Avaliação Investimentos

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1
MÉTODOS DE AVALIAÇÃO 
ECONÔMICA DE 
INVESTIMENTOS
1
a) Deve haver alternativas de investimentos, pois não haverá
porquê avaliar a compra de determinado equipamento se não
houver condições de financiar o mesmo.
b) As alternativas devem ser expressas em dinheiro. Não é
possível comparar diretamente, por exemplo, 300 horas/
mensais de mão-de-obra com 500 Kwh de energia. Busca-se
sempre um denominador comum, em termos monetários;
c) Serão somente relevantes para a análise as diferenças entre
as alternativas. As características idênticas das mesmas
deverão ser desconsideradas;
2
d) Sempre devem ser considerados os juros sobre o capital
empregado, pois sempre existem oportunidades de empregar
o dinheiro de maneira que ele renda algum valor;
e) Geralmente, em estudos econômicos, o passado não é
considerado. Interessa apenas o presente e o futuro, pois o
que já foi gasto não poderá ser recuperado.
2
EXEMPLO DE ALTERNATIVAS DE INVESTIMENTOS:
• Expandir a planta ou construir uma nova fábrica;
• Comprar um carro à vista ou a prazo;
• Aplicar seu dinheiro na poupança, em renda fixa ou em
ações;
• Efetuar transporte de materiais manualmente ou comprar
uma correia transportadora;
• Construir uma rede de abastecimento de água com tubos de
menor ou maior diâmetro.
3
a. Reconhecimento da existência de um problema
• Sr. Roberto sempre chega atrasado ao trabalho.
b. Definição do problema
• Necessidade de um meio de locomoção para ir ao trabalho.
c. Procura de soluções alternativas
• Comprar um carro, uma moto ou ir de ônibus.
d. Análise das alternativa
• Buscar informações relativas às alternativas definidas.
e. Síntese das alternativas
• Em termos de custos, consumo, conforto, rapidez, etc.
f. Avaliação das alternativas
• Comparação e escolha da alternativa mais conveniente.
g. Apresentação dos resultados
• Relatório final.
4
3
Na avaliação de alternativas de investimento, deverão 
ser levados em conta:
a. Critérios econômicos:
Rentabilidade dos investimentos.
b. Critérios financeiros:
Disponibilidade de recursos.
c. Critérios imponderáveis:
Segurança, status, beleza, localização, facilidade de 
manutenção, meio ambiente, qualidade, entre outros.
5
Comparação de alternativas de investimento
Utilização de uma taxa de juros adequada
Antes de iniciar a análise e comparação
das diferentes oportunidades de
investimento encontradas, deve-se
determinar qual será o custo do capital
atribuído à empresa. 6
MÉTODOS EQUIVALENTES PARA 
AVALIAÇÃO ECONÔMICA DE 
INVESTIMENTOS
4
Este custo refere-se diretamente aos riscos que o
investidor irá correr ao optar por determinado investimento,
e, conseqüentemente, ao retorno que o mesmo irá esperar
por tal ação.
Taxa Mínima de Atratividade (TMA)
A TMA pode ser definida como a taxa de desconto
resultante de uma política definida pelos dirigentes da
empresa. Esta taxa deve refletir o custo de oportunidade
dos investidores, que podem escolher entre investir no
projeto que está sendo avaliado ou em outro projeto similar
empreendido por uma outra empresa.
7
Taxa Mínima de Atratividade (TMA)
taxa de juros da empresa no mercado 
+
incerteza dos valores de fluxo de caixa
8
5
CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL 
(CMPC/WACC) 
Capital Próprio + Capital de terceiros
Onde: valor das dívidas na estrutura de capital; ( Debts)
valor do capital próprio na estrutura de capital; ( Equity)
alíquota de tributação marginal; (corporate tax rate )
custo do capital de terceiros;( cost of debt )
custo do capital próprio. ( cost of equity )
( WACC – Weighted Average Cost of Capital )
( ) edc rED
E
rT
ED
DCMPC ×





+
+×−×





+
= 1
=D
=E
=cT
=dr
=er
CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL 
(CMPC/WACC)
Exemplo:
Calcule o CMPC de uma empresa calçadista que possui 
taxa de capital próprio de 15%a.a. e capta cerca de 30% de seus 
recursos investidos no mercado a uma taxa de 18%a.a.
..%06,14 aaCMPC =
( ) edc rED
E
rT
ED
DCMPC ×





+
+×−×





+
= 1
( ) %15
7030
70%1834,01
7030
30
×





+
+×−×





+
=CMPC
CMPC 10
6
PRINCIPAIS MÉTODOS DE AVALIAÇÃO DE 
ALTERNATIVAS:
1. Método do valor presente líquido (VPL)
2. Método do valor anual uniforme equivalente 
(VAUE)
3. Método da taxa interna de retorno (TIR)
4. Método da taxa interna de retorno modificada 
(TIRM)
5. Método do tempo de recuperação do capital (pay-
back)
11
MÉTODO DO VALOR PRESENTE LÍQUIDO (VPL)
O método VPL calcula o valor presente líquido de
um projeto através da diferença entre o valor
presente das entradas líquidas de caixa do projeto e
o investimento inicial requerido para iniciar o
mesmo.
A taxa de desconto utilizada é a TMA da empresa.
40 1 2 3
VPL = ?TMA (%)
=
0 1 2 3 4
Y Z T W
X
12
7
MÉTODO DO VALOR PRESENTE LÍQUIDO (VPL)
Exemplo: Um investimento tem as seguintes características:
- custo inicial = $25.000,00
- vida útil estimada = 5 anos
- valor residual = $5.000,00
- receitas anuais = $6.500,00
- TMA da empresa: 12% ao ano
Veja se o investimento é interessante para a empresa.
13
MÉTODO DO VALOR PRESENTE LÍQUIDO (VPL)
Solução: 
0 1 5432
25.000
6.500
11.500
6.5006.5006.500
VPL (12%) = 
-25.000 + 6.500 (P/p; 12%; 4) + 11.500 (P/F; 12%; 5)
VPL (12%) = 1.268,18
Como VPL > 0, o investimento:
- é vantajoso (viável) economicamente, e
- rende mais do que 12% ao ano!
14
8
MÉTODO DO VALOR PRESENTE LÍQUIDO (VPL)
Análise de alternativas com diferentes tempos de vida:
Quando as alternativas têm vidas úteis diferentes, e 
podem ser renovadas, deve-se equalizar os períodos 
de tempo dos projetos ao menor múltiplo comum das 
vidas;
15
MÉTODO DO VALOR PRESENTE LÍQUIDO (VPL)
Exemplo:
ALTERNATIVA: ‘A’ ‘B’
CUSTO INICIAL ($) 10.000,00 15.000,00
VIDA ÚTIL ESTIMADA 5 anos 10 anos
VALOR RESIDUAL ($) 2.000,00 1.000,00
CUSTO ANUAL DE OPERAÇÃO ($) 1.755,00 1.052,00
TMA = 12% a.a.
Solução:
VPL (A) = -23.811,61
VPL (B) = -20.622,06
Deve-se optar pela alternativa B, que é a que requer menor 
desembolso.
16
9
MÉTODO DO VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE 
(VAUE)
Todos os fluxos de caixa são transformados, a uma certa
TMA, numa série uniforme equivalente.
A melhor alternativa será aquela que apresentar:
- o maior benefício anual, ou
- o menor custo anual.
0 1 2 3 4
VAUE
TMA (%)
=
0 1 2 3 4
Y
Z
T
W
17
MÉTODO DO VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE 
(VAUE)
Exemplo anterior: Um investimento tem as seguintes características:
- custo inicial = $25.000,00
- vida útil estimada = 5 anos
- valor residual = $5.000,00
- receitas anuais = $6.500,00
- TMA da empresa: 12% ao ano
Veja se o investimento é interessante para a empresa.
18
10
MÉTODO DO VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE 
(VAUE)
Solução:
0 1 5432
25.000
6.500
11.500
6.5006.5006.500 VPL (12%) = 
-25.000 + 6.500 (P/p; 12%; 4) + 11.500 (P/F; 12%; 5)
VPL (12%) = 1.268,18
VAUE (12%) = 1.268,18 (p/ P; 12%; 5)
VAUE (12%) = 351,81
Como VAUE > 0, o investimento:
- é vantajoso (viável) economicamente, e
- rende mais do que 12% ao ano! 19
MÉTODO DO VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE 
(VAUE)
Exemplo:
Uma empresa deve escolher entre duas alternativas de investimento,
‘A’ e ‘B’. A alternativa ‘A’ exige um investimento inicial de $10.000,00 e
tem custo anual de operação de $1.500,00. Já a ‘B’ exige um
investimento inicial de $12.000,00, mas tem um custo anual de
operação de $1.350,00. Sabendo-se que a TMA da empresa é de 10%
ao ano e que ambas as alternativas durarão 5 anos, qual a opção mais
vantajosa para a empresa?
20
11MÉTODO DO VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE 
(VAUE)
Solução:
Alternativa A:
Alternativa B
⇒⇒⇒⇒⇒⇒⇒⇒ A uma taxa de 10% a.a. alternativa mais interessante é a ‘A’.
0 1 2 3 54
1.50010.000
0 1 2 3 54
4.137,97
10%
=
0 1 2 3 54
1.35012.000
0 1 2 3 54
4.515, 50
10%
=
21
Análise de alternativas com diferentes tempos de 
vida:
Quando as alternativas têm vidas úteis diferentes, 
deve-se supor que:
a. A duração da necessidade é indefinida ou igual a
um múltiplo comum da vida das alternativas;
b. Tudo que é estimado para ocorrer no primeiro ciclo
de vida do projeto irá ocorrer também em todos os
ciclos de vida subseqüentes.
MÉTODO DO VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (VAUE)
22
12
MÉTODO DO VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (VAUE)
Exemplo:
ALTERNATIVA: Equip. ‘A’ Equip. ‘B’
CUSTO INICIAL ($) 11.000,00 14.000,00
VIDA ÚTIL ESTIMADA 6 anos 9 anos
VALOR RESIDUAL ($) 1.800,00 2.250,00
CUSTO ANUAL DE OPERAÇÃO ($) 795,00 520,00
TMA (a.a.) 15% 15%
Qual a alternativa mais interessante para a empresa?
23
MÉTODO DO VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (VAUE)
Solução:
EQUIPAMENTO A
EQUIPAMENTO B
A uma TMA de 15% a.a., a melhor alternativa para a empresa é a ‘B’.
11.000
15%
=
0 1 2 ... 65
795
0 1 2
3.495,98
... 65
1.800
...
52014.000
15%
=
...0 1 2
3.319,99
950 1 2 95
2.250
24
13
Solução:
Para concluir isto, deve-se considerar que:
⇒ O equipamento deverá ser útil durante 18 anos, 
36 anos e assim por diante, ou indefinidamente;
⇒ Ao final de suas vidas úteis, os equipamentos A e 
B serão substituídos por outros com as mesmas 
características de funcionamento, custo e vida útil.
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MÉTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)
O método da TIR requer o cálculo de uma taxa que
zera o VPL dos fluxos de caixa do projeto de
investimento avaliado.
Para o gestor determinar se o projeto é rentável ou
não para a empresa, deverão ser comparadas a
TIR resultante do projeto e a TMA desejada pela
empresa.
40 1 2 3
VPL = 0
= TIR (%)
0 1 2 3 4
Y Z T W
X
26
14
MÉTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)
Exemplo: Um investimento tem as seguintes 
características:
- custo inicial = $25.000,00
- vida útil estimada = 5 anos
- valor residual = $5.000,00
- receitas anuais = $6.500,00
- TMA da empresa = 12% a.a.
Veja se o investimento é interessante para a empresa.
27
MÉTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)
Solução: 
0 1 5432
25.000
6.500
11.500
6.5006.5006.500
VPL (TIR) = 0 
-25.000 + 6.500 (P/p; TIR; 4) + 11.500 (P/F; TIR; 5)= 0
TIR = 13,86% a.a.
Como TIR >= TMA, o investimento:
- é vantajoso e viável economicamente, e
- rende 13,86% a.a.
28
15
MÉTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)
2.4. Você é o assessor econômico e financeiro de uma empresa de
grande porte que precisa renovar seu atual processo de fabricação. A
seu pedido, o Departamento de Métodos envia as duas alternativas
detalhadas abaixo:
A B
CUSTO INICIAL ($) 2.000,00 3.000.00
VIDA ÚTIL 10 anos 10 anos
VALOR RESIDUAL ($) 400,00 500,00
LUCRO ANUAL LÍQ. ($) 500,00 700,00
Utilizando os métodos do VPL e da TIR, analise essas alternativas e
faça um relatório que auxilie a direção na tomada de uma decisão.
29
MÉTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)
2.4. Solução
VPLA (15%) = 608,26 TIRA = 22,24%
VPLB (15%) = 636,73 TIRB = 20,15%
Qual é o mais interessante??
� Pelo método VPL a empresa adotaria o projeto B.
� Pelo método TIR a empresa adotaria o projeto A.
Qual projeto afinal a empresa deve selecionar?
DEPENDE...
30
16
O PROBLEMA DA TAXA DE REINVESTIMENTO DOS 
FLUXOS DE CAIXA
Os métodos do VPL e do VAUE reinvestem todos os
fluxos de caixa à TMA, por sua vez, o método da TIR
reinveste-os à própria TIR.
Assim, em função de se basearem em premissas de
reinvestimento diferentes, os métodos de avaliação de
alternativas apresentados podem conduzir a decisões
discrepantes entre si.
31
O PROBLEMA DA TAXA DE REINVESTIMENTO DOS 
FLUXOS DE CAIXA
Exemplo:
Projeto I0 C1 TIR NPV (TMA=10%)
A (10.000,00) 20.000,00 100% 8.182,00
B (20.000,00) 35.000,00 75% 11.818,00
20.000
10.000
1
35.000
20.000
1
32
17
O PROBLEMA DA TAXA DE REINVESTIMENTO DOS 
FLUXOS DE CAIXA
Exemplo:
(10.000,00)
(5.000,00)
0,00
5.000,00
10.000,00
15.000,00
20.000,00
0% 30% 90% 150%
Taxa de desconto
VP
L Projeto A
Projeto B
PONTO DE 
FISCHER
33
O PROBLEMA DA TAXA DE REINVESTIMENTO DOS 
FLUXOS DE CAIXA
Ponto de Fischer:
(10.000,00)
(5.000,00)
0,00
5.000,00
10.000,00
15.000,00
20.000,00
0% 30% 90% 150%
Taxa de desconto
VP
L Projeto A
Projeto B
PONTO DE 
FISCHER
"O ponto de Fischer corresponde à TIR do 
investimento incremental de um projeto 
relativamente ao outro“
Desta forma, o ponto de Fischer
mede a TIR do investimento 
incremental de ‘A’ em 
relação a ‘B’(ou vice-versa).
34
18
O PROBLEMA DA TAXA DE REINVESTIMENTO DOS 
FLUXOS DE CAIXA
Ponto de Fischer (iF):
Se:
a) i > iF : os métodos do VPL e da TIR dão a mesma ordenação.
b) i < iF : os métodos do VPL e da TIR dão ordenações diferentes.
35
O PROBLEMA DA TAXA DE REINVESTIMENTO DOS 
FLUXOS DE CAIXA
Ponto de Fischer (iF):
Entre essas duas suposições, o 
reinvestimento pela TMA é mais realista
Essa discrepância nas ordenações é conseqüência das suposições
relativas à taxa com que os fundos liberados pelo projeto são
reinvestidos:
a. Métodos do VPL e do VAUE: reinvestimento pela TMA.
b. Método da TIR: reinvestimento pela TIR.
36
19
O PROBLEMA DA TAXA DE REINVESTIMENTO DOS 
FLUXOS DE CAIXA
Ponto de Fischer (iF):
2.4 Retomando o exercício anterior, defina o ponto de Fischer dos
projetos e faça uma discussão sobre os mesmos.
37
(1.500,00)
(1.000,00)
(500,00)
-
500,00
1.000,00
1.500,00
2.000,00
2.500,00
3.000,00
5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%
TMA (%)
VP
L 
(R
$)
A
B
O PROBLEMA DA TAXA DE REINVESTIMENTO DOS 
FLUXOS DE CAIXA
Ponto de Fischer (iF):
2.4
Ponto Fischer = 15,72%
38
20
MÉTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO 
MODIFICADA (TIRM)
O método da TIRM também requer o cálculo de uma taxa que zera
o VPL dos fluxos de caixa do projeto de investimento avaliado.
Porém, trabalha com o problema da taxa de reinvestimento dentro
do método TIR.
Isto é, o método TIR pressupõe que as parcelas de entrada
(positivas) são reaplicadas à TIR, assim como as parcelas de
saída (negativas) são obtidas ao valor da TIR também.
39
MÉTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO 
MODIFICADA (TIRM)
Desta forma, a TIRM pressupõe que a empresa 
consegue reaplicar as entradas do FC a determinada 
taxa e captar recursos para o financiamento das saídas 
a uma outra taxa:
Duas taxas:
1) Taxa de reaplicação: taxa com a qual a empresa
consegue reaplicar suas entradas;
2) Taxa de captação: taxa com a qual a empresa 
consegue
captar recursos no mercado, pode ser uma taxa de 
financiamento.
40
21
MÉTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO 
MODIFICADA (TIRM)
TIR = 17,46%
100 100
80 80 80 80
543210
41
MÉTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO 
MODIFICADA (TIRM)
Taxa de reaplicação = 12% a.a.
Taxa de captação = 10% a.a.
5432
80 80 80 80
10 5432
382,3
10=
100 100
543210
190,9
543210
=
42
22
MÉTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO 
MODIFICADA (TIRM)
Fluxo de caixa final:
TIRM = 14,90%
5432
382,3
1
190,9
43
MÉTODO DO TEMPO DE RECUPERAÇÃO DO CAPITAL (PAY-
BACK)
O período de pay-back é o tempo necessário para que o valor dos
fluxos de caixa previstos e acumulados seja igual ao valor
inicialmenteinvestido. Ou seja, é o tempo que um projeto leva para
se pagar.
A escolha de um projeto está ligada diretamente ao período de
retorno do capital mínimo exigido pela empresa, isto é, o ponto de
corte.
É um dos métodos mais simples de avaliação, porém ainda muito
utilizado pelas empresas, por incorporar riscos e proporcionar à
mesma, a escolha de projetos que retornam o capital investido o
quanto antes. 44
23
MÉTODO DO TEMPO DE RECUPERAÇÃO DO CAPITAL (PAY-
BACK)
Exemplo:
A) B)
Períodos 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Payback
Projeto A (10.000,00) 3.333 3.333 3.334 - - - - - - - 3 anos
Projeto B (10.000,00) 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500 4 anos
10.000
2.500
10
10.000
3.333
3
45
MÉTODO DO TEMPO DE RECUPERAÇÃO DO CAPITAL (PAY-
BACK)
Pay-back com atualização:
TMA = 10% a.a.
A) B)
A) -10.000 + 3.333 (P/F; 10%;1) + 3.333 (P/F; 10%; 2) + ... = 0
n > 3, o investimento não se paga.
B) -10.000 + 2.500 (P/F; 10%;1) + 2.500 (P/F; 10%; 2) + ... = 0
n = 5,37 anos
10.000
2.500
10
10.000
3.333
3
46
24
ADEQUAÇÃO DOS MÉTODOS 
APRESENTADOS:
Métodos do VPL e VAUE - VANTAGENS
1) São métodos baseados no fluxo de caixa dos investimentos;
2) Fazem uso do conceito do valor do dinheiro no tempo;
3) A decisão de investir ou não em um investimento reflete exatamente
as necessidades da empresa, e não depende do julgamento arbitrário
do gestor;
4) Incorporam no seu cálculo todo o fluxo de caixa do projeto;
5) Fornecem uma estimativa direta das mudanças na riqueza do
acionista, derivadas do investimento realizado.
47
Métodos do VPL e VAUE - DESVANTAGENS
1) Aparentam ser menos palpáveis para os envolvidos no processo de
decisão;
2) Taxa de reaplicação dos fluxos de caixa envolvidos no projeto.
48
Método da TIR - VANTAGENS
1) Apelo psicológico e intuitivo que a mesma proporciona = não exige
cálculo do custo de capital da empresa e é facilmente interpretado;
2) Leva em consideração o valor do dinheiro no tempo;
3) Proporciona a eliminação da decisão subjetiva e baseada em
opiniões arbitrárias de gestores;
4) Baseia-se nos fluxos de caixa do projeto.
25
Método da TIR - DESVANTAGENS
1) Difícil de calcular;
2) Pode proporcionar múltiplas taxas internas de retorno;
3) Taxas de reinvestimento dos fluxos de caixa envolvidos.
49
Método do pay-back - VANTAGENS
1) Simples cálculo e interpretação;
2) Incorpora na sua aplicação o risco envolvido no projeto;
3) Se descontado, pode levar em consideração o valor do dinheiro no
tempo.
Método do pay-back - DESVANTAGENS
1) Se simples, não considera o valor do dinheiro no tempo;
2) Desconsidera os fluxos de caixa posteriores ao período de pay-back;
3) Subjetividade, ligada ao ponto de corte.
50
26
ADEQUAÇÃO DOS MÉTODOS 
APRESENTADOS:
MÉTODO DO VPL
Adequado a investimentos que envolvam o curto prazo, ou que se
realizem num pequeno número de períodos.
MÉTODO DO VAUE
Adequado a análises que envolvam atividades operacionais da
empresa, e especialmente para os investimentos que são normalmente
repetidos.
MÉTODO DA TIR
Permite uma maior transparência à análise de investimentos, facilitando
a comparação com índices gerais e/ ou setoriais.
MÉTODO DO PAY-BACK
Somente como método complementar.
51
Publicação Ano da Pesquisa
Empresas da 
amostra
Tamanho 
da amostra
Valor Presente 
Líquido (VPL)
Taxa Interna 
de Retorno 
(TIR)
Retorno de 
Capital - 
Payback
Sensibilidade do 
Gestor
Outro/ Não 
especificado
1959 34% - 13%
1964 24% - 8%
1970 12% - 5%
FREMGEN, 1973 1971 Empresas dos EUA 
sem porte específico 167 20% 71% 67% - 10%
GITMAN; FORRESTER, 1977 1977 Grande porte nos EUA 103 10% 54% 9% - -
1975 26% 37% 15% - -
1979 19% 49% 12% - -
OBLAK; HELM, 1980 1980 Multinacionais EUA 58 14% 60% 10% - -
KIM et al., 1986 1985 Empresas da lista Fortune 1000 367 21% 49% 19% - 3%
1974 10% 33% 26% 14% -
1979 10% 46% 24% 7% -
1985 10% 50% 23% 4% -
1985 8% 50% 19% - 8%
1990 11% 50% 19% 6%
COOPER et al., 1997 1990
Empresas entre as 
500 mais rentáveis 
dos EUA
113 13% 57% 20% - 4%
ARNOLD; HATZAPOULOS, 
2000 2000
G, M e P empresas 
do Reino Unido 296 80% 81% 70% - 31%
19%
38%
57%
184
200
153
132
KLAMMER, 1972
KIM; FARRAGHER, 1981
FENSTERSEIFER et al., 1987
Empresas entre as 
500 mais produtivas 
do Brasil
Empresas produtoras 
dos EUA
Grande porte nos 
EUA
SAUL, N., 1995
Maiores empresas 
do Brasil, setores 
variados
52
27
Exercício 1
Uma lavanderia analisa duas alternativas para melhorar seus serviços
de entrega:
Comprar uma camionete:
Custo de aquisição $400.000,00
Valor residual: $40.000,00
Vida útil: 10 anos
Custos anuais de manutenção: $80.000,00
Alugar uma camionete:
Custo anual de aluguel: $150.000,00
Qual a melhor opção, sabendo-se que a TMA da lavanderia é de 15% ao
ano?
53
Exercício 2
O Sr. Longo está considerando a possibilidade de entrar de sócio de uma
empresa onde espera obter $120.000,00 por ano de lucro. Ele planeja
permanecer como sócio da empresa por 8 anos, ao final dos quais
venderá sua parte na sociedade por $1.000.000,00.
Se o Sr. Longo tiver a possibilidade de conseguir empréstimos a uma taxa
de 10% ao ano, qual o valor máximo que ele deverá pagar para entrar na
sociedade?
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28
Exercício 4
Você é o assessor econômico e financeiro de uma empresa de grande
porte que precisa renovar seu atual processo de fabricação. A seu
pedido, o Departamento de Métodos envia as duas alternativas
detalhadas abaixo:
A B
CUSTO INICIAL ($) 2.000,00 3.000.00
VIDA ÚTIL 10 anos 10 anos
VALOR RESIDUAL ($) 400,00 500,00
LUCRO ANUAL LÍQ. ($) 500,00 700,00
Utilizando os métodos do VPL e da TIR, analise essas alternativas e faça
um relatório que auxilie a direção na tomada de uma decisão.
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Exercício 5
Uma fábrica necessita ampliar suas instalações físicas e analisa duas
alternativas:
ALTERNATIVA 1: Construção de um galpão em concreto armado, com
custo inicial de $500.000,00 e vida útil estimada de 20 anos, ao final dos
quais poderá ser vendido por $20.000,00. Seus custos anuais de
manutenção estão orçados em $5.000,00.
ALTERNATIVA 2: Construção de um galpão em alvenaria, com custo inicial
de $300.000,00 e vida útil estimada de 20 anos. Seu valor residual é de
$15.000,00 e seus custos anuais de manutenção foram orçados em
$10.000,00.
Analise as duas alternativas e proponha uma sistemática que oriente o
processo de tomada de decisão.
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29
Exercício 6
Em conseqüência do sucesso de sua nova linha de produtos, a empresa
ABC se vê obrigada a expandir seu parque industrial. O departamento de
Engenharia acaba de apresentar duas propostas alternativas para essa
expansão: realizá-la em fases, adaptando-se pouco a pouco ao
crescimento da demanda, ou realizá-la imediata e integralmente.
Sempre segundo o Departamento de Engenharia, a opção da expansão
total requer um investimento inicial de $1.4000.000,00, enquanto o
programa em fases requer $800.000,00 agora, $600.000,00 em 5 anos e
outros $600.000,00 no final do plano de expansão, daqui a 10 anos.
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Se for escolhido o plano de expansão total, estima-se que as despesas
anuais de manutenção serão, relativamente à expansão em fase, maiores
em $40.000,00 nos 5 primeiros anos e em $20.000,00 nos últimos 5 anos.
Não foram encontradas outras diferenças significativas entre as duas
alternativas.
Utilizando os métodos do VPL e da TIR, analise essas alternativas e faça um
relatório que auxilie a direção na escolha do processo de expansão a ser
implementado.
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Exercício 7
Na venda de um barco, o vendedor oferece duas opções a seus clientes:
OPÇÃO 1: $600.000,00 de entrada mais duas parcelas semestrais,
sendo a primeira de $1.000.000,00 e a segunda de $2.000.000,00.OPÇÃO 2: Sem entrada, sendo o pagamento efetuado em 4 parcelas
trimestrais: $800.000,00 nas duas primeiras e $1.000.000,00 nas duas
últimas.
Analise as duas alternativas e estabeleça uma sistemática que oriente o
processo de tomada de decisão.
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Exercício 8
Uma construtora analisa a viabilidade de realizar um investimento de
$300.000,00, dos quais $180.000,00 serão gastos na compra de um
terreno e o restante na construção de um prédio. A vida útil prevista para
o prédio é de 15 anos, ao final dos quais ele não terá valor residual.
Estima-se ainda que o prédio poderá ser alugado por $40.000,00 por ano,
e que serão gastos $12.000,00 anuais na sua manutenção. A estimativa
mais razoável é a de vender o terreno após 15 anos por $340.000,00.
Supondo-se depreciação linear e uma taxa de Imposto de Renda de 30%
ao ano, determinar a taxa de retorno proporcional por este investimento.
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Exercício 9
Pesquisas feitas sobre dois tipos de caminhão revelaram os seguintes
dados econômicos:
• Preço do caminhão a diesel: $500.000,00
• Preço do caminhão a gasolina: $350.000,00
Os dois caminhões têm uma vida útil de 5 anos, ao final da qual terão
um valor residual igual a 50% de seus valores de compra.
O caminhão a diesel apresentará despesas de operação, manutenção
e seguros de $50.000,00 no 1 ano, as quais aumentarão de $10.000,00, a
cada ano seguinte.
As despesas do caminhão a gasolina serão sempre 30% maiores do que
as do caminhão a diesel, e ambos proporcionarão economias de transporte
da ordem de $225.000,00 por ano .
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a. Utilizando os métodos do VPL, da TIR e do payback, analise essas duas
alternativas e faça um relatório que auxilie a direção na escolha do
caminhão.
b. Supondo depreciação linear e uma taxa do I.R. de 30% ao ano,
incorpore os efeitos do Imposto de Renda às duas alternativas e faça um
novo relatório à direção.
a. Utilizando os métodos do VPL, da TIR e do payback, analise essas duas
alternativas e faça um relatório que auxilie a direção na escolha do
caminhão.
b. Supondo depreciação linear e uma taxa do I.R. de 30% ao ano,
incorpore os efeitos do Imposto de Renda às duas alternativas e faça um
novo relatório à direção.
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