AULA 21 - Estrutura e Interpretação de Balanços

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Estrutura e Interpretação de 
Balanços 
 
Aula 21 
Análise da alavancagem 
ALAVANCAGEM FINANCEIRA 
 
 
– É a capacidade de uma empresa utilizar recursos de terceiros na sua estrutura 
de capital para maximizar o resultado líquido e alavancar a rentabilidade para 
os acionistas 
 
– O endividamento é vantajoso sempre que seu custo for menor que o retorno 
produzido pela aplicação desses recursos 
 
• Sempre que o RETORNO DO INVESTIMENTO do capital emprestado excede o seu 
CUSTO DE CAPTAÇÃO, a diferença encontrada repercute positivamente sobre o 
resultado líquido 
 
 
 
 
 
Análise da alavancagem 
• CAPITAIS DE TERCEIROS EM RELAÇÃO AO CAPITAL PRÓPRIO 
 
• Sob a perspectiva estritamente financeira, quanto maior a relação 
Capitais de Terceiros/Patrimônio Liquido, menor a liberdade de 
decisões financeiras da empresa ou maior a dependência a esses 
terceiros 
 
• Sob a perspectiva da obtenção de lucro, pode ser vantajoso para a 
empresa trabalhar com Capitais de Terceiros, se a remuneração 
paga a esses capitais for menor do que o lucro conseguido com a 
sua aplicação nos negócios 
 
 
 
 
Análise da alavancagem 
• ÍNDICE GERAL DE ENDIVIDAMENTO 
 
– É obtido pela relação entre o capital de terceiros (curto e 
longo prazos) e o ativo total 
 
 
 
• Resultado maior que 0,50 significa que a empresa possui 
maior proporção de capitais de terceiros do que próprios 
investidos em seu ativo 
 
 
= Passivo Total / Ativo Total 
Análise da alavancagem 
• CAPITAIS DE TERCEIROS EM RELAÇÃO AO CAPITAL PRÓPRIO – GRAU 
DE ENDIVIDAMENTO 
 
– É obtido pela relação entre o capital de terceiros (curto e longo 
prazos) e o capital próprio 
 
 
 
• Resultado maior que 1 significa que a empresa possui maior 
proporção de capitais de terceiros do que próprios investidos em 
seu ativo 
 
• Exemplo: ENDIVIDAMENTO = 2.500.000 / 2.200.000 = 1,14 => Para 
cada R$ 1,00 de capital próprio aplicado, a empresa assumiu R$ 
1,14 de dívidas com terceiros 
 
= Passivo total / Patrimônio líquido 
Análise da alavancagem 
ALAVANCAGEM FINANCEIRA 
 
– Grau de Alavancagem Financeira (GAF): 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
GAF = Lucro operacional / (Lucro operacional – despesas financeiras) 
GAF = Variação percentual do lucro líquido / variação percentual no lucro 
operacional 
Análise da alavancagem 
ALAVANCAGEM FINANCEIRA 
 
 
 
 
 
 
• Lucro operacional (LOP) = $ 80,00 (20% do ativo) 
• Despesas financeiras (DF) = $ 12,00 (12% do passivo) 
• Lucro líquido (LL) = $ 68,00 
 
GAF = 80 / (80–12) = 80 / 68 = 
 
• A relação é maior que 1,00, indicando a existência de alavancagem 
financeira positiva 
 
Ativo 
 
400 
Passivo 
100 
Patrimônio líquido 
300 
1,17 
Análise da alavancagem 
ALAVANCAGEM FINANCEIRA 
 
 
– Se aumentasse 20% o lucro operacional, qual a repercussão no lucro líquido? 
 
 
 
 
 
∆ Lucro líquido = 20% x 1,17 = 23,4% 
 
∆ Lucro líquido = ∆ do lucro operacional x GAF 
Análise da alavancagem 
ALAVANCAGEM FINANCEIRA 
 
 
 
 
 
 
• Lucro operacional (LOP) = $ 80,00 (20% do ativo)  $ 96,00 
• Despesas financeiras (DF) = $ 12,00 (12% do passivo) 
• Lucro líquido (LL) = $ 68,00  $ 84,00 
 
 
∆ LL = (84/68)–1= 23,53%  GAF = 23,53%/20,00% = 
 
Ativo 
 
400 
Passivo 
100 
Patrimônio líquido 
300 
1,17 
Análise da alavancagem 
ALAVANCAGEM FINANCEIRA 
 
• Exemplo 1: o custo do passivo (20%) é idêntico à taxa de retorno 
sobre o ativo: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Empresa A Empresa B 
Ativo 100 200 
Passivo 0 100 
Patrimônio líquido 100 100 
Lucro antes dos juros 20 40 
Despesa financeira (juros) 0 20 
Lucro após os juros 20 20 
Análise da alavancagem 
ALAVANCAGEM FINANCEIRA 
 
• Exemplo 2: o custo do passivo (10%) é menor que a taxa de retorno 
sobre o ativo: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Empresa A Empresa B 
Ativo 100 200 
Passivo 0 100 
Patrimônio líquido 100 100 
Lucro antes dos juros 20 40 
Despesa financeira (juros) 0 10 
Lucro após os juros 20 30 
Análise da alavancagem 
ALAVANCAGEM FINANCEIRA 
 
• Exemplo 3: o custo do passivo (25%) é maior que a taxa de retorno 
sobre o ativo: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Empresa A Empresa B 
Ativo 100 200 
Passivo 0 100 
Patrimônio líquido 100 100 
Lucro antes dos juros 20 40 
Despesa financeira (juros) 0 25 
Lucro após os juros 20 15 
Análise da alavancagem 
ALAVANCAGEM TOTAL 
 
• O efeito combinado da alavancagem operacional com a 
alavancagem financeira permite que se avalie, ao mesmo tempo, a 
repercussão que uma alteração no volume de vendas promove 
sobre os resultados operacional e líquido 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
GAT = QTD (RV – CDV) / QTD (RV – CDV) – CDF – DF 
Análise da alavancagem 
ALAVANCAGEM TOTAL 
 
• Grau de alavancagem total: 
 
 
 
– Onde: 
» QTD = quantidade de unidades produzidas ou vendidas 
» RV = receitas de venda por unidade 
» CDV = custos e despesas variáveis por unidade 
» CDF = custos e despesas fixos totais 
» DF = despesas financeiras 
 
 
 
 
 
 
GAT = QTD (RV – CDV) / QTD (RV – CDV) – CDF – DF 
Análise da alavancagem 
ALAVANCAGEM TOTAL 
 
• Grau de alavancagem total: 
 
 
 
– Onde: 
» ∆ LL= variação no lucro líquido 
» ∆ VA = variação no volume de atividade 
 
 
 
 
 
 
 
GAT = ∆ LL / ∆ VA 
Análise da alavancagem 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
+ 20% NORMAL –20% 
Receita de vendas 120 100 80 
Custos e despesas variáveis (36) (30) (24) 
Margem de contribuição 84 70 56 
Custos e despesas fixas (40) (40) (40) 
RESULTADO OPERACIONAL 44 30 16 
Despesa financeira (10) (10) (10) 
Lucro líquido 34 20 6 
∆ lucro líquido +70% 100% -70% 
∆ lucro operacional +47% 100% – 47% 
∆ volume de atividade + 20% 100% –20%