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SEMI Analise de Investimentos 03

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Análise de Investimentos
Autor: Juliana Leite Kirchner
Tema 03
Técnicas de Análise de Investimentos – Aspectos 
Práticos
seç
ões
Tema 03
Técnicas de Análise de Investimentos – 
Aspectos Práticos
Como citar este material:
KIRCHNER, Juliana Leite. Análise de Investimentos: 
Técnicas de Análise de Investimentos – Aspectos 
Práticos. Caderno de Atividades. Valinhos: 
Anhanguera Educacional, 2014.
SeçõesSeções
Tema 03
Técnicas de Análise de Investimentos – 
Aspectos Práticos
Introdução ao Estudo da Disciplina 
Caro(a) aluno(a).
Este Caderno de Atividades foi elaborado com base no livro Análise de Investimentos, do 
autor Rodolfo Leandro de Faria Olivo, editora Alínea, 2012, Livro-Texto 115.
Roteiro de Estudo:
Juliana Leite KirchnerAnálise de Investimentos 
5
Conteúdo
Nessa aula você estudará: 
•	 Técnicas de Análise de Investimentos.
•	 Técnica de Avaliação 1: Período de Retorno – Payback.
•	 Técnica de Avaliação 2: Valor Presente Líquido (VPL).
•	 Técnica de Avaliação 3: Taxa Interna de Retorno (TIR).
CONTEÚDOSEHABILIDADES
6
CONTEÚDOSEHABILIDADES
LEITURAOBRIGATÓRIA
Habilidades 
Ao final, você deverá ser capaz de responder as seguintes questões:
•	 Quais são as principais técnicas de análise de investimentos?
•	 O que é Período de Retorno - Payback? Quais os critérios de decisão possíveis? 
Quais suas vantagens e desvantagens?
•	 Em que consiste o Valor Presente Líquido (VPL)? O que é Taxa Mínima de Atratividade 
(TMA)? Quais as interpretações possíveis? Quais suas vantagens e desvantagens?
•	 Em que consiste a Taxa Interna de Retorno (TIR)? Quais as interpretações possíveis 
de seus resultados? Quais suas vantagens e desvantagens?
Técnicas de Análise de Investimentos
Tendo visto os conceitos iniciais acerca da montagem de fluxos de caixa e os diferentes 
tipos de projetos existentes em uma análise de investimentos, se faz necessário se atentar 
ao fato de que existem diferentes técnicas de análise de investimentos a serem realizadas, 
quais sejam:
1. Período de retorno: payback.
2. Valor Presente Líquido (VPL).
3. Taxa Interna de retorno (TIR).
Período de retorno: payback
A técnica de avaliação denominada “período de retorno” ou payback tem como objetivo 
avaliar o tempo que o projeto demorará para retornar o total do investimento inicial. 
7
Assim sendo, como o payback será mensurado por intermédio de tempo, quanto menor o 
tempo de retorno do investimento, mais interessante será esse investimento. 
O seu cálculo e análise deve ser dar mediante a construção de uma tabela, na qual devem 
ser inseridas as seguintes informações:
- Investimento inicial realizado.
- Os períodos de tempo (dias, semanas, meses, anos).
- O fluxo de caixa de cada período (entradas e saídas de caixa). 
- O valor acumulado.
Payback significa a ideia do tempo para recuperar o investimento ou que o investimento 
retorne os recursos utilizados (recuperação do capital investido). Sendo assim, no momento 
em que o valor acumulado dos fluxos de caixa atingir o valor do investimento inicial, atinge-
se o payback.
Há diferentes critérios de decisão a serem tomados com o payback, dependendo da 
aplicação de projetos únicos ou de projetos concorrentes.
- Projeto único: há a definição de um tempo máximo aceitável de payback. Se o projeto 
apresentar um payback inferior ao máximo aceitável, tal projeto deve ser aceito, senão, de 
modo contrário, deve ser rejeitado.
- Projetos concorrentes: há a existência de dois ou mais projetos que são excludentes 
entre si, de modo que deve ser escolhido àquele que apresenta menor payback, e logo, que 
apresenta um retorno mais rápido.
No entanto, algumas críticas são feitas a essa técnica de avaliação, quais sejam: não leva 
em conta o valor do dinheiro no tempo, não considera os riscos de cada projeto, que podem 
ser muito diferentes, não considera os fluxos de caixa após o período de payback.
Valor Presente Líquido (VPL)
A técnica de avaliação denominada “Valor Presente Líquido” ou “VPL“ é um método 
alternativo ao Método do Payback, tendo em vista que tem como objetivo complementá-lo 
ou até mesmo corrigir as deficiências apresentadas por ele.
LEITURAOBRIGATÓRIA
8
Apresenta como objetivo avaliar o valor presente do fluxo de caixa do investimento. Para a 
sua utilização, deve ser construído o Fluxo de Caixa do projeto, sendo que este deve conter 
as seguintes informações: investimento inicial e investimentos adicionais, fluxos de caixa 
positivos ou negativos de retorno e valor residual do investimento (se houver). 
Essa técnica considera o fluxo total com as saídas (investimentos) e entradas (retornos) 
descontadas a uma taxa de atratividade. E, após a montagem do fluxo de caixa. Adota-se, 
também, uma taxa de desconto denominada Taxa Mínima de Atratividade (TMA) para 
trazer o fluxo de caixa a valor presente.
A Taxa Mínima de Atratividade (TMA) demonstra o retorno mínimo exigido para o investidor, 
em porcentagem. É por meio da análise dessa taxa que o investidor verifica a possibilidade, 
ou não, de realizar o projeto. A taxa de atratividade a ser utilizada pode ser tanto a Taxa de 
Retorno da Aplicação Financeira quanto a Taxa de Captação de empréstimo.
O Valor Presente Líquido (VPL) pode ser calculado mediante três formas:
a) Utilizando a fórmula matemática: 
b) Mediante a utilização de uma calculadora financeira
c) Mediante o uso de ferramentas da uma planilha de cálculo.
O Valor Presente Líquido (VPL) obtido pode ser interpretado da seguinte forma:
a) VPL positivo: o projeto foi capaz de recuperar o investimento inicial (payback), de 
pagar a Taxa Mínima de Atratividade (TMA) sobre esse investimento e de produzir um 
retorno de valor positivo em reais, adicional ao investimento inicial e pagamento da 
TMA. Portanto, o projeto deve ser aceito, já que proporciona um retorno superior ao 
mínimo exigido (TMA).
b) VPL negativo: o projeto não foi capaz de recuperar o investimento inicial (payback) 
e de pagar a Taxa Mínima de Atratividade (TMA) sobre esse investimento. Portanto, 
o projeto deve ser rejeitado, já que proporciona um retorno inferior ao mínimo exigido 
(TMA).
LEITURAOBRIGATÓRIA
9
No entanto, quando existirem diferentes tipos de projetos, os critérios de decisão diferenciam-
se da seguinte forma:
a) Projeto único: nesse caso, se o VPL for positivo, deve ser aceito o projeto. No 
entanto, caso seja negativo, deve ser rejeitado.
b) Projetos concorrentes: deve-se escolher o maior VPL, mas, desde que seja positivo. 
Se os dois VPLs forem negativos, deve-se rejeitar os dois projetos.
Há algumas vantagens a serem consideradas na utilização do VPL em detrimento do 
payback, quais sejam: considera o valor do dinheiro no tempo, por meio da utilização da 
TMA pode considerar diferentes riscos, ajustando a TMA de cada projeto, e considera 
todos os fluxos de caixa (inclusive com determinação de período de tempo para a correta 
comparação em termos de custo de oportunidade). 
Diversamente, também são apresentadas algumas desvantagens em relação à adoção do 
VPL: não leva em conta o valor do dinheiro no tempo, não considera os riscos de cada 
projeto, que podem ser muito diferentes, não considera os fluxos de caixa após o período 
de payback.
Taxa Interna de Retorno (TIR)
A técnica de avaliação denominada “taxa interna de retorno” ou ”TIR” caracteriza-se como 
um método similar ao VPL, mas, diferentemente, apresenta os resultados em porcentagem, 
e não em valores monetários.
Para a sua utilização, deve ser construído o Fluxo de Caixa do projeto, sendo que esse 
deve conter as seguintes informações: investimento inicial e investimentos adicionais, fluxos 
de caixa positivos ou negativos de retorno e valor residual do investimento (se houver). 
Somente após montado o fluxo de caixa, é que se é possívelcalcular a TIR.
Deve ser adotada uma Taxa Mínima de Atratividade para avaliar se o resultado da TIR é 
compatível com as expectativas do investidor, e logo, se o projeto é interessante.
O método da TIR tem como pressuposto o cálculo do retorno composto, em porcentagem, 
do fluxo de caixa. Assim, será demonstrada qual é a taxa composta necessária para 
transformar os investimentos iniciais nos fluxos futuros, como se o valor aplicado fosse em 
renda fixa.
LEITURAOBRIGATÓRIA
10
A Taxa Interna de Retorno (TIR) pode ser calculada mediante três formas:
a) Utilizando a fórmula matemática: 
b) Mediante a utilização de uma calculadora financeira.
c) Mediante o uso de ferramentas da uma planilha de cálculo.
Para interpretar os resultados da TIR, deve-se analisar determinados critérios de decisão da 
TIR. Para tanto, se faz necessário utilizar, como parâmetro, a Taxa Mínima de Atratividade 
(TMA) para se aceitar ou não um projeto de investimento. Assim:
TIR > TMA – aceita-se o projeto.
TIR < TMA – rejeita-se o projeto.
Há diferentes critérios de decisão a serem tomados com a TIR, dependendo da aplicação 
de projetos únicos ou de projetos concorrentes.
- Projeto único: deve-se estabelecer uma taxa mínima de atratividade. Assim, se a TIR for 
maior que a taxa mínima de atratividade, deve-se aceitar o projeto. Se for menor, deve-se 
rejeitá-lo.
- Projetos concorrentes: deve-se calcular a TIR de cada projeto e escolher a maior, mas 
estabelecendo, tal como no projeto único, uma taxa mínima de atratividade. Caso as TIRs 
dos dois projetos sejam menores que essa taxa, os dois projetos devem ser rejeitados.
Há algumas vantagens a serem consideradas na utilização do TIR, quais sejam: considera 
o valor do dinheiro no tempo, por meio da utilização da TMA, pode considerar diferentes 
riscos, ajustando a TMA de cada projeto e considera todos os fluxos de caixa (inclusive 
com determinação de período de tempo para a correta comparação em termos de custo 
de oportunidade).
LEITURAOBRIGATÓRIA
11
LINKSIMPORTANTES
Quer saber mais sobre o assunto? 
Então:
Sites
Acesse o site do Portal de Contabilidade.
Disponível em: <http://www.portaldecontabilidade.com.br/>. Acesso em: 1 dez. 2013.
Você terá acesso gratuito a diferentes guias, notícias, informações e artigos de diferentes 
temas, que o auxiliarão na compreensão dos conteúdos abordados.
Acesse o site da Revista Contabilidade & Finanças do Departamento de Contabilidade e 
Atuária da FEA/USP.
Disponível em: <http://www.eac.fea.usp.br/eac/revista/>. Acesso em: 1 dez. 2013. 
Você terá acessos a diferentes textos e artigos provenientes de pesquisas inéditas 
de professores, pesquisadores e alunos (graduação e pós-graduação) de todo o país 
e exterior, sobre diferentes temas e assuntos, que o auxiliarão na compreensão dos 
conteúdos abordados.
Leia o artigo Análise de Investimentos, de Luiz Henrique Figueira Marquezan. Revista 
Eletrônica de Contabilidade de Curso de Ciências Contábeis – UFSM, vol. III, n. 1, jan-
jun 2006.
Disponível em: <http://w3.ufsm.br/revistacontabeis/anterior/artigos/vIIIn01/a02vIIIn01.pdf>. 
Acesso em: 1 dez. 2013. 
Esse artigo ampliará seus conhecimentos sobre a caracterização, requisitos e importância da 
Análise de Investimento, tendo em vista que o autor evidencia os três métodos de avaliação 
de investimentos por meio das projeções de Fluxos de Caixa Futuros, sendo esses os 
cálculos do Valor Presente Líquido, da Taxa Interna de Retorno e o Payback Descontado. 
Embasado no pressuposto de que os investimentos são realizados visando criar valor para 
os investidores, demonstra-se que as avaliações realizadas por esses métodos capacitam 
12
o investidor a visualizar se os projetos que estejam à sua disposição são economicamente 
viáveis ou não, ou seja, se este irá agregar ou perder valor.
Leia o artigo Resumo sobre Métodos de Análise de Investimentos,l.
Disponível em: <http://www.gerenciamento.ufba.br/MBA%20Disciplinas%20Arquivos/
Viabilidade/Resumo%20de%20A.I..pdf>. Acesso em: 1 dez. 2013. 
O texto, disponibilizado pela Universidade Federal da Bahia, trata sobre Métodos de Análise 
de Investimentos.
Pesquise junto ao material disponibilizado pela Universidade de São Paulo, Campus de 
Ribeirão Preto, FEA-RP, o artigo publicado sobre orçamentos e análise de investimentos. 
Disponível em: <http://www.fearp.usp.br/fava/pdf/271.pdf>. Acesso em: 1 dez. 2013.
Vídeos Importantes: 
Assista ao vídeo Análise de Investimentos, elaborado por Suma Econômica.
Disponível em: <http://www.youtube.com/watch?v=llChETkYZK0>. Acesso em 1 dez. 2013. 
Por se tratar de um trailer de um curso ofertado, o vídeo aborda os principais conceitos 
acerca da Análise de Investimentos, abordando, de forma didática, mediante a explicitação 
de um caso hipotético.
LINKSIMPORTANTES
13
AGORAÉASUAVEZ
Instruções: 
Chegou a hora de você exercitar seu aprendizado por meio das resoluções 
das questões deste Caderno de Atividades. Essas atividades auxiliarão 
você no preparo para a avaliação desta disciplina. Leia cuidadosamente 
os enunciados e atente-se para o que está sendo pedido e para o modo de 
resolução de cada questão. Lembre-se: você pode consultar o Livro-Texto 
e fazer outras pesquisas relacionadas ao tema.
Questão 1:
Os investidores e administradores têm 
preferência por projetos de investimentos 
menos arriscados, para o mesmo nível de 
retorno. Dessa forma, quanto mais arrisca-
do o projeto de investimento, maior será o 
retorno exigido pelo investidor. 
Esse retorno exigido é representado por:
a) TIR
b) VPL
c) TMA
d) Juros
e) Juros + VPL
Questão 2:
Considere a seguinte descrição:
A ______ é tecnicamente equivalente ao 
______, assim, ambos são métodos bas-
tante superiores ao ___________ quanto à 
análise de investimento. 
Assinale a alternativa que completa correta 
e respectivamente as lacunas:
a) TMA, payback e VPL.
b) TIR, VPL e payback.
c) TMA, VPL e payback.
d) TIR, payback e fluxo de caixa.
e) TIR, fluxo de caixa e payback.
INDIQUE A ALTERNATIVA CORRETA INDIQUE A ALTERNATIVA CORRETA
14
Questão 3:
Considere dois projetos concorrentes de 
quatro anos:
Projeto Y: investimento inicial de R$ 300 
mil, retorno nos três primeiros anos de R$ 
100 mil e no quarto de R$ 400 mil.
Projeto Z: investimento inicial de R$ 500 
mil, retorno nos dois primeiros anos de R$ 
250 mil e no terceiro e quarto 50 mil.
Qual dos projetos deve ser aceito pelo mé-
todo do payback?
a) Projeto Z, retorno em dois anos.
b) Projeto Z, pois o retorno é de um ano.
c) Projeto Y, retorno de um ano e seis 
meses.
d) Projeto Y, pois o retorno é de dois 
anos.
e) Ambos os projetos são viáveis.
Questão 4:
Analise as afirmativas a seguir e marque 
aquela que está correta:
a) Quanto maior o payback, melhor o 
projeto.
b) Quanto menor o payback, melhor o 
projeto.
c) Se o VPL for negativo o projeto deve 
ser aceito.
d) Se a TIR for menor que a TMA o projeto 
deve ser aceito.
e) Se o fluxo de caixa for negativo o 
projeto deve ser aceito.
Questão 5:
Faça a relação entre o perfil do investidor 
e as preferências respectivas dos mesmos 
assinalando a alternativa correta:
(1) Aversão a Risco ( ) Moderado
(2) Indiferença ao Risco ( ) Agressivo
(3) Tendência ao Risco ( ) Conservador
a) 2, 1, 3.
b) 2, 3, 1.
c) 1, 2, 3.
d) 3, 2, 1.
e) 3, 1, 2.
Questão 6:
O VPL mostra a relação entre o valor do ca-
pital hoje e o valor do capital futuro, sendo 
o conceito mais importante em toda área 
de finanças das empresas. Esse método é 
tecnicamente muito superior ao método do 
payback.
AGORAÉASUAVEZ
RESPOSTA DISSERTATIVA
INDIQUE A ALTERNATIVA CORRETA
INDIQUE A ALTERNATIVA CORRETA
INDIQUE A ALTERNATIVA CORRETA
15
Em relação ao payback, identifiquequais 
são as vantagens do VPL na avaliação de 
projetos de investimento.
Questão 7:
O mundo empresarial apresenta uma série 
de incertezas: econômicas, de concorrên-
cia, evolução de mercados, preferências 
dos consumidores, dentre várias outras. 
Dessa forma, a incerteza gera risco para a 
empresa. Como definir esse risco?
Questão 8:
Na análise de investimento, o fluxo de caixa 
leva em conta toda entrada e saída de re-
cursos do caixa da empresa. É correto afir-
mar que todas as despesas com deprecia-
ção resultam em saída de caixa? Justifique.
Questão 9:
Investimento é um conceito originário do 
campo da Economia que e têm uma gran-
de importância para as organizações e é 
muito utilizado no cotidiano das sociedades 
modernas. Sabe-se que ele pode ser de 
diversos tipos, mas, basicamente, divide-
-se em três grandes categorias. Quais são 
esses três tipos básicos de Investimentos? 
Cite dois exemplos de cada..
Questão 10:
Considere um projeto de seis anos com in-
vestimento inicial de R$ 800.000. O retorno 
anual esperado é constante, de R$ 200.000.
Qual é o payback desse projeto? Se o pay-
back máximo aceitável for de três anos, se 
deve aceitá-lo
AGORAÉASUAVEZ
RESPOSTA DISSERTATIVA
RESPOSTA DISSERTATIVA
RESPOSTA DISSERTATIVA
RESPOSTA DISSERTATIVA
16
FINALIZANDO
Nesse tema, você aprendeu que existem diversas técnicas de análise de investimentos, 
das mais simples às mais sofisticadas, sendo que as três principais são: período de retorno 
(payback); valor presente líquido (VPL) e taxa interna de retorno (TIR). As principais técnicas 
de análise de investimentos devem basear-se no conceito de fluxo de caixa projetado, 
Para tanto, o fluxo de caixa, com o intuito de permitir a comparação com outras opções de 
investimentos, considera os valores apenas quando são pagos ou recebidos. Na análise 
de investimentos, o fluxo de caixa devem ser projetados e utilizados para analisar os 
investimentos das organizações, sendo denominados como fluxos de caixa relevantes, e 
é composto por três partes (investimento inicial, retornos de caixa do investimento, valores 
residuais). Tais projetos de investimentos podem assumir duas modalidades diferentes, 
quais sejam, projetos únicos ou projetos concorrentes, dependendo da decisão a ser 
tomada, influenciando, assim, a decisão final.
O método do payback tem como pressuposto avaliar o tempo que o projeto demorará para 
retornar o total do investimento inicial. Quanto mais rápido o retorno, menor o payback e 
melhor o projeto.
O Valor Presente Líquido (VPL) é um método alternativo ao do payback, e visa corrigir 
as principais deficiências apresentadas por ele. Para a sua utilização. Faz-se necessário 
construir o fluxo de caixa do projeto.
A Taxa Interna de Retorno (TIR) é um método similar ao VPL, e utiliza a mesma lógica de 
cálculo, mas apresenta os seus resultados em porcentagem, e não em valores monetários. 
É após a montagem do fluxo de caixa que se é possível calcular a TIR.
Caro aluno, agora que o conteúdo dessa aula foi concluído, não se esqueça de acessar 
sua ATPS e verificar a etapa que deverá ser realizada. Bons estudos!
17
REFERÊNCIAS
BRAGA, R. Fundamentos e técnicas de administração financeira. Editora Atlas. São Pau-
lo: 1995.
CALOBA, Guilherme Marques. Análise de Investimentos. 1. ed. São Paulo: Atlas, 2002.
CASAROTTO FILHO, Nelson; KOPITTKE, Bruno Hartmut. Análise de Investimentos. 11. 
ed. São Paulo: Atlas, 2010.
COSTA, Paulo Henrique Soto. Análise de projetos de investimentos. Rio de Janeiro: Edito-
ra da Fundação Getúlio Vargas, 1984
MARQUEZAN, Luiz Henrique Figueira. Análise de Investimentos. Revista Eletrônica de 
Contabilidade de Curso de Ciências Contábeis – UFSM. vol. III, n. 1, jan-jun 2006. Dis-
ponível em: <http://w3.ufsm.br/revistacontabeis/anterior/artigos/vIIIn01/a02vIIIn01.pdf>. 
Acesso em: 1 dez. 2013.
OLIVO, Rodolfo Leandro de Faria. Análise de Investimentos. Campinas, SP: Alínea, 2012.
18
GLOSSÁRIO
Investimentos: envolve decisões de aplicação de recursos com prazos longos (maiores 
que um ano), com o objetivo de propiciar retorno.
Interpolações: “tentativa e erro” com taxas para “zerar” o VPL.
Retorno: resultado em valor financeiro sobre o capital investido.
Fluxo de Caixa: demonstra todos os pagamentos e recebimentos em um determinado 
período de tempo em uma empresa.
Projeto de Investimento: projeção do fluxo de caixa relevante para analisar se há viabilidade 
econômico-financeira de realização, definindo, assim, se o investimento da organização é 
viável ou não.
Custo de oportunidade: custo de oportunidade é um termo usado em economia para 
indicar o custo de algo em termos de uma oportunidade renunciada. Representa o valor 
associado a melhor alternativa não escolhida. Ao se tomar determinada escolha, deixa-se 
de lado as demais possibilidades, pois são excludentes.
Payback: método para calcular o ano de retorno.
Projetos: objeto de análise financeira.
Taxa Mínima de Atratividade: é uma taxa de juros que representa o mínimo que um 
investidor se propõe a ganhar quando faz um investimento, ou o máximo que um tomador 
de dinheiro se propõe a pagar quando faz um financiamento. Composta por: custo de 
oportunidade; risco do negócio; liquidez.
19
Taxa interna de retorno: é a taxa necessária para igualar o valor de um investimento (valor 
presente).
Valor presente líquido: cálculo utilizado com fluxos de caixa, taxa de desconto e 
investimento.
GLOSSÁRIO
GABARITO
Questão 1
Resposta: Alternativa C.
Justificativa: A Taxa Mínima de Atratividade (TMA) possui como objetivo demonstrar o 
retorno mínimo exigido, em porcentagem, para o investidor concordar em realizar o projeto.
Questão 2
Resposta: Alternativa B.
Justificativa: TIR – Taxa Interna de Retorno: método similar ao VPL, pois utiliza a mesma 
lógica de cálculo, mas, diversamente, apresenta os resultados em porcentagem, e não em 
valores monetários.
VPL – Valor Presente Líquido: método alternativo ao do payback, e, mediante a construção 
de um fluxo de caixa, tem como objetivo suprir as deficiências apresentadas pelo payback.
Payback – método que tem por objetivo avaliar o tempo que o projeto demorará para retornar 
o total do investimento inicial.
Questão 3
Resposta: Alternativa A.
Justificativa: Pelo método payback deve ser aceito o projeto Z, pois o referido projeto 
apresentar o retorno do investimento inicial (R$ 250 mil) nos dois primeiros anos, ao contrário 
20
do projeto Y, que somente irá apresentar o retorno do investimento inicial (R$ 300 mil) nos 
três primeiros anos, e logo, esse será mais demorado, enquanto que o primeiro será mais 
rápido o retorno.
Questão 4
Resposta: Alternativa B.
Justificativa: A afirmativa “quanto menor o payback, melhor o projeto” está correta, pois o 
método payback tem como objetivo avaliar o tempo que o projeto demorará para retornar o 
total do investimento inicial, analisando e mensurando o payback em torno do tempo. Sendo 
assim, quanto mais rápido o retorno, menor o payback, e logo, melhor o projeto. Logo, 
quanto menor o tempo de retorno, mais interessante será para o investimento.
Questão 5
Resposta: Alternativa B.
Justificativa:
Indiferença ao risco: moderado.
Tendência ao risco: agressivo.
Aversão a risco: conservador.
Questão 6
Resposta: Considera o valor do dinheiro no tempo, mediante o uso da TMA; pode considerar 
diferentes riscos, ajustando a TMA de cada projeto; e considera todos os fluxos de caixa, 
inclusive com determinação de período de tempo para a correta comparação em ternos de 
custo de oportunidade.
Questão 7
Resposta: O risco pode ser definido como possibilidade de prejuízo financeiro. Está 
associado à incerteza e à variabilidade do retorno de um ativo.
Questão 8
Resposta: Não, despesas comodepreciação não acabam afetando o fluxo de caixa da 
entidade durante o seu reconhecimento como despesa no exercício social.
GABARITO
21
Questão 9
Resposta:
Investimentos públicos: exemplos hospitais, escolas, rede de saneamento básico.
Investimento privados: exemplos fábricas particulares, empresas de prestação de serviço 
particulares, loja de varejo, shopping centers.
Investimentos mistos: Petrobrás e o Banco do Brasil.
Questão 10
Resposta: Payback: quatro anos.
Rejeitar o projeto.
GABARITO

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