05 - ANÁLISE DE INVESTIMENTOS

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16/09/2014
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ADMINISTRAÇÃO E FINANÇAS
PARA ENGENHARIA
Professor:
Jamilson Lopes Pereira
(62) 8111-9414
ANÁLISE DE ANÁLISE DE 
INVESTIMENTOSINVESTIMENTOS
16/09/2014
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ADM. E FINANÇAS PARA ENGENHARIA
Por causa de diversos fatores fora do cotrole da
administração, os retornos prometidos por um
projeto estão sujeitos à incertezas.
Pode se dizer que se passa de uma situação de
incerteza para uma situação de risco quando se
podem fazer estimativas de probabilidades de
ocorrência de determinados eventos que
afetam o Fluxo de Caixa da Empresa.
ADM. E FINANÇAS PARA ENGENHARIA
PAYBACK – Período de Recuperação 
do Investimento
• O PAYBACK é definido como o período
necessário para que o desembolso
correspondente ao investimento inicial seja
recuperado pelas entradas líquidas
acumuladas no caixa da empresa.
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ADM. E FINANÇAS PARA ENGENHARIA
Ano Fluxo de Caixa Fluxo de Caixa Acumulado
0 200.000,00-R$ 200.000,00-R$ 
1 62.000,00R$ 138.000,00-R$ 
2 88.720,00R$ 49.280,00-R$ 
3 106.428,00R$ 57.148,00R$ 
4 97.560,00R$ 154.708,00R$ 
5 110.582,00R$ 265.290,00R$ 
6 108.963,00R$ 374.253,00R$ 
PAYBACK = 2 + (49.280 /106.428) = 2,46 anos
Ano Fluxo de Caixa Fluxo de Caixa Acumulado
0 210.000,00-R$ 210.000,00-R$ 
1 76.000,00R$ 134.000,00-R$ 
2 81.873,00R$ 52.127,00-R$ 
3 78.452,00R$ 26.325,00R$ 
4 71.784,00R$ 98.109,00R$ 
5 70.902,00R$ 169.011,00R$ 
PAYBACK = 2 + (52.127/78.452) = 2,66 anos
PROJETO
1
PROJETO
2
ADM. E FINANÇAS PARA ENGENHARIA
1 2 3 
R$ - 200.000,00
R$ 62.000,00 R$ 88.720,00 R$ 106.428,00
PAYBACK = 2 + (49.280 /106.428) = 2,46 anos
R$ -138.000,00
R$ -49.280,00
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ADM. E FINANÇAS PARA ENGENHARIA
• Pontos Fortes:
- Fácil entendimento;
- Considera o risco em fluxo de caixa em
períodos mas distantes.
• Pontos fracos:
- Ignora o valor do dinheiro no tempo;
- Desvaloriza projetos a longo prazo;
- Ignora o fluxo após o PAYBACK .
ADM. E FINANÇAS PARA ENGENHARIA
TMR – TAXA MÉDIA DE RETORNO
• É a Taxa Média de Retorno do capital
investido em comparação as entradas
líquidas no caixa da empresa.
Ano Fluxo de Caixa Fluxo de Caixa Acumulado
0 200.000,00-R$ 200.000,00-R$ 
1 62.000,00R$ 138.000,00-R$ 
2 88.720,00R$ 49.280,00-R$ 
3 106.428,00R$ 57.148,00R$ 
4 97.560,00R$ 154.708,00R$ 
5 110.582,00R$ 265.290,00R$ 
6 108.963,00R$ 374.253,00R$ 
SOMA 574.253,00R$ 
PROJETO
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ADM. E FINANÇAS PARA ENGENHARIA
Fluxo líquido total 574.253,00R$ 
Número de Anos 6 anos
Fluxo Líquido Médio 95.708,83R$ 
Investimento Inicial 200.000,00R$ 
Taxa Média de Retorno 47,85% a.a
fluxo líquido médio 
TMR = ------------------------------
investimento exigido 
95.708,83
------------------- = 47,85% a.a
200.000,00
ADM. E FINANÇAS PARA ENGENHARIA
VPL - VALOR PRESENTE LÍQUIDO
• Conceito:
– Trazer para o Valor Presente (data 0) tanto o montante
do investimento quanto o retorno deste capital
investido.
– Tal método procura expressar os fluxos do projeto em
termos de valores monetários de uma mesma data ou,
mais especificamente, a data de início do projeto ou de
análise do “momento atual”. Daí serem esses fluxos
transformados em “valores atuais”.
– Avaliar a diferença entre o capital investido e o retorno
do negócio na mesma data focal usando uma taxa que
corresponde ao custo do capital investido ou TMA –
Taxa Média de Atratividade.
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ADM. E FINANÇAS PARA ENGENHARIA
Se VPL > 0, o investimento é rentável;
Se VPL = 0, o investimento não é rentável; 
Se VPL < 0, o projeto é financeiramente inviável.
Fórmula:
VAF = FC.(1/(1+i)^n)
Em resumo o VPL = Valor atual das saídas – Valor atual das 
entradas
PROJETO
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Ano Fluxo de Caixa Valor Atual do Fluxo VPL - Valor Presente Líquido
0 200.000,00-R$ 200.000,00-R$ 200.000,00-R$ 
1 62.000,00R$ 49.600,00R$ 150.400,00-R$ 
2 88.720,00R$ 56.780,80R$ 93.619,20-R$ 
3 106.428,00R$ 54.491,14R$ 39.128,06-R$ 
4 97.560,00R$ 39.960,58R$ 832,51R$ 
5 110.582,00R$ 36.235,51R$ 37.068,02R$ 
6 108.963,00R$ 28.564,00R$ 65.632,02R$ 
65.632,02R$ 
ADM. E FINANÇAS PARA ENGENHARIA
Estudo de caso:
• A comercial Tiro Liro gostaria de analisar a
possibilidade de investimento em um novo
caminhão de entregas. Sabe-se que o veículo
custará R$40.000,00 e deverá gerar um fluxo de
caixa anuais iguais a R$8.000,00 durante os 10
anos de sua vida útil. Após o horizonte analisado
estima-se que o bem representará um valor
residual igual a R$4 mil. O custo de capital da
empresa é estimado em 12% ao ano.
• No décimo ano: além do resultado operacional
líquido de 8.000,00 será acrescido do valor
residual do caminhão de 4.000,00, totalizando
12 mil.
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ADM. E FINANÇAS PARA ENGENHARIA
ANO FLUXO DE CAIXA
Valor Presente do Fluxo 
de Caixa
0 -40.000,00
1 8.000,00
2 8.000,00
3 8.000,00
4 8.000,00
5 8.000,00
6 8.000,00
7 8.000,00
8 8.000,00
9 8.000,00
10 12.000,00
Soma
-40.000,00
7.142,86
6.377,55
5.694,24
5.084,14
4.539,41
4.053,05
3.618,79
3.231,07
2.884,88
3.863,68
6.489,68
ADM. E FINANÇAS PARA ENGENHARIA
Principais vantagens do VPL
• A aceitação do projeto pelo método do VPL
(quando maior que zero), significa em
aumento do patrimônio da empresa;
• São analisados todos os fluxos de caixa
originários do projeto (faz-se necessário
conhecer as estimativas de receitas e
despesas futuras);
• O custo do capital é considerado na análise
como taxa de desconto do fluxo.
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ADM. E FINANÇAS PARA ENGENHARIA
Principais Desvantagens do VPL
• Precisa-se conhecer a priori o custo médio
ponderado do capital, o que as vezes não é
tarefa fácil e um pequeno erro atrapalha o
VPL;
• Resposta em valor monetário às vezes
dificulta avaliar o que seria melhor investir;
• Quanto maior a taxa de desconto (custo do
capital) menor será o VPL.
ADM. E FINANÇAS PARA ENGENHARIA
IL – Índice e Lucratividade
• O índice de lucratividade é simplesmente o
quociente entre o valor atual das entradas e
o valor atual das saídas.
• Essa ferramenta é bastante utilizada para
analisar a dimensão de dois ou mais projetos,
os quais, obrigatoriamente, devem ser
comparados.
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ADM. E FINANÇAS PARA ENGENHARIA
265.632,02
IL = ------------------ = 1,328
200.000,00
46.489,68
IL = ------------------- = 1,162
40.000,00
• IL = 1 – Retorno é igual ao investimento
• IL> 1 – O projeto é rentável
• IL < 1 – O projeto deu prejuízo
ADM. E FINANÇAS PARA ENGENHARIA
TAXA INTERNA DE RETORNO - TIR
• “A TIR representa o valor do custo do capital que
torna o VPL nulo. Corresponde, portanto, a uma
taxa que remunera o valor investido no projeto.”
(BRUNI & FAMÀ)
– Observe o fluxo abaixo descontado por meio de
varias taxas crescentes.
TIR 10% 15% 20% 25% 30% 35%
VPL 5,84 3,40 1,28 -0,58 -2,21 -3,65
• Verifica-se que à medida que a taxa cresce (Custo do
Capital) o valor do VPL decresce.
• Observa-se que a TIR que torna o VPL igual a zero está
entre 20% a 25%.
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ADM. E FINANÇAS PARA ENGENHARIA
• Em Outras palavras, a taxa que faz com que o
valor atual das entradas seja igual ao valor
atual das saídas.
• Para fins de decisão a TIR deverá ser
confrontada à taxa que representa o custo de
capital da empresa ou TMA.
• Um projeto devera ser aceito se a TIR for
maior que a TMA, sendo assim as aplicações
da empresa no projeto estarão rendendo
mais do que as aplicações da empresa como
um todo.
ADM. E FINANÇAS PARA ENGENHARIA
ANO FLUXO DE CAIXA
0 -40.000,00
1 8.000,00
2 8.000,00
3 8.000,00
4 8.000,00
5 8.000,00
6 8.000,00
7 8.000,00
8 8.000,00
9 8.000,00
10 12.000,00
TIR
VAF = Valor Atual Fluxo de caisa
FC = Fluxos de Caixa
i = taxa TIR 
n = período
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ADM. E FINANÇAS PARA ENGENHARIA
ANO FLUXO DE CAIXA VPL
0 -40.000,00
1 8.000,00
2 8.000,00
3 8.000,00
4 8.000,00
5 8.000,00
6 8.000,00
7 8.000,00
8 8.000,00
9 8.000,00
10 12.000,00
TIR 10%
-40.000,00
7.272,73 
6.611,57 
6.010,52 
5.464,11 
4.967,37 
4.515,79 
4.105,26 
3.732,06 
3.392,78 
4.626,52
10.698,71
ADM. E FINANÇAS PARA ENGENHARIA
ANO FLUXO DE CAIXA VPL
0 -40.000,00
1 8.000,00
2 8.000,00
3 8.000,00
4 8.000,00
5 8.000,00
6 8.000,00
7 8.000,00
8 8.000,00
9 8.000,00
10 12.000,00
TIR 20%
-40.000,00
6.666,67 
5.555,56 
4.629,63 
3.858,02 
3.215,02 
2.679,18 
2.232,65 
1.860,54 
1.550,45 
1.938,07 
-5.814,20
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ADM. E FINANÇAS PARA ENGENHARIA
ANO FLUXO DE CAIXA VPL
0 -40.000,00
1 8.000,00
2 8.000,00
3 8.000,00
4 8.000,00
5 8.000,00
6 8.000,00
7 8.000,00
8 8.000,00
9 8.000,00
10 12.000,00
TIR 15,7208%
-40.000,00
6.913,19 
5.974,03 
5.162,45 
4.461,12 
3.855,07 
3.331,36 
2.878,79 
2.487,70 
2.149,74 
2.786,55 
0,00
ADM. E FINANÇAS PARA ENGENHARIA
PRÓXIMA MATÉRIA
Contabilidade Financeira
PRÓXIMA AULA