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Análise de Investimento 
. 
 
Visão geral da Disciplina 
 
• Objetivo: 
Apresentar os conceitos básicos sobre 
administração financeira e orçamentária 
possibilitando uma visão geral sobre a 
área estudada. 
 
O que é administração financeira? 
“É a arte e a ciência da gestão 
do dinheiro” 
 
• Finanças preocupa-se com os processo, as instituições, os 
mercados e os instrumentos envolvidos na transferência de 
recursos entre pessoas, empresas e governos. 
 
• Compreender os conceitos de finanças possibilitará tomar 
melhores decisões financeiras pessoais. 
Qual o objetivo do Administrador 
Financeiro? 
 
Maximizar o valor da ação, aumentando 
assim o valor de mercado do Patrimônio 
Líquido da organização, respeitando os 
valores éticos e legais na sua gestão. 
O Administrador Financeiro 
A função do administrador financeiro 
frequentemente está associada a um alto 
executivo da empresa, geralmente denominado 
diretor financeiro ou vice-presidente de 
finanças 
 
 
O Administrador Financeiro 
Executivo Financeiro 
Principal 
Chief Financial Officer 
Tesoureiro Controller 
Estrutura de uma sociedade por ações 
Funções da administração 
financeira 
Tesouraria 
– Administração de caixa 
– Crédito e cobrança 
– Contas a pagar 
– Relacionamento com 
bancos 
– Obtenção de 
financiamentos 
– Pagamento de 
dividendos 
– Seguros 
 
Controladoria 
– Demonstrações 
financeiras 
– Orçamentos 
– Custos 
– Administração tributária 
– Auditoria interna 
– Sistema de informações 
financeiras 
Atividades Chaves do administrador 
financeiro 
Realizar análise e planejamento financeiro – 
Transformação dos dados financeiros, de forma que 
possam ser utilizados para monitorar a situação 
financeira da empresa; 
 
Tomar decisões de investimento - determinam a 
combinação e o tipo de ativos constantes do balanço 
patrimonial da empresa. (aumentar ou reduzir 
investimentos) 
 
Tomar decisões de financiamento - Observar as 
necessidades, os prazos e alternativas de 
financiamento disponíveis. 
 
Essas decisões são tomadas com base no balanço 
patrimonial, DRE e nos efeitos que terão sobre o 
fluxo de caixa. 
 
 
Gestão Financeira 
Em síntese trata-se de aplicar nas tomadas de 
decisões em negócios: 
princípios econômicos; 
princípios contábeis; e 
conceitos do valor do dinheiro no tempo. 
 
O que são finanças? 
A tivo s: P assivo s e patrimô nio lí quido
Ativos circulantes Passivos circulantes
 Caixa e aplicações Contas a pagar
 Contas a receber Instituições financeiras a pagar
 Estoques Total de passivos circulantes
 Total de ativos circulantes Passivos de longo prazo
Ativos fixos Total de passivos
 Ativos fixos (valor bruto) Patrimônio líquido:
 M enos: depreciação acum. Capital (ações ordinárias)
 Fundo de comércio Ágio na venda de ações
 Outros ativos de longo prazo Lucros retidos
 Total de ativos fixos Total de patrimônio líquido
T o tal de at ivo s P assivo s e patrimô nio lí quido
Balanço
31 de dezembro de 19xx
Capital 
de giro 
Capital 
de giro 
Decisões de 
investimento 
Decisões de 
financiamento 
Nível macro 
Administração financeira X Porte da empresa 
• O porte e a relevância da função de administração 
financeira dependem do tamanho da empresa. 
 
• Nas pequenas empresas, a função financeira 
geralmente é desempenhada pelo departamento de 
contabilidade. 
 
• À medida que a empresa cresce, a função financeira 
se transforma em um departamento separado, 
diretamente ligado ao presidente da empresa, com a 
supervisão do diretor financeiro. 
 
Atividades básicas 
Modalidades jurídicas de organização 
de empresa 
• Firma Individual: É uma empresa de propriedade, 
com uma única pessoa. É muito mais simples 
criar este tipo de empresa, já que é sujeita a 
menos regulamentações. 
 
• Sociedade por cotas: É uma empresa composta 
por dois ou mais sócios cujo capital se encontra 
dividido por quotas. 
 
• Sociedade por ações: A sociedade por ações é 
regida pela Lei 6404/76 (lei da S.A). É uma 
sociedade anônima com o capital dividido em 
ações. 
Modalidades jurídicas de organização 
de empresa 
Responsabilidade da Firma Individual 
 
É uma responsabilidade sobre as dívidas da 
Empresa, é ilimitada e cabe ao proprietário o 
direito ao Lucro, assim como as obrigações 
com as dívidas. Desta forma, não há distinção 
entre rendimentos de pessoa física e de 
pessoa jurídica, desta forma o lucro da 
empresa é tributado como se fosse 
rendimento de pessoa física. 
Firma Individual 
• Vantagens 
– Mais fácil de ser 
constituída 
– Regulamentação Mínima 
– Um único dono fica com 
todo o lucro 
– Tributada uma vez como 
rendimento pessoal 
 Desvantagens 
 Limitada à vida do 
proprietário 
 Patrimônio líquido 
limitado à riqueza pessoal 
do proprietário 
 Responsabilidade Ilimitada 
 Dificuldade de vender os 
direitos de propriedade 
Modalidades jurídicas de organização 
de empresa 
Responsabilidade da Sociedade por cotas 
 
A responsabilidade de uma sociedade por quotas é 
limitada, na qual cabe a um ou mais sócios gerais 
a responsabilidade pela gestão da empresa, mas 
haverá um ou mais sócios limitados que não 
terão participação ativa no negócio. O sócio 
limitado terá a responsabilidade pelas dívidas da 
empresa, e essa é restrita ao montante que tenha 
contribuído para o capital da sociedade, ou seja, 
ele só responderá na proporção da sua 
participação. 
Sociedade por cotas (Partnerships) 
• Vantagens 
– Dois ou mais 
proprietários 
– Mais capital disponível 
– Relativamente fácil de se 
abrir 
– Rendimentos tributados 
uma vez como 
rendimentos pessoais 
 Desvantagnes 
 Responsabilidade ilimitada 
 Sociedade Geral 
 Sociedade Limitada 
 As sociedades dissolvem-
se quando um dos sócios 
morrem ou quer vender 
 Dificuldade de se transferir 
a propriedade 
Modalidades jurídicas de organização 
de empresa. 
Responsabilidade da Sociedade por ações 
 
A responsabilidade dos sócios é limitada pelo preço 
da emissão das ações subscritas ou adquiridas. 
Todas as áreas da empresa são obrigadas a 
interagir com o pessoal de finanças e com o 
procedimento da administração financeira. A 
função da administração financeira tem uma 
relação com a teoria econômica e com a 
contabilidade e as atividades básicas do 
administrador. 
Sociedades por ações (Corporations) 
• Vantagens 
– Responsabilidade 
limitada 
– Vida ilimitada 
– Separação dos 
proprietários e 
administradores 
– A transferência de 
propriedade é fácil 
– Maior facilidade de 
levantamento de capital 
 Desvantagens 
 Separação dos 
proprietários e 
administradores 
 Dupla tributação 
(rendimentos tributados à 
taxa das corporações e os 
dividendos tributados à 
taxas pessoais) 
Modalidades de Organização de 
Empresas - Resumo 
 
 
Firma 
Individual 
 
Sociedade 
 
Corporação 
 
Quem é o dono da 
empresa? 
 
O gestor 
 
 
Sócios 
 
Acionistas 
 
Os gestores e os 
proprietários são 
pessoas distintas? 
 
Não 
 
Não 
 
Geralmente 
 
Qual é a 
responsabilidade do 
proprietário? 
 
Ilimitada 
 
limitada 
(exceções) 
 
Limitada 
 
O proprietário e a 
empresa são tributados 
separadamente? 
 
Não 
 
Não 
 
Sim 
 
AGENCY 
• Conflitos de interesses entre proprietários e 
administradores. 
 
• Administradores não proprietários, são 
contratados como agentes dos proprietários que os 
contratam e delegam poderespara tomar decisões 
e administrar a empresa em nome deles. Este é 
um problema pois muitos não se preocupam com o 
objetivo da empresa e sim , o objetivo pessoal. 
 
Riscos de custos de Agency 
• Para minimizar o que chamamos de risco de 
custo de agency e contribuir para a 
maximização da riqueza do proprietário, os 
acionistas incorrem ao custo de 
monitoramento do comportamento do 
administrador. Como uma proteção contra os 
atos desonestos do administrador e a 
concessão de incentivos pecuniários a esses 
profissionais para maximizar o preço da ação. 
Separação de propriedade e gestão 
• Quando a empresa é separada entre 
propriedade e gestão, passamos a ter a figura 
do principal e do agente. O principal 
representa os acionistas e o agente 
representa os administradores contratados. 
O que se espera do Agente? 
1. O principal no comando da empresa pode 
implementar projetos de maior risco e retorno. 
O agente deve preferir projetos de menor risco, 
que não lhe causem problemas. 
2. O ganho que a empresa proporciona ao 
principal é considerado residual e ao agente 
cabe o ganho contratual. 
3. Já que a empresa é constituída sob o 
pressuposto da continuidade, as ações do 
agente, antes desenvolvidas pelo principal, 
devem ser empreendidas a fim de garantir a 
sobrevivência da empresa no longo prazo. 
Como reduzir os conflitos de agência 
• Para minimizar os conflitos, ou até mesmo 
resolvê-los, devem ser criados mecanismos 
eficientes para a convergência de interesses 
entre o principal e o agente. 
 
• Estes mecanismos são os incentivos e o 
monitoramento. O incentivo é a remuneração 
dos agentes. Eles podem ser remunerados 
com o recebimento de ações da empresa, ou 
com a opção de compra subsidiada pelas 
ações. 
Ambiente Financeiro 
• Objetivo: 
Demonstrar as principais formas de 
interação entre empresa e mercado 
financeiro. 
 
AMBIENTE FINANCEIRO 
• Faz a intermediação e distribuição de recursos no 
mercado 
 
 
 
Advindos de poupança (parcela da renda que não foi 
consumida) e destinados ao financiamento de 
investimentos em setores produtivos da economia 
 
Administrador Financeiro 
• Identifica as melhores oportunidades de alocação 
de recursos corporativos 
• Leva em consideração o comportamento das taxas 
de juros de 
• curto e longo prazos, desempenho de mercado 
futuro, inflação, etc. 
 
AMBIENTE FINANCEIRO 
Intermediação Financeira 
 É através das participações de instituições financeiras 
que se realizam as operações de intermediações 
financeiras no mercado 
 
 
 
 
 
 
 Um banco recebe depósitos a prazo de seus clientes 
(poupadores), remunera estas aplicações pagando uma 
taxa de juros de 12% a.a. e utiliza os recursos para 
oferecer um empréstimo, cobrando 20% a.a.. O banco 
apura na intermediação um ganho bruto (spread) de 8 p.p. 
ao ano. 
 
 
Agente 
Deficitário 
Tomador 
 
Instituição 
Financeira 
Agente 
Superavitário 
Poupador 
(paga juros) Spread (Recebe juros) 
AMBIENTE FINANCEIRO 
Sistema Financeiro Nacional 
 
Conjunto de instituições financeiras públicas 
e privadas que atuam por meio de diversos 
instrumentos financeiros, na captação de 
recursos, distribuição e transferências de 
valores entre agentes econômicos 
 
Sistema Financeiro Nacional – 
Composição e Segmentos 
Sistema Financeiro Nacional 
• Conselho Monetário Nacional - CMN 
 
 regula as condições de constituição, 
funcionamento e fiscalização das 
instituições financeiras; 
 controla o volume de dinheiro da 
economia; 
 avalia e zela pela liquidez e solvência das 
instituições financeiras; 
 disciplinar os instrumentos de política 
monetária, cambial, de crédito e da dívida 
pública interna e externa. 
 
Sistema Financeiro Nacional 
• Banco Central do Brasil – Bacen 
 
Principal órgão executivo do CMN 
Organismo fiscalizador do mercado 
financeiro 
Gestor e executor da política 
monetária do governo 
 
 
Sistema Financeiro Nacional 
• Comissão de Valores Mobiliários – CVM 
Controle e fomento do mercado de 
valores mobiliários (bolsa de valores) 
 
• Intermediários financeiros 
Bancos e sociedades de Arrendamento 
mercantil e de crédito