A escola neoclássica - economia monetária

Prévia do material em texto

A escola neoclássica - Economia Monetária
Nesse capítulo o foco principal é como a economia monetária foi desenvolvida por Wicksell, Fisher e Hawtrey. 
Marshall contribuiu com a equação de Cambridge ou equação de troca “M = kPT”, onde “M” é o estoque da moeda, “k” é a fração da renda onde as pessoas coletivamente desejam ter na forma de saldos em moeda, “P” é o nível de preço geral e “T” é o volume de comércio ou a renda real. Visto isso, Fisher desenvolveu sua equação posterior. 
O conceito de moeda, na teoria econômica, estava destinado a ter sua importância aumentada durante os anos com o crescimento dos bancos, do crédito e das flutuações econômicas, assim como as políticas monetárias, cada vez mais importantes, dos bancos centrais e dos governos. 
Johan Gustaf Knut Wicksell (1851-1926)
O economista Knut Wicksell fez seu nome entre o público sueco com uma série de palestras provocativas sobre as causas da prostituição, embriaguez, pobreza e superpopulação. O jovem Wicksell defendeu o controle da natalidade como a cura para esses males sociais. Sua imagem de reformador social radical fez muito para atrair a atenção da imprensa e dos jovens socialistas com quem ele simpatizava. Mas sua rejeição de Marx e marxismo limitou sua popularidade.
Wicksell não era tão inovador quanto um sintetizador. Sua integração e refinamento das teorias microeconômicas existentes ajudaram a ganhar o reconhecimento como o "economista". Em seu livro de 1893, Value, Capital e Rent, Wicksell analisou e elogiou a teoria austríaca do capital como elaborada por Eugen von Böhm-Bawerk. No primeiro volume de suas Palestras sobre Economia Política, concluiu que a ideia de rotundas de Böhm-Bawerk não fazia sentido e concordou com Irving Fisher que esperar era uma explicação suficiente para as taxas de juros.
Wicksell também expôs a teoria da produtividade marginal, a teoria de que o pagamento para cada fator de produção é igual ao produto marginal desse fator. Os economistas Philip Wicksteed, Enrico Barone e John Bates Clark já haviam elaborado essa teoria, mas a exposição de Wicksell foi superior. Também enfatizou que uma alocação eficiente e de recursos não é necessariamente justa, porque a alocação depende da distribuição de renda preexistente, e nada garante que essa distribuição preexistente seja justa.
Wicksell é mais conhecido por juros e preços, sua contribuição para o novo campo agora chamado macroeconomia. Em 1906 no livro Lectures in Political Economy, volume 2, Wicksell esboçou sua versão da teoria quantitativa do dinheiro (monetarismo). A visão padrão da teoria quantitativa antes de Wicksell era que aumentos na oferta monetária têm um efeito direto nos preços, mas dinheiro perseguindo a mesma quantidade de bens. Wicksell se concentrou no efeito indireto. Ao elaborar esse efeito, Wicksell fez uma distinção entre a taxa real de retorno do novo capital (Wicksell chamou isso de "taxa de juros natural") e a taxa real de juros do mercado. Ele argumentou que se os bancos reduzissem a taxa de juros abaixo da taxa real de retorno sobre o capital, o montante de capital de empréstimo demandado aumentaria e a quantidade de poupança fornecida cairia. O investimento, que equivalia a economizar antes que a taxa de juros caísse, excederia a poupança na taxa mais baixa. O aumento do investimento aumentaria o gasto global, aumentando os preços. Esse “processo cumulativo” de inflação só cessaria quando as reservas dos bancos tivessem caído para seu limite legal ou desejado, o que fosse maior.
Ao formular essa teoria, Wicksell começou a conversão da velha teoria quantitativa em uma teoria dos preços plenamente desenvolvida. A escola de Estocolmo, da qual Wicksell era a figura paterna, correu com esse insight e desenvolveu sua própria versão da macroeconomia. De certa forma, essa versão se assemelhava à economia keynesiana posterior. Entre os jovens economistas suecos que aprenderam com Wicksell estavam Bertil Ohlin, Gunnar Myrdal e Dag Hammarskjöld, mais tarde secretário geral das Nações Unidas.
Durante grande parte de sua vida adulta, Wicksell dependia de várias pequenas heranças, doações e da escassa renda obtida por meio de palestras e publicações públicas. Somente em 1886, quando recebeu uma grande doação, começou a levar a sério a economia. Com apoio financeiro garantido, Wicksell viajou para universidades em Londres, Estrasburgo, Viena, Berlim e Paris. Em 1890, Wicksell retornou a Estocolmo, mas sendo "notório demais" e não qualificado para lecionar - era graduado em matemática, mas os instrutores de economia eram obrigados a ter diplomas formais em direito e economia - ele retornou à redação e palestras freelance.
Em 1900, quando Wicksell tinha quarenta e oito anos, obteve seu primeiro cargo de professor na Universidade de Lund, que manteve até sua aposentadoria em 1916. Seus hábitos peculiares, comportamento amistoso e disposição para defender ativamente suas crenças lhe renderam respeito e popularidade entre seus alunos. Ao longo de sua vida, Wicksell nunca perdeu sua propensão ao radicalismo. Ele perdeu uma cátedra recusando-se a assinar o requerimento com o convencional "servo mais obediente de Sua Majestade". Em 1910 ele foi preso por dois meses pelo governo sueco para uma palestra pública satírica que ele proferiu sobre a Imaculada Conceição. Apesar de seu desprezo pela cerimônia e fanfarra, sua viúva de lei comum consentiu em um funeral extravagante após sua morte, aos 74 anos.
Irving Fisher (1867-1947)
Irving Fisher nasceu no estado de Nova York em 1867. Ele ganhou uma educação eclética em Yale, estudando ciência e filosofia. Ele publicou poesia e trabalha em astronomia, mecânica e geometria. Mas sua maior concentração era em matemática e economia, esta última sem departamento acadêmico em Yale. No entanto, Fisher ganhou o primeiro Ph.D. em economia já concedida por Yale. Após a formatura, ele ficou em Yale pelo resto de sua carreira.
Uma luta de três anos contra a tuberculose, iniciada em 1898, deixou Fisher com um profundo interesse em saúde e higiene. Ele começou o vegetarianismo e o exercício e escreveu um best-seller nacional intitulado Como viver: regras para uma vida saudável baseada na ciência moderna, cujo valor ele demonstrou ao viver até os oitenta anos. Ele fez campanha para a proibição, a paz e a eugenia. Ele foi fundador ou presidente de numerosas associações e agências, incluindo a Econometric Society e a American Economic Association. Ele também foi um inventor de sucesso. Em 1925, sua empresa, que detinha a patente de seu sistema de "índice visível de cartões", fundiu-se com seu principal concorrente para formar o que mais tarde seria conhecido como Remington Rand e depois Sperry Rand. Embora a fusão o tenha feito muito rico, ele perdeu uma grande parte de sua riqueza no crash do mercado de ações de 1929.
Era um dos maiores economistas matemáticos da América e um dos mais claros escritores de economia de todos os tempos. Ele tinha o intelecto de usar a matemática em virtualmente todas as suas teorias e o bom senso de introduzi-la somente depois de ter explicado claramente os princípios centrais em palavras. E ele explicou muito bem. A Teoria do Interesse de Fisher está escrita de forma tão clara que alunos de pós-graduação em economia podem ler - e entender - metade do livro de uma só vez, algo inédito na economia técnica.
Embora ele tenha prejudicado sua reputação ao insistir durante toda a Grande Depressão que a recuperação era iminente, os modelos econômicos contemporâneos de interesse e capital são baseados nos princípios de Fisher. Da mesma forma, o monetarismo é baseado nos princípios de dinheiro e preços de Fisher.
Fisher chamou o interesse de “um índice da preferência de uma comunidade por um dólar de renda atual acima de um dólar de renda futura”. Ele rotulou sua teoria de interesse de “impaciência e oportunidade”. As taxas de juros, postuladas por Fisher, resultam da interação de duas forças: a “preferência temporal” que as pessoas têm por capital agora e o princípio daoportunidade de investimento (que a renda investida agora renderá mais renda no futuro). Esse raciocínio se parece muito com o de Eugen von Böhm-Bawerk. De fato, Fisher dedicou a teoria do interesse “a memória de John Rae e Eugen von Böhm-Bawerk, que lançaram as bases sobre as quais se esforçou para construir.” Mas Fisher objetou a ideia de Böhm-Bawerk de que a rotatividade necessariamente aumenta a produção, argumentando que a uma taxa de juros positiva ninguém jamais escolheria um período mais longo, a menos que fosse mais produtivo. Então, se olharmos para processos selecionados, descobrimos que períodos mais longos são mais produtivos. Mas, argumentou ele, a duração do período, por si só, não contribui para a produtividade.
Fisher definiu o capital como qualquer ativo que produz um fluxo de renda ao longo do tempo. Um fluxo de renda é distinto do estoque de capital que o gerou, embora os dois estejam ligados pela taxa de juros. Especificamente, escreveu Fisher, o valor do capital é o valor presente do fluxo de renda (líquida) gerado pelo ativo. Ainda é assim que os economistas pensam sobre capital e renda hoje.
Fisher também se opôs à tributação convencional de renda e favoreceu um imposto sobre o consumo para substituí-la. Sua posição seguiu diretamente de sua teoria do capital. Quando as pessoas poupam da renda atual e depois usam a poupança para investir em bens de capital que geram renda mais tarde, observou Fisher, eles estão sendo taxados sobre a renda que usavam para comprar os bens de capital e depois estão sendo tributados mais tarde na renda. gera. Isso, disse ele, é uma dupla tributação da poupança, e inclina o código tributário contra a poupança e a favor do consumo. O raciocínio de Fisher ainda é usado pelos economistas hoje para defender os impostos de consumo.
Fisher foi pioneiro na construção e uso de índices de preços. James Tobin, de Yale, chamou-o de “o maior especialista de todos os tempos em números índices”. De fato, de 1923 a 1936, seu próprio Index Index Institute calculou índices de preços de todo o mundo.
Fisher também foi o primeiro economista a distinguir claramente entre taxas de juros reais e nominais. Ele apontou que a taxa de juros real é igual à taxa de juros nominal (aquela que observamos) menos a taxa de inflação esperada. Se a taxa de juros nominal é de 12%, por exemplo, mas as pessoas esperam inflação de 7%, então a taxa de juros real é de apenas 5%. Mais uma vez, está ainda é a compreensão básica dos economistas modernos.
Fisher expôs uma teoria quantitativa mais moderna do dinheiro (isto é, monetarismo) do que havia sido feito antes. Ele formulou sua teoria em termos da equação de troca, que diz que MV = PT, onde M é igual ao estoque de dinheiro; V é igual a velocidade, ou quão rapidamente o dinheiro circula em uma economia; P é igual ao nível de preços; e T é igual ao volume total de transações. Mais uma vez, os economistas modernos ainda se baseiam nesta equação, embora usualmente usem a versão MV = Py, onde y significa renda real.
A equação pode ser uma ferramenta muito poderosa para verificar a consistência do pensamento sobre a economia. De fato, o economista de Reagan Beryl Sprinkel, que era o subsecretário do Tesouro dos EUA para assuntos monetários em 1981, usou essa equação para criticar as previsões econômicas de seu colega David Stockman. Sprinkel apontou que a única maneira pela qual as suposições de Stockman sobre o crescimento da renda, a taxa de inflação e o crescimento da oferta monetária poderiam ser verdadeiras seria se a velocidade aumentasse mais rápido do que antes. Como se viu, a velocidade realmente diminuiu.
Ralph George Hawtrey (1879-1975)
Hawtrey nasceu em Slough, perto de Londres, e foi para o Trinity College, Cambridge, de Eton, em 1898. Ele se formou em Cambridge em 1901 com honras de matemática de primeira classe. Ele entrou no Almirantado em 1903, então foi transferido para o Tesouro (1904), onde se tornou diretor de investigações financeiras em 1919. Até sua aposentadoria em 1945, ele trabalhou no Tesouro do Reino Unido.
Alfred Marshall não tomou parte imediata na educação econômica de Hawtrey. Sua educação econômica foi, em sua maior parte, adquirida no Tesouro. No entanto, ele teve contatos próximos com os economistas de Cambridge. Longe da economia, ele estava envolvido com os Apóstolos e com a Bloomsbury, enquanto que no assunto era visitante do Clube de Economia Política de Keynes em Cambridge e Currency and Credit (1919) tornou-se um trabalho padrão em Cambridge na década de 1920.
Ele lecionou na Harvard University como professor visitante de 1928 a 1929 em uma licença especial do Tesouro do Reino Unido. Após sua aposentadoria oficial em 1945, ele foi eleito professor de Economia Internacional no Royal Institute for International Affairs, cargo que ocupou de 1947-1952.
Hawtrey contribuiu para uma série de desenvolvimentos significativos da análise econômica, incluindo uma forma original da abordagem do saldo de caixa à teoria quantitativa do dinheiro, à qual ele enxertou uma abordagem de renda, prenunciando um tratamento de John Maynard Keynes. Ele também avançou, já em 1931, o conceito de multiplicador, que foi dado um papel central por Keynes, e, de fato, Hawtrey desempenhou um papel significativo no desenvolvimento do pensamento de Keynes nos anos entre seu Tratado e Teoria Geral.
Suas principais contribuições estão relacionadas à teoria quantitativa e ao ciclo comercial. Ele foi um dos primeiros economistas ingleses a enfatizar a primazia do dinheiro do crédito em vez do curso legal metálico. Além disso, sua abordagem baseada na renda levou a uma integração mais próxima das teorias de dinheiro e produção. Para Hawtrey, a receita monetária determina a despesa, a despesa determina a demanda e a demanda determina os preços. Hawtrey resumiu seus objetivos na teoria monetária no prefácio de Moeda e Crédito.
O tratamento científico do tema da moeda é impossível sem alguma forma da teoria quantitativa. Mas a teoria quantitativa por si só é inadequada, e leva ao método de tratamento baseado no que chamei de renda dos consumidores e no gasto dos consumidores. Isto é, simplesmente os agregados de rendimentos individuais e gastos individuais.
As despesas dos consumidores incluem investimento (o resultado da poupança), uma vez que o investimento é gasto em capital fixo. A diferença entre os gastos é, portanto, os saldos e receitas dos consumidores, consistindo, portanto, apenas em saldos de caixa acumulados (incluindo dinheiro em contas bancárias). Além disso, existe uma demanda semelhante, para os saldos monetários dos comerciantes relacionados ao seu volume de negócios. Tanto os saldos dos consumidores quanto os dos comerciantes podem ser mantidos por agentes individuais - Hawtrey observa que a renda dos verdadeiros comerciantes é o lucro do negócio e que a renda desse consumidor inclui isso.
A "margem não utilizada", ou saldos monetários totais, é constituída pelos saldos dos consumidores e dos comerciantes considerados em conjunto. A partir disso, ele deriva uma forma da teoria quantitativa. Hawtrey argumenta que os saldos dos negociantes são relativamente estáveis, e que a oferta de dinheiro (em um sentido amplo considerado como crédito) e a renda e gastos dos consumidores estão preocupados com as relações operacionais. Em comparação com a abordagem baseada no rendimento de Cambridge, os seus lugares dão maior ênfase à procura de saldos nominais em vez de saldos reais. Keynes usou uma abordagem de equilíbrio semelhante à teoria quantitativa, depois de 1925, conduzindo ao Treatise on Money (1930), no qual ele distingue primeiro entre investimento e depósitos em dinheiro e depois entre renda, negócios e depósitos de poupança.
Hawtrey analisou a demanda por dinheiro em termos de motivos. Ele identifica uma demanda de transação, uma demanda por precaução e uma demanda residual que reflete um acúmulo gradual de saldos de poupança. Ele acredita que os agentes economizam gradualmente, mas investem somas maioresperiodicamente. No ínterim, esses abrigos curtos atuam como estoque regulador. O interesse perdido é o principal custo de manter saldos em dinheiro, e assim ele aponta para um processo de equilíbrio entre custos e vantagens na determinação dos saldos desejados. A introdução de um sistema bancário no modelo permite aos agentes substituir o poder de endividamento por saldos monetários (Hawtrey, 1919, p. 36-7).
Um conceito de demanda efetiva também é introduzido por Hawtrey.
A demanda efetiva total por commodities no mercado é limitada ao número de unidades monetárias que os revendedores estão preparados para oferecer, e o número que eles estão preparados para oferecer em qualquer período de tempo é limitado de acordo com o número que eles esperam receber.
Hawtrey aponta para um defeito na teoria de uma oferta elástica de trabalho baseada em utilidades marginais de produto e esforço, em Trade and Credit (1928). enquanto uma diferença entre a utilidade marginal do produto e a desutilidade do esforço pode provocar uma oferta adicional de trabalho "no caso simples de um homem trabalhando por conta própria" (1928, p.148), argumenta Hawtrey, isso não é verdade. o caso geral desde: "a decisão quanto à produção a ser realizada está nas mãos de um número limitado de empregadores, e os trabalhadores da indústria são passivamente empregados por eles pelas horas costumeiras nas taxas vigentes de salários" (1928, p.149). Neste caso, as decisões de saída não se baseiam nas receitas brutas, mas na margem de lucro líquido. 
O padrão-ouro e a Grande Depressão
Durante a Primeira Guerra Mundial, a maioria dos países, incluindo os Estados Unidos, efetivamente abandonou o padrão ouro para financiar seus gastos de guerra. Isto levou a uma queda maciça na demanda por ouro e, portanto, uma grande queda em seu valor. Depois que a guerra terminou, os países procuraram reconstituir o sistema. Hawtrey em 1919 e Gustav Cassel (independentemente em 1920-21) advertiram que a restauração do padrão-ouro sem uma política simultânea de restrição da demanda monetária internacional por ouro elevaria os preços do ouro e resultaria em uma crise deflacionária.
Hawtrey foi fundamental na organização da Conferência de Gênova em 1922, e as advertências de sua e de Cassel foram refletidas nas resoluções. Cassel propôs que a circulação de moedas de ouro deveria terminar; enquanto esta proposta foi rejeitada na conferência, quando a Inglaterra retornou ao padrão-ouro em 1925, a circulação da moeda de ouro foi de fato eliminada pelo Ato de Padrão de Ouro de Churchill.
Em contraste com o apoio de Hawtrey e Cassel para um padrão ouro gerenciado, Keynes se opôs ao retorno ao padrão ouro. Embora concordasse com Hawtrey e Cassel que um retorno ao padrão-ouro seria deflacionário no curto prazo, Keynes acreditava que seria inflacionário a longo prazo e, portanto, instável. Irving Fisher também achava que o padrão-ouro era instável e teria pressões deflacionárias ou inflacionárias indesejáveis.
Durante a maior parte da década de 1920, os vários países restringiram sua demanda por ouro. Na visão de Hawtrey e Cassel, no final dos anos 1920, devido às ações do banco central francês e do Federal Reserve dos EUA, houve um rápido aumento no preço do ouro, o que significou, sob o padrão ouro, uma deflação geral. Isso levou à Grande Depressão no final dos anos 1920 e 1930.
Hawtrey e Cassel ambos reconheceram o papel dominante dos Estados Unidos na economia mundial após a Primeira Guerra Mundial I. Eles recomendaram que o Federal Reserve prosseguir políticas monetárias agressivas para neutralizar as pressões deflacionárias após 1929. Quando se tornou claro que os EUA não estavam dispostos a prosseguir Em tais políticas, ambos recomendaram que seus respectivos países (Inglaterra e Suécia, respectivamente) deixassem o padrão ouro. A Inglaterra deixou o padrão-ouro em setembro de 1931 e a Suécia o suspendeu pouco depois, com Cassel desempenhando um papel importante no último.