AD1 decisoes financeiras TIR

Prévia do material em texto

• Taxa necessária para igualar o valor de um investimento 
(valor presente) com os seus respectivos retornos futuros 
ou saldos de caixa. 	
• Ou seja, equaliza o valor presente entre as saídas e entradas 
de caixa	
• Em análise de investimentos significa a taxa de retorno de 
um projeto
Taxa Interna de Retorno
40
Investimento
se i = TIR => VPL = 0
TIR
41
FC0 =
FCj
1+ i( ) jj=1
n
∑
• Qual a TIR correspondente a um empréstimo de $1.000,00 
a ser liquidado em 3 pagamentos mensais de, 
respectivamente, $300,00, $400,00 e $500,00?
Exercício TIR
42
• Qual a TIR correspondente a um empréstimo de $1.000,00 
a ser liquidado em 3 pagamentos mensais de, 
respectivamente, $300,00, $400,00 e $500,00?	
• processo iterativo	
• Suposição: i = 6%	
• VP dos 3 pagamentos? ($1.063,86)	
• VP > $1.000,00 => Dedução: TIR maior que 6%	
• Nova suposição: i = 11%	
• VP? ($968,56)	
• VP < $1.000,00 => Dedução: TIR menor que 11%	
• 6% > TIR > 11%
Exercício TIR
43
• Qual a TIR correspondente a um empréstimo de $1.000,00 a ser 
liquidado em 3 pagamentos mensais de, respectivamente, 
$300,00, $400,00 e $500,00?	
• interpolação linear	
• (1.063,86 - 968,56)/(6% - 11%) = (1.000,00 - 968,56)/(x - 11%)	
• 95,30/-0,05 = 31,44/(x - 0,11) => 0,0935 => 9,35%	
• Qual VP para a taxa encontrada?	
• VP = 998,42 ∴ TIR procurada < 9,35%	
• nova interpolação	
• (998,42 - 968,56)/(9,35% - 11%) = (1.000,00 - 998,42)/(x - 9,35%)	
• 29,86/-0,0165 = 1,58/(x - 0,0935) => 0,0926 = 9,26%	
• VP = 1.000,09 (ainda é uma taxa um pouquinho maior) => 
9,2647%
Exercício TIR
44
• O VPL é uma medida do aumento do capital ou da 
riqueza dos acionistas conseguida com o investimento 
(I).	
• A TIR corresponde à rentabilidade do investimento. 
VPL e TIR
45
FC0 =
FCj
1+ i( ) jj=1
n
∑
• Uma alternativa de investimento é dita viável se:	
• o VPL ≥ 0.	
• na decisão entre várias alternativas de investimento, escolhe-se 
sempre a com o máximo VPL.	
• E a TIR?	
• a TIR ≥ ρ, onde ρ é o custo do capital.	
• na decisão entre várias alternativas de investimento, escolhe-se a 
com a máxima TIR, desde que ela tenha também o máximo VPL.
Critérios de Decisão Financeira

(ou de Viabilidade Financeira)
46
• É usado quando o projeto de investimentos de custo (I) está 
sendo financiado por um “mix” de Capitais de Terceiros e 
de Capitais Próprios (CT + CP)	
• Representação: 	
• ρ = custo ponderado do capital
Custo Ponderado do Capital
47
i = custo do capital de terceiros 
k = custo do capital próprio 
!
Outra forma de apresentar esta equação seria usando 
percentuais:
Onde: 
%CT = CT / (CT + CP) 
%CP = CP / (CT +CP)
ρ
ρ
Custo Ponderado do Capital
48
• Note que:	
• Se CP = 0, então ρ é igual a i;	
• Se CT = 0, então ρ é igual a k.	
• A fórmula: 
Observações sobre o

Custo Ponderado do Capital
49
• Uma alternativa de investimento é dita viável se:	
• VPL ≥ 0	
• TIR ≥ ρ 	
• Se houver divergência entre os dois critérios, o VPL 
prevalece, pois...
Critérios de Decisão Financeira

(ou de Viabilidade Financeira)
50
• VPL expressa o aumento do valor do capital (e da riqueza 
dos acionistas) resultante do investimento (I), dado o custo 
ponderado do capital (ρ), que é uma a medida real atribuída 
pelo tomador de decisões ao valor temporal do dinheiro. 	
• A TIR é a taxa que remunera o valor do investimento I por 
meio dos FCj do projeto. Mas, ela é um parâmetro 
matemático (a raiz da equação dada por VPL = 0), não 
sendo uma medida real do valor temporal do dinheiro 
entre I e os FCj, (j=1,...,n).	
• Portanto, como o cálculo da TIR independe de ρ, ela não 
expressa a medida real que o tomador de decisões atribui 
ao valor temporal do dinheiro nas trocas intertemporais.
VPL prevalece sobre TIR
51
• No Exercício 2 precisará estimar o fluxo de caixa de 
cada projeto e depois calcular o VPL e a TIR.	
• O Excel é o seu melhor auxiliar para fazer isso (mais 
fácil, mais prático e mais rápido).	
• Sejam os fluxos de caixa dos projetos A e B.	
• Suponha que seu custo do capital seja de 10%.
Proj Ano'0 Ano'1 Ano'2 Ano'3 Ano'4 Ano'5 Ano'6 Ano'7 Ano'8 Ano'9 Ano'10 
FCj'(A) 610.000 3.000 2.700 2.400 2.100 1.800 1.500 1.200 900 600 300 
FCj'(B) 610.000 50 100 500 1.000 1.300 1.800 2.000 2.200 2.400 8.650 
Escolha entre 2 Projetos de Investimento
52
• Note que para você fazer a estimativa de cada FCj você 
precisa fazer o Demonstrativo de Resultados para cada ano 
j, onde encontrará o valor das parcelas necessárias.	
• Lembrando que FCj = LAJIRj + DEPRECIAÇÃOj - IRj	
• Tente entender como calcular o VPL e a TIR com o Excel, 
selecionando os seus valores.	
• Em Fórmulas/Financeira você encontrará essas Funções.
Escolha entre 2 Projetos de Investimento
53