Aula 9 EVA E EBITDA Solução

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CONTROLADORIA 
 
EXERCÍCIOS 
 
1) Considere os valores apresentados a seguir: 
 
Demonstrativo de Resultados 
 
 31/12/01 31/12/02 
RECEITA OPERACIONAL DE VENDAS 3.800.000 3.400.000 
Custo dos Produtos Vendidos (1.693.600) (1.626.600) 
LUCRO BRUTO 2.106.400 1.773.400 
Despesas com Vendas (294.800) (299.400) 
Despesas Administrativas (231.400) (242.100) 
Despesas Financeiras (838.400) (586.100) 
Receitas Financeiras 126.400 81.700 
LUCRO ANTES DO IMPOSTO DE RENDA 868.200 727.500 
Imposto de Renda e Contribuição Social (34%) (295.188) (247.350) 
RESULTADO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO 573.012 480.150 
 
 
Pede-se: 
 
a) Elaborar DRE ajustada para cálculo do EVA. 
 
 31/12/01 31/12/02 
LUCRO BRUTO 2.106.400 1.773.400 
Despesas com Vendas (294.800) (299.400) 
Despesas Administrativas (231.400) (242.100) 
Receitas Financeiras 126.400 81.700 
RESULTADO OPERACIONAL BRUTO 1.706.600 1.313.600 
IR/CS s/ Resultado Operacional (34%) (580.244) (446.624) 
RESULTADO OPERACIONAL LÍQUIDO 1.126.356 866.976 
Despesas Financeiras (838.400) (586.100) 
Economia de Imposto de Renda (34%) 285.056 199.274 
RESULTADO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO 573.012 480.150 
 
 
b) Calcular o Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC). 
 
ESTRUTURA DE 
CAPITAL 
31/12/01 % 31/12/02 % 
Investimento Total 18.900.000,00 100 19.200.000,00 100 
Capital de Terceiros 6.000.000,00 31,75 6.600.000,00 34,38 
Capital Próprio 12.900.000,00 68,25 12.600.000,00 65,62 
 
Custo de capital de terceiros 13,97% 8,88% 
Custo de Capital Próprio 13,90% 14,60% 
 
31/12/01 
CD = 0,1397 (1 – 0,34) = 0,0922 
CMPC = (0,6825 x 0,1390) + (0,3175 x 0,0922) = 0,0949 + 0,0293 = 0,1242 x 100 = 12,42% 
31/12/02 
CD = 0,0888 (1 – 0,34) = 0,0586 
CMPC = (0,6562 x 0,1460) + (0,3438 x 0,0586) = 0,0958 + 0,0201 = 0,1159 x 100 = 11,59% 
 
 
c) Calcular o EVA
®
 . 
31/12/01 – EVA = 1.126.356 – (0,1242 x 18.900.000) = 1.126.356 – 2.347.380 = -1.221.024 
 
31/12/02 – EVA = 866.976 – (0,1159 x 19.200.000) = 866.976 – 2.225.280 = -1.358.304 
 
 
d) Elaborar o quadro de desempenho comparado. 
 
Desempenho Comparado 
 31/12/01 31/12/02 
 
A. LUCRO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO 573.012 480.150 
 
B. Valor Econômico Agregado (EVA) -1.221.024 -1.358.304 
 
C. Custo Médio Ponderado de Capital 0,1242 0,1159 
 
D. Valor Agregado pelo Mercado (MVA) - (B / C) -9.831.111,11 -11.719.620,36 
 
E. INVESTIMENTO TOTAL 18.900.000,00 19.200.000,00 
 
F. VALOR CALCULADO DE MERCADO (E + D) 9.068.888,89 7.480.379,64 
 
 
e) Apresentar uma análise sobre o desempenho da empresa. 
A empresa está destruindo valor, pois o EVA é negativo nos dois exercícios. Além disso, houve deterioração no 
desempenho de um ano para o outro. 
Com isso, o MVA foi reduzido, pois ele representa o valor presente dos fluxos de caixa futuros (no caso o EVA) 
descontados ao custo de capital da empresa (CMPC) e, consequentemente, está havendo queda no valor de 
mercado da empresa a cada exercício. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2) A seguir é apresentada a Demonstração de Resultados da Cia Fictícia relativa ao ano 2008. 
 
Receita Bruta de Vendas 400.000 
( - ) Deduções de Vendas (50.000) 
Receita Líquida de Vendas 350.000 
( - ) CMV (150.000) 
Lucro Bruto 200.000 
Despesas Operacionais (55.000) 
Depreciação (20.000) 
Despesas Financeiras (25.000) 
Lucro Operacional 100.000 
(+/-) Resultado Não Operacional 500 
Lucro antes dos tributos 100.500 
IR + CSSL (34.000) 
Lucro Líquido 66.500 
 
a) Calcule o valor EBITDA baseado na Reconciliação da DRE acima. 
 
Lucro Operacional 100.000 
( + ) Despesas Financeiras 25.000 
( + ) Depreciação 20.000 
EBITDA 145.000 
 
 
a) Calcule a Margem EBITDA 
 
Margem EBITDA = EBITDA : Receita Líquida de Vendas 
 
Margem EBITDA = 145.000 : 350.000 = 41,4%