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Análise Financeira das Empresas - Capitulo 2
7 8 9 : ; < 9 = > 7 ? 8 ? @ 8 A B A C @ D E A
1
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Análise Financeira das Empresas - Capitulo 2
7 8 9 : ; < 9 = > 7 ? 8 ? @ 8 A B A C @ D E A
2
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OBJETIVOS DE APRENDIZAGEM
Análise Financeira das Empresas - Capitulo 2
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3
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AGENDA
Análise Financeira das Empresas - Capitulo 2
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4
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FUNÇÕES DA EMPRESA
Análise Financeira das Empresas - Capitulo 2
7 8 9 : ; < 9 = > 7 ? 8 ? @ 8 A B A C @ D E A
5
Ź Informação para planejamento, decisão e controle
Ź Sistemas: entrada, processamento, saída
Ź Gestão da informação e TI
Ź Informações internas: contábeis, outras
Ź Informações externas: imprensa, outras
Ź Agilidade /; tempestividade da informação
SISTEMA DE INFORMAÇÃO GERENCIAL (SIG)
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6
Ź Contabilidade como linguagem dos negócios
Ź Registro da história da empresa
Ź Várias base de dados
Ź Objetivos específicos de cada unidade
Ź Políticas e interesses
Ź Convergência para os padrões internacioais de 
contabilidade - IFRS
SISTEMA DE INFORMAÇÕES CONTÁBEIS
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7 8 9 : ; < 9 = > 7 ? 8 ? @ 8 A B A C @ D E A
7
Atividades
K inicial
Compra
Processa MP
Paga
Vende 
Recebe
Investe
Financia 
Outras 
SIC
Interpreta
Calcula
Classifica
Registra
Processa
Informa
Demonstrações
Contábeis
Impostos
Custos
Orçamento
Planos de 
Investimentos
Outros
ESTRUTURA DE INFORMAÇÕES
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ANÁLISE FINANCEIRA
Ź Organiza informações contábeis
Ź Agrega outras informações 
Ź Comprometimento com a informação
Ź Obrigatoriedade da informação
Ź Valor da empresa e informação
OBJETIVOS E USUÁRIOS DA ANÁLISE FINANCEIRA
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9
A ADMINISTRAÇÃO DA EMPRESA
Ź Principais usuários são os gestores 
Ź Resultados alcançados satisfazem?
Ź Divulgação pode fortalecer reputação
Ź Remuneração de dirigentes
Ź Planejamento e o  ž Ÿ ž   ¡ ¢ £ ¤ ¡ ¥ ¦ ¢ ¡ ž ¦ £ §  ¤ ¨ ©
Ź Indicadores financeiros convencionais §  ¤ ¨ ©
Ź Clientes, processos e aprendizado §  ¤ ¨ ©
OBJETIVOS E USUÁRIOS DA ANÁLISE FINANCEIRA
Análise Financeira das Empresas - Capitulo 2
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ACIONISTAS, SÓCIOS E PROPRIETÁRIOS
Ź Interesse no retorno sobre o investimento
Ź Maior retorno para igual risco, ...
Ź Retorno sobre o investimento (ROI)
Ź Medidas de geração de valor (EVA e MVA)
Ź Propriedade & Gestão da empresa
OBJETIVOS E USUÁRIOS DA ANÁLISE FINANCEIRA
Análise Financeira das Empresas - Capitulo 2
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ANALISTAS E INVESTIDORES
Ź Decisões de compra e de venda de ações
Ź Diversificação de risco (Markovitz, 1952)
Ź Áreas técnicas de bancos e corretoras
Ź Agências de ª ž « ¬   ­
Ź Reguladores do mercado de capitais
Ź CVM e busca da convergência internacional 
OBJETIVOS E USUÁRIOS DA ANÁLISE FINANCEIRA
Análise Financeira das Empresas - Capitulo 2
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BANCOS E INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS
Ź Avaliação do risco de crédito e precificação
Ź Provisão de crédito com liquidação duvidosa
Ź Comitê de Basiléia – Padrões internacionais
Ź Agências internacionais de classificação risco
Ź Bureau de informações de crédito
Ź ª ž « ¬   ­ como classificação de risco 
OBJETIVOS E USUÁRIOS DA ANÁLISE FIN.
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FORNECEDORES E CLIENTES
Ź Semelhante aos bancos buscam medir risco
Ź Indústria e comércio avaliam crédito
Ź Qual o risco da carteira de recebíveis
Ź Busca de mitigadores de risco
Ź Solidez financeira do fornecedor
Ź Continuidade do fornecimento
OBJETIVOS E USUÁRIOS DA ANÁLISE FINANCEIRA
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GOVERNOS, ARRECADADORES E REGULADORES
Ź Banco Central do Brasil – Segurança do SFN, 
classificação de risco e provisão de perdas com 
créditos, modelagens, padrões de Basiléia
Ź Comissão de Valores Mobiliários – Regulação e 
fiscalização do Mercado de Capitais
Ź Arrecadadores – Receita Federal e outros tributam 
com base no lucro ou faturamento
Ź Governo como arrecadador e empresas estatais
OBJETIVOS E USUÁRIOS DA ANÁLISE FINANCEIRA
Análise Financeira das Empresas - Capitulo 2
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OBJETIVOS E USUÁRIOS DA ANÁLISE FINANCEIRA
Análise Financeira das Empresas - Capitulo 2
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OBJETIVOS E USUÁRIOS DA ANÁLISE FINANCEIRA
Análise Financeira das Empresas - Capitulo 2
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OBJETIVOS E USUÁRIOS DA ANÁLISE FINANCEIRA
Análise Financeira das Empresas - Capitulo 2
7 8 9 : ; < 9 = > 7 ? 8 ? @ 8 A B A C @ D E A
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PROFESSOR BERNARDO BOTH
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CONTABILIDADE
Demonstrações
Financeiras = 
dados
Informações 
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Tomada de 
Decisões
Processo
Contábil
Técnicas
de
Análise 
Financeira
Fatos 
Econômico-
Financeiros
•Compra
•Vende
•Financia
•Produz
•BP
•DRE 
•Fluxo de Caixa
•DMPL, etc
•Índices
•Análise V e H
•Análise Cap. Giro
•Alavancagem 
Financeira
•Análise Prospectiva
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Extraem-
se os 
índices 
das DC
Comparam-se 
com índices-
padrão para 
aquele ramo de 
atividade
Conclui-se a 
partir da 
comparação 
índices x 
padrões
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decisões a 
partir das 
conclusões
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O PROCESSO DE ANÁLISE DE BALANÇOS
Relatórios
Comparação com Padrões
Análise Vertical e Análise Horizontal
Interpretação dos Quocientes
Cálculo dos Indicadores
Coleta de Dados
Exame e Padronização
DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS
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1 - ATIVO
1.01
CIRCULANTE
1.02.01
REALIZÁVEL A
LONGO PRAZO
1.01.01
DISPONIBILIDADES
1.01.02
CRÉDITOS
1.01.03
ESTOQUES
1.02.02
INVESTIMENTOS
1.02.03
IMOBILIZADO
1.01.04
DESPESAS DO EXERCÍCIO
SEGUINTE
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 liq
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1.02
NÃO CIRCULANTE
1.02.04
INTANGÍVEL
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2 - PASSIVO
2.01
CIRCULANTE
2.02.01
EXIGÍVEL A
LONGO PRAZO 
2.01.01
EMPRÉSTIMOS E
FINANCIAMENTOS
2.01.02
FORNECEDORES
2.04
PATRIMÔNIO
LÍQUIDO
2.04.01
CAPITAL SOCIAL
2.04.02
RESERVAS 
DE CAPITAL
2.04.03
AJUSTES DE 
AVALIAÇÃO PATRIMONIAL
2.04.04
RESERVAS DE LUCROS
O
rd
em
d
e
 E
xigibilid
ad
e
2.02
NÃO CIRCULANTE
2.01.02
IMPOSTOS, TAXAS E
CONTRIBUIÇÕES
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PATRIMÔNIO
LÍQUIDO
ESTRUTURA BÁSICA
ATIVO PASSIVO RESULTADO
CIRCULANTE
REALIZÁVEL A LONGO 
PRAZO 
INVESTIMENTOS
CIRCULANTE
EXIGÍVEL A LONGO PRAZO
RECEITAS
Aumenta Situação Líquida
DESPESAS
Diminui Situação Líquida
Saldo Devedor
Saldo Credor
NÃO CIRCULANTE NÃO CIRCULANTE
IMOBILIZADO
INTANGÍVEL
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3.01 – RECEITA BRUTA DE VENDAS
3.02 – ( - ) DEDUÇÕES DAS VENDAS
3.03 – (=) RECEITA LÍQUIDA DE VENDAS
3.04 – ( - ) CUSTO DOS BENS E SERVIÇOS VENDIDOS
3.05 – (=) RESULTADO BRUTO
3.06 – ( - ) DESPESAS/RECEITAS OPERACIONAIS
3.07 – (=) RESULTADO OPERACIONAL
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3.08 – (+/-) RESULTADO DAS OPERAÇÕES NÃO CONTINUADAS
3.09– (=) RESULTADO ANTES DA TRIBUTAÇÃO/PARTICIPAÇÕES
3.07 – (=) RESULTADO OPERACIONAL
3.10 – ( - ) PROVISÃO P/ IR/CSSL
3.11 – ( - ) PARTICIPAÇÕES
3.15– (=) RESULTADO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO
3.12 – ( - ) REVERSÃO DE JUROS S/ CAPITAL PRÓPRIO
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31/12/____ 31/12/____ 31/12/____ 31/12/____ 31/12/____ 31/12/____
Valor 
Absoluto
Valor 
Absoluto
Valor 
Absoluto
Valor 
Absoluto
Valor 
Absoluto
Valor 
Absoluto
ATIVO PASSIVO 
Circulante Circulante 
 - Financeiro - Financeiro 
 - Disponível 672.123,00 498.972,00 416.077,00 - Empréstimos Bancários 268.200,00 379.804,00 621.979,00 
 - Aplicações Financeiras 54.092,00 37.438,00 14.354,00 - Duplicatas Descontadas/Debêntures a 
Pagar
 Sub-Total 726.215,00 536.410,00 430.431,00 Sub-Total 268.200,00 379.804,00 621.979,00 
 - Operacional - Operacional 
 - Clientes 810.464,00 701.260,00 681.435,00 - Fornecedores 306.901,00 204.920,00 187.517,00 
 - Estoques 311.448,00 237.403,00 303.021,00 - Outras Obrigações 373.635,00 257.256,00 296.581,00 
 - Outros 142382 141.290,00 236623
 Sub-Total 680.536,00 462.176,00 484.098,00 
 Sub-Total 1.264.294,00 1.079.953,00 1.221.079,00 Total do Passivo Circulante 948.736,00 841.980,00 1.106.077,00 
Total do Ativo Circulante 1.990.509,00 1.616.363,00 1.651.510,00 
Ativo não Circulante Passivo não Circulante
 - Realizável a Longo Prazo 625.217,00 484.252,00 417.203,00 - Financiamentos 1.117.475,00 894.241,00 628.698,00 
 - Investimentos 22.272,00 20.114,00 18.399,00 - Outras Obrigações - 
 - Imobilizado 318.761,00 282.278,00 259.487,00 Total do Passivo não Circulante 1.117.475,00 894.241,00 628.698,00 
 - Intangível 72.842,00 71.887,00 73.203,00 TOTAL CAPITAL DE TERCEIROS 2.066.211,00 1.736.221,00 1.734.775,00 
PATRIMÔNIO LÍQUIDO 
Total do Não Circulante 1.039.092,00 858.531,00 768.292,00 - Capital e Reservas 963.390,00 738.673,00 685.027,00 
 - Lucros Acumulados 
Total do Patrimônio Líquido 963.390,00 738.673,00 685.027,00 
TOTAL DO ATIVO 3.029.601,00 2.474.894,00 2.419.802,00 TOTAL DO PASSIVO 3.029.601,00 2.474.894,00 2.419.802,00 
MODELO DE PADRONIZAÇÃO DE BALANÇO PATRIMONIAL
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31/12/____ 31/12/____ 31/12/____
 Valores 
Absolutos
Valores 
Absolutos
Valores 
Absolutos
 Receita de Vendas de Bens/Serviços 2.964.499,00 
 ( - ) Custo dos Produtos Vendidos (2.333.156,00)
 ( = ) Lucro Bruto 631.343,00 - - 
 ( - ) Despesas Operacionais (300.824,00)
 ( + ) Outras Receitas Operacionais 33.273,00 
 ( - ) Outras Despesas Operacionais - 
 ( = ) Resultado Antes do Resultado Financeiro 
e dos Tributos 
 363.792,00 - - 
 ( + ) Receitas Financeiras 208.803,00 
 ( - ) Despesas Financeiras (130.638,00)
 ( +) Reversão de Juros sobre Capital Próprio 
 ( = ) Resultado Antes dos Tributos s/ o Lucro 441.957,00 - - 
 ( + ou - ) Tributos sobre o Lucro(146.203,00)
 ( = ) Resultado Líquido das Operações 
Continuadas 
 295.754,00 - - 
 ( + ou - ) Resultado das Operações 
Descontinuadas 
 - 
 ( = ) Lucro/Prejuizo Consolidado do Período 295.754,00 - - 
MODELO DE PADRONIZAÇÃO DE DRE
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Ativo Não
Circulante
Circulante
Circulante
PL
ATIVO
100% PNC 100%
44%
66% 31%
32%
37%
PASSIVO
ATIVO: Classificação em ordem de liquidez
PASSIVO: Classificação em ordem de vencimento das 
exigibilidades
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Ativo Não
Circulante
Circulante
Circulante
PL
ATIVO
3.029 PNC 3.029
1039
1990
948
964
1.117
PASSIVO
ATIVO: Classificação em ordem de liquidez
PASSIVO: Classificação em ordem de vencimento das 
exigibilidades
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• O QUE É: Índice é a relação entre contas ou grupo
de contas das Demonstrações Contábeis, que visa
evidenciar determinado aspecto da situação
econômica (BP x DRE) ou financeira (BP x BP) de
uma empresa. Sua finalidade principal é fornecer
visão ampla da situação econômica e financeira da
empresa.
• Os índices não podem ser tomados isoladamente. É
necessário, ao fazer a análise da empresa, levar em
consideração fatores como prestígio da empresa,
tipo de mercado atendido, relacionamento com o
mercado financeiro, etc.
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• Os índices evidenciam aspectos da situação econômica e
financeira da empresa
• Situação Financeira (Análise do BP)
– Estrutura de Capitais
• Participação de Capitais de Terceiros
• Composição do Endividamento
• Imobilização do Patrimônio Líquido
• Imobilização dos Recursos não Correntes
– Liquidez
• Liquidez Geral
• Liquidez Corrente
• Liquidez Seca
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• Situação Econômica (Relação DRE x BP)
– Rentabilidade
• Giro do Ativo
• Margem Líquida
• Rentabilidade do Ativo
• Rentabilidade do PL
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ANÁLISE FINANCEIRA DE BALANÇOS
ME
LH
OREstrutura de Capital
FÓRMULA Ano 3 Ano 2 Ano 1
Participação de Capital de 
Terceiros ((PC + PNC)/(PL))*100 214% 235% 253% < 
Composição do 
Endividamento (PC/(PC + PNC))*100 46% 49% 64% < 
Imobilização do Patrimônio 
Líquido
((ANC) /(Patrimônio 
Líquido))*100 108% 116% 112% < 
Imobilização dos Recursos 
não Correntes ((ANC)/(PL + PNC))*100 49% 52% 58% < 
Liquidez
Liquidez Geral (AC + ARLP)/(PC+ PNC) 0,97 0,98 1,01 > 
Liquidez Corrente AC/PC 1,39 1,59 1,12 > 
Liquidez Seca (AC - Estoques) / PC 0,95 1,15 0,88 > 
Rentabilidade
Giro do Ativo Vendas Líquidas / Ativo 61% 72% 120% > 
Margem Líquida
(Lucro Líquido / Vendas 
Líquidas)*100 1,3% 1,2% 2,8% > 
Rentabilidade do Ativo (Lucro Líquido / Ativo)*100 0,8% 0,9% 3,4% > 
Rentabilidade do Patrimônio 
Líquido
(Lucro Líquido / Patrimônio 
Líquido Médio)*100 12,1% 12,5% 28,8% > 
ME
LH
OR
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Estrutura de Capital
FÓRMULA INDICA
Participação de Capital de 
Terceiros ((PC + PNC)/(PL))*100
Quanto a empresa tomou de terceiros, para cada 
R$ 100 de capital próprio
Composição do 
Endividamento (PC/(PC + PNC))*100
Qual o percentual de obrigações de curto prazo 
em relação às obrigações totais
Imobilização do Patrimônio 
Líquido
((ANC) /(Patrimônio 
Líquido))*100
Quantos reais a empresa aplicou no Ativo 
Permanente para cada R$ 100 de Patrimônio 
Líquido
Imobilização dos Recursos 
não Correntes ((ANC)/(PL + PNC))*100
Que percentual de Recursos não Circulantes 
(PELP e PL) foram destinados ao Ativo Não 
Circulante
Liquidez
Liquidez Geral
(AC + ARLP)/(PC+ PNC) Quanto a empresa possui de AC e ARLP para 
cada R$ 1,00 de dívida total
Liquidez Corrente
AC/PC Quanto a empresa possui de AC para cada R$ 
1,00 de Passivo Circulante
Liquidez Seca
(AC - Estoques) / PC Quanto a empresa possui de Ativo Circualante 
Líquido (sem estoques) para cada R$ 1,00 de 
Passivo Circulante
Rentabilidade
Giro do Ativo Vendas Líquidas / Ativo 
Quanto a empresa vendeu para cada R$ 1,00 de 
investimento total (Ativo Total)
Margem Líquida
(Lucro Líquido / Vendas 
Líquidas)*100
Quanto a empresa obtém de lucro líquido para 
cada R$ 100 vendidos.
Rentabilidade do Ativo (Lucro Líquido / Ativo)*100
Quanto a empresa obtém de lucro líquido para 
cada R$ 100 de investimento total (Ativo Total)
Rentabilidade do Patrimônio 
Líquido
(Lucro Líquido / Patrimônio 
Líquido Médio)*100
Quanto a empresa obtém de lucro líquido para 
cada R$ 100 de capital próprio investido, em 
média, no exercício
ANÁLISE FINANCEIRA DE BALANÇOS
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ANC
130
ANC
130
100
PL
Circulante
120
Capital
Terceiros
150
PL
100
Circulante
150
Capital
Terceiros
180
Ano 1 Ano 2
Para cada R$ 100 de Capital 
Próprio, tomou R$ 150 
emprestados
PCT = 150%
Para cada R$ 100 de Capital 
Próprio, tomou R$ 180 
emprestados
PCT = 180%
Fórmula: (Capital de Terceiros/Patrimônio Líquido)*100
<
Melhor
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PNC
80
PC
100
PNC
50
ANC
130
ANC
130
Circulante
120
PC
100
Patrimônio
Líquido
100 
Circulante
150
Patrimônio
Líquido
100 
Ano 1 Ano 2Capital de Terceiros
Fórmula: (Passivo Circulante/Capital de Terceiros)*100
<
Melhor
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Circulante
PNC
ANC
71
PC
Patrimônio
Líquido 
100
Ano 1
Capital 
Circulante
Próprio
Capital 
Circulante
Próprio
Fórmula: (ANC/Patrimônio Líquido)*100
<
Melhor
Capital 
Circulante
Líquido
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PNC
Ativo
Não Circulante
71
Circulante PC
Patrimônio
Líquido 
100
Financiamen
to do Ativo 
Não 
Circulante 
por Capitais 
de Terceiros
Financiamen
to do Ativo 
Não 
Circulante 
por Capitais 
de Terceiros Insuficiência de Patrimônio Líquido ou 
CCP Negativo
Insuficiência de 
Patrimônio Líquido ou 
CCP Negativo
CCP = Capital Circulante Próprio
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Ano 1
Capital 
Circulante 
Líquido
Capital 
Circulante 
Líquido
Circulante
Correntes
Ativo
Não Circulante
71
PC
PL
100
PNC Recursos 
não 
Correntes
Fórmula: ((Ativo Não Circulante)/(Patrimônio Líquido + 
Passivo Não Circulante))*100
<
Melhor
Recursos 
Correntes
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Ano 1
Capital 
Circulante 
Líquido 
Negativo
Capital 
Circulante 
Líquido 
Negativo
Circulante
Correntes
Ativo
Não Circulante
71
PC
PL
100
PNC
Recursos 
não 
Correntes
Fórmula: [(Ativo Não Circulante)/(Patrimônio Líquido + 
Passivo Não Circulante)]*100
Recursos 
Correntes
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A Empresa não possui recursos suficientes a Curto Prazo para saldar das suas 
dívidas de curto prazo. Precisa contar com:
•Resultado positivo no exercício
•Alongamento do perfil da dívida (levar para Passivo Não Circulante)
•Capitalização (Chamada de Capital)
•Desimobilização (Venda de ANC)
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Capital Terceiros ou 
Exigível Total
CCP
Fórmula:(AC + ARLP) / (PC + PNC)
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Melhor
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Fórmula:AC / PC
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Melhor
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AC - PC
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Fórmula: (AC – Estoques) / PC
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Melhor
•CCL = 
AC - PC
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Fórmula:Vendas Líquidas/ Ativo Total
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Ano 1 Ano 2
>
Melhor
GA= 1,60
GA= 1,33
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Fórmula: Lucro Líquido / Receita Líquida) * 100
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Ano 1 Ano 2
>
Melhor
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ML = 5% ML = 2,5%
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Fórmula: Lucro Líquido / Receita Líquida) * 100 ou
Giro do Ativo * Margem Líquida = 
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Ano 1 Ano 2
>
Melhor
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Rentabilidade Ativo =
3,33% ou
1,33 * 0,025 = 3,33%
Rentabilidade Ativo
= 8,33% ou
1,6 * 0,05 = 8,33
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Fórmula: (Lucro Líquido / Patrimônio Líquido Médio) * 
100 
Ano 1
>
Melhor
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Leitura: Analisar se o
Lucro Líquido obtido,
comparado com a
rentabilidade mínima de
outro investimento com
igual taxa de risco, é
interessante para o
acionista
Rentab. Patrimônio Líquido = 25%
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• Avaliação intrínsica do índice: Importa em tirar
conclusões a partir da intuição do analista, de sua
experiência anterior, etc. Aconselha-se somente em
situações em que não há índices-padrão para
comparar;
• Comparação dos índices no tempo: Mostra as
tendências seguidas pela empresa no decorrer do
tempo. É muito importante.
• Comparação com padrões: Consiste em comparar
um índice em relação a um universo de índices, e, a
partir daí, tirar conclusões a partir de parâmetros
bem definidos.
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• Descoberta dos indicadores
• Definição do comportamento do indicador:
– Quanto maior, melhor;
– Quanto menor, melhor;
– Ponto ótimo em torno de um parâmetro
• Tabulação dos padrões;
• Escolha dos melhores indicadores e atribuição dos
respectivos pesos (Assunto que ainda demanda
muita discussão, entre a intuição do analista e
modelos matemáticos e estatísticos).
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• Conceito: É uma técnica estatística que permite
comparar os índices da empresa em análise (objeto
de estudo), com índices de empresas congêneres
(mesmo ramo de atividade, localização, etc).
• Sequência para obtenção do índice-padrão:
– Separam-se as empresas por ramo de atividade;
– De cada empresa, dentro de um mesmo ramo,
toma-se determinado índice financeiro;
– Os índices são colocados em ordem crescente de
grandeza;
– Os índices padrão são dados pelos decis.
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0
0,2
0,4
0,6
0,8
1
1,2
1,4
1,6
1,8
2
0,91 1,06 1,12 1,19 1,23 1,32 1,45 1,57 1,73
Seq. Valor Decil Média
1 0,8
2 0,82
3 0,89
4 0,93
5 1,01
6 1,05
7 1,07
8 1,09
9 1,11
10 1,13
11 1,14
12 1,18
13 1,2
14 1,21
15 1,22
16 1,24
17 1,26
18 1,3
19 1,34
20 1,4
21 1,43
22 1,47
23 1,5
24 1,54
25 1,6
26 1,66
27 1,7
28 1,76
29 1,8
1
2
3
4
5
6
7
8
9
0,91
1,06
1,12
1,19
1,23
1,32
1,45
1,57
1,73
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• Conceito: É um documento, elaborado pelo
analista de Balanços, que contém as
conclusões resultantes do Processo de
Análise.
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• Objetivo: Conhecer pormenores das demonstrações
contábeis que escapam à análise genérica
apresentada através dos índices.
• Exemplo: Se uma empresa está com alto grau de
endividamento, a análise vertical/horizontal aponta qual
o principal credor (análise vertical) e como evoluiu a
sua participação no decorrer dos anos (análise
horizontal).
• Apresentação da Análise: As análises horizontal e
vertical são apresentadas em percentuais (valores
relativos).
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• Análise Vertical: Apresenta o valor relativo de
cada conta da Demonstração analisada em
relação a um valor-base.
– A análise vertical do Ativo apresenta o valor relativo
de cada conta em relação ao total do Ativo.
– A análise vertical do Passivo apresenta o valor
relativo de cada conta em relação ao total do
Passivo.
– A análise vertical da DRE apresenta o valor relativo
de cada conta do DRE em relação ao total da DRE.
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• Análise Horizontal: Baseia-se na evolução de cada conta
de uma série de demonstrações em relação à
demonstração anterior e/ou em relação a uma
demonstração financeira básica, geralmente a mais
antiga da série.
– Análise Horizontal Anual – Análise efetuada em
relação ao ano anterior
– Análise Horizontal Encadeada – Análise efetuada em
relação a um ano-base.
Estoques 2.890.143 1.156.058 1.926.764 2.890.143 
Encadeada 100% 40% 67% 100%
Anual 100% -60% 67% 50%
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OBJETIVOS ESPECÍFICOS
• Indicar a estrutura de Ativo e Passivo, bem como suas
modificações.
– Relação entre origem dos Recursos (Financiamentos)
e suas aplicações (Investimentos);
– É interessante analisar comparativamente:
• Crescimento dos totais de Ativo Não Circulante e Ativo Circulante e
de cada um dos seus principais componentes;
• Crescimento do Patrimônio Líquido comparativamente ao Passivo
Não Circulante
• Crescimento do Patrimônio Líquido mais Passivo Não Circulante
comparativamente ao crescimento do Ativo Não Circulante.
• Crescimento do Ativo Circulante em relação do Passivo Circulante.
• Verificação de quanto cada balanço da série contribuiu ara a
variação final obtida entre o primeiro e o último balanço.
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OBJETIVOS ESPECÍFICOS
– Analisar em detalhes o desempenho da
empresa:
• Vertical: Analisar cada um dos
componentes da DRE em relação à um
valor-base (Receita Líquida de Vendas, por
exemplo)
• Horizontal: Analisar a evolução de cada um
dos índices no decorrer do tempo
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• Esta análise é da maior importância, tendo em
vista que os itens de maior investimento por
parte da empresa referem-se aos clientes
(vendas a prazo) e estoques. Uma parte da
fonte desses investimentos referem-se aos
financiamentos concedidos pelos fornecedores.
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• PMRV - Indica quantos dias, em média, a
empresa levará para receber suas duplicatas.
• PMRE – Indica quantos dias, em média, a
empresa levará para efetuar o giro de seu
estoque;
• PMPC – indica quantos dias, em média, a
empresa obtém de prazo junto aos
fornecedores, para o pagamento de suas
compras.
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Dias 1 2 3 29 30 31 62 63 64 76 77 78 79 80
Vendas 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10
Recebimentos 0 0 0 0 0 10 10 0 0 0 0 10 10 10
Duplicatas a Receber 10 20 30 290 300 300 300 310 320 440 450 450 450 450
Vendas Acumuladas 10 20 30 290 300 310 620 630 640 760 770 780 790 800
Dias do Período 1 2 3 29 30 31 62 63 64 76 77 78 79 80
Giro das Duplicatas a Receber 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 0,97 0,48 0,49 0,50 0,58 0,58 0,58 0,57 0,56 
pmrv 1 2 3 29 30 30 30 31 32 44 45 45 45 45
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• Giro das Duplicatas a Receber:
= Vendas no Período / Duplicatas a Receber
• Prazo Médio de Recebimentodas Vendas (PMRV)
= (Duplicatas a Receber / Vendas) * Tempo
OU
Dias do Período / Giro
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• Giro das Duplicatas a Pagar
=Compras no Período / Duplicatas a Pagar
(Fornecedores)
• Prazo Médio de Pagamento das Compras (PMPC)
= (Fornecedores / Compras) * Tempo
OU
Dias do período / giro
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• Giro do Estoque
= CMV / Estoques
• Prazo Médio de Rotação dos Estoques
= (Valor dos Estoques / CMV) * Tempo
Ou
Dias do Período / Giro do estoque
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• Ciclo Operacional: tempo decorrido entre a
compra da matéria-prima e o recebimento
das vendas, ou prazo do investimento.
• Ciclo Financeiro ou Ciclo de Caixa: Tempo
decorrido entre o pagamento das compras ao
fornecedor e o recebimento das vendas do
cliente.
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CICLO OPERACIONAL
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• Necessidade de Capital de Giro – NCG: 
É o quanto a empresa necessita de 
recursos para financiar o giro. 
• NCG = ACO – PCO
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• Fontes de Financiamento da NCG:
– Capital Circulante Próprio (Parte do PL);
– Empréstimos e Financiamentos de Longo 
Prazo;
– Empréstimos de Curto Prazo e Duplicatas
Descontadas (cheques descontados).
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Necessidade de Capital
de giro –
Financiamentos que a
empresa precisa obter
para financiar a
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Ativo Circulante
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ANÁLISE ECONÔMICO-FINANCEIRA EMPRESA ACESITA
2005 2004 2003
Partic. Cap. Terceiros E 83,95% 154,92% 271,71%
Composição Endividamento 50,89% 46,92% 44,36%
Imobilização do Patrimônio Líquido 123,2% 151,8% 250,9%
Imob. Recursos não Correntes 87,2% 83,3% 99,9%
Liquidez Geral B 0,95 0,86 0,69 
Liquidez Corrente : 1,42 1,42 1,00 
Liquidez Seca C 0,86 0,90 0,67 
Giro do Ativo 0,75 0,83 0,62 
Margem Líquida 18,5% 21,3% 9,6%
Rentabilidade do Ativo 13,9% 17,6% 5,9%
Rentabilidade do Patrimônio Líquido - A 30,88% 53,66% 24,28%
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2,853705
2,624394
1,572497
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2,5
3
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Código da Conta 2010 2009 2008
Partic. Cap. Terceiros 214% 235% 253%
Composição Endividamento 45% 49% 64%
Imobilização do Patrimônio Líquido 107% 116% 112%
Imob. Recursos não Correntes 50% 53% 59%
Liquidez Geral 1,27 1,21 1,19 
Liquidez Corrente 2,10 1,92 1,49 
Liquidez Seca 1,77 1,64 1,22 
Giro do Ativo 0,98 0,82 1,04 
Margem Líquida 9,98% 6,18% 4,87%
Rentabilidade do Ativo 9,76% 5,1% 5,1%
Rentabilidade do Patrimônio Líquido 34,75% 17,56% 17,94%
Rentabilidade do Patrimônio Líquido (sem média)
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