2010 2 AP2 Orçamento Estrutura e Custo de Capital Gabarito

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Fundação Centro de Ciências e Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro
Centro de Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro
Avaliação Presencial – AP2
Período - 2010/2º
Disciplina: Orçamento, Estrutura e Custo de Capital
Coordenador da Disciplina: Marcelo Alvaro da Silva Macedo
Aluno (a): ............................................................................................................................
Matrícula: ....................................................................................................................................
Só serão aceitas respostas feitas a caneta esferográfica azul ou preta;
Não será feita revisão da questão quando respondida a lápis.
É permitido o uso de calculadora;
Cada questão vale 2,0 pontos.
Boa Prova!
1ª Questão:
Uma empresa precisa escolher entre dois equipamentos, que apresentam abaixo seus fluxos de caixa relevantes ao longo de suas vidas úteis. Usando uma TMA de 10 % a.a., qual das duas máquinas deve ser escolhida? Justifique sua resposta com cálculos adequados.
	Máquina
	0
	1
	2
	3
	A
	-R$ 600,00 
	 R$ 375,00 
	 R$ 350,00 
	-
	B
	-R$ 560,00 
	 R$ 240,00 
	 R$ 240,00 
	 R$ 240,00 
Cálculo do VPL e TIR dos Projetos com a Calculadora HP 12 C
Projeto A
Projeto B
Como os projetos tem duração diferente, o Projeto A tem 3 anos e o Projeto B, 2 anos, é necessário calcular o VPLA.
= $14,81
= $17,37
Escolhe-se o projeto de maior VPLA, que é o Projeto B, com VPLA = $17,37
2ª Questão:
Uma empresa está analisando a implantação de uma nova unidade de negócios, existindo duas alternativas mutuamente exclusivas para o projeto. Os fluxos de caixa relevantes, estimados preliminarmente para as alternativas, encontram-se a seguir (expressos em milhões de $):
	Ano
	0
	1
	2
	3
	4
	EXT
	-200
	60
	70
	120
	155
	INT
	-400
	120
	135
	180
	270
A empresa costuma utilizar uma TMA de 20 % a.a. Pede-se:
Que projeto será escolhido? Justifique sua resposta com cálculos adequados.
Se a empresa utiliza-se uma TMA de 10 % a.a., qual projeto deveria ser escolhido? Justifique sua resposta com cálculos adequados.
Explique as diferenças encontradas entre as respostas dos itens a e b.
a.
 
A uma TMA de 10%, o projeto a ser escolhido deve ser o Projeto INT, pois apresenta o maior VPL.
A uma TMA de 20%, o projeto a ser escolhido deve ser o Projeto EXT pois apresenta o maior VPL.
c. Podemos observar que a uma taxa de 10% o projeto INT era preferível, quando essa taxa foi aumentada para 20% o projeto EXT passa a ser o projeto preferível. Isso ocorre porque o projeto INT tem uma magnitude maior que o projeto EXT ($400,00 versus $200, do projeto EXT), e como tem fluxos maiores nos anos finais, sofre um impacto maior do aumento da taxa, esses fluxos finais se ressentem de taxas altas, reduzindo o seu valor.
3ª Questão:
A Cia XYZ estimou que os fluxos de caixa dos próximos 4 anos serão de $ 22.000,00; $ 24.000,00; $ 26.000,00 , $ 28.000,00 e $30.000, respectivamente. Os fatores equivalentes à certeza para os mesmos períodos são estimados em 90%, 80%, 70% e 60%. O investimento inicial do projeto é de $ 60.000,00. A taxa livre de risco é de 20 % a.a. Decida se o projeto é aceitável, justificando sua resposta com cálculos adequados.
Resposta:
	
Ao ajustar as entradas de caixa aos fatores de equivalentes à certeza e trazê-las a valor presente foi encontrado um VPL de R$ -11.532,41. Como o VPL é menor que zero, o projeto deve ser rejeitado.
4ª Questão:
A administração da Cia. Itarsaq está planejando o orçamento de capital para o próximo ano. A empresa projeta seu lucro líquido em $ 1.000.000,00 e planeja distribuir 50% deste como dividendos. A empresa tem custos antes do IR para novas dívidas (CT) na ordem 14 % a.a. Já para o caso de novas ações (CP) o nível de retorno exigido dos novos sócios seria de 20 % a.a., maior que os atuais 17 % a.a. dos lucros retidos. A Itarsaq está em sua estrutura ótima de capital, que se constitui de 40% de CT (capital de terceiros) e 60% de CP (capital próprio), com uma alíquota de imposto de renda de 40%. A empresa tem as seguintes oportunidades de investimentos independentes:
	Projeto
	Inv. Inicial
	TIR (% a.a.)
	A
	$ 360.000
	19
	B
	$ 380.000
	15
	C
	$ 360.000
	17
	D
	$ 284.000
	16
Qual(is) projeto(s) a Itarsaq pode implementar? Justifique sua resposta com os cálculos apropriados.
Oportunidades de Investimento ordenadas pela TIR:
Custo de dívida de longo prazo, 
kd = 14%		
 ki = 14% × (1 – 0,40) = 8,4%
Custo do lucro retido: Ks = 17%
Custo de novas ações: Kn = 20%
Lucro retido = $1.000.000 × 0,5 = $500.000
CMaPC para orçamento até $833.333,33:
CMaPC = 0,40 × 8,4% + 0,60 × 17% = 3,36 + 10,20 = 13,56%
CMaPC para orçamento de $1.004.000
CP = 0,6 x 1.004.000 = $602.400,00
Até $ 500.000, o custo do CP é 17%, o custo do CP que exceder a esse valor é do 20%.
602.400 é 0,60
500.000 é x
X = (500.000 x 0,60)/ 662.400 = 0,50
Então:
50% do CP tem um custo de 17% e os restantes 10% tem um custo de 20%
CMaPC = 0,40 × 8,4% + [(0,50 x 17%) + (0,10 × 20%)] = 3,36 + 10,50 = 13,86%
CMaPC para orçamento de $1.384.000
CP = 0,6 x 1.384.000 = $830.400,00
Até $ 500.000, o custo do CP é 17%, o custo do CP que exceder a esse valor é do 20%.
830.400 é 0,60
500.000 é x
X = (500.000 x 0,60)/ 830.400 = 0,36
Então: 
36% do CP tem um custo de 17% e os restantes 24% tem um custo de 20%
CMaPC = 0,40 × 8,4% + [(0,36 x 17%) + (0,24 × 20%)] = 3,36 + 10,93 = 14,28%
Todos os projetos podem ser implementados pois possuem TIR maior que os CMaPC para cada nível de investimento
5ª Questão:
A PISF S/A possui ativos totais no valor de $16 milhões e seu LAJIR é de $4,2 milhões. Ela paga dividendos preferenciais de $320.000 e é tributada à alíquota de IR 35%. Em seu esforço visando determinar a estrutura ótima de capital, a empresa coletou dados relativos ao custo de capital de terceiros, ao número de ações ordinárias em cada nível de endividamento e ao retorno exigido sobre o investimento:
	Nível de Endividamento
	Custo de CT
	Nº de A.O.
	Retorno exigido
	0%
	0% a.a.
	250.000
	12,5% a.a.
	10
	10% a.a.
	220.000
	13,0% a.a.
	30
	12% a.a.
	190.000
	15,0% a.a.
	40
	15% a.a.
	180.000
	18,0% a.a.
	60
	20% a.a.
	120.000
	22,0% a.a.
Calcule o lucro por ação em cada nível de endividamento
Calcule o preço da ação em cada nível de endividamento.
Escolha a estrutura ótima de capital. Justifique sua escolha através dos cálculos apropriados.
Resposta:
Ativos Totais: $16.000.000,00
LAJIR: $4.200.000,00
Dividendos Preferenciais: $320.000,00
a. LPA
	
b. Preço da ação
		
	
c. A estrutura de capital preferida deve ser aquela que resulta no valor estimado da ação mais alto, e não o LPA mais alto, pois a estrutura que resulta no maior valor estimado da ação é a que maximiza a riqueza do proprietário. A estrutura que resulta no maior valor estimado da ação é a de índice de endividamento de 10% (preço estimado da ação: $76,77).
Caso julgue necessário utilize os quadros a seguir para as questões 01, 02 e 03:
	Valores para TMA de 10 % a.a.
	Período
	Fator de Vlr. Presente
	Fator de Vlr. Presente para uma Anuidade
	Período
	Fator de Vlr. Presente
	Fator de Vlr. Presente para uma Anuidade
	1
	0,909
	0,909
	7
	0,513
	4,868
	2
	0,826
	1,736
	8
	0,467
	5,335
	3
	0,751
	2,487
	9
	0,424
	5,759
	4
	0,683
	3,170
	10
	0,386
	6,145
	5
	0,621
	3,791
	11
	0,350
	6,495
	6
	0,564
	4,355
	12
	0,319
	6,814
	Valores para TMA de 20 % a.a.Período
	Fator de Vlr. Presente
	Fator de Vlr. Presente para uma Anuidade
	Período
	Fator de Vlr. Presente
	Fator de Vlr. Presente para uma Anuidade
	1
	0,833
	0,833
	7
	0,279
	3,605
	2
	0,694
	1,528
	8
	0,233
	3,837
	3
	0,579
	2,106
	9
	0,194
	4,031
	4
	0,482
	2,589
	10
	0,162
	4,192
	5
	0,402
	2,991
	11
	0,135
	4,327
	6
	0,335
	3,326
	12
	0,112
	4,439
� EMBED Excel.Sheet.12 ���
� EMBED Excel.Sheet.12 ���
� EMBED Equation.3 ���
� EMBED Equation.3 ���
� EMBED Equation.3 ���
� EMBED Excel.Sheet.12 ���
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Plan1
		Projeto		Inv Incic		Fc1		Fc2		Fc3		Fc4		Fc5
		1		-R$ 100.00		R$ 55.00		R$ 65.00		R$ 75.00		R$ 85.00		R$ 95.00
		2		-R$ 320.00		R$ 210.00		R$ 190.00		R$ 170.00		R$ 150.00		R$ 130.00
		3		-R$ 60.00		R$ 40.00		R$ 40.00		R$ 40.00		R$ 40.00		R$ 40.00
		4		-R$ 425.00		R$ 120.00		R$ 240.00		R$ 150.00		R$ 300.00		R$ 450.00
		5		-R$ 300.00		R$ 250.00		R$ 150.00		R$ 75.00		R$ 100.00		R$ 50.00
		PERÍODO		PROJETO 1 ($)		FJVP		FC Desc. 1		Acumulado		PERÍODO		PROJETO 3 ($)		FJVP		FC Desc. 1		Acumulado		PERÍODO		PROJETO5 ($)		FJVP		FC Desc. 1		Acumulado
		0		-R$ 100.00		1.00		-R$ 100.00		-R$ 100.00		0		-R$ 60.00		1.00		-R$ 60.00		-R$ 60.00		0		-R$ 300.00		1.00		-R$ 300.00		-R$ 300.00		Entradas		Limpar		600		375		350		10
		1		R$ 55.00		0.83		R$ 45.81		-R$ 54.19		R$ 113.54		1		R$ 40.00		0.83		R$ 33.32		-R$ 26.68		R$ 59.62		1		R$ 250.00		0.83		R$ 208.25		-R$ 91.75		R$ 124.22		Funções		 f CLEAR REG		CHS g CF0		g CFj		g CFj		i		f NPV		f IRR
		2		R$ 65.00		0.69		R$ 45.11		-R$ 9.08		60.07%		2		R$ 40.00		0.69		R$ 27.76		R$ 1.08		60.38%		2		R$ 150.00		0.69		R$ 104.10		R$ 12.35		44.66%		Saídas		30.15		44.66%
		3		R$ 75.00		0.58		R$ 43.42		R$ 34.35		3		R$ 40.00		0.58		R$ 23.16		R$ 24.24		3		R$ 75.00		0.58		R$ 43.42		R$ 55.77
		4		R$ 85.00		0.48		R$ 40.97		R$ 75.32		4		R$ 40.00		0.48		R$ 19.28		R$ 43.52		4		R$ 100.00		0.48		R$ 48.20		R$ 103.97
		5		R$ 95.00		0.40		R$ 38.19		R$ 113.51		5		R$ 40.00		0.40		R$ 16.08		R$ 59.60		5		R$ 50.00		0.40		R$ 20.10		R$ 124.07
		Entradas		Limpar		60		40		5
		PERÍODO		PROJETO 2 ($)		FJVP		FC Desc. 1		Acumulado		PERÍODO		PROJETO 4 ($)		FJVP		FC Desc. 1		Acumulado		Funções		 f CLEAR REG		CHS g CF0		g CFj		g Nj
		0		-R$ 320.00		1.00		-R$ 320.00		-R$ 320.00		0		-R$ 425.00		1.00		-R$ 425.00		-R$ 425.00		-R$ 60.00		Saídas		59.62		60.38%
		1		R$ 210.00		0.83		R$ 174.93		-R$ 145.07		1		R$ 120.00		0.83		R$ 99.96		-R$ 325.04		R$ 40.00
		2		R$ 190.00		0.69		R$ 131.86		-R$ 13.21		2		R$ 240.00		0.69		R$ 166.56		-R$ 158.48		R$ 40.00
		3		R$ 170.00		0.58		R$ 98.43		R$ 85.22		3		R$ 150.00		0.58		R$ 86.85		-R$ 71.63		R$ 40.00
		4		R$ 150.00		0.48		R$ 72.30		R$ 157.52		4		R$ 300.00		0.48		R$ 144.60		R$ 72.97		R$ 253.99		R$ 40.00
		5		R$ 130.00		0.40		R$ 52.26		R$ 209.78		R$ 209.91		5		R$ 450.00		0.40		R$ 180.90		R$ 253.87		40%		R$ 40.00
		50.35%
		PROJETOS		PAYBACK DESCONTADO		VPL
		1		2.21		R$ 113.54
		2		2.13		R$ 209.91		A		-R$ 100.00		R$ 80.00		R$ 65.00		R$ 95.00
		3		1.95		R$ 59.62		B		-R$ 320.00		R$ 170.00		R$ 290.00		 - 
		4		3.50		R$ 253.99
		5		1.88		R$ 124.22
		Fluxos de Caixa Anuais
		Projeto		Inv Incic		1		2		3
		A		-R$ 100.00		R$ 80.00		R$ 65.00		R$ 95.00
		B		-R$ 320.00		R$ 170.00		R$ 290.00		 - 
		PERÍODO		PROJETO A ($)		FJVP		VP
		1		$80.00		0.91		$72.73
		2		$65.00		0.83		$53.72
		3		$95.00		0.75		$71.37
		Valor Presente da Entradas de Caixa		$197.82		R$ 97.82
		(-) Investimento Inicial		-$100.00
		VPL		$97.82
		PERÍODO		PROJETO A ($)		FJVP		VP
		1		$170.00		0.91		$154.55
		2		$290.00		0.83		$239.66
		Valor Presente da Entradas de Caixa		$394.20		R$ 74.21
		(-) Investimento Inicial		-$320.00
		VPL		$74.20
Plan2
Plan3
Plan1
		Projeto		Inv Incic		Fc1		Fc2		Fc3		Fc4		Fc5
		1		-R$ 100.00		R$ 55.00		R$ 65.00		R$ 75.00		R$ 85.00		R$ 95.00
		2		-R$ 320.00		R$ 210.00		R$ 190.00		R$ 170.00		R$ 150.00		R$ 130.00
		3		-R$ 60.00		R$ 40.00		R$ 40.00		R$ 40.00		R$ 40.00		R$ 40.00
		4		-R$ 425.00		R$ 120.00		R$ 240.00		R$ 150.00		R$ 300.00		R$ 450.00
		5		-R$ 300.00		R$ 250.00		R$ 150.00		R$ 75.00		R$ 100.00		R$ 50.00
		PERÍODO		PROJETO 1 ($)		FJVP		FC Desc. 1		Acumulado		PERÍODO		PROJETO 3 ($)		FJVP		FC Desc. 1		Acumulado		PERÍODO		PROJETO5 ($)		FJVP		FC Desc. 1		Acumulado
		0		-R$ 100.00		1.00		-R$ 100.00		-R$ 100.00		0		-R$ 60.00		1.00		-R$ 60.00		-R$ 60.00		0		-R$ 300.00		1.00		-R$ 300.00		-R$ 300.00		Entradas		Limpar		300		250		150		75		100		50		20
		1		R$ 55.00		0.83		R$ 45.81		-R$ 54.19		R$ 113.54		1		R$ 40.00		0.83		R$ 33.32		-R$ 26.68		R$ 59.62		1		R$ 250.00		0.83		R$ 208.25		-R$ 91.75		R$ 124.22		Funções		 f CLEAR REG		CHS g CF0		g CFj		g CFj		g CFj		g CFj		g CFj		i		f NPV		f IRR
		2		R$ 65.00		0.69		R$ 45.11		-R$ 9.08		60.07%		2		R$ 40.00		0.69		R$ 27.76		R$ 1.08		60.38%		2		R$ 150.00		0.69		R$ 104.10		R$ 12.35		44.66%		Saídas		124.22		44.66%
		3		R$ 75.00		0.58		R$ 43.42		R$ 34.35		3		R$ 40.00		0.58		R$ 23.16		R$ 24.24		3		R$ 75.00		0.58		R$ 43.42		R$ 55.77
		4		R$ 85.00		0.48		R$ 40.97		R$ 75.32		4		R$ 40.00		0.48		R$ 19.28		R$ 43.52		4		R$ 100.00		0.48		R$ 48.20		R$ 103.97
		5		R$ 95.00		0.40		R$ 38.19		R$ 113.51		5		R$ 40.00		0.40		R$ 16.08		R$ 59.60		5		R$ 50.00		0.40		R$ 20.10		R$ 124.07
		Entradas		Limpar		60		40		5		20
		PERÍODO		PROJETO 2 ($)		FJVP		FC Desc. 1		Acumulado		PERÍODO		PROJETO 4 ($)		FJVP		FC Desc. 1		Acumulado		Funções		 f CLEAR REG		CHS g CF0		g CFj		g Nj		i		f NPV		f IRR
		0		-R$ 320.00		1.00		-R$ 320.00		-R$ 320.00		0		-R$ 425.00		1.00		-R$ 425.00		-R$ 425.00		-R$ 60.00		Saídas		59.62		60.38%
		1		R$ 210.00		0.83		R$ 174.93		-R$ 145.07		1		R$ 120.00		0.83		R$ 99.96		-R$ 325.04		R$ 40.00
		2		R$ 190.00		0.69		R$ 131.86		-R$ 13.21		2		R$ 240.00		0.69		R$ 166.56		-R$ 158.48		R$ 40.00
		3		R$ 170.00		0.58		R$ 98.43		R$ 85.22		3		R$ 150.00		0.58		R$ 86.85		-R$ 71.63		R$ 40.00
		4		R$ 150.00		0.48		R$ 72.30		R$ 157.52		4		R$ 300.00		0.48		R$ 144.60		R$ 72.97		R$ 253.99		R$ 40.00
		5		R$ 130.00		0.40		R$ 52.26		R$ 209.78		R$ 209.91		5		R$ 450.00		0.40		R$ 180.90		R$ 253.87		40%		R$ 40.00
		50.35%
		PROJETOS		PAYBACK DESCONTADO		VPL
		1		2.21		R$ 113.54
		2		2.13		R$ 209.91
		3		1.95		R$ 59.62
		4		3.50		R$ 253.99
		5		1.88		R$ 124.22
		Fluxos de Caixa Anuais
		Projeto		Inv Incic		1		2		3
		A		-R$ 100.00		R$ 80.00		R$ 65.00		R$ 95.00
		B		-R$ 320.00		R$ 170.00		R$ 290.00		 - 
		PERÍODO		PROJETO A ($)		FJVP		VP
		1		$240.00		0.909		$218.18
		2		$240.00		0.826		$198.34
		3		$240.00		0.751		$180.31
		Valor Presente da Entradas de Caixa		$596.83		R$ 36.84
		(-) Investimento Inicial		-$560.00
		VPL		$36.83
		PERÍODO		PROJETO A ($)		FJVP		VP
		1		$375.00		0.909		$340.91
		2		$350.00		0.826		$289.24
		Valor Presente da Entradas de Caixa		$630.15		R$ 30.17
		(-) Investimento Inicial		-$600.00
		VPL		$30.15
Plan2
Plan3
Plan1
		PERÍODO		Máquina A		FJVP		VP
		1		-$250.00		0.83		-$208.25
		2		-$250.00		0.69		-$173.50
		3		-$250.00		0.58		-$144.75
		4		-$250.00		0.48		-$120.50
		Valor Presente da Entradas de Caixa		-$526.50
		(-) Investimento Inicial		-$600.00
		VPL		-$1,126.50
		PERÍODO		Máquina B		FJVP		VP
		1		-$200.00		0.83		-$166.60
		2		-$200.00		0.69		-$138.80
		3		-$200.00		0.58		-$115.80
		4		-$200.00		0.48		-$96.40
		4		-$200.00		0.40		-$80.40
		Valor Presente da Entradas de Caixa		-$517.60
		(-) Investimento Inicial		-$500.00
		VPL		-$1,017.60
		PERÍODO		PROJETO EXT ($)		FJVP		VP
		1		$60.00		0.91		$54.54
		2		$70.00		0.83		$57.82
		3		$120.00		0.75		$90.12
		4		$155.00		0.68		$105.87
		Valor Presente da Entradas de Caixa		$308.35		Ano		0		1		2		3		4		5
		(-) Investimento Inicial		-$200.00Alfa		-200		55		75		110		150		175
		VPL		$108.35		Beta		-450		100		150		190		250		290
		PERÍODO		PROJETO INT ($)		FJVP		VP
		1		$120.00		0.91		$109.09
		2		$135.00		0.83		$111.56
		3		$180.00		0.75		$135.23
		4		$270.00		0.68		$184.41
		Valor Presente da Entradas de Caixa		$540.30
		(-) Investimento Inicial		-$400.00
		VPL		$140.30
		PERÍODO		PROJETO Alfa ($)		FJVP		VP
		1		$55.00		0.833		$45.81		0.833
		2		$75.00		0.694		$52.05		0.694
		3		$110.00		0.579		$63.69		0.579
		4		$150.00		0.482		$72.30		0.482
		5		$175.00		0.402		$70.35		0.402
		Valor Presente da Entradas de Caixa		$304.21		0.335
		(-) Investimento Inicial		-$200.00
		VPL		$104.21
		PERÍODO		PROJETO Beta ($)		FJVP		VP
		1		$100.00		0.833		$83.30
		2		$150.00		0.694		$104.10
		3		$190.00		0.579		$110.01
		4		$250.00		0.482		$120.50
		5		$290.00		0.402		$116.58
		Valor Presente da Entradas de Caixa		$534.49
		(-) Investimento Inicial		-$450.00
		VPL		$84.49
Plan2
Plan3
Plan1
		PERÍODO		Máquina Alfa ($)		FJVP		VP		PERÍODO		PROJETO Alfa ($)		FJVP		VP
		1		$120.00		0.91		$109.09		1		$110.00		0.91		$100.00
		2		$120.00		0.83		$99.17		2		$150.00		0.83		$123.96
		3		$120.00		0.75		$90.16		3		$220.00		0.75		$165.29
		Valor Presente da Entradas de Caixa		$298.42		4		$300.00		0.68		$204.90
		(-) Investimento Inicial		-$500.00		5		$350.00		0.62		$217.35
		VPL		-$201.58		Valor Presente da Entradas de Caixa		$811.50
		PERÍODO		Máquina Beta ($)		FJVP		VP		(-) Investimento Inicial		-$400.00
		1		$100.00		0.91		$90.91		VPL		$411.50
		2		$100.00		0.83		$82.64		PERÍODO		PROJETO Beta ($)		FJVP		VP
		3		$100.00		0.75		$75.13		1		$200.00		0.91		$181.82
		4		$100.00		0.68		$68.30		2		$300.00		0.83		$247.92
		Valor Presente da Entradas de Caixa		$316.98		3		$380.00		0.75		$285.49
		(-) Investimento Inicial		-$600.00		4		$500.00		0.68		$341.50
		VPL		-$283.02		5		$580.00		0.62		$359.60
		Ano		Projeto		Fatore de Equivalente à Certeza		Entradas de Caixa Certas		FJVP20,4		VP		Valor Presente da Entradas de Caixa		$1,416.33
		0		-60,000.00		-60,000.00		-60,000.00		-60,000.00		(-) Investimento Inicial		-$900.00
		1		22,000.00		0.90		19,800.00		0.83		$16,493.40		VPL		$516.33
		2		24,000.00		0.80		19,200.00		0.69		$13,324.80
		3		26,000.00		0.70		18,200.00		0.58		$10,537.80
		4		28,000.00		0.60		16,800.00		0.48		$8,097.60
		VPL		-$11,532.41
		-$400.00
		$110.00		Entradas		Limpar		400		110		150		220		300		350		10
		$150.00		Funções		 f CLEAR REG		CHS g CF0		g CFj		g CFj		g CFj		g CFj		g CFj		i		f NPV		f IRR
		$220.00		Saídas		$ 411,48		37.00%
		$300.00
		$350.00		37%
		R$ 411.48		Entradas		Limpar		900		200		300		380		500		580		10
		Funções		 f CLEAR REG		CHS g CF0		g CFj		g CFj		g CFj		g CFj		g CFj		i		f NPV		f IRR
		Saídas		$ 516,89		27.00%
		-$900.00
		$200.00
		$300.00
		$380.00
		$500.00
		$580.00		27%
		R$ 516.89
Plan2
Plan3
Plan1
		PERÍODO		Máquina Alfa ($)		FJVP		VP		PERÍODO		PROJETO Alfa ($)		FJVP		VP
		1		$120.00		0.91		$109.09		1		$110.00		0.91		$100.00
		2		$120.00		0.83		$99.17		2		$150.00		0.83		$123.96
		3		$120.00		0.75		$90.16		3		$220.00		0.75		$165.29
		Valor Presente da Entradas de Caixa		$298.42		4		$300.00		0.68		$204.90
		(-) Investimento Inicial		-$500.00		5		$350.00		0.62		$217.35
		VPL		-$201.58		Valor Presente da Entradas de Caixa		$811.50
		PERÍODO		Máquina Beta ($)		FJVP		VP		(-) Investimento Inicial		-$400.00
		1		$100.00		0.91		$90.91		VPL		$411.50
		2		$100.00		0.83		$82.64		PERÍODO		PROJETO Beta ($)		FJVP		VP
		3		$100.00		0.75		$75.13		1		$200.00		0.91		$181.82
		4		$100.00		0.68		$68.30		2		$300.00		0.83		$247.92
		Valor Presente da Entradas de Caixa		$316.98		3		$380.00		0.75		$285.49
		(-) Investimento Inicial		-$600.00		4		$500.00		0.68		$341.50
		VPL		-$283.02		5		$580.00		0.62		$359.60
		Ano		Projeto		Fatore de Equivalente à Certeza		Entradas de Caixa Certas		FJVP20,4		VP		Valor Presente da Entradas de Caixa		$1,416.33
		0		-60,000.00		-60,000.00		-60,000.00		-60,000.00		(-) Investimento Inicial		-$900.00
		1		22,000.00		0.90		19,800.00		0.83		$16,493.40		VPL		$516.33
		2		24,000.00		0.80		19,200.00		0.69		$13,324.80
		3		26,000.00		0.70		18,200.00		0.58		$10,537.80
		4		28,000.00		0.60		16,800.00		0.48		$8,097.60
		VPL		-$11,532.41
		-$400.00
		$110.00		Entradas		Limpar		400		110		150		220		300		350		10
		$150.00		Funções		 f CLEAR REG		CHS g CF0		g CFj		g CFj		g CFj		g CFj		g CFj		i		f NPV		f IRR
		$220.00		Saídas		$ 411,48		37.00%
		$300.00
		$350.00		37%
		R$ 411.48		Entradas		Limpar		900		200		300		380		500		580		10
		Funções		 f CLEAR REG		CHS g CF0		g CFj		g CFj		g CFj		g CFj		g CFj		i		f NPV		f IRR
		Saídas		$ 516,89		27.00%
		-$900.00
		$200.00
		$300.00
		$380.00
		$500.00
		$580.00		27%
		R$ 516.89
Plan2
Plan3
Plan1
		Projeto		Inv Incic		Fc1		Fc2		Fc3		Fc4		Fc5
		1		-R$ 100.00		R$ 55.00		R$ 65.00		R$ 75.00		R$ 85.00		R$ 95.00
		2		-R$ 320.00		R$ 210.00		R$ 190.00		R$ 170.00		R$ 150.00		R$ 130.00
		3		-R$ 60.00		R$ 40.00		R$ 40.00		R$ 40.00		R$ 40.00		R$ 40.00
		4		-R$ 425.00		R$ 120.00		R$ 240.00		R$ 150.00		R$ 300.00		R$ 450.00
		5		-R$ 300.00		R$ 250.00		R$ 150.00		R$ 75.00		R$ 100.00		R$ 50.00
		PERÍODO		PROJETO 1 ($)		FJVP		FC Desc. 1		Acumulado		PERÍODO		PROJETO 3 ($)		FJVP		FC Desc. 1		Acumulado		PERÍODO		PROJETO5 ($)		FJVP		FC Desc. 1		Acumulado
		0		-R$ 100.00		1.00		-R$ 100.00		-R$ 100.00		0		-R$ 60.00		1.00		-R$ 60.00		-R$ 60.00		0		-R$ 300.00		1.00		-R$ 300.00		-R$ 300.00		Entradas		Limpar		560		240		240		240		10
		1		R$ 55.00		0.83		R$ 45.81		-R$ 54.19		R$ 113.54		1		R$ 40.00		0.83		R$ 33.32		-R$ 26.68		R$ 59.62		1		R$ 250.00		0.83		R$ 208.25		-R$ 91.75		R$ 124.22		Funções		 f CLEAR REG		CHS g CF0		g CFj		g CFj		g CFj		i		f NPV		f IRR
		2		R$ 65.00		0.69		R$ 45.11		-R$ 9.08		60.07%		2		R$ 40.00		0.69		R$ 27.76		R$ 1.08		60.38%		2		R$ 150.00		0.69		R$ 104.10		R$ 12.35		44.66%		Saídas		36.83		44.66%
		3		R$ 75.00		0.58		R$ 43.42		R$ 34.35		3		R$ 40.00		0.58		R$ 23.16		R$ 24.24		3		R$ 75.00		0.58		R$ 43.42		R$ 55.77
		4		R$ 85.00		0.48		R$ 40.97		R$ 75.32		4		R$ 40.00		0.48		R$ 19.28		R$ 43.52		4		R$ 100.00		0.48		R$ 48.20		R$ 103.97
		5		R$ 95.00		0.40		R$ 38.19		R$ 113.51		5		R$ 40.00		0.40		R$ 16.08		R$ 59.60		5		R$ 50.00		0.40		R$ 20.10		R$ 124.07
		Entradas		Limpar		60		40		5		20
		PERÍODO		PROJETO 2 ($)		FJVP		FC Desc. 1		Acumulado		PERÍODO		PROJETO 4 ($)		FJVP		FC Desc. 1		Acumulado		Funções		 f CLEAR REG		CHS g CF0		g CFj		g Nj		i
		0		-R$ 320.00		1.00		-R$ 320.00		-R$ 320.00		0		-R$ 425.00		1.00		-R$ 425.00		-R$ 425.00		-R$ 60.00		Saídas		59.62		60.38%
		1		R$ 210.00		0.83		R$ 174.93		-R$ 145.07		1		R$ 120.00		0.83		R$ 99.96		-R$ 325.04		R$ 40.00
		2		R$ 190.00		0.69		R$ 131.86		-R$ 13.21		2		R$ 240.00		0.69		R$ 166.56		-R$ 158.48		R$ 40.00
		3		R$ 170.00		0.58		R$ 98.43		R$ 85.22		3		R$ 150.00		0.58		R$ 86.85		-R$ 71.63		R$ 40.00
		4		R$ 150.00		0.48		R$ 72.30		R$ 157.52		4		R$ 300.00		0.48		R$ 144.60		R$ 72.97		R$ 253.99		R$ 40.00
		5		R$ 130.00		0.40		R$ 52.26		R$ 209.78		R$ 209.91		5		R$ 450.00		0.40		R$ 180.90		R$ 253.87		40%		R$ 40.00
		50.35%
		PROJETOS		PAYBACK DESCONTADO		VPL
		1		2.21		R$ 113.54
		2		2.13		R$ 209.91		A		-R$ 100.00		R$ 80.00		R$ 65.00		R$ 95.00
		3		1.95		R$ 59.62		B		-R$ 320.00		R$ 170.00		R$ 290.00		 - 
		4		3.50		R$ 253.99
		5		1.88		R$ 124.22
		Fluxos de Caixa Anuais
		Projeto		Inv Incic		1		2		3
		A		-R$ 100.00		R$ 80.00		R$ 65.00		R$ 95.00
		B		-R$ 320.00		R$ 170.00		R$ 290.00		 - 
		PERÍODO		PROJETO A ($)		FJVP		VP
		1		$80.00		0.91		$72.73
		2		$65.00		0.83		$53.72
		3		$95.00		0.75		$71.37
		Valor Presente da Entradasde Caixa		$197.82		R$ 97.82
		(-) Investimento Inicial		-$100.00
		VPL		$97.82
		PERÍODO		PROJETO A ($)		FJVP		VP
		1		$170.00		0.91		$154.55
		2		$290.00		0.83		$239.66
		Valor Presente da Entradas de Caixa		$394.20		R$ 394.21
		(-) Investimento Inicial		-$320.00
		VPL		$74.20
Plan2
Plan3
_1345573364.unknown
_1345573386.unknown
Plan1
		Projeto		Inv Incic		Fc1		Fc2		Fc3		Fc4		Fc5
		1		-R$ 100.00		R$ 55.00		R$ 65.00		R$ 75.00		R$ 85.00		R$ 95.00
		2		-R$ 320.00		R$ 210.00		R$ 190.00		R$ 170.00		R$ 150.00		R$ 130.00
		3		-R$ 60.00		R$ 40.00		R$ 40.00		R$ 40.00		R$ 40.00		R$ 40.00
		4		-R$ 425.00		R$ 120.00		R$ 240.00		R$ 150.00		R$ 300.00		R$ 450.00
		5		-R$ 300.00		R$ 250.00		R$ 150.00		R$ 75.00		R$ 100.00		R$ 50.00
		PERÍODO		PROJETO 1 ($)		FJVP		FC Desc. 1		Acumulado		PERÍODO		PROJETO 3 ($)		FJVP		FC Desc. 1		Acumulado		PERÍODO		PROJETO5 ($)		FJVP		FC Desc. 1		Acumulado
		0		-R$ 100.00		1.00		-R$ 100.00		-R$ 100.00		0		-R$ 60.00		1.00		-R$ 60.00		-R$ 60.00		0		-R$ 300.00		1.00		-R$ 300.00		-R$ 300.00		Entradas		Limpar		320		170		290		10
		1		R$ 55.00		0.83		R$ 45.81		-R$ 54.19		R$ 113.54		1		R$ 40.00		0.83		R$ 33.32		-R$ 26.68		R$ 59.62		1		R$ 250.00		0.83		R$ 208.25		-R$ 91.75		R$ 124.22		Funções		 f CLEAR REG		CHS g CF0		g CFj		g CFj		i		f NPV		f IRR
		2		R$ 65.00		0.69		R$ 45.11		-R$ 9.08		60.07%		2		R$ 40.00		0.69		R$ 27.76		R$ 1.08		60.38%		2		R$ 150.00		0.69		R$ 104.10		R$ 12.35		44.66%		Saídas		74.21		44.66%
		3		R$ 75.00		0.58		R$ 43.42		R$ 34.35		3		R$ 40.00		0.58		R$ 23.16		R$ 24.24		3		R$ 75.00		0.58		R$ 43.42		R$ 55.77
		4		R$ 85.00		0.48		R$ 40.97		R$ 75.32		4		R$ 40.00		0.48		R$ 19.28		R$ 43.52		4		R$ 100.00		0.48		R$ 48.20		R$ 103.97
		5		R$ 95.00		0.40		R$ 38.19		R$ 113.51		5		R$ 40.00		0.40		R$ 16.08		R$ 59.60		5		R$ 50.00		0.40		R$ 20.10		R$ 124.07
		Entradas		Limpar		60		40		5
		PERÍODO		PROJETO 2 ($)		FJVP		FC Desc. 1		Acumulado		PERÍODO		PROJETO 4 ($)		FJVP		FC Desc. 1		Acumulado		Funções		 f CLEAR REG		CHS g CF0		g CFj		g Nj
		0		-R$ 320.00		1.00		-R$ 320.00		-R$ 320.00		0		-R$ 425.00		1.00		-R$ 425.00		-R$ 425.00		-R$ 60.00		Saídas		59.62		60.38%
		1		R$ 210.00		0.83		R$ 174.93		-R$ 145.07		1		R$ 120.00		0.83		R$ 99.96		-R$ 325.04		R$ 40.00
		2		R$ 190.00		0.69		R$ 131.86		-R$ 13.21		2		R$ 240.00		0.69		R$ 166.56		-R$ 158.48		R$ 40.00
		3		R$ 170.00		0.58		R$ 98.43		R$ 85.22		3		R$ 150.00		0.58		R$ 86.85		-R$ 71.63		R$ 40.00
		4		R$ 150.00		0.48		R$ 72.30		R$ 157.52		4		R$ 300.00		0.48		R$ 144.60		R$ 72.97		R$ 253.99		R$ 40.00
		5		R$ 130.00		0.40		R$ 52.26		R$ 209.78		R$ 209.91		5		R$ 450.00		0.40		R$ 180.90		R$ 253.87		40%		R$ 40.00
		50.35%
		PROJETOS		PAYBACK DESCONTADO		VPL
		1		2.21		R$ 113.54
		2		2.13		R$ 209.91		A		-R$ 100.00		R$ 80.00		R$ 65.00		R$ 95.00
		3		1.95		R$ 59.62		B		-R$ 320.00		R$ 170.00		R$ 290.00		 - 
		4		3.50		R$ 253.99
		5		1.88		R$ 124.22
		Fluxos de Caixa Anuais
		Projeto		Inv Incic		1		2		3
		A		-R$ 100.00		R$ 80.00		R$ 65.00		R$ 95.00
		B		-R$ 320.00		R$ 170.00		R$ 290.00		 - 
		PERÍODO		PROJETO A ($)		FJVP		VP
		1		$80.00		0.91		$72.73
		2		$65.00		0.83		$53.72
		3		$95.00		0.75		$71.37
		Valor Presente da Entradas de Caixa		$197.82		R$ 97.82
		(-) Investimento Inicial		-$100.00
		VPL		$97.82
		PERÍODO		PROJETO A ($)		FJVP		VP
		1		$170.00		0.91		$154.55
		2		$290.00		0.83		$239.66
		Valor Presente da Entradas de Caixa		$394.20		R$ 74.21
		(-) Investimento Inicial		-$320.00
		VPL		$74.20
		Projeto		Inv. Inicial		TIR (% a.a.)		Inv. Acumulado		Projeto		Inv. Inicial		TIR (% a.a.)
		A		$360,000		19		$360,000		A		$ 360.000		19
		C		$360,000		17		$720,000		B		$ 380.000		15
		D		$284,000		16		$1,004,000		C		$ 360.000		17
		B		$380,000		15		$1,384,000		D		$ 284.000		16
Plan2
Plan3
_1339781735.unknown
Plan1
		Projeto		Inv Incic		Fc1		Fc2		Fc3		Fc4		Fc5
		1		-R$ 100.00		R$ 55.00		R$ 65.00		R$ 75.00		R$ 85.00		R$ 95.00
		2		-R$ 320.00		R$ 210.00		R$ 190.00		R$ 170.00		R$ 150.00		R$ 130.00
		3		-R$ 60.00		R$ 40.00		R$ 40.00		R$ 40.00		R$ 40.00		R$ 40.00
		4		-R$ 425.00		R$ 120.00		R$ 240.00		R$ 150.00		R$ 300.00		R$ 450.00
		5		-R$ 300.00		R$ 250.00		R$ 150.00		R$ 75.00		R$ 100.00		R$ 50.00
		PERÍODO		PROJETO 1 ($)		FJVP		FC Desc. 1		Acumulado		PERÍODO		PROJETO 3 ($)		FJVP		FC Desc. 1		Acumulado		PERÍODO		PROJETO5 ($)		FJVP		FC Desc. 1		Acumulado
		0		-R$ 100.00		1.00		-R$ 100.00		-R$ 100.00		0		-R$ 60.00		1.00		-R$ 60.00		-R$ 60.00		0		-R$ 300.00		1.00		-R$ 300.00		-R$ 300.00		Entradas		Limpar		320		170		290		10
		1		R$ 55.00		0.83		R$ 45.81		-R$ 54.19		R$ 113.54		1		R$ 40.00		0.83		R$ 33.32		-R$ 26.68		R$ 59.62		1		R$ 250.00		0.83		R$ 208.25		-R$ 91.75		R$ 124.22		Funções		 f CLEAR REG		CHS g CF0		g CFj		g CFj		i		f NPV		f IRR
		2		R$ 65.00		0.69		R$ 45.11		-R$ 9.08		60.07%		2		R$ 40.00		0.69		R$ 27.76		R$ 1.08		60.38%		2		R$ 150.00		0.69		R$ 104.10		R$ 12.35		44.66%		Saídas		74.21		44.66%
		3		R$ 75.00		0.58		R$ 43.42		R$ 34.35		3		R$ 40.00		0.58		R$ 23.16		R$ 24.24		3		R$ 75.00		0.58		R$ 43.42		R$ 55.77
		4		R$ 85.00		0.48		R$ 40.97		R$ 75.32		4		R$ 40.00		0.48		R$ 19.28		R$ 43.52		4		R$ 100.00		0.48		R$ 48.20		R$ 103.97
		5		R$ 95.00		0.40		R$ 38.19		R$ 113.51		5		R$ 40.00		0.40		R$ 16.08		R$ 59.60		5		R$ 50.00		0.40		R$ 20.10		R$ 124.07
		Entradas		Limpar		60		40		5
		PERÍODO		PROJETO 2 ($)		FJVP		FC Desc. 1		Acumulado		PERÍODO		PROJETO 4 ($)		FJVP		FC Desc. 1		Acumulado		Funções		 f CLEAR REG		CHS g CF0		g CFj		g Nj
		0		-R$ 320.00		1.00		-R$ 320.00		-R$ 320.00		0		-R$ 425.00		1.00		-R$ 425.00		-R$ 425.00		-R$ 60.00		Saídas		59.62		60.38%
		1		R$ 210.00		0.83		R$ 174.93		-R$ 145.07		1		R$ 120.00		0.83		R$ 99.96		-R$ 325.04		R$ 40.00
		2		R$ 190.00		0.69		R$ 131.86		-R$ 13.21		2		R$ 240.00		0.69		R$ 166.56		-R$ 158.48		R$ 40.00
		3		R$ 170.00		0.58		R$ 98.43		R$ 85.22		3		R$ 150.00		0.58		R$ 86.85		-R$ 71.63		R$ 40.00
		4		R$ 150.00		0.48		R$ 72.30		R$ 157.52		4		R$ 300.00		0.48		R$ 144.60		R$ 72.97		R$ 253.99		R$ 40.00
		5		R$ 130.00		0.40		R$ 52.26		R$ 209.78		R$ 209.91		5		R$ 450.00		0.40		R$ 180.90		R$ 253.87		40%		R$ 40.00
		50.35%
		PROJETOS		PAYBACK DESCONTADO		VPL
		1		2.21		R$ 113.54
		2		2.13		R$ 209.91		A		-R$ 100.00		R$ 80.00		R$ 65.00		R$ 95.00
		3		1.95		R$ 59.62		B		-R$ 320.00		R$ 170.00		R$ 290.00		 - 
		4		3.50		R$ 253.99
		5		1.88		R$ 124.22
		Fluxos de Caixa Anuais
		Projeto		Inv Incic		1		2		3
		A		-R$ 100.00		R$ 80.00		R$ 65.00		R$ 95.00
		B		-R$ 320.00		R$ 170.00		R$ 290.00		 - 
		PERÍODO		PROJETO A ($)		FJVP		VP
		1		$80.00		0.91		$72.73
		2		$65.00		0.83		$53.72
		3		$95.00		0.75		$71.37
		Valor Presente da Entradas de Caixa		$197.82		R$ 97.82
		(-) Investimento Inicial		-$100.00
		VPL		$97.82
		PERÍODO		PROJETO A ($)		FJVP		VP
		1		$170.00		0.91		$154.55
		2		$290.00		0.83		$239.66
		Valor Presente da Entradas de Caixa		$394.20		R$ 74.21
		(-) Investimento Inicial		-$320.00
		VPL		$74.20
		Projeto		Inv. Inicial		TIR (% a.a.)		Inv. Acumulado		CMaPC		Projeto		Inv. Inicial		TIR (% a.a.)
		A		$360,000		19		$460,000		13.56%		A		$ 360.000		19
		C		$360,000		17		$820,000		13.56%		B		$ 380.000		15
		D		$284,000		16		$1,104,000		13.86%		C		$ 360.000		17
		B		$380,000		15		$1,484,000		14.28%		D		$ 284.000		16
Plan2
Plan3
Plan1
		PERÍODO		PROJETO A ($)		FJVP		VP
		1		$5,600.00		0.91		$5,090.96
		2		$5,600.00		0.83		$4,627.84
		3		$8,600.00		0.75		$6,461.18
		Valor Presente da Entradas de Caixa		$16,179.98
		(-) Investimento Inicial		-$12,000.00
		VPL		$4,179.98
		PERÍODO		PROJETO B ($)		FJVP		VP
		1		$6,900.00		0.91		$6,272.79
		2		$6,900.00		0.83		$5,702.16
		3		$6,900.00		0.75		$5,183.97
		4		$10,900.00		0.68		$7,444.700.1
		Valor Presente da Entradas de Caixa		$24,603.62
		(-) Investimento Inicial		-$20,000.00
		VPL		$4,603.62
		0		-20,000.00		-20,000.00		-$20,000.00
		1		8,000.00		7,272.73		-$12,727.27
		2		6,000.00		4,958.68		-$7,768.60
		3		6,000.00		4,507.89		-$3,260.71
		4		4,000.00		2,732.05		-$528.65		ERROR:#NUM!
		5		4,000.00		2,483.69		$1,955.03		ERROR:#NUM!
		5600
		27.43%		$ 4,180.32
		19.49%		$ 4,604.13		Entradas		12,000		5,600		2		8,600		10
		Funções		CHS g CF0		g CFj		Nj		g CFj		i		f NPV		f IRR
		Saídas		$4,180.32		27.43		27.43%
		Projeto		Inv. Inicial		TIR (% a.a.)		Inv. Acumulado
		A		$360,000		19		$360,000
		C		$360,000		17		$720,000
		D		$284,000		16		$1,004,000
		B		$380,000		15		$1,384,000
		Índice de endividamento		Ativos totais		Empréstimo		Custo capital de terceiros		Juros
		0%		$ 15,000,000		$ 0		0		$ 0
		15%		$ 15,000,000		$ 2,250,000		0.08		$ 180,000
		30%		$ 15,000,000		$ 4,500,000		0.09		$ 405,000
		45%		$ 15,000,000		$ 6,750,000		0.12		$ 810,000		35%
		60%		$ 15,000,000		$ 9,000,000		0.15		$ 1,350,000
		228000		912000
		Índice de endividamento		0%		10%		30%		40%		60%		912000
		LAJIR		$4,200,000		$4,200,000		$4,200,000		$4,200,000		$4,200,000
		(-) Juros		$0		$160,000		$576,000		$960,000		$1,920,000
		Lucro antes de impostos		$4,200,000		$4,040,000		$3,624,000		$3,240,000		$2,280,000
		(-) Impostos (35%)		$1,470,000		$1,414,000		$1,268,400		$1,134,000		$798,000
		Lucro após impostos		$2,730,000		$2,626,000		$2,355,600		$2,106,000		$1,482,000		 
		(-) Dividendos preferenciais		$320,000		$320,000		$320,000		$320,000		$320,000
		Lucro disp. acionista		$2,410,000		$2,306,000		$2,035,600		$1,786,000		$1,162,000
		(¸) n.º ações ordinárias		250,000		220,000		190,000		180,000		120,000
		LPA		$9.64		$10.48		$10.71		$9.92		$9.68
		Índice de endividamento		0%		15%		30%		45%		60%
		LPA		$9.64		$10.48		$10.71		$9.92		$9.68
		(÷) Retorno Exigido		0.12		0.13		0.14		0.16		0.20
		(=) Preço da Ação		$80.33		$80.63		$76.53		$62.01		$48.42
Plan2
Plan3
_1339781400.unknown
_1276754094.unknown
Plan1
		PERÍODO		PROJETO A ($)		FJVP		VP
		1		$5,600.00		0.91		$5,090.96
		2		$5,600.00		0.83		$4,627.84
		3		$8,600.00		0.75		$6,461.18
		Valor Presente da Entradas de Caixa		$16,179.98
		(-) Investimento Inicial		-$12,000.00
		VPL		$4,179.98
		PERÍODO		PROJETO B ($)		FJVP		VP
		1		$6,900.00		0.91		$6,272.79
		2		$6,900.00		0.83		$5,702.16
		3		$6,900.00		0.75		$5,183.97
		4		$10,900.00		0.68		$7,444.70		0.1
		Valor Presente da Entradas de Caixa		$24,603.62
		(-) Investimento Inicial		-$20,000.00
		VPL		$4,603.62
		0		-20,000.00		-20,000.00		-$20,000.00
		1		8,000.00		7,272.73		-$12,727.27
		2		6,000.00		4,958.68		-$7,768.60
		3		6,000.00		4,507.89		-$3,260.71
		4		4,000.00		2,732.05		-$528.65		ERROR:#NUM!
		5		4,000.00		2,483.69		$1,955.03		ERROR:#NUM!
		5600
		27.43%		$ 4,180.32
		19.49%		$ 4,604.13		Entradas		Limpar		12,000		5,600		2		8,600		10
		Funções		 f CLEAR REG		CHS g CF0		g CFj		Nj		g CFj		i		f NPV		f IRR
		Saídas		$4,180.32		27.43		27.43%
		Projeto		Inv. Inicial		TIR (% a.a.)		Inv. Acumulado
		A		$360,000		19		$360,000
		C		$360,000		17		$720,000
		D		$284,000		16		$1,004,000
		B		$380,000		15		$1,384,000
		Índice de endividamento		Ativos totais		Empréstimo		Custo capital de terceiros		Juros
		0%		$ 16,000,000		$ 0		0.00		$ 0
		10%		$ 16,000,000		$ 1,600,000		0.10		$ 160,000
		30%		$ 16,000,000		$ 4,800,000		0.12		$ 576,000
		40%		$ 16,000,000		$ 6,400,000		0.15		$ 960,000
		60%		$ 16,000,000		$ 9,600,000		0.20		$ 1,920,000
Plan2
Plan3
Plan1
		PERÍODO		PROJETO A ($)		FJVP		VP
		1		$5,600.00		0.91		$5,090.96
		2		$5,600.00		0.83		$4,627.84
		3		$8,600.00		0.75		$6,461.18
		Valor Presente da Entradas de Caixa		$16,179.98
		(-) Investimento Inicial		-$12,000.00
		VPL		$4,179.98
		PERÍODO		PROJETO B ($)		FJVP		VP
		1		$6,900.00		0.91		$6,272.79
		2		$6,900.00		0.83		$5,702.16
		3		$6,900.00		0.75		$5,183.97
		4		$10,900.00		0.68		$7,444.70		0.1
		Valor Presente da Entradas de Caixa		$24,603.62
		(-) Investimento Inicial		-$20,000.00
		VPL		$4,603.62
		0		-20,000.00		-20,000.00		-$20,000.00
		1		8,000.00		7,272.73		-$12,727.27
		2		6,000.00		4,958.68		-$7,768.60
		3		6,000.00		4,507.89		-$3,260.71
		4		4,000.00		2,732.05		-$528.65		ERROR:#NUM!
		5		4,000.00		2,483.69		$1,955.03		ERROR:#NUM!
		5600
		27.43%		$ 4,180.32
		19.49%		$ 4,604.13		Entradas		12,000		5,600		2		8,600		10
		Funções		CHS g CF0		g CFj		Nj		g CFj		i		f NPV		f IRR
		Saídas		$4,180.32		27.43		27.43%
		Projeto		Inv. Inicial		TIR (% a.a.)		Inv. Acumulado
		A		$360,000		19		$360,000
		C		$360,000		17		$720,000
		D		$284,000		16		$1,004,000
		B		$380,000		15		$1,384,000
		Índice de endividamento		Ativos totais		Empréstimo		Custo capital de terceiros		Juros
		0%		$ 15,000,000		$ 0		0		$ 0
		15%		$ 15,000,000		$ 2,250,000		0.08		$ 180,000
		30%		$ 15,000,000		$ 4,500,000		0.09		$ 405,000
		45%		$ 15,000,000		$ 6,750,000		0.12		$ 810,000		35.00%
		60%		$ 15,000,000		$ 9,000,000		0.15		$ 1,350,000
		265000		1060000
		Índice de endividamento		0%		15%		30%		45%		60%		1060000
		LAJIR		$4,000,000		$4,000,000		$4,000,000		$4,000,000		$4,000,000
		(-) Juros		$0		$180,000		$405,000		$810,000		$1,350,000
		Lucro antes de impostos		$4,000,000		$3,820,000		$3,595,000		$3,190,000		$2,650,000
		(-) Impostos (0,35)		$1,400,000		$1,337,000		$1,258,250		$1,116,500		$927,500
		Lucro após impostos		$2,600,000		$2,483,000		$2,336,750		$2,073,500		$1,722,500		 
		(-) Dividendos preferenciais		$300,000		$300,000		$300,000		$300,000		$300,000
		Lucro disp. acionista		$2,300,000		$2,183,000		$2,036,750		$1,773,500		$1,422,500
		(¸) n.º ações ordinárias		200,000		170,000		140,000		110,000		80,000
		LPA		$11.50		$12.84		$14.55		$16.12		$17.78
		Índice de endividamento		0%		10%		30%		40%		60%
		LPA		$9.20		$9.98		$10.13		$9.31		$8.77
		(÷) Retorno Exigido		0.125		0.130		0.150		0.180		0.220
		(=) Preço da Ação		$73.60		$76.77		$67.53		$51.72		$39.86
Plan2
Plan3
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