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29Faculdade On-Line UVB
Anotações do Aluno
Aula Nº 5 – Custo de Capital e 
Orçamento de Capital
Objetivos da aula:
Apresentar os conceitos de Custo de Capital, Orçamento de Capital.
Custo de Capital
O custo de capital é a taxa de juros que as empresas usam para calcular o 
valor do dinheiro no tempo. O custo do capital equivale ao retorno que a 
empresa tem que obter em seu investimento para satisfazer as exigências 
de retorno de seus investidores. 
A empresa sempre espera ganhar mais do que seu custo de capital em um 
projeto.
O custo de capital de uma empresa reflete, de um lado, a quantia e o custo 
da dívida e do patrimônio líquido em sua estrutura financeira e, de outro, a 
percepção do mercado financeiro sobre os riscos financeiros envolvidos em 
suas atividades.
Algumas empresas utilizam seu custo de captação de empréstimos no 
mercado como parâmetro de seu custo de capital. Como exemplo, uma 
empresa que capta recursos no mercado a uma taxa anual de 18%, pode 
utilizar-se desse percentual como básico para decisões de investimentos. 
Orçamento de Capital
O orçamento de Capital é um conjunto de técnicas que o administrador 
financeiro usa para avaliar os projetos que envolvem a aquisição de ativos 
em longo prazo. As empresas desenvolveram muitas abordagens para o 
orçamento de capital. 
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Anotações do Aluno
A idéia mais importante do orçamento de capital é o conceito do valor 
do dinheiro no tempo, pois o dinheiro pode ter um retorno, e esse valor 
depende do tempo que levou para ser recebido. 
Como todas as commodities11, o dinheiro tem um custo. 
O custo do dinheiro não é o custo de comprar matéria-prima ou pagar 
um trabalhador. O custo do dinheiro é a oportunidade perdida por estar 
impossibilitado de investir o mesmo dinheiro em uma alternativa de 
investimento. 
Por exemplo, se a empresa investe o dinheiro na construção de um prédio 
para suas instalações, pode estar renunciando à opção de investir seu capital 
em ativos que possam gerar riqueza, ou até mesmo investir no mercado 
financeiro, que, como todos sabem, pagam as mais altas taxas de juros do 
mundo já há vários anos. 
Uma vez que o dinheiro tem um valor no tempo, a idéia primordial é 
lembrar que, no orçamento de capital, volumes de dinheiro recebidos em 
períodos diferentes devem ser convertidos, para uma data comum, a valores 
correspondentes e corrigidos, a fim de que sejam comparados.
Por definição, um ativo de longo prazo é adquirido e pago antes que gere 
resultados que durem dois ou mais anos. A idéia principal da avaliação é de 
que, em se tratando do ativo de longo prazo, é necessário avaliar se seus 
resultados futuros justificam seu custo inicial. 
O orçamento de capital é uma abordagem sistemática para avaliar 
investimentos em ativos de longo prazo ou de capital. Sua análise enfoca a 
possibilidade de os fluxos de caixa crescentes que a empresa espera que o 
ativo gere justifiquem o investimento nesse ativo de longo prazo.
1 Commodities são produtos “in natura”, cultivados ou de extração 
mineral, que podem ser estocados por certo tempo sem perda sensível de suas 
qualidades, como suco de laranja congelado, soja, trigo, bauxita, prata ou ouro. 
Atualmente, também são considerados commodities produtos de uso comum 
mundial, como lotes de camisetas brancas básicas ou lotes de calças jeans.
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Anotações do Aluno
As ferramentas e métodos usados no orçamento de capital concentram-
se na comparação entre investimento e retorno, ou entre rendimentos e 
custos associados com um ativo de longo prazo. 
No quadro I abaixo, são apresentadas algumas das principais ferramentas 
de avaliação de Orçamento de Capital.
Principais ferramentas de avaliação de Orçamento de Capital
VPL É a diferença entre seu valor de mercado e seu custo. 
 Regra: um projeto deve ser aceito sempre que VPL for positivo.
TIR Taxa de desconto que iguala o VPL estimado de um projeto a zero.
 Regra: um projeto deve ser aceito quando sua TIR for superior
 ao retorno exigido. 
Payback Período de Payback é o prazo necessário para que os fluxos de caixa
 de um investimento igualem seu custo. 
 Regra: um projeto de investimento deve ser aceito caso seu payback 
seja
 inferior a um prazo limite. 
Quadro I
Cabe ressaltar que a mais importante dessas ferramentas é o VPL, que será 
discutido na próxima aula.
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Anotações do Aluno
Síntese:
Nessa aula, foram apresentados os conceitos de Custo de Capital e 
Orçamento de Capital.
Na próxima aula, falaremos dos critérios de investimentos e o VPL.
Até lá!
Referências
• ROSS, Stephen A; WESTERFIELD, Rondolph W; JAFFE, 
Jeffrey F. Princípios de administração financeira. São Paulo: Atlas, 
1998.
• ATKINSON Anthony A. et al. Contabilidade Gerencial. São 
Paulo: Atlas, 2000.
• MATARAZZO, Dante C. Análise Financeira de Balanços. 6. ed. 
São Paulo: Atlas, 2003.