AP2 2016.1 OECC

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Fundação Centro de Ciências e Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro
Centro de Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro
Avaliação Presencial – AP2
Período - 2016/1º
Disciplina: Orçamento, Estrutura e Custo de Capital
Coordenador da Disciplina: Marcelo Alvaro da Silva Macedo
Aluno (a): ............................................................................................................................
Pólo: ....................................................................................................................................
Só serão aceitas respostas feitas a caneta esferográfica azul ou preta;
Não será feita revisão da questão quando respondida a lápis.
É permitido o uso de calculadora;
Cada questão vale 2,5 pontos.
Boa sorte!
1ª Questão:
A SQAR Ferramentas, um grande fabricante de ferramentas para jardinagem, está planejando a compra de uma nova máquina. A empresa possui duas opções: Maq A e Maq B. A Maq A é considerada mais avançada tecnologicamente, enquanto a Maq B possui tecnologia apenas básica. Foram projetados os fluxos de caixa inicial e para os próximos 5 anos para ambas as máquinas. Tendo como base uma mesma TMA de 20% a.a., para ambas as máquinas, pede-se: 
Qual das máquinas você indicaria para a empresa? Explique sua escolha com os devidos cálculos.
O que você pode dizer sobre a viabilidade econômico-financeira das máquinas para TMAs inferiores a 20% a.a.? Por que isso acontece?
Se a empresa conseguisse recursos a uma taxa (TMA) de 10% a.a., haveria alteração em sua indicação sobre a máquina a ser adquirida? Justifique sua resposta de maneira adequada.
REPOSTA:
	
	20%
	10%
	
	VPL1
	VPL2
	Maq A
	R$ 212.287,81
	R$ 389.019,63
	Maq B
	R$ 154.038,07
	R$ 408.419,07
a. A uma TMA de 20% o projeto escolhido é o da MAQUINA A que possui VPL maior que o da MAQUINA B.
b. Ambos seriam viáveis, já que quanto menor a TMA maior será o VPL.
c. A uma TMA de 10% o projeto escolhido é o da MAQUINA B que possui VPL maior que o da MAQUINA A.
2ª Questão:
Uma empresa está avaliando dois projetos mutuamente exclusivos, correspondentes à escolha de tecnologias industriais com investimentos (FC0), vidas-úteis e rendimentos líquidos (FC anuais) diferentes, conforme abaixo (expressos em milhares de R$):
Tendo como base uma TMA de 10% a.a., qual das duas tecnologias deveria ser escolhida? Apresente sua resposta acompanhada dos cálculos pertinentes.
RESPOSTA:
	
	10%
	
	
	VPL 
	VPLA
	Tecnologia A
	R$ 243.426,00
	R$ 97.885,20
	Tecnologia B
	R$ 342.104,28
	R$ 78.549,67
	
	R$ 342.104,28
	
	
	
	
	
	VPL Repetição
	
	Tecnologia A
	R$ 426.315,55
	
	Tecnologia B
	R$ 342.104,28
	
O projeto que deve ser escolhido é o de maior VPLA ou o de maior VPL com Repetição, que é o Projeto/Tecnologia A.
3ª Questão:
A administração da Cia. Rocipir está planejando o orçamento de capital para o próximo ano. A empresa projeta seu lucro líquido em $ 22.000.000,00 e planeja distribuir 50% deste como dividendos. A empresa tem custos antes do IR para novas dívidas (CT) na ordem 15 % a.a. para empréstimos de até $ 6.000.000,00. Para recursos de terceiros adicionais a empresa tem custo de capital de 25 % a.a.. Já para o caso de novas ações (CP) o nível de retorno exigido dos novos sócios seria de 30 % a.a., maior que os atuais 20 % a.a. dos lucros retidos. A Rocipir está em sua estrutura ótima de capital, que se constitui de 40% de CT (capital de terceiros) e 60% de CP (capital próprio), com uma alíquota de imposto de renda de 30%. A empresa tem as seguintes oportunidades de investimentos independentes:
Qual(is) projeto(s) a Rocipir pode implementar? Justifique sua resposta com os cálculos apropriados.
RESPOSTA:
	Projeto
	Inv. Inicial
	TIR (% a.a.)
	Inv. Acum
	CMaPC (% a.a)
	D
	 R$ 10.000.000,00 
	29%
	 R$ 10.000.000,00 
	16,20000%
	B
	 R$ 5.000.000,00 
	26%
	 R$ 15.000.000,00 
	16,20000%
	C
	 R$ 6.000.000,00 
	21%
	 R$ 21.000.000,00 
	17,76190%
	A
	 R$ 9.000.000,00 
	18%
	 R$ 30.000.000,00 
	19,93333%
	E
	 R$ 8.000.000,00 
	17%
	 R$ 38.000.000,00 
	21,00000%
Os projetos D, B e C podem ser aceitos, pois possuem TIR maior que o custo de capital. Os projetos A e E não devem ser aceitos pois nesse ponto em diante, a TIR é menor que o custo de capital.
4ª Questão:
A MRSG S/A possui ativos totais no valor de $10 milhões e seu LAJIR é de $5 milhões. Ela paga dividendos preferenciais de $1.200.000 e é tributada à alíquota de IR 30%. Em seu esforço visando determinar a estrutura ótima de capital, a empresa coletou dados relativos ao custo de capital de terceiros, ao número de ações ordinárias em cada nível de endividamento e ao retorno exigido sobre o investimento:
	Nível de Endividamento
	Custo de CT
	Nº de A.O.
	Retorno exigido
	0%
	0% a.a.
	20.000
	21% a.a.
	10%
	8% a.a.
	18.000
	22% a.a.
	20%
	15% a.a.
	16.000
	25% a.a.
	30%
	18% a.a.
	14.000
	28% a.a.
	40%
	25% a.a.
	12.000
	32% a.a.
Calcule o lucro por ação em cada nível de endividamento
Calcule o preço da ação em cada nível de endividamento.
Escolha a estrutura ótima de capital. Justifique sua escolha através dos cálculos apropriados.
RESPOSTA:
	Índice de Endividamento
	0%
	10%
	20%
	30%
	40%
	LAJIR
	 R$ 5.000.000,00 
	 R$ 5.000.000,00 
	 R$ 5.000.000,00 
	 R$ 5.000.000,00 
	 R$ 5.000.000,00 
	(-) JUROS
	 R$ - 
	-R$ 80.000,00 
	-R$ 300.000,00 
	-R$ 540.000,00 
	-R$ 1.000.000,00 
	(=) LAIR
	 R$ 5.000.000,00 
	 R$ 4.920.000,00 
	 R$ 4.700.000,00 
	 R$ 4.460.000,00 
	 R$ 4.000.000,00 
	(-) IR (30%)
	-R$ 1.500.000,00 
	-R$ 1.476.000,00 
	-R$ 1.410.000,00 
	-R$ 1.338.000,00 
	-R$ 1.200.000,00 
	(=) LUCRO APÓS IR
	 R$ 3.500.000,00 
	 R$ 3.444.000,00 
	 R$ 3.290.000,00 
	 R$ 3.122.000,00 
	 R$ 2.800.000,00 
	(-) DIV PREF
	-R$ 1.200.000,00 
	-R$ 1.200.000,00 
	-R$ 1.200.000,00 
	-R$ 1.200.000,00 
	-R$ 1.200.000,00 
	(=) LUCRO DISP ACION
	 R$ 2.300.000,00 
	 R$ 2.244.000,00 
	 R$ 2.090.000,00 
	 R$ 1.922.000,00 
	 R$ 1.600.000,00 
	(/) N. DE AÇÕES
	20.000
	18.000
	16.000
	14.000
	12.000
	(=) LPA
	 R$ 115,00 
	 R$ 124,67 
	 R$ 130,63 
	 R$ 137,29 
	 R$ 133,33 
	(/) RET EXIGIDO
	21%
	22%
	25%
	28%
	32%
	(=) PREÇO DA AÇÃO
	 R$ 547,62 
	 R$ 566,67 
	 R$ 522,50 
	 R$ 490,31 
	 R$ 416,67 
A estrutura ótima de capital é de 10% de CT e 90% de CP, pois é a estrutura que gera o maior preço da ação (maximiza a riqueza dos proprietários/acionistas).
Caso julgue necessário utilize os quadros a seguir para as questões 01 e 02:
	Valores para TMA de 10 % a.a.
	Período
	Fator de Vlr. Presente
	Fator de Vlr. Presente para uma Anuidade
	Período
	Fator de Vlr. Presente
	Fator de Vlr. Presente para uma Anuidade
	1
	0,909
	0,909
	7
	0,513
	4,868
	2
	0,826
	1,736
	8
	0,467
	5,335
	3
	0,751
	2,487
	9
	0,424
	5,759
	4
	0,683
	3,170
	10
	0,386
	6,145
	5
	0,621
	3,791
	11
	0,350
	6,495
	6
	0,564
	4,355
	12
	0,319
	6,814
	Valores para TMA de 20 % a.a.
	Período
	Fator de Vlr. Presente
	Fator de Vlr. Presente para uma AnuidadePeríodo
	Fator de Vlr. Presente
	Fator de Vlr. Presente para uma Anuidade
	1
	0,833
	0,833
	7
	0,279
	3,605
	2
	0,694
	1,528
	8
	0,233
	3,837
	3
	0,579
	2,106
	9
	0,194
	4,031
	4
	0,482
	2,589
	10
	0,162
	4,192
	5
	0,402
	2,991
	11
	0,135
	4,327
	6
	0,335
	3,326
	12
	0,112
	4,439