C-P-D-T-(PGN2867-1654708)-9001_Paulo-Tarcio-Silva-Jr

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CENTRO UNIVERSITÁRIO DA FACULDADE ESTÁCIO DE SÁ DE BELO 
HORIZONTE 
 
 
 
 
 
 
 
 
COMÉRCIO DE PETRÓLEO E DERIVADOS - TRADING: 
CÁLCULO DO VALOR FOBNETBACK E A MARGEM BRUTA DE REFINO. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2014.01.31949-1 PAULO DE TARCIO DA SILVA JUNIOR 
TURMA 9001 - 2014/3 
1. INTRODUÇÃO 
 
O presente trabalho tem como objetivo Cálculo do valor FOBNetback e da margem Bruta de 
Refino, como requisito parcial para a aprovação à disciplina Comércio de Petróleo e Derivados 
- Trading do curso MBA em Petróleo e Energias. 
 
 
1.1. O PROBLEMA 
 
Com base nas definições apresentadas na disciplina e em um problema hipotético, calculou-se 
o valor do FOBNetback e da margem Bruta de Refino e, em seguida são apresentadas as 
respostas às seguintes questões: 
 
 
1.2. O QUESTÕES 
 
a) A refinaria deve comprar este petróleo? Por quê? (Se a resposta for negativa indique 
qual o differential que o trader deve negociar para que a operação chegue ao breakeven 
point. 
 
 
 
 
Rendimentos % US$/b
GPW 
(US$/b)
Valor de 
Realização 
(US$/b)
FOBNetback 
(US$/b)
Netback 
(US$/b)
Gasolina 30,00 115,60 
QAV/Querosene 15,00 120,75 
Diesel 35,00 111,54 
Óleo Combustível 12,00 85,50 
Outros 8,00 92,50 
105,99 103,34 -0,46 109,49 
Resposta: 
Analisando o Netback (-0,46 US$/b), verifica-se que não é atrativa a compra desse petróleo. 
Para se atingir o breakeven point seria interessante que o trader negociasse o differential 
referente ao frete, pois apresenta maior margem de negociação. 
 
b) Defina Trading no contexto da nossa matéria, fazendo menção a preços fixos, 
flutuantes, de referência, bem como às expressões “mercado em Contango e em 
Backwardation). 
 
Resposta: 
O termo Trading, na língua inglesa, possui o significado de "negociar", especificamente em 
relação aos mercados financeiros, ou seja, é o ato ou o processo de negociação de ativos 
financeiros, como visto na disciplina, o P&D. 
Os fatores que determinam o processo de formação do preço de equilíbrio do petróleo nos 
mercados financeiros, não são somente influenciados pelas condicionantes que afetam a oferta 
e procura mundiais. Estas fornecem, principalmente, aos agentes de mercado uma orientação 
sobre a direção da variação dos preços no médio e longo prazo e não propriamente, o seu nível 
de equilíbrio. Tanto assim é, que se o inverso fosse verdade, o preço de equilíbrio no longo 
prazo tenderia a igualar o custo marginal de produção de um barril de petróleo. E, como ao 
longo dos tempos sempre se verificou uma grande diferença entre preço de comercialização e 
custo de produção marginal, pode-se concluir que existem outros fatores que tendem a viciar 
de uma forma permanente a formação do preço do barril de petróleo. 
Que outros fatores são estes? Decorrem do jogo de forças que se assiste constantemente entre 
países produtores de petróleo, que defendem a política do "quanto mais elevado, melhor", e os 
países consumidores de muito petróleo, que exercem pressões políticas, por vezes militares, 
para pagar o mínimo possível, sem que isso ponha em causa o fornecimento regular daquela 
matéria-prima. Somada a esta situação, verifica-se que a maior parte do petróleo extraído 
provém de países com regimes políticos pouco consolidados e equilíbrios sociais precários. 
Desta situação pode-se inferir que: 
 A volatilidade é sempre uma constante no processo de formação do preço do petróleo, 
independentemente do horizonte temporal considerado; 
 O nível de preços de equilíbrio é obtido, a cada momento, pela conjugação do somatório 
das percepções que os mais diversos agentes de mercado têm, relativamente a todas 
aquelas condicionantes - sociais, políticas e económicas. 
No Contango cenário, as empresas responsáveis pela extração e refinação do petróleo optam 
por aumentar os estoques, porque o preço à vista (preço spot) é superior ao preço futuro, até ao 
momento em que não possuam mais capacidade de armazenamento. Este mecanismo cria um 
vício no mercado, auto alimentando a manutenção do Contango, uma vez que quanto mais os 
estoques crescem, mais o preço spot cai e vice-versa. Este círculo vicioso também se verifica 
no Backwardation, onde aquelas empresas optam por manter, ou até mesmo reduzir, os seus 
stocks, porque o preço spot é superior ao preço futuro. Desta forma, o Backwardation tem 
tendência a manter-se porque favorece a manutenção de estoques baixos. 
 
2. REFERÊNCIAS 
 
ALMAS, David. Mercadorias dão baile contango aos investidores. 2010. Disponível em: 
<http://www.jornaldenegocios.pt/mercados/investidor_privado/detalhe/mercadorias_datildeo_bail
e_contango_aos_investidores.html>. Acesso em 24 out. 2014. 
 
Notas de Aula.