Aula 9 - Fluxo de caixa

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FUNDAMENTOS DA 
ENGENHARIA ECONÔMICA - 
AULA 9 – FLUXO DE CAIXA 
Prof. M. Sc. Renato Teixeira da Silva 
renato.teixeira.prof@gmail.com 
http://sites.google.com/site/renatoteixeiraprof 
 
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NA AULA ANTERIOR... 
 Seleção de projetos 
 
 Independentes 
 
 Mutuamente excludentes 
 
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INTRODUÇÃO 
 Decisões de investimento 
 Coleta de dados relevantes do empreendimento 
 Montagem do fluxo de caixa incremental 
 Definição da taxa de remuneração do capital em 
função do custo de oportunidade e do risco envolvido 
 Avaliação e escolha das propostas 
 
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FLUXO DE CAIXA 
 Resume as entradas e saídas efetivas de dinheiro 
ao longo do tempo 
 Permite conhecer a rentabilidade e a viabilidade 
econômica de um projeto 
 Renda econômica gerada pelo projeto ao longo de 
sua vida útil 
 
 Fluxo de caixa incremental – são os efeitos 
positivos ou negativos no caixa em decorrência 
dos movimentos de fundos (receitas e custos) 
provocados pelo investimento 
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FLUXO DE CAIXA 
 
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FLUXO DE CAIXA 
 
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FLUXO DE CAIXA 
 Entradas e saídas de um fluxo de caixa 
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Receita bruta de vendas
( - ) Taxas e tributos sobre faturamento (impostos)
( = ) Receita líquida de vendas
( - ) Custos Variáveis de Produção
( - ) Custos Fixos de Produção
( = ) Lucro bruto
( - ) Despesas Gerais Variável
( - ) Despesas Gerais Fixas
( - ) Depreciação
( - ) Despesas Financeiras
( = ) Lucro operacional
( + ) Resultado venda de ativo
( = ) Lucro antes do IR
( - ) IR e Contribuição Social
( = ) Lucro líquido após IR
( + ) Depreciação
( - ) Resultado venda de ativo
( - ) Amortização
( - ) Investimentos
( + ) Liberação de Financiamento
( + ) Valor residual
( = ) Fluxo de caixa livre
Interesse do acionista, 
não do empreendimento 
FLUXO DE CAIXA 
 Exemplo 
Uma empresa está analisando um projeto de investimento, para a 
implantação de uma nova linha de produção, sendo apresentados 
abaixo os dados relativos ao projeto. Estruture o fluxo de caixa 
para o projeto, e verifique sua viabilidade econômica sob a ótica do 
empreendimento e sob a ótica do acionista, para uma TMA = 15%. 
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Capacidade nominal de produção da nova linha 4500 unid/ano
Preço de venda do produto R$ 900 /unidade
Custo variável de produção R$ 210,00 /unidade
Custo fixo de produção R$ 250.000,00 /ano
Despesas variáveis R$ 150,00 /unidade
Despesas fixas R$ 180.000,00 /ano
Investimento fixo (equip, obras, mont, testes, etc) R$ 3.000.000,00
Capital de giro R$ 400.000,00
Depreciação 20% ao ano
Valor do Financiamento (SAC) R$ 1.500.000,00
Taxa de juros do financiamento 8% ao ano
Amortização do financiamento 5 anos, com 1 ano de carência para amort
Vida útil do projeto 5 anos
Nível de produção no primeiro ano 75% da cap. nominal
Aliquta de IR + Contribuição social 34%
Impostos proporcionais (ICMS, PIS, Cofins, etc.) 15%
Valor Residual do investimento R$ 300.000,00
FLUXO DE CAIXA 
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Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5
Receita bruta de vendas
( - ) Taxas e tributos sobre faturamento (impostos)
( = ) Receita líquida de vendas
( - ) Custos Variáveis de Produção
( - ) Custos Fixos de Produção
( = ) Lucro bruto
( - ) Despesas Gerais Variável
( - ) Despesas Gerais Fixas
( - ) Depreciação
( - ) Despesas Financeiras
( = ) Lucro operacional
( + ) Resultado venda de ativo
( = ) Lucro antes do IR
( - ) IR e Contribuição Social
( = ) Lucro líquido após IR
( + ) Depreciação
( - ) Resultado venda de ativo
( - ) Amortização
( - ) Investimentos
( + ) Liberação de Financiamento
( + ) Valor residual
( = ) Fluxo de caixa livre
FLUXO DE CAIXA 
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Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5
Receita bruta de vendas R$ 3.037.500,00 R$ 4.050.000,00 R$ 4.050.000,00 R$ 4.050.000,00 R$ 4.050.000,00
( - ) Taxas e tributos sobre faturamento R$ 455.625 R$ 607.500 R$ 607.500 R$ 607.500 R$ 607.500
( = ) Receita líquida de vendas R$ 0,00 R$ 2.581.875,00 R$ 3.442.500,00 R$ 3.442.500,00 R$ 3.442.500,00 R$ 3.442.500,00
( - ) Custos Variáveis de Produção R$ 708.750,00 R$ 945.000,00 R$ 945.000,00 R$ 945.000,00 R$ 945.000,00
( - ) Custos Fixos de Produção R$ 250.000,00 R$ 250.000,00 R$ 250.000,00 R$ 250.000,00 R$ 250.000,00
( = ) Lucro bruto R$ 0,00 R$ 1.623.125,00 R$ 2.247.500,00 R$ 2.247.500,00 R$ 2.247.500,00 R$ 2.247.500,00
( - ) Despesas Gerais Variável R$ 506.250,00 R$ 675.000,00 R$ 675.000,00 R$ 675.000,00 R$ 675.000,00
( - ) Despesas Gerais Fixas R$ 180.000,00 R$ 180.000,00 R$ 180.000,00 R$ 180.000,00 R$ 180.000,00
( - ) Depreciação R$ 600.000,00 R$ 600.000,00 R$ 600.000,00 R$ 600.000,00 R$ 600.000,00
( - ) Despesas Financeiras
( = ) Lucro operacional R$ 0,00 R$ 336.875,00 R$ 792.500,00 R$ 792.500,00 R$ 792.500,00 R$ 792.500,00
( + ) Resultado venda de ativo R$ 300.000,00
( = ) Lucro antes do IR R$ 0,00 R$ 336.875,00 R$ 792.500,00 R$ 792.500,00 R$ 792.500,00 R$ 1.092.500,00
( - ) IR e Contribuição Social R$ 0,00 R$ 114.537,50 R$ 269.450,00 R$ 269.450,00 R$ 269.450,00 R$ 371.450,00
( = ) Lucro líquido após IR R$ 0,00 R$ 222.337,50 R$ 523.050,00 R$ 523.050,00 R$ 523.050,00 R$ 721.050,00
( + ) Depreciação R$ 600.000,00 R$ 600.000,00 R$ 600.000,00 R$ 600.000,00 R$ 600.000,00
( - ) Resultado venda de ativo R$ 300.000,00
( - ) Amortização
( - ) Investimentos R$ 3.400.000,00 (R$ 400.000,00)
( + ) Liberação de Financiamento
( + ) Valor residual R$ 300.000,00
( = ) Fluxo de caixa livre -R$ 3.400.000,00 R$ 822.337,50 R$ 1.123.050,00 R$ 1.123.050,00 R$ 1.123.050,00 R$ 1.721.050,00
Fluxo de caixa do empreendimento 
VPL = R$ 400.460,34 TIR = 19,38% 
FLUXO DE CAIXA 
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Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5
Receita bruta de vendas R$ 3.037.500,00 R$ 4.050.000,00 R$ 4.050.000,00 R$ 4.050.000,00 R$ 4.050.000,00
( - ) Taxas e tributos sobre faturamento R$ 455.625 R$ 607.500 R$ 607.500 R$ 607.500 R$ 607.500
( = ) Receita líquida de vendas R$ 0,00 R$ 2.581.875,00 R$ 3.442.500,00 R$ 3.442.500,00 R$ 3.442.500,00 R$ 3.442.500,00
( - ) Custos Variáveis de Produção R$ 708.750,00 R$ 945.000,00 R$ 945.000,00 R$ 945.000,00 R$ 945.000,00
( - ) Custos Fixos de Produção R$ 250.000,00 R$ 250.000,00 R$ 250.000,00 R$ 250.000,00 R$ 250.000,00
( = ) Lucro bruto R$ 0,00 R$ 1.623.125,00 R$ 2.247.500,00 R$ 2.247.500,00 R$ 2.247.500,00 R$ 2.247.500,00
( - ) Despesas Gerais Variável R$ 506.250,00 R$ 675.000,00 R$ 675.000,00 R$ 675.000,00 R$ 675.000,00
( - ) Despesas Gerais Fixas R$ 180.000,00 R$ 180.000,00 R$ 180.000,00 R$ 180.000,00 R$ 180.000,00
( - ) Depreciação R$ 600.000,00 R$ 600.000,00 R$ 600.000,00 R$ 600.000,00 R$ 600.000,00
( - ) Despesas Financeiras 120000 120000 90000 60000 30000
( = ) Lucro operacional R$ 0,00 R$ 216.875,00 R$ 672.500,00 R$ 702.500,00 R$ 732.500,00 R$ 762.500,00
( + ) Resultado venda de ativo R$ 300.000,00
( = ) Lucro antes do IR R$ 0,00 R$ 216.875,00 R$ 672.500,00 R$ 702.500,00 R$ 732.500,00 R$ 1.062.500,00
( - ) IR e Contribuição Social R$ 0,00 R$ 73.737,50 R$ 228.650,00 R$ 238.850,00 R$ 249.050,00 R$ 361.250,00
( = ) Lucro líquido após IR R$ 0,00 R$ 143.137,50 R$ 443.850,00 R$ 463.650,00 R$ 483.450,00 R$ 701.250,00
( + ) Depreciação R$ 600.000,00 R$ 600.000,00 R$ 600.000,00 R$ 600.000,00 R$ 600.000,00
( - ) Resultado venda de ativo R$ 300.000,00
( - ) Amortização 375000 375000 375000 375000
( - ) Investimentos R$ 3.400.000,00 (R$ 400.000,00)
( + ) Liberação de Financiamento 1500000
( + ) Valor residual R$ 300.000,00
( = ) Fluxo de caixa livre -R$ 1.900.000,00 R$ 743.137,50 R$ 668.850,00 R$ 688.650,00 R$ 708.450,00 R$ 1.326.250,00
Fluxo de caixa do acionista 
VPL = R$ 769.190,99 TIR = 29,65%Pontos a observar 
 Incerteza do futuro 
 É a situação de dúvida ou insegurança de se obter um 
resultado (no caso, o fluxo de caixa do projeto), pela 
dificuldade de se prever com precisão a ocorrência de 
fatos positivos ou negativos que podem influenciar tal 
resultado. 
 Análise de Cenários 
 Um método para embasar a avaliação considerada no 
fluxo de caixa é através da criação de cenários 
plausíveis variando entre pessimista (previsão de 
fatos negativos), neutro e otimista (predominância de 
fatos positivos previstos). 
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Pontos a observar 
 Premissas utilizadas 
 Os diferentes cenários considerados devem se basear 
em premissas relacionadas com projeções 
macroeconômicas (decisões da política econômica, 
previsão de inflação, previsão de crescimento do PIB, 
etc.) e setoriais (crescimento industrial, construção 
civil, produção agrícola, etc.) no país onde será 
implantado o projeto, assim como nas tendências a 
nível global. Exemplos de premissas usadas para 
embasar a avaliação do fluxo de caixa: previsões de 
demanda e de preços dos produtos gerados com o 
projeto, previsões de oferta e de preço de matérias-
primas, concorrência de produtos similares, fusões e 
aquisições de empresas do mesmo setor, etc. 
 
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REFERÊNCIAS 
 Notas de aula – Prof Brandalise – EEIMVR/UFF 
 Notas de aula – Prof Itaboray – EEIMVR/UFF 
 
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