CCO4 Analise de Investimentos

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Análise de Investimentos
Autor: Juliana Leite Kirchner
Tema 04
O Efeito da Inflação na Análise de 
Investimentos
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ões
Tema 04
 O Efeito da Inflação na Análise de 
Investimentos
Como citar este material:
KIRCHNER, Juliana Leite. Análise de 
Investimentos: O Efeito da Inflação na Análise de 
Investimentos. Caderno de Atividades. Valinhos: 
Anhanguera Educacional, 2014.
Seções Seções
Tema 04
O Efeito da Inflação na Análise de 
Investimentos
Introdução ao Estudo da Disciplina 
Caro(a) aluno(a).
Este Caderno de Atividades foi elaborado com base no livro Análise de Investimentos, do 
autor Rodolfo Leandro de Faria Olivo, editora Alínea, 2012, Livro-Texto 115.
Roteiro de Estudo:
Juliana Leite KirchnerAnálise de Investimentos 
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Conteúdo
Nessa aula você estudará: 
• O conceito de inflação.
• Os tipos de índices de preços.
• As causas e consequências da inflação.
• A importância da inflação na análise de investimentos.
• Valores nominais e valores reais.
• Juros reais, juros nominais e a fórmula de Fisher.
Conteúdo
 CONTEÚDOSEHABILIDADES
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CONTEÚDOSEHABILIDADES
• VPL e TIR e a inflação.
• Inflação no Brasil.
Habilidades 
Ao final, você deverá ser capaz de responder as seguintes questões:
• O que é a inflação? Como a inflação é medida? Quais são os tipos de índices de 
preços?
• Quais são as principais consequências da inflação? Quais são as causas da inflação? 
Qual a diferença entre inflação de demanda, inflação de oferta e inflação crônica?
• Qual a importância de se considerar a inflação na análise de investimentos?
• O que são valores nominais e valores reais? O que são juros nominais e juros reais?
• Como se dá a conversão de juros reais em juros nominais? Em que consiste a fórmula 
de Fisher?
• Qual a relação existente entre VPL, TIR e inflação?
• Como se caracteriza a inflação no Brasil?
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 LEITURAOBRIGATÓRIA
Técnicas de Análise de Investimentos
A inflação consiste no aumento contínuo e generalizado dos preços na economia, 
mediante a caracterização do processo inflacionário, que se estende a todos os bens 
econômicos.
Mediante a ocorrência do processo inflacionário, há uma distorção do sistema de preços, 
afetando, consequentemente, o bom funcionamento do mercado.
Para tanto, a inflação deve ser definida mediante a utilização dos índices de preços, que se 
caracterizam como a média ponderada dos preços de uma cesta de bens escolhidos, em 
determinado período e em certas regiões.
Os principais índices de preços que medem a inflação são: 
• IGP – Índice Geral de Preços: é calculado pela Fundação Getúlio Vargas. Consiste em 
uma média ponderada do índice de preços no atacado (IPA), com peso 6; de preços ao 
consumidor (IPC) no Rio e SP, com peso 3 (preço no varejo); e do custo da construção civil 
(INCC), com peso 1. É utilizado em contratos de prazo mais longo, por exemplo, no caso 
do aluguel.
Os principais índices IGP são o IGP-M e IGP-DI.
• Índice de Preços ao Consumidor: têm como intuito medir a inflação do varejo que 
atinge, diretamente, os consumidores (pessoas físicas). Os principais Índices de Preços 
ao Consumidor são: Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA); Índice de Preços ao 
Consumidor (IPC) e Índice de Custo de Vida do Dieese (ICV).
Veja os principais índices de preços:
• IGP-DI – O Índice Geral de Preços: disponibilidade interna, da FGV, reflete as variações 
de preços de todo o mês de referência, ou seja, do dia 1 ao 30 de cada mês. Ele é formado 
pelo IPA (Índice de Preços por Atacado), IPC (Índice de Preços ao Consumidor ou Preços 
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no Varejo) e INCC (Índice Nacional do Custo da Construção), com pesos de 60%, 30% 
e 10%, respectivamente. O indicador apura as variações de preços de matérias-primas 
agrícolas e industriais no atacado e de bens e serviços finais no consumo. 
• IGP-M – Índice Geral de Preços do Mercado, também da FGV. Utiliza a metodologia igual 
a do IGP-DI, porém, é medido entre os dias 21 de um mês ao dia 20 do mês seguinte. O 
IGP tradicional abrange o mês fechado. O IGP-M é elaborado para contratos do mercado 
financeiro.
• IGP-10 – Índice Geral de Preços 10, também da FGV e elaborado com a mesma metodologia 
do IGP e do IGP-M. A única diferença é o período de coleta de preços, ou seja, é medido 
entre o dia onze de um mês e o dia dez do mês seguinte.
• IPC-RJ - Considera a variação dos preços na cidade do Rio de Janeiro. É calculado 
mensalmente pela FGV (Fundação Getúlio Vargas) e toma por base os gastos de famílias 
com renda de um a 33 salários mínimos IPCA. 
• IPC-Fipe - Índice de Preços ao Consumidor da Fundação Instituto de Pesquisas Econômicas, 
da USP, pesquisado no município de São Paulo. Reflete o custo de vida de famílias com 
renda de um a 20 salários mínimos. Divulga também taxas quadrissemanais. 
• CV-Dieese - Índice do Custo de Vida do Departamento Intersindical de Estatística e 
Estudos Socioeconômico, também medido na cidade de São Paulo. Reflete o custo de 
vida de famílias com renda média de R$ 2.800 (há também índices para a baixa renda e a 
intermediária).
• INPC - Índice Nacional de Preços ao Consumidor, média do custo de vida nas onze 
principais regiões metropolitanas do país para famílias com renda de um até seis salários 
mínimos, medido pelo IBGE (Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística).
• IPCA - Índice de Preços ao Consumidor Amplo, também do IBGE, calculado desde 1980, 
semelhante ao INPC, porém refletindo o custo de vida para famílias com renda mensal de 
um a 40 salários mínimos. A pesquisa é feita nas mesmas onze regiões metropolitanas. Foi 
escolhido como alvo das metas de inflação (inflation targeting) no Brasil. 
• INCC - Índice Nacional do Custo da Construção, um dos componentes das três versões 
do IGP, o de menor peso. Reflete o ritmo dos preços de materiais de construção e da mão 
de obra no setor.
LEITURAOBRIGATÓRIA
9
A inflação apresenta diferentes causas que ensejam o seu aparecimento, sendo que as 
principais são:
a) Inflação de demanda.
b) Inflação de oferta.
c) Inflação crônica.
Mediante a ocorrência do processo inflacionário, ocorre, consequentemente, a distorção do 
preço de bens e serviços, o que afeta o bom funcionamento do mercado. Sendo assim, as 
principais consequências da inflação são: 
• Imposição à sociedade de custos devido à emissão e controle de moeda.
• Aumento da concentração de renda, principalmente nas mãos dos mais ricos, que 
apresentam um poder maior de proteção relativamente à inflação, comparando-os aos mais 
pobres.
• Diminuição do crescimento econômico, já que a instabilidade econômica importa na 
redução dos investimentos nacionais e estrangeiros.
A inflação, ou processo inflacionário, deve sempre ser considerada na análise de 
investimentos, tendo em vista que a análise de investimentos utiliza, em geral, um período 
de tempo de diversos anos, sendo que a inflação acumulada pode acabar distorcendo 
totalmente a análise se não for considerada corretamente, pois a inflação é cumulativa, em 
progressão geométrica ( “juros sobre juros” ou “juros em cascata”).
Nesse contexto, os valores nominais e os valores reais sofrem a influência da inflação. 
Valores nominais são os valores correntes, ou seja, àqueles que incorporam a inflação. 
São todos os valores encontrados na prática, tal como em supermercados, lojas, salários, 
entre outros. Já os valores reais, ou valores constantes, são àqueles que retiram o efeito da 
inflação, pois esses valores são efetivamente ganhos ou perdidos.
As taxas de juros também sofrem a influência da inflação. Os juros nominais são aqueles 
divulgados e praticados. Mas, para que haja a conversão dos juros reais em juros nominais, 
deve-se utilizar a fórmula de Fisher:
(1+i)=(1+r)x(1+j)
LEITURAOBRIGATÓRIA
10
Cabe destacar que, para que hajaa correta utilização do VPL e da TIR, sem qualquer 
distorção de valores, deve-se contemplar corretamente a inflação, mediante o ajuste de 
todos os valores do fl uxo de caixa ou mediante o ajuste da TMA.
É importante destacar que a inflação é a perda do poder aquisitivo da moeda. Várias podem 
ser suas causas, tais como o aumento da demanda de um bem sem condições de se aumentar 
proporcionalmente sua produção, aumento de custos de fatores de produção de alguns 
produtos, especulação com estoques ou excessos de circulação de moeda, entre outras.
Na análise de investimentos, deve-se utilizar a inflação, medida por meio de índices de 
preços, em vez de correções monetárias. A variação cambial, ou seja, a valorização relativa 
de uma moeda perante outra moeda aparecerá nos problemas de empréstimos de forma 
análoga à correção monetária. O Brasil usa como meio de medir a inflação as médias 
aparadas: são cortadas as maiores altas e as maiores baixas para chegar a uma média. Em 
outros países, como os Estados Unidos, são medidas as taxas de produtos mais sujeitos a 
choques, como alimentos. Em terras brasileiras, a inflação já chegou até mais de 2.700% 
ao ano, mas com o advento do Plano Real (1994), ela foi controlada e, hoje, gira em torno 
de 6 a 8% ao ano.
 LEITURAOBRIGATÓRIA
de 6 a 8% ao ano.
 LINKSIMPORTANTES
Quer saber mais sobre o assunto? 
Então:
Sites
Acesse o site do Portal de Contabilidade.
Disponível em: <http://www.portaldecontabilidade.com.br/>. Acesso em: 1 dez. 2013. Você 
terá acesso gratuito a diferentes guias, notícias, informações e artigos de diferentes temas, 
que o auxiliarão na compreensão dos conteúdos abordados.
11
Consulte o informativo da VEJA que traz as dúvidas mais comuns sobre os impactos 
inflacionários.
Disponível em: <http://veja.abril.com.br/perguntas-respostas/inflacao.shtml>. Acesso em 
1 dez.2013.
Acesse o site da Revista Contabilidade & Finanças do Departamento de Contabilidade e 
Atuária da FEA/USP.
Disponível em: <http://www.eac.fea.usp.br/eac/revista/>. Acesso em: 1 dez. 2013. 
Você terá acessos a diferentes textos e artigos provenientes de pesquisas inéditas 
de professores, pesquisadores e alunos (graduação e pós-graduação) de todo o país 
e exterior, sobre diferentes temas e assuntos, que o auxiliarão na compreensão dos 
conteúdos abordados.
Leia o artigo Análise de Investimentos, de Luiz Henrique Figueira Marquezan. Revista Eletrônica 
de Contabilidade de Curso de Ciências Contábeis – UFSM. vol. III, n. 1, jan-jun 2006.
Disponível em: <http://w3.ufsm.br/revistacontabeis/anterior/artigos/vIIIn01/a02vIIIn01.pdf>. 
Acesso em: 1 dez. 2013. 
Esse artigo ampliará seus conhecimentos sobre a caracterização, requisitos e importância 
da Análise de Investimento.
Leia o artigo Análise de Investimentos e Inflação, de Claude Machline. Revista Eletrônica da 
Fundação Getúlio Vargas. RAE 18, n. 71.
Disponível em: <http://rae.fgv.br/sites/rae.fgv.br/files/artigos/10.1590_S0034-
75901966001800003.pdf>. Acesso em: 1 dez. 2013. 
Esse artigo aprofunda o estudo acerca da taxa de retorno do capital investido, mediante 
diversos exemplos práticos.
Vídeos Importantes: 
Assista ao vídeo “Crise Financeira se espalha pelo mundo, países temem ser contaminados, 
revolta mundiais”, no qual se comenta sobre os impactos da crise mundial sobre os 
investimentos brasileiros, abordando, na prática, os diferentes conceitos vistos no decorrer 
da disciplina.
Disponível em: <http://www.youtube.com/watch?v=d0o30ym0k44&feature=related>. 
Acesso em: 1 dez. 2013.
LINKSIMPORTANTES
12
 AGORAÉASUAVEZ
Instruções: 
Chegou a hora de você exercitar seu aprendizado por meio das resoluções 
das questões deste Caderno de Atividades. Essas atividades auxiliarão 
você no preparo para a avaliação desta disciplina. Leia cuidadosamente 
os enunciados e atente-se para o que está sendo pedido e para o modo de 
resolução de cada questão. Lembre-se: você pode consultar o Livro-Texto 
e fazer outras pesquisas relacionadas ao tema.
Questão 1:
Comente a importância do controle inflacio-
nário para a economia e consequentemen-
te para as empresas.
Questão 2:
As taxas de juros sofrem a influência da 
influência, sendo que os juros divulgados 
e praticados são denominados como juros 
nominais. Qual é a fórmula utilizada para 
converter juros reais em juros nominais, 
denominada Fórmula de Fisher?
a) (1+i)=(1+r)
b) (1+i)=(1+j)
c) (1+r)x(1+j)
d) (1+i)=(1-j)x(1+j)
e) (1+i)=(1+r)x(1+j)
Questão 3:
O mercado projeta que a taxa Selic média 
para certo ano será de 16% (a.a.) e que o 
IPCA desse mesmo ano será de 7%.
Qual o valor dos juros reais projetados para 
o ano?
a) 8,41% a.a.
b) 9,00% a.a.
c) 16% a.a.
13
d) 7% a.a.
e) 1% a.a
Questão 4:
O processo inflacionário distorce o sistema 
de preços e afeta o bom funcionamento do 
mercado. Nesse contexto, há diferentes 
causas da inflação. Uma delas, que tam-
bém é conhecida como inflação de custos, 
está relacionada ao forte aumento dos pre-
ços de insumos importantes na economia, 
que acabam transformando-se em aumen-
to de custos para os empresários, sendo 
repassados aos preços finais, gerando, por 
conseguinte, a inflação.
A descrição acima se refere a qual causa 
de inflação?
a) Inflação de demanda.
b) Inflação crônica.
c) Inflação de oferta.
d) Inflação econômica.
e) Inflação de investimento.
Questão 5:
Os fluxos de caixa podem ser fluxos de cai-
xa reais ou fluxos de caixa nominais, de-
vendo diferenciá-los para que haja a corre-
ta utilização da taxa de juros na análise de 
investimentos.
Acerca dos fluxos de caixa reais e fluxo de 
caixa nominais, assinale a alternativa que 
contém a afirmativa correta:
a) Se os valores forem nominais, o fluxo 
de caixa deve ser descontado por uma 
taxa real.
b) Normalmente, os projetos de 
investimentos são feitos em valores reais, 
pois isso facilita a sua projeção.
c) Deve-se sempre manter os valores e 
as taxas de juros em bases diferentes.
d) Os projetos de investimentos são feitos 
em valores nominais, pois isso facilita a 
sua projeção. Mas, contudo, as taxas de 
desconto são consideradas em valores 
reais, para refletir melhor o ganho ou custo 
de oportunidade efetivo das empresas. 
Nesse caso, faz-se necessário ajustar a 
taxa de desconto para torná-la nominal.
e) Se os valores forem reais, o fluxo de 
caixa deve ser descontado por uma taxa 
nominal.
Questão 6:
Um projeto de quatro anos tem investimen-
to inicial de R$ 500 mil, e fluxo de caixa 
positivo de R$ 200 mil, nos três primeiros 
anos, e de R$ 300 mil no quarto ano. Esses 
valores projetados são nominais. A TMA 
que se deseja do projeto é uma taxa real de 
15% ao ano. Sabendo que a inflação proje-
AGORAÉASUAVEZ
14
tada para os próximos quatro anos é de 7% 
ao ano, qual o valor do VPL?
Observação: Realize o exercício com a cal-
culadora HP-12C.
Questão 7:
A partir do exercício resolvido na questão 6, 
e mediante interpretação do valor do VPL 
obtido, o projeto deve ser aceito ou não? 
Fundamente a sua resposta.
Questão 8:
Um projeto de quatro anos tem investimento 
inicial de R$ 600 mil e fluxo de caixa positivo 
de R$ 300 mil, nos três primeiros anos, e 
de R$ 400 mil, no quarto ano. Esses valores 
projetados são nominais. A TMA que se de-
seja do projeto é uma taxa real de 18% ao 
ano. Sabendo que a inflação projetada para 
os próximos quatro anos é de 8% ao ano, 
deve-se aceitar esses projeto?
Questão 9:
A inflação é medida pelos chamados índi-
ces de preços, que se caracterizam como a 
média ponderada dos preços de uma cesta 
de bens escolhidos, em determinado perío-
do e em certas regiões.
No Brasil, os índices de inflação devem 
possuir ampla divulgação bem como pro-
mover a justiça distributiva.
Quais são os dois índices de inflação ado-
tados noBrasil?
Questão 10:
Os valores reais e nominais diferenciam-se 
na medida em que há inflação, sendo pos-
sível converter o valor real em nominal, e 
vice-versa, mas desde que se saiba qual a 
inflação acumulada do período. A conver-
são matemática entre valores nominais e 
valores reais é dada pela seguinte equa-
ção:
Valor = Valor Nominal/(1 + inflação)
Em 2007, uma pessoa recebia um salário 
de R$ 2.000,00. No ano de 2008, essa pes-
soa recebeu um aumento de 20% e seu sa-
lário nominal foi para R$ 2.400,00. Sabendo 
que a inflação no período foi de 10%, qual o 
aumento (ganho) real de salário?
AGORAÉASUAVEZ
15
 FINALIZANDO
Nesse tema, você viu que a inflação caracteriza-se mediante o aumento contínuo 
e generalizado de preços na economia, recaindo sobre todos os bens econômicos, 
caracterizando o processo inflacionário. Para tanto, o controle inflacionário pode trazer tanto 
resultados positivos quanto resultados negativos a uma corporação, sendo que a inflação 
é responsável por diversas distorções na economia. As principais distorções acontecem na 
distribuição de renda (tendo em vista que assalariados não tem a mesma capacidade de 
repassar os aumentos de seus custos, como fazem empresários e governos, ficando seus 
orçamentos cada vez mais reduzidos até a chegada do reajuste), na balança de pagamentos 
(inflação interna maior que a externa causa encarecimento do produto nacional com relação 
ao importado o que provoca aumento nas importações e redução nas exportações) e na 
formação de expectativas (diante da imprevisibilidade da economia, o empresariado reduz 
seus investimentos). Viu, também, os impactos nas projeções utilizando as ferramentas VPL 
e TIR para cálculos utilizando as taxas de inflação na análise dos projetos. É importante 
ressaltar que o gestor tem papel fundamental nas escolhas de projetos e, desse modo, 
deve também acompanhar os índices inflacionários da economia para a tomada de decisão 
correta, tendo em vista que a inflação cumulada pode distorcer totalmente a análise de 
investimentos se não for considerada corretamente. Portanto, o controle inflacionário se 
perfaz de extrema importância para a economia, bem como para as empresas, tendo em 
vista que a inflação caracteriza-se mediante o aumento contínuo e generalizado dos preços 
na economia, estendendo-se a todos os bens econômicos. Esse processo inflacionário 
apresenta diferentes consequências, tal como a distorção do sistema de preços, afeta o 
bom funcionamento do mercado, impõe um maior custo à sociedade devido à emissão e 
controle de moedas, aumenta a concentração de renda, e logo, a desigualdade, bem como 
diminui o crescimento econômico, tendo em vista que a instabilidade econômica reduz os 
investimentos nacionais e estrangeiros. 
Caro aluno, agora que o conteúdo dessa aula foi concluído, não se esqueça de acessar 
sua ATPS e verifi car a etapa que deverá ser realizada. Bons estudos!
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 REFERÊNCIAS
BRAGA, R. Fundamentos e técnicas de administração fi nanceira. Editora Atlas. São Pau-
lo: 1995.
CALOBA, Guilherme Marques. Análise de Investimentos. 1. Ed. São Paulo: Atlas, 2002.
CASAROTTO FILHO, Nelson; KOPITTKE, Bruno Hartmut. Análise de Investimentos. 11. 
ed. São Paulo: Atlas, 2010.
COSTA, Paulo Henrique Soto. Análise de projetos de investimentos. Rio de Janeiro: Edito-
ra da Fundação Getúlio Vargas, 1984
MARQUEZAN, Luiz Henrique Figueira. Análise de Investimentos. Revista Eletrônica de 
Contabilidade de Curso de Ciências Contábeis – UFSM. vol. III, n. 1, jan-jun 2006. Dis-
ponível em: <http://w3.ufsm.br/revistacontabeis/anterior/artigos/vIIIn01/a02vIIIn01.pdf>. 
Acesso em: 1 dez. 2013.
OLIVO, Rodolfo Leandro de Faria. Análise de Investimentos. Campinas, SP: Alínea, 2012.
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 GLOSSÁRIO
Investimentos: envolve decisões de aplicação de recursos com prazos longos (maiores 
que um ano), com o objetivo de propiciar retorno.
Índices: valores calculados em percentuais
Retorno: resultado em valor financeiro sobre o capital investido.
Fluxo de Caixa: demonstra todos os pagamentos e recebimentos em um determinado 
período de tempo em uma empresa.
Taxa Mínima de Atratividade (TMA): é uma taxa de juros que representa o mínimo que um 
investidor se propõe a ganhar quando faz um investimento, ou o máximo que um tomador 
de dinheiro se propõe a pagar quando faz um financiamento. Composta por: custo de 
oportunidade; risco do negócio; liquidez.
Taxa interna de retorno: taxa interna de retorno sobre o investimento projetado. É a taxa 
necessária para igualar o valor de um investimento (valor presente).
Valor Presente Líquido (VPL): cálculo utilizado com fluxos de caixa, taxa de desconto e 
investimento.
Indexador: taxas associadas a outras taxas.
Valor nominal: desconsidera a inflação dos cálculos.
Valor real: considera a inflação nos cálculos.
18
 GABARITO
Questão 1
Resposta: O controle inflacionário se perfaz de extrema importância para a economia, 
bem como para as empresas, tendo em vista que a inflação caracteriza-se mediante o 
aumento contínuo e generalizado dos preços na economia, estendendo-se a todos os bens 
econômicos. Esse processo inflacionário apresenta diferentes consequências, tal como a 
distorção do sistema de preços, afeta o bom funcionamento do mercado, impõe um maior 
custo à sociedade devido à emissão e controle de moedas, aumenta a concentração de 
renda e, logo, a desigualdade, bem como diminui o crescimento econômico, tendo em vista 
que a instabilidade econômica reduz os investimentos nacionais e estrangeiros.
Questão 2
Resposta: Alternativa E.
Justifi cativa: A fórmula de Fisher é definida da seguinte forma:
(1+i)=(1+r)x(1+j), em que:
i = taxa de juros nominal.
r = taxa de juros real.
j = inflação.
Questão 3
Resposta: Alternativa A.
Justifi cativa: Fórmula de Fisher: (1+i) = (1+r)x(1+j)
i = taxa nominal = taxa Selic = 16% = 0,16
j = inflação = 7% = 0,07
19
r = ?
(1+0,16)=(1+r)x(1+0,07)
(1,16)=(1+r)x(1,07)
(1+r)=(1,16)/(1,07)
(1+r)=1,0841
R=1,0841-1=0,0841 = 8,41%
Questão 4
Resposta: Alternativa C.
Justificativa: A inflação de oferta, diversamente da inflação crônica e da inflação de 
demanda, encontra-se relacionada ao forte aumento do preço de insumos importantes 
na economia. Já a inflação crônica é causa pelo setor público em que o governo, com o 
intuito de cobrir gastos e investimentos, cria moeda, aumentando a inflação. E a inflação 
de demanda caracteriza-se quando a demanda atinge valores próximos ou superiores ao 
índice de utilização da capacidade produtiva, não sendo possível produzir bens suficientes 
para atender toda a demanda.
Questão 5
Resposta: Alternativa D.
Justificativa:
a) Incorreta, pois se os valores forem nominais, o fluxo de caixa deve ser descontado por 
uma taxa nominal, e não real.
b) Incorreta, pois normalmente os projetos de investimentos são feitos em valores nominais, 
pois isso facilita a sua projeção.
c) Incorreta, pois se deve sempre manter os valores e as taxas de juros em bases iguais.
e) Incorreta, pois se os valores forem reais, o fluxo de caixa deve ser descontado por uma 
taxa real.
GABARITO
20
GABARITO
Questão 6
Resposta:
i - ?
r = 15% = 0,15
j = 7% = 0,07
(1+i)=(1+r)x(1+j)
(1+i)=(1,15)x(1,07)
(1+i)=1,2305
i =1,2305-1=0,2305=23,05%-TMA nominal
HinP-12C
F Fin
500 000 [CHS] [G] [CF0]
200 000 [G] [CFJ] 3 [G] [NJ]
300 000 [G] [CFJ] 1 [G] [NJ]
23,05 [I]
[F] [NPV] = +32.826,75
Questão 7
Resposta: Tendo em vista que o VPL atingiu o valor de 32.826,75 e, logo, positivo, deve-se 
aceitar o projeto, pois se cria valor adicional ao investimento inicial remunerado pela TMA 
de 23,05% ao ano.
Questão 8
Resposta: i - ?
r = 18% = 0,18
j = 8% = 0,08
21
GABARITO
(1+i)=(1+r)x(1+j)
(1+i)=(1,18)x(1,08)
(1+i)=1,2744i=1,2744-1=0,2744=27,44%-TMA nominal
HinP-12C
F Fin
600 000 [CHS] [G] [CF0]
300 000 [G] [CFJ] 3 [G] [NJ]
400 000 [G] [CFJ] 1 [G] [NJ]
[F] [IRR] = +37,9% ao ano
Vez que a TIR nominal é maior que a TMA nominal, ou seja, estão na mesma base, podendo 
ser comparadas, se aceita o projeto: TIR nominal (37,9%) > TMA nominal (27,4%).
Questão 9
Resposta: São:
- Índices Gerais de Preços (IGP): IGP-M e IGP-DI, que são divulgados pela Fundação 
Getúlio Vargas.
- Índices de Preço ao Consumidor (IPC): IPCA e INPC (divulgados pelo Instituto Brasileiro 
de Geografia e Estatística (IBGE) e o IPC-Fipe, divulgado pela Fundação Instituto de 
Pesquisas Econômicas (Fipe) ligada a Universidade de São Paulo (USP).
Questão 10
Resposta: Valor = valor nominal/(1+inflação)
Valor = 2.400,00/(1,10) = 2.181,82
Valor = 2.181,82/2.000,00 = 1,0909
(1,0909-1) x 100 = 9,09%
O ganho real foi de 9,09%.