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Capitalização 
 
REGULAÇÃO – A SUSEP Superintendência de Seguros Privados é o órgão 
governamental responsável pela regulação e fiscalização do Sistema Nacional de 
Capitalização. O BACEN Banco Central do Brasil contribui com a regulamentação 
da aplicação das Reservas Matemáticas que as Sociedades de Capitalização 
acumulam para fazer frente aos resgates e aos sorteios. 
A Resolução 3.034, de 29/10/02, alterou e consolidou todas as normas que 
disciplinavam a aplicação das reservas, das provisões e dos fundos das Entidades 
Abertas de Previdência Complementar – EAPC, das Sociedades de Capitalização - 
SC, e das Seguradoras. A questão da regulação do BACEN sobre as Reservas 
Matemáticas das Sociedades de Capitalização é muito importante, porque garante a 
correta aplicação dos recursos de forma a garantir o pagamento dos sorteios e dos 
resgates. 
 
 
CARACTERÍSTICAS – Cada pagamento do Título de Capitalização é decomposto 
pelo menos em três elementos: Reserva Matemática, Despesas Operacionais e 
Custo de Sorteios. 
RESERVA MATEMÁTICA – É a parcela deduzida de cada pagamento para constituir 
as quantias economizadas pelo subscritor do título. É somente sobre a reserva 
matemática que se aplicam a remuneração. 
DESPESAS OPERACIONAIS – É a parcela deduzida de cada pagamento para cobrir 
despesas operacionais e administrativas, tais como: salários, honorários, aluguéis, 
publicidade, correios etc. 
CUSTO DE SORTEIOS – É a parcela deduzida de cada pagamento para garantir o 
pagamento dos prêmios aos subscritores contemplados 
 
 
PRAZOS – Dois prazos são importantes: o Prazo de Capitalização (também 
conhecido como o prazo de vigência do plano) e o Prazo de Carência. Prazo de 
Capitalização é o período em que os valores depositados são capitalizados. O 
prazo mínimo estabelecido pela legislação é de um ano. Prazo de Carência é o 
período mínimo em que se deve deixar o valor aplicado. Somente após esse prazo, 
o saldo acumulado pode ser resgatado. 
 
 
 
 
 
 
 
 
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RESGATES – Ao final do prazo de capitalização. Existem planos que permitem o 
resgate parcial (uma ou mais vezes) ao longo da vigência do plano. 
Devem ser perfeitamente conhecidas as Condições Gerais do Plano de 
Capitalização porque alguns planos preveem a liquidação do título no caso de ser 
contemplado no sorteio. 
 
 
SORTEIOS – Essa é a parte lúdica da capitalização. Pode ser de várias vezes o 
valor do último pagamento feito. 
 
Na loteria o apostador tem 2 possibilidades: ganhar o prêmio ou perder o que apostou. 
Na capitalização, se não for sorteado, o aplicador recebe de volta seu dinheiro, no todo ou 
em grande parte. 
“Realmente a Capitalização não pode ser considerada como um investimento”. É uma forma 
de economizar, concorrendo a sorteios. 
No entanto, a capitalização pode ser uma excelente oportunidade para “alavancar” a 
rentabilidade de um patrimônio. Acompanhemos a seguinte análise de um patrimônio de R$ 
50.000 remunerado à taxa de 1% ao mês por um período de 36 meses. 
 
R$ 50.000  R$ 71.539  Ganho de R$ 21.539 
Se optarmos pela diversificação do investimento e separarmos R$ 1.000 para aplicação 
em Título de Capitalização: 
R$ 49.000  R$ 70.108 
R$ 1.000  R$ 1.000 
_________ _________ 
R$ 50.000  R$ 71.108  Ganho de R$ 21.108 
 
Comparando os dois valores, percebemos que em relação à rentabilidade: 
 
R$ 21.539 proporcionou uma rentabilidade de 43,08% no período 
R$ 21.108 proporcionou uma rentabilidade de 42,22% no período 
O ganho com diversificação em capitalização foi menor em R$ 431, um ganho 0,86% menor 
no período. 
 
Concluindo: O investidor deixou de ganhar apenas R$ 431 (2,00% do rendimento) para 
“correr o risco de ter um ganho muito grande”. Nesse caso, se o prêmio a receber for maior 
do que R$ 431, a diversificação terá tido um resultado muito interessante para o investidor. 
 
REMUNERAÇÃO – Ocorre somente sobre a Reserva Matemática e é composta de 
correção monetária e juros e não sobre o valor total das mensalidades. Ao final do 
plano, é resgatado o valor da reserva matemática, atualizada monetariamente pela 
 
 
 
 
 
 
 
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TR Taxa Referencial de Juros (também utilizada para corrigir monetariamente a 
caderneta de poupança). 
TRIBUTAÇÃO – a Reserva Matemática é tributada pelo IR Imposto de Renda à 
alíquota de 15% sobre os ganhos líquidos das remunerações. 
 
VANTAGENS PARA OS BANCOS – Os bancos têm grande interesse em oferecer 
produtos de capitalização: fidelização do cliente, remuneração direta com taxas de 
corretagem pela venda do produto e remuneração indireta de spread. 
Fidelização do cliente – O prazo de carência e o período de vigência 
mantêm o cliente fiel à instituição financeira que comercializa o título de 
capitalização. 
Remuneração direta – Com taxas de corretagem pela comercialização dos 
títulos de capitalização. 
Remuneração indireta – O BACEN determina a aplicação da Reserva 
Matemática das empresas de capitalização em títulos públicos e privados. Entre os 
títulos privados, estão os CDBs Certificados de Deposito Bancário, emitidos pelos 
bancos. Dessa forma, os bancos captam recursos que são aplicados como 
empréstimos. A diferença entre as taxas de aplicação e de captação é conhecida 
como spread. 
O CDB Certificado de Depósito Bancário é o instrumento de captação das 
instituições financeiras bancárias para livre aplicação: pode ser emprestado aos 
clientes que pagarem mais por esse recurso. 
 
 
PRODUTOS SUBSTITUTOS – Em relação a fazer economia: caderneta de 
poupança, fundos de renda fixa. Em relação a participar do sorteio: loterias de forma 
geral, jogo do bicho, apostas de forma geral.