UNID VIII Estrutura e Custo de

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UNIDADE VIII 
ESTRUTURA 
DE CAPITAL e 
CUSTO DE CAPITAL 
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Inicialmente precisamos reforçar 
o conceito que toda empresa 
precisa de financiamento
para gerir suas atividades, e 
formar ativos. 
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E podemos obter financiamentos 
não onerosos, assim considerados
quando o credor 
não exige um remuneração pelo
valor que colocou a disposição da 
empresa, e 
financiamentos 
onerosos, quando o credor exige uma
remuneração pelos valores cedidos à 
empresa
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São três as fontes de recursos de uma
empresa; 
capital próprio, 
créditos de curto prazo, e 
financiamentos a longo prazo.
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O Capital Próprio
são os recursos colocados à disposição da empresa e pertencentes aos sócios. 
No momento da criação da empresa, este capital é, geralmente, o primeiro recurso utilizado para financiar as atividades diárias da empresa e a geração de ativos.
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Créditos a curto prazo.
Na sua maioria são recursos empregados para financiar o capital de giro das empresas. 
São recursos de fornecedores em geral, impostos e salários a pagar, outros compromissos, que ficam a disposição da empresa e devem ser pagos em um período inferior a um ano. 
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Financiamentos de longo prazo 
São recursos concedidos pelos bancos de desenvolvimento (BNDES), bancos de investimento e empresas de Leasing (arrendamento de bens) com prazos de pagamento superiores a 1 ano. 
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No estudo da estrutura de capital da 
empresa o que nos interessa são os
recursos colocados a disposição da 
empresa e que geram ônus. 
Os recursos onerosos exigem uma 
contra partida de remuneração ao 
Credor. 
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Exemplo: uma empresa possui 
$ 1.000 em ativos. Deste total 
metade é financiado pelo capital 
Próprio, 10% com recursos de 
fornecedores de mercadorias e 
Serviços e o restante com recursos de 
Instituições financeiras.
Qual a composição da sua estrutura 
de capital
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Concluindo a estrutura de capital 
da empresa é formada, 
via de regra , pelo capital próprio e 
financiamentos e empréstimos. 
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Custo de Capital e 
Custo médio 
ponderado de 
capital
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RECURSOS
 PRÓPRIOS
 RECURSOS DE
 TERCEIROS
RECURSOS DOS SÓCIOS
OPERACIONAIS 
 FORNECEDORES, GOVERNO, 
 EMPREGADOS 
FINANCEIROS: (GERAM ÔNUS)
 BANCOS, DEBENTURISTAS E 
 DEMAIS OPERAÇÕES DE 
 CARÁTER FINANCEIRO
ATENÇÃO: A APRESENTAÇÃO DOS RECURSOS DE TERCEIROS SEPERADOS EM OPERACIONAIS
E FINANCEIROS OBJETIVA QUE, MAIS ADIANTE, SEJA FACILITADO O ENTENDIMENTO
DO CONCEITO DE NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO.
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PREMISSAS DO CUSTO DE CAPITAL
OCORRE SEMPRE QUE OS PROVEDORES DE RECURSOS 
 EXIGEM REMUNERAÇÃO
PELA UTILIZAÇÃO DESTES RECURSOS.
OS PROVEDORES DE RECURSOS, ALÉM DE PARTICIPAR COM 
UMA PARCELA DIFERENTE NO FINANCIAMENTO DO NEGÓCIO, 
EXIGEM TAMBÉM UMA DIFERENTE TAXA PELA REMUNERAÇÃO 
DOS RECURSOS. 
A COMBINAÇÃO DAS DIFERENTES 
FONTES DE RECURSOS E OS RESPECTIVOS 
CUSTOS FORMARÃO O 
CMPC – Custo Médio Ponderado de Capital .
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APURAÇÃO DO CMPC SEM A INCIDÊNCIA DO I.R 
(*)Neste exemplo o custo efetivo é de 4% e , é igual 
ao custo do empréstimo (juros cobrado pelo Banco), pois
consideramos que a empresa não recolhe o imposto de renda 
sobre o lucro real. 
VALOR DOS
RECURSOS
TAXA
MENSAL
CUSTO
MENSAL $
RECURSOS PRÓPRIOS
70.000
5,00%
3.500
RECURSOS DE TERCEIROS
30.000
4,00% (*)
1.200
TOTAL DOS RECURSOS
100.000
4.700
CUSTO MÉDIO PONDERADO DO CAPITAL
4,70% am
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APURAÇÃO DO CMPC COM INCIDÊNCIA DE I.R 
 (*)Neste caso o custo efetivo será o custo cobrado pelo 
Banco = 4%, menos o impacto fiscal com a redução do 
Imposto de renda, cuja alíquota neste exemplo é de 30%. 
VALOR DOS
RECURSOS
TAXA
MENSAL
CUSTO
MENSAL $
RECURSOS PRÓPRIOS
70.000
5,00%
3.500
RECURSOS DE TERCEIROS
30.000
2,80% (*)
840
TOTAL DOS RECURSOS
100.000
4.340
CUSTO MÉDIO PONDERADO DO CAPITAL
4,34% am
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CUSTO MÉDIO PONDERADO DO CAPITAL Uma outra forma de apuração com I.R
PESO DOS
RECURSOS
TAXA
MENSAL
CUSTO
MENSAL
RECURSOS PRÓPRIOS
70%
5,00%
3,50%
RECURSOS DE BANCOS
30%
2,80% (*)
0,84%
TOTAL
100%
4,34%
CUSTO MÉDIO PONDERADO DO CAPITAL
 ( *) Custo efetivo é de 4,34%, ou seja, o custo cobrado pelo 
Banco = 4%, menos o impacto fiscal com a redução do 
Imposto de renda, cuja alíquota neste exemplo é de 30%. 
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Questão aplicada ao tema
Um microempresário está avaliando a captação de recursos com o objetivo de implementar um projeto de substituição de equipamentos de sua empresa. Do total dos recursos necessários, 40% serão financiados pelo Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES), ao custo de 10% a.a.; 10% dos recursos serão obtidos de uma linha de crédito do banco com o qual a empresa mantém relacionamento, ao custo de 18% a.a.; e o restante dos recursos necessários, virão dos lucros retidos pela empresa.
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Questão aplicada ao tema
Com base nas especificações da captação de recursos acima descrita e desconsiderando o risco do projeto e os efeitos do imposto de renda, apure
I o custo do capital de terceiros.
II Considerando a rentabilidade do projeto estimada em 17% a.a., podemos afirmar que o custo de capital próprio desse investimento deve ser inferior a 22,40% a.a., para que o empreendimento seja viável?
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