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UNIVERSIDADE ESTÁCIO DE SÁ MBA GESTÃO FINANCEIRA E CONTROLADORIA Fichamento de Estudo de Caso Laricia Portela da Silva Trabalho de fundamentos da matemática financeira e estatística aplicada Tutor: Prof. Geraldo Gurgel Filho Sobral/CE 2017 FICHAMENTO TÍTULO: Fundamentos da matemática financeira e estatística aplicada CASO: Blaine Kitchenwar Inc: Estrutura de capital REFERÊNCIA: LUEHRMAN, Timothy; HEILPRIN, Joel. Blaine Kitchenware Inc.: Estrutura de Capital. Harvard Business School, 413 – P02, 2009. A Blaine Kitchenware, empresa de médio porte, que produz pequenos eletrodomésticos de marca, foi fundada em 1927 e inicialmente produzia eletrodomésticos residenciais modernos para a época. A empresa representava pouco menos de 10% do mercado de produtores de pequenos eletrodomésticos para cozinhas dos EUA. Entre 2003-2006 o setor teve um crescimento considerável nas vendas, e nos últimos anos a Blaine se expandiu para mercados externos, onde aproximadamente 45% das suas vendas estariam sendo feitas para o Canadá, Europa, e para América Central e do Sul. Os três principais segmentos de pequenos eletrodomésticos eram os utensílios para preparo de comida, para cozinhar e para preparo de bebidas, a Blaine produzia os três tipos, mas a maior parte de sua receita vinha dos dois primeiros. A maioria de seus produtos eram vendidos no varejo com uma margem de preço média comparada as marcas nacionais mais conhecidas. Recentemente a empresa havia introduzido produtos com tecnologia smart com a intenção de concorrer com faixas de preços mais caras. Em 2007, um banker conhecido de Dubinski (CEO da Blaine Kitchenware ) solicitou uma reunião para uma possível aquisição de Blaine, que era uma empresa de capital aberto e a maioria de suas ações pertenciam a descendentes dos próprios fundadores, portanto, Dubinksi sabia que a família não tinha nenhum interesse em vender a empresa, quando o mesmo se surpreendeu com a afirmação do Banker de que um private equity comprador, poderia adicionar valor intrínseco a operação da empresa e seu balanço patrimonial, uma vez que apesar da sua lucratividade, o retorno aos acionistas estaria abaixo da média, pois o setor como um todo nos EUA enfrentava pressão considerável de produtos importados e de marca própria, assim como uma mudança na preferência de compra dos consumidores, que agora favoreciam grandes varejistas. Pensando na possibilidade da recompra de ações, Dubinski percebeu que só podia considerar este passo em conjunto com todas as políticas financeiras da BKI: Liquidez, estrutura de capital, política de dividendos, estrutura societária e planos de aquisição. Dubinski resolveu reavaliar a politica financeira já que a liquidez não era o problema, pensava que a recompra de ações poderia aumentar a alavancagem da empresa. Aplicou uma estratégia com foco no aumento da oferta de produtos através da aquisição de pequenos fabricantes independentes e linhas de utensílios para cozinhas de grandes fabricantes, feitas com o caixa ou ações da empresa. A política de recompra de ações por um lado daria mais flexibilidade para o conselho definir futuros dividendos, os membros da família manteriam suas ações como antes e mexeria no payout da BKI que estava insustentável e preocupava alguns acionistas. Por outro lado uma grande recompra poderia se tornar impopular se forçasse a Blaine a desistir das suas reservas de caixa e ou descontinuar suas atividades de aquisições. E o mais perturbador era a possibilidade da empresa necessitar de outro empréstimo, uma vez que a mesma já teria feito dois empréstimos desde sua fundação, mas já havia quitado todas suas dívidas no fim de 2006. Nos últimos anos os maiores usos de caixa da empresa tinham sido para o pagamento de dividendos e compromissos pelas várias aquisições. Os dividendos por ações haviam aumentado modestamente entre 2004 e 2006. Porém conforme a empresa emitia nova ações relacionadas com algumas de suas aquisições, o índice de payout aumentava significativamente para mais de 50% em 2006. LOCAL: Biblioteca da Disciplina
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