Índices Financeiros para Análise de Demonstrações

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Aula Nº 4 – Índices Financeiros
Objetivos da aula:
Apresentar os conceitos de diversos índices financeiros.
Para uma análise mais completa das Demonstrações Financeiras, é necessária 
a utilização dos Índices Financeiros.
Os índices financeiros são uma ferramenta de comparação e investigação 
das relações entre diferentes informações financeiras (ROSS et al., 1998, 
p. 63). Os índices são extraídos das contas tanto do Balanço Patrimonial, 
quanto da Demonstração de Resultados.
Os índices financeiros são classificados nas seguintes categorias:
1 - Índices de solvência de curto prazo;
2 - Índices de solvência de longo prazo, ou endividamento;
3 - Índices de gestão de ativos, ou giro;
4 - Índices de rentabilidade;
5 - Índices de valor de mercado.
A seguir, serão apresentados o Balanço Patrimonial e a Demonstração de 
Resultados da empresa GGP Ltda. que serão utilizados para o cálculo dos 
índices apresentados.
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GGP Ltda.
Demonstração de Resultados em 2005 (em R$ milhões)
Receita Líquida de vendas ................................................................................ R$2.612
CPV (custo dos produtos vendidos) .............................................................R$ 1.344
Despesas Operacionais ........................................................................................ R$ 301
Depreciação ............................................................................................................. R$ 276
Lucro antes do pagamento de Juros e Impostos ........................................ R$ 691
Despesas Financeiras (Juros Pagos) .................................................................R$ 141
Lucro Tributável ...................................................................................................... R$ 550
Imposto de Renda ................................................................................................. R$ 187
Lucro Líquido .......................................................................................................... R$ 363
Acréscimos de lucros retidos ............................................................................. R$ 242
Dividendos ................................................................................................................R$ 121
Medidas de Solvência a curto prazo ou liquidez: 
Tais índices proporcionam informações sobre a liquidez de uma empresa, 
sendo a principal preocupação a capacidade da empresa em honrar seus 
compromissos de curto prazo, sem grandes dificuldades. Esses índices 
concentram sua atenção nos ativos e passivos circulantes. 
GGP LTDA. 
Balanços em 31 de Dezembro de 2004 e 2005
(em R$ milhões)
Ativos Passivo e Patrimônio Líquido
2004 2005 2004 2005
Ativo Circulante Passivo circulante
Caixa 64 98 Contas a pagar 312 344 
Contas a Receber 165 188 Outras contas a pagar 231 196
Estoques 393 422 Total 543 457 
Total 642 708 
Passivo a longo prazo 531 457 
Ativo permanente Patrimônio Líquido
Instalações, equipamentos 2.731 2.880 Capital Social 2.299 2.591 
Total das Exigibilidades
Total Ativo 3.373 3.588 Patrimônio líquido 3.373 3.588 
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a) Índice de Liquidez Corrente = Ativos Circulantes 
 Passivos Circulantes
Índice de Liquidez corrente GGP Ltda. para o ano de 2005 é:
R$708 = 1,31 vezes
R$540
Assim, pode-se dizer que a GGP Ltda. tem R$1,31 em ativo circulante para 
cada R$1 de passivo circulante, ou que esse passivo é coberto em 1,31 vezes. 
Para um credor de curto prazo, como um fornecedor, quanto maior o índice 
de liquidez, melhor.
b) Índice de Liquidez Seca:
O estoque geralmente é item menos líquido do ativo circulante, pois a 
qualidade do estoque não é levada em conta, bem como a empresa pode 
ter superestimado suas vendas e produzido bem em quantidade excessiva. 
Dessa forma, para avaliar a liquidez de forma mais precisa, calcula-se esse 
índice:
a) Índice de Liquidez Seca = Ativos Circulantes (-) Estoques
 Passivos Circulantes
Índice Liquidez Seca GGP Ltda. para o ano de 2005 é:
R$708(-)R$422 = 0.53 vezes
R$540
Esse índice nos mostra uma posição diferente do anterior, demonstra que o 
estoque é mais de 50% do ativo circulante da GGP. Exagerando, se o estoque 
da empresa fosse de produtos obsoletos e invendáveis, a empresa estaria 
com sérios problemas.
c) Índice de Caixa
Outro índice que pode interessar credores de curto prazo é esse índice:
Índice de Caixa = Caixa 
 Passivos Circulantes
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Índice de Liquidez Seca GGP Ltda. para o ano de 2005 é:
R$98 = 0.18 vezes
R$540
Medidas de Solvência a longo prazo:
A finalidade desse grupo de índices é medir a capacidade da empresa em 
honrar seus compromissos de longo prazo, ou podemos citar seu grau de 
endividamento ou alavancagem.
d) Índice de Endividamento Geral= Ativo total (-) Patrimônio Líquido
 Ativo Total
Índice de Endividamento Geral GGP Ltda. para o ano de 2005 é:
R$3.588(-)2.591 = 0.28 vezes
R$3.588
Analisando o resultado, pode-se dizer que a GGP usa 28% de capital de 
terceiros, ou seja, a GGP usa R$0,28 de capital de terceiros para cada R$1 de 
ativo, portanto R$0,72 de capital próprio.
e) Índice de Cobertura de Juros=
Lucro Antes do pagamento de juros e impostos
 JUROS
Essa medida de solvência de longo prazo é bastante comum, mede se uma 
empresa cobre com folga ou não suas obrigações de pagamento de juros.
Verifica-se, abaixo, a posição da GGP:
R$691 = 4,9 vezes
R$141
A GGP cobre suas obrigações 4,9 vezes.
e) Índice de Cobertura de Caixa=
Lucro Antes do pagamento de juros e impostos (+) Depreciação
 JUROS
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A GGP Ltda. tem um fluxo de caixa disponível para cumprir suas obrigações 
financeiras de:
R$691+R$276 = R$967 = 6,9 vezes
R$141 R$141
A medida de cobertura de juros baseia-se no LAJI - o que não é realmente 
uma medida dos recursos financeiros disponíveis para o pagamento de juros. 
Isso porque a depreciação não representa uma saída efetiva de caixa. 
Dessa forma, o índice de cobertura de caixa passa a ser um indicador mais 
próximo da realidade de recursos disponíveis da empresa.
Medidas de gestão de ativos ou giro:
Esse tipo de medidas visa descrever a eficiência ou intensidade com a 
qual uma empresa usa seus ativos para gerar vendas. Serão apresentados, 
a seguir, dois importantes componentes do ativo circulante: estoques e 
contas a receber:
Giro de Estoques e Númerode dias de venda em estoque:
A GGP teve, durante o ano de 2005, um CPV igual a R$1.344. O estoque, no 
final do ano, era de R$422. Com esses dados, pode-se calcular o Giro de 
Estoques:
g) Giro de estoques= CPV 
 Estoques 
R$1,344= 3,2 vezes
R$422
Dessa forma, pode-se concluir que a GGP girou seu estoque 3,2 vezes 
ao ano. Quanto mais alto for esse índice, mais eficiente a empresa estará 
gerindo seus estoques.
h) Dias de vendas em estoque= 365 = 365 = 114 dias
 Giro de Estoque 3,2
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Essa informação indica que o estoque é mantido aproximadamente 114 
dias, antes de ser completamente vendido.
Giro de contas a receber e dias de venda em contas a receber - essa medida 
visa calcular a velocidade com a qual podemos cobrar as vendas efetuadas. 
Supondo que todas as vendas foram feitas a prazo, temos:
i) Giro de contas a receber= Vendas = R$2.311 = 12,3 vezes
 Contas a Receber R$188
Temos que: cobramos nosso saldo de contas a receber e reemprestamos o 
dinheiro 12,3 vezes durante o ano. Pode-se converter esse índice em número 
de dias de vendas em conta a receber:
j)Dias de venda em Contas a receber 365 = 365 = 30 dias
 Giro de contas a receber 12,3
Em média, a GGP cobra suas vendas a prazo em 30 dias. Esse índice também 
é chamado de Prazo Médio de Recebimento.
Pode-se, nesse momento, verificar o Giro do Contas a Pagar da GGP:
l)Giro de Contas a Pagar CPV = R$1.344 = 3,9vezes
 Fornecedores R$344
Em dias: 365 = 94 dias
 3,9
Resumindo, a GGP levou 94 dias para pagar seus credores.
Um outro índice importante é o Giro do Ativo Total - mede quanto cada R$ 
do ativo geramos em R$ de vendas:
n) Giro do Ativo Total = Vendas = R$2.311 = 0,64 vezes
 Ativo Total R$3.588
Medidas de rentabilidade
Visam medir quão eficiente a empresa usa seus ativos e administra suas 
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operações:
o) Margem de Lucro = Lucro líquido = R$363 = 15,7%
 Vendas R$2,311
Esse indicador mostra que a GGP, contabilmente, gera R$0,16 centavos de 
lucro para cada R$ de venda. Para a empresa, quanto maior esse índice, 
melhor.
p) Taxa de Retorno do Ativo (ROA) - medida de lucro por R$ aplicado em 
ativos.
Taxa de retorno dos ativos = Lucro líquido = R$363 = 10,12%
 Ativo Total R$3.588
q) Taxa de Retorno do Capital Próprio (ROE) - medida de desempenho do 
investimento dos sócios durante o ano.
Taxa de retorno do Capital Próprio = Lucro líquido = R$363 =14%
 Patrimônio Líquido R$2,591
Ou seja, para cada R$ de capital próprio, a GGP gerou R$0,14 de lucro.
Todas as medidas apresentadas nesta aula são de grande valia, cabendo ao 
interessado aplicar aquela que mais lhe convier no momento.
Síntese
Nesta aula, foram apresentados diversos índices financeiros de medidas de 
desempenho.
Na próxima aula, falaremos de Custo de Capital e Orçamento de Capital.
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Referências
ROSS, Stephen A; WESTERFIELD, Rondolph W; JAFFE, Jeffrey F. Princípios de 
administração financeira. São Paulo: Atlas, 1998.
ATKINSON Anthony A. et al. Contabilidade Gerencial. São Paulo: Atlas, 
2000.
MATARAZZO, Dante C. Análise Financeira de Balanços. 6. ed. São Paulo: 
Atlas, 2003.