Embraer Análise Econômico Financeira 2016 e 2017 VersãoFinal

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ANÁLISE ECONÔMICO FINANCEIRA - EMBRAER
Contabilidade
Empresa global com sede no Brasil;
Fundada em 1969. Projeta, desenvolve, fabrica e comercializa aeronaves e sistemas;
Segmentos: Aviação Comercial, Aviação Executiva, Defesa & Segurança e Aviação Agrícola;
 
Já entregou mais de oito mil aeronaves que operam em 100 países;
Líder na fabricação de jatos comerciais de até 150 assentos;
Principal exportadora de bens de alto valor agregado do Brasil;
Unidades nas Américas, África, Ásia e Europa;
Primeira grande empresa brasileira com controle acionário pulverizado, com capital aberto e ações negociadas tanto em São Paulo (B3: EMBR3) quanto em Nova York (NYSE: ERJ);
Em 2017 integrou as carteiras do Índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE) da B3 e do Índice Dow Jones de Sustentabilidade (DJSI).
Visão dos Dirigentes : 2016
Receita de R$ 21,4 bilhões, acima dos R$ 20,3 bilhões registrados no período de 2015;
US$ 19,6 bilhões em pedidos firmes (backlog) foram contabilizados em carteira e o lucro líquido ajustado foi de R$ 1,0 bilhão, com margem operacional positiva nas três unidades de negócio (Aviação Comercial, Aviação Executiva e Defesa & Segurança);
Criação de uma nova unidade de negócios responsável pelo desenvolvimento de soluções em suporte aos produtos e serviços e pela gestão dos processos e recursos a eles associados, com o início de suas operações previsto para o primeiro semestre de 2017;
Conclusão da investigação acerca de não conformidades em quatro transações comerciais realizadas no exterior entre 2007 e 2011. Acordos foram celebrados com as autoridades brasileiras e norte-americanas e como resultante de uma experiência, a princípio negativa, o aprimoramento dos processos e dos controles foi expandido, dando continuidade à uma trajetória de sucesso reconhecida;
Mudanças significativas ocorreram no corpo diretivo da companhia: a indicação de um novo Diretor-Presidente, substituição do responsável pela área Jurídica e de Compliance e foram escolhidos novos líderes para a Aviação Comercial e Executiva.
Receita líquida de R$ 18,7 bilhões. A Aviação Comercial (58%), Aviação Executiva (26%) e Defesa & Segurança (16%);
A carteira de pedidos firmes a entregar alcançou US$ 18,3 bilhões;
A estruturação da nova unidade de Serviços & Suporte foi concluída e tem como meta a ampliação de portfólio com consequente diversificação de receita;
Contratou monitoramento externo e independente, por três anos, para acompanhar o cumprimento dos termos da investigação iniciada em 2016. Além de ter pago o montante de US$ 205,5 milhões às autoridades norte-americanas e brasileiras. Uma vez cumpridas as disposições acordadas, no prazo determinado, nenhuma acusação contra a Empresa será formalizada;
A Embraer figurou entre as empresas mais transparentes do Brasil no relatório da ONG Transparência Internacional, com a quarta maior nota geral no País e pontuação máxima no quesito Programa Anticorrupção;
Visão dos Dirigentes : 2017
Presença fortalecida no Vale do Silício e em Boston. Foi inaugurado o Embraer Global Business Center, na Flórida, onde foi estabelecida parceria com o Uber Technologies para o desenvolvimento de táxis aéreos elétricos, que deverão revolucionar a mobilidade urbana;
Inicio dos entendimentos com a Boeing – já parceira em projetos de engenharia, ecoeficiência e projetos socioculturais – para uma possível combinação de negócios entre as duas empresas. As negociações continuam em andamento e uma eventual estrutura estará sujeita à aprovação do Governo Brasileiro, dos órgãos reguladores nacionais e internacionais e das duas companhias.
Visão dos Dirigentes : 2017
Principais produtos (mais vendidos por segmento)
Aviação Comercial
Embraer 175
Pertence à família E-Jet. Série lançada em 1999 na Paris Air Show  de 1999. 
Vôos regionais.
Foram produzidas 79 unidades em 2017 e 90 em 2016.
2. Aviação executiva 
Phenom 300
Aeronave bimotor executiva de pequeno porte e alta performance.
Foram produzidas 54 unidades em 2017 e 63 em 2016.
7
Principais produtos (mais vendidos por segmento)
3. Defesa e segurança 
Super Tucano
Aeronave turboélice de ataque leve e treinamento avançado, usada pela FAB. Operada por pilotos de caça.
Foram produzidas 3 unidades em 2017 e 13 em 2016.
Análise Vertical e Análise Horizontal – Balanço Patrimonial 2016 e 2017
Análise Vertical e Análise Horizontal – Balanço Patrimonial 2016 e 2017
Análise Vertical e Análise Horizontal – DRE 2016 e 2017
Índices Econômico Financeiros – 2016 e 2017
ESTRUTURA DE CAPITAL
1. Endividamento 2017= 61,02%
Endividamento = (PC+PNC)/AT
Esse índice indica que 61% dos ativos está sendo financiado pelo capital de terceiros (passivo). A princípio, pode parecer um valor alto, mas como se trata de uma atividade muito dispendiosa, necessita alto financiamento.
A variação desse índice de 2016 para 2017 foi baixíssimo, 1,2pp..
2. Composição do Endividamento 2017= 36,4%
Composição do Endividamento = (PC/(PC +PNC)).
Esse índice indica pouco mais de 36% das obrigações da empresa são de curto prazo. 
Houve uma queda de aproximadamente 8,0pp entre 2016 e 2017. No Brasil créditos de curto prazo são caros e a empresa está no caminho certo em trabalhar a queda desse índice.
Índices Econômico Financeiros – 2016 e 2017
RENTABILIDADE 
1. Margem líquida 2017= 6,04%
Margem líquida = LL/RL
Esse índice indica quantos porcentos da receita foi convertida em lucro líquido.
A margem líquida variou consideravelmente entre 2016 e 2017 (2,49 pp).
Ao consultar a DRE, observamos que, embora a Receita líquida de vendas tenha diminuído 20% de 2016 para 2017, o lucro aumentou aproximadamente 36%.
Essa margem é bastante alta, visto que no setor de aviação nacional, muitas companhias apresentam margem pequenas, ao redor de 1,6%, e até chegam a ter margens negativas.*
(margem líquida de 1,6% Latam, Gol e Azul em 2016 dados deste artigo*)
*http://www.anac.gov.br/noticias/2017/principais-empresas-aereas-brasileiras-apresentaram-lucro-de-r-120-mi-no-primeiro-trimestre 
Índices Econômico Financeiros – 2016 e 2017
RENTABILIDADE
2. Giro do Ativo 2017= 38,17%
Giro do Ativo= RL/AT
Também conhecido como índice de rotatividade, serve para medir as vendas geradas a partir do investimento em ativos. Ou seja, para cada 100 reais de investimento em ativos, a empresa gerou 38,17 reais em receitas em 2017. Em 2016 o valor era mais alto, quase 49%. Parte dessa queda pode ser explicada pela queda de 20% na receita enquanto o ativo praticamente se manteve constante. 
3. Rentabilidade do Ativo 2017= 2,3%
Rentabilidade do Ativo (ou ROA)= LL/AT
Para cada 100 reais de ativos, a empresa gerou 2,3 reais de lucro em 2017. Em 2016 essa proporção entre Lucro Líquido e Ativo Total foi 0,6pp menor. 
Houve uma queda de 20% da receita de um ano para o outro, mas o lucro líquido cresceu 35,93% no mesmo período. Isto nos leva a concluir que houve menos despesas. A despesa que mais se reduziu entre 2016 e 2017 foi com o Plano de Demissão Voluntária (nota 33 pág 45 relatório Embraer de 2017).
Índices Econômico Financeiros – 2016 e 2017
4. Rentabilidade do Patrimônio Líquido 2017= 5,91%
Rentabilidade do PL (ou ROE)= LL/PL
Índice que mede os resultados na gestão de recursos próprios e de terceiros em benefício dos acionistas. Ou seja, em 2017 os acionistas que investiram na Embraer tiveram um retorno de 5,91%. Com relação à 2016, esse índice teve um aumento de 1,2 pp., já que no período o retorno foi de 4,7%. 
Embora a empresa esteja se esforçando para aumentar o retorno de seus acionistas, o índice ainda é baixo. A Taxa Selic* em 2017, para efeitos de comparação, fechou em aprox. 7,5%.
*Fonte: http://www.bcb.gov.br/Pec/Copom/Port/taxaSelic.asp
Índices Econômico Financeiros – 2016 e 2017
Demonstração do Fluxo de Caixa
Os valores resultantes do fluxo de caixa no final dos exercícios são positivos. 
É interessante observar que o resultado de 2016 é positivo,embora o caixa usado nas atividades operacionais, nas atividades de investimento e nas atividades de financiamento sejam negativos e, além disso, houve redução líquida do caixa e equivalente de caixa. Isso ocorre, pois no final da tabela, o valor de caixa e equivalentes de caixa do início do exercício é somado, e este tinha um valor muito alto no início do exercício (R$ 6.822.688).
Em 2017 o resultado final também é positivo. Ocorre que o caixa gerado nas atividades operacionais foi muito alto (R$ 3.320.333), o caixa usado nas atividades de investimento foi de valor equivalente ao de 2016 (R$ 2.481.484) e o caixa usado nas atividades de financiamento também (R$ 802.872). A diferença entre os dois anos está em dois aspectos: no aumento líquido do caixa e equivalentes de caixa, que em 2017 foi de R$ 35.977, e sobretudo, no caixa e equivalentes de caixa no início do exercício, que, no fundo, é fruto da atividade do período anterior. 
Conclusão
Embora os valores de Caixa e equivalentes de caixa nos dois períodos sejam muito semelhantes (2016: R$ 2.350.403 - 2017: R$ 2.413.501), eles são fruto de uma distribuição de combinações muito diferentes de operações, investimentos e financiamento.
Análise do Fluxo Caixa
Método DuPont
Análise Estratégica (SWOT ou 5 Forças de Poter)
PONTOS FORTES
PONTOS FRACOS
Domínio e relevância em suas áreas de atuação, sobretudo na aviação comercial e executiva
Empresa internacional, com unidades industriais e de serviço e escritórios em diversos países
Empresa com boa reputação e conhecida no mercado
Alto investimento em inovação
-Regulada por órgãos brasileiros e internacionais
Necessidade de filiais em outros países para venda de peças e serviços
Mão de obra tem alto valor (alta capacidade técnica)
Dependente de variação cambial 
Dependência de diversos fornecedores para produção
AMEAÇAS
Concorrência na aviação comercial e executiva, surgimento de novos concorrentes (China, Japão, Rússia)
Perda de mercado frente a novos concorrentes (Ex: aliança Airbus e Bombardier) 
Crise econômica
OPORTUNIDADES
Ampliação de mercado e sinergia com a Boeing
Investimento em Defesa e Segurança
Parcerias com fornecedores
Investimento em parceria tecnológica (Uber)
Análise dos grandes números (imobilizado, estoques, empréstimos)
ESTOQUES
Em 2017: 4.548.176	Variação: -12,1%
Os itens mais representativos do estoque em 2017 foram a matéria-prima e os produtos em elaboração. 
Se houve diminuição do estoque e aumento do lucro líquido (em 35,93%), significa que houve uma gestão mais eficaz do estoque para gerar o produto final e, por isso, um aumento de vendas no período.
IMOBILIZADO
Em 2017: 3.542.957	Variação: -0,79%
O imobilizado no período variou pouco percentualmente. Concluímos, portanto, que a empresa se utilizou da mesma estrutura física para operar durante o período analisado. Na nota 16, verificamos a explicação para os cálculos de depreciação por classe de ativo. As classes de ativo imobilizado da empresa são: edifícios e benfeitorias em terrenos, instalações, máquinas e equipamentos, móveis e utensílios, veículos, aeronaves, computadores e periféricos, ferramental e outros bens.
Análise dos grandes números (imobilizado, estoques, empréstimos)
EMPRÉSTIMOS
Empréstimos a curto prazo em 2017 =1.164.059 (diminuição de 29,73% em relação a 2016). 
Empréstimos a longo prazo em 2017 =10.804.897 (aumento de 13,21% em relação a 2016).
Em 2017 a empresa captou menos empréstimos a curto prazo e mais a longo prazo. Esses empréstimos, são uma importante fonte de recursos para manter sua operação ativa. O endividamento de longo prazo corresponde a 31,29% do passivo+PL. Já o endividamento de curto prazo é de apenas 3,37% do total do passivo+PL. 
Trata-se de uma postura coerente já que no Brasil os juros de curto prazo são altos e os de longo prazo são mais baixos (oposto do que ocorre em muitos países). O endividamento total é de 34,66%do passivo+PL.
 O capital próprio corresponde a 38,98% do passivo+pL. Portanto, trata-se de uma empresa altamente alavancada.
Como vimos nos índices, um endividamento alto, de 61,02% , ou seja, uma alta porcentagem de uso de capital de terceiros, se bem gerido, pode proporcionar um ótimo lucro. Foi o que ocorreu na empresa em questão, já que houve um aumento do lucro líquido no período, de 35,93%.
Conclusão com destaque para os pontos fortes e fracos
Concluímos, portanto, que a Embraer é uma empresa saudável financeiramente e que vem sendo gerida de forma a responsável, já que conseguiu reparar um erro do passado (CVM e SEC) e vem trabalhando fortemente para que algo semelhante não ocorra novamente.
A Gestão 2016-2017 atuou de maneira bastante focada na diminuição das despesas, em partes, em função da crise econômica mundial dos últimos anos. Dentro desse cenário, a Embraer não deixou de inovar e de participar de feiras e eventos internacionais do setor. 
Em suma, trata-se de uma empresa que age de forma ética e responsável, por isso vem sendo premiada e goza de prestígio nacional e internacional. Independente do resultado do parecer dos órgãos competentes sobre o pedido de combinação com a Boeing, a Embraer, por si só, se destaca em seu setor e como uma grande representante do Brasil no mundo.
Conclusão com destaque para os pontos fortes e fracos
PONTOS FORTES
Empresa manteve o mesmo padrão de utilização de uso de capital de terceiros;
Aumento do lucro de 2016 para 2017;
Rentabilidade da empresa é positiva quando comparada com outras do setor – ou seja, utiliza seus ativos de forma eficiente;
Empresa possui diversificação dentro do setor de aeronaves, produzindo aviões comerciais, executivos, agrícolas e também equipamentos militares, podendo oferecer aos clientes variados serviços e é referência em aviação comercial – o que a torna mais competitiva no mercado;
Investimento contínuo em novas tecnologias, o que a mantém competitiva no mercado;
No projeto com o Uber Technologies, a empresa pode sair na frente perante seus concorrentes;
Conclusão com destaque para os pontos fortes e fracos
PONTOS FRACOS
A competição é globalizada: livre concorrência entre empresas de todo o mundo;
Empresa à mercê da variação cambial, podendo ficar prejudicada pela desvalorização do dólar;
Necessidade de altos investimentos em outros países para venda de peças e serviços;
Mão de obra altamente especializada é de alto custo;
https://ri.embraer.com.br/
http://bvmf.bmfbovespa.com.br/cias-listadas/empresas-listadas/ResumoEmpresaPrincipal.aspx?codigoCvm=20087&idioma=pt-br
https://www.rad.cvm.gov.br/ENETCONSULTA/frmGerenciaPaginaFRE.aspx?NumeroSequencialDocumento=72078&CodigoTipoInstituicao=2
http://bvmf.bmfbovespa.com.br/cias-listadas/empresas-listadas/HistoricoFormularioReferencia.aspx?codigoCVM=20087&tipo=dfp&ano=0&idioma=pt-br
https://leehamnews.com/2017/12/26/boeing-embraer-benefit-combination/  
https://www.cartacapital.com.br/economia/por-que-a-boeing-quer-a-embraer
Referências
Declaração
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