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UNIVERSIDADE ANHANGUERA UNIDERP CENTRO DE EDUCAÇÃO À DISTÂNCIA ATPS – Análise de Investimentos Tutor presencial: Eliane Conrad Prof.ª Me. Jefferson Dias TAQUARA 2014� UNIVERSIDADE ANHANGUERA UNIDERP CENTRO DE EDUCAÇÃO À DISTÂNCIA ATPS –Análise de Investimentos Tutor presencial: Eliane Conrad Prof.ª Me. Jefferson Dias Desafio de Aprendizagem da Disciplina de Análise de Investimentos do Curso de Administração da Universidade Anhanguera- Uniderp. TAQUARA 2014� Sumário Introdução 05 Capitulo I – Tipos de Investimentos 05 Capitulo II – Fluxo de Caixa 14 Capitulo III – Técnicas 26 Capitulo IV – Inflação 32 Capitulo V – Imposto de Renda e Depreciação 35 Conclusão 45 Referências Bibliográficas 46 �� Introdução Na presente atividade prática supervisionada, iremos fazer a análise de investimentos de uma empresa fictícia com nome de FOMER COM. E VESTUÁRIO LTDA, no ramo da vestuário , oferecendo diversas marcas ao público feminino em geral. A análise de investimentos é um conjunto de técnicas que nos permite a comparação entre resultados obtidos, com diferentes possibilidades de investimento para a tomada de decisão, que envolvam o direcionamento de recursos financeiros, dentro da organização. Dessa forma, analisaremos o investimento a ser realizado. A enumeração de alternativas viáveis, análise de cada uma das alternativas, comparação das alternativas, e a escolha da melhor alternativa. Dentro desse contexto, demonstraremos a visão sistêmica e interdisciplinar da atividade contábil, na organização, analisando e implantando sistemas de informação contábil e de controle gerencial, revendo capacidade crítico-analítico para avaliar as implicações organizacionais com as tecnologias da informação (TI). Assim, elaboraremos um projeto de investimento estruturado através da descrição do investimento pretendido; elaboração do fluxo de caixa relevante; métodos para avaliação de investimentos; o efeito da inflação na análise de investimentos; o imposto de renda e a depreciação, e dessa forma elaborar a conclusão do projeto. � PRINCIPAIS TIPOS DE INVESTIMENTOS: Veja os principais tipos de Investimentos: AÇÕES: Ações são ativos de empresas com capital aberto ou S.A Sociedade Anônima, que são negociados em bolsas de valores, em outras palavras podemos dizer que ações são pedaços ou partes das empresas que são vendidas na bolsa de valores. Quando uma pessoa compra um grupo de ações de uma empresa, significa que ela estará se tornando sócia daquela empresa, cuja participação dependerá da quantidade de ações compradas. As ações não são vendidas diretamente na bolsa, mas através das corretoras de valores mobiliários que são empresas credenciadas a operar no mercado de ações. Essas corretas fazem a intermediação entre o investidor e a bolsa. As ações podem der ordinárias ON ou preferenciais PN. ON: As ações ordinárias dão o direito a participação nos lucros da empresa e ainda confere o direito a voto nas assembleias da empresa. PN: As ações preferenciais também permite a participação nos lucros, porém, sem direito a voto. FUNDO DE AÇÕES: DERIVATIVOS: Derivativo é um contrato no qual se estabelecem pagamentos futuros, cujo montante é calculado com base no valor assumido por uma variável, tal como o preço de outro ativo (uma ação ou commodity), a inflação acumulada no período, a taxa de câmbio, a taxa básica de juros ou qualquer outra variável dotada de significado econômico. Derivativos recebem esta denominação porque seu preço de compra e venda deriva do preço de outro ativo, denominado ativo-objecto. No início do desenvolvimento dos mercados financeiros, os derivativos foram criados como forma de proteger os agentes econômicos (produtores ou comerciantes) contra os riscos decorrentes de flutuações de preços, durante períodos de escassez ou superprodução do produto negociado, por exemplo. Atualmente, no entanto, a ideia básica dos agentes econômicos, ao operar com derivativos, é obter um ganho financeiro nas operações de forma a compensar perdas em outras atividades econômicas. Desvalorização cambial e variações bruscas nas taxas de juros são exemplos de situações que já ocorreram na economia, nas quais os prejuízos foram reduzidos ou até se transformaram em ganhos para os agentes econômicos que protegeram os seus investimentos realizando operações com derivativos. TITULOS DE RENDA FIXA: O investimento em renda fixa deve ser entendido como um empréstimo: quem investe em renda fixa está comprando um Título de Dívida (bond, em inglês), isto é, empresta dinheiro ao emissor do papel (do título), que em troca lhe paga juros até a data de vencimento desse papel, quando ocorre o resgate do título . FUNDOS DE RENDA FIXA: É uma carteira de investimentos fechada que pode ter em sua constituição, ações e outras formas de aplicação, mas é formada, majoritariamente, por fontes de renda fixa e títulos de dívida, sejam eles privados ou públicos. São descontados impostos e taxas de administração. FUNDOS MULTIMERCADO: Um fundo de investimento é, uma forma de aplicação financeira, formada pela união de vários investidores que se juntam para a realização de um investimento financeiro, não possuindo personalidade jurídica,e sendo constituído tal qual um condomínio, visando um determinado objetivo ou retorno esperado, dividindo as receitas geradas e as despesas necessárias para o empreendimento. FUNDOS DE PRIVATE EQUITY: Private Equity é um tipo de atividade financeira realizada por instituições que investem essencialmente em empresas que ainda não são listadas em bolsa de valores, com o objetivo de alavancar seu desenvolvimento. Esses investimentos são realizados via Fundos de Private Equity. PREVIDÊNCIA PRIVADA: Geralmente é indicado ao investidor que pretende guardar dinheiro para ter uma aposentadoria mais tranquila, já que sua tributação é mais alta conforme o tempo de investimento. Dois tipos de planos de previdência são mais comuns: o PGBL (Plano Gerador de Benefícios Livres) --indicado para quem pretende poupar até 12% da renda bruta e usá-lo realmente para aposentadoria-- e o VGBL (Vida Gerador de Benefícios Livres) --indicado para quem investe mais do que os 12% da renda e que usa a previdência privada como investimento de médio prazo. O rendimento depende da forma de gestão do fundo pela instituição financeira. Os que possuem maior alavancagem rendem mais, mas podem perder dinheiro. Os menos alavancados, portanto, são mais seguros e com menor rentabilidade. O nível de alavancagem de um fundo é pré-determinado em contrato. DÓLAR E OUTRAS MOEDAS: Comprar moedas estrangeiras em especial o dólar, por ser a moeda mais líquida sempre foi uma maneira eficaz de se proteger contra a desvalorização da moeda local, uma vez que a cotação da moeda estrangeira se eleva nesses casos. Mas essa lógica pode ser invertida se a própria moeda comprada estiver desvalorizada. O uso do dólar como investimento é comum a empresas e pessoas com grandes dívidas realizadas nesta moeda. Assim, se o dólar sobe, o custo maior da dívida devido à variação é compensada pelos ganhos do investimento, e vice-versa. Além de comprar da moeda em si através de casas de câmbio ou instituições financeiras, o investidor ainda pode apostar em fundos cambiais operados por corretoras --mas trata-se de uma opção mais arriscada. OURO: O ouro é um investimento reconhecidamente como seguro e pode ser feito através dos bancos. As barras de ouro compradas podem ficar com o comprador ou ele poderá contratar um serviço de custódia ou guarda nos bancos. Diariamente são informados os valores do grama do ouro para compra e venda. POUPANÇA: Classificado por conservador, a caderneta de poupança é muito conhecida, principalmente por poder ser feita por qualquer cidadão, necessitando apenas ir a um banco juntamente com seu CPF, RG, Holerite ou qualquer comprovante de renda e um comprovante de residência atual. A poupança é um investimento muito tradicional e conservador, paga juros bem baixos mais é seguro. Geralmente a taxa de juros da poupança gira em torno de 0,5% (meio por cento). Principais características: Rendimento: TR + 0,5%; Isenção de imposto de renda; Não há limite mínimo para aplicação ou quando há é apenas simbólico; Menores de idade poderão ter Caderneta de Poupança. IMOVEIS: Cada vez mais, os pequenos investidores vêm apostando na valorização do mercado imobiliário como um investimento seguro e de longo prazo. A compra de imóveis comerciais ou residenciais traz hoje uma rentabilidade crescente para os investidores, gerada com o aluguel e a revenda dos mesmos. Em paralelo, mudança no cenário macroeconômico brasileiro vem favorecendo o acesso de mais investidores ao mercado imobiliário: estabilidade econômica com expansão da classe média, nível de desemprego reduzido, elevação do poder de compra da população e incentivo a uma política de crédito imobiliário garantem um grande potencial de crescimento deste mercado. OBRAS DE ARTE E ANTIGUIDADES: Investir em obras de arte ou objetos antigos demanda conhecimento da área ou, ao menos, a consultoria de um profissional. Trata-se de um bom investimento no caso do investidor descobrir "pechinchas". Seus maiores problemas são a baixa liquidez --só se vende facilmente um objeto quando ele é de fácil reconhecimento de qualidade-- e o risco de se comprar um objeto falso. Até nesse caso é possível arriscar mais ou menos. Uma aposta de baixo risco é comprar obras de artistas famosos. Mas o investidor pode apostar que determinado artista vai no futuro se tornar reconhecido, o que faria sua obra a princípio barata ter uma grande valorização ao longo do tempo. O risco é que também há a possibilidade do artista não vingar. Os investimentos dividem-se em três categorias: Investimentos públicos: são recursos disponibilizados pelos governos ou entidades públicas a fim de gerar bem estar social, não tem por objetivo gerar retornos monetários, mas sim retornos sociais,como votos para os políticos ou governo que gerou estas melhorias para a população.Alguns exemplos são: hospitais, escolas, rede de saneamento básico, pavimentação de ruas, dentre outros.Estes não visam lucros. Investimentos privados: são recursos disponibilizados por pessoas jurídicas ou físicas de direito privado, a fim de gerar retorno monetário aos investidores, sendo esses os maiores geradores de empregos. Alguns exemplos são: fábricas particulares, empresas de prestação de serviço particulares, lojas de varejo, shopping centers, dentre outros.Este tipo de investimento é o maior gerador de empregos e tributos de qualquer país capitalista. Investimentos mistos: são recursos disponibilizados em parte pelos governos ou entidades públicas, e em parte por pessoas físicas ou jurídicas de direito privado. Esse tipo de investimento normalmente estrutura-se na forma de uma empresa de capital misto e tem objetivo de gerar tanto bem estar para a sociedade quanto retorno monetário.Alguns exemplos são: Petrobrás e o Banco do Brasil. A empresa será uma loja de Calça Jeans femininas. Com o intuito de proporcionar uma maior interação dos clientes com o mundo da moda. A atividade principal será a comercialização de várias marcas de jeans e terá como atividade secundária a prestação de serviços ligados a moda, como consultoria de moda e imagem pessoal. Será uma loja multimarca, vendendo calças jeans de marcas famosas e conhecidas. A loja terá como publico alvo mulheres na faixa etária dos 25 a 40 anos das classes A e B da cidade. A empresa terá duas sócias e ambas irão se dedicar integralmente as atividades da empresa. Será uma pequena empresa de comercio varejista, sendo uma sociedade civil por cotas de responsabilidade limitada, com cotas de 50% para cada sócia. Optou-se pelo recolhimento do imposto de renda pelo regime simples. A razão social será Folmer Comércio do Vestuário LTDA, e nome fantasia Folmer. Produtos e serviços: Os principais produtos a serem vendidos serão artigos do vestuário feminino tais como calças jeans. As roupas comercializadas serão de boa qualidade, seguindo uma linha clássica, clean e trazendo tendências atuais da moda. Capítulo 2 Fluxo de caixa relevante: São todos àqueles que serão projetados e utilizados para analisar os investimentos das organizações, e apresentam uma estrutura padrão composta por três partes essenciais, quais sejam: Investimento inicial ou nos períodos iniciais: compreende investimentos sob a forma de bens físicos ou sob a forma de capital de giro. Por demonstrarem saídas de caixa, devem apresentar, no fluxo de caixa, um sinal negativo. Retorno de caixa do investimento: compreende a geração de fluxos de caixa positivos para a empresa/investidor, demonstrando que o projeto tornou-se rentável. Valores residuais: compreendem-se valores positivos que representam a venda de algum ativo após a sua utilização ou alguma vantagem tributária adquirida, e, normalmente, ocorrem ao final do investimento. Mas, eventualmente, podem representar um valor negativo. Abaixo demonstraremos através de planilhas como: a) Estimar o preço unitário de venda e a quantidade mensal a ser comercializada. Preços unitários de venda e quantidade comercializada, estimativa de 5 anos com crescimento estimado de 5% Quantidade mensal a ser comercializada gira em torno de 67 unidade no ano 1. Quantidade anual com previsão para os 5 anos conforme abaixo: b) Calcular o faturamento anual, multiplicando o valor mensal por 12. c) Estimar o faturamento da empresa para os próximos cinco anos, repetindo os valores anuais obtidos no item anterior. Faturamento anual estimado em 5 anos: d) Estimar os custos e despesas mensais, com base na quantidade definida no item a). e) Estimar os custos e despesas anuais, multiplicando por 12 o valor obtido no item anterior. Custos e despesas mensais e anuais demonstrados nas planilhas abaixo. � f)Estimar os demais valores solicitados na planilha, como: lista de investimento inicial, insumos (se for o caso), valor da mão de obra com os respectivos encargos trabalhistas, tributos e contribuições, contas do Balanço Patrimonial etc. *Valor de investimento inicial: *Insumos: *Valores de mão de obra: *Tributações: *Contas do Balanço Patrimonial: � *Diagrama de Fluxo de Caixa: Capítulo 3 – Métodos para Avaliação de Investimentos Existem diversas técnicas de analise de investimentos, mas nos focaremos nas mais utilizadas e difundidas, que são: Período de retorno (Payback): Tem como pressuposto avaliar o tempo que o projeto levará para retornar o total do investimento inicial. Quanto mais rápido o retorno, menor o payback e melhor o projeto. Payback significa a ideia do tempo para recuperar o investimento ou que o investimento retorne os recursos utilizados (recuperação do capital investido). Sendo assim, no momento em que o valor acumulado dos fluxos de caixa atingir o valor do investimento inicial, atinge-se o payback. Há diferentes critérios de decisão a serem tomados com o payback, dependendo da aplicação de projetos únicos ou de projetos concorrentes. - Projeto único: há a definição de um tempo máximo aceitável de payback. Se o projeto apresentar um payback inferior ao máximo aceitável, tal projeto deve ser aceito, senão, de modo contrário, deve ser rejeitado. - Projetos concorrentes: há a existência de dois ou mais projetos, devendo ser escolhido àquele que apresenta menor payback, ou seja, que proporciona um retorno mais rápido. Há críticas em relação a essa técnica de avaliação, tais como: não leva em conta o valor do dinheiro no tempo, não considera os riscos de cada projeto, que podem ser muito diferentes, não considera os fluxos de caixa após o período de payback. Valor Presente Líquido (VPL): A técnica de avaliação denominada “Valor Presente Líquido” ou “VPL“ é um método alternativo ao Método do Payback, tendo em vista que tem como objetivo complementá-lo ou até mesmo corrigir as falhas apresentadas por ele. Apresenta como objetivo avaliar o valor presente do fluxo de caixa do investimento. Para a sua utilização, deve ser construído o Fluxo de Caixa do projeto, sendo que este deve conter as seguintes informações: investimento inicial e investimentos adicionais, fluxos de caixa positivos ou negativos de retorno e valor residual do investimento (se houver). Essa técnica considera o fluxo total com as saídas (investimentos) e entradas (retornos) descontadas a uma taxa de atratividade. E, após a montagem do fluxo de caixa. Adota-se, também, uma taxa de desconto denominada Taxa Mínima de Atratividade (TMA) para trazer o fluxo de caixa a valor presente. A Taxa Mínima de Atratividade (TMA) demonstra o retorno mínimo estabelecido pelo investidor, em porcentagem. É por meio da análise dessa taxa que o investidor verifica a possibilidade, ou não, de realizar o projeto. A taxa de atratividade a ser utilizada pode ser tanto a Taxa de Retorno da Aplicação Financeira quanto a Taxa de Captação de empréstimo. O Valor Presente Líquido (VPL) pode ser calculado mediante três formas: a) Utilizando a fórmula matemática: b) Mediante a utilização de uma calculadora financeira c) Mediante o uso de ferramentas da uma planilha de cálculo. O Valor Presente Líquido (VPL) obtido pode ser interpretado da seguinte forma: a) VPL positivo: o projeto foi capaz de recuperar o investimento inicial (payback), de pagar a Taxa Mínima de Atratividade (TMA) sobre esse investimento e de produzir um retorno de valor positivo em reais, adicional ao investimento inicial e pagamento da TMA. Portanto, o projeto deve ser aceito, já que proporciona um retorno superior ao mínimo exigido (TMA). b) VPL negativo: o projeto não foi capaz de recuperar o investimento inicial (payback) e de pagar a Taxa Mínima de Atratividade (TMA) sobre esse investimento. Portanto, o projeto deve ser rejeitado, já que proporciona um retorno inferior ao mínimo exigido (TMA). No entanto, quando existirem diferentes tipos de projetos, os critérios de decisão diferenciam-se da seguinte forma: a) Projeto único: nesse caso, se o VPL for positivo, deve ser aceito o projeto. No entanto, caso seja negativo, deve ser rejeitado. b) Projetos concorrentes: deve-se escolher o maior VPL, mas, desde que seja positivo. Se os dois VPLs forem negativos, deve-se rejeitar os dois projetos. Há algumas vantagens a serem consideradas na utilização do VPL em detrimento do payback, quais sejam: considera o valor do dinheiro no tempo, por meio da utilização da TMA pode considerar diferentes riscos, ajustando a TMA de cada projeto, e considera todos os fluxos de caixa (inclusive com determinação de período de tempo para a correta comparação em termos de custo de oportunidade). Diferentemente, também são apresentadas algumas desvantagens em relação à adoção do VPL, pelo fato de não se levar em conta o valor do dinheiro no tempo, não considerar os riscos de cada projeto, que podem ser muito diferentes, e também, não considerar os fluxos de caixa após o período de payback. Taxa Interna de Retorno (TIR) Tem um método similar ao VPL, porem, apresenta os resultados em porcentagem, e não em valores monetários. Para a sua utilização, deve ser construído o Fluxo de Caixa do projeto, sendo que esse deve conter as seguintes informações: investimento inicial e investimentos adicionais, fluxos de caixa positivos ou negativos de retorno e valor residual do investimento (se houver). Somente após montado o fluxo de caixa, é que se é possível calcular a TIR. Deve ser adotada uma Taxa Mínima de Atratividade para avaliar se o resultado da TIR é compatível com as expectativas do investidor, e logo, se o projeto é interessante. O método da TIR tem como pressuposto o cálculo do retorno composto, em porcentagem, do fluxo de caixa. Assim, será demonstrada qual é a taxa composta necessária para transformar os investimentos iniciais nos fluxos futuros, como se o valor fosse aplicado em renda fixa. Calculos TMA=SELIC-IOF-*(100%-IRRF) SELIC= 10,65% IOF= 0,38% IRRF=15% TMA=10,65%-0,38%*(100%-8,28%) = 10,33% Taxa Interna de Retorno (TIR) Ano Fluxo de Caixa Líquido (R$) 0 -570.555,00 1 659.469,40 2 718.386,84 3 786.936,02 4 857.843,62 5 945.204,74 TIR = 121,37% A TIR é de 121,37% a.a. Isso seria equivalente a aplicar os R$570.555,00 em renda fixa a uma taxa 121,37% ao ano por cinco anos. Sendo ela maior que a TMA, torna o projeto viável. Valor Presente Líquido (VPL) Fluxo de Caixa Ano Líquido (R$) 0 -570.555,00 1 659.469,40 2 718.386,84 3 786.936,02 4 857.843,62 5 945.204,74 VPL = 2.360.629,48 O VPL nessa estimativa é capaz de recuperar o investimento inicial e proporcionar um retorno de 10,33% ao ano (TMA). PAYBACK Investimento Inicial 570.555,00 570.555,00 Ano Entradas de caixa Acumulado 1 659.469,40 659.469,40 2 718.386,84 1.377.856,23 3 786.936,02 2.164.792,26 4 857.843,62 3.022.635,88 5 945.204,74 3.967.840,61 O payback é de um ano, pois esse é o tempo necessário para retornar o valor do investimento inicial de R$ 570.555,00. � EMBED ��� � EMBED ��� � EMBED ��� � EMBED ��� � EMBED ��� � EMBED ��� � EMBED ��� � EMBED ��� � EMBED Microsoft Excel 97-Tabelle ��� _2147483644.unknown _2147483646.unknown _2147483647.unknown _2147483645.unknown _2147483642.unknown _2147483643.unknown _2147483640.unknown _2147483641.unknown _2147483639.xls BP BALANÇO PATRIMONIAL ATIVO Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Circulante Caixa 50,000 55,000 70,000 73,000 70,000 Bancos 150,000 200,000 500,000 400,000 405,000 Duplicatas a Receber 400,000 700,000 800.00 830,000 870,000 Estoques 74,500 90,000 95,000 120,000 200,000 Outros 0 0 0 0 0 Total AC 674,500 1,045,000 665,000 1,423,000 1,545,000 Realizável a L. Prazo Contas Receber L.P. 300,000 250,000 310,000 320,000 420,000 Outras Contas L.P. 50,000 45,000 48,000 35,000 33,000 Total RLP 350,000 295,000 358,000 355,000 453,000 Permanente Imobilizado 134,300 150,000 155,000 160,000 160,000 (-) Depreciação Acum. 11,716 11,716 11,716 11,716 11,716 Total AP 146,016 161,716 166,716 171,716 171,716 TOTAL..... 1,170,516 1,501,716 1,189,716 1,949,716 2,169,716 PASSIVO Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Circulante Contas a Pagar 600,000 700,000 550,000 500,000 350,000 Salários / Enc. a pg 104,000 107,000 107,800 108,000 200,000 Impostos a pagar 465,263 470,000 495,000 570,000 579,000 Financiamentos 25,000 30,000 15,000 5,000 26,000 Empréstimos 0 0 0 0 0 Total PC 1,194,263 1,307,000 1,167,800 1,183,000 1,155,000 Exigível a L. Prazo Financiamentos L. P. 100,000 80,000 95,000 60,000 40,000 Outras Contas L.P. 500 600 300 200 240 Total ELP 100,500 80,600 95,300 60,200 40,240 Patrimônio Líquido Capital Social 570,555 570,555 570,555 570,555 570,555 Lucros Acum/Retidos 659,469 718,387 786,936 857,844 945,205 Total PL 1,230,024 1,288,942 1,357,491 1,428,399 1,515,760 TOTAL.... 2,524,787 2,676,542 2,620,591 2,671,599 2,711,000
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