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Olá, investidores, tudo bem? 
 
A recente onda de valorização das ações do Banco Inter levou 
muitas pessoas a questionarem se vale a pena ou não investir no 
novo banco queridinho da pessoa física. Neste relatório, iremos 
analisar a evolução do banco, os seus principais indicadores, as 
perspectivas daqui para frente para por fim, avaliarmos se vale a 
pena ou não investir em ações da companhia. 
 
O Banco Inter 
 
É o primeiro banco 100% digital do país e o único a oferecer 
uma conta totalmente isenta de tarifas. Com isenção de tarifas, 
sem burocracia ou linguagem técnica e complicada, é a porta de 
entrada dos clientes para uma completa plataforma de produtos e 
serviços financeiros que oferece desde conta corrente de abertura 
e movimentação feitas online a cartão múltiplo, seguros, 
investimentos e câmbio. 
A rentabilidade do banco Inter vem de um pequeno percentual de 
sua compra sempre que você usa o seu cartão de crédito. O 
banco ainda ganha dinheiro quando você usa os outros serviços 
disponíveis em sua plataforma digital, como crédito imobiliário, 
crédito consignado, seguros e empréstimos. 
 
 
 
Transformação Digital 
Os smartphones conquistam cada vez mais a atenção de jovens e 
adultos. Eles já funcionam como extensões do corpo humano com 
funcionalidades como: lembretes de tarefas, agenda de 
compromissos, aplicativos de mensagens, promoções em 
restaurantes e acesso à conta corrente. 
As fintechs surgiram a partir desse contexto, para oferecer uma 
transformação digital no mercado financeiro. O Nubank, por exemplo, 
ganhou expressão ao disponibilizar um serviço eficiente e com baixo 
custo para o usuário. 
O interessado pode solicitar um cartão de crédito e, se for aprovado, 
recebe o documento em sua casa. O desbloqueio é realizado pelo 
próprio aplicativo, assim que o cliente o solicita. Ele ainda consegue 
pedir para alterar o limite de crédito e fazer o pagamento da fatura 
antes do prazo previsto. 
Com o aumento da concorrência em função da criação de fintechs, os 
bancos tradicionais precisaram se modernizar também. O Itaú, por 
exemplo, criou o Cubo — um ambiente de coworking para incentivar 
a troca de ideias. O Bradesco deu origem ao InovaBRA, um 
ecossistema de inovação. Além disso, a instituição criou o Next — 
uma versão digital do banco com uma mensalidade mais acessível 
para os usuários. 
Por isso, cada vez menos jovens vão em agências bancárias, pois eles 
passaram a frequentar os bancos apenas para realizar o saque de 
dinheiro ou efetuar depósitos. 
Cada instituição bancária desenvolve o seu modelo próprio de 
tecnologia para atender os clientes. Contudo, a tendência é que todas 
ofereçam plataformas completas, incluindo desde o acesso a saldos, 
transferências e investimentos. 
 
 
https://cubo.network/
https://www.inovabra.com.br/
https://next.me/?__hstc=4866225.786da15f9106e3a032d120656a47e1b3.1516660733652.1516660733652.1516707215096.2&__hssc=4866225.1.1516707215096&__hsfp=2065713712
https://blog.leucotron.com.br/ti-estrategico-o-que-e-e-qual-e-a-sua-importancia/
 
 
 
Inter versus grandes bancos 
Apesar de terem sobrevivido à montanha russa econômica e política 
de nosso país, os grandes bancos estão sendo pressionados pelo 
mercado devido à ameaça de novos modelos de negócios como o de 
Banco Inter. 
O digital segue como tendência no mercado brasileiro e o banco Inter 
se mostra como um player cada vez mais relevante. Apesar das boas 
perspectivas do segmento no qual ele está inserido, e do fato do 
banco possuir importantes diferenciais, como ser pioneiro na isenção 
de tarifas e expertise no segmento de crédito imobiliário, nossa visão 
é de que os múltiplos das ações se valorizaram muito após a entrega 
de bons resultados em termos de crescimento das contas digitais. 
Enquanto os novos entrantes têm o desafio de atrair e reter clientes 
(e investidores), os bancos tradicionais, que ainda possuem um maior 
portfólio de produtos, vivem o desafio de manter seus clientes – o 
que parece ser mais ‘fácil’. Além de possuírem “bolso fundo” com 
escala, capital, funding competitivo, expertise de atuação e apetite 
para expansão dos negócios, os grandes bancos continuam pagando 
excelentes retornos em dividendos. Em um cenário de renda fixa 
cada vez menor, instituições com resultados consistentes (lucro) e 
dividendos atrativos continuam sendo boas opções. 
 
Falando de números 
Nos últimos 12 meses, o lucro do Banco Inter foi cerca de R$ 70 
milhões, comparado ao valor de mercado de quase R$ 12 bilhões. 
Mesmo considerando o lucro anualizando do primeiro semestre, R$ 
90 milhões, o múltiplo preço/lucro (P/L) de 130x é sem precedentes 
no mercado. 
Em 2016, o Inter tinha 12 mil contas digitais, agora está acima de 3 
milhões. Entretanto, o Banco Inter está crescendo muito em volume, 
mas com clientes que não se mostram rentáveis. A receita com 
serviços do banco em 2016 era pouco menos de R$ 20 milhões. Hoje, 
ela é de R$ 68 milhões. Ou seja, a receita cresceu pouco em relação 
 
 
 
ao número ao número de contas. Afinal, os clientes não pagam taxas 
e não rentabilizam. 
Ao pensarmos iguais os fundos de Venture Capital (estratégia que 
investem em negócio de tecnologia, com alta escala e em estágios 
iniciais), a ausência de lucros, em primeiro momento, não é nenhum 
problema. Porém, sob a visão do investidor tradicional, a 
problemática está em como o banco vai conseguir se rentabilizar no 
futuro já que ele não vai conseguir cobrar taxas ao estilo Itaú 
Personnalité ou Bradesco Prime. 
A receita do Banco Inter por cliente gira em torno de R$ 20 por ano. 
O Itaú tem uma receita de R$ 500 por ano enquanto a XP, que 
(ainda) não tem capital aberto, mas é um player importante a ser 
considerado, gira em torno de R$ 700 por cliente. Portanto, enquanto 
Itaú e XP conseguem extrair valor do cliente, o Banco Inter ainda não 
se mostrou capaz de fazer isso. 
 
O parceiro que pode ter mudado o jogo 
O Banco Inter confirmou recentemente que o SoftBank aumentou a 
sua participação no capital banco para 15% do total e assinou acordo 
de acionistas com os controladores do Banco Inter: Rubens Menin e 
João Vitor Menin. 
Dessa forma, o Softbank passa a ter direito a indicar um assento no 
Conselho de Administração, com caminho aberto para listagem das 
ações nos EUA. 
 
Conclusão 
 
“Na vida, você eventualmente aprende que as latas vazias são as que 
mais fazem barulho” - Larry McCarthy, ex-Lehman Brothers, chefe da 
mesa de dívida que anteviu a crise de 2008 com 2 anos de 
antecedência. 
 
 
 
 
 
Com o avanço da digitalização, a agência bancária passou a estar na 
palma da mão, com um alcance potencial muito maior do que as 
agências físicas tradicionais. E, considerando os 43% da população 
baixa renda sem conta bancária, existe sim potencial para que o Inter 
se torne cada vez mais relevante no cenário bancário. Porém, os 
potenciais clientes que poderiam gerar renda ao banco digital (média 
e alta renda) já iniciaram a transição dos bancos tradicionais para a 
XP ainda em 2014 e 2015. 
 
O case depende de o investidor seguir injetando dinheiro 
consistentemente para somente no futuro focar em como ganhar 
dinheiro: um caso clássico de venture capital. Entretanto, com o 
aporte do SoftBank Group, empresa dona do Yahoo, Uber e WeWork, 
o Banco conquista o maior aliado que ele poderia ter no mercado. 
 
Em suma, enxergamos Banco Inter como um case puramente de 
crescimento em que a questão da rentabilidade fica em segundo 
plano. 
 
Investir no Banco Inter é um jogo de grandes riscos onde você pode 
fazer o melhor investimento do mundo, mas que também pode ser 
um fiasco. Neste momento, o Risco x Retorno não nos parece fazer 
mais sentido. 
 
Não temos Banco Inter em nenhuma de nossas 
recomendações por questão de estilo e por preferirmoso 
método de investimento tradicional. 
Entretanto, entendemos que o papel pode continuar subindo 
no futuro próximo, mesmo sem se mostrar rentável, em 
função da entrada do SoftBank, um player capaz de mudar o 
jogo drasticamente. 
 
 
 
 
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