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Alavancagem e Estrutura de Capital

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Administração Financeira
Daniel Ferreira
Caixe
Aula 10
*
Agenda
Alavancagem (operacional, financeira e total
Teoria da Estrutura de Capital (Convencional e MM).
*
*
Alavancagem
Uso de ativos ou fundos a custo fixo.
Multiplicar os retornos dos proprietários.
 Custos/despesas fixos.
 Risco de grandes lucros/prejuízos.
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*
Alavancagem
Financeira
AlavancagemOperacional
Alavancagem Total
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Alavancagem Operacional
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Alavancagem Financeira
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Alavancagem Total
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Estrutura de capital
Composição de suas fontes de financiamento (próprios e de terceiros).
Teorias: Convencional; e MM.
Ke é mais caro do que Ki.
Proprietários expostos a maior risco (não têm prazo de resgate e hierarquia dos recebimentos).
Dedutibilidade dos juros da dívida.
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*
Teoria Convencional
*
*
Teoria Convencional
*
Custos
(%)
P/PL 
X 
WACC
*
Modigliani & Miller (1958)
*
*
Modigliani & Miller (1958)
*
*
Modigliani & Miller (1958)
*
Custos
(%)
P/PL 
WACC
*
Modigliani & Miller (1963)
*
*
Modigliani & Miller (1963)
*
*
Modigliani & Miller (1963)
*
Custos
(%)
P/PL 
WACC (s/IR)
WACC (c/IR)
Ben. Fiscal
Administração Financeira
Daniel Ferreira
Caixe
Atividade 10
*
Atividade 10
Suponha que o resultado da empresa “Y” mudou da situação 1 para a 2. Calcule GAO, GAF e GAT.
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Atividade 10
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Atividade 10
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Atividade 10
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Disponibilidades tb é conhecido como caixa e equivalentes de caixa.
Caprichar aqui: falar que adm fin de cp estuda ativos e passivos circulantes. Ativos circulantes vcs já estudaram
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Falar que está vinculado ao risco econômico da empresa
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O fato de não ter prazo de resgate somado a hierarquia dos recebimentos faz com que o risco dos proprietários aumente, culminando com o aumento do retorno exigido por eles...
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Falar que existe uma faixa ótima não um ponto. Em X ∆𝑲_𝒊="∆" 𝑲_𝒊
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Ler o Assaf p. 489. Não há custos de falência (distress cost) garante que o ki seja constante.
Falar que o WACC é constante pq o benefício de se utilizar mais capitais de terceiros, que não mais baratos que o próprio, é compensado pelo aumento do custo de capital próprio devido ao aumento do endividamento.
*
𝐾_𝑒 é uma função linear e positiva do nível de endividamento
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Falar que existe uma faixa ótima não um ponto. Em X ∆𝑲_𝒊="∆" 𝑲_𝒊
p/pl(risco financeiro)
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Falar que o custo de capital próprio aumenta com o endividamento, mas este aumento é menor do que em um mundo sem impostos devido ao benefício fiscal.
A teoria do MM não se aplica na prática pq não considera os custos de falência
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Corte os Ki no benefício fiscal para simplificar a fórmula
A teoria do MM não se aplica na prática pq não considera os custos de falência
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Falar que existe uma faixa ótima não um ponto. Em X ∆𝑲_𝒊="∆" 𝑲_𝒊
p/pl(risco financeiro)
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Estoque é um ativo não monetários. Assaf Neto (2010) p. 627
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