AD1 tolerancia ao risco

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Tolerância	
  ao	
  Risco
Análise	
  de	
  Decisões	
  1
Decisão: Fatores de Influência
• Incertezas	
• Tolerância ao Risco	
• Decisões interligadas
• Como saber se estou lidando com uma situação de risco ou 
de incerteza?	
• Existem dados históricos suficientes para quantificar a 
probabilidade de ocorrência de um evento futuro?
Sim
Não
Risco
Incerteza
E como é o processo de análise em cada um deles?
Risco versus Incerteza
Quando e como elaborar o perfil 
de risco?
• Cada situação é única: análises específicas 	
• Envolve incertezas significativas?	
• Alguns aspectos devem ser considerados	
• Alguns passos podem ajudar
• Listar todas as incertezas que possam influenciar 
significativamente as conseqüências de quaisquer 
alternativas	
• Analisar essas incertezas, uma de cada vez, e definir se e, 
em que grau, os vários resultados possíveis podem vir a 
afetar a decisão. 	
• Filtrar. Havendo muitas incertezas possíveis, reduzi-las às 
poucas que possivelmente têm maior importância (possuem 
maior probabilidade de alterar as consequências)
I. Identificar as Principais Incertezas
• Quais e quantos resultados (ou categorias de 
resultados)precisam ser especificados para expressar a 
extensão de cada incerteza?	
• Tentar restringi-los ao menor número possível, apenas o 
bastante para identificar totalmente a incerteza	
• Como obter a melhor definição de cada resultado?	
• Resultados devem preencher três critérios:	
1. Ser mutuamente exclusivos => ocorrência de um elimina a 
possibilidade de ocorrência do outro	
2. Exaurir coletivamente as possibilidades, e	
3. Ser definidos de maneira conclusiva 
II. Definir os Possíveis Resultados
• Poderá ajudar no julgamento das chances de ocorrência de 
cada resultado. Trata-se de atribuir probabilidades a cada 
resultado. Suas avaliações pessoais podem ser úteis e 
razoáveis, embora costumem ser difíceis e cansativas	
• Muito complexo: pouca informação e pressão de tempo	
• Use o seu julgamento: conhecimento e experiência	
• Consulte as informações existentes: dados de pesquisas, bibliotecas, 
internet, documentos da empresa, publicações da área profissional	
• Busque novos dados: ir a campo se necessário	
• Consulte os especialistas	
• Quebre ou divida as incertezas em suas partes componentes
III. Considerar as Probabilidades
IV. Esclarecer as Conseqüências
• Diferentes resultados terão diferentes conseqüências	
• Definir as consequências (mesmo processo delineado 
anteriormente)	
• Dependendo da complexidade da decisão, elas devem ser 
descritas por uma das três maneiras:
Escala (por escrito) boa, razoável, ruim menos precisa para a decisão
Qualitativa por objetivo
benefícios das alternativas 
de emprego do Vincent 
Sahid
incluem mais informações
Quantitativa por objetivo R$, %, horas, etc
Mais claras, mais 
facilmente comparáveis, 
utilização mais simples
Perfil de Risco de uma Alternativa para 
Múltiplos Objetivos
Resultados Probabi-
lidades
Quadro de ConseqüênciasQuadro de ConseqüênciasQuadro de ConseqüênciasQuadro de ConseqüênciasQuadro de Conseqüências
Resultados Probabi-
lidades O1 O2 O3 . . . Oj . . . On
R1
R2
...
Ri
...
Rm
p1
p2
...
pi
...
pm
C1j
C2j
...
Ci1
...
Cmj
C1j
C2j
...
Ci2
...
Cmj
C1j
C2j
...
Ci3
...
Cmj
C1j
C2j
...
 . . . Cij . . . 
Cij
...
Cmj
C1j
C2j
...
Cin
...
Cmj
TIPO DE	
ALTERNATIVA
RESULTADOS PROBABILIDADES
CONSEQÜÊNCIAS	
(para cada objetivo)
Incerteza
R1	
R2	
R3	
.	
.	
.	
 Rm
p1	
p2	
p3	
.	
.	
.	
 pm
C1	
C2	
C3	
.	
.	
.	
 Cm
Certeza Resultado Certo 1
Uma Única 
Conseqüência
Em condições de certeza existe apenas um resultado certo e, portanto, uma 
única conseqüência possível para cada objetivo.
Perfil de Risco de Uma 
Alternativa
Exemplo de Investimento
Hammond (2004), cap. 8, pág. 145
Exemplo
• Investimento do Jim Nance 
• Escolha dentre duas alternativas para investir $10.000: 
1. investimento sem risco (Certificado de Depósito - CD), com 
rentabilidade garantida de 6% aa. Retorno certo de quanto? Valor 
esperado? 
2. investimento de risco, com retorno incerto: 
• Lucrar até 87,5% => $18.750 
• Perder até 37,5% => $6.250 
• Amplitude: $12.500 
• Valor esperado? 
• Construção de Fator de Risco 
• Intervalos: $1.250 => $12.500/10
Perfil de Risco da Alternativa 
“Investimento de Risco”
VEM (ou VME) = Valor Monetário Esperado = ∑ pi ci !
Observe que: 
1.A conseqüência monetária é uma variável aleatória contínua cuja amplitude dos valores possíveis é igual a 12.500 (18.750 - 
6.250); 
2.Variável aleatória: a amplitude foi dividida em 10 intervalos iguais a 1.250 (12.500/10); 
3.As probabilidades são atribuídas subjetivamente pelo tomador de decisão de acordo com o seu julgamento sobre a chance de 
ocorrência de cada um dos valores representativos desses intervalos.
Perfil de Risco versus 
Árvore de Decisão
A árvore de decisão 
representa em um mesmo 
gráfico o perfil de risco da 
alternativa "Investimento de 
Risco”, e o perfil de risco do 
"Investimento sem Risco". 
Se Jim Nance fosse um 
tomador de decisão neutro 
ao risco ele já não teria 
dúvida quanto à sua 
estratégia ótima. Ele 
escolheria o Investimento 
de Risco cujo VME 
($11.775) é maior do que o 
VME do Investimento sem 
Risco ($10.600).
O Valor Monetário Esperado
• Critério VME considera neutralidade ao risco 
• Onde fica a atitude perante ao risco? 
• Sugere-se a construção de uma curva de desejabilidade 
(curva de utilidade) 
– grau de desejabilidade (Y) a cada valor de recompensa 
monetária (X) 
– expressará o desejo subjetivo por dinheiro, ou, 
simplesmente, a desejabilidade monetária
Como Considerar a Atitude 
Perante o Risco?
1.Usando a curva, encontre os graus de desejabilidade das 
recompensas possíveis (as do perfil de risco) e pondere-os 
com suas respectivas chances para calcular a 
desejabilidade total de cada alternativa (ou VED); 
2.Escolha a alternativa mais desejável comparando a 
desejabilidade total das alternativas.
Curva de Desejabilidade Monetária
• A curva foi construída com seis pontos (ver livro DI às páginas 148-149). 
• Permite estimar o grau de desejabilidade de cada resultado monetário possível, que 
caem entre 6.250 e 18.750. Por exemplo, lendo na curva, o grau de desejabilidade de 
10.600 é aproximadamente 65. 
• Resultados monetários com 
incrementos de 25 na desejabilidade. 
A
E
C
D
F
B
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
6.250 7.500 8.750 10.000 11.250 12.500 13.750 15.000 16.250 17.500 18.750
G
ra
u 
de
 d
es
ej
ab
ili
da
de
 
Consequências Monetárias Possíveis
Curva de Desejabilidade
Monetária de Jim Nance
Curva de Desejabilidade para 
Tomar uma Decisão
Jim, de sua curva de desejabilidade monetária, lê os graus de desejabilidade que 
correspondem a cada recompensa possível e o escreve no seu perfil de risco, como 
no quadro abaixo. Então, multiplica as probabilidades de cada recompensa pelo seu 
grau de desejabilidade, como na última coluna. Finalmente, soma esses valores para 
calcular a desejabilidade total do investimento de risco (VED).
A
E
C
D
F
B
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
6.250 7.500 8.750 10.000 11.250 12.500 13.750 15.000 16.250 17.500 18.750
G
ra
u 
de
 d
es
ej
ab
ili
da
de
 
Consequências Monetárias Possíveis
 10.600 11.000
65
68,35
A Decisão é Tomada Escolhendo a 
Alternativa Com o Maior VED!
A desejabilidade total doinvestimento de risco resultante é 68,35. Como isto 
excede a desejabilidade de 65 para o certificado de depósito (CD), Jim deveria 
escolher o investimento de risco, como é mostrado na figura abaixo:
Curva traçada com o 
Excel, gráfico tipo 
Dispersão (XY).
© Carlos Alberto Torres
Pontos de Relevância da Curva de 
Desejabilidade de Jim Nance 
• O grau de desejabilidade do certificado de depósito (CD) 
é igual a 65 e o do investimento de risco é de 68,35. 
• Equivalências:
Incremento da 
Desejabilidade (*)
Incremento das 
Conseqüências
Variação nas 
Conseqüências
0 a 25 
25 a 50 
50 a 75 
75 a 100
6.250 a 7.500 
7.500 a 9.000 
9.000 a 12.000 
12.000 a 18.750
1.250 
1.500 
3.000 
6.750
0 a 60 
60 a 100
6.250 a 10.000 
10.000 a 18750
3.750 
8.750
(*) ou Incremento da Utilidade
A Atitude Perante o Risco e a Curva 
de Desejabilidade
G
ra
u 
de
 D
es
ej
ab
ili
da
de
Atenção! Não confundir o conceito de perfil de risco de uma alternativa ou de uma 
estratégia de decisão, com o conceito subjetivo de atitude perante o risco do tomador de 
decisão, que pode ser avesso ao risco, ou neutro ao risco, ou propenso ao risco. Note a 
diferença na forma de suas curvas de desejabilidade!