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Aula Nº 15 – Alavancagem 
Financeira Longo Prazo
Objetivos da aula:
Apreender conceitos sobre Orçamento de Caixa e Fluxos de Caixas.
Continuando na abordagem do planejamento de curto prazo, o tópico 
apresentado a seguir é do orçamento de caixa.
Ferramenta básica do planejamento financeiro, o orçamento de caixa revela 
tanto as necessidades de caixa (financiamentos) como as oportunidades 
(aplicações). Mais importante ainda é que ajuda o administrador na tomada 
de decisões de curto prazo.
A idéia básica do orçamento de caixa é registrar as entradas e saídas, 
gerando, como resultado, um déficit ou superávit de caixa.
O período de um orçamento de caixa dependerá das necessidades 
observadas pelo administrador, tanto pode ser em fases trimestrais, mensais 
ou mesmo diárias. Essa necessidade está intimamente ligada ao ramo de 
atividade da empresa. Pode-se citar, como exemplo, uma rede de varejo 
que recebe, diariamente, grandes somas de recursos pelas vendas que 
realiza, bem como paga seus fornecedores a vista e a prazo. 
Essa empresa terá que fazer um rigoroso controle de fluxo de caixa diário 
e mensal para que não tenha problemas de inadimplência com seus 
fornecedores, nem fique com excesso de caixa parado, sem uma aplicação 
definida.
Já uma empresa industrial que fabrica bens por encomenda tem seu fluxo 
bem mais constante e sabendo exatamente quando serão as entradas de 
recursos, podendo, dessa forma, programar as saídas para pagamento 
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de seus fornecedores. Essa empresa poderia trabalhar somente com um 
orçamento de caixa mensal.
Abaixo se apresenta um exemplo de orçamento de caixa. A empresa TT 
Brinquedos realiza a venda de seus produtos. Um orçamento trimestral.
TI T2 T3 T4
Vendas (em R$ mil) R$2.000 R$3.000 R$2.500 R$4.000
Tabela I – Vendas
As vendas são previsões, podendo ser maiores ou menores, e a TT Brinquedos 
iniciou o ano com um saldo de contas a receber igual a R$1.200.
O prazo médio de recebimento ou cobrança de contas a receber da empresa 
é igual a 45 dias. Isso significa que metade das vendas efetuadas em dado 
trimestre será recebida no trimestre seguinte. 
Com base nas previsões de vendas, podem-se estimar os recebimentos 
projetados da TT Brinquedos. Em primeiro lugar, quaisquer contas a 
receber existentes no início de um trimestre serão recebidas dentro de 45 
dias, de modo que todas serão recebidas em algum momento do trimestre. 
Em segundo lugar, tal como foram discutidas, quaisquer vendas feitas na 
primeira metade do trimestre também serão recebidas no trimestre, o que 
faz com que os recebimentos totais sejam:
Recebimentos+ Saldo inicial de contas a receber + ½ x vendas
TI T2 T3 T4
Saldo inicial de contas a 
receber
R$ 1.200 R$ 1.000 R$ 1.500 R$ 1.250
Vendas R$ 2.000 R$ 3.000 R$ 2.500 R$ 4.000
Recebimentos R$ 2.200 R$ 2.500 R$ 2.750 R$ 3.250
Saldo Final de contas a 
Receber
R$ 1.000 R$ 1.500 R$ 1.250 R$ 2.000
Tabela II – Recebimentos
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Recebimentos = Saldo inicial de contas a receber + ½ x vendas
Saldo final de contas a receber = Saldo Inicial de contas a receber + Vendas 
– Recebimentos = ½ x Vendas
Na tabela II, os recebimentos de vendas são apresentados como única 
fonte de caixa, obviamente que nem sempre é assim. Outras fontes de caixa 
poderiam ser incluídas, como vendas de ativos, rendimento de aplicações 
financeiras, entradas provenientes de financiamentos de longo prazo.
As saídas de caixa a serem consideradas são classificadas em quatro 
categorias básicas:
a) Pagamento a fornecedores: correspondem a pagamentos por bens e 
serviços adquiridos de fornecedores, como matérias-primas. 
b) Salários impostos e outras despesas. Essa categoria inclui todos os outros 
custos regulares de operação que exigem desembolso. A depreciação, por 
exemplo, é normalmente considerada como um custo regular de operação, 
mas não exige desembolso, e por isso não é incluída.
c) Gastos de capital: pagamentos pela aquisição de ativos permanentes
d) Despesas de Financiamentos em longo prazo. Essa categoria inclui, 
por exemplo, pagamentos de juros de endividamento em longo prazo e 
dividendos aos acionistas.
As compras da TT Brinquedos, em um trimestre, correspondem a 60% das 
vendas previstas para o trimestre seguinte. Os pagamentos são iguais às 
compras no trimestre anterior, de modo que o prazo médio de pagamentos 
é de 90 dias. Salários, impostos e outras despesas alcançam, normalmente, 
20% das vendas; os juros e dividendos são, atualmente, iguais a R$200 por 
trimestre. Além disso, a TT brinquedos planeja importante ampliação de 
suas instalações (gastos com capital) de R$1.000 no segundo trimestre.
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Pagamento a fornecedores (60% 
vendas)
R$ 1.200 R$ 1.800 R$ 1.500 R$ 2.400
Salários, impostos e outras 
despesas
R$ 400 R$ 600 R$ 500 R$ 800
Gastos de Capital R$ 0 R$ 1.000 R$ 0 R$ 0
Despesas de Financiamentos em 
longo prazo
R$ 200 200 R$ 200 R$ 200
Total Saídas R$ 1.800 R$ 3.600 R$ 2.200 R$ 3.400
Tabela III – Saídas de Caixa
A entrada líquida de caixa prevista é a diferença entre os recebimentos e 
as saídas. Na tabela IV, abaixo, pode-se perceber que há um superávit no 
primeiro trimestre e no terceiro trimestres e que há um déficit no segundo 
e no quarto trimestres.
 TI T2 T3 T4
Total Recebimento R$ 2.200 R$ 2.500 R$ 2.750 R$ 3.250
Total saída R$ 1.800 R$ 3.600 R$ 2.200 R$ 3.400
Entrada líquida de caixa R$ 400 -R$ 1.100 R$ 550 -R$ 150
Tabela IV – Entrada líquida de caixa
Supondo que a TT Brinquedos comece o ano com um saldo de caixa de 
R$200, inicia-se, assim, o primeiro trimestre com um caixa de R$ 200. Esse 
saldo se eleva em R$400 durante o trimestre, de modo que o saldo final do 
primeiro trimestre é de R$600.
 TI T2 T3 T4
Saldo inicial de caixa R$ 200 R$ 600 -R$ 500 R$ 50
Entrada líquida de caixa R$ 400 -R$ 1.100 R$ 550 -R$ 150
Saldo Final de caixa R$ 600 -R$ 500 R$ 50 -R$ 100
Superávit (déficit) acumulado R$ 600 -R$ 500 R$ 50 -R$ 100
Tabela V Saldo de Caixa
A partir da tabela V acima, podem-se fazer alguns comentários:
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a) O desembolso significativo no segundo trimestre não é forçosamente 
um sinal de dificuldades. Resulta do prazo de recebimento de vendas e de 
um gasto de capital planejado (presumivelmente, um gasto que vale a pena 
fazer)
b) Os dados do exemplo baseiam-se em previsões. As vendas podem ser 
bem menores ou maiores.
Síntese
Nesta aula, foram abordados conceitos de Orçamento de Caixa e Fluxos de 
Caixa.
Referências
• ROSS, Stephen A; WESTERFIELD, Rondolph W; JAFFE, JeffreyF. Princípios 
de administração financeira. São Paulo: Atlas, 1998.
• ATKINSON Anthony A. et al. Contabilidade Gerencial. São Paulo: Atlas, 
2000.
• MATARAZZO, Dante C. Análise Financeira de Balanços. 6. ed. São Paulo: 
Atlas, 2003.