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proeducacional.com 
 
 
Sobre o material 
Esse Resumo foi feito especialmente para quem deseja passar na 
certificação ANCORD e se tornar um Agente Autônomo de 
Investimentos. 
A simples leitura deste resumo não garante a aprovação no exame, 
para tal feito é necessário fazer o curso completo no site 
https://proeducacional.com/curso/preparatorio-ancord/ 
Utilize este resumo para relembrar e reforçar os principais pontos 
antes da prova. Bons estudos! 
Dúvidas ou sugestões entre em contato com 
contato@proeducacional.com. 
proeducacional.com 
Capítulo 1 - Economia 
 
 
 
1.1 Economia 
 
. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
1.2 Produto Interno Bruto – PIB 
 
A sigla PIB significa Produto Interno Bruto, o PIB é aferido anualmente e 
considera todo valor transacionado na economia relativo ao consumo final. 
Considera-se apena o valor pago pelo consumidor porque é relativo a todo o 
processo de produção. 
Famílias 
Empresas 
Empresas ofertam bens e serviços para suprir as necessidades das famílias; Empresas oferecem 
pagamento por fatores de produção (trabalho, capital e terras) e recebem lucro pela venda dos produtos. 
Famílias ofertam capital terras e trabalho para as empresas; recebem remuneração por parte das 
empresas e por sua vez compram bens e serviços e remuneram as empresas. 
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Dá-se o cálculo do PIB através da soma 
algébrica entre: 
 
 
 
 
 
 
 
 PIB per capita é o PIB auferido por unidade de habitante. Quando 
compararmos o PIB do país e o PIB per capita notaremos uma diferença 
bastante importante. 
 O PIB é medido através da soma dos valores transacionados na 
economia, considerando apenas os produtos e serviços finais, o aumento 
dele denota um consumo maior e, portanto, maior poder de aquisição. 
 
 
 
IMPORTANTE 
 
 
 
𝑃𝐼𝐵 𝐶 + 𝐺 + 𝐼 + 𝑁𝑋(𝐸 − 𝐼) 
O PIB é uma medida internacional, portanto comparável de 
país a país, mas devemos analisar como é a nomenclatura 
dele em cada local. Gross Domestic Product é o indicador 
relacionado ao PIB nos Estados Unidos. Analisando a 
tradução literal entre ambas, encontra-se um significado 
absolutamente igual. Para a execução de uma análise 
melhor fundamentada desconta-se o valor da inflação e 
considera o crescimento real entre um ano e o pregresso, 
devemos nos certificar que o indicador está considerando 
tais ponderações. 
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1.3 IPCA – Índice de Preços ao Consumidor Amplo 
A inflação é medida para controle das políticas de renda, analise dos preços e 
previsões econômicas e financeiras, executado tanto pelas empresas quanto 
pelos governos. 
IPCA- Índice de Preços do Consumidor Amplo 
O IPCA- Índice de Preços do Consumidor Amplo, é o índice oficial utilizado pelo 
Governo através dele realiza-se o ajuste do dissidio salarial, e o COPOM o 
utiliza como análise para cálculo da taxa de juros (SELIC META), ou seja, o juros 
da economia e também os salários acompanham esta análise. Esta medida 
equilibra os salários e preços impedindo que o poder de compra da população 
entre em declínio. 
 O IPCA considera os gastos realizados pelas famílias que ganham de um 
a 40 salários mínimos. 
 O IPCA é calculado e compreende as regiões de Brasília, Belém, Belo 
Horizonte, Curitiba, Fortaleza, Município de Goiânia, Porto Alegre, Rio de 
Janeiro, Salvador e São Paulo. 
Como o intuito do IPCA é ser um índice amplo e referencial da economia, ele 
considera cesta de produtos mais consumidos pelas famílias. Sendo estes: 
Alimentação 25% 
Transportes e Comunicação 19% 
Despesas Pessoais 16% 
Vestuário 12% 
Habitação 11% 
Saúde e cuidados pessoais 9% 
Artigos de residência 8% 
 
1.4 IGP – Índice Geral de Preços do Mercado 
O IGPM é calculado pela Fundação Getúlio Vargas – FGV. 
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Composição do IGPM 
Índice de Preços por Atacado – IPA 60% 
Índice de Preços ao Consumidor – IPC 19% 
Índice Nacional de Custos de Construção 
(INCC) 16% 
 
 VOCÊ SABIA 
 
 
 
 
No mercado financeiro a utilização de índices, indicadores e taxas que orientam 
como serão calculados a remuneração dos diversos títulos. 
1.5 Taxa Referencial – Taxa Referencial 
Para execução do cálculo da Taxa Referencial é utilizado a média dos 
certificados de depósito bancário (explicado acima) e posteriormente deduzido 
por uma taxa referencial adotada pelo Banco Central em determinado momento. 
O responsável pelo cálculo é o Banco Central e sua periodicidade é diária. 
Através do valor médio dos depósitos de CDB obtém-se a TBF (Taxa Básica 
Financeira ) , desta taxa é deduzido um redutor determinado pelo BACEN, 
obtendo a TR. 
 [
 + 
 
] − 
 
IGP-M : mais comum o IGPM considera o período do dia 21 
do mês anterior ao dia 20 de dado mês. 
IGP-DI : considera o período do dia 01 ao dia 30 do mês de 
referência. 
 
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TR= Taxa Referencial 
TBF= Média dos CDBs 
R= Redutor determinado 
pelo BACEN 
 
 
 
 
1.5 Política Fiscal 
A Política Fiscal refere-se a todas as receitas e gastos do Governo. Ela tem três 
funções, estabilizadora, redistributiva e alocativa. 
 A Função Estabilizadora visa a manutenção e estabilidade dos 
preços e gestão, mantendo baixo o nível de desemprego, objetivo 
maior é propiciar estabilidade e crescimento econômico 
sustentável. 
 A Função Redistributiva entende-se a atuação do Governo em 
relação a distribuição de uma renda mais equitativa, dirimindo as 
diferenças sociais. 
 A Função alocativa, trata de interferências diretas do Governo, 
onde executa o fornecimento de Bens e Serviços a sociedade, 
onde seu foco é executar os serviços e produção de bens que não 
são supridos de forma eficiente pelo mercado. 
 
1.6 Política Monetária 
Segundo Eduardo Fontoura; Mercado Financeiro a política Monetária “ Ela pode 
ser definida como o controle da oferta de moeda e das taxas de juros que 
garantem a liquidez ideal de cada momento econômico. ” 
1.7 Política Cambial 
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A gestão da política Cambial fica a cargo do Banco Central, ela é diretamente o 
controle do valor do cambio através da intervenção direta no mercado ou a 
estipulação de uma taxa fixa. 
Tipos de política cambial 
A política cambial pode ser de câmbio fixo ou flutuante. No caso do câmbio 
fixo o BACEN estipula uma taxa de cambio fixa que dá manutenção ao patamar 
de importações e exportações visado pela economia e utiliza das reservas 
cambiais para compra e venda e manutenção desse patamar. 
Já no câmbio flutuante quem determina o preço do cambio é o mercado, 
determinando pela relação oferta e demanda o preço das moedas 
internacionais. 
No Brasil o regime Cambial é flutuante sujo. Ou seja, embora o que determina 
a taxa de cambio é o mercado, o BACEN interfere no nível quando oscilações 
muito bruscas são percebidas. Ele realiza interferências vendendo parte da 
reserva cambial ou comprando. Através desta medida ele interfere diretamente 
na taxa percebida na economia. 
1.8 Política de Renda 
A renda da população é uma relação de como ocorre a distribuição de capital e 
remuneração pelo trabalho. Como informado anteriormente uma das funções do 
Governo é a realização da política fiscal e redistribuição da renda, permitindo 
com isso maior nível de justiça social e fluidez nas relações de consumo.DICA 
 
 
 
Exemplos: Bolsa família, programas de integração 
social, salário (auxílio) desemprego, entre outros. 
. 
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Além das políticas de definição regulação dos salários e questões relativas ao 
emprego e empregabilidade o Governo também realiza políticas de distribuição 
de renda que visam permite aquele sem condições a manutenção do patamar 
básico de consumo. 
 
1.9 Taxa Cambial 
 
A Taxa Cambial é o valor de uma unidade de moeda em outra moeda. 
 
 
 
 SAIBA MAIS 
 
 
 
 
 
 
O cálculo de paridade de moeda dá-se por 
PTAX é a taxa de cambio calculada pelo BACEN no final 
do dia. Ela considera o valor médio das taxas praticadas 
pelos bancos em determinado dia. Para cálculo da PTAX 
o BACEN utiliza a média de todo o volume de operações 
realizadas em determinado dia. As operações são 
realizadas no SISBACEN de forma obrigatória. 
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Capítulo 2- Sistema Financeiro Nacional 
 
 
2.1 Sistema Financeiro Nacional 
O Sistema Financeiro Nacional é subdividido em subsistema de supervisão e 
subsistema operativo. 
 
2.2 Conselho Monetário Nacional 
Entre as atividades do CMN estão: regulamentar a taxa de juros, regular a 
constituição e o funcionamento das instituições financeiras, fixar índices de 
encaixe, capital mínimo e normas de contabilização, adicionar medidas de 
prevenção ou correção de desequilíbrios, disciplinar o crédito e orientar na 
aplicação dos recursos, regular as operações no mercado aberto e as operações 
de redesconto, além das atividades relacionadas a moeda e política cambial. 
2.3 BACEN – Banco Central do Brasil 
 
Órgãos Normativos 
CMN - CNSP e CNPC 
Órgãos Supervisores 
BACEN E CVM / SUSEP e PREVIC 
Órgãos Operadores 
Instituições Operadoras - Bancos de Investimento, Bancos Comerciais, Bancos de Cambio, 
Cooperativas de Crédito, Financeiras, Sociedades Corretoras de Titulos e Valores Mobiliários, 
Sociedades Distribuidoras de Titulos e Valores Mobiliários, Entre outras. 
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O Banco Central do Brasil é o grande executor da política monetária do país, é 
uma autoridade supervisora, e possuí oito diretorias e sete diretores, sendo que 
um diretor acumula duas diretorias. 
 
IMPORTANTE 
 
 
 
2.4 Tesouro Nacional 
 
O Tesouro Nacional é responsável pela gestão do fluxo financeiro do Governo. 
Ou seja, ele é o responsável fiscal pela gestão da arrecadação e gastos do 
Governo, emissão de títulos públicos e gestão da dívida pública. 
2.5 Comissão de Valores Mobiliários (CVM) 
 
A Comissão de Valores Imobiliários é uma autarquia federal vinculada ao 
Ministério da Fazenda, portanto com Gestão e Administração independentes. 
2.6 CNSP e CNPC 
 
Embora faça parte do SFN as questões relativas a seguros são normatizadas 
por entidades distintas ao CMN. São Comissão Nacional de Seguros Privados – 
CNSP e Comissão Nacional de Previdência Complementar – CNPC. 
Entre as atividades listas do BACEN, temos: ser o executor da 
política monetária, autoridade supervisora, banco emissor, 
banco dos bancos e banco emissor. 
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Por Seguros Privados compreende-se todos os seguros, resseguros, 
securitização de recebíveis, contratos de capitalização e previdência privadas, é 
supervisionada pela Superintendência de Seguros Privados – Susep. 
Enquanto a Previdência Complementar é institucional, ou seja atua com fundos 
de pensão, ela não pode ser comercializada publicamente relacionada a 
empresas ou entidade determinadas. É supervisionada pela Superintendência 
Nacional de Previdência Complementar- Previc. 
A SUSEP e a PREVIC são órgãos supervisores do Sistema Financeiro Nacional. 
 
2.7 BMF&BOVESPA e B3 
 
 
2.8 Sistema de Pagamentos Brasileiro-SPB 
 
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O Sistema de Pagamentos Brasileiro-SPB é o composto por regras e 
procedimentos, que dão suporte a movimentação financeira e liquidação das 
operações dos diversos agentes, isto em moeda local ou estrangeira. Possui a 
finalidade principal de dar suporte e realizar toda transferência financeira de 
natureza diversa TED e DOC. 
 
 
2.9 Supervisão de Mercados- BSM 
 
Supervisão de Mercados- BSM atua em coordenação com a CVM e o Banco 
Central e funciona para garantir que as normas do mercado sejam cumpridas 
pelas instituições financeiras e seus profissionais. A entidade monitora 100% das 
operações realizadas na Bovespa. 
 
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Capítulo 3- Instituições e Intermediadores Financeiros 
 
 
 
O Sistema Financeiro Nacional é subdividido em dois subsistemas, supervisor 
ou normativo e operacional ou intermediárias. As instituições e intermediadores 
Financeiros compõem a parte operacional do sistema, ou seja, fazem parte do 
sistema financeiro Nacional e são as instituições que de fato operam no sistema. 
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Sistema Intermediário 
Intermediárias 
Bancárias 
Bancos comerciais 
Bancos Multiplos 
Bancos Cooperativos 
Caixa Economica 
Federal 
Banco do Brasil 
Não Bancárias 
Bancos de 
Investimento 
Bancos Multiplos sem 
carteira comercial 
Aceite, Leasing, 
Imobiliário 
Auxiliares 
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3.1 Instituições e Intermediadores Financeiros 
 
As instituições intermediárias são divididas entre intermediárias e auxiliares. 
Caracteriza-se as instituições intermediárias, aquelas que são subordinas ao 
Banco Central, que trabalham com intermediação entre o capital do superavitário 
e do deficitário, que se responsabiliza pelo risco, oferecendo um produto 
especifico. Ou seja, esta instituição financeira repassa o saldo do superavitário 
através de empréstimos ou financiamentos, emite títulos produtos próprios, se 
responsabilizando pelo risco, e recebe o spread. As instituições auxiliares por 
sua vez intermediam a compra e venda de bens móveis sem se responsabilizar 
pelo risco, ou seja, ela oferece um produto de uma outra instituição ao 
superavitário diretamente. Por exemplo a compra de uma ação, o risco é do 
cliente e a instituição que executa a venda recebe apenas a taxa pela 
intermediação entre o superavitário e o deficitário. 
 
 DICA 
 
 
 
 
3.2 Caixa Econômica Federal 
 
As Caixas Econômicas Federal são Instituições Intermediárias Bancárias ou 
Monetárias, considerada um Agente Especial porque através dela o Governo 
realiza diversas políticas de renda. As Caixa Econômica não são consideradas 
As instituições intermediárias podem ser monetárias ou não 
monetárias, também denominadas bancárias e não bancárias. 
As instituições que recebem depósitos à vista, possuem 
capacidade de criação de moeda escritural, portanto são 
monetárias. 
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apenas bancos múltiplos e comerciais, são consideradas instituições especiais 
devido possuírem possibilidades únicas. Possuí a característica de ser o banco 
utilizado para o desenvolvimento de políticas de renda, associado ao 
desenvolvimento do processo da bancarização desde o tempo da abolição da 
escravatura. Possui a peculiaridade de poder executar empréstimos sobre 
penhor. Única autorizada a execução de loterias. São as gestoras do Sistema 
Financeiro de Habitação e Sistema Brasileiro de Poupança e Empréstimo. 
 
3.3 Bancos Comerciais 
 
Bancos Comerciais são todos aqueles que trabalham com depósitos á vista. 
Popularmente se fala que os bancos comerciais são a base do sistema 
financeiro. Diversos bancos são entidades múltiplas porque abrigam mais de 
uma capacidade. Por princípio estas instituições exercem efeito multiplicador na 
economia.Estas instituições como já citado são tratadas como instituições 
Intermediárias Monetárias ou Instituições Intermediárias Bancárias, ou seja, 
possuem capacidade para a geração de moeda. Lembra-se que o banco ao 
reter o dinheiro no depósito á vista consegue emprestá-lo ao deficitário e ainda 
assim mantendo o saldo na conta do superavitário. Através deste processo ele 
cria moeda escritural. 
 
3.4 Bancos de Investimento 
 
Bancos de Investimento surgem para propor solução de médio e longo prazo 
para empresas. São instituições financeiras privadas que atuam 
obrigatoriamente como sociedade anônima. A resolução pertinente é a (CMN 
2.624, de 1999). Atua junto a fundo de investimentos, Oferta Pública Inicial de 
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Ações e Underwriting (subscrição ou aquisição de valores mobiliários), fornece 
soluções para capital de giro e capital fixo e captam recursos através de 
empréstimo ou depósito a prazo, Certificado de Depósito Bancário –CDB ou 
Cotas de Fundos. 
 
3.5 Bancos Múltiplos 
 
Bancos Múltiplos são instituições financeiras que realizam mais de uma 
atividade, ou seja além de banco comercial ou de investimentos que são no 
mínimo uma necessárias ao seu desenvolvimento. Embora um banco múltiplo 
possua carteiras diferentes para investimento, leasing, investimentos, crédito 
imobiliário, de aceite, desenvolvimento e público, utilizam balanço consolidado. 
São exemplos de bancos múltiplos ( Itaú, Santander, Banco do Brasil, Bradesco, 
Original). 
 
3.6 BNDES- Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social 
Possuí a função de ser agente de politica de investimento de longo prazo do 
Governo Federal. Uma de suas maiores atribuições é fortalecer polos de 
produção descentralizando e em regiões de maior necessidade de 
investimentos, ser percursor do desenvolvimento econômico e social, fortalecer 
as empresas. 
3.7 Cooperativas de Crédito 
 
As cooperativas de crédito se originam de empresários, investidores, e pessoas 
com atividades afins que buscam um meio mais econômico de se financiar. É 
comum encontrar cooperativas de crédito no setor agrícola, dado as 
características de sazonalidade e a necessidade de investimentos em períodos 
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específicos para expansão ou continuação do negócio. Ela pode se suceder da 
união de trabalhadores de uma empresa ou classe. Uma cooperativa de crédito 
normalmente se financia através de contribuições voluntárias ou impostas pelos 
próprios cooperados. Pode também ser financiada através da venda de títulos 
próprios como cessão de direitos. É regulada pela lei 4.594/64 ( Reforma 
Bancária ). Possui quantidade mínima de 20 pessoas. 
 
3.8 SCI- Sociedade de Crédito Imobiliário 
São sociedades privadas, necessariamente sociedades anônimas e de fins 
lucrativos. Captam recursos através de diversos meios poupança, depósitos a 
prazo, letras e cédulas hipotecárias, convênio com bancos. 
3.9 Financeiras 
 
Popularmente conhecidas como financeiras, estas são instituições 
intermediadoras não monetárias, que possuem por objetivo financiar aquisição 
de bens por meio do crédito direto ao consumidor. (CDC ou Crediário). Diversas 
instituições comerciais possuem financeiras que viabilizam seu trabalho. Um 
grande exemplo é a Casas Bahia que se tornou popular pela possibilidade de 
parcelamento em carne que potencializou exponencialmente suas vendas e 
tornou-se um negócio. 
 
3.10 SCTVM e SDTVM – Sociedades Corretoras e Distribuidoras de 
Títulos e Valores Mobiliários 
 
Entre as atividades listas a estas estão: comprar e vender títulos e valores 
mobiliários por compra própria ou de terceiros; operar em bolsa de mercadorias 
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e de futuros por conta própria ou de terceiros; operar em bolsa de valores; 
administrar carteiras e custodiar títulos e valores mobiliários; subscrever títulos e 
valores mobiliários no mercado; exercer funções de agente fiduciário; instituir, 
organizar e administrar fundos de investimentos e clubes de investimento; 
intermediar operações de compra e venda de moeda estrangeira, além de outras 
operações no mercado de câmbio ( exemplo Swap); Realizar operações 
compromissadas; praticar operações por conta margem; prestar serviços de 
intermediação, assessoria ou assistência técnica em operações e atividades no 
mercado financeiro e de capitais. 
 
3.11 Corretoras de Câmbio 
 
As corretoras de câmbio atuam apenas na compra e venda de moeda 
estrangeira, e comercialização de contratos que envolvam moeda estrangeira. 
Estas atuam também com ingresso ou remessa de câmbio e operações 
relacionadas a exportação e importação desde que limitadas a US$100.000,00 
e seu equivalente nas demais moedas. 
 
3.12 Bolsas Internacionais 
 
Entre as bolsas internacionais a de maior importância é a NYSE ( New York 
Stock Exchange – Bolas de Valores de Nova Iorque) Nasdaq ( National 
Association Securities Dealers Automated Quotations) no ano de 2000 esta 
bolsa superou o número de 5000 empresas, compreende bolsa de empresas os 
setores de biotecnologia, eletrônica, telecomunicações, etc e a Bolsa de Valores 
de Tóquio que é a segunda maior bolsa de valores do mundo. Os índices Dow 
Jones, Nasdaq e NIKKEI são os índices respectivos de tais bolsas e 
demonstram qual o ritmo das expectativas nos mercados internos. Ocorre que 
muitas tendências especificas deverão ser notadas no futuro. Principalmente no 
proeducacional.com 
que relaciona-se ao preço das commodities no caso da comercialização de 
empresas do setor de ferro, aço, petróleo, agronegócio. 
 
3.13 FGC 
 
FGC- Fundo Garantidor do Crédito é uma associação privada e sem fins 
lucrativos. Que surge como uma alternativa para trazer maior segurança no 
mercado e cobrir eventuais intervenções do BC, liquidação ou falência de algum 
banco. O Fundo Garantidor de Crédito cobre especificamente créditos de origem 
bancária , limitando-se atualmente ao valor de R$250.000,00. Perdas que não 
estão associadas a produtos bancários não são cobertos pelo fundo. Para um 
crédito ser garantido pelo FGC tem-se, depósitos em conta corrente á vista ou 
sacáveis sem aviso prévio, depósitos de poupança, depósitos a prazo com ou 
sem emissão de certificado (CDB/RDB), letras de cambio, letras imobiliárias, 
letras de crédito imobiliário, letras de crédito do agronegócio. A base normativa é 
a CMN 4.222 de 20013. O FGC não garante por exemplo o capital aplicado em 
Fundos de Investimentos que possuem patrimônio próprio separado dos bancos. 
 
 
 
 
proeducacional.com 
Capítulo 4 - Mercado e Atividade do Agente Autônomo 
de Investimentos 
 
 
 
O Agente Autônomo de Investimento é um profissional que atua com 
intermediação de títulos e valores mobiliários a atividade é regulada pela CVM. 
O Agente autônomo de Investimentos é intermediário entre as corretoras, 
bancos de investimento e o cliente. Ele possui um papel bastante importante 
visto que para a correta decisão de investimentos é necessário o conhecimento 
de diversos produtos, riscos e retornos diferenciados. A vivencia do profissional 
e o nível de conhecimento na área são importantes diferenciais para que este 
cliente seja atendido de forma assertiva e eficiente. Para prevenção dos erros e 
abusos que pode haver na relação a CVM regula e exige que este profissional 
seja certificado pela Ancord, adira ao código de ética profissional. 
 
IMPORTANTE 
 
 
 
 
4.1 Mercado e Atividade do Agente Autônomo de Investimentos 
 
Não é necessário possuir nível superior ou formação 
especifica, mas é necessário que este seja maior de 21 anos, 
possua honra ilibada e reputaçãohonrada visto que também 
associa-se a imagem da instituição. 
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A atividade do Agente Autônomo de Investimentos Instrução é regulada, 
normatizada pela CVM através da Instrução Normativa (IN), CVM IN 497/11 que 
revoga a anterior IN 434/06. É importante salientar que o Agente Autônomo de 
Investimentos realiza sobre responsabilidade e como preposto de instituição 
integrante do sistema de distribuição de valores mobiliários as atividades, 
prospecção e captação de clientes, recepção e registro de ordens para o 
sistema de negociação, prestação de informações sobre os serviços e produtos 
da instituição qual é proposto. 
O Agente Autônomo de Investimentos (AAI) pode exercer sua atividade de duas 
formas, sendo pessoa física ou sócio de pessoa jurídica que mantenha contrato 
instituição integrante do sistema de distribuição de valores mobiliários. A 
profissão atua em conjunto com outras duas profissões, gestor de carteira e 
analista de mercado. O gestor de carteira é responsável pela decisão de 
alocação do patrimônio de clientes, fundos, etc e o analista realiza o estudo e 
analise de qual o risco e retorno de cada título e valor mobiliário sendo 
negociado. 
O Agente Autônomo é responsável pelo contato com o cliente onde ele 
esclarece e realiza a venda de cada produto financeiro. A remuneração do 
Agente Autônomo acontece através de uma porcentagem das taxas e 
corretagem para a instituição distribuidora pela qual ele é associado. 
 
VOCÊ SABIA 
 
 
 
4.2 Atividade do AAI 
Enquanto nos Estados Unidos estão em atividade cerca de 
300 mil profissionais que atuam com profissão similar a 
Agente Autônomo de Investimentos (AAI), no Brasil são 
apenas 3 mil pessoas que desempenham a função. 
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O agente autônomo de investimento possui três funções principais: 
1. Prospecção de clientes 
2. Execução de ordens e registro nos respectivos sistemas 
3. Prestação de informações sobre produtos e serviços da instituição 
distribuidora que atua 
4.3 Exigências de Credenciamento 
São diversas as exigências de cadastramento para o Agente Autônomo de 
Investimento. Entre a pessoa física elas ser maior de idade, possuir ensino 
médio completo concluído ou equivalente em outra nacionalidade, possuir 
certificação na instituição certificadora competente, necessidade de aceitação do 
código de ética da profissão. Todas estas informações estão descritas no AI 469 
supra citado. O cadastramento é executado pela instituição distribuidora de 
valores mobiliários qual o AAI está associado. A lista de AAI cadastrado fica 
disponível na rede mundial de computadores e é publicada pela CVM. O 
credenciamento do AAI é realizada por entidades autorizadas pela CVM, no 
entanto o registro na lista é realizado exclusivamente pela CVM. 
Além das exigências supra citadas para o AAI quanto a conclusão do ensino 
médio; aderência ao código de conduta profissional, e certificação em entidade 
certificadora (ANCORD) existem três requisitos importantes, que são não estar 
inabilitado ou suspenso por nenhuma das entidades supervisoras do SFN que 
são ( CVM, BC, SUSEP e PREVIC); não ter sido condenado por crime 
falimentar, prevaricação, suborno, concussão, peculato, “lavagem de dinheiro” 
ou ocultação de bens, direitos e valores, contra a economia popular, a fé pública 
ou propriedade pública, o sistema financeiro nacional, ou haja sido condenado, 
mesmo em sentença temporária o acesso a cargos públicos; não estar impedido 
de administrar seus bens ou deles dispor em razão de decisão judicial. Fica 
evidente que podemos traçar o raciocínio da necessidade de honra ilibada e 
associar as possíveis condenações relacionadas. 
 
proeducacional.com 
 
 COMENTÁRIO 
 
 
 
 
4.4 Mercado do AAI 
 
O mercado do AAI está em pleno crescimento. Se considerarmos que o 
processo de desbancarização é um processo natural dos países podemos 
considerar que gradualmente a demanda por profissionais especializados em 
treinar e orientar os investidores será cada vez maior. O mercado do AAI está 
em franco crescimento e podemos tomar essa afirmação comparando como um 
processo natural a busca das empresas de financiamento com um custo maior e 
alternativas aos bancos e por parte dos investidores a busca por ganhos de 
capital maiores e também diversidade das opções. Não apenas diversidade mas 
a experiência tem demonstrado que investidores possuem motivos próprios para 
investimento, seja a rentabilidade ou o apoio a determinado projeto, atividade 
econômica, etc. A remuneração do AAI é dada através de um percentual 
acordado da receita recebida por parte dos clientes que ele conduz até a 
instituição distribuidora e portanto varia da carteira que este AAI tenha. 
 
 
 
Para o a AAI pessoa jurídica a diferenças entre a 
abertura de uma empresa com fins econômicos 
distintos e de AAI. Quanto aos sócios é necessária a 
exclusividade que este integre apenas a uma pessoa 
jurídica como Agente Autônomo de Investimentos. 
Podemos traçar uma obvia razão para a não criação 
de conflitos de interesse entre entidades distintas. 
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4.5 Vedações 
 
A CVM em preocupação de delimitar as atividades de cada operador do 
mercado financeiro criou também vedações as quais o Agente Autônomo de 
Investimento possui restrição. 
São elas: estar vinculado a apenas uma instituição do sistema de distribuição de 
valores mobiliários, não executar atividade de analise de investimentos, receber 
de clientes ou a eles entregar numerário , titulo, valores mobiliários e qualquer 
ativo, ser procurador ou representante de clientes junto a instituições de 
distribuição de valores mobiliários para todos os fins, utilizar senhas ou 
assinaturas eletrônicas de uso exclusivo de cliente, delegar a terceiros total ou 
parcialmente a execução de serviços que sejam objeto do contrato dele com a 
instituição distribuidora que o contratou e confeccionar ou enviar extratos sobre 
as operações em aberto ou as realizadas. 
4.6 Código de Ética 
 
A atividade do Agente Autônomo de Investimento está sujeita a código de ética 
próprio, o qual é direcionado a evitar erros e prejuízos ao investidor 
principalmente, e também a instituição contratante do Agente Autônomo. Onde 
este visa evitar prejuízos a terceiros decorrentes de negligência, imperícia, 
imprudência e outros erros possíveis na profissão. 
4.7 Lavagem de Dinheiro 
 
A perseguição de crimes de lavagem e ocultação de dinheiro tem importante 
função na sociedade visto que toda atividade ilegal depende em algum momento 
da ocultação e inserção do dinheiro na sociedade. 
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Este processo se dá através de três fases, e existem obrigações que o AAI de 
investimentos possui obrigatoriedade de ter conhecimento e de exercer para 
evitar participar direta ou indiretamente de um processo duvidoso. É necessário 
a atenção em cada etapa porque a correta atividade do AAI permite a este 
segurança na atividade que executa. 
 
 COMENTÁRIO 
 
 
 
 
É responsabilidade de todos os integrantes do sistema financeiro nacional o 
trabalho conjunto e responsabilidade em coibir a lavagem de dinheiro. 
 Lei – 9.613/98 
 Circular Bacen – 3461/09 
 Instrução CVM 301/99 
Para tanto criou-se a o Conselho de Controle de Atividades Financeiras (COAF) 
e o SISCOAF sistema que integra todas as instituições do mercado financeiro 
O Bacen através das comunicações circulares defende que as instituições 
financeiras devem comunicar qualquer tipo de operações suspeitas com valor 
superior a R$10.000; conjunto de operações suspeitas realizadas por instituição,pessoa física, conglomerado ou grupo que sejam superiores a R$10.000,00; 
depósito em espécie ou qualquer retirada de valor superior a R$100.000,00. As 
Atualmente é realizado um esforço internacional para controle 
e prevenção de lavagem de dinheiro que está associado a 
criminalidade, corrupção e terrorismo e consiste em 
preocupações mundiais. Para tanto o Brasil desenvolveu leis 
assim como a CVM instruções normativas e o Bacen 
processos para a prevenção da lavagem de dinheiro. 
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denúncias de operações suspeitas não ensejam responsabilidade civil e 
administrativas se ressalvadas de boa-fé. 
4.8 Atividade do AAI 
 
O agente autônomo atua na intermediação da venda de investimentos e valores 
mobiliários e portanto possuí importante e relevante papel a sociedade criando a 
possibilidade do autofinanciamento desta. Com isto, o agente autônomo de 
investimento também está sujeito a regulação e a riscos específicos. 
 
4.9 Lei 12.683/12 
 
A lei pune com pena de 3 meses a 10 anos de reclusão e multa quem ocultar ou 
dissimular a natureza, origem, disposição, movimentação ou propriedade de 
bens, valores ou direitos provenientes direta ou indiretamente de infração penal. 
A pena pode ainda ser aumentada de um a dois terços no caso de ser 
executado de forma reiterada ou através de organização criminosa. 
 
 
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Capítulo 5 - Fundo de Investimentos – FI 
 
 
 
A definição de Fundo de Investimentos é um condomínio no qual diversas 
pessoas, físicas ou jurídicas decidem investir seu dinheiro. O fundo de 
investimentos por sua vez alocará os recursos conforme sua política de 
investimentos especifica, buscando propiciar maior ganho aos investidores. 
Dentre os maiores benefícios que um Fundo de Investimentos pode oferecer é o 
ganho de escala e gestão profissional na escolha dos ativos. 
 
5.1 Fundo de Investimentos 
 
 
 
5.2 Imposto de Renda nos Fundos de Investimentos 
 
O pagamento de impostos é uma importante questão na análise de um 
investimento visto que interfere no lucro e rentabilidade e deve ser observado 
nas mais diversas situações. Quanto a Fundos de Investimentos ha dois fatos 
geradores distintos, o Come Cotas e o resgate. 
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Os fundos de investimento por ações são aqueles cujo possuem participação 
superior a 67% em renda variável, ações, estes possuem imposto de renda 
definido em 15% dos rendimentos. 
Dois impostos são os pagos normalmente, o IOF e o IR. 
Até 180 dias 22,5% 
Acima de 180 há 360 dias 20% 
De 361 há 720 dias 17,5% 
Acima de 720 dias 15% 
 
Outra questão importante é a diferença do FI de curto prazo e longo prazo. 
Como o FI de curto-prazo carrega a intenção de ser aquele qual o investidor 
mantenha seus recursos por período de até um ano, a tabela regressiva de 
imposto oscila até 360 dias, depois dando manutenção a alíquota de 20%. 
Quando se faz um investimento por período superior a um ano, o ideal é que 
seja um fundo de investimentos de longo prazo em função da alíquota para 
pagamento continuar regredindo de até período superior a dois anos. 
 
 
 
Em relação ao IOF (Imposto sobre Operações Financeira ) este será cobrado 
sobre os rendimentos de recursos que é alocado por menos de um mês sendo 
no primeiro dia 96% do valor do rendimento e completando este um mês, não se 
paga IOF. 
 
5.3 Direitos e Obrigações dos Cotistas 
 
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Quando um cotista ingressa em um fundo de investimento este compra uma 
parte do fundo sendo detentor de uma parcela do patrimônio do Fundo. 
A partir deste momento ele é chamado de cotista e então tem direitos e deveres 
relativos as cotas que comprou. Ao adquirir uma cota em um fundo de 
investimento, independentemente do número de cotas o cotista passa a aderir 
ao regulamento do Fundo de Investimentos. 
 
 IMPORTANTE 
 
 
 
5.4 Participantes de um Fundo de Investimentos 
 
Segundo a IN 555 classifica-se os participantes de um fundo de investimento, 
quanto: 
Cotista: Possuidor de cota do fundo de investimento. A cota de um fundo de 
investimento é a menor parte de seu patrimônio líquido, ou seja, o patrimônio do 
fundo é dividido pela quantidade de cotas obstante. 
Administrador: Responsável jurídico pelo fundo de investimento, o 
administrador é responsável por todos os funcionários e participantes, cobrando 
por isso taxa especifica. 
Um Fundo de Investimentos tem a obrigatoriedade de 
fornecer três documentações distintas, são estas, 
regulamento do fundo, lâmina e formulário de 
informações complementares. 
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Os fundos de investimento com exceção dos fundos estruturados seguem as 
diretrizes expressas na IN CVM 555 que descreve desde sua concepção e 
funcionamento, classificação, regras de tributação, direitos e deveres dos 
cotistas e demais particularidades. 
Gestor: O Gestor do fundo de investimento é a pessoa física ou jurídica 
responsável pela alocação de recursos, ou seja, é este que executa a compra e 
venda de bens que comporão o fundo de investimento. 
Auditor Externo: Todo fundo de investimento deve possuir um auditor externo, 
sendo este responsável por validar as informações contábeis divulgadas a 
investidores, financiadores e cotistas. O papel é de suma importância dado a 
necessidade destas informações para a análise de investimentos. 
Distribuidor: O administrador deve designar distribuidores próprios ou terceiros 
designados para a comercialização das cotas dos fundos. Sendo estes fechados 
a transição dos cotistas podem ser realizados através de cessão de direitos e 
comercializados em bolsa ou balcão, no caso de fundos abertos a cessão das 
cotas podem se realizar apenas mediante situações especificas citadas no art. 
14 da CVM. O distribuidor deve ser entidade certificada como instituição 
distribuidora no sistema de distribuição de valores mobiliários. 
 
5.5 Política de Investimentos IN CVM 555 
 
A classificação de um Fundo de Investimentos é associada à sua política de 
investimentos, quanto ao tipo de investimentos que o fundo fará, estas 
informações devem estar claras no regulamento do fundo. O gestor do fundo irá 
definir quais investimentos serão realizados e onde serão alocados respeitando 
as normas descritas na política de investimento, visto que este regimento o 
classifica perante a CVM de maneira especifica. 
 
 
 
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Os demais fundos, estruturados, são, por exemplo, Fundo de Investimentos 
Imobiliários- FII, Fundos de Investimento em Direitos Creditórios- FIDIC e FIDIC-
NP, Fundo de Investimentos em Participações- FIP, Fundo Mútuos de 
Investimentos em Empresas Emergentes- FMIEE, Fundo de Investimentos da 
Industria Nacional de Cinema-FUNCINE seguem instruções normativas 
especificas, 209, 356, 391, 398, 444 e 472, entre outras. 
Os fundos de investimento mais comuns são o fundo de investimento de renda 
fixa, ações e multimercado. 
 
5.6 Documentação 
 
No regulamento o administrador deve citar quais as partes responsáveis por 
cada ação do fundo de investimentos, qual a empresa administradora, gestora, 
distribuidora, especificar sua política de investimentos onde quais são os tipos 
de ativos que serão optados, qual a margem de risco e alavancagem, como 
ocorre a distribuição e o cálculo das cotas, se o fundo é fechado ou aberto e 
qual o auditor independente responsável por este. 
A lâmina de informações essenciais deve conter quais os rendimentos obtidos 
nos últimos doze meses, qual a política de investimentos, quais os riscos, osativos investidos, o patrimônio líquido do fundo e outras informações pertinentes 
de forma sucinta que permita agilidade e boa visualização, incluindo suas taxas, 
taxa de administração e taxa de performance, taxa máxima de custódia, demais 
despesas do fundo, etc. 
Formulário de informações complementares deve conter ao menos o seguinte, 
periodicidade mínima de divulgação da carteira, local, meio e a forma de 
divulgação das informações, exposição em ordem de relevância dos riscos aos 
quais o fundo de investimentos está sujeito, descrição da política em relação ao 
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voto em relação aos ativos que o fundo irá investir, descrição da tributação 
aplicável ao fundo, descrição da política em relação ao risco, etc. 
 
5.6 Assembleia de um Fundo 
 
Assembleia é a reunião de cotistas para a decisão de determinada política do 
fundo. Algumas decisões só poderão ser tomadas em assembleia. Existe a AGO 
e AGE, a primeira chamada de Assembleia Geral Ordinária é realizada após a 
emissão dos demonstrativos contábeis auditados para os cotistas e esta pode 
ser realizada até 120 dias após o encerramento do exercício fiscal. A segunda 
Assembleia Geral Ordinária, deve ser convocada pelo administrador do fundo ou 
por grupo ou pessoa possuidor de ao menos 5% das cotas do fundo. 
Obrigatoriamente os cotistas devem ser informados da Assembleia com no 
mínimo 10 dias de antecedência. 
 
 
 IMPORTANTE 
 
 
 
. 
As decisões definidas em assembleia somente terão efeito após 30 dias corridos 
de sua decisão. Em casos excepcionais de iliquidez o administrador pode 
Algumas atividades são exclusivas para serem 
decididas em Assembleia, entre elas: 
A troca de Administrador, gestor ou custodiante do 
fundo; a fusão, incorporação ou cisão do fundo; o 
aumento da taxa de administração; a alteração do 
política de investimentos do fundo; a emissão de 
novas cotas no fundo fechado; a amortização de 
cotas; a alteração do regulamento. 
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Benckmark, termo em inglês que define ação de pesquisa de marketing em mercados 
parecidos para análise de desempenho e estratégia de uma empresa. Em finanças é comum a 
utilização do termo para especificar a rentabilidade de um determinado ativo relacionado a um 
índice ou a outro ativo especifico. Por exemplo um pagamento de um título de renda fixa que 
tem o retorno médio de 110% do CDI. 
declarar o fundo fechado para execução de resgates, devendo este convocar 
assembleia geral extraordinária em até um dia após o fechamento. Durante este 
período também fica interrompido o ingresso de novos cotistas, a assembleia é 
convocada e tem o prazo de 15 dias para deliberar sobre a substituição do 
administrador e gestor, reabertura ou manutenção do fundo para resgate, 
possibilidade de resgate em títulos e valores mobiliários, cisão ou liquidação do 
fundo. 
 
5.7 Estratégia de Gestão – Ativa e Passiva 
 
Um fundo de investimentos funciona como uma empresa que recebe o valor dos 
bens dos clientes e tem a função de reinvesti-los da maneira mais segura e 
lucrativa. Dentro deste objetivo diversas opções são possíveis, podemos dizer 
que o fundo de investimentos administra de acordo com a política de 
investimentos o seu patrimônio líquido da forma mais lucrativa possível. Além de 
determinar qual o tipo de investimento que o patrimônio será alocado o fundo de 
investimentos também deve definir qual a sua meta. 
O fundo de investimento ao definir sua meta utiliza de um benchmark associado 
a algum indicador financeiro. 
 
 
 
 
Os bechmarks mais utilizados são inflação, CDI, dólar, Bovespa, etc. Após 
escolher qual o benchmark que este estará associado ele deve definir se terá 
uma estratégia ativa ou passiva quando a estratégia ativa significa que a meta 
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do fundo de investimentos será superar a rentabilidade deste determinado 
benchmark e quando a estratégia passiva ele busca apenas apoiar o 
benchmark. 
Atrelado a superação do benchmark um fundo de investimentos pode obter taxa 
de performance, taxa percentual que será paga como parte do rendimento que 
superar o indicador. Um exemplo de cálculo da taxa de performance é um fundo 
de investimento que possuí rendimentos líquidos acima de 110% de seu 
indicador, a taxa de performance será cobrada a partir do rendimento liquido 
excedente de 10%, ou seja dos rendimentos, os dez por cento acima do CDI 
pagaram uma taxa de performance anteriormente especificada. 
 
5.8 Investidores Profissionais e Investidores Qualificados 
 
Por investidores qualificados compreende-se aqueles que possuem 
investimentos financeiros maior que 1 milhão de reais. Antes nas normas 
anteriores os investidores qualificados eram aqueles que possuíam recursos 
maiores que 300 mil reais. Além de recurso que excedam 1.000.000,00 de reais 
é também necessário a assinatura de termo próprio que ateste. 
Pode-se também ser investidor qualificado aquele que possuí aprovação em 
certificação técnica aprovada pela CVM como registro para agentes autônomos 
de investimento, administradores de carteira, analista e consultores de valores 
mobiliários, em relação a seus recursos próprios. Clubes de investimentos desde 
que possuam sua carteira gerida por um ou mais investidores qualificados. 
Investidores profissionais por sua vez são aqueles que possuem patrimônio 
superior a R$10.000.000,00 e que por escrito atestem sua condição de 
investidores profissionais. 
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São também investidores profissionais aqueles que são instituições financeiras 
autorizadas a funcionamento pelo banco central do brasil, companhias 
seguradoras e sociedades de capitalização, entidades abertas e fechadas da 
previdência complementar, fundos de investimento, investidores não residentes, 
também aquele que possua aprovação em certificação técnica aprovada pela 
CVM como registro para agentes autônomos de investimento, administradores 
de carteira, analista e consultores de valores mobiliários, em relação a seus 
recursos próprios. 
 
5.9 Fundos Exclusivos 
 
Um fundo exclusivo mantém as características de um fundo de investimentos 
quanto a configuração como um condomínio para investimentos financeiros, a 
peculiaridade principal dos fundos exclusivos é o número de cotistas que varia 
de um a 20 cotistas. Os objetivos de um fundo exclusivo é possibilitar uma 
abordagem mais personalizada que analisa de forma mais detalhada as 
necessidades do cliente. 
5.10 Cotas de Abertura e Cotas de Fechamento 
Existe duas possibilidades de cálculo para o valor das cotas de um fundo de 
investimento. Primeiramente uma cota é o valor da menor parte de um fundo e é 
calculada através da menor parte de seu patrimônio líquido. Dado pela equação: 
 
A cota de abertura é aquela que é calculada no início do dia antes da ciência de 
qual a variação no valor dos ativos do fundo de investimento. 
A cota de abertura é utilizada apenas em FI de curto prazo, fundos de renda fixa, 
no longo prazo, fundos referenciados, a cota de abertura é indicada apenas 
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para fundo dos pouco voláteis, como os fundos referenciados DI que possuem 
pouca variação no valor de seus ativos. 
A cota de fechamento é calculada com a base do PL do próprio dia, ou seja, em 
seu encerramento, o preço dos ativos são então ajustados conforme a oscilação 
no mercado e o valor é dividido pelo número de cotas. São entre as vantagens 
do fundo utilizando cotas de fechamento é a confiabilidade que temos ao saber a 
real oscilação dos ativos e o valor preciso da cota. 
 
5.11 Fundos deInvestimento em Cotas – FIC´s 
 
Para um fundo de investimento ser considerado um fundo de investimentos em 
cotas este deve participar pelo menos 95% de seu patrimônio em cotas de 
outros fundos de investimentos. 
 
 COMENTÁRIO 
 
 
 
5.12 Taxa de Administração e de Performance 
 
A taxa de administração é paga anualmente de maneira que é ela que viabiliza a 
operação do fundo. 
São diversas as razões pelas quais um fundo de 
investimentos pode ser um fundo de investimentos em 
cotas. Normalmente a estratégia mais utilizada é de 
Master-Feeder. 
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A taxa de performance só existe desde que expressa no regulamento do fundo 
de investimentos e refere-se a taxa excedente da rentabilidade que ultrapasse 
determinado benchmarketing. Ou seja, se por exemplo existe uma taxa de 
performance de 50% e um fundo de performance DI atinge uma rentabilidade 
20% quando o DI está 15%, isto significa que do excedente atingido, ou seja 5% 
será pago 50% como taxa de performance ao fundo por este ter atingido a meta, 
esta taxa excedente servirá tanto para pagamento das despesas como também 
lucro no patrimônio líquido do fundo. 
 
 IMPORTANTE 
 
 
 
5.14 Fundo de Renda Fixa 
 
5.15 Fundo de Renda Fixa Simples e de Curto Prazo 
 
Os fundos de investimento de Renda Fixa Simples foram criados com o objetivo 
de favorecer a criação da poupança, sendo uma aplicação simples, segura e de 
baixo risco, permitindo um ingresso tranquilo junto ao mercado de capitais. Os 
Fundos de Investimento Renda Fixa Simples devem manter no mínimo 95% de 
seu patrimônio em títulos públicos federais ou ainda em títulos de renda fixa 
privados ou federais que possuam risco máximo equivalente ao risco soberano 
ou risco do país. É considerado um FI com risco minimizado e visa a entrada de 
novos investidores no mercado, para aderir a estes fundos não é necessário a 
assinatura do termo de adesão e execução de perfil de investidor. É necessário 
O patrimônio de um fundo é calculado através da 
conta : 
valor dos ativos de um fundo – custos do fundo = 
patrimônio liquido. Ou seja, o valor do patrimônio 
liquido já contempla a taxa de administração do fundo. 
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que o fundo seja aberto, o que permite o ingresso e saída de investidores a 
qualquer tempo. Todos os seus documentos devem ser publicados na rede 
mundial de computadores para com isso possuir custos reduzidos. Estes fundos 
não podem aplicar seu capital em derivativos excedo para hedge de algum 
recebimento ou despesa. 
Os Fundos de Investimento de Renda Fixa curto prazo possuem o prazo máximo 
de vencimento de seus títulos em até 375 dias e o prazo médio de resgate dos 
títulos em sua carteira não devem exceder 60 dias. 
Os gestores destes fundos não podem investir em todos os tipos de títulos, são 
possíveis de investimento, títulos públicos federais ou privados pré fixados, 
títulos públicos federais ou pré fixados indexados a taxa Selic, outra taxa de 
juros ou índices de preços, cotas de fundo de índices que apliquem nesses tipos 
de títulos, operações compromissadas lastreadas em títulos públicos federais. 
Estes fundos possuem a características de serem pouco arriscados devido ao 
curto horizonte de tempo nos seus títulos e o rendimento previsto e de baixo 
risco. 
 
 
5.16 Fundo de Renda Fixa Referencial e Dívida Externa 
 
Os fundos de Renda Fixa Referenciados são aqueles que acompanham 
ativamente ou passivamente determinado benchmark definido em sua política de 
investimentos. Eles devem possuir 95% de seu patrimônio líquido investido em 
ativos que tenham o risco associado ao benchmark específico e 80% deve ser 
investido em títulos de renda fixa que tenham risco de crédito baixo e 
associados a títulos públicos federais ou cotas de fundo de índices que invistam 
em ativos desta natureza. 
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Os fundos referenciados podem ser ativos ou passivos dependendo das metas 
de superar ou acompanhar o benchmark. Eles também podem ter que pagar 
taxa de performance nos casos em que estes superam o benchmark. 
Dívida Externa é a tipificação de fundos de investimento que investem 80% de 
seu patrimônio líquido em títulos associados a dívida externa de 
responsabilidade da União. O remanescente de seu patrimônio pode ser 
utilizado para proteção da carteira através de aplicação em derivativos. 
5.17 Fundo de Ações Multimercado e de Ações 
 
Fundo de Investimentos em Ações- FIAs são aqueles que investem seu 
patrimônio liquido em ações, seu maior risco está na variação do preço das 
ações que compõem sua carteira. Os FIAs devem possuir no mínimo 67% do 
seu capital em ações de diversas empresas negociadas no mercado organizado 
ou em certificado de depósito em ações, cotas de fundos em ações e BDR ( 
Brazilians Depositary Receipts de nível II e III). Estes fundos de investimento 
podem ser abertos ou fechados, a sua rentabilidade é dada através do 
recebimento de dividendos e juros sobre o capital próprio. Este fundo de 
investimento tem o pagamento de Imposto de Renda diversificado da maioria 
dos outros fundos, sendo que ele trabalhará com a alíquota fixa de 15% . Os 
Fundos de Investimento em Ações podem ter uma maior concentração em 
ações de determinada empresa ou em pequenos grupos e setores , se isto for 
deve ser explicita esta informação junto ao termo de aceite. Os fundos de ações 
podem oferecer retornos mais direcionados a investidores que buscam executar 
investimentos em médio prazo dado sua alta oscilação e possibilidade de 
eventuais prejuízos no curto prazo. 
Dentre os Fundos de Investimento em Ações estes podem ter sua denominação 
como FIA´s Mercado de Acesso onde necessitam investir 2/3 de seu patrimônio 
em ações e 1/3 do patrimônio pode ser investido em títulos como debentures e 
outros que sejam conversíveis em ações. 
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Uma das maiores características de um fundo de investimentos multimercado é 
que este possui ampla possibilidade de variação do tipo de ativos que o compõe. 
O fundo multimercado pode decidir conforme conveniência e política de 
investimentos onde este alocará os seus recursos. Deve conter as 
denominações relativas ao prazo médio de vencimento dos títulos, ou seja no 
caso de títulos com vencimento no mesmo ano letivo este será um fundo 
multimercado de curto prazo e no contrário será um fundo multimercado longo 
prazo, esta especificação deve conter em sua denominação. Um fundo 
multimercado pode inclusive investir até 20% de seus ativos no exterior. Para a 
tributação o investidor pagará conforme alíquota regressiva das cotas que ele 
possui no fundo, apenas no caso deste ser de curto prazo, o máximo que se 
considera é a alíquota de 20% quando o prazo de investimentos excede meio 
ano, após um ano está alíquota reduziria no caso do longo prazo. Outra 
característica tributária é o pagamento do come-cotas que ocorre nos meses de 
maio e outubro com a alíquota de 20% sobre os rendimentos do fundo. No 
momento do resgate o percentual pago antecipadamente no come-cotas é 
descontado. Quando um Fundo de Investimento Multimercado tem mais de 67% 
de seu capital investido em ações, da mesma forma que um fundo de ações a 
alíquota de impostos de renda do mesmo será definida como 15%. 
 
5.18 Fundo Cambial 
 
Um fundo cambial também conhecido como fundo SWAP é aquele que trabalha 
com 80% de seu patrimônio líquido em títulos atrelados a variação cambial ( 
dólar ou euro ), cupom cambial, seu principal risco é a oscilação do valor da 
moeda e os restante 20% podem ser aplicados apenas em títulos públicos e 
privados de renda fixa pré oupós fixados associados apenas a juros (CDI ou 
Selic). A tributação em um fundo cambial tem como base a tributação regressiva 
de acordo com o tempo do investimento oscilando conforme tabela com o limite 
de 15%. 
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Junto dos FIDCs existem outros agentes que não haviam sido antes citados, 
são eles: 
Cedentes, empresas possuidoras de direitos creditórios que os geram e 
negociam com o fundo; Estruturadores, escritório de advocacia ou instituição 
financeira responsável pela estruturação da operação; Custodiante, empresas 
responsáveis pela custódia e controle dos recebíveis. Além destes três novos 
agentes permanece a figura do administrador sendo o responsável pelo fundo 
e do cotista sendo o dono da menor parte do mesmo. 
 
5.19 Fundo de Investimento em Direitos Creditórios - FIDCs 
 
Os FIDC´s ou Fundos de Investimento em Direitos Creditórios podem ser 
abertos ou fechados, são aqueles que comumente atuam no mercado de 
antecipação de recebíveis junto as empresas, especialmente empresas 
estressadas e com dificuldades junto aos bancos. Eles podem comercializar 
títulos de divida, aluguéis, e direitos de recebimentos por parte das empresas, 
seus recursos são direcionados em setores do comercio, indústria, 
arrendamento mercantil, entre outros. 
 
 
 
 
 
 
Um FIDCs têm a obrigatoriedade de investir apenas 50% de seu patrimônio 
líquido em direitos creditórios possibilitando aos mesmos uma diversidade de 
outros investimentos capazes de aumentar a rentabilidade dos cotistas. Os 
FIDC´s pagam os cotistas como um fundo de renda fixa e as taxas oscilam em 
até 150% do CDI. 
A tributação nos FIDCs ocorre através da tabela regressiva de longo prazo, 
conforme tempo do investimento e variando até 15% para investimentos com 
mais de 720 dias. 
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São quatro os tipos de FIDCs: 
Fomento Mercantil - são aqueles que possuem seus rendimentos bastante 
pulverizados onde operam por meio de uma factoring antecipando recebíveis de 
diversas empresas e obtendo por eles o recebimento de juros; 
Financeiros - os fundos investem em carteira de recebíveis de empresas de 
crédito, crédito pessoal, crédito imobiliário, financiamento de bens e veículos e o 
que chamamos de multicarteira financeira; 
Agro, Industria e Comércio este tipo de FIDC - investem em carteira de 
recebíveis de diversos segmentos agro, indústria e comercio como por exemplo, 
crédito corporativo, multicarteira agro e recebíveis comerciais; 
Outros - nessa classificação os fundos podem investir em poder público, 
multicarteira outros e setores de recuperação. 
AS cotas nos FIDCs são classificadas em dois tipos distintos de cotas, cotas 
subordinadas e cotas seniors, sendo que as cotas subrdinadas possuem seu 
direito a amortização, resgate e distribuição de dividendos subordinados ao 
prévio pagamento das cotas seniors, as cotas sêniors possuem preferencia no 
recebimento e em caso de liquidação do fundo as cotas subordinadas serão 
utilizadas como ativos para pagamento das cotas seniors. 
 
5.20 IOF em Fundos de Investimentos 
 
A tabela de IOF, Impostos sobre Operação Crédito, Cambio e Seguros e 
posteriormente Imposto sobre Operações Financeiras é cobrado para 
investimentos com tempo menor de 1 mês. Desta maneira ao investir em um 
fundo e buscar a amortização das cotas em prazo inferior a este será pago IOF 
conforme o número de dias do investimento. 
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O Imposto sobre operações financeiras chega a absorvem até 99% da 
rentabilidade deixando pouco espaço para o lucro. Portanto deve-se estar atento 
e planejar de maneira correta a liquidez necessária do dinheiro com a agenda de 
investimentos. O IOF não é cobrado com base no valor total investido, mas 
apenas na rentabilidade que fica comprometida e até nula. 
Após 30 dias de investimento não há o recolhimento do IOF. 
Incidências do IOF de acordo com Art.153, V, da Constituição Federal 
I - operações de crédito realizadas: 
a) por instituições financeiras; 
b) por empresas que exercem as atividades de prestação cumulativa e 
contínua de serviços de assessoria creditícia, mercadológica, gestão de 
crédito, seleção de riscos, administração de contas a pagar e a receber, 
compra de direitos creditórios resultantes de vendas mercantis a prazo ou 
de prestação de serviços (factoring); 
c) entre pessoas jurídicas ou entre pessoa jurídica e pessoa física; 
 
II - operações de câmbio; 
 
III - operações de seguro realizadas por seguradoras; 
 
IV - operações relativas a títulos ou valores mobiliários; 
 
V - operações com ouro, ativo financeiro, ou instrumento cambial. 
 
 
O IOF é pago de forma regressiva, conforme tabela divulgada pelo BC: 
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Tabela Regressiva IOF; Banco Central 
http://www.bb.com.br/docs/pub/inst/dwn/TabIOFRegressivo.pdf 
1 dia 96% 16 dia 46% 
2 dia 93% 17 dia 43% 
3 dia 90% 18 dia 40% 
4 dia 86% 19 dia 36% 
5 dia 83% 20 dia 33% 
6 dia 80% 21 dia 30% 
7 dia 76% 22 dia 26% 
8 dia 73% 23 dia 23% 
9 dia 70% 24 dia 20% 
10 dia 66% 25 dia 16% 
11 dia 63% 26 dia 13% 
12 dia 60% 27 dia 10% 
13 dia 56% 28 dia 6% 
14 dia 53% 29 dia 3% 
15 dia 50% 30 dia 0% 
 
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Capítulo 6 - Mercado de Capitais 
 
 
 
O mercado de capitais é o mercado o qual as empresas operam diretamente 
com os investidores. Isto posto, é o mercado ao qual permite o financiamento 
das empresas. Quando as empresas recorrem aos bancos, o banco é 
responsável pelo encontro e intermediação com o superavitário, e também pelo 
risco de crédito ao o cliente incorpora. Por este serviço o banco cobra o spread 
bancário. Afim de baratear o financiamento das empresas, pode-se recorrer 
diretamente ao investidor através de diversos veículos que são desde a venda 
de ações ou pedaços das empresas, emissão de debentures, entre os mais 
comuns. 
 
6.1 Mercado de Capitais 
 
Quanto a composição do mercado de capitais entende-se que é constituído 
pelas bolsas de valores, sociedades financeiras autorizadas e sociedades 
corretoras. É importante diferenciar o mercado de capitais do mercado de crédito 
e mercado monetário onde o mercado monetário constitui-se por instituições 
financeiras autorizadas e bancos comerciais que trabalham com moeda no prazo 
de até 1 ano enquanto o mercado de crédito atua para o financiamento de 
diversos por prazo curto e médio ultrapassando também um ano. O mercado 
financeiro engloba o mercado de capitais, mercado de câmbio, mercado de 
crédito e mercado monetário. 
 
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6.2 Mercado Primário e Mercado Secundário 
 
Por mercado primário entende-se toda colocação de novas ações ou títulos na 
bolsa e o mercado secundário trata-se da venda da posse desses títulos, 
envolvendo a transferência direta. Para a colocação dos títulos primariamente é 
necessária a intermediação por parte de um banco de investimentos, instituição 
corretora ou distribuidora de valores mobiliários, estas instituições irão realizar 
um pool de possíveis investidores que possuem interesse, estabelecer um 
método de precificação. 
O Mercado Secundário a negociação dos títulos na bolsa de valores, no entanto 
isso opera por meio de sociedades corretoras ou distribuidoras de títulos de 
valores mobiliários e bancos. 
 
6.3 Initial Public Offer – IPO 
 
Initial Publi Offer ou IPO é o nome dado a abertura de capital de uma empresa 
na bolsa. 
 
 DICA 
 
 
O mercado de ações é um dos responsáveis pela criação 
de um ciclo virtuoso as empresas, onde o dinheiro 
adquirido pelas empresas é reinvestido nas empresaso 
que posteriormente significará uma melhora na qualidade 
de bens e serviços realizados e potenciação da 
economia. 
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São requisitos mínimos para a abertura de capital um faturamento mínimo de 
200 milhões de reais e 3 anos de demonstrações financeiras auditadas por uma 
das bigfive (uma das cinco maiores empresas de auditorias que garantem a 
credibilidade das informações prestadas). 
6.4 Tipos de Ordem 
Podemos oferecer três tipos de ordens citadas acima; 
 A Ordem a Mercado é aquela que o investidor determina a quantidade do 
ativo que deseja adquirir, o preço é determinado pelo momento da oferta 
e é realizada imediatamente caso o investidor possua garantia para 
compra ou venda e tenha uma outra oferta de compra e venda para 
consolidar. Exemplo compra de lote de 1000 PETR3 , o preço será 
determinado através das ofertas de venda disponíveis. 
 
 A Ordem Limitada é aquela que o investidor determina um lance em seu 
preço, sendo assim ela só é realizada quando há uma oferta de venda ou 
compra de igual ou menor valor que o determinado pelo investidor. Ou 
seja, se o investidor determinar a compra de 1000 PETR3 ao preço de 
R$15,00 esta compra só será efetuada quando houver a disposição a 
quantidade especifica a preço igual ou menor que o determinado pelo 
investidor. 
 
 
 Ordem Casada, são aquelas compostas por ordens de compra ou venda 
que apenas podem ser cumpridas integral e simultaneamente, por 
exemplo uma ordem de 1000 PETR3 a R$14,00 que só poderá ser 
cumprida integralmente, vamos supor que o investidor fez a solicitação, 
mas apenas houve o registro de ordem de venda de 500 PETR3 a este 
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preço e as demais a um preço maior. O investidor não poderá fazer a 
compra de apenas 500 unidades tendo em vista que determinou a ordem 
casada da compra. 
É importante atentar as possíveis validades de ordem, que podem ser: 
 Apenas válida para o dia, está ordem é chamada de validade ao dia. 
 Validade até data especificada, esta ordem ficará disponível até dia 
especifico e será cancelada na data determinada, sendo o período 
máximo 30 dias. 
 Validade até cancelar, ou seja, dentro do prazo máximo de 30 dias, a 
ordem ficará vigente até que seja executado seu cancelamento. 
 Validade Executa-se ou Cancela-se, executa-se o possível disponibilizado 
no pregão em determinado momento e em seguida cancela-se o restante 
que não foi executado. 
 Validade Tudo ou Nada, a ordem é executada no momento de colocação 
dela, ou executa-se o total disponibilizado ou cancela-se completamente. 
 
Na bolsa de valores há dois tipos de mercado, mercado á vista de ações e 
mercado fracionado de ações. No mercado a vista, o mais comum e com maior 
liquidez, este o investidor utiliza o código do ativo e executa a compra do lote 
determinado em bolsa e na compra fracionada o investidor pode adquirir uma 
unidade do ativo. A compra fracionada possui menor liquidez e normalmente as 
solicitação de compra e venda possuem um spread maior distanciamento do 
preço de compra e venda. 
6.5 Tipos de ações 
 
Uma ação é a menor parte de uma empresa, no Brasil há cinco tipos de ações 
sendo ON ordinárias e PN Preferenciais mais comuns. 
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Embora dois tipos de ações são as mais comuns 5 tipo de ações podem ser 
comercializadas, são elas: ON ( ordinárias), PN ( preferenciais), Ação EX ( ação 
é comercializada após o pagamento de dividendos, o valor da remuneração de 
dividendos que ocorreria no dia especificado é subtraído do valor da ação), Ação 
Nominativa ( São todas aquelas que são atreladas a um CPF, atualmente a 
Bolsa exige que todas as ações sejam atreladas a um CPF em seu registro de 
ações), Ações Escriturais ( São aquelas que são representadas pela posse de 
um papel, e podem ser comercializadas pela sua posse e transmissão). 
 
6.6 Dividendo e Bonificações 
 
Segundo a lei das S.A uma empresa é obrigada ao pagamento de dividendos de 
ao menos 25% dos lucros auferidos no período. Quando isso ocorre o dividendo 
é liquido do IR, ou seja, o dividendo é pago considerando o lucro liquido e após 
a dedução dos impostos. Outra forma de remuneração muito comum ao 
acionista é o pagamento ao mesmo como Juros sobre o Capital Próprio(JCP), o 
pagamento através do JCP é considerado uma despesa financeira e portanto 
reduz do numerário que será tributado da empresa. 
 
 COMENTÁRIO 
 
 
 
Há também distinção entre o dividendo pago, ação preferencial possui direito a 
receber dividendo ao menos 10% maior que a ação ordinária. Já a bonificação 
não é de fato um recebimento financeiro, trata-se de um aumento no numero de 
Embora no caso do JCP o acionista pague 15% de IR 
sobre este valor ainda assim é economicamente 
vantajoso sendo que as empresas pagam em média 
25% de impostos. 
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ações, normalmente isto ocorre quando há o aumento do capital social. Outro 
benefício dado aos acionistas é a possibilidade de subscrição onde estes 
possuem direito da compra de um numero de ações a valor já antes pré 
estabelecido, sendo assim um desconto em relação ao preço praticado 
atualmente no mercado. Quando ocorre a bonificação sem o aumento do capital 
social o valor do total de ativos continua o mesmo, sendo que o preço se adequa 
para o numero de ações. 
 
6.7 Split e Inplit 
O Split é o desdobramento de uma ação em um número maior de ações. 
Normalmente ele é realizado com o objetivo de aumentar a liquidez, ou seja, é 
mais fácil as pessoas comprarem um número maior de ações por um valor 
menor permitindo uma maior pulverização no mercado. No caso do Inplit o efeito 
é contrário e um número de ações é agrupado em tornando uma ação mais 
valorizada, esta estratégia também é utilizada para determinar o volume nas 
transações. É importante ressaltar que desdobramentos e grupamentos também 
servem para opções e outros ativos que podem ser adquiridos em lotes. 
6.8 Debentures 
 
Um debenture é um título de crédito de empréstimo que tem como emissora a 
própria empresa, elas podem ser adquiridas e comercializadas através da bolsa 
de valores, mercadorias e futuros ou CETIP, hoje são agrupadas em um só 
grupo de empresas chamado B3. Difere de um empréstimo conseguido no 
banco porque a empresa não paga ao banco o spread bancário pela sua 
intermediação, e é ela a responsável pelo pagamento conforme características 
do título ao comprador. 
Debenture pode ser emitida por sociedade anônima fechada ou aberta desde 
que não instituição financeira. 
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6.9 Notas Promissórias 
 
Basicamente, uma nota promissória (comercial paper) é uma promessa de 
pagamento na qual o valor é pré especificado. Notas promissórias podem ser 
emitidas por sociedades anônimas de capital fechado ou aberto. Denominada de 
título cambiável em recurso financeiro. As notas promissórias podem ser 
passadas a vista, a qualquer tempo ou com data de vencimento especifico. 
6.10 Tag Along 
 
O Tag Along é um direito do acionista minoritário onde garante o direito destes 
de regresso e venda de suas ações por igual preço no caso de entrada de novo 
controlador investidor, ou seja, quando a entrada de novo controlador ele deve 
fazer prioritariamente oferta pública para a compra das ações minoritárias dos 
investidores com direito a voto por 100% o valor da oferta da atual controladora 
em níveis de governança novo mercado e nível 2 e apenas no nível em até 80% 
do valor. Por ser o preço das ações vendidas por ao menos 80% dos preços das 
ações que conferem o controle da companhia o tag along significa indiretamente 
uma valorizaçãode suas ações. Os acionistas controladores podem para dar 
manutenção aos investidores realizar o pagamento da diferença entre o valor 
pago nas ações pago a antiga controladora e o valor das ações no mercado. 
 
6.11 Governança Corporativa 
 
O sistema qual as empresas são dirigidas, organizadas, monitoradas e 
incentivadas, envolvendo sócios, diretoria, órgãos de fiscalização e controle e 
demais stakeholders. 
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COMENTÁRIO 
 
 
 
 
Atualmente os níveis de Governança são Bovespa Mais, Bovespa Mais Nível 
dois, Novo Mercado, Nível 2, Nível 1 e básico. 
O nível Bovespa Mais, é necessário que o conselho de administração tenha no 
mínimo 3 pessoas, 100% das ações ordinárias e 25% das ações em free float, 
os demonstrativos financeiros devem ser conforme legislação, 100% das ações 
com direito a Tag Along e a Adesão a câmera de arbitragem de mercado é 
obrigatória, já a Bovespa Mais nível 2 mantem-se as mesmas características, 
mas é permitido a emissão de ações preferenciais desde que estas também 
possuam direito a Tag Along. 
Novo mercado é o nível de governança que permite a emissão apenas de ações 
ordinárias, as ações possuem direito a tag along, o free float é de no mínimo 
25%, os demonstrativos financeiros todos devem seguir padrões internacionais. 
Este nível de governança garante maior segurança ao investidor, no nível novo 
mercado o conselho de administração deve conter no mínimo 5 membros e 20% 
do conselho deve ser independente, presidente e principal diretor executivo deve 
ter carência de no máximo 3 anos no cargo. 
No nível 2 as características são as mesmas do novo mercado mas permite-se a 
emissão de ações preferenciais, as ações possuem direito a tag along, o free 
float é de no mínimo 25%, os demonstrativos financeiros todos devem seguir 
padrões internacionais. Este nível de governança garante maior segurança ao 
Desde o ano de 2000 que a Bovespa instituiu 
diferentes níveis de governança corporativa, o 
investidor então passou a ter mais segurança sobre 
regras claras que as companhias listadas estavam 
obrigadas a seguir. As regras estabelecidas pela 
Bovespa vão além da lei das sociedades Anônimas 
trazendo maior rigor ao mercado. 
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investidor, no nível novo mercado o conselho de administração deve conter no 
mínimo 5 membros e 20% do conselho deve ser independente, presidente e 
principal diretor executivo deve ter carência de no máximo 3 anos no cargo. 
No nível 1 a adesão a câmera de arbitragem é facultativa, o conselho de 
administração deve conter no mínimo 3 membros, o Tag Along abrange apenas 
80% das ações ordinárias, os demonstrativos financeiros devem ser emitidos 
conforme legislação. No nível básico não há regra para free float de no mínimo 
25%, as demonstrações financeiras devem ser encaminhadas conforme a 
legislação, não há regra para o conselho de administração e obrigatoriedade de 
Tag Along é de apenas 80% das ações ordinárias conforme legislação. 
 
6.12 IR e Renda Variável 
 
O imposto de renda em operações no mercado a vista é de 15% devendo este 
ser declarado pelo investidor. O investidor irá declarar a posse das ações junto a 
receita e posteriormente a execução das vendas o lucro ou prejuízo. Se um 
investidor em um mês movimentar apenas o equivalente a 20 mil reais, ele será 
isento de imposto de renda e deve declarar o lucro no campo lucro isento de 
tributação. As corretoras as quais o investidor tiver relação deverão recolher 
para este o equivalente a 0,005% do imposto de renda, este valor é chamado de 
imposto dedo duro, ou seja, ele sinaliza a receita federal que o investidor obteve 
lucro e deve ser tributado. O prejuízo no mercado de ações pode ser debatido 
do lucro em operações futuras, inclusive em outras modalidades de operação, 
ressalvado as operações de daytrade nas quais lucro ou prejuízo poderão ser 
utilizados apenas na dedução de operações de mesmo teor. O investidor deve 
apurar seu investimento no mês, devendo recolher o IR até o último dia do mês 
seguinte. Este DARF (Documento de Arrecadação da Receita Federal ) poderá 
ser executado pelo programa do Sicalc da Receita Federal. 
 
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6.13 ADR e GDR 
 
Conforme as empresas manifestam crescimento, cada vez mais elas buscam se 
financiar, com projetos cada vez mais complexos estas empresas estão a cada 
dia executando um esforço para romper as frontes dos países. 
Quando um nativo de determinado país busca comprar uma ação de uma 
empresa estrangeira este estará adquirindo uma GDR – Global Depositary 
Receipts, ou seja, um título de posse de um banco de investimento ou 
intermediador financeiro competente na legislação interna do país que terá 
posse de ações de um país especifico, o acionista, terá posse deste título que 
terá equivalência em direitos exatamente como uma ação local do país. No caso 
dos Estados Unidos, por exemplo, são chamados ADRs- American Depositary 
Receipts um título de posse de determinado banco de investimentos que 
equivale as ações que o banco adquiriu no mercado brasileiro , por exemplo. 
Com isso, as empresas Brasileiras conseguem acesso ao mercado interno 
americano e o americano consegue acesso a compra de títulos e ativos 
brasileiros que por possuir um risco maior, oferecem retornos compatíveis. Entre 
os hábitos mais pertinentes em relação as ADRs está o acompanhamento da 
percepção do mercado americano em relação as ações brasileiras, certa forma o 
mercado americano é mais maturo em relação ao mercado de capitais e possui 
importante influencia no Brasil. Assim acompanha-se movimentos e tendências. 
6.14 BDR 
 
O investidor brasileiro que possui interesse em realizar investimentos no 
mercado internacional, pode através das Brazilian Depositary Receipts executar 
a compra de títulos associados a ações custodiadas em diversos países do 
globo. 
6.15 Clearing House, CETIP, SELIC, CBLC 
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Este capitulo abordará sobre sistemas de liquidação e custódia, ou seja, como é 
que os acordos firmados são gerenciados, liquidados, transferidos e 
escriturados. As instituições supra citadas são as responsáveis pela execução 
desta atividade. Os sistemas de liquidação e custódia são chamadas 
genericamente de Clearing Houses, A Câmera de Ações ( Antiga CBLC) liquida 
e executa as ordens no mercado a vista executado no mercado formal de ações, 
ou seja na BMF&Bovespa. As Clearing Houses fazem parte do Sistema de 
Pagamentos Brasileiro e compõem o Sistema de Liquidação e Custódia , CBLC, 
CETIP e SELIC são os responsáveis em ordem pela liquidação das operações 
realizadas na Bolsa de Valores, no Mercado de Balcão e o Mercado Financeiro. 
O Sistema de Pagamentos Brasileiros conta com a Câmera de Ações liquida as 
operações em ações, opções, também títulos de renda fixa, sendo eles 
executados dentro do mercado privado; CIP que realiza operações de TED e 
DOC e outras transferências eletrônicas; a COMPE para a compensação de 
cheques e outros papéis; Câmera de Câmbio registra e liquida as operações em 
moedas; Clearing de Derivativos liquida as operações realizadas com contratos 
derivativos realizados na BMF&Bovespa e de derivativos no Mercado futuro. 
CETIP: A CETIP é a Central de Custódia e Liquidação Financeira de Títulos 
Privados 
Ela existe para registrar e executar a liquidação de todos os títulos 
comercializados em balcão, trazendo maior confiabilidade ao sistema 
executando liquidação de títulos públicos e privados, sendo títulos de renda fixa 
privados, títulos públicos estaduais e municipais. Foi primeiramente idealizada 
pela Anbima no ano de 2009 como uma entidade

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