AP2 2018.1 Orçamento, Estrutura e Custo de Capital

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Fundação Centro de Ciências e Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro
Centro de Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro
Avaliação Presencial – AP2
Período - 2018/1º
Disciplina: Orçamento, Estrutura e Custo de Capital
Coordenador da Disciplina: Marcelo Alvaro da Silva Macedo
Aluno (a): ............................................................................................................................
Pólo: ....................................................................................................................................
Só serão aceitas respostas feitas a caneta esferográfica azul ou preta;
Não será feita revisão da questão quando respondida a lápis.
É permitido o uso de calculadora;
Cada questão vale 2,5 pontos.
Boa sorte!
GABARITO
1ª Questão:
A SQAR Ferramentas, um grande fabricante de ferramentas para jardinagem, está planejando a compra de uma nova máquina. A empresa possui duas opções: Maq A e Maq B. A Maq A é considerada mais avançada tecnologicamente, enquanto a Maq B possui tecnologia apenas básica. Foram projetados os fluxos de caixa inicial e para os próximos 5 anos para ambas as máquinas. Tendo como base uma mesma TMA de 20% a.a., para ambas as máquinas, pede-se: 
Qual das máquinas você indicaria para a empresa? Explique sua escolha com os devidos cálculos.
O que você pode dizer sobre a viabilidade econômico-financeira das máquinas para TMAs inferiores a 20% a.a.? Por que isso acontece?
Se a empresa conseguisse recursos a uma taxa (TMA) de 10% a.a., haveria alteração em sua indicação sobre a máquina a ser adquirida? Justifique sua resposta de maneira adequada.
Resposta:
a)
VPLA = $42.457,56
VPLB = $30.807,62
Máquina A
b) Os valores do VPL aumentariam tornando as máquinas mais atrantes, melhorando a relação custoXretorno. Isso occorre, pois quanto mais barato for o recurso maior a vantagem para a empresa. Dependo dos fluxos do projeto, um projeto pode ser tornar mais aceitável que o outro.
c)
VPLA = $77.803,93
VPLB = $81.683,81
Máquina B
2ª Questão:
Uma empresa está avaliando dois projetos mutuamente exclusivos, correspondentes à escolha de tecnologias industriais com investimentos (FC0), vidas-úteis e rendimentos líquidos (FC anuais) diferentes, conforme abaixo (expressos em milhares de R$):
Tendo como base uma TMA de 10% a.a., qual das duas tecnologias deveria ser escolhida? Apresente sua resposta acompanhada dos cálculos pertinentes.
Resposta:
	Tecnologias
	VPL
	VPLA
	A
	R$ 48.685,20
	R$ 19.577,63
	B
	R$ 71.973,50
	R$ 16.525,60
Tecnologia A
3ª Questão:
A administração da Cia. Rocipir está planejando o orçamento de capital para o próximo ano. A empresa projeta seu lucro líquido em $ 30.000.000,00 e planeja distribuir 60% deste como dividendos. A empresa tem custos antes do IR para novas dívidas (CT) na ordem 16 % a.a. para empréstimos de até $ 8.000.000,00. Para recursos de terceiros adicionais a empresa tem custo de capital de 25 % a.a.. Já para o caso de novas ações (CP) o nível de retorno exigido dos novos sócios seria de 30 % a.a., maior que os atuais 20 % a.a. dos lucros retidos. A Rocipir está em sua estrutura ótima de capital, que se constitui de 40% de CT (capital de terceiros) e 60% de CP (capital próprio), com uma alíquota de imposto de renda de 35%. A empresa tem as seguintes oportunidades de investimentos independentes:
Qual(is) projeto(s) a Rocipir pode implementar? Justifique sua resposta com os cálculos apropriados.
Resposta:
	Projeto
	Inv. Inicial
	TIR (%a.a.)
	Investimento Acumulado
	CMePC (%a.a.)
	B
	 R$ 10.000.000,00 
	22
	 R$ 10.000.000,00 
	16,16
	D
	 R$ 8.000.000,00 
	20
	 R$ 18.000.000,00 
	16,16
	C
	 R$ 7.000.000,00 
	19
	 R$ 25.000.000,00 
	17,83
	E
	 R$ 9.000.000,00 
	17
	 R$ 34.000.000,00 
	19,58
	A
	 R$ 15.000.000,00 
	15
	 R$ 49.000.000,00 
	21,08
A empresa pode implementar os projetos B, D e C.
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4ª Questão:
A MRSG S/A possui ativos totais no valor de $10 milhões e seu LAJIR é de $5,5 milhões. Ela paga dividendos preferenciais de $2.000.000 e é tributada à alíquota de IR 35%. Em seu esforço visando determinar a estrutura ótima de capital, a empresa coletou dados relativos ao custo de capital de terceiros, ao número de ações ordinárias em cada nível de endividamento e ao retorno exigido sobre o investimento:
	Nível de Endividamento
	Custo de CT
	Nº de A.O.
	Retorno exigido
	0%
	0% a.a.
	20.000
	21% a.a.
	10%
	10% a.a.
	18.000
	22% a.a.
	20%
	12% a.a.
	16.000
	23% a.a.
	35%
	18% a.a.
	13.000
	28% a.a.
	45%
	25% a.a.
	11.000
	30% a.a.
Calcule o lucro por ação em cada nível de endividamento
Calcule o preço da ação em cada nível de endividamento.
Escolha a estrutura ótima de capital. Justifique sua escolha através dos cálculos apropriados.
Resposta:
a)
	Nível de Endividamento
	0%
	10%
	20%
	35%
	45%
	LPA
	$78,75
	$83,89
	$88,69
	$89,65
	$76,70
b)
	Nível de Endividamento
	0%
	10%
	20%
	35%
	45%
	LPA
	$375,00
	$381,32
	$385,61
	$320,18
	$255,67
c)
O objetivo do administrador financeiro é a maximização da riqueza dos proprietários, e não do lucro. Apesar de haver alguma relação entre o nível de lucro esperado e valor, não há razão para acreditar que as estratégias de maximização do lucro resultem, necessariamente, em maximização da riqueza. É por isso que a riqueza do proprietário, refletida no valor estimado da ação, deveria servir como critério para a escolha da melhor estrutura de capital que resulta em um índice de endividamento de 20%.