SLIDE - ALAVANCAGEM FINANCEIRA E TOTAL

Prévia do material em texto

Prof. Fábio Braun 
Contato: fabio.cra@gmail.com
Alavancagem Financeira
Pode ser definida como sendo o uso de custos financeiros fixos para ampliar os efeitos de variações de Laji sobre o LPA da empresa.
Os dois custos financeiros fixos mais comumente encontrados na demonstração do resultado da empresa são (1) juros de dívidas e (2) dividendos de ações preferenciais.
Alavancagem Financeira
Alavancagem financeira
O Grau de Alavancagem Financeira (GAF) mede a sensibilidade de variações de LPA a variações de Laji.
Tal como o GAO, o GAF pode ser calculado de duas maneiras: com base em uma estimativa pontual e em uma estimativa de intervalo.
Somente as empresas que usam capital de terceiros ou outras formas de financiamento com custo fixo (como ações preferenciais) têm alavancagem financeira.
Grau de Alavancagem financeira
Alavancagem financeira
Estimativa de GAF por intervalo
GAF = % Variação de LPA = 46,67% = 1,33
	% Variação de Laji 35%
Nesse caso, o GAF é maior do que 1, indicando a presença de financiamento com capital de terceiros. Em geral, quanto maior o GAF, maior a alavancagem financeira e mais alto o risco financeiro.
Grau de Alavancagem financeira
Estimativa pontual de GAF
GAF = Laji = 80 = 1,33
	Laji – Juros – (DPx(1/1-T)) 80 – 20
Nesse caso, podemos verificar que o GAF é o mesmo no nível esperado de Laji. Entretanto, o GAF cai quando a empresa tem desempenho superior ao previsto. Note-se ainda, porém, que o GAF se eleva caso a empresa tenha desempenho inferior ao previsto.
GAF = Laji = 108 = 1,23
	Laji – Juros 108 – 20
Grau de Alavancagem financeira
A alavancagem total resulta do efeito combinado do uso de custos fixos, tanto operacionais quanto financeiros, para amplificar o efeito de variações de vendas sobre os lucros por ação da empresa.
Pode ser encarada, portanto, como medida do impacto total dos custos fixos na estrutura operacional e financeira da empresa.
Alavancagem Total
Grau de Alavancagem Total
Estimativa de GAT por intervalo
GAT = % Variação de LPA = 46,7% = 4,67
	% Variação de vendas 10%
Grau de Alavancagem Total
Nesse caso, o GAT é maior do que 1, indicando a presença tanto de custos fixos operacionais quanto de financiamento.
Estimativa pontual de GAT
GAT = Q x (P – CV)
 Q x (P– CV) – CF – I – [DP/(1 – T)]
Grau de Alavancagem Total
No nível de vendas de referência (700), a estimativa pontual dá exatamente o mesmo resultado proporcionado pela estimativa por intervalo.
GAT = 700 – 420 = 4,67
 700 – 420 – 200 – 20 – 0
GAT = GAO x GAF
Grau de Alavancagem Total
A relação entre GAT, GAO e GAF é ilustrada na seguinte equação:
GAT = 3,50 x 1,33 = 4,67
Aplicando a relação ao nosso exemplo, no nível de vendas de $ 770, obtemos:
Ou seja, o mesmo resultado obtido com as estimativas pontual e por intervalo nesse nível de vendas.
Plan1
		Efeitos da alavancagem financeira
		sobre a demonstração do resultado
		Cenário 1	Cenário 2	Cenário 3
		Laji cai	Laji não	Laji sobe
		35%	varia	35%
	Laji	$ 52.000	$ 80.000	$ 108.000
	Menos: despesas financeiras	$ 20.000	$ 20.000	$ 20.000
	Lucro líquido antes do imp. renda	$ 32.000	$ 60.000	$ 88.000
	Menos: imposto de renda (30%)	$ 9.600	$ 18.000	$ 26.400
	LDA	$ 22.400	$ 42.000	$ 61.600
	LPA (42 mil ações)	$ 0.53	$ 1.00	$ 1.47
		LPA cai		LPA sobe
		46,67%		46,67%
Plan2
	
Plan3
	
Plan1
		Efeitos da alavancagem combinada
		sobre a demonstração do resultado
		Cenário 1	Cenário 2	Cenário 3
		Vendas	Vendas	Vendas
		caem 10%	não variam	sobem 10%
	Vendas	$630.000	$700.000	$770.000
	Menos: custos variáveis
	(60% das vendas)	$378.000	$420.000	$462.000
	Menos: custos fixos	$200.000	$200.000	$200.000
	Laji	$ 52.000	$ 80.000	$ 108.000
	Menos: despesas financeiras	$ 20.000	$ 20.000	$ 20.000
	Lucro líquido antes do imp. renda	$ 32.000	$ 60.000	$ 88.000
	Menos: imposto de renda (30%)	$ 9.600	$ 18.000	$ 26.400
	LDA	$ 22.400	$ 42.000	$ 61.600
	LPA (42 mil ações)	$ 0.53	$ 1.00	$ 1.47
		LPA cai		LPA sobe
		46,67%		46,67%
Plan2
	
Plan3