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Análise de 
Investimento e Fontes 
de Financiamento
Análise de viabilidade 
econômico-financeira
Prof. Me. Renato Silva
• Unidade de Ensino: 04
• Competência da Unidade: Conhecer as técnicas de gestão do 
Custo de Capital e fontes de financiamento e de Análise de 
Investimento, para apoio à tomada de decisão na Gestão 
Financeira das empresas.
• Resumo: Nesta unidade você conhecerá os índices de 
lucratividade e rentabilidade financeira e os preceitos de 
identificação de viabilidade econômico-financeira, por meio de 
comparações entre VPL (valor presente líquido) TIR (taxa interna 
de retorno) e IL (índice de lucratividade).
• Palavras-chave: índice de Lucratividade; índice de rentabilidade, 
Tomada de decisão
• Título da Teleaula: Análise de viabilidade econômico-financeira 
• Teleaula nº: 04
Contextualização
Onde se utiliza o conhecimento do VPL (valor 
presente líquido) ,TIR (taxa interna de retorno) e IL 
( índice de lucratividade)?
De que maneira o índice de lucratividade é 
utilizado como auxílio à tomada de decisão na 
gestão financeira das empresas. 
Contextualização
A companhia Dog Ym S.A., atua no ramo de ração 
animal, tendo como clientes pet shops em todo o 
país, tomará decisões a respeito de implantações 
de projetos de investimento, tendo como base 
informações financeiras disponíveis na 
organização. Ajudaremos a organização Dog Ym
S.A. a tomar decisões que envolvam Lucratividade, 
Rentabilidade e Sensibilidade Financeira. 
Conceitos
Índice de 
Lucratividade 
Líquida
Índice de Lucratividade
IL – Índice de Lucratividade Líquida : técnica
sofisticada de análise econômica de investimento
pois considera o valor do dinheiro no tempo.
IL = Valor atual das entradas de caixa
Investimento inicial
IL = VP
I
O índice de lucratividade é uma técnica sofisticada 
de análise econômica de investimentos, pois 
considera o valor do dinheiro no tempo.
CRITÉRIO DE DECISÃO:
Se IL > 1 aceitar o projeto
Se IL < 1 rejeitar o projeto
Índice Benefício Custo
É utilizado para mensurar a expectativa de ganho 
para cada unidade de capital investido, ou seja, 
mostra o retorno que a empresa obtém para cada 
R$ 1,00 investido em um determinado projeto.
IBC = VPL + I
l
VPL: Valor Presente Líquido
I: Investimento inicial
Índice Benefício Custo (IBC)
Se o IBC for maior que 1, o projeto deve continuar 
sendo analisado. Se IBC for menor que 1, rejeita-se 
o projeto.
CRITÉRIO DE DECISÃO:
Se IBC > 1 aceitar o projeto
Se IBC < 1 rejeitar o projeto
Resolução da SP
Índice de 
Lucratividade 
Líquida
Índice de Lucratividade
Determinada organização teve um valor atual das 
entradas de caixa de R$ 1.100.000,00 e um 
investimento inicial R$ 1.000.000,00. Determine
o índice de lucratividade. E diga se o projeto 
deverá ser aprovado ou rejeitado.
Índice de Lucratividade
IL = Valor atual das entradas de caixa
Investimento inicial
IL = 1.100.000
1.000.000
IL = 1,10
Como o IL > 1 pelo critério de decisão o projeto 
será aceito.
Índice Benefício Custo (IBC)
Sabendo-se que o VPL do Empreendimento Beta é 
de R$ 30.383,85 e o investimento é de R$ 
350.000,00, calcule o Índice Benefício Custo do 
projeto.
Índice Benefício Custo (IBC)
��� =
��.���,�
 ��
�.���,��
�
�.���,��
= 1,0868
IBC > 1; ����� < �����í���: ( !�"��� #�á#�%)
Conceitos
Índice de 
Rentabilidade
Índices de Rentabilidade
São os índices que permitem a avaliação dos lucros 
da empresa em relação às vendas, aos ativos e ao 
capital investido. 
Esses indicadores têm o objetivo de avaliar os 
resultados de uma empresa e têm como principais 
bases os ativos, o patrimônio líquido e as receitas 
de vendas. 
Demonstrativo de Resultado de Exercício (DRE)
A DRE é um relatório contábil destinado a 
evidenciar a composição do resultado formado 
num determinado período de operação da 
empresa, com base no art. 187 Lei nº 6.404/76.
Seu objetivo é evidenciar o resultado econômico, 
isto é, o lucro ou o prejuízo apurado pela empresa 
no desenvolvimento das suas atividades durante 
determinado período, que geralmente é igual a um 
ano.
Fonte: Elaborado pelo autor (2019).
Índice de Rentabilidade
Margem de Lucro Bruto: Mede o percentual do lucro
bruto sobre as receitas de vendas.
MLB = Receita de Vendas – Custos dos Produtos Vendidos
x 100
Receita de Vendas
A margem bruta, é o quanto sobra para a empresa 
arcar com suas despesas após deduzir impostos e 
custos das mercadorias vendidas. 
Índice de Rentabilidade
Margem de Lucro Operacional: mede o percentual de
valores de receita que permanecem após a dedução de
custos e despesas, exceto juros, impostos e dividendos
MLO = Resultado Operacional x 100
Receita de Vendas
É o lucro para cada unidade monetária da receita.
Índice de Rentabilidade
Margem de Lucro Líquido: é a margem de lucro líquido, 
que representa a proporção de cada unidade monetária 
de receita de vendas após a dedução de custos, 
despesas, juros, impostos e dividendos.
MLL = Lucro disponível aos Acionistas x 100
Receita de Vendas
É o lucro para cada unidade monetária da receita.
Índice de Rentabilidade
Índice preço/lucro: utilizado como medida de avaliação 
da empresa por parte dos investidores. Representa o 
quanto esses se dispõem a pagar para investir na 
empresa. Mede a confiança do mercado na companhia 
avaliada
P/L = Preço da Ação 
Lucro por ação
Resolução da SP
Índice de 
Rentabilidade
DRE da companhia Dog Ym S.A
Fonte: Stopatto (2016)
Margem de lucro Bruto
MB = Receita de Vendas – Custos dos Produtos
Vendidos x 100
Receita de Vendas
MB = 1.010.000 – 700.000 x 100 = 30,69%
1.010.000
Margem de lucro operacional
MLO = Resultado Operacional x 100
Receita de Vendas
MLO = 200.000 x 100 = 19,80%
1.010.000
Margem de lucro líquido
MLL = Lucro disponível aos Acionistas x 100
Receita de Vendas
MLL = 101.250 x 100 = 10,02%
1.010.000 
Índice Preço/Lucro
Obs: A empesa possui 10.000 ações a R$ 6,00 
P/L = Preço da Ação 
Lucro por ação (LPA)
LPA = Lucro à disposição do acionista
número de ações
LPA = 101.250 = 10,13
10.000
P/L = 6,00 = 0,59
10,13
Interação
Perguntas
Conceitos
Análise de 
sensibilidade 
financeira
Análise de Sensibilidade
A análise de sensibilidade consiste em avaliar o 
quanto é a sensibilidade de um cálculo de VPL em 
relação às variações de informações 
complementares. Essas informações 
complementares podem ser o tamanho e 
participação de mercado da empresa analisada, 
além dos preços dos produtos comercializados, 
dentre outras variáveis. A ideia central é realizar 
uma análise do valor presente líquido VPL.
Uma vez que realizamos simulações que alterem 
as previsões iniciais, criamos um cenário 
pessimista e outro otimista. Dessa maneira, o valor 
presente liquido do projeto VPL, sofre significativa 
variação. Devemos realizar algumas considerações 
a respeito dessas simulações. Temos uma redução 
da falsa sensação de segurança gerada elo VPL, 
pois e percebida a grande alteração no VPL gerada 
por mudanças nas expectativas do projeto.
Construção de Cenários
• Pessimista
• Base
• Otimista
Participação de mercado
Fonte: Stopatto (2016)
Resolução da SP
Análise de 
sensibilidade 
financeira
Projeção de Mercado Dog Ym – Cenário Base
Fonte: Stopatto (2016)
Análise de Sensibilidade Dog Ym
Fonte: Stopatto (2016)
Fluxo de Caixa – Cenário Esperado
T Fluxo de Caixa
0 2.000.0001 700.000,00 
2 700.000,00 
3 600.000,00 
4 500.000,00 
5 400.000,00 
Fluxo de Caixa – Cenário Pessimista
T Fluxo de Caixa
0 2.100.000
1 52.500,00 
2 152.000,00 
3 32.000,00 
4 20.000,00 
5 0
Fluxo de Caixa – Cenário Otimista
T Fluxo de Caixa
0 1.900.000
1 1.622.500 
2 1.700.000 
3 1.560.000 
4 1.400.000 
5 1.100.000 
Análise de Sensibilidade
Fonte: Elaborado pelo autor (2019).
Conceitos
Preceitos de 
identificação de 
rentabilidade
econômico-financeira
Critérios de Decisão
Devemos aceitar o projeto se:
VPL > 0 
TIR > TMA
IL > 1
Exemplo
A empresa Magnus Ltda. deseja instalar nova linha 
de produção em sua planta industrial. As linhas de 
produção propostas nos projetos possuem vida útil 
de cinco anos, e não apresentam valor residual. O 
projeto apresentado possui o montante de capital 
investido no Tempo 0, e a projeção dos fluxos 
esperados de Benefícios Futuros (CFj) em cinco 
anos. Considerando uma TMA de 10% ao ano, o 
projeto é viável.
Análise de Viabilidade do Projeto Magnus
T Projeto Magnus
0 - 42.000,00 
1 9.000,00 
2 11.500,00 
3 13.500,00 
4 17.500,00 
5 20.000,00 
Valor Presente Líquido
VPL= −42.000 +
+���
(,��,,�)
+
,,
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+
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+
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(,��,,�)1
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VPL= −42.000 +
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(,,,)
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,,
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(,,2,)
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+
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(,,454,)
+
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(,,5,�
)
VPL= −42.000 + 8.181,82 + 9.504,13 + 10.142,75 +
11.952,74 + 12.418,50
VPL = 10.199,94
Cálculo do VPL via HP12C
Fonte: Elaborado pelo autor (2019).
TMA é de 10%, 
TIR > TMA, o 
projeto é viável
Fonte: Elaborado pelo autor (2019).
Cálculo do Índice de Lucratividade
VP=
+���
(,��,,�)
+
,,
��
(,��,,�).
+
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��
(,��,,�)/
+
,0
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(,��,,�)1
+
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(,��,,�)3
VP=
+���
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+
,,
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(,,2,)
+
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(,,��,)
+
,0
��
(,,454,)
+
2����
(,,5,�
)
VP= 8.181,82 + 9.504,13 + 10.142,75 + 11.952,74 + 12.418,50
VP = 52.199,94
Cálculo do Índice de Lucratividade
IL = VP
I
IL = 52.199,94
42.000
IL = 1,24
Como o IL > 1 pelo critério de decisão o projeto 
será aceito.
Resolução da SP
Preceitos de 
identificação de 
rentabilidade 
econômico-
financeira
Empresa Dog Ym
T Fluxo de Caixa
0 - 2.000.000,00 
1 700.000,00 
2 700.000,00 
3 600.000,00 
4 500.000,00 
5 400.000,00 
VP =
700.000
(1+0,1)
+
700.000
(1+0,1)2
+
600.000
(1+0,1)3
+
500.000
(1+0,1)4
+
400.000
(1+0,1)5
VP = 636.363,64 + 578.512,40 + 450.788,88 +
341.506,73 + 248.368.53 = 2.255.540,18
IL = 2.55.540,18 = 1,13
2.000.000,00
Como IL > 1 pelo critério de decisão o
Projeto será aceito.
VPL = 
700.000
(1+0,1)
+ 
700.000
(1+0,1)2
+ 
600.000
(1+0,1)3
+ 
500.000
(1+0,1)4
+ 
400.000
(1+0,1)5
- 2.000.000
VPL = 636.363,64 + 578.512,40 + 450.788,88 + 
341.506,73 + 248.368.53 - 2.000.000
VPL = R$ 255.540, 17
VPL > 0, projeto é viável
TIR
2.000.000 CHS g cfo
700.000 g cfj
700.000 g cfj
600.000 g cfj
500.000 g cfj
400.000 g cjf
F IRR 15,40% a.a
TIR > TMA, o projeto é viável
Conforme pudemos observar, pelos 3 métodos
analisados: VPL, TIR e IL (que são métodos que
utilizam fluxos de caixa descontado), o projeto Dog
Ym deve ser aprovado, pois nos 3 critérios ele é
economicamente atrativo. Possui VPL maior que
zero, possui TIR maior que o custo de oportunidade
e o IL maior que 1.
VPL - R$ 255.540,17
TIR - 15,40% a.a
IL - Como IL > 1 pelo critério de decisão o
Projeto será aceito.
Interação
Perguntas
Conceitos
Revisão Final
Recapitulando
Índice de Lucratividade
Índice Benefício Custo
Índices de Rentabilidade
Análise de Sensibilidade Financeira
Decisão de Investimentos