Baixe o app para aproveitar ainda mais
Prévia do material em texto
=D\D � $35(6(17$d2 ���$SUHVHQWDomR 2�$XWR&$'�p�XP�SURJUDPD�&$'�GH�SURSyVLWR�JHUDO�TXH�SRGH�VHU�XWLOL]DGR�QD�FULDomR�GH�XPD�YDULHGDGH�PXLWR�JUDQGH�GH�SURMHWRV� 8PD�GDV�SULQFLSDLV�FDUDFWHUtVWLFDV�TXH�ID]HP�GR�$XWR&$'��XP�6RIWZDUH�GH�JUDQGH�SHQHWUDomR�H�DFHLWDomR�SHOR�PHUFDGR�p�VXD�DUTXLWHWXUD�DEHUWD��GHVWD�IRUPD�� R� $XWR&$'� SRGH� VHU� DGHTXDGR� jV� QHFHVVLGDGHV� HVSHFtILFDV� GH� VHXV�XVXiULRV��DWUDYpV�GH�UHFXUVRV�WDLV�FRPR�FULDomR�GH�PDFUR �FRPDQGRV��FRQILJXUDo}HV�HVSHFLDLV� GH� PHQXV� H�� SULQFLSDOPHQWH� DWUDYpV� GR� GHVHQYR OYLPHQWR� GH� URWLQDV� HP�$XWR/,63�1mR� p� SRU� DFDVR� TXH�� DWXDOPHQWH�� H[LVWDP� PLOKDUHV� GH� DSOLFDWLYRV�GHVHQYROYLGRV� SRU� HPSUHVDV� GH� VRIWZDUH� H� SRU� XVXiULRV� DR� UHGRU� GR�PXQGR� TXH��DSURYHLWDQGR� RV� UHFXUVRV� GLVSRQtYHLV� QR� Q~FOHR� JUiILFR� GR� SURJUDPD�� WRUQDP� R�$XWR&$'� XPD� IHUUDPHQWD� GH� SURMHWR� � SDUD� iUHDV� WmR� GLYHUVDV�FRPR�PDQXIDWXUDV��PDSHDPHQWR��SURMHWRV�GH�SODQWDV�LQGXVWULDLV��HQWUH�RXWUDV�(VWH� FXUVR� WHP� FRPR� REMHWLYR� DSUHVHQWDU� FRQFHLWRV� GH� SURJUDPDomR�DYDQoDGD�HP�$XWR/,63�$WUDYpV�GH�H[SOLFDF}HV�H�H[HPSORV��YRFr�DSUHQGHUi�FRPR�WRUQDU�R�$XWR&$'��XPD� IHUUDPHQWD� DLQGD� PDLV� SURGXWLYD� SDUD� R� GHVHQYROYLPHQWR� GH� SURMHWRV��DGHTXDQGR�R�$XWR&$'�DR�VHX�DPELHQWH�GH�WUDEDOKR�(VWD�DSRVWLOD�HVWi�RUJDQL]DGD�GD�VHJXLQWH�PDQHLUD�� &DS������ DSUHVHQWD�RV�FRQFHLWRV�EiVLFRV�GD�$XWR/,63� &DS������H[SOLFD�FRPR�p�IHLWR�R�JHUHQFLDPHQWR�GH�PHPyULD�GR�$XWR/,63��H�DSUHVHQWD�DV�IXQo}HV�GR�$XWR/,63�D�HOH�UHODFLRQDGDV� &DS������ DSUHVHQWD�DV�IXQo}HV�GH�HQWUDGD�H�VDtGD�GR�$XWR/,63��OHLWXUD�H�JUDYDomR�GH�DUTXLYRV�� =D\D � &DS�� ��� � DSUHVHQWD� DV IXQo}HV� DYDQoDGDV� GH� PDQLSXODomR� GH� OLVWDV�� WDLV� FRPR��$33/<��)25($&+�H��0$3&$5� &DS������DSUHVHQWD�DV�IXQo}HV�GH�DFHVVR�jV�HQWLGDGHV�JUiILFDV�GR�$XWR&$'� &DS������DSUHVHQWD�DV�IXQo}HV�GH�VHOHomR�GH�HQWLGDGHV�JUiILFDV�GR�$XWR&$'� &DS������DSUHVHQWD�DV� IXQo}HV�GH�DFHVVR�jV�WDEHODV�LQWHUQDV�GR�$XWR&$'�� &DS������ID]�XP�UHVXPR�GRV�WySLFRV�DSUHVHQWDGRV�QR�FXUVR� $SrQGLFH� O� �� DSUHVHQWD� D� OLVWD� GH� WRGDV� DV� IXQo}HV� GLVSRQtYHLV� QR� $XWR/,63��RUGHQDGDV�SRU�IXQFLRQDOLGDGH� $SrQGLFH� OO� � FRQWpP� DV� WDEHODV� GH� FyGLJRV� ';)� GDV� HQWLGDGHV� JUiILFDV� GR�$XWR&$'� 2�$XWR/,63�p� XPD� OLQJXDJHP� GH�SURJUDPDomR�SDUD�R�GHVHQYROYLPHQWR�GH�DSOLFDWLYRV�H[FOXVLYDPHQWH�QR�DPELHQWH�GR�VRIWZDUH�$XWR&$'� 9RFr� SRGH� FULDU� SURJUDPDV� HP� $XWR/,63� GLJLWDQGR �RV� QD� SUySULD� iUHD� GH�FRPDQGR�GR�$XWR&$'���RX�FULDQGR�XP�DUTXLYR��$6&,,�FRQWHQGR�DV�URWLQDV� $UTXLYRV�GH�SURJUDPDV�$XWR/,63�GHYHP�SRVVXLU�H[WHQVmR�/63�H�SRGHP�VHU�FDUUHJDGRV� QR� $XWR&$'� � YLD� IXQomR� /2$'� GR� SUySULR� $XWR/,63�� TXH� SRGH� VHU�DFLRQDGD�QD�iUHD�GH�FRPDQGR�GD�VHJXLQWH�IRUPD� &RPPDQG���ORDG��³$6+$'(´� $� OLQKD� GH� FRPDQGR� DFLPD� FDUUHJD� DV� URWLQDV� HP� $XWR/,63� FRQWLGDV� QR�DUTXLYR�$6+$'(�/63� =D\D � �����(OHPHQWRV�EiVLFRV�GR�$XWR/,63 2� $XWR/,63� p� XPD� OLQJXDJHP� EDVHDGD� HP� /,67$6�� $� VHJXLU�� VHUmR�DSUHVHQWDGRV�RV�HOHPHQWRV�EiVLFRV�TXH�FRPS}HP�D�V LQWD[H�GHVWD�OLQJXDJHP� È7202���XQLGDGH�EiVLFD�GR�$XWR/,63��3RGH�VHU�OLWHUDO�RX�QXPpULFD�([HPSORV��iWRPR�OLWHUDO��$%&��� 3$/$95$�7$0$1+2�*,*$17(�����³675,1*´ �iWRPR�QXPpULFR�������������������H�� 1XP�SURJUDPD�$XWR/,63��YDULiYHLV�H�YDORUHV�FRQVWDQWHV�VmR�iWRPRV� /,67$� � �DJUXSDPHQWR� GH� iWRPRV� RX� OLVWDV� � GHOLPLWDGRV� SRU� � ³�³H´�´� H� LGHQWLILFDGR�FRPR�XP�~QLFR�HOHPHQWR� ([HPSORV������RX�1,/��� �OLVWD�YD]LD��$%�³;;´���¶�����<������XPD�OLVWD�SRGH�FRQWHU�iWRPRV�RX�OLVWDV (;35(662�� SRGH�VHU�XP�iWRPR�RX�XPD�OLVWD�([HPSOR���������������)XQomR�3$5$0������ �� HP� XP� DUTXLYR� GH� SURJUDPD� HP�$XWR/,63�� R� FDUDFWHU� SRQWR � H� YtUJXOD�LQGLFD�LQtFLR�GH�FRPHQWiULR� ([HPSOR� �6(74�90,1��0,1�����������90,1�UHFHEH�R�PtQLPR�HQWUH�������H ��� ? RX�3$86(� ��LQGLFD�SDXVD��HVSHUD�HQWUDGD�GH�GDGRV�GR�XVXiULR�7���LQGLFD�UHVXOWDGR�YHUGDGHLUR��758(��HP�IXQo}HV�³ERROHDQDV´�1,/���LQGLFD�UHVXOWDGR�IDOVR��18//��HP�IXQo}HV�³ERROHDQDV´�RX�OLVWD�YD]LD������$YDOLDomR�GH�H[SUHVV}HV� =D\D � 8P� SURJUDPD� HP� $XWR/,63� p� XPD� VHTrQFLD� GH� H[SUHVV}HV� �iWRPRV� RX�OLVWDV��H�D H[HFXomR�GR�SURJUDPD�QDGD�PDLV�p� $9$/,$d2 GH�FDGD�XPD�GHVVDV�(;35(66®(6� 2�TXH�p $9$/,$5�80$�(;35(662 " VH�D�H[SUHVVmR�IRU�XP�YDORU�FRQVWDQWH��DYDOLDU�D�H[SUHVVmR�VLJQLILFD�UHWRUQDU�R�VHX�SUySULR�YDORU� VH� D� H[SUHVVmR� IRU� XPD� YDULiYHO�� DYDOLDU� D� H[SUHVVmR� VLJQLILFD� UHWRUQDU� R�FRQWH~GR�GD�YDULiYHO� VH� D� H[SUHVVmR� IRU� XPD� FKDPDGD� GH� IXQomR�� DYDOLDU� D� H[SUHVVmR� VLJQLILFD�H[HFXWDU� D� IXQomR� H� UHWRUQDU� R� YDORU� UHWRUQDGR� SHOD� ~OWLPD� H[SUHVVmR� D YDOLDGD�GHQWUR�GD�IXQomR� 2%6� 3DUD�GLIHUHQFLDU�XPD�³OLVWD�GH�H[SUHVVmR´�GH�XPD�³OLVWD�GH�GDGRV´�R�$XWR/,63�XWLOL]D�R�VtPEROR��RX�D�IXQomR�4827(� ([HPSOR� ������������HVWD�OLVWD�p�UHFRQKHFLGD�FRPR�XPD�IXQomR�GH�VRPD��H�D�DYDOLDomR�GD�PHVPD�UHWRUQD�R�Q~PHUR�����������������HVWD�OLVWD�p�UHFRQKHFLGD�DSHQDV�FRPR�XPD� OLVWD�TXH�FRQWpP���iWRPRV��6XD�DYDOLDomR�UHWRUQD�D�SUySULD�OLVWD�µ���������� ������)XQo}HV�HOHPHQWDUHV��&$5�H�&'52� $XWR&$'� SRVVXL� GXDV� GDV� IXQo}HV� HOHPHQWDUHV� SDUD� PDQLSXODomR� GH�OLVWDV� &$5��� UHWRUQD�R�SULPHLUR�HOHPHQWR�GH�XPD�OLVWD�([HPSORV���&$5�µ�µ��$�%������� UHWRUQD�$��&$5�µ�µ���������������������UHWRUQD� µ�������� =D\D � &'5���UHWRUQD�D�OLVWD�VHP�R�SULPHLUR�HOHPHQWR�([HPSORV���&'5¶�$%������UHWRUQD��µ�%���&'5�µ�µ��������� ��������UHWRUQD�µ��������&'5�µ�81,&2�������� UHWRUQD�µ���RX 1,/��OLVWD�YD]LD (VVDV�IXQo}HV�SRGHP�VHU�XVDGDV��FRPELQDGDV��FRPR�QRV�H[HPSORV�DEDL[R� �&$$5�µ�µ�$�%������� ��&$5��&$5¶�µ�$�%��������� ��&$5�µ��$�%���� �$ �&'5¶�µ�$�%��������� ��&$5��&'5 µ�µ�$�%���������� ��&$5¶������� �� �&''5¶�µ�$�%�������� ��&'5��&'5�µ�µ�$�%��������� ��&'5�µ������� �µ��� �&'$5�µ�µ�$�%�������� ��&'5��&$5�µ�µ�$�%��������� ��&'5�µ�$�%��� �µ�%� 2%6��1R�$XWR/,63��SRQWRV�VmR�UHSUHVHQWDGRV�SRU�OLVWDV�FRP�GRLV�R�WUrV�HOHPHQWRV� ��������������µ����������������� �SRQWR�EL � GLPHQVLRQDOµ���������������������SRQWR�WUL� GLPHQVLRQDO$V�IXQo}HV�&$5�H�&'5�VmR�PXLWR�XWLOL]DGDV�SDUD�GHFRPSRU�FRRUGHQDGDV��&$5�µ�������������������� ���� ������FRRUGHQDGD�; �&$'5�µ������������������� �����������FRRUGHQDGD�< �&$''5�µ������ ���������FRRUGHQDGD�= �����6LQWD[H�JHUDO�GH�GHILQLomR�GH�IXQomR $�IRUPD�JHUDO�SDUD�GHILQLomR�GH�XPD�IXQomR�HP�$XWR/,63�p�XPD�OLVWD�RQGH�� R� SULPHLUR� HOHPHQWR� p� R�iWRPR� '()81 TXH� LQGLFD� LQtFLR� GH� GHILQLomR� GH�IXQomR� �R�VHJXQGR�HOHPHQWR�p�R�QRPH�GD�IXQomR���GHYH�VHU�XP�iWRPR�OLWHUDO�� =D\D � �R��WHUFHLUR�HOHPHQWR�p�XPD� OLVWD�GLYLGLGD�HP�GXDV�SDUWHV�SHOR�FDUDFWHU�³�´��RV�HOHPHQWRV�TXH�ILFDP�DQWHV�GR�FDUDFWHU�³�´�VmR�RV�SDUkPHWURV�GH�HQWUDGD��RV�TXH�ILFDP�GHSRLV��VmR�YDULiYHLV�ORFDLV��RV�GHPDLV�HOHPHQWRV�VmR�H[SUHVV}HV��FKDPDGDV�IXQo}HV�� �'()81�)81d2��3$5$0� ������3$5$0�1���9$5� ������9$5�1������������������ ([HPSOR� IXQomR� 370('�� UHWRUQD� XPD� OLVWD� FRQWHQGR� DV� FRRUGHQDGDV� GR� SRQWR�PpGLR�GR�VHJPHQWR�GHILQLGR�SRU�GRLV�SRQWRV�GDGRV� �'()81�370('��S��S����[P�\P�]P��6(74�[P�������&$5�S����&$5����S��������\P�������FDGU�S�����&$'5�S��������]P�������&$''5�S����&$''5�S�����������/,67��[P�\P�]P� 2EVHUYDo}HV� �'()81�370('��S��S����[P�\P�]P�� LQLFLD�D�GHILQLomR�GD�IXQomR�370('��FRP�GRLV�SDUkPHWURV�GH�HQWUDGD��S��H�S���H�WUrV�YDULiYHLV�ORFDLV���[P��\P�H�]P� 6(74�[P�������&$5��S����&$5��S�������� � S�� H� S�� VmR� RV� SRQWRV� TXH� GHILQHP� R� VHJPHQWR�� 3DUD� FDOFXODU� R� SRQWR�PpGLR�p�QHFHVViULR�VRPDU�DV�FRRUGHQDGDV�GRV�SRQWRV�H�GLYLGLU�SRU�GRLV��HP�;��<�H�=�VHSDUDGDPHQWH�� ��&$5�S���H��&$5�S���VmR�DV�FRRUGHQDGDV�;�GRV�SRQWRV�GDGRV�� �6(74�p�D�IXQomR�GH�DWULEXLomR����6(74��9$5,È9(/�9$/25���QR�H[HPSOR��[P�UHFHEH�D�FRRUGHQDGD�;�GR�SRQWR�PpGLR� =D\D � �´�´p�D�IXQom��GH�VRPD����180��180��������UHWRUQD�D�VRPD�GRV�Q~PHURV� �³�´p�D�IXQomR�GH�GLYLVmR����',9��',9����QR�H[HPSOR��UHWRUQD�R�UHVXOWDGR�GD�GLYLVmR�GD�VRPD�GDV�FRRUGHQDGDV�HP�;�SRU��� \P�������&$'5�S����&$5�S��������]P�������&$''5�S����&$''5�S���������H[HFXWD�D�PHVPD�RSHUDomR�SDUD��DV�FRRUGHQDGDV�<�H�=��D�IXQomR�6(74�SRGH�FRQWHU�YiULDV�DWULEXLo}HV��/,67�[P�\P�]P��� /,67� p� XPD� IXQomR� GH� FRQVWUXomR� GH� OLVWDV�� �/,67� (;35�� (;35�� ���� ��UHWRUQD��(;35��(;35�������/,67�[P�\P�]P� �����6LQWD[H�JHUDO�SDUD�FKDPDGD�GH�IXQomR�$� IRUPD� JHUDO� SDUD� FKDPDGD� GH� TXDOTXHU� IXQomR� HP� $XWR/,63� �IXQo}HV�SUySULDV�GR�$XWR/,63�RX�FULDGDV�SHOR�XVXiULR��p�XPD�OLVWD�RQGH� �R�SULPHLUR�HOHPHQWR�p�R�QRPH�GD�IXQomR��GHYH�VHU�XP�iWRPR�OLWHUDO���RV�GHPDLV�HOHPHQWRV�VmR�SDUkPHWURV��3DUkPHWURV�VmR�H[SUHVV}HV��iWRPRV�RX�OLVWDV�� �)81d2�3$5$0��3$5$0����� ([HPSOR� 370('�µ��������������µ����������������� �D�IXQomR�370('�UHWRUQD�D�OLVWD��µ������������������ �����$XWR/,63�H�0DFURV =D\D � $� FRPELQDomR� GH� PDFURV� H� URWLQDV� HP� $XWR/,63� FRQV LVWH� QXP� SRGHURVR�UHFXUVR� GH� FXVWRPHUL]DomR� GH� PHQXV� GR� $XWR&$'�� 9HMDPRV�� DWUDYpV� GH� XP�H[HPSOR��FRPR�LVVR�SRGH�VHU�IHLWR�� ,QFOXVmR�GD�RSomR���=220�,1��QR�PHQX� ',63/$<�� �=220�,1���A&�A&�A3��6(74�S���*(732,17��³3ULPHLUR�FDQWR�GD�MDQHOD�³���?� �6(74�S���*(7&251(5�S���µ2XWUR�FDQWR��³���?=220�Z�,3��,3��AS 2EVHUYDo}HV��=220�,1��A&A&A3 �³A&A&�³�FDQFHOD�R�FRPDQGR�DQWHULRU�� ³A3� ³� ID]� FRP� TXH� DV� OLQKDV� GH� SURJUDPDomR� HP� $XWR/,63� QmR� VHMDP�H[LELGDV�QD�iUHD�GH�FRPDQGR� �6(74�S���*(732,17�³3ULPHLUR��FDQWR�GD�MDQHOD��³�� � HVWD� OLQKD� GH� SURJUDPD� LQLFLDO� D� YDULiYHO� S�� FRP� DV� FRRUGHQDGDV� GH� XP�SRQWR��IRUQHFLGR���SHOR��XVXiULR�DWUDYpV�GD��IXQomR��*(732,17��*(732,17��UHTXLVLWD�D�HQWUDGD�GH�XP�SRQWR� �*(732,17��SRQWR�kQFRUD����PHQVDJHP�� � SRQWR�kQFRUD���SRQWR�XVDGR�SDUD�JHUDU�³UXEEHU �EDQG´��HFR�GH�OLQKD���(VWH�SDUkPHWUR�SRGH�VHU�RPLWLGR� � PHQVDJHP��PHQVDJHP�GH�³SURPSW´��(VWH�SDUkPHWUR�SRGH�VHU�RPLWLGR� �? =D\D � � �� HTLYDOH� D� XP� �� (17(5!��5(7851!�� VLJQLILFD� IRUQHFHU� D� H[SUHVVmR� SDUD� R�$XWR&$'��DYDOLDU��H[HFXWDU�DV�IXQo}HV�*(732,17�H�6(74�� �?HVSHUD�D�HQWUDGD�GR�SRQWR��3$86(��� �LQGLFD�TXH�D�PDFUR�FRQWLQXD�QD�SUy[LPD�OLQKD��6(74�S����*(7&251(5���SRQWR�kQFRUD����PHQVDJHP���SRQWR� kQFRUD��� SRQWR� XVDGR� SDUD� JHUDU� R� ³UXEEHU �EDQG´� �HFR� GH� UHWkQJXOR��� (VWH��SDUkPHWUR�12� SRGH�VHU�RPLWLGR���PHQVDJHP���PHQVDJHP�GH�³SURPSW�³��(VWH�SDUkPHWUR��SRGH�VHU�RPLWLGR� =220�:�,S��,S�� � H[HFXWD� R� FRPDQGR� =220� FRP� RSomR�:� �ZLQGRZ�� IRUQHFHQGR� R� FRQWH~GR� GDV�YDULiYHLV�S��H�S��FRPR�SRQWRV�GD�MDQHOD��R�VLQDO�³,´�VHUYH�SDUD�REWHU�R�FRQWH~GR�GH�XPD�YDULiYHO� ���*HUHQFLDPHQWR�GH�PHPyULD�GR�$XWR/,63�����$XWR/,63�WUDEDOKDU��R�$XWR/,63�XWLOL]D�GXDV�JUDQGHV�iUHDV�GH�PHPyULD� � +($3� �� iUHD� RQGH� VmR�DUPD]HQDGRV� 72'26� RV� � VtPERORV� �YDULiYHLV��QRPHV� GH� IXQo}HV�� FDGHLDV� GH� FDUDFWHUHV�� XWLOL]DGRV� SHODV� URWLQDV� HP� $XWR/,63��&DGD�XP�GHVVHV�VtPERORV�p�FKDPDGR�GH�Qy��12'(���4XDQWR�PDLRU�IRU�R�Q~PHUR�GH�VtPERORV�XWLOL]DGRV��PDLRU�p�R�HVSDoR�GH�iUHD�67$&.�QHFHVViULR� 2�HVSDoR�SDGUmR�GH�PHPyULD�UHVHUYDGR��SDUD�HVVDV�iUHDV�p�� ������E\WHV�SDUD�iUHD�+($3�� ������E\WHV�SDUD�iUHD�67$&.� (VVD� FRQILJXUDomR� SRGH� VHU� PRGLILFDGD� DWUDYpV� GH� GXDV� YDULiYHLV� GH�DPELHQWH���³(19,5210(17´����GR�VLVWHPD�RSHUDFLRQDO�'26� =D\D �� &�!�6(7�/,63+($3� �������� FRQILJXUD�Q~PHURV�GH�E\WHV�SDUD�iUHD�+($3&�!� 6(7� /,6367$&.� � ������ FRQILJXUD� Q~PHUR� � GH� � E\WHV� SDUD� iUHD�67$&. $7(1d2�� R� WRWDO� GH� PHPyULD� DORMDGD� VRPDQGR �VH� DV� GXDV� iUHDV� QmR� SRGH�XOWUDSDVVDU�������E\WHV� 6H��GXUDQWH�D�H[HFXomR�GH�XPD� URWLQD�HP�$XWR/,63�� IRU�GHWHFWDGD�IDOWD�GH�PHPyULD� QD� iUHD� 67$&.�� D� URWLQD p� LQWHUURPSLGD� H� D� VHJXLQWH� PHQVDJHP� VHUi�H[LELGD�QD�iUHD�GH�FRPDQGR�&RPPDQG���HUURU���/,6367$&.��RYHUIORZ 6H�R�SUREOHPD�RFRUUHU� �QD�iUHD� �+($3��D�URWLQD�p� LQWHUURPSLGD�H�XPD�GDV�GXDV�PHQVDJHQV�D�VHJXLU�DSDUHFHUi�QD�iUHD�GH�FRPDQGR� &RPPDQG��,QVXIILFLHQW��QRGH�VSDFH RX &RPPDQG��,QVXIILFLHQW�VWULQJ�VSDFH �����(;7(1'('�$XWR/,63�³([WHQGHG� � $XWR/,63� ³� p� XP� UHFXUVR� IRUQHFLGR� SHOR� $XWR&$'� 5��� TXH�SHUPLWH�FRQILJXUDU�DV�iUHDV�+($3�H�67$&.�HP�PHPyULD�HVWHQGLGD��DFDEDQGR�FRP�D�OLPLWDomR�GH�������E\WHV�SDUD�H[HFXomR�GDV�URWLQDV�HP�$XWR/,63� 2�³([WHQGHG�$XWR/,63´�H[LJH� � XP� PLFURFRPSXWDGRU� ���� RX� ���� FRP� � ���.E� GH� PHPyULD� EiVLFD� �5$0��� QR�PtQLPR����.E�GH�PHPyULD�H[WHQGLGD��SDGUmR�,%0�$7��H�GLVFR�ZLQFKHVWHU��YHUVmR�GH�VLVWHPD�RSHUDFLRQDO�3&�'26�06�'26�����RX�VXSHULRU� =D\D �� � YHUVmR� GR� $XWR&$'�5���FRP�$'(��� �DUTXLYRV�$&$'/;�29/�� � (;7/,63�(;(�H�5(0/,63�(;(��3DUD� XWLOL]DU� R� � ³([WHQGHG� $XWR/,63´�� p� QHFHVViULR� H[HFXWDU� R� � SURJUDPD�(;7/,63�(;(� DQWHV� GH� HQWUDU� QR� $XWR&$'�� (VWH� SURJUDPD� ILFD� UHV LGHQWH� QD�PHPyULD� H� ID]� D� SUp� DORFDomR� GD� PHPyULD� D� VHU� XWLOL]DGD� SHOR� $XWR/,63�� � 3DUD�UHWLUDU� R� (;7/,63�(;(� GD� PHPyULD�� DSyV� D� H[HFXomR� � GR� $XWR&$'� �� H[HFXWH� R�SURJUDPD� 5(0/,63�(;(� $�TXDQWLGDGH�GH�PHPyULD�D�VHU�DORMDGD� �SHOR� (;7/,63�(;(� �p�FRQILJXUDGDSHOD�YDULiYHO�GH�DPELHQWH�/,63;0(1��(VWD�YDULiYHO�FRQILJXUD�R�WDPDQKR�H�D�SRVLomR�LQLFLDO�GD�iUHD�GH�PHPyULD�UHVHUYDGD�SDUD�R�$XWR/,63� &��6(7��/,63;0(1 %$6(�1NE\WHV� RQGH�%$6(�HVWDEHOHFH�R�LQtFLR�GD�iUHD�H�1NE\WHV�R�WDPDQKR��HP�.E\WHV�� 6H�R�SDUkPHWUR %$6(�QmR�IRU�IRUQHFLGR��R�$XWR&$'�ID]�D�DORFDomR��SDUWLQGR�GR� HQGHUHoR� GH� PHPyULD� GLVSRQtYHO� PDLV� DOWR� SDUD� R� PDLV� EDL[R�� (VWD� p� DFRQILJXUDomR�PDLV�³VHJXUD´�WHQGR�HP�YLVWD�SRVVtYHLV�LQFRPSDWLELOLGDGHV�GH�DORFDomR�GH�PHPyULD�HQYROYHQGR�RXWURV�SURJUDPDV�UHVLGHQWHV� ([HPSOR�&�!�6(7�/,63;0(0 ��. RX� &�!�6(7�/,63;0(0 ���. DORMD����.E�D�SDUWLU�GR�HQGHUHoR�PDLV�DOWR�GLVSRQtYHO� 3DUD�PDLRUHV�GHWDOKHV��FRQVXOWH�R�,QVWDOODWLRQ�DQG�3HUIRUPDQFH�*XLGH� � ,%0�3&�DQG�36���RX�R�PDQXDO�$XWROLVS�3URJUDPPH U¶V�5HIHUHQFH�IRUQHFLGRV�MXQWR�FRP�D�GRFXPHQWDomR�GR�VRIWZDUH�$XWR&$'� =D\D �� ����$XWR/,63�HP�$XWR&$'�YHUVmR���� 1R� $XWR&$'� � YHUVmR� ���� QmR� p� QHFHVViULR� FRQILJXUDU� QHQKXPD� GDV�YDULiYHLV�GH�DPELHQWH�/,63+($3��/,6367$&.��/,63;0(0��SRLV�R�SUySULR�$XWR&$'�VH� HQFDUUHJD� GH� JHUHQFLDU�D�PHPyULD� XWLOL]DGD� SHOR� $XWR/,63�� ID]HQGR� SDJLQDomR�DXWRPiWLFD� HQWUH� D� PHPyULD� H[WHQGLGD�� D� PHPyULD� EiVLFD� H� R� GLVFR� ZLQFKHVWHU�TXDQGR�QHFHVViULR� ��������$//2& �$//2&���Q~PHUR�GH�QyV�$�IXQomR�$//2&�FRQILJXUD�R�WDPDQKR��Q~PHURV�GH�QyV ��GRV�VHJPHQWRV�GH�PHPyULD��2�YDORU�SDGUmR�p�����QyV� ([HPSOR� �$//2&������ &RQVLGHUDQGR� D� YHUVmR� 3&�'26�06�'26� GR� $XWR/,63� �� QD� TXDO� XP� Qy�RFXSD����E\WHV���$//2&������FRQILJXUD�VHJPHQWRV�GH�PHPyULD�GH������������YH]HV�����E\WHV� ������(;3$1'��(;3$1'���Q~PHUR�GH�VHJPHQWRV!� =D\D �� $�IXQomR�(;3$1'�FRQILJXUD�R�Q~PHUR�GH�VHJPHQWRV�GH�PHPyULD�D�VHUHP�XWLOL]DGRV�SHORV�SURJUDPDV�$XWR/,63� ([HPSOR� �$//2&��������(;3$1'��� &RQVLGHUDQGR� D� YHUVmR� 3&�'26�06�'26� GR� $XWR/,63�� QD� TXDO� XP� Qy�RFXSD����E\WHV��R� WUHFKR�GH�SURJUDPD�DFLPD�FRQILJXUD���VHJPHQWRV�GH�PHPyULD�GH������E\WHV�D�VHUHP�XWLOL]DGRV�SHORV�SURJUDPDV�$XWR/,63��TXH�UHVXOWD�QXP�WRWDO�GH�������E\WHV�QHFHVViULRV�QD�iUHD�+($3� ������*&��*&� $� IXQomR� �*&� IRUoD� D�H[HFXomR� GH� XPD� RSHUDomR� GH� ³JDUEDJH� FROOHFW LRQ´��OLEHUDomR�GRV�QyV�OLYUHV�SDUD�UH�XWLOL]DomR��SHORV�SURJUDPDV�$XWR/,63� $WHQomR�� 2� SUySULR� JHUHQFLDGRU� GR� $XWR/,63� VH� HQFDUUHJD� GH� ID]HU�DXWRPDWLFDPHQWH�XP�³JDUEDJH�FROOHFWLRQ´�WRGD�YH]�TXH�MXOJDU�QHFHVViULR��&KDPDGDV�GHVQHFHVViULDV�GD�IXQomR��*&�SRGHP�SUHMXGLFDU�D�SHUIRUPDQFH�GRV�SURJUDPDV��SRLV�WUDWD�GH�XPD�IXQomR�FXMD�H[FHomR�p�GHPRUDGD� �������0(0�0(0� =D\D �� ([LEH� R� HVWDGR� DWXDO� GR� $XWR/,63� FRP� UHODomR� D� XWLOL]DomR� GH�PHPyULD� H�Q~PHUR�GH�QyV�GLVSRQtYHLV� &RPPDQG� �0(0�1RGHV� ������ ��Q~PHUR�WRWDO�GH�QyV)UHH�QRGHV� ����� ��WRWDO�GH�QyV�OLYUHV6HJPHQWV� ��� ���Q~PHUR�GH�VHJPHQWRV�GH�PHPyULD$OORFDW�� ������� �� WDPDQKR���HP�E\WHV��GH�FDGD�VHJPHQWR&ROOHFWLRQV� �� ��Q~PHUR�GH�³JDUEDJH�FROOHFWLRQV´�H[HFXWDGRV �������9021�9021��� $� IXQomR�9021�KDELOLWD�D� XWLOL]DomR�GH�PHPyULD�YLUWXDO� �SDJLQDomR��SHORV�SURJUDPDV�$XWR/,63�� � SRVVLELOLWDQGR�D�H[HFXomR�GH�SURJUDPDV�TXH�H[LJHP� �PXLWR�HVSDoR�HP�PHPyULD� ���)81d®(6�'(�(175$'$�(�6$Ë'$ 2�$XWR/,63��SRVVXL�IXQo}HV�TXH�SHUPLWHP�OHU�H�JUDYDU��DUTXLYRV�HP�IRUPDWR�$6&,,�1D�GHVFULomR�GH�FRPDQGRV�DSUHVHQWDGDV�QHVWH�FDStWXOR��RV�SDUkPHWURV�HQWUH�� ³���´�VmR�RSFLRQDLV� �������&/26( �&/26(�����´),/(�'(6&5,3725´!�� =D\D �� )HFKD�R�DUTXLYR�DVVRFLDGR�DR�YDORU�UHWRUQDGR�SHOD�IXQomR�23(1�TX H�DEULX�R�DUTXLYR��HVWH�YDORU�UHFHEH�R�QRPH�GH�³),/(�'(6&5,3725´�� $�IXQomR�VHPSUH�UHWRUQD��1,/� ([HPSOR� �VHWT��IG��RSHQ��³$548,92�'$7´������FORVH�IG� �������),1',),/(��),1'),/(���QRPH�GR�DUTXLYR!� 3URFXUD�XP�DUTXLYR�QR�GLVFR��FRQVLGHUDQGR�R�VHJXLQWH�FU LWpULR�SDUD�EXVFD��R�GLUHWyULR� FRUUHQWH�� R� GLUHWyULR� FRQILJXUDGR� SHOD� YDULiYHO� GH� DPELHQWH� � ³$&$'´H� RV�GLUHWyULRV�FRQWLGRV�QR�³SDWK´� 6H� R� DUTXLYR� QmR� IRU� HQFRQWUDGR� D� IXQomR� UHWRUQD� 1,/�� FDVR� FRQWUiULR��UHWRUQD�R�QRPH�FRPSOHWR�GR�DUTXLYR��LQFOXLQGR�R�³SD WK´�� x QRPH� GR�DUTXLYR� UHWRUQDGR�SHOD� IXQomR� �),1'),/(�SRGH�VHU�XWLOL]DGR��GLUHWDPHQWH��SHOD�IXQomR�23(1�TXH�DEUH�DUTXLYRV���R�FDUDFWHU�³ ?´�HVWi�VXEVWLWXtGR�SRU�³�´�� ([HPSOR� 6XSXQKD�TXH�R�DUTXLYR��7;7�6+;��HVWHMD�QR�GLUHWyULR� ?$&$' �ILQGILOH���³7;7�6+;´��� UHWRUQD��³�$&$'�7;7�6+; =D\D �� �������23(1�23(1���QRPH�GR�DUTXLYR!���PRGR!�� $EUH� � XP� DUTXLYR�� 5HWRUQD� XP� � µILOH �GHVFULSWRU´� SDUD� VHU� XWLOL]DGR� FRPR�³VHQKD´��GH�DFHVVR�D�HVVH�DUTXLYR�QDV�IXQo}HV�GH�HQWUDGD�VDtGD� 1R�SDUkPHWUR���PRGR!�FRQILJXUD�R�WLSR�GH�DFHVVR�DR�DUTXLYR� �³U´���³UHDG�RQO\´ ��DEUH�R�DUTXLYR�VRPHQWH�SDUD�OHLWXUD��6H�R�DUTXLYR�QmR�H[LVWLU��D�IXQomR�UHWRUQD��1,/� �³Z´���³ZULWH�RQO\´ ��DEUH��DUTXLYR�VRPHQWH�SDUD�JUDYDomR��6H�R�DUTXLYR�Mi�H[LVWLU��RV�GDGRV�DQWHULRUHV�VHUmR��DSDJDGRV� �³D´� � � ³DSSHQG´� ��DEUH�R�DUTXLYR�SDUD�DQH[DomR�GH�QRYRV�GDGRV��6H�R�DUTXLYR� QmR� �H[LVWLU�� FULD�XP�QRYR�DUTXLYR��&DVR�FRQWUiULR��R�DUTXLYR�p�DEHUWR�H�RV�GDGRV�DQWHULRUHV�VmR�PDQWLGRV� ([HPSORV��2�FRPDQGR�DEDL[R�DEUH�R�DUTXLYR� ³'$'26�7;7´� SDUD� OHLWXUD� ��VH� R� DUTXLYR� H[LVWLU� UHWRUQD� XP� ³ILOH�GHVFULSWRU´� � QD� IRUPD� � �)LOH� � �QQQ!�� FDVR�FRQWUiULR��UHWRUQD�1,/��VHWT��IG���RSHQ����³'$'26�7;7�³���³U´�� �������35,1����35,1�������H[SUHVVmR!�����´ILOH�GHVFULSWRU�!� 6H� R� SDUkPHWUR� � �´ILOH�GHVFULSWRU´!� � �SDUkPHWUR� RSFLRQDO�� IRU� � IRUQHFLGR�� D�IXQomR� JUDYD� R� UHVXOWDGR� GD� DYDOLDomR� GR� SDUkPHWUR� � �H[SUHVVmR!� QR� DUTXLYR�DVVRFLDGR� DR� �´ILOH�GHVFULSWRU´!�� &DVR� FRQWUiULR�� H[LEH� HVVH� UHVXOWDGR� QD� iUHD� GH�GLiORJR��5HWRUQD�R�YDORU�GD�H[SUHVVmR� =D\D �� ([HPSOR� �VHWT����9$5��³?Q%20��',$´����� D�IXQomR��35,1��35,1���9$5�)'�������� �JUDYD´? Q%20�',$´�QR�DUTXLYR��)'� �������35,1&�35,1&�����H[SUHVVmR!������´ILOH�GHVFULSWRU´!� (VWD�IXQomR�p�LGrQWLFD�j�IXQomR��35,1���$� ~QLFD�GLIHUHQoD�p�TXH�D�IXQomR�35,1&�JUDYD��RX�H[LEH��D�H[SUHVVmR�VHP H[SDQGLU�RV�FDUDFWHUHV�GH�FRQWUROH� &DUDFWHUHV�GH�FRQWUROH� �³?Q´�� ��SXOD�DOLQKD�H�YDL�SDUD�D�SUy[LPD��³? W´�� ��WDEXODomR� ³?QQQ´� �� � FyGLJR�RFWDO�� � ³ ?���´�p�R�FyGLJR�RFWDO�SDUD�R�DYDQoR�GH�IROKD�HP�LPSUHVVRUD� ([HPSOR� �VHWT�9$5�³?Q%20�',$�³� ��D�IXQomR� �35,1&� �SXOD�XPD� OLQKD� �GHQWUR�GR�DUTXLYR��H��SULQF��9$5�)'�������� ��JUDYD�R� µ%20�',$´� QR�DUTXLYR��)'� �������35,17�35,17����H[SUHVVmR�!����´ILOH�GHVFULSWRU´!� =D\D �� (VWD� IXQomR�p� LGrQWLFD� j� IXQomR� 35,1��� $� ~QLFD� GLIHUHQoD� p� TXH� D� IXQ omR�35,17�SXOD�XPD�OLQKD�DQWHV�GH�JUDYDU��RX�H[LELU��D�H[SUHVVmR������ ([HPSOR� �VHWT����9$5���³%20�',$´������D�IXQomR�35,17��SXOD�XPD� OLQKD��GHQWUR�GR�DUTXLYR��H��SULQW��9$5�)'� ��JUDYD�R�� ³%20�',$´�QR�DUTXLYR��)' �������5($'�&+$5�5($'�&+$5������� ��´ILOH�GHVFULSWRU¶!� 6H� R� SDUkPHWUR� � �´ILOH�GHVFULSWRU´!� � � �SDUkPHWUR� RSFLRQDO�� IRU� IRUQHFLGR�� D�IXQomR�Or�XP�FDUDFWHU�GR�DUTXLYR�DVVRFLDGR�DR���´ILOH �GHVFULSWRU´!���&DVR�FRQWUiULR��Or�R�FDUDFWHU�GR�WHFODGR��5HWRUQD�R�FyGLJR��$6&,,�GR�FDUDFWH U� ([HPSOR� �VHWT��&2'���5($'�&+$5����)'�� �������5($'�/,1(��� ��´ILOH�GHVFULSWRU´!� 6H� R� SDUkPHWUR� � �´ILOH�GHVFULSWRU´!� � �SDUkPHWUR� RSFLRQDO�� IRU� IRUQHFLGR�� D�IXQomR� Or� � XPD� FDGHLD� GH� FDUDFWHUHV� GR� DUTXLYR� DVVRFLDGR� DR� � �´ILOH �GHVFULSWRU´!��&DVR�FRQWUiULR��Or�D�FDGHLD�GH�WHFODGR��5HWRUQD�D�FDGHLD�OLGD� �VHWT���675��UHDG�OLQH�����)'���:5,7(�&+$5���������FyGLJR�$6&,,!��� ��´ILOH�GHVFULSWRU´!� 6H� R� SDUkPHWUR� � �´ILOH�GHVFULSWRU´!� � �SDUkPHWUR�RSFLRQDO�� � IRU� IRUQHFLGR�� D�IXQomR� JUDYD� R� FDUDFWHU� FRUUHVSRQGHQWH� DR� � �FyGLJR�$6&,,!� � GDGR� QR� DUTXLYR� =D\D �� DVVRFLDGR� DR� � �¶´ILOH�GHVFULSWRU´!��� &DVR� FRQWUiULR�� H[LEH� R� FDUDFWHU� � QD� iUHD� GH�GLiORJR��5HWRUQD�R�FDUDFWHU� ([HPSOR� �ZULWH�FKDU��������)'����JUDYD�R�FDUDWHU��³$¶�QR�DUTXLYR� ��������:5,7(�/,1(�:5,7(�/,1(�� �VWULQJ!������´ILOH�GHVFULSWRU´!� 6H� R� SDUkPHWUR� � �´ILOH�GHVFULSWRU´!� � �SDUkPHWUR� RSFLRQDO�� � IRU� IRUQHFLGR�� D�IXQomR�JUDYD�D�FDGHLD�QD�iUHD�GH�GLiORJR��5HWRUQD�D�FDGHLD� ([HPSOR� �ZULWH�OLQH�����³5(*���´����)'��������JUDYD� ³5HJ���´� QR�DUTXLYR� �����([HPSOR$�URWLQD� �$XWR/,63�D�VHJXLU�� LPSRUWD� XP� WH[WR�FRQWLGR� QXP�DUTXLYR� � $6&,,�SDUD� GHQWUR� GR� $XWR&$'� � WUDQVIRUPDQGR� FDGD� OLQKD� GHVWH� DUTXLYR� QXP� HOHPHQWR��WH[WR� �BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB��/(7(;72������� ��GHIXQ�/(7(;72�������DUT�����QRPH�GR�DUTXLYR�SDWK���³SDWK´GR�DUTXLYRIG��� ��³ILOH�GHVFULSWRU´UHJ�� ���UHJLVWUR OLGR��WH[WR��SW�� ���SRQWR�GH�LQVHUomR�GR�WH[WR ��3HGH�R�QRPH�GR�DUTXLYR�GH�WH[WR�VHWT����DUT�����JHWVWULQJ�³?Q1RPH�GR�DUTXLYR�GH�WH[WR�´��5HWRUQD�R�³SDWK´�FRPSOHWR�GR�DUTXLYRSDWK �ILQGILOH�DUT� =D\D �� ��9HULILFD�VH�R�DUTXLYR�H[LVWH�OLI���� SDWK��1,/���3RQWR�GH�LQVHUomR�GR�WH[WRLI���VHWT��SW���JHWSRLQW�³?QLQtFLR�GR�WH[WR���³���$EUH�R�DUTXLYR�SDUD�OHLWXUD�LI��VHTW�IG���RSHQ��SDWK��³U´����/r�R�SULPHLUR�UHJLVWUR��LI��VHWT�UHJ��UHDG�OLQH�IG���SURJQ�&ULD�R�WH[WR��FRPPDQG��³7(;7´�SW�SDXVH��µ¶¶¶�5(*/r�R�UHVWR�GR�DUTXLYR�ZKLOH���VHWT��UHJ���UHDG�OLQH�IG���&ULD�R�WH[WR��FRPPDQG���³7(;7´�µ¶¶�UHJ���)HFKD�R�DUTXLYR�FORVH�IG����(UUR�QD�DEHUWXUD�GR�DUTXLYR�SULQF��³?Q(UUR�QD�DEHUWXUD�GR�DUTXLYR�´������$UTXLYR�QmR�HQFRQWUDGR�SULQF��³?Q$UTXLYR��QmR�HQFRQWUDGR�´���SULQF�� ���)81d®(6�'(�0$1,38/$d2�'(�/,67$6 =D\D �� $V�IXQo}HV�GH�PDQLSXODomR�GH�OLVWDV�DSUHVHQWDGDV�QHVWH�FDStWXOR�FRQVLVWHP�R� SRQWR� IRUWH� GR� $XWR/,63� � 6mR� HVVDV� IXQo}HV� TXH� ID]HP� GR� $XWR/,63� � XPD�OLQJXDJHP�SRGHURVD�H�FRPSDFWD� �����)XQo}HV�GH�SDUHV�DVVRFLDGRV 2� $XWR/,63� � SRVVXL� XP� WLSR� GH� OLVWD� HVSHFLDO� FRPSRVWD� SRU� DSHQDV� GRLV�HOHPHQWRV��TXH�VmR�GHFRPSRVWRV�SHODV�IXQo}HV�&$5�H�&'5�GD�VHJXLQWH�IRUPD� �D�IXQomR�&$5�UHWRUQD�R�SULPHLUR�HOHPHQWR�GHVVD�OLVWD���D�IXQomR��&'5�UHWRUQD�R�VHJXQGR�HOHPHQWR�GHVVD�OLVWD� (VVD� OLVWD� UHFHEH�R� QRPH� GH� 3$5� �$662&,$'2�p� UHSUHVHQWDGD� SRU� XPD�OLVWD�FRPXP�FRP�DSHQDV�HOHPHQWRV�VHSDUDGRV�SRU�XP� SRQWR� � ³�´� �SRU�HVVD� UD]mR��SDUHV�DVVRFLDGRV�WDPEpP�VmR�FKDPDGRV�GH�³GRWWHG�SDLUV´�� ([HPSORV� �VHWT�SD���µ������������SD��FRQWpP�XP�SDU�DVVRFLDGR�FDU�SD�������� �� UHWRUQD���FGU�SD�������� ���UHWRUQD��� ��DR�LQYpV�GH�UHWRUQDU��µ��� �VHWT��SD�����³DEF´����µ��³D´��³E´�³F´������FDU�SD���������� ��UHWRUQD��³DEF´�FGU�SD���������� ��UHWRUQD��µ��³D´�³E´��³F´�� 1HVWH� LWHP� VHUmR� DSUHVHQWDGDV� DV� IXQo}HV� GH� PDQLSXODomR� GH� SDUHV�DVVRFLDGRV� �� �(VVDV�IXQo}HV�VmR�H[WUHPDPHQWH� � LPSRUWDQWHV�SDUD�R� WUDWDPHQW R�GH�HOHPHQWRV�JUiILFRV�GR�$XWR&$'�YLD�$XWR/,63��������$662& =D\D �� �$662&����LWHP!��� �OLVWD�GH�SDUHV�DVVRFLDGRV!� 'DGR�XPD�OLVWD�GH�SDUHV�DVVRFLDGRV�H�XP�LWHP��UHWRUQD�R�SDU�DVVRFLDGR�FXMR��SULPHLUR�HOHPHQWR�SRU�LJXDO��DR�LWHP�IRUQHFLGR��&DVR�QHQKXP�SDU�VHMD�HQFRQ WUDGR��D�IXQomR��UHWRUQD�1,/� ([HPSOR �YHMD�QD�SUy[LPD�SiJLQD��� �VHWT�/3$���OLVW��µ�����³XP´����µ�����³GRLV´���µ�����³WUrV´��DVVRF����/3$�������UHWRUQD�µ�����³XP´���DVVRF��³XP´�/3$������UHWRUQD��1,/ ������� &216�&216����� �LWHP�!��� �LWHP�!� &RQVWUyL� SDUHV� DVVRFLDGRV�� 5HWRUQD� R� SDU� DVVRFLDGR� IRUPDGR� SHORV�SDUkPHWURV���LWHP�!�H��LWHP�!�� ([HPSORV� �FRQV���³/,1(´���������UHWRUQD��������³/,1(´��FRQV��³DE´�������� ��UHWRUQD�� �³DE´������FRQV��������µ������������������� ���UHWRUQD�� ��������µ����������������� �����)XQo}HV�HVSHFLDLV�GH�PDQLSXODomR�GH�OLVWDV�$OJXPDV� IXQo}HV� GH� PDQLSXODomR� GH� OLVWD� SRVVXHP� FDUDFWHUtVWLFDV� PXLWR�HVSHFLDLV�TXH�SRGHP�FRQIXQGLU�R�SURJUDPDGRU��SURYRFDQGR�HUURV�H�JHUDQGR�KRUDV�H�KRUDV�GH�GHSXUDomR�GH�URWLQDV�3UHVWH�DWHQomR�jV�H[SOLFDo}HV�H�GLFDV�DSUHVHQWDGDV�QHVWH�LWHP���,VWR�SRGHUi�HYLWDU�PXLWRV�HUURV�GH�SURJUDPDomR��������68%67�68%67�������QRYR�LWHP!���YHOKR�LWHP!� �OLVWD! =D\D �� 6XEVWLWXL� WRGD�RFRUUrQFLD�GH��YHOKR�LWHP!�QD� OLVWD��OLVWD!� �SRU��QRYR�LWHP!��5HWRUQD�D�QRYD�OLVWD� ([HPSOR� �VHWT���/���µ����³$$´��µ����������³$$´������µ�����������VXEVW����³%%´�µ�������/�����UHWRUQD�� µ����³$$´�³%%´��³$$´��³%%´� $�IXQomR��68%67���MXQWDPHQWH�FRP�D�IXQomR��$662&�DSUHVHQWDGD�QR�LWHP�DQWHULRU��p�PXLWR��XWLOL]DGD�QR�DFHVVR�D�HOHPHQWRV� GR�$XWR&$'��YLD�$XWR/,63� �������$33(1'���;�� /,67 $33(1'��H� /,67� � VmR� IXQo}HV� GH� FRPSRVLomR� GH� OLVWDV�� j� SULPHLUD�YLVWD�PXLWR�SDUHFLGDV��SRUpP�DPEDV��JHUDP�UHVXOWDGRV�WRWDOPHQWH�GLIHUHQWHV� $�IXQomR��$33(1'�DJUXSD�YiULDV�/,67$6�QXPD�~QLFD�OLVWD��3RU�H[HPSOR� �DSSHQG��µ������µ������µ���������UHWRUQD��µ��������� �DSSHQG�1,/�µ���������UHWRUQD��µ����� ��DSSHQG������������� ��UHVXOWD���(552���SDUkPHWURV�LQYiOLGRV� $�IXQomR��/,67�DJUXSD�YiULRV��(/(0(1726�QXPD�QRYD�OLVWD� 3RU�H[HPSOR� �OLVW��µ�������µ�����µ���������UHWRUQD�� µ��µ�������µ������ µ����� �OLVW�1,/�µ������� � UHWRUQD��µ��1,/�µ������ �OLVW��������������� � UHWRUQD�� µ��������� �������$33/< =D\D �� �$33/<����IXQomR!����OLVWD!� ([HFXWD� D� IXQomR� HVSHFLILFDGD� SRU� �IXQomR!� � XWLOL]DQGR� RV� HOHPHQWRV� GR�SDUkPHWUR��OLVWD!��FRPR�SDUkPHWURV� ([HPSOR� ��/180�p�XPD�OLVWD�FRPSRVWD�SRU�Q~PHURV� �VHWT�/180�µ�������������� �DSSO\���µ���/180���� UHWRUQD�D�����D�VRPD�GH�WRGRV�RV�Q~PHURV�GD�OLVWD� ������)25($&+�� �)25($&+���QRPH!�� �OLVWD!����H[SU�!���H[SU�!����� 3DUD� FDGD� HOHPHQWR� GR� SDUkPHWUR� �OLVWD��� D� IXQomR� � )25($&+� DYDOLD� DV�H[SUHVV}HV� � �H[SU�!�� � �H[SU�!�� ���� VXEVWLWXLQGR� R� LGHQWLILFDGRU� � �QRPH!� SHOR�HOHPHQWR�GD�OLVWD�HP�TXHVWmR��$�IXQomR�UHWRUQD�R�YDORU�GD�~OWLPD�H[SUHVVmR�DYDOLDGD�FRP�R�~OWLPR�HOHPHQWR�GD�OLVWD� ([HPSOR� ��WHVWD�D�H[LVWrQoLD�GRV�DUTXLYRV�IRUHDFK��$54��µ�³$&$'�3$7´����³$&$'�/,1´�³$&$'�29/´���SULQF�$54��LI���QXOO���ILQGILOH��$54��SULQF�³���$UTXLYR�12��HQFRQWUDGR��� �����/$0%'$µ�/$0%'$�������OLVWD�GH�SDUkPHWURV!�����H[SU�!����H[SU�!������ =D\D �� (VWD� IXQomR� p� XWLOL]DGD� SDUD� GHILQLU� IXQo}HV� � ³DQ{QLPDV´� SDUD� VHUHP�XWLOL]DGDV�MXQWDPHQWH�FRP�DV�IXQo}HV��$33/<�H�0$3&$5� ([HPSOR� ��&RQYHUWH�XP�kQJXOR�GH�JUDX�SDUD�UDGLDQR��3L�p�XP�YDORU�FRQVWDQWH����DSUR[LPDGDPHQWH��������������IRUQHFLGR�SHOR�$XWR/,63µ�ODPEGD���$*�������� ��$*��3L����������� ��,QFUHPHQWD�WRGRV�RV�Q~PHURV�GH�XPD�OLVWD����H[HPSOR�GR�PDQXDO��GH�$XWR/,63��VHWT���/��µ��������������PDSFDU��µ����/����� �UHWRUQD� µ������������� �/$0%'$��H��0$3&$5���UHWRUQD�R�SRQWR�PpGLR�GH�XP�VHJPHQWR�GHILQLGR�SRU�GDGR�GRLV�SRQWRV��GDGRV �VHWT��3���µ�������������3���µ���������������PDSFDU��µ�ODPEGD����.���.������ �� �.��H�.��VmR�FRRUGHQDGDV������.��.����������� VRPD�H�GLYLGH�SRU�GRLV� �� ��3��H�3��VmR�GXDV�OLVWDV�3�3�� � ��FRUUHVSRQGHQWHV�DRV�SRQWRV�� ����UHWRUQD��µ����������������WUHFKR�GH�SURJUDPD�DFLPD�HTXLYDOH�D�� �OLVW������������������������SULPHLUD�H[HFXomR�SULPHLURV�HOHPHQWRV��������������������� VHJXQGD�H[HFXomR�VHJXQGRV�HOHPHQWRV� =D\D �� ���������������������WHUFHLUD�H[HFXomR�WHUFHLURV�HOHPHQWRV� ��/$0%'$��H�$33/<��� D�IXQomR�YHULILFD�R�DUTXLYR��FXMR�QRPH�p�³$&$'´�H�FXMD�H[WHQVmR�p�³&)*´�H[LVWH �VHWT��1$54���µ�ODPEGD����120(�(;7(162����$54��DSSO\���ODPEGD���120(�(;7(16,�����$54��VHWT����$54����VWUHDW���120(��³�´��(;7(162���LI���ILQGILOH���$54��SULQF����VWUHDW���³? Q$UTXLYR´��³$54�³��H[LVWH�´���SULQF�����VWUHDW���³?Q$UTXLYR����³$54´��12��H[LVWH�´����1$54� 2EV���QD�IXQomR�$33/<��RV�HOHPHQWRV�GD� OLVWD� 1$54��VmR�RV�SDUkPHWURV�GH�HQWUDGD�GH IXQomR�GHILQLGD�SRU��/$0%'$�2EV���YDULiYHLV�ORFDLV�SRGHP�VHU�GHILQLGDV�GHQWUR�GD�IXQomR��/$0%'$��1R�H[HPSOR��$54� XPD�YDULiYHO�ORFDO� �������0$3&$5�0$3&$5����IXQomR!���OLVWD�!���OLVWD�!������ 0$3&$5� H[HFXWD� D� IXQomR� GDGD� SHOR� SDUkPHWUR� � �IXQomR!� XWLOL]DQGR RV�HOHPHQWRV�GD�OLVWD���OLVWD�!���OLVWD�!�����FRPR�HQWUDGD�GD�VHJXLQWH�IRUPD� �R�Q~PHUR�GH�OLVWDV�GHYH�VHU�LJXDO�DR�Q~PHUR�GH�SDUkPHWURV�GH�HQWUDGDV�GD�IXQomR���HVVDV�OLVWDV�GHYHP�WHU�R�PHVPR�Q~PHUR�GH�HOHPHQWRV� =D\D �� � �IXQomR!� � p� H[HFXWDGD� � 1�YH]HV��RQGH 1� p� R� Q~PHUR� GH�HOHPHQWRV� GH�FDGD�OLVWD��D�SULPHLUD�H[HFXomR�GH�IXQomR!�XWLOL]D�FRPR�SDUkPHWUR�GH�HQWUDGD�WRGRV�RV� � SULPHLURV� HOHPHQWRV� GDV� OLVWDV�� D� VHJXQGD�� XWLOL]D� RV� VHJXQGRV� HOHPHQWRV� H�DVVLP�SRU�GLDQWH�� 0$3&$5� UHWRUQD� XPD� OLVWD� GH� 1� HOHPHQWRV� � WDPDQKR� GH� FDGD� OLVWD��FRQWHQGR�UHVXOWDGR�GH�FDGD�XPD�GDV�H[HFXo}HV�UHDOL]DGDV� ([HPSORV�QD�SUy[LPD�SiJLQD� ���)81d®(6�'(�$&(662�$�(17,'$'(6 (VWH� FDStWXOR� H[SOLFD� FRPR� DV� HQWLGDGHV� JUiILFDV� GR� $XWR&$'� SRGHP� VHU�FRQVXOWDGDV�H�DOWHUDGDV�YLD�$XWR/,63� �����&RQFHLWRV$XWR/,63�SRVVXL�IXQo}HV�TXH�SHUPLWHP�DFHVVDU��FRQVXOWDU�H�HGLWDU�HQWLGDGHV�GR� EDQFR� GH� GDGRV� JUiILFRV� GR� $XWR&$'�� ,VWR� p� IHLWR� DWUDYpV� GH� XP� WLSR� GH� GDGR�HVSHFLDO�GHQRPLQDGR�³�(17,7<�1$0(´���QRPH�GH�HQWLGDGH�� ³(QWLW\� 1DPH´� p� XP� FyGLJR� DWUDYpV� GR� TXDO VH� REWpP� D� OLVWD� FRQWHQGR� RV�GDGRV�SURSULDPHQWH�GLWRV�GH�XPD�HQWLGDGH��(VWD�� OLVWD�UHFHEH�R�QRPH�GH��³(17,7<��/,67´��OLVWD�GH�HQWLGDGH�� µ(17,7<� /,67´� p� XPD� OLVWD� FRPSRVWD� SRU� SDUHV�DVVRFLDGRV�� XP� SDUD� FDGD�GDGR�� �R�SULPHLUR�HOHPHQWR�GR�SDU�DVVRFLDGR� p�XP�Q~PHUR�LQWHLUR�TXH�LQGLFD�R�WLSR�GH�LQIRUPDomR��(VWH�Q~PHUR�p�FRQVLGHUDGR�FRPR��&Ï',*2�';)��p�R�PHVPR�FyGLJR�XWLOL]DGR�QRV�DUTXLYRV��GH�';)��R�VHJXQGR�HOHPHQWR�p�R�SUySULR�GDGR� ([HPSOR� ³HQWLW\�OLVW´�GH�XPD�OLQKD� =D\D �� �����������(QWLW\��QDPH��������!�����������³/,1(´��������� ���³�´����������������������������������������������� ����p�R�FyGLJR��';)�GH�µ´�HQWLW\�QDPH´�����p�R�FyGLJR�';)�GH�WLSR�GH�HOHPHQWR� 9HMD� WDEHOD� GH�FyGLJRV� �';)�GDV�HQWLGDGHV�GR� � $XWR&$'� �QR�DSrQGLFH� � ,,�GHVWD�DSRVWLOD� �����$FHVVR�D�HQWLGDGHV�������(17/$67 �(17/$67� 5HWRUQD�R��³HQWLW\�QDPH´�GD�~OWLPD�HQWLGDGH�FULDGD�QR�GHVHQKR� ([HPSOR� �FRPPDQG��³/,1(´��³���´��³���´�³¶�����FULD�XPD�OLQKD�VHWT��(1���(17/$67���������� � ³HQWLW\�QDPH´�GD�OLQKD� �������(171(;7�(171(;7�� >��³(17,7<�1$0(´!@ 5HWRUQD�R��³HQWLW\�QDPH´�GD�HQWLGDGH�VHJXLQWH�j���´HQWLW\�QDPH�³!�QR�EDQFR�GH�GDGRV�GR�$XWR&$'�� �6H� ��´HQWLW\�QDPH´!� � QmR� IRU�IRUQHFLGD�� UHWRUQD�D�SULPHLUD�HQWLGDGH� GR� EDQFR� GH� GDGRV� GR� $XWR&$'�� &DVR� QmR� H[LVWD� HQWLGDGH� VHJXLQWH�UHWRUQD�1,/� ([HPSOR� =D\D �� �VHWT��(1�����HQWQH[W�����������SULPHLUD�HQWLGDGH�QR�GHVHQKR�VHWT��(1�����HQWQH[W���(1����� VHJXQGD�HQWLGDGH�QR��GHVHQKR� �������(176(/�(176(/���>�PHQVDJHP!@ 5HWRUQD�XPD�OLVWD�FRQWHQGR�R�³HQWLW\�QDPH´�H�R�SRQWR�GH�LGHQWLILFDomR�GH�XPHOHPHQWR� VHOHFLRQDGR� SHOR� XVXiULR�� � �� PHQVDJHP!� � p� R� WH[WR� GH� ³SURPSW´� D� VHU�H[LELGR�QD�iUHD�GH�GLiORJR� ([HPSOR� �VHWT��(/����HQWVHO���³? Q6HOHFLRQH���HOHPHQWR���³�� 1D�OLQKD�GH�FRPDQGR�VXUJLUi�D�VHJXLQWH�PHQVDJHP� &RPPDQG��6HOHFLRQH�HOHPHQWR� $SyV D�VHOHomR���D�(176(/�UHWRUQD�XPD�OLVWD�FRP�GRLV�HOHPHQWRV����³HQWLW\ �QDPH´ GR�HOHPHQWR�H�R�SRQWR�GH�LGHQWLILFDomR� ���(QWLW\��QDPH����H��!�������������� ������ ������������1(176(/���5�����1(176(/���>�PHQVDJHP!@ 5HWRUQD�XP�HOHPHQWR�LGHQWLILFDGR�SHOR�XVXiULR��VH�R�HOHPHQWR�LGHQWLILFDGR�IRU�XPD�HQWLGDGH��VLPSOHV���QmR�IRU�QHP��SRO\OLQH�QHP�EORFR���D�IXQomR�1(176(/��WHP�R�PHVPR�FRPSRUWDPHQWR��GD�IXQomR�(176(/�H�UHWRUQD�XPD�OLVWD�FRQWHQGR�R�³HQWLW\�QDPH´��GD�HQWLGDGH�H�R�SRQWR�GH�LGHQWLILFDomR� =D\D �� � VH� R� HOHPHQWR� IRU� XPD� SRO\OLQH�� D� IXQomR� 1(176(/� UHWRUQD� XPD� OLVWD�FRQWHQGR��R��³HQWLW\�QDPH´�GR�YpUWLFH�PDLV�SUy[LPR�RQGH�IRL�LGHQWLILFDGD�D�SRO\OLQH�H�R�SRQWR�GH�LGHQWLILFDomR� � VH�R� HOHPHQWR� IRU� XP� EORFR�� D� IXQomR� � 1(176(/� UHWRUQD� XPD� OLVWD� FRP�TXDWUR�HOHPHQWRV� �³HQWLW\�QDPH´�GR�VXE�HOHPHQWR�LGHQWLILFDGR�GR�EORFR� R�SRQWR�GH�LGHQWLILFDomR� � 0DWUL]�GH�WUDQVIRUPDomR���³0RGHO�WR�:RUOG�7UDQVIRUPDWLRQ���´ OLVWD� G� ³HQWLW\�QDPHV´� GH� EORFRV� TXH� FRQWpP� D� HQWLGDGH� LGHQWLILFDGD���3RGH�VHU�PDLV�TXH�XP�GHSHQGHQGR�GR� QtYHO�GH�DOLQKDPHQWR���EORFRV�FRPSRVWRV�SRU�RXWURV�EORFRV�� 4XDQGR� XP� EORFR� p� GHILQLGR� DWUDYpV� GH�FRPDQGR� %/2&.� �� DV� HQWLGDGHV�TXH� R� FRPS}HP� � VmR� DUPD]HQDGDV�QR� GHVHQKR� QXPD� � FRRUGHQDGD� HVSHFLDO�GHQRPLQDGD� � ³0&6�0RGHO� � &RRUGLQDWH� 6\VWHP� ³� �6LVWHPD� GH� &RRUGHQDGDV� GR�0RGHOR�GR�6LVWHPD�� 4XDQGR� XP� EORFR� p� LQVHULGR� QR� GHVHQKR� RV� VHXV� VXE�HOHPHQWRV� QmR� VmR�GXSOLFDGRV��2�$XWR&$'�DSHQDV�FRQVWUyL�XPD�PDWUL]�GH�WUDQVIRUPDomR�TXH���DSOLFDGD�DRV�VXE�HOHPHQWRV����WUDQVSRUWD�RV�GR�0&6�SDUD�R�:&6�H�UHSRVLFLRQD �RV�QR�HVSDoR�QD�SRVLomR��kQJXOR�H�HVFDODV�GHVHMDGRV��(VVD�PDWUL]�GH�WUDQVIRUPDomR�p�UHWRUQDGD�SHOD� IXQomR�1(176(/�QD� IRUPD�GH�XPD� OLVWD�FRPSRVWD�SRU�TXDWUR�RXWUDV� OLVWDV�GH�WUrV��HOHPHQWRV�FDGD�XPD� ����;���<���=������ ;���<���=��������;���<���=���� ��;���<���=� ��� =D\D �� 3DUD� WUDQVIRUPDU� XP� SRQWR� HP� 0&6� SDUD� :&6� p� QHFHVViULR� ID]HU� R�VHJXLQWH�FiOFXOR� ;ZFV�� ����;�� �;PFV�������;�� �<FPV��� ����;�� �=PFV�����;�<ZFV� �����<�� ��;PFV�������<�� �<FPV��� ����<�� �=PFV�����<�=ZFV�� ���� =�� � ;PFV�������=��� �<FPV������ =��� �=PFV�����=� �������+$1'(17�+$1'(17�����KDQGOH�!�� 5HWRUQD�R�³HQWLW\�QDPH´��GD�HQWLGDGH�DVVRFLDGD�DR��KDQGOH!��IRUQHFLGR� ([HPSOR� �VHWT��(/���KDQGHQW����³�(�´������� � UHWRUQD�D�HQWLGDGH�DVVRFLDGD�DR��KDQGOH��³�(�´ �����0DQLSXODomR�GH�HQWLGDGHV�������(17'(/ �(17'(/������´�HQWLW\�QDPH´!�� (OLPLQD� D� HQWLGDGH� GR� GHVHQKR�� $� VHJXQGD� FKDPDGD� GD� IXQomR� � (17'(/�FRP�R�PHVPR� ³HQWLW\�QDPH´ UHVWDXUD�D�HQWLGDGH�GR�GHVHQKR�([HPSOR� �VHWT��(/���HQWODVW���HQWGHO��(/����� (OLPLQD�R�~OWLPR�HOHPHQWR�FULDGR�HQWGHO�(/������ 5HVWDXUD�R�HOHPHQWR =D\D �� �������(17*(7�(17*(7��������³HQWLW\�QDPH´! 5HWRUQD�D�OLVWD�GH�GDGRV�GD�HQWLGDGH� ��LGHQWLILFD�XPD�OLQKD�VHWT��(/���HQWVHO�³? QLGHQWLILTXH��XPD�OLQKD��µ���VHWT�1(/���FDU�(/���� ��QRPH�GD�HQWLGDGH37,��FDGU��(/����� �� SRQWR�GH�LGHQWLGDGH/(/���HQWJHW��1(/������� OLVWD�GH�GDGRV���� ��������(QWLW\�QDPH��������!��������³/,1(´��������� ³�´������������������ ����������������� ������������ ��������������(170$.(�(170$.(����� ��³HQWLW\�OLVW�³!� &ULD� XPD� HQWLGDGH� JUiILFD� QR� $XWR&$'� D� SDUWLU� GH� XPD� OLVWD� GH� SDUHV�DVVRFLDGRV VHPHOKDQWHV�jV�OLVWDV�UHWRUQDGDV�SHOD�IXQomR��(17*(7���6H�D�HQWLGDGH�IRU�FULDGD� FRP� VXFHVVR� D� IXQomR� UHWRUQD� D� SUySULD� OLVWD� GH� GDGRV�� FDVR�FRQWUiULR��UHWRUQD��1,/� ([HPSOR��VHWT��/'���OLVW��FRQV�����³/,1(´������� ��WLSR�GH�HQWLGDGH��OLQKD��FRQV������OLVW�������������������YpUWLFHV�GD�OLQKD��FRQV������OLVW����������������������� =D\D �� �HQWPDNH��/'������ �FULD�D�OLQKD 2%6�� � � RV� GDGRV� /$<(5�� 7,32� '(� /,1+$� H� Ë1',&(� '(� &25� QmR� IRUDP�IRUQHFLGRV�� QHVWH� FDVR�� D� IXQomR� DVVXPH� RV� YDORUHV� FRUUHQWHV� FRQILJXUDGRV� QR�PRPHQWR�GD�FULDomR�GD�HQWLGDGH� �������(1702'�(1702'����´HQWLW\�OLVW´!� $WXDOL]D�R�EDQFR�GH� GDGRV�GR�$XWR&$'�FRP D� OLVWD�GH� GDGRV� IRUQHFLGD��$�OLVWD�GH�GDGRV�GHYH�VHU�XPD�OLVWD�GH�SDUHV�DVVRFLDGRV�VHPHOKDQWH�j� OLVWD�UHWRUQDGD�SHOD�IXQomR��(17*(7���$�IXQomR�(1702'�VHUYH�SDUD�HIHWLYDU�DOWHUDo}HV��IHLWDV�QD�³HQWLWX�OLVW´�DWUDYpV�GDV�IXQo}HV��68%67��&216�H�$662&� ([HPSOR� �VHWT�(/���HQWJHW���HQWODVW�������� ��(/�UHFHEH�D�³HQWLW\�OLVW´�GD���~OWLPD�HQWLGDGH�FULDGD��������� �(QWLW\��QDPH��������!������� ��³/,1(´����������³�´������������ ����� ����������������� ������������VHWT��37���OLVW��������������������������� 1RYR�YpUWLFH� �VHWT��(/���VXEVW���FRQV����37������ ��VXEVWLWXL�R�YpUWLFH�DVVRF�������(/����������������(QWLW\�QDPH��������!�(/�� ������� ³/,1(´���� �� ������³�´���� ������������� �������������������������� ���� ����� =D\D �� �����HQWPRG���(/�� ��DWXDOL]D�R�EDQFR�GH�GDGRV�GR�$XWR&$' �������(1783�(1783'����� �´HQWLW\�QDPH´!� $�IXQomR��(1783�VHUYH SDUD�HIHWLYDU�DOWHUDo}HV�IHLWDV�QDV��³HQWLW\ �OLVW¶V´��GRV� VXE�HOHPHQWRV� GH� HQWLGDGHV� FRPSOH[DV� �SRO\OLQHV� H� EORFRV� �� � DWUDYpV�GDV� IXQo}HV� � �68%67��&216�H�$662&�� �2� ��´HQWLW\ �QDPH´!� IRUQHFLGR�GHYH�VHU�R�QRPH�GH�XPD�HQWLGDGH�FRPSOH[D� ([HPSOR� ��6XSRQKD�TXH�R�~OWLPR�HOHPHQWR�FULDGR�VHMD�XPD�SRO\OLQH��VHWT��3//���HQWODVW���VHWT��97�����HQWJHW�����HQWQH[W���3//������97�UHFHEH�R��³HQWLW\�OLVW´��GR�SULPHLUR�YpUWLFH������� ���� ���(QWLW\�QDPH��������!���������³9(57(;´���������³�´���������� ������������������������������������������������������ ���������� �VHWS�37��OLVW�������������������1RYR�YpUWLFH�VHWS�97��VXEVW��FRQV����37� � VXEVWLWXL�R�SULPHLUR�YHUWLFH�DVVRF����97� ���������(QWLW\�QDPH�����������!��97���� � �����³�9(57(;´���� �����³�´� =D\D �� ��� ���� ����������������� ���������������� ���������������� ���������HQWPRG�79�����DWXDOL]D�R�YpUWLFH�HQWXSG�3//����DWXDOL]D�D�SRO\OLQ ���)81dÑ(6�'(�6(/(d2�'(�(17,'$'(6(VWH�FDStWXOR�H[SOLFD�FRPR�VHOHFLRQDU�FRQMXQWRV�GH�HQWLGDGHV�JUiILFDV�GR�$XWR&$'�YLD�$XWR/,63� ����&RQFHLWRV2� $XWR/,63� SRVVXL� IXQo}HV� TXH� SHUPLWHP� GHILQLU� FRQMXQWRV� GH�HQWLGDGHV�GR�EDQFR�GH�GDGRV�JUiILFR�GR�$XWR&$'��,VWR�p�IHLWR�DWUDYpV�GH�XP�WLSR�GH�GDGR�HVSHFLDO�GHQRPLQDGR�³6(/(&7,21�6(7´�³6HOHFWLRQ�6HW´� p� XP� FyGLJR� TXH� LGHQWLILFD� XP� FRQMXQWR� GH� HQWLGDGHV�JUiILFDV��$WUDYpV�GHVVH�FyGLJR�p�SRVVtYHO�REWHU�D�VHTrQFLD�GH� ³(QWLW\ �QDPHV´�GDV�HQWLGDGHV�TXH�ID]HP�SDUWH�GHVVH�FRQMXQWR�³6HOHFWLRQ�6HWV´� VmR� LQWHUSUHWDGRV� SHOR� $XWR/,63� FRPR� VHOHo}HV� VLPSOHV�IHLWDV� YLD� $XWR&$'�� SRU� H[HPSOR�� DWUDYpV� GR� FRPDQGR� 6(/(&7� 1R� HQWDQWR�� RV�UHFXUVRV� GH�VHOHomR� GH� HOHPHQWRV� GDV� IXQo}HV� GR� $XWR/,63� VmR�PDLV� SRGHURVRV�TXH�RV�IRUQHFLGRV�SHORV�FRPDQGRV�GR�$XWR&$'�([HPSOR��VHWS�66��VVJHW����H[HPSOR�GH�GHILQLomR�GH�³VHOHFWLRQ�VHW´�SULQF�66����� �H[LEH��6HOHFWLRQ�VHW��!�FRPPDQG�³(5$6(´�66´´����DSDJD�RV�HOHPHQWRV�GR�³VHOHFWLRQ�VHW´�66����6HOHomR�GH�FRQMXQWRV�GH�HQWLGDGHV�������66$'2�66$''�>��³HQWLW\�QDPH¶!�>�³VHOHFWLRQ�VHW´!@@� =D\D �� $GLFLRQD�D�HQWLGDGH �HQWLW\�QDPH´!�QR�FRQMXQWR���³VHOHFWLRQ�VHW´!�H�UHWRUQD�R� QRPH� GR� � ³VHOHFWLRQ�VHW´�� � 6H� R� SDUkPHWUR� �³VHOHFWLRQ�VHW´!� QmR� IRU� IRUQHFLGR�� D�IXQomR� FULD� XP� QRYR� ³VHOHFWLRQ�VHW´� FRQWHQGR� DSHQDV� D� HQWLGDGH� IRUQHFLGD�� 6H�QHQKXP� GRV� SDUkPHWURV� IRU� IRUQHFLGR�� D IXQomR� FULD� XP� QRYR� ³VHOHFWLRQ�VHW´�FRQWHQGR�DSHQDV�D�HQWLGDGH�IRUQHFLGD��6H�QHQKXP�GRV�SDUkPHWURV�IRU�IRUQHFLGR��D�IXQomR��FULD�XP��³VHOHFWLRQ�VHW´�YD]LR�1R� FDVR� HP� TXH� QRYRV� � ³VHOHFWLRQ�VHWV´VmR� FULDGRV�� D� IXQomR� UHWRUQD� XP�QRYR�QRPH�SDUD�HVVHV��³VHOHFWLRQ�VHWV´��9HMD�H[HPSOR�QD�SUy[LPD�SiJLQD�� ([HPSOR�� ��VHWT��/(�HQWODVW���������~OWLPD�HQWLGDGH�FULDGD�QR�$XWR&$'�VHWT�66����VVJHW���������FRQMXQWR�VHOHFLRQDGR�SHOR�XVXiULR�VHWT�66���VVDG�/(66�����DFUHVFHQWD�D�HQWLGDGH�/(�DR��FRQMXQWR�66��VHWT�66����VVDGG�/(�������FULD�66��DSHQDV�FRP�/(�VHWT��66���VVDGG�� ��FULD�66���FRQMXQWR�YD]LR �������66'(/�66'(/���´(17,7<�1$0(´!�����´6(/(&7,21�6(7´! (OLPLQD� �D�HQWLGDGH� ��´HQWLW\�QDPH´!�GR�FRQMXQWR��¶VHOHFWLR�VHW´!�H� UHWRUQD�R�QRPH�GR�³VHOHFWLRQ�VHW´��6H�D�HQWLGDGH�QmR�HVWLYHU�QR�FRQMXQWR��D�IXQomR�QmR�ID]�QHQKXPD�DOWHUDomR� ([HPSOR� �VHWT�/(��HQWODVW��������� ��XOWLPD�HQWLGDGH�FULDGD�QR�$XWR&$'�VHWT�66���VVGHO�/(�66�������6H�/(�HVWLYHU�QR�FRQMXQWR�66���D�IXQomR���UHWLUD�/(�H�UHWRUQD�R�QRPH�GR66���&DVR�FRQWUiULR��R�QRPH�GR�66��p =D\D �� ��UHWRUQDGR�VHP�QHQKXPD�DOWHUDomR� �������66*(7�VVJHW����>�32172!@� 5HWRUQD� XP� ³VHOHFWLR�VHW´!� �� 6H� R� �SRQWR!� IRU� � IRUQHFLGR�� D� IXQomR� UHWRUQD� XP�FRQMXQWR� FRQWHQGR� DSHQDV� D� HQWLGDGH� LGHQWLILFDGD� SRU� �SRQWR!�� &DVR� FRQWUiULR�� D�IXQomR� SHGH� SDUD� R� XVXiULR�VHOHFLRQDU� XP� FRQMXQWR�� FRQVLGHUDQGR� YiOLGR� TXDOTXHU�PRGR�GH�VHOHomR�GLVSRQtYHO�QR�$XWR&DG� ([HPSOR� �VHWT�37�µ�����������������VHWT�66����VVJHW�37�� ��5HWRUQD�XP��³VHOHFWLRQ�VHW´�FRQWHQGR���D�HQWLGDGH�LGHQWLILFDGD�SRU�37���&DVR�QHQKXPD�HQWLGDG H�WHQKD�VLGR��LGHQWLILFDGD��UHWRUQD�1,/�VHWT�66����VVJHW������SHGH�TXH�R�XVXiULR�VHOHFLRQH�XP��FRQMXQWR��$�PHQVDJHP��³6HOHFW�REMHFWV´���H�H[LELGD�QD�iUHD�GH GLiORJR� �������66*(7�66*(7��³;´�OLVWD� 5HWRUQD� XP� ³VHOHFWLRQ�VHW´� FRQWHQGR� HQWLGDGHV� VHOHFLRQDGDV� DWUDYpV� GH� XP� ILOWUR�GHILQLGR�SHORV�HOHPHQWRV�GR�SDUkPHWUR��OLVWD!��2V�HOHPHQWRV��GH�OLVWD!�GHYHP�VHU�SDUHV�DVVRFLDGRV�FXMR�SULPHLUR�HOHPHQWR�p�XP�FyGLJR�';)�TXH�GHILQH�R�FULWpULR�GH�VHOHomR�H�R�VHJXQGR��R�YDORU�GHVVH�FyGLJR� 9HMD�WDEHOD�FRP�DOJXQV�H[HPSORV�GH�FyGLJRV�';)=D\D �� ';)����� 6LJQLILFDGR�H�([HPSOR����� WLSR�GH�HQWLGDGH�����������³/,1(´�� ������ QRPH�GR�EORFR��� ������³%/.�´������ WLSR�GH�OLQKD���������³'$6+('´� ����� HVWLOR�GH�WH[WR��������³67$1'$5'´������ ³OD\HU¶��������³�´��������� µHOHYDWLRQ´������������������������ ³WKLFNQHVV´����������������������� �LQGLFH�GH�FRU������������������� ³DWWULEXWH�IROORZ�IODJ´���������������������� GLUHomR�GH�H[WUXVmR������������������������ ������ ([HPSOR� �6HOHFLRQD�WRGRV�RV�FtUFXORV��GR�GHVHQKR�VHWT��66&,5&/(����VVJHW���³;´��OLVW����FRQV�����³&,5&/(´���6HOHFLRQD�WRGRV��RV�EORFRV�GR�GHVHQKR�FRP�QRPH��³%/.�³�VHWT��66���VVJHW�³;´��OLVW���FRQV����³%/.�´���6HOHFLRQD�WRGRV�RV�WH[WRV�GR�OD\HU�� ³'(6(1+2´��VHWT�66����VVJHW��³;´���OLVW���FRQV����³7(;7�����FRQV����³'(6(1+2´��� �������66/(1*7+�66/(1*7+����´VHOHFWLRQ�VHW´!� 5HWRUQD�R�Q~PHUR�GH�HQWLGDGHV�FRQWLGDV�QR��´VHOHFWLRQ�VHW´!�� ([HPSOR��� ��166���Q~PHUR�GH�EORFRV��³%/.�´QR�GHVHQKR�VHWT�66����VVJHW��³;´��OLVW���FRQV���³%/.�´����VHWT�166���VVOHQJWK�66�� =D\D �� �������660(0%�660(0%����´HQWLW\�QDPH´!���´VHOHFWLRQ�VHW´!� 5HWRUQD��7�VH�D�HQWLGDGH�HVWLYHU�QR�FRQMXQWR�H�1,/�FDVR�FRQWUiULR� ([HPSOR� �VHWT��66���VVJHW���LI��VVPHPE���HQWODVW��66��SULQF��µ? Q3HUWHQFH��DR�FRQMXQWR�´��SULQF��³? Q1DR�SHUWHQFH�DR�FRQMXQWR�´�� �������661$0(�661$0(������´VHOHFWLRQ�VHW´!����tQGLFH!�� UHWRUQD� D� 1�pVLPD� HQWLGDGH� GR� �´VHOHFWLRQ�VHW´!�� RQGH� 1� p� GDGR� SHOR� SDUkPHWUR��tQGLFH!���$�FRQWDJHP�FRPHoD� D�SDUWLU�GR�����LVWR�p���D�SULPHLUD�HQWLGDGH�DFHVD�SHOR�Q~PHUR��� ([HPSOR��VHWT�Q��������tQGLFH�VHWT�66��VVJHW�������� ��6HOHFWLRQ�VHW�UHSHDW��VVOHQJWK�������� $FHVVD�WRGDV�DV�HQWLGDGHV�GR�FRQMXQWR�VHWT�(/���VQDPH�66�Q��Q�������Q������� ���)81d®(6�'(�$&(662�$�7$%(/$6� =D\D �� $XWR/,63�SRVVXL�IXQo}HV�GH�FRQVXOWD��DSHQDV�FRQVXOWD��i V�WDEHODV�GR�$XWR&$G�TXH�DUPD]HQDP�LQIRUPDo}HV�LQWHUQDV�GR�VLVWHPD� �³/$<(5´�������� ��WDEHOD�GH�GHVFULomR�GH�OD\HUV�µ/7<3(´����� ��WDEHOD�GH�GHVFULomR�GH�WLSR�GH�OLQKDV�³9,(:´�� ��WDEHOD�GH�GHVFULomR�GH�YLVWDV�VDOYDV�³67</(´�������� ��WDEHODV�GH�GHVFULomR�GH�HVWLOR�GH�WH[WR�³%/2&.´������ ��WDEHOD�GH�GHVFULomR�GH�EORFRV���³8&6´�������� ��WDEHOD�GH�GHVFULomR�GH��8&6¶V�VDOYRV�³932576´������� ��WDEHOD�GH�GHVFULomR�GH�GLYLVmR�GH�MDQHODV�³$33,'´���� ��WDEHOD�GH�DSOLFDo}HV����5�����³',067</(´����� ��WDEHOD�GH�HVWLORV�GH�GLPHQVLRQDPHQWR����5���� �����$FHVVR�D�7DEHODV�������7%/1(;7�7$%/0(;7�����QRPH�GD�WDEHOD!�����>�IODJ!@� 5HWRUQD�R�SUy[LPR� UHJLVWUR� � GD� WDEHOD�� �&DVR�R�SDUkPHWUR��IODJ!�VHMD�GLIHUHQWH�GH�1,/���YROWD�SDUD R�LQtFLR�GD�WDEHOD�H�UHWRUQD�R�SULPHLUR�UHJLVWUR� �QRPH�GD�WDEHOD!�� SRGH�DVVXPLU�TXDOTXHU�XP�GRV�YDORUHV�OLVWDGRV�DQWHULRUPHQWH� 9HMD�H[HPSOR�QD�SUy[LPD�SiJLQD� ([HPSOR� �GHVHQKR�GHILQLGR�FRP�GRLV�OD\HUV���³�´�H�³/,1+$6B'(B&(1752 ��3ULPHLUR�OD\HU GHILQLGR�VHWT��/D����WEOQH[W��³/$<(5´��7�� =D\D �� ��7%/1(;7��UHWRUQD�OLVWD���������³/$<(5�³����� ��WLSR���³/$<(5´�������³�´������� ��QRPH�GR�OD\HU���³�´���������������OD\HU�QmR�HVWi��³FRQJHODGR�³��³IUR]HQ������ �������� ��tQGLFH�GH�FRU�GR�OD\HU������EUDQFD� ����� ³&217,18286´�������WLSR�GH�OLQKD���FRQWtQXD� �6HJXQGR�OD\HU�GHILQLGR �VHWT�/$����WEOQH[W���³/$<(5´�� ��7%/1(;7��� UHWRUQD�D�OLVWD�� ��������³/$<(5´���������WLSR��³/$<(5´ ������³/,1+$6B'(B&(1752´�����QRPH�GR�/D\HU����³/,1+$6B'(B&(1752´ �������� ���OD\HU�HVWi�³FRQJHODGR´��³IUR]HQ´�� ����������tQGLFH�GR�OD\HU�������D]XO� ������³&(17(5´������� �WLSR�GH�OLQKD��OLQKD�GH�FHQWUR � ��1D�WHUFHLUD�FKDPDGD��$�IXQomR�UHWRUQD�1,/ �VHWT��/$����WEOQH[W��³/$<(5´�� �������7%/6($5&+ �7%/6($5&+�����QRPH�GD�WDEHOD!����VtPEROR!��� �VtPEROR!� >�IODJ!@� =D\D �� 5HWRUQD�R�UHJLVWUR�LGHQWLILFDGR�SRU��VtPEROR!���&DVR��IODJ!�VHMD�GLIHUHQWH�GH�1,/��FKDPDGDV�SRVWHULRUHV�GD�IXQomR�7%/1(;7�UHWRUQDUmR�VXEVHTXHQWHV�DR�UHJLVWUR�HQFRQWUDGR� ([HPSOR� ��3URFXUD�R�HVWLOR���³520$1&´�QD�WDEHOD��³67</( ³�VHWT��(67����WEOVHDUFK���³67</(´���³520$1&´�� ��6H�R�HVWLOR�HVWLYHU�GHILQLGR��D�IXQomR�UHWRUQD�XPD�OLVWD ��VHPHOKDQWH�j�OLVWD�DEDL[R���&DVR�FRQWUiULR��UHWRUQD�1,/ ��������³67</(´������WLSR��³67</(´ ������³520$1&´������QRPH�GR�HVWLOR���³520$1&´� ����������� ��WH[WR�GHILQLGR�QD�KRUL]RQWDO� ������������������DOWXUD�IL[D�GR�WH[WR �����������������IDWRU�GH�HVFDOD��GH�ODUJXUD���³ZLGWK�IDFWRU´�� �������������� ��kQJXOR�GH�LQFOLQDomR ����������� ��WH[WR�JHUDGR�GD�HV TXHUGD�SDUD��GLUHLWD ����³520$1&´�������DUTXLYR�GH�IRQWH�GH�WH[WR ����µ¶¶������DUTXLYR�GH�³%LJIRQW �� $3Ç1',&(�����/LVWD�SRU�IXQFLRQDOLGDGH�GDV�)XQo}HV�GR�$XWR/,63 =D\D �� 2%6�����RV�SDUkPHWURV�HQWUH�>�@�VmR�RSFLRQDLV 2%6�������5������ LQGLFD�TXH�D�IXQomR�RX�D�RSomR�Vy�HVWi�GLVSRQtYHO�D�SDUWLU�GR�5HOHDVH���� 6Ë0%2/26�(63(&,$,6 �� $EUHYLDomR�GD�IXQomR�4827( ? �,QGLFD�SDXVD��HVSHUD�HQWUDGD�GH�GDGRV�GR�XVXiULR &� � 3UHIL[R� � XWLOL]DGR� QRV� QRPHV� GH� IXQo}HV� SDUD� FRQVWUXomR� GH� QRYRV�FRPDQGRV�GR�$XWR&DG�HP�$XWR/,63� 1,/ �/LVWD�YD]LD�RX�VtPEROR�IDOVR� 3,� � 9DORU�GH�3,� ������� 3$86(� �(TLYDOH�DR�VtPEROR�³ ?´� 7 �6tPEROR�YHUGDGHLUR )81d®(6�'(�0$1,38/$d2�'(�/,67$6 =D\D �� �$33(1'���/67����/67������ �5HWRUQD�XPD�OLVWD�FRPSRVWD�SHOD�MXQomR�GH�WRGDV�DV�OLVWDV�GDGDV� �$33/<���,7(0��$/67� � 'DGD� D� OLVWD� GH� SDUHV� DVVRFLDGRV� $/67� �� UHWRUQD� R� SDU� DVVRFLDGR� FXMR�SULPHLUR�HOHPHQWR�p�GDGR�SRU�,7(0� �$662&��,7(0�$/67� � 'DGD� D� OLVWD� GH� SDUHV� DVVRFLDGRV� $/67�� UHWRUQD R� SDU� DVVRFLDGR� FXMR�SULPHLUR��HOHPHQWR�p�GDGR�SRU�,7(0� �&$5�/67�� �5HWRUQD�R�SULPHLUR�HOHPHQWR�GD�OLVWD�/67� �&'5�/67� �5HWRUQD�D�OLVWD�/67�VHP�R�SULPHLUR�HOHPHQWR� �&""��"�5��/67� �5HWRUQD�D�OLVWD�RX�R�HOHPHQWR�GHILQLG R�SHOD�FRPELQDomR�GDV�IXQo}HV�&$5�H�&'5�LGHQWLILFDGDV�SHODV�OHWUDV�$�H�'��([HPSOR���&$''(����&'$'5� �&216�(;35���(;35�� =D\D �� �5HWRUQD�R�SDU�DVVRFLDGR�IRUPDGR�SRU�(;35���H��(;35��� �/$67����/67� �5HWRUQD�R�~OWLPR�HOHPHQWR��GD�OLVWD��/67� �0$3&$5��)81&���/67����/67�� � 5HWRUQD� XPD� OLVWD� FXMRV� HOHPHQWRV� � VmR� R UHVXOWDGR� GD� H[HFXomR� GD�IXQomR�HVSHFLILFDGD�SRU�)81&��XWLOL]DQGR�RV�HOHPHQWRV�GDV�OLVWDV��/67���/67����HWF�� � �� FRPR� � DUJXPHQWRV�� 7RGDV� DV� OLVWDV� GHYHP� WHU� R� PHVPR� Q~PHUR� G H�HOHPHQWRV��DOpP�GLVVR��R�Q~PHUR�GH� OLVWDV�IRUQHFLGDV�GHYH�VHU�LJXDO�DR�Q~PHUR�GH�SDUkPHWURV�GH�HQWUDGD��GD�IXQomR�)81&� �/(1*7+�/67� �5HWRUQD�R�Q~PHUR��GH�HOHPHQWRV�GD�OLVWD�/67� �/,67�(;35���(;35�������� �5HWRUQD�XPD�OLVWD�IRUPDGD�SRU�WRGDV�DV�H[SUHVV}HV�GDGDV� �0(0%(5�,7(0�/67� �5HWRUQD�R�UHVWR�GD�OLVWD�/67��D�SDUWLU��GD�SRVLomR�GR�HOHPHQWR�HVSHFLILFDGR�SRU� ,7(� �LQFOXL� R� SUySULR� HOHPHQWR��� &DVR� ,7(0� QmR� SHUWHQoD� D� /67�� D� IXQomR�UHWRUQD�1,/� �17+���1�/67� �5HWRUQD�R��1�pVLPR�HOHPHQWR�GD�OLVWD�/67��$�FRQWDJHP�FRPHoD�D�SDUWLU��GR�]HUR� =D\D �� �5(9(56(��/67� �5HWRUQD�D�OLVWD�/67�LQYHUWLGD� �68%67��,7(0���,7(0��/67� 6XEVWLWXL�WRGD�RFRUUrQFLD��GH�,7(0��QD� OLVWD�/67�SRU� �,7(0��H�UHWRUQD�D�QRYD�OLVWD� )81d®(6 $5,70e7,&$6 ������180���180������ �5HWRUQD�R�UHVXOWDGR�GD�VRPD�GH�WRGRV�RV�Q~PHURV� ��� 180���180�������� �5HWRUQD�R� UHVXOWDGR� GD� GLIHUHQoD� �GR�SULPHLUR�Q~PHUR�PHQRV�D�VRPD�GRV�RXWURV�� �� �180���180������ ��5HWRUQD�R�UHVXOWDGR�GR�SURGXWR�GH�WRGRV�RV�Q~PHURV� ����180���180������ �5HWRUQD�R�UHVXOWDGR�GD�GLYLVmR�GR�SULPHLUR�Q~PHUR�SHOR�SURGXWR�GRV�RXWURV� ������180�� =D\D �� �5HWRUQD�R��YDORU�GR�Q~PHUR���LQFUHPHQWDGR�GH��� ����� 180� �5HWRUQD��R�YDORU�GR�Q~PHUR�GHFUHPHQWDGR�GH���� �$%6��180� �5HWRUQD�R�YDORU�DEVROXWR�GR�Q~PHUR� �(;3��180� �5HWRUQD��(�HOHYDGR�D�180 �(;37��180���180�� �5HWRUQD��180��HOHYDGR��D�180�� ��*&'��180���180�� �5HWRUQD�R�Pi[LPR�GLYLVRU�FRPXP�GRV�Q~PHURV�� �/2*��180� �5HWRUQD�R�ORJDULWPR�QHSHULDQR�GR�Q~PHUR� �0$;��180���180�������� �5HWRUQD�R�YDORU�Pi[LPR� =D\D �� ��0,1��180���180�������� �5HWRUQD��R�YDORU�PtQLPR� �5(0��180���180������� �5HWRUQD�R�UHVWR�GD�GLYLVmR�GR�SULPHLUR�Q~PHUR�SHOR�SURGXWR�GRV�RXWURV� ��6457�����180� �5HWRUQD�D�UDL]�TXDGUDGD�GR�Q~PHUR � )81d®(6�75,*2120e75,&$6�$7$1��180���180�@� � 5HWRUQD� R� DUFR� WDQJHQWH� � �HP� UDGLDQRV�� � H� 180�� RX�� FDVR� 180�� � VHMD�IRUQHFLGR���DUFR�WDQJHQWH��GH�180��180�� �&26��180� �5HWRUQD�R�FR�VHQR�GRV�Q~PHURV���HP�UDGLDQRV�� �6,1��180� �5HWRUQD�R�VHQR�GR�Q~PHUR���HP�UDGLDQRV�� )81d®(6�*(20e75,&$6� �$1*/(��37���37�� �5HWRUQD�R�kQJXOR��HP�UDGLDQRV��GR�VHJPHQWR�GHILQLGR�SHORV�GRLV�SRQWRV� =D\D �� �',67$1&(��37���37�� �5HWRUQD�D�GLVWkQFLD�HQWUH�RV�GRLV�SRQWRV� ��,17(56�37���37���37���37���>)/*@� � 5HWRUQD� R� SRQWR� GH� LQWHUVHomR� HQWUH� R� VHJPHQWR� GHILQLGR� SHORV� GRLV�SULPHLURV�SRQWRV�H�R�VHJPHQWR� GHILQLGR�SHORV�GRLV�~OWLPRV��6H�)/$*� IRU�1LO��R�SRQWR�GH�LQWHUVHomR�Vy�p�UHWRUQDGR�VH�SHUWHQFHU�DRV�VHJPHQWRV� �32/$5��37�$1*��',67� �5HWRUQD�R�SRQWR�FXMD� GLVWkQFLD� SRODU� GH�37�p� GHILQLGD� SHOR�kQJXOR�$1*�H�SHOD�GLVWkQFLD�',67� �!�$7���$7������ �5HWRUQD�7�VH�RV�HOHPHQWRV�HVWmR�HP�RUGHP�GHFUHVFHQWH� ���$7���$7������� �5HWRUQD�7�VH�RV�HOHPHQWRV�HVWmR�HP�RUGHP�FUHVFHQWH� �!� �$7��$7������� � 5HWRUQD� 7� VH� RV� HOHPHQWRV� HVWmR� HP� RUGHP� GHFUHVFHQWH� � �ID]� D�FRPSDUDomR�FRP�PDLRU�RX�LJXDO�� ��� ��$7��$7�� =D\D �� �5HWRUQD�7�VH�RV�HOHPHQWRV�VmR�GLIHUHQWHV� �� �$7���$7������� �5HWRUQD�7�VH�WRGRV�RV�HOHPHQWRV�VmR�LJXDLV� �$1'��(;35��(;35����� �5HWRUQD�7�VH�WRGDV�DV�H[SUHVV}HV�VmR�YHUGDGHLUDV� ��$720��(/(0� �5HWRUQD�7�VH�R�HOHPHQWR�IRU�XP�iWRPR���QmR�IRU�QHP�XPD�OLVWD��QHP�1,/� �%281'83��$7� �5HWRUQD�7�VH�R�iWRPR��FRQWpP�XP�YDORU�GLIHUHQWH�GH�1,/� �(4��9$5���9$5��� �5HWRUQD�7�VH�RV�FRQWH~GRV�GDV�YDULiYHLV�VmR�LJXDLV� �(48$/ (;35���(;35����>35(&@� �5HWRUQD�7�VH�DV�H[SUHVV}HV��VmR�LJXDLV��35(&�LQGLFD�D�SUHFLVmR�QXPpULFD�D�VHU�FRQVLGHUDGD�QD�FRPSDUDomR� �/,673��(/(0� �5HWRUQD�7�VH�R�HOHPHQWR�IRU�XPD�OLVWD� =D\D �� �0,1863��180� �5HWRUQD�7�VH�R�Q~PHUR�IRU�QHJDWLYR� �127�(;35� �5HWRUQD��R�FRQWUiULR�GD�H[SUHVVmR��6H�D�H[SUHVVmR�IRU�1,/��UHWRUQD�7���FDVR�FRQWUiULR��UHWRUQD�1,/� �18//�(/(0� �5HWRUQD�7�VH�R�HOHPHQWR�IRU�1,/� �180%(53��(/(0� �5HWRUQD�7�VH�R�HOHPHQWR�IRU�XP�iWRPR�QXPpULFR� �25�(;35���(;35��������� �5HWRUQD�7�VH�XPD�GDV�H[SUHVV}HV�IRU�YHUGDGHLUD� �=(523��180� �5HWRUQD�7�VH�R�Q~PHUR�IRU�LJXDO�D�]HUR� )81d®(6�'(�0$1,38/$d2�'(�%,76 ��a�180� �5HWRUQD��R�UHVXOWDGR�GD�RSHUDomR�OyJLFD�127�FRP�RV�ELWV�GR�Q~PHUR� =D\D �� �%22/(�)81&��180���180������� � 5HWRUQD� XPD� GDV� ��� SRVVtYHLV� RSHUDo}HV� � ERROHDQDV� LQGLFDGD� SHOR�SDUkPHWUR��)81&�DSOLFDGD�DRV�Q~PHURV�LQWHLURV���IRUQHFLGRV� �/2*$1'��180���180�������� �5HWRUQD�R�UHVXOWDGR���XP�Q~PHUR�LQWHLUR��GD�RSHUDomR��OyJLFD�GH�ELWV�$1'�HQWUH�RV�Q~PHURV��LQWHLURV�IRUQHFLGRV� �/2*,25�180���180�������� �5HWRUQD��R�UHVXOWDGR���XP�Q~PHUR�LQWHLUR���GD�RSHUDomR�OyJLFD�GH�ELWV�25�HQWUH�RV�Q~PHURV�LQWHLURV�IRUQHFLGRV� �/6+��180��180%,76� �5HWRUQD�R�UHVXOWDGR�GD�RSHUDomR�GH�³%,7:,6(�6+,)7´��VREUH�R�YDORU��GR�Q~PHUR�LQWHLUR�180��180%,76�SRVLWLYR�LQGLFD�R�Q~PHUR�GH�ELWV�D�VHUHP�URGDGRV��SDUD�D�HVTXHUGD���180%,76�QHJDWLYR�LQGLFD�R�Q~PHUR�GH�ELWV�D�VHUHP�URGDGRV�SDUD�D�GLUHLWD� )81d®(6�'(�&219(562 �$1*726�$1*��>02'2@��>35(&@� =D\D �� �&RQYHUWH�R�ÆQJXOR�HP�FDGHLD�GH�FDUDFWHUHV�VHJXQGR�RV�SDUkPHWURV��RSFLRQDLV� �02'2� H� 35(&�� �02'2� LQGLFD� D� XQLGDGH� DQJXODU� H� 35(&� D� SUHFLVmR�QXPpULFD�D�VHUHP��XWLOL]DGDV�QD�FRQYHUVmR��(P�FDVR�GH�RPLVVmR�GHVVHV�SDUkPHWURV��� D� IXQomR� � FRQVLGHUD� RV� YDORUHV� FRQILJXUDGRV� QD� YDULiYHLV� GH� VLVWHPD�$81,76� H�$835(&� �$6&,,�675� �5HWRUQD�R�FyGLJR�$6&,,�GR�SULPHLUR�FDUDFWHU�VH�'75� �$72)��675� �&RQYHUWH�FDGHLD�GH�FDUDFWHU�HP�Q~PHUR�UHDO� �$72,�675� �&RQYHUWH�FDGHLD�GH�FDUDFWHU�HP�Q~PHUR�LQWHLUR� �&+5��180� � 5HWRUQD� R� FDUDFWHU� FRUUHVSRQGHQWH� DR� FyGLJR� $6&,,� LQGLFDGR� SRU180� �),;�180� �7UDQVIRUPD�XP� Q~PHUR� UHDO�HP� Q~PHUR� LQWHLUR��$�FRQYHUVmR�p�IHLWD�WUXQFDQGR�VH��D�SRUomR�IUDFLRQiULD�GR�Q~PHUR�UHDO� �)/2$7��180� � 7UDQVIRUPD�XP�Q~PHUR�LQWHLUR�HP�Q~PHUR�UHDO� �,72$�180�� =D\D �� �&RQYHUWH�XP�Q~PHUR�LQWHLUR�HP�FDGHLD�GH�FDUDFWHU�� �5726��180��>02'2@��>35(&@� � &RQYHUWH� Q~PHUR� UHDO� HP� FDGHLD� GH� FDUDFWHUHV� VHJXQGR� RV�SDUkPHWURV�RSFLRQDLV��02'2��H�35(&����02'2�LQGLFD��D�XQLGDGH�OLQHDU��H�35(&���D�SUHFLVmR� �QXPpULFD�D�VHUHP�XWLOL]DGDV�QD�FRQYHUVmR��(P�FDVR�GH�RPLVVmR�GHVVHV�SDUkPHWURV��D� IXQomR� �FRQVLGHUD�RV�YDORUHV�FRQILJXUDGRV�QDV�YDULiYHLV�GH�VLVWHPD�/81,76�H� /835(&� �75$16��37��&225'���&225'���>)/$*@� � &RQYHUWH� XP� SRQWR� GD� FRRUGHQDGD� � &225'�� SDUD�D�&225'��� 6H��)/$*�IRU��GLIHUHQWH�GH�1,/��D�IXQomR�FRQVLGHUD�37�FRPR�GHV ORFDPHQWR�H�QmR�FRPR�SRQWR��&225'��H�&225'��SRGHP�DVVXPLU�RV�VHJXLQWHV�YDORUHV� 9$/25������� 6,67(0$�'(�&225'(1$'$6 ����� :RUOG�&RRUGLQDWH�6\VWHP���:&6� ����� 8VHU�&RRUGLQDWH�6\VWHP���8&6� ����� 'LVSOD\�&RRUGLQDWH�6\VWHP���'&6� ����� 3DSHU�6SDFH�&RRUGLQDWH�6\VWHP����5���� 1(17��QRPH�GH�HQWLGDGH���� (QWLW\�&RRUGLQDWH�6\VWHP�� �(&6�� )81d®(6�'(�0$1,38/$d2�'(�&$'(,$�'(�&$5$&7(5(6 �5($'��675� =D\D �� �5HWRUQD� R� SULPHLUR� �iWRPR� RX� OLVWD� FRQWLGD� QD� FDGHLD� GH� FDUDFWHUHV�675� �675&$6(�����675��>)/$*@�� � &RQYHUWH� RV� FDUDFWHUHV� GH� 675� SDUD� PDL~VFXOR�� 6H� )/$*� IRU� � 7� ��FRQYHUWH�SDUD�PLQ~VFXOR� �675&$7��675���675������� � 5HWRUQD� D� FDGHLD� UHVXOWDQWH� GD� FRQFDWHQDomR� GH� WRGDV� DV� FDGHLDV�GDGDV� �675/(1��675� �5HWRUQD��R��Q~PHUR�GH�FDUDFWHUHV��TXH�FRPS}HP�D�FDGHLD� �68%675��675��,1,&���>,1&$5@� �5HWRUQD� �XPD�VXE�FDGHLD� �GH�675� ��FRPHoDQGR SHOD� SRVLomR�GDGD�SRU�,1,&�FRP�FRPSULPHQWR��1&$5���6H�1&$5��QmR�IRU�IRUQHFLGR���D�VXE�FDGHLD�YDL�DWp�R�ILQDO�GD�FDGHLD�RULJLQDO�� �:&0$7&+��675��3$'52(6�����5���� �9HULILFD�VH�D�FDGHLD�GH�FDUDFWHUHV�675�VH�HQFDL[D�QXP�GRV�SDGU}HV�FRQWLGRV�QD�FDGHLD�GH�FDUDFWHUHV��3$'52(6� )81d®(6�'(�$&(662�$�7(/$�(�',6326,7,926�'(�(175$'$ �*5$3+6&5� �0XGD��D�WHOD�SDUD�PRGR�JUiILFR� =D\D �� �*5&/($5� �/LPSD�WHPSRUDULDPHQWH�D�WHOD�JUiILFD� �*5'5$:�37��37��&25�>)/$*@� ��'HVHQKD� XP� WUDoR� GH� 37�� D� 37��� 2�&25� LQGLFD� GR� WUDoR �� 6H� )/$*� IRU�GLIHUHQWH�GH�]HUR��R�WUDoR�VHUi�GHVHQKDGR�QR�PRGR�³+,*+/,*+7´� �*55($'�>)/$*@� ��/r�GDGRV�GLUHWDPHQWH�GH�XP�GLVSRVLWLYR�GH�HQWUDGD��5HWRUQD�XPD� OLVWD�FXMR�SULPHLUR� HOHPHQWR� p� R� FyGLJR� GH� LGHQWLILFDomR� GR� GLVSRVLWLYR� GH� HQWUDGD� H� R�VHJXQGR� R�YDORU� OLGR��6H�)/$*� IRU�7��D� IXQomR�UHWRUQD�XPD�FRRUGHQDGD�GH�SRQWR�VHP�TXH�R�ERWmR�GH�LGHQWLILFDomR�GH�SRQWR�WHQKD�TXH�VHU�SUHVVLRQDGR� &Ï',*2 7,32�'(�(175$'$ 9$/25�/,'2 � WHFODGR FyGLJR�$6&,,�GD�WHFOD � VHOHomR�GH�SRQWR FRRUGHQDGDV�GR�SRQWR � FDPSR�GH�PHQX�GH�WHOD tQGLFH�GR�FDPSR � VHOHomR� GH� SRQWR� VHP� ERWmR� GH�LGHQWLILFDomR FRRUGHQDGD�GR�SRQWR� PHQX�%877216 Q~PHUR�GR�ERWmR � PHQX�7$%/(7� tQGLFH�GR�FDPSR � PHQX�7$%/(7� tQGLFH�GR�FDPSR =D\D �� � PHQX�7$%/(7� tQGLFH�GR�FDPSR �� PHQX�7$%/(7� tQGLFH�GR FDPSR �� PHQX�$8;� tQGLFH�GR�FDPSR �� FRRUGHQDGD� DVVRFLDGD� DR� PHQX�%877216 FRRUGHQDGD�GR�SRQWR�� PHQX� GH� WHOD� VHOHFLRQDGR� YLD�WHFODGR tQGLFH�GR�FDPSR �*57(;7�>%2;�7(;7�>)/$*@@� �([LEH��R�WH[WR�7(;7�QD�OLQKD�GH�VWDWXV�RX�QR�PHQX�GH�WHOD��2�SDUkPHWUR� %2;��SDUD�DVVXPLU�RV�VHJXLQWHV�YDORUHV� %2; È5($ ��D��� FDPSRV�GR�PHQX�ODWHUDO����LQGLFD�R�FDPSR�QR�WRSR�GD�WHOD� �� OLQKD�GH��VWDWXV��UHJLmR�GR�OD\HU�FRUUHQWH� �� OLQKD�GH�VWDWXV��UHJLmR�GDV�FRRUGHQDGDV�� �6H� )/$*� IRU� 7�� RV� WH[WRV� FRORFDGRV� QR� PHQX� GH� WHOD� VHUmR� H[LELGRV� HP� PRGR�³KLJKOLJW´��&DVR�QHQKXP�SDUkPHWUR�VHMD�IRUQHFLGR��D�IXQomR�UHVWDXUD�D�WHOD�RULJLQDO� �352037�675� x ([LEH�D�FDGHLD�GH�FDUDFWHUHV�675�QD�iUHD�GH�GLiORJR� �5('5$:�1(17�>02'2@� x 5HGHVHQKD�D�HQWLGDGH�1(17�GH�DFRUGR�FRP�R�YDORU�HP�02'2� =D\D �� 02'2 (;,%,d2 � UHGHVHQKD�D�HQWLGDGH�QD�WHOD � DSDJD�D�HQWLGDGH�GD�WHOD � GHVHQKD�D�HQWLGDGH�HP�³KLJKOLJKW´ � GHVID]�R�³KLJKOLJW´ �7(535,� 3URYRFD�XP�DYDQoR�GH�OLQKD�QD�iUHD�GH�GLiORJR� �7(;73$*(�������5����� 0XGD�D�WHOD�SDUD�PRGR�WH[WR��OLPSDQGR� D�WHOD�DXWRPDWLFDPHQWH� �7(;76&5� 0XGD�D�WHOD�SDUD�PRGR�WH[WR� )81d®(6�'(�0$1,38/$d2�'(�$548,926�&/26(�)'� )HFKD�DUTXLYR�HP�GLVFR�UHIHUHQFLDGR�SHOR�³ILOH�GHVFULSWRU´�)' �),1'),/(�$54� 3URFXUD� R� DUTXLYR� � $54�� 6H� HQFRQWUDU�� UHWRUQD� R� ³SDWK´� FRPSOHWR�� &DVR�FRQWUiULR�UHWRUQD�1,/ =D\D �� �23(1�$54�02'2� $EUH� DUTXLYR� FRP� QRPH� IRUQHFLGR� HP� $54� VHJXQGR� R� PRGR� HVSHFLILFDGR�02'2��³U´��5($'�21/<���³Z´��:5,7(�21/<���³D´�$33(1'���6H�D�RSHUDomR�IRU�EHP�VXFHGLGD��UHWRUQD�R�³ILOH�GHVFULSWRU´�GR�DUTXLYR� �35,1��(;35�>)'@� 6H� )'� IRU� IRUQHFLGR�� JUDYD� D� H[SUHVVmR� (;35� QR� DUTXLYR�� &DVR� FRQWUiULR��H[LEH�H[SUHVVmR�QD�iUHD�GH�GLiORJR �35,1&�(;35�>)'@� (VWD� IXQomR� p� LGrQWLFD� j� IXQomR� 35,1��� $� ~QLFD� GLIHUHQoD� p� TXH� D� IXQomR�35,1&�JUDYD�H[LEH�D�H[SUHVVmR�VHP�H[SDQGLU�RV�FDUDFWHUH V�GH�FRQWUROH� �35,17�(;35�>)'@� (VWD� IXQomR� p� LGrQWLFD� j� IXQomR� 35,1��� $� ~QLFD� GLIHUHQoD� p� TXH� D� IXQomR�35,17�SXOD�XPD�OLQKD�DQWHV�GH�JUDYDU�H[LELU�D�H[SUHVVmR� �5($'�&+$5�>)'@� 6H�)3� IRU� IRUQHFLGR�� Or�XP�FDUDFWHU�GR�DUTXLYR��&DVR�FRQWUiULR�� Or�R�FDUD FWHU�GR�WHFODGR��$�IXQomR�UHWRUQD�R�FyGLJR�$6&,,�GR�FDUDFWHU�OLGR� �5($'�/,1(�>)'@� 6H�)'�IRU�IRUQHFLGR��Or�XPD�FDGHLD�GH�FDUDFWHUHV�GR�DUTXLYR��&DVR�FRQWUiULR��Or�GR�WHFODGR� =D\D �� �:5,7(�&+$5�180�>)'@� 6H�)'�IRU� IRUQHFLGR��JUDYD�R�FDUDFWHU�FRUUHVSRQGHQWH�D R�FyGLJR�$6&,,�GDGR�SRU�180��&DVR�FRQWUiULR��H[LEH�R�FDUDFWHU�QD�iUHD�GH�GLiORJR� �:5,7(�/,1(�675�>)'@� 6H� )'� IRU� IRUQHFLGR�� JUDYD� D� FDGHLD� GH� FDUDFWHUHV� 675� � QR� DUTXLYR�� &DVR�FRQWUiULR��H[LEH�QD�iUHD�GH�GLiORJR� )81d®(6�'(�(6758785$�'(�&21752/(�'(�352*5$0$d2 �&21'��7(67(��(;35����7(67(��(;35���«� $YDOLD�D�H[SUHVVmR�(;35,�SHUWHQFHQWH�D�SULPHLUD�OLVWD�FXMR� �&21'��7(67(��(;35����7(67(��(;35��«� $YDOLD� D� H[SUHVVmR� (;35,� SHUWHQFHQWH� D� SULPHLUD� OLVWD� FXMR� WHVWH� 7(67(,�UHVXOWDU�7� �)25($&+�120(�/67�(;35� $YDOLD�D�H[SUHVVmR�(;35�SDUD�FDGD�HOHPHQWR�GD�OLVWD�/67��2V�HOHPHQWRV�GD�OLVWD�/67�VmR�LGHQWLILFDGRV�GHQWUR�GD�H[SUHVVmR�(;35�DWUDYpV�GR�QRPH�IRUQHFLGR�HP�120(��$�IXQomR�UHWRUQD�R�UHVXOWDGR�GD�~OWLPD�DYDOLDomR�H[HFXWDGD� �,)�7(67(�(;35��>(;35�@� 6H� 7(67( UHVXOWDU� YHUGDGHLUR�� DYDOLD� D� H[SUHVVmR� (;35��� 6H� (;35�� IRU�IRUQHFLGD��HVVD�H[SUHVVmR�p�DYDOLDGD�QR�FDVR�GH�7(67(�UHWRUQD�1,/� =D\D �� �352*1�(;35��(;35�«� $JUXSD� YiULDV�H[SUHVV}HV� GH�PRGR� TXH� SRVVDP� VHU�H[HFXWDGDV�FRPR� XPD�~QLFD�H[SUHVVmR� �5(3($7�10�(;35��(;35�� $YDOLD� FDGD� XPD� GDV� H[SUHVV}HV� GDGD� 180� YH]HV�� 180� GHYH� VHU� XP�Q~PHUR���RX�iWRPR�QXPpULFR��LQWHLUR� �75$&(�)81&��)81&�� ([LEH�RV�SDUkPHWURV�GH�HQWUDGD�H�R�YDORU� UHWRUQDGR�SHODV� IXQo}HV�GDGDV��$�IXQomR�75$&(�p�XWLOL]DGD�FRPR�IHUUDPHQWD�GH�GHSXUDomR�GH�SURJUDPDV� �8175$&(�)81&��)81&�«� 5HWLUD� DV� IXQo}HV� GDGDV� GD� OLVWD� GH� IXQo}HV�DIHWDGDV�SHOD�IXQomR�75$&(� �:+,/(�7(67�(;35��(;35�«� $YDOLD�DV�H[SUHVV}HV�HQTXDQWR�D�H[SUHVVmR�7(67�UHWRUQDU�7� )81d®(6�'(�(175$'$�'(�'$'26 �*(7$1*/(�>37@�>06*@� (VSHUD� D� HQWUDGD� GH� XP� YDORU� GH� kQJXOR� QR� VLVWHPD� GH� XQLGDGH� DQJXODU� H�UHWRUQD�R�YDORU�HP�UDGLDQRV��6H�XP�SRQWR�37�IRU�IRUQHFLGR��D�IXQomR�SHGLUi�PDLV�XP�SRQWR�H�UHWRUQDUi�R�kQJXOR��HP�UHODomR�DR�HL[R�;��GR�VHJPHQWR�IRUPDGR�SRU�37�H�R�SRQWR� GDGR�� $� PHQVDJHP� 06*�� FDVR� VHMD� IRUQHFLGD�� DSDUHFHUi� QD� iUHD� GH�FRPDQGRV� =D\D �� �*(7&251(5�37��>06*@� (VSHUD�D�HQWUDGD�GH�XP�SRQWR�FRP�³UXEEHU �EDQG´� �HFR�GH� UHWkQJXOR�DQFRUD�SRQWR�37��$�PHQVDJHP�06*��FDVR�VHMD�IRUQHFLGD��DSDUHFHUi�QD�iUHD�GH�FRPDQGR� �*(7',67�>37@�>06*@��� (VSHUD� D HQWUDGD� GH� XP� YDORU� GH� GLVWkQFLD� QR� VLVWHPD� GH� XQLGDGH� OLQHDU�FRUUHQWH� UHWRUQD� HVVH�PHVPR� YDORU�� 6H� XP� SRQWR� 37� IRU� IRUQHFLGR�� D� IXQomR�PDLV�SRQWR�H� UHWRUQDUi�D�GLVWkQFLD�HQWUH�R�37�H�R�SRQWR�GDGR��$�PHQVDJHP�06*��FDVR�IRUQHFLGD��DSDUHFHUi�QD�iUHD�GH�FRPDQGR� �*(7,17�>06*@� (VSHUD� D� HQWUDGD� GH� XP� Q~PHUR� LQWHLUR�� $� PHQVDJHP� 06*�� FDVR� VHMD�IRUQHFLGD��DSDUHFHUi�QD�iUHD�GH�FRPDQGR� �*(7.:25'�>06*@` (VSHUD�D�HQWUDGD�GH�XPD�FDGHLD�GH�FDUDFWHUHV�TXH�VHMD�XPD�³SDODYUD �FKDYH´��³SDODYUD�FKDYH´� VmR� FRQILJXUDGDV� YLD� IXQomR� ,1,7*(7�� $� PHQVDJHP� 06*�� FDVR�IRUQHFLGD��DSDUHFHUi�QD�iUHD�GH�FRPDQGR� �*(725,(17�>37@�>06*@� (VWD� IXQomR� p� VLPLODU� j� *(17$1*/(�� $� ~QLFD� GLIHUHQoD� p� TXH� TXDQGR� R�kQJXOR� IRU� IRUQHFLGR� SRU� GRLV� SRQWRV�� R� FiOFXOR� VHUi� WRPDQGR�VH� FRPR� EDVH� D�GLUHomR GR�kQJXOR���FRQILJXUDGR�SHOR�FRPDQGR 81,76� �*(732,17�>37@�>06*@� =D\D �� (VSHUD�D�HQWUDGD�GH�XP�SRQWR�FRP�³UXEEHU �EDQG´��HFR�GH�OLQKD��DQFRUDGR�QR�SRQWR�37��$�PHQVDJHP�06*��FDVR�VHMD�IRUQHFLGD��DSDUHFHUi�QD�iUHD�GH�FRPDQGR� �*(75($/�>06*@� (VSHUD�D�HQWUDGD�GH�XP�Q~PHUR�UHDO��$�PHQVDJHP�06*��FDVR�VHMD�IRUQHFLGD��DSDUHFHUi�QD�iUHD�GH�FRPDQGR� �*(7675,1*�>)/$*@�>06*@� (VSHUD�D�HQWUDGD�GH�XPD�FDGHLD�GH�DWp�����FDUDFWHUHV��6H�R�SDUkPHWUR�)/$*�QmR� IRU� IRUQHFLGR�� D� IXQomR� QmR� DFHLWDUi� FDGHLDV� GH� FDUDFWHUHV� TXH� FRQ WHQKDP�HVSDoRV��$�PHQVDJHP�06*���FDVR�VHMD�IRUQHFLGD��DSDUHFHUi�QD�iUHD�GH�FRPDQGR� �,1,7*(7�>%,76@�>675@� 'HILQH� UHVWULo}HV� SDUD� DV� IXQo}HV� GH� HQWUDGD� WLSR� *(7[[[�� 2V� ELWV� GR�SDUkPHWUR�%,76�SRVVXHP�RV�VHJXLQWHV�VLJQLILFDGRV� � ��± QmR�SHUPLWH�HQWUDGD�QXOD � ��± QmR�SHUPLWH�HQWUDGD�GH�]HUR��H[������������ � ��± QmR�SHUPLWH�D�HQWUDGD�GH�YDORUHV�QHJDWLYRV � ��± QmR�YHULILFD�RV�OLPLWHV�GH�FRRUGHQDGDV � ���± UHWRUQD�SRQWRV�HP��'�DR�LQYpV�GH��' � ���± XWLOL]D�OLQKD�SRQWLOKDGD�SDUD�ID]HU�³UXEEHU �EDQG´��HFR� (VVHV�ELWV�SRGHP�VHU�FRPELQDGRV�DWUDYpV�GH�RSHUDo}HV�GH�DGLomR� 2�SDUkPHWUR�675�FRQWpP�³SDODYUDV �FKDYHV´�TXH�VHUmR�UHFRQKHFLGDV�SHOD�IXQomR�*(7.:25' =D\D �� )81d®(6�'(�$&(662�$�(17,'$'(6 �(17'(/�1(17� (OLPLQD�D�HQWLGDGH�GR�GHVHQKR��$�VHJXQGD�FKDPDGD�GD�IXQomR�(17'(/�FRP�D�PHVPD�HQWLGDGH�ID]�FRP�TXH�HOD�VHMD�UHVWDXUDQWH�DR�GHVHQKR� �(17*(7�1(7� 5HWRUQD�D�OLVWD�GH�GDGRV�FRUUHVSRQGHQWH�D�HQWLGDGH�GDGD� �(17/$67� 5HWRUQD�D�~OWLPD�HQWLGDGH�FULDGD�QR�GHVHQKR� �(170$.(�>/(17@�����5���� &ULD� XP� HOHPHQWR� JUiILFR� QR� $XWR&$'� D� SDUWLU GH� XPD� OLVWD� GH� SDUHV�DVVRFLDGRV�VHPHOKDQWH�jV�OLVWDV�UHWRUQDGDV�SHOD�IXQomR�(17*(7��6H�R�HOHPHQWR�IRL�FULDGR�FRP�VXFHVVR�D�IXQomR�UHWRUQD�j�SUySULD�/(17��VHQmR�UHWRUQD�1,/� �(1702'�/(17� 0RGLILFD�D�OLVWD�GH�GDGRV�GH�XPD�HQWLGDGH� �(171(;7�>1(17@� 5HWRUQD� D� SULPHLUD� HQWLGDGH� GR� GHVHQKR�� &DVR� R� SDUkPHWUR� 1(17� VHMD�IRUQHFLGR�UHWRUQD�D�HQWLGDGH�VHJXLQWH�j�1(17�QR�EDQFR�GH�GDGRV� =D\D �� �(176(/��>06*@� (VSHUD�TXH�R�XVXiULR�VHOHFLRQH�XPD�HQWLGDGH��5HWRUQD�XPD� OLVWD�FRQWHQGR�D�HQWLGDGH�VHOHFLRQDGD�H�R�SRQWR�GH�LGHQWLILFDomR�GD�PHVPD� �(1783'�1(17� 0RGLILFD�HQWLGDGH�FRPSOH[D��SRU�OLQKDV�H�EORFRV�� �+$1'(17�+$1'/(� 5HWRUQD�D�HQWLGDGH�DVVRFLDGD�DR�³KDQGOH´�IRUQHFLGR� �1(176(/�>06*@����5���� (VSHUD�TXH�R�XVXiULR�VHOHFLRQH�XPD�HQWLGDGH��6H�IRU�XPD�HQWLGDGH�VLPSOH V��UHWRUQD� XPD� OLVWD� FRQWHQGR� D� HQWLGDGH� VHOHFLRQDGD� H� R� SRQWR� GH� LGHQWLILFDomR� GD�PHVPD��6H�IRU�XPD�SRO\OLQH�UHWRUQD�R�³HQWLW\ �QDPH´�GR�YpUWLFH�LGHQWLILFDGR��6H�IRU�XP�EORFR�� UHWRUQD� XPD� OLVWD� FRQWHQGR� R� ³HQWLW\ �QDPH´� GD� VXE�HQWLGDGH� LGHQWLILFDGD�� R�SRQWR GH�LGHQWLILFDomR��XPD�PDWUL]�GH�WUDQVIRUPDomR�H�D�OLVWD�GRV�³HQWLW\ �QDPHV´�GR�EORFR�TXH�FRQWpP�D�VXE�HQWLGDGH�HP�TXHVWmR� )81d®(6�'(�6(/(d2�'(�(17,'$'(6 �66$''�>1(17@�>66@� 5HWRUQD�R�³VHOHFWLRQ�VHW´�UHVXOWDQWH�GD�DGLomR�GD�HQWLGDGH�1(17�DR�³VHOHFWLRQ�VHW´�66��&DVR�RV�SDUkPHWURV�1(17�H�66�QmR�VHMDP�IRUQHFLGRV��D�IXQomR�UHWRUQD�XP�³VHOHFWLRQ�VHW´�YD]LR� =D\D �� �66'(/�1(17�66� 5HWRUQD� R� ³VHOHFWLRQ� VHW´� UHVXOWDQWH� GD� HOLPLQDomR� GD� HQWLGDGH� 1(17� GR�³VHOHFWLRQ�VHW´�66 �66*(7�>37@� 5HWRUQD�XP�³VHOHFWLRQ�VHW´�FRP�HOHPHQWRV�VHOHFLRQDGRV�SHOR�XVXiULR�DWUDYpV�GRV� PRGRV� GH� VHOHomR� FRQYHQFLRQDLV� GR� $XWR&$'�� 6H� R� SRQWR� 37� IRU� IRUQHFLGR��UHWRUQD�XP�³VHOHFWLRQ�VHW´�FRQWHQGR�R�HOHPHQWR�LGHQWLILFDGR�SRU�37� �66*(7�02'2�>37�@�>37�@� 5HWRUQD� XP� ³VHOHFWLRQ� VHW´� GH� DFRUGR� FRP� R� FULWpULR� GHWHUPLQDGR� SHOR�SDUkPHWUR�02'2��³3´�VHOHFLRQD�HQWLGDGHV�SUp�VHOHFLRQDGDV�� ³/´�VHOHFLRQD�D�~OWLPD�HQWLGDGH�FULDGD��³:´�H�³&´�VHOHFLRQDP�HQWLGDGHV�SRU�MDQHOD�H�H[LJHP�R�IRUQHFLPHQWR�GRV�GRLV�SRQWRV�TXH�GHWHUPLQDP�DV�GLDJRQDLV�GD�MDQHOD�GH�VHOHomR� �66*(7�³;¶�/67� 5HWRUQD�XP� ³VHOHFWLRQ�VHW´� �FRQWHQGR�HQWLGDGHV�VHOHFLRQDGDV�DWUDYpV�GH�XP�ILOWUR�GHILQLGR�SHORV�HOHPHQWRV�GD�OLVWD�/67��2V�HOHPHQWRV�GH�/67��GHYHP�VHU�SDUHV�DVVRFLDGRV� �� FRQVWUXtGDV� DWUDYpV� GD� IXQomR� &216�� FXMR� SULPHLUR� HOHPHQWR� p� XP�FyGLJR�';)�TXH�GHILQH�R�FULWpULR�GH�VHOHomR�H�R�VHJXQGR�HOHPHQWR�p�R�YDORU�GHVVH�FyGLJR� ';)� � D� VHU� XWLOL]DGR� FRPR� ³FKDYH´� SDUD� D� EXVFD� GH� HQWLGDGHV�� FRQIRUPH�PRVWUDGR�QRV�H[HPSORV�GD�WDEHOD� ';) 6,*1,),&$'2 (;(03/2�'(�6(/(d2 � 7LSR�GD�HQWLGDGH �FRQV���³/,1(´���OLQKDV � 1RPH�GH�EORFR �FRQV���³),*�´���EORFRV´),*�´ =D\D �� � 7LSR�GH�OLQKD �FRQV� �� ³'$6+('¶��OLQKDV�SRQWLOKDGDV � (VWLOR�GH�WH[WR �FRQV� �� ³)217(�´� �WH[WR� FRP�IRQWH�³)217(�´ � /D\HU �FRQV� �� ³�´��� HQWLGDGHV� GR�OD\HU�³�´ �� (OHYDWLRQ �FRQV�����������HQWLGDGHV�FRP�HOHYDomR����� �� 7KLFNQHVV �FRQV� ��� ������ HQWLGDGHV� FRP�WKLFNQHVV���� �� ËQGLFH�GH�FRU �FRQV� ��� ���� HQWLGDGHV� FRP�FRU��YHUPHOKD� �� $WULEXWH�IROORZ �FRQV� ��� ���EORFRV� FRP�DWULEXWH�IROORZ�IODJ� ��� 9HWRU�GH�H[WUXVmR �FRQV� ���� ��� �� ���� HQWLGDGHV�FRP�YHWRU�GH�H[WUXVmR�������� �66/(1*7+�66� 5HWRUQD�R�Q~PHUR�GH�HQWLGDGHV�GR�³VHOHFWLRQ�VHW´�66 �660(0%�1(17�66� 5HWRUQD�7�VH�D�HQWLGDGH�1(17�IL]HU�SDUWH�GR�³VHOHFWLRQ�VHW´�66 �661$0(�66�1� 5HWRUQD� D� 1�pVLPD� HQWLGDGH� GR� ³VHOHFWLRQ�VHW´� 66�� $� FRQWDJHP FRPHoD� D�SDUWLU�GH��� =D\D �� )81d®(6�'(�$&(662�$�7$%(/$6 �7%/1(;7�17$%�>)/$*@� 5HWRUQD� R� SUy[LPR� UHJLVWUR� GD� WDEHOD� 17$%�� &DVR� R� SDUkPHWUR� )/$*� VHMD�IRUQHFLGR�� UHWRUQD� R� SULPHLUR� UHJLVWUR� GD� WDEHOD� 17$%�� 2� SDUkPHWUR� 17$%� SRGH�DVVXPLU�RV�VHJXLQWHV�YDORUHV� � ³/$<(5´������ WDEHOD�GH�GHVFULomR�GH�OD\HUV � ³/7<3(´������ WDEHOD�GH�GHVFULomR�GH�WLSRV�GH�OLQKD � ³9,(:´��� ��WDEHOD�GH�GHVFULomR��GH�YLVWDV�VDOYDV � ³67</(´������WDEHOD�GH�GHVFULomR�GH�HVWLORV�GH�IRQWHV�GH�WH[WR � ³%/2&.´����� WDEHOD�GH�GHVFULomR�GH�EORFRV � ³8&6´������� ��WDEHOD�GH�GHVFULomR�GH�8&6¶V � ³93257´�����WDEHOD�GH�GHVFULomR��GH�GLYLVmR�GH�MDQHODV��YLHZSRUWV� � ³$33,'´������ WDEHOD�GH�DSOLFDo}HV���5����� � ³',067</(´��WDEHOD�GH�HVWLOR�GH�GLPHQVLRQDPHQWR���5���� �7%/6($5&+��17$%��6,0%��>)/$*@� �5HWRUQD�R��UHJLVWUR�GD�WDEHOD�17$%�LGHQWLILFDGD�SRU�6,0%��&DVR�R�SDUkPHWUR�)/$*�VHMD� IRUQHFLGR�� FKDPDGDV� SRVWHULRUHV� GD� IXQomR� 7%/1(;7� UHWRUQDUmR� RV� UHJLVWURV�VXEVHTXHQWHV�DR�UHJLVWUR�HQFRQWUDGR� )81d®(6�'(�*(5(1&,$0(172�'(�0(0Ï5,$ �$//2&��180� �&RQILJXUD�R�WDPDQKR�GH�FDGD�VHJPHQWR�GH�PHPyULD�UHVHUYDGR�SDUD�$XWR/,63� =D\D �� �(;3$1'��1� �$ORFD��1�VHJPHQWRV�GH�PHPyULD�FRP�WDPDQKR�FRQILJXUDGR�SHOD�IXQomR�$//2&� �*&� �³*DUEDJH�&ROHFWRU´���/LEHUD��WRUQD�GLVSRQtYHO��WRGRV�RV�QyV�QmR�XWLOL]DGRV� �0(0� �([LEH�R�HVWDGR�FRUUHQWH�GH�DORFDomR�GH�PHPyULD�GR�$XWR/LVS� �9021� �$WLYD�R�PRGR�GH�SDJLQDomR�GH�IXQomR�HP�PHPyULD�YLUWXDO� )81d®(6�(63(&,$,6�'2�$872/,63 �$'6����5���� �5HWRUQD�XPD� OLVWD�FRQWHQGR�RV�QRPHV� GRV�SURJUDPDV�$'6�FDUUHJDGRV�QD�PHPyULD� �&200$1'�$5*��$5*�«� �([HFXWD�FRPDQGRV�GR�$XWR&$'� �'()81�1)81��3$5$0��3$5$0�«��(;35��(;35�«� �'HILQH�QRYDV�IXQo}HV�QR�$XWR/,63� � (5525 ��06*� �)XQomR�GH�WUDWDPHQWR�GH�HUUR�LQWHUQR� �(9$/�(;35� �5HWRUQD�R�UHVXOWDGR�GD�DYDOLDomR�GD�H[SUHVVmR�(;35� �*(7(19�9$5� =D\D �� �5HWRUQD�R�YDORU�GD�YDULiYHO�GH�DPELHQWH��³HQYLURQPHQW´��9$5� �*(79$5�9$56,6� �5HWRUQD�R�YDORU�GD�YDULiYHO�GH�VLVWHPD�9$56,6� �/$0%'$��$5*��$5*�«��(;35��(;35�«� �'HILQH�IXQo}HV�WHPSRUiULDV�VHP�QRPHi�ODV� �/2$'�1$54�>(;35@ � &DUUHJD� XP� DUTXLYR� FRQWHQGR� URWLQDV� $XWR/,63�� 6H� R� SDUkPHWUR� (;35��H[SUHVVmR��IRU�IRUQHFLGR��HP�FDVR�GH�HUUR�QR�FDUUHJDPHQWR�GR�DUTXLYR��DR�LQYpV�GH�DFXVDU�HUUR��R�$XWR/,63�DYDOLDUi�D�H[SUHVVmR�(;35�H�D IXQomR�/2$'�UHWRUQDUi�R�YDORU�UHWRUQDGR�SRU�(;35� �0(18&0'�675� �&DUUHJD RX�PRVWUD�XP�PHQX�QD�WHOD�JUiILFD�GR�$XWR&$'� �261$3�37�675� �5HWRUQD�R�SRQWR�QRWiYHO��³61$3�32,17´��GHWHUPLQDGR�SHOR�SRQWR�37�H�SHOR�PRGH�GH� ³VQDS´�FRQILJXUDGR�HP�675�� SRU�H[HPSOR�� ³(1'��&(1´�VHOHFLRQD�SRQWRV�ILQDLV�H�FHQWURV� �4827(�(;35� �5HWRUQD�D H[SUHVVmR�(;35�VHP�DYDOLi�OD� �6(7�6,0%�(;35�� �$WULEXL�R�YDORU�GD�H[SUHVVmR�(;35�DR�VtPEROR�6,0%��RQGH�6,0%�p�DSHQDV�XP�VtPEROR�H�QmR�XPD�YDULiYHO� �6(7�9$5��(;35��>9$5��(;35�@«� �$WULEXL�R�YDORU�GD�H[SUHVVmR�(;35��j�YDULiYHO�9$5���$�PHVPD�FKDPDGD�GD�IXQomR�6(74�SRGH�FRQWHU�YiULDV�DWULEXLo}HV� =D\D �� �6(79$5�9$56,6�(;35� �$WULEXL�R�YDORU�GD�H[SUHVVmR�(;35�j�YDULiYHO�GH�VLVWHPD�9$56,6� �7<3(�,7(0� �5HWRUQD�R�WLSR�GR�LWHP�IRUQHFLGR��5($/��),/(��675��,17��6<0��/,67��68%5�3,&.6(7��(1$0(��3$*(7%� �9(5� �5HWRUQD�D�YHUVmR�FRUUHQWH��GR�$XWR/,63� �932576� �5HWRUQD�XPD�OLVWD�FRP�D�GHVFULomR�GD�FRQILJXUDomR�GH�MDQHODV��³YLHZSRUWV´��FRUUHQWH� �;/2$'�1$'6����5���� &DUUHJD�XPD�DSOLFDomR�GHVHQYROYLGD�HP�$'6� �;81/2$'�1$'6����5���� 5HWLUD�D�DSOLFDomR�$'6�GD�PHPyULD � 2%6���6H�QD�OLVWD�GH�TXDOTXHU�HQWLGDGH�D�GHVFULomR�GH�WLSR�GH�OLQKD��FyGLJR�';)����QmR�H[LVWLU��HQWmR�D�HQWLGDGH�WHP�WLSR�GH�OLQKD�GHILQLGD�SRU�OD\HU� 2%6����6H�QD� OLVWD�GH� TXDOTXHU�HQWLGDGH�D� GHVFULomR�GH�FRU� �FyGLJR�';)�����QmR�H[LVWLU��HQWmR�D�HQWLGDGH�WHP�FRU�GHILQLGD�SRU�OD\HU� 2%6�������5������LQGLFD�FyGLJR�GLVSRQtYHO�D�SDUWLU�GR�5HOHDVH����� (17,'$'(��/,1( &Ï',*2���� '(6&5,d2 � WLSR�GR�HOHPHQWR��³/,1(´ �� QRPH�GD�HQWLGDGH =D\D �� � WLSR�GH�OLQKD � OD\HU �� SULPHLUR�YpUWLFH �� VHJXQGR�YpUWLFH �� HOHYDomR���³HOHYDWLRQ´� �� DOWXUD��³WKLFNQHVV´� �� FRU�GD�OLQKD ��� GLUHomR�GH�H[WUXVmR([� ����´/,1(´�������³�´�������������������������������������������������������(QWLW\�QDPH��(�������!�������������������������� (17,'$'(��&,5&/(&Ï',*2 '(6&5,d2� WLSR�GH�HOHPHQWR��³&,5&/(´�� QRPH�GD�HQWLGDGH� WLSR�GH�OLQKD� &Ï',*2 '(6&5,d2 ����� /D\HU �� &HQWUR�GR�FtUFXOR �� (OHYDomR��³HOHYDWLRQ´� �� $OWXUD��³WKLFNQHVV´� �� 5DLR�GR�FtUFXOR ������� &RU�GR�FtUFXOR =D\D �� ��������� 'LUHomR�GH�H[WUXVmR ([� �����³&,5&/(´�����´�´�������������������������������� �������(QWLW\�QDPH��(�������!���������������������� (17,'$'(��$5& &Ï',*2 '(6&5,d2 � 7LSR�GH�HOHPHQWR��³$5&´ �� 1RPH�GD�HQWLGDGH � 7LSR�GH�OLQKD �� /D\HU �� &HQWUR�GR�DUFR �� (OHYDomR��³HOHYDWLRQ´� �� $OWXUD��³WKLFNQHVV´� �� 5DLR�GR�DUFR �� ÆQJXOR�LQLFLDO �� ÆQJXOR�ILQDO �� &RU�GR�DUFR ��� 'LUHomR�GH�H[WUXVmR ([��������³&,5&/(´�������´�´������������������������������������ �������(QWLW\�QDPH��(��������!�������������������������� =D\D �� (17,'$'(��7(;7 &Ï',*2����� '(6&5,d2 ����� WLSR�GH�HOHPHQWR��³7(;7´ ������� QRPH�GD�HQWLGDGH ����� WH[WR ����� WLSR�GH�OLQKD ����� HVWLOR�GH�IRQWH�GH�WH[WR ����� OD\HU ������� SRQWR�GH�LQVHUomR ������� SRQ WR�GH�DOLQKDPHQWR ������� HOHYDomR��³HOHYDWLRQ´�� ������� DOWXUD��³WKLFNQHVV´� ������� DOWXUD�GR�WH[WR ������� IDWRU�GH�HVFDOD�GD�ODUJXUD ������� kQJXOR�GH�URWDomR ������� FRU�GR�WH[WR ������� IODJ�GH�JHUDomR�GH�WH[WR� ���WH[WR�QRUPDO���WH[WR�HVFULWR�GH�WUiV�SDUD�IU HQWH��HVSHOKDGR�HP�<����WH[WR�HVFULWR�GH�FDEHoD�SDUD�EDL[R��HVSHOKDGR�HP�;� ������� I ODJ�GH�MXVWLILFDomR�KRUL]RQWDO�GR�WH[WR� =D\D �� ���MXVWLILFDGR�³OHIW´���MXVWLILFDomR�³FHQWHU´���MXVWLILFDomR��³ULJKW´ ���MXVWLILFDomR�³DOLJQ´ ���MXVWLILFDomR�³PLGOH´ ���MXVWLILFDomR�µILW´ 9HMD�FRQWLQXDomR�QD�SUy[LPD�SiJLQD� &Ï',*2 '(6&5,d2 �� )ODJ�GH�DOLQKDPHQWR�YHUWLFDO���5�������DOLQKDGR�SHOD�OLQKD�EDVH���DOLQKDGR�SHOD�OLQKD�LQIHULRU���DOLQKDGR�SHOD�OLQKD�FHQWUDO���DOLQKDGR�SHOD�OLQKD�GH�WRSR��� 'LUHomR�GH�H[WUXVmR ([HPSOR������³7(;7´������´�´����������������������������������������������������������������������������������������������(QWLW\�QDPH��(�������!����������������������� (17,'$'(���32/</,1( &Ï',*2 '(6&5,d¬2� 7LSR�GH�HOHPHQWR��³32/</,1(´�� 1RPH�GD�HQWLGDGH� 7LSR�GH�OLQKD� /D\HU�� (OHYDomR��³HOHYDWLRQ´���� $OWXUD��³WKLFNQHVV´� =D\D �� �� (VSHVVXUD�LQLFLDO��³VWDUW�ZLGWK´��� (VSHVVXUD�ILQDO��³HQG�ZLGWK´��� &RU�GD�SRO\OLQH�� ³9pUWLFHV�IRORZ�IODJ´���p�VHPSUH���� 7LSR�GH�SRO\OLQH����SRO\OLQH�DEHUWD�� SRO\OLQH�IHFKDGD���³FXUYH�ILW´�SRO\OLQH���³VSOLQH�ILW´�SRO\OLQH����'�SRO\OLQH�����'�SRO\JRQ�PHVK��YHU�FyGLJR����D�VHJXLU�����SRO\JRQ�PHVK�IHFKDGR�QD�GLUHomR�1����SRO\IDFH�PHVK���5������1R�FDVR�GH��'�0(6+��Q~PHUR�GH�YpUWLFHV�QD�GLUHomR�0�� 1R�FDVR�GH��' 0(6+���Q~PHUR�GH�YpUWLFHV�QD�GLUHomR�1�� 1R�FDVR� GH� �'�0(6+�� Q~PHUR� GH� YpUWLFHV� QD� GLUHomR�0� FRP�³VPRRWK´�� 1R� FDVR� GH� �'�0(6+�� Q~PHUR� GH� YpUWLFHV� QD� GLUHomR�1� FRP�³VPRRWK´�� 1R�FDVR�GH��'�0(6+����VXSHUItFLH�VLPSOHV���VXSHUItFLH�WLSR�%�VSOLQH�TXDGUiWLFD���VXSHUItFLH�WLSR�%�VSOLQH�F~ELFD���VXSHUItFLH�GH�%H]LHU��� 'LUHomR�GH�H[WUXVmR ([HPSOR�������³32/</,1(´������³�´������������������������������� ������������������������������������������������������ �������(QWLW\�QDPH��(�������!����������������������� (17,'$'(��9(57(; &Ï',*2 '(6&5,d2 =D\D �� � 7LSR�GH�HOHPHQWR��³9(57(;´ �� 1RPH�GD�HQWLGDGH � 7LSR�GH�OLQKD � /D\HU �� &RRUGHQDGD�GR�YpUWLFH �� $OWXUD��³WKLFNQHVV´� �� (VSHVVXUD�LQLFLDO��³VWDUW�ZLGWK´� �� (VSHVVXUD�ILQDO��³HQG�ZLGWK´�� �� )D WRU�³%8/*(´�GH�GHILQLomR�GH�DUFR 1R�FDVR�GH�³FXUYH�ILW´��WDQJHQWH�GD�FXUYD �� &RU �� 7LSR�GH�YpUWLFH� ���YpUWLFH�VLPSOHV ���YpUWLFH�FULDGR�SRU�³FXUYH�ILWWLQJ´ ���QR�FDVR�GH�³FXUYH�ILW´��YpUWLFH�GH�GHILQLomR�GH�WDQJHQWH ���YpUWLFH�FULDGR�SRU�³VSOLQH�ILWWLQJ´ ����SRQWR�GH�FRQWUROH�GD�VSOLQH ����YpUWLFH�GH�SRO\OLQH��' ����YpUWLFH�GH��'�0(6+ �����YpUWLFH�GH�SRO\IDFH�PHVK���5���� =D\D �� ([HPSOR� �����³9(57(;´�������³�´��������������������������������������������������(QWLW\�QDPH��(�������!�� (17,'$'(��6(4(1' &Ï',*2 '(6&5,d2 � 7LSR�GH�HOHPHQWR��³6(4(1'´�� 1RPH�GD�HQWLGDGH � 1RPH�GD�HQWLGDGH�³SDL´ � /D\HU ([HPSOR� ������³6(4(1'´������³�´����������(QWLW\�QDPH��(�������!� ��������(QWLW\�QDPH�(�������!� (17,'$'(��32,17 &Ï',*2 '(6&5,d2 � 7LSR�GH�HOHPHQWR��³32,17´ �� 1RPH�GD�HQWLGDGH � 7LSR�GH�OLQKD � /D\HU �� &RRUGHQDGD�GR�SRQWR �� (OHYDomR��³HOHYDWLRQ´� =D\D �� ������� $OWXUD��³WKLFNQHVV´� ������� ÆQJX OR�GH�URWDomR�� &RU�GR�SRQWR��� 'LUHomR�GH�H[WUXVmR ([HPSOR������³32,17´��������³�´������������������������������������(QWLW\�QDPH��(�������!���������������������� (17,'$'(��62/,' &Ï',*2 '(6&5,d2� 7LSR�GH�HOHPHQWR��³62/,'´�� 1RPH�GD�HQWLGDGH� 7LSR GH�OLQKD� /D\HU�� &RRUGHQDGD�GR�SULPHLUR�YpUWLFH�� &RRUGHQDGD�GR�VHJXQGR�YpUWLFH�� &RRUGHQDGD�GR�WHUFHLUR�YpUWLFH�� &RRUGHQDGD�GR�TXDUWR�YpUWLFH�� (OHYDomR��³HOHYDWLRQ´��� $OWXUD��³WKLFNQHVV´��� &RU�GR�VyOLGR��� 'LUHomR�GH�H[WUXVmR ([HPSOR������³62/,'´������´�´����������������������������������������������������������������������������������(QWLW\�QDPH��(�������!�������������������� (17,'$'(��,16(57 =D\D �� &Ï',*2 '(6&5,d2� 7LSR�GH�HOHPHQWR��³,16(57´�� 1RPH�GD�HQWLGDGH����� 1RPH�GR�EORFR� 7LSR�GH�OLQKD ����� /D\HU�� 3RQWR�GH�LQVHUomR�� (OHYDomR��³HOHYDWLRQ´��� )DWRU�GH�HVFDOD�HP�;�� )DWRU�GH�HVFDOD�HP�<)DWRU�GH�HVFDOD�HP�=���� ÆQJXOR�GH�URWDomR���� &RU������ 'LUHomR�GH�H[WUXVmR ([HPSOR������³,16(57´�������³$�´����������������������������������������������������������������������(QWLW\�QDPH��(����$��!��������������� ������ (17,'$'(��$77'() &Ï',*2 '(6&5,d2� 7LSR�GH�HOHPHQWR��³$77'()´�� 1RPH�GD�HQWLGDGH� 9DORU�³GHIDXOW´�GR�DWULEXWR� ³WDJ´�GR�DWULEXWR� ³SURPSW´�GR�DWULEXWR� 7LSR�GH�OLQKD� (VWLOR�GH�IRQWH�GH�WH[WR� /D\HU�� 3RQWR�GH�LQVHUomR�� (OHYDomR��³HOHYDWLRQ´��� $OWXUD��³WKLFNQHVV´� =D\D �� �� $OWXUD�GR�WH[WR�� )DWRU�GH�HVFDOD�GD�ODUJXUD�� ÆQJXOR�GH�URWDomR�� &RU�GR�DWULEXWR �� 7LSR�GH�DWULEXWR���QRUPDO���DWULEXWR�LQYLVtYHO���DWULEXWR�FRQVWDQWH���DWULEXWR�FRP�YHULILFDomR���DWULEXWR�SUp�GHILQLGR�� )ODJ�GH�JHUDomR�GH WH[WR����WH[WR�QRUPDO���WH[WR�HVFULWR�GH�WUiV�SDUD�D�IUHQWH��HVSHOKDGR�HP�<����WH[WR�HVFULWR�GH�FDEHoD�SDUD�EDL[R��HVSHOKDGR�HP�;� �� )ODJ�GH�MXVWLILFDomR�GR�WH[WR����MXVWLILFDomR�³OHIW´���MXVWLILFDomR�³FHQWHU´���MXVWLILFDomR�³ULJKW´���MXVWLILFDomR�³DOLJQ´���MXVWLILFDomR�³PLGGOH´���MXVWLILFDomR�³ILW´��� 'LUHomR�GH�H[WUXVmR ([HPSOR������³$77'()´�������³�´������³&2'´������³&yGLJR´� ���������������������������������������������������������� �����������������(QWLW\�QDPH��(����%��!��������������������� � (17,'$'(��$775,% =D\D �� &Ï',*2 '(6&5,d2 � 7LSR�GH�HOHPHQWR��³$775,%´ �� 1RPH�GD�HQWLGDGH � 9DORU�GR�DWULEXWR � ³7DJ´�GR�DWULEXWR � ³SURPSW´�GR�DWULEXWR � 7LSR�GH�OLQKD � (VWLOR�GH�IRQWH�GH�WH[WR � /D\HU �� 3RQWR�GH�LQVHUomR �� (OHYDomR��³HOHYDWLRQ´� �� $OWXUD��³WKLFNQHVV´� �� $OWXUD�GR�WH[WR �� )DWRU�GH�HVFDOD�GD�ODUJXUD �� ÆQJXOR�GH�URWDomR ������� &RU�GR�DWULEXWR �� 7LSR�GH�DWULEXWR���QRUPDO���DWULEXWR�LQYLVtYHO���DWULEXWR�FRQVWDQWH���DWULEXWR�FRP�YHULILFDomR���DWULEXWR�SUp�GHILQLGR�� )ODJ�GH�JHUDomR�GH�WH[WR� =D\D �� ���WH[WR�HVFULWR�GH�WUiV�SDUD�D�IUHQWH��HVSHOKDGR�HP�<����WH[WR�HVFULWR�G�FDEHoD�SDUD�EDL[R��HVSHOKDGR�HP�;��� )ODJ�GH�MXVWLILFDomR�GR�WH[WR����MXVWLILFDomR�³OHIW´���MXVWLILFDomR�³FHQWHU´���MXVWLILFDomR�³ULJKW´���MXVWLILFDomR�³DOLJQ´���MXVWLILFDomR�³PLGGOH´���MXVWLILFDomR�³ILW´��� 'LUHomR�GH�H[WUXVmR([HPSOR�������³$775,%´�������³���$´�������³&2'´�������³&yGLJR´�����������������������������������������������������������������������������(QWLW\�QDPH��(����&��!�������� ������������ (17,'$'(���')$&(&Ï',*2 '(6&5,d2 � 7LSR�GH�HOHPHQWR��³�')$&(´�� 1RPH�GD�HQWLGDGH� 7LSR�GH�OLQKD� /D\HU�� &RRUGHQDGD�GR�SULPHLUR�YpUWLFH�� &RRUGHQDGD�GR�VHJXQGR�YpUWLFH�� &RRUGHQDGD�GR�WHUFHLUR�YpUWLFH�� &RRUGHQDGD�GR�TXDUWR�YpUWLFH�� &RU�GD��')$&(�� 7LSR�GH��')$&(� =D\D �� ���')$&(�QRUPDO���SULPHLUD�DUHVWD�LQYLVtYHO���VHJXQGD�DUHVWD�LQYLVtYHO���WHUFHLUD�DUHVWD�LQYLVtYHO���TXDUWD�DUHVWD�LQYLVtYHO ([HPSOR�����´�')$&(´�������³�´��������������������������������������������������������������������������������������������(QWLW\�QDPH��(����'��!���������������������� (17,'$'(��',0(16,21&Ï',*2 '(6&5,d2� 7LSR�GH�HOHPHQWR��³',0(16,21´��� 1RPH�GD�HQWLGDGH� 1RPH�GR�EORFR��GH�GLPHQVLRQDPHQWR�� 7LSR�GH�OLQKD� /D\HU�� 3RQWR�GH�GHILQLomR�GR�FRWD�� 3RQWR�PpGLR�GR�WH[WR�GH�FRWD�� 3RQWR�DX[LOLDU�GH�GHILQLomR�GH�FRWD�� 3RQWR�DX[LOLDU�GH�GHILQLomR�GH�FRWD�� 3RQWR�DX[LOLDU�GH�GHILQLomR�GH�FRWD�� 3RQWR�DX[LOLDU�GH�GHILQLomR�GH�FRWD�� 3RQWR�DX[LOLDU�GH�GHILQLomR�GH�FRWD�� (OHYDomR��³HOHYDWLRQ´� =D\D �� �� $OWXUD��³WKLFNQHVV´��� &RPSULPHQWR�GD�OLQKD�JXLD�� ÆQJXOR�GH�URWDomR�GD�FRWD�� &RU�GD�FRWD9HMD�FRQWLQXDomR�QD�SUy[LPD�SiJLQD��� 7LSR�GD�FRWD����URGDGD��KRUL]RQWDO�RX�YHUWLFDO���DOLQKDGD���DQJXODU���GLDPHWUDO���UDGLDO���DQJXODU�SRU�WUrV�SRQWRV���5�������RUGHQDGD���5��������RUGHQDGD�HP�;���5������� 'LUHomR�GH�H[WUXVmR([HPSOR�������³',0(16,21´�������³ '�´������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ ��������������������������(QWLW\�QDPH��(����(��!����������������������
Compartilhar