Nota de aula 9 ÔÇô Introdu+º+úo ao modelo IS-LM

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Universidade do Estado do Rio de Janeiro 
Faculdade de Ciências Econômicas 
Introdução à Economia II 
1º. semestre 2014 
 
Nota de aula 9 – Introdução ao modelo IS-LM 
Honorio Kume 
1. Mercado de bens e serviços e mercado monetário: interligação 
Considere a despesa: 
D = C + I + G 
C = CA + b(Y – T) 
I = IA - ci 
G = gasto do governo autônomo (independente da renda e da taxa de juros), T autônomo, i = taxa 
de juros, e os outros símbolos já foram definidos anteriormente. 
O investimento das empresas – gasto com novas fábricas, máquinas e equipamentos e estoques 
– também  depende  de  outros  fatores,   tais  como  a  expectativa  sobre  vendas  futuras  e  o  “espírito  
animal”   indicando   a   disposição   dos   empresários   em   efetuar   os   investimentos.   No   entanto,   no  
momento, deixaremos o investimento somente em função da taxa de juros mais uma parcela 
autônoma. Esta relação é negativa, conforme vimos anteriormente e ilustrado no gráfico 1. 
Gráfico 1 – Demanda de investimento e taxa de juros 
 
 
 
 
 
 
O equilíbrio no mercado de bens e serviços é dado por: 
I 
i 
 2 
 
Y = CA + b(Y – T) + IA - ci + G 
Y = CA + bY – bT + IA - ci + G 
Y + bY = CA – bT + IA - ci + G 
Y(1 + b) = CA – bT + IA - ci + G 
Y = 
ଵ
ଵିୠ
 (CA – bT + IA - ci + G) 
O que acontece com o produto, se i = 10% cai para i = 5%? 
A linha de despesa se desloca paralelamente para cima refletindo o aumento da parcela dos 
investimentos que dependem da taxa de juros, conforme mostrada no gráfico 2. 
Gráfico 2 – Impacto de uma redução na taxa de juros no produto 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Até agora, vimos o equilíbrio no mercado de bens e serviços e no mercado monetário 
isoladamente. 
No entanto, os dois mercados estão interligados, conforme podemos observar em seguida. 
 
 
Despesa 
 (R$ bilhões) 
Renda (R$ bilhões) 
i1 = 10% 
CA – bT + IA – ci1 + G 
i2 = 5% 
CA – bT + IA – ci12+ G 
Y1 Y2 
 3 
 
 
 
 
 
Exemplos: 
ž Y Ÿ ž MD Ÿ ž i Ÿ   I Ÿ   Y 
ž MO Ÿ   i Ÿ ž I Ÿ   Y Ÿ ž MD Ÿ ž i 
Assim, precisamos analisar o que ocorre nos dois mercados para avaliar os impactos das 
mudanças nas variáveis autônomas. 
2. Política governamental 
O governo tem dois instrumentos para alterar o nível de produto de acordo com seu objetivo. 
Política expansionista: aumentar Y para reduzir o desemprego 
Fiscal: aumento de G e/ou redução de T 
Monetária: expansão de MO 
Política contracionista ou restritiva: reduzir a demanda e controlar a inflação 
Fiscal: redução de G e/ou aumento de T 
Monetária: diminuição de MO 
a) política fiscal expansionista: aumento de G 
No mercado de bens e serviços, o aumento os gastos do governo ('G) desloca a linha de despesa 
para cima e, via multiplicador keynesiano, elevará a renda para Y2 (Gráfico 3). 
No mercado monetário, o aumento da renda expandirá a demanda de moeda e, para a mesma 
oferta de moeda, elevará a taxa de juros de i1 para i2 (Gráfico 4) 
Este aumento da taxa de juros diminuirá os investimentos (efeito crowding out) que, via 
multiplicador keynesiano, reduzirá a renda para Y2. 
 
Mercado de bens e serviços 
Y = C(Y - T) + I(i) + G 
Mercado monetário 
MO = MD (i, Y) 
 
 4 
 
Gráfico 3 – Impacto de um aumento nos gatos do governo sobre o nível de produto 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Gráfico 4 – Impacto do aumento nos gastos do gverno sobre a taxa de juros 
 
 
 
 
 
 
 
 
Portanto, o impacto de 'G no nível de produto será menor do que se não considerássemos a 
interligação entre o mercado de bens e serviços e o mercado monetário. 
O impacto de um aumento nos gastos do governo sobre o nível de produto depende da 
sensibilidade (elasticidade) dos investimentos em relação à taxa de juros. 
Despesa 
 (R$ bilhões) 
Renda (R$ bilhões) 
i1 = 5% 
i1 = 5% 
'G 
Y1 Y2 
i1 = 7% 
Y3 
- 'I 
Efeito 
crowding out 
Taxa de 
juros 
M M1 
O1 
MD1 (Y1) 
i2 
i1 
MD2 (Y2) 
 5 
 
Sugestão: faça a análise quando o governo reduz o imposto autônomo. 
b) política monetária expansionista ('M) 
No mercado monetário, a curva de oferta de moeda se desloca para a direita (O1 para O2) e taxa 
de juros cai de i1 para i2 – reduzindo o custo de oportunidade de reter moeda – para aumentar a 
demanda de moeda de M1 para M2 (Gráfico 5). 
Gráfico 5 – Impacto do aumento na oferta de moeda sobre a taxa de juros 
 
 
 
 
 
 
 
No mercado de bens e serviços, a queda na taxa de juros de i1 para i2 aumenta o investimento e 
desloca a linha de despesa para cima. O maior gasto em investimento provoca, via multiplicador 
keynesiano, um aumento no nível de renda de Y1 para Y2 (Gráfico 6). 
O aumento no nível de renda desloca a curva de demanda de moeda para a direita e eleva a taxa 
de juros de i2 para i3 (Gráfico 5). 
Como resultado final, o aumento na quantidade de moeda de M1 para M2 reduz a taxa de juros de 
i1 para i3, ao invés da queda para i2 que ocorreu inicialmente, sem considerar o impacto sobre o 
mercado de bens e serviços. 
 
 
 
 
Taxa de 
juros 
M M1 
O1 
MD1 (Y1) 
i2 
i1 
MD2 (Y2) 
O2 
M2 
I3 
 6 
 
Gráfico 3 – Impacto de uma política monetária expansionista sobre o nível de produto 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
c) qual o melhor instrumento: política fiscal ou política monetária? 
Depende das elasticidades do investimento e da demanda de moeda em relação à taxa de juros. 
Quando a política fiscal aumentar a taxa de juros via elevação da demanda de moeda, se o 
investimento for pouco sensível à taxa de juros se reduzirá pouco e, portanto, o efeito crowding out 
será pequeno. 
Quando a política monetária elevar a oferta de moeda, se a demanda de moeda é pouco sensível 
à taxa de juros, será necessária uma grande na redução na taxa de juros para absorver o excesso 
de moeda. Portanto, o impacto no investimento será forte. 
d) combinação de política fiscal e monetária 
O governo pode utilizar simultaneamente as políticas fiscal e monetária. 
Por exemplo, o governo pode aumentar seus gastos injetando demanda na economia e, ao 
mesmo tempo, elevar a oferta de moeda mantendo a taxa de juros constante e evitando o efeito 
crowding out. 
 
 
Despesa 
 (R$ bilhões) 
Renda (R$ bilhões) 
i1 
'I 
Y1 
i2 < i1 
Y3 
 7 
 
3. Modelo IS-LM 
a) mercado de bens e serviços: curva de IS 
Y = C (Y) + I(i) + G ou S (Y) = I(i) 
 
 
 
 
 
 
 
 
A curva de IS representa a combinação de nível de renda e taxa de juros em que o mercado de 
bens e serviços está em equilíbrio. 
A curva de IS tem este nome para representar os pontos de equilíbrio em que S = I. 
b) mercado monetário: curva LM 
MO = MD( i,Y) 
. 
 
 
 
 
 
 
 
Y Y1 Y2 Y3 
i3 = 4% 
i2 = 6% 
i1 = 8% 
D 
Y 
i% 
Y1 Y2 Y3 
8 
6 
4 
IS 
A 
A 
B 
B 
C 
C 
M M1 
4 
6 
8 
i% 
Y 
i% 
Y1 Y2 Y3 
8 
6 
4 
LM 
A 
A 
B 
B 
C C 
MD(Y1) 
MD(Y2) 
MD(Y3) 
 8 
 
MD é também conhecida por preferência por liquidez, isto é, as pessoas e as empresas querem 
manter moeda por que é o ativo mais líquido nos sentido de poder ser utilizado imediatamente 
para pagamentos. Assim, a letra L representa a preferência por liquidez. 
A curva LM representa a combinação de nível de renda e taxa de juros que equilibra o mercado 
monetário. 
c) equilíbrio no modelo IS-LM 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
d) deslocamento das curvas IS e LM 
Aumento nos gastos autônomos
('G, 'CA, 'IA) desloca a curva IS. 
 
 
 
 
 
 
 
 
i 
Y 
LM1 
IS1 
i1 
Y1 
Y Y1 Y2 
i2 = 6% 
i1 = 6% 
D 
Y 
i% 
Y1 Y2 
6 
IS1 
A 
B 
B 
A 
'G 
IS2 
 9 
 
O aumento no gasto do governo, por exemplo, eleva a renda de equilíbrio de Y1 para Y2 com taxa 
de juros constante. Portanto, para a esta taxa de juros, teremos um nível de renda maior, 
provocando um deslocamento da curva IS para a direita. 
Aumento na oferta de moeda desloca a curva LM. 
. 
 
 
 
 
 
 
 
O aumento da oferta de moeda provocaria uma redução na taxa de juros. Para manter a taxa de 
juros constante, a renda tem que aumentar para que a demanda de moeda se desloque para a 
direita de forma a absorver o excesso de moeda. Portanto, a curva LM se desloca para a direita. 
e) política fiscal e política monetária 
A política monetária expansionista desloca a curva LM para a direita e aumenta o nível de renda e 
diminui a taxa de juros. 
 
 
 
 
 
 
 
M M1 
4 
6 
i% 
Y 
i% 
Y1 Y2 
6 
4 
LM1 
A A B B 
MD(Y1) 
MD(Y2) 
LM2 
M2 
MO1 MO2 
i 
Y 
LM1 
IS1 
i1 
Y1 
LM2 
Y2 
i2 
 10 
 
A política fiscal expansionista desloca a curva IS para a direita e aumenta o nível de renda e eleva 
a taxa de juros. 
 
 
 
 
 
 
 
 
Referência bibliográfica 
Case, K. E., Fair, R. C. e Oster, S. M. Principles of Macroeconomics. Prentice Hall, 2012, 10ª. 
edition, cap. 12. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
i 
Y 
LM1 
IS1 
i2 
Y1 Y2 
i1 
IS2 
 11