Métodos Quantitativos de Análise de Investimentos

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ANÁLISE DE OPÇÕES DE TRANSAÇÕES E INVESTIMENTOS
Prof. James Dantas
Aula 5. MÉTODOS QUANTITATIVOS DE ANÁLISE DE PROJETOS DE INVESTIMENTO
	 Conhecer e aplicar o Método da Taxa Interna de Retorno;
	 Conhecer e aplicar o Método da Taxa Interna de Retorno Modificada;
	 Comparar os principais métodos quantitativos de análise de projetos de investimento. 
OBJETIVOS
Aula 5. MÉTODOS QUANTITATIVOS DE ANÁLISE DE PROJETOS DE INVESTIMENTO
	Neste momento da disciplina, iremos apresentar outros métodos que exigem uma complexidade maior nos cálculos, mas que permitem uma leitura mais fácil e de melhor comparação com outros índices e indicadores do mercado. Demonstraremos as metodologias de cálculo da Taxa Interna de Retorno e da Taxa Interna de Retorno Modificada, hoje, facilitadas pelo uso de calculadoras e planilhas financeiras. 
INTRODUÇÃO
1. TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)
Podemos dizer de maneira bem objetiva que a Taxa Interna de Retorno, chamada em inglês de Internal Rate of Return (IRR), representa a taxa de juros que tornaria nulo o Valor Presente Líquido. Ela representa a taxa de desconto que iguala os fluxos de entradas de caixa com os fluxos de saídas de caixa de um projeto, investimento ou transação comercial.
Conceito 
1. TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)
Pela sua facilidade de aplicação e parametrização, a TIR é o método de análise de investimento mais utilizado por médias e grandes empresas. Isso se deve ao fato de ser muito mais fácil raciocinar em termos de taxas, bastando comparar a taxa interna de retorno com as taxas de referência do mercado, estampadas diariamente em todos os jornais. 
Critérios de Aceitação
Regra de decisão:
TIR > TMA, aceita-se o projeto
TIR = TMA, indiferente
TIR < TMA, rejeita-se o projeto 
1. TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)
a) A TIR parte do pressuposto que o saldo final do projeto é igual a zero;
b) para aplicar o Método da TIR temos que ter preferencialmente um fluxo de caixa convencional;
c) O resultado da TIR é entendido mais facilmente;
d) Ao se analisar projetos mutuamente excludentes, deve-se optar por outros métodos;
e) Seu cálculo exige esforço, ou seja, várias tentativas, caso não sejam utilizadas calculadoras financeiras ou planilhas eletrônicas. 
Considerações sobre o Método:
3. PAYBACK DESCONTADO
Vamos verificar o cálculo da TIR para os Projetos Alfa e Beta:
 
 
Exemplo 1
 
Projeto Alfa
 
Projeto Beta
 
Investimento Inicial
 
R$ 500.000,00
 
R$ 700.000,00
 
Entradas de Caixa
 
 
 
Ano 1
 
R$ 200.000,0
0
 
R$ 100.000,00
 
Ano 2
 
R$ 300.000,00
 
R$ 300.000,00
 
Ano 3
 
R$ 200.000,00
 
R$ 300.000,00
 
Ano 4
 
R$ 150.000,00
 
R$ 400.000,00
 
Total
 
R$ 850.000,00
 
R$ 1.100.000,00
 
 
3. PAYBACK DESCONTADO
Exemplo 1
Aplicação na HP 12c
TIR Alfa:
[f] [clear] [FIN]
500.000 [CHS] [g] [CFo]
200.000 [g] [CFj]
300.000 [g] [CFj]
200.000 [g] [CFj]
150.000 [g] [CFj]
[f] [IRR] => 26,85%
 
 
TIR Beta:
[f] [clear] [FIN]
700.000 [CHS] [g] [CFo]
100.000 [g] [CFj]
300.000 [g] [CFj]
2 [g] [Nj]
400.000 [g] [CFj]
[f] [IRR] => 17,33%
 
3. PAYBACK DESCONTADO
Exemplo 2
	Após a abertura de um novo shopping na região metropolitana, você precisará analisar a viabilidade financeira do projeto de lançamento de uma nova loja das Óticas Boa Visão nessa praça. De acordo com os dados a seguir, decida pela aceitação ou rejeição do projeto segundo o método da TIR, sabendo que a TMA é de 8%: Investimento Inicial de R$ 400.000,00; FC1 = R$ 150.000,00; FC2 = R$ 170.000,00; FC3 = R$ 200.000,00; FC4 = R$ 250.000,00.  
3. PAYBACK DESCONTADO
Exemplo 2
Aplicação na HP 12c
TIR:
[f] [clear] [FIN]
400.000 [CHS] [g] [CFo]
150.000 [g] [CFj]
170.000 [g] [CFj]
200.000 [g] [CFj]
250.000 [g] [CFj]
[f] [IRR] => 29,25%
 
2. TAXA INTERNA DE RETORNO MODIFICADA (TIRm) 
A Taxa Interna de Retorno Modificada (TIRm) é vista como um aprimoramento do método da TIR, representando a taxa de desconto onde o valor presente do custo de um projeto é igual ao valor presente de seu final. A TIRm prevê que os reinvestimentos dos fluxos de caixa serão realizados à Taxa Mínima de Atratividade, e não da própria TIR, utilizado pelo método comum. 
Conceito 
2. TAXA INTERNA DE RETORNO MODIFICADA (TIRm) 
Exemplo 1
	Vamos entender a lógica do cálculo da TIR modificada utilizando o fluxo de caixa abaixo: 
1
0
2
3
4
(500.000)
200.000
300.000
200.000
150.000
220.000
363.000
266.200
999.200
500.000
TIRm = 18,90%
TMA = 10%
 VPL = 0
2. TAXA INTERNA DE RETORNO MODIFICADA (TIRm)
Exemplo 1
Calculando o Valor Futuro da entradas de caixa:
200.000 [PV ]10 [i] 3 [n] [FV] => 266.200,00
300.000 [PV] 10 [i] 2 [n] [FV] => 363.000,00
200.000 [PV] 10 [i ]1 [n] [FV] => 220.000,00
 
Calculando a TIRm para o investimento:
500.000 [CHS] [PV]
4 [n]
999.200 [FV]
[i] => 18,90%  
2. TAXA INTERNA DE RETORNO MODIFICADA (TIRm)
	A empresa Florais do Campo está considerando uma alternativa de investimento que gerou o seguinte fluxo de caixa projetado para 7 anos. A Taxa Mínima de Atratividade considerada foi de 15% aa. 
Exemplo 2
2. TAXA INTERNA DE RETORNO MODIFICADA (TIRm)
Exemplo 2
Aplicação na HP 12c
Calculando o valor presente das saídas de caixa:
20.000 [FV] 15 [i] 3 [n] [PV] => 13.150,32
20.000 [FV] 15 [i] 5 [n] [PV] => 9.943,53
 
Calculando o valo futuro das entradas de caixa:
30.750 [PV] 15 [i] 6 [n] [FV] => 71.126,62
33.125 [PV] 15 [i] 5 [n] [FV] => 66.626,21
34.560 [PV] 15 [i] 3 [n] [FV] => 52.561,44
33.750 [PV] 15 [i] 1 [n] [FV] => 38.812,50
 
Calculando a TIRm para o investimento:
53.093,85 [CHS] [PV]
7 [n]
263.997,68 [FV]
[i] => 25,75%  
Aula 5. MÉTODOS QUANTITATIVOS DE ANÁLISE DE PROJETOS DE INVESTIMENTO
	Nesta aula, você pode aprender a aplicar dois métodos quantitativos para analisar a viabilidade financeira de projetos de investimento: a Taxa Interna de Retorno (TIR) e a Taxa Interna de Retorno Modificada (TIRm). Conseguiu, também, entender as fragilidades e benefícios dessas duas taxas de retorno.
SÍNTESE DA AULA
Aula 5. MÉTODOS QUANTITATIVOS DE ANÁLISE DE PROJETOS DE INVESTIMENTO
REFERÊNCIAS
 DAMODARAN, Aswath. Finanças Corporativas aplicadas. Porto Alegre: Bookman, 2002.
 DALTON, Valeriano L. Gerenciamento Estratégico e Gestão por Projetos. São Paulo: Makron Books, 2001.
 FERREIRA, José Antonio Stark. Finanças Corporativas: conceitos e aplicações. São Paulo: Pearson Prentice Hall, 2005.
 GITMAN, Lawrence J. Princípios da Administração Financeira. 12ª Ed. São Paulo: Pearson Education. 2010.
	JUNIOR, Antonio; RIGO, Cláudio; CHEROBIM, Ana. Administração financeira: princípios, fundamentos e práticas financeiras. Rio de Janeiro: Elsevier, 2010. 
Aula 5. MÉTODOS QUANTITATIVOS DE ANÁLISE DE PROJETOS DE INVESTIMENTO
“Existe o risco que você não pode jamais correr, e existe o risco que você não pode deixar de correr.” 
Peter Drucker
CONSIDERAÇÕES FINAIS
Muito Obrigado!
Anos
 
 
Fluxo Caixa
 
Valor Presente
 
Valor Futuro
 
 
R$
 
das saídas
 
das entradas
 
0
 
 (30.000,00)
 
 (30.000,00)
 
 
 
1
 
 30.750,00 
 
 
 
 71.126,62 
 
2
 
 33.125,00 
 
 
 
 66.626,21 
 
3
 
 (20.000,00)
 
 (13.150,32)
 
 
 
4
 
 34.560,00 
 
 
 
 52.561,44 
 
5
 
 (20.000,00)
 
 (9.943,53)
 
 
 
6
 
 33.750,00 
 
 
 
 38.812,50 
 
7
 
 34.870,00 
 
 
 
 34.870,91 
 
Total
 
 97.055,00 
 
 (53.093,85)
 
 263.997,68