Atividade 11 05 20 AVALIAÇÂO DE AÇÔES- Finanças

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Atividade 11.05.20 - Avaliação de Ações Finan Corporativas
Avaliação: é o processo que une risco e retorno para determinar o valor de um ativo. Utiliza as técnicas do valor do dinheiro no tempo e os conceitos de risco e retorno.
Principais Fatores no Processo de Avaliação: Fluxos de caixa, Períodos de ocorrência dos fluxos de caixa e Retorno exigido (risco)
Avaliação de Ações 
As ações preferenciais e os títulos de dívidas são similares, uma vez que os títulos possuem fluxos de caixa com juros declarados e as ações preferenciais possuem dividendos declarados. Por outro lado, os dividendos das ações ordinárias não são conhecidos com antecipação. Os acionistas exigem que a empresa obtenha, no mínimo, um retorno compatível com o seu risco. Esperam ser recompensados com o recebimento periódico de dividendos em dinheiro e de um aumento – ou no mínimo, a não diminuição – no valor da ação. 
Como os atuais donos, os donos potenciais e analistas de títulos estimam frequentemente o valor da empresa. Os investidores compram ações quando acreditam que elas estejam subvalorizadas – quando seu verdadeiro valor é maior que o seu preço de mercado – e, vendem-nas quando acreditam que elas estão superavaliadas (seu preço de mercado é maior que seu verdadeiro valor).
As abordagens mais usadas quando se trata de avaliação de dividendos são: 
 
a) Crescimento Zero: Po = D ,
 K
b) Crescimento Constante = Po = D (Modelo de Gordon) Esta abordagem 
				 Ks- g
pressupõe que os dividendos crescerão a uma taxa constante, mas inferior ao retorno requerido ( esta premissa é uma condição matemática necessária para a derivação desse modelo).
Onde Po = valor da ação, D= dividendo por ação esperado, Ks =Retorno exigido;
g= taxa de crescimento
Exemplo:
6) 	No início de 2002, o preço da ação da Indústria Gramado S.A. era de R$100,00. Seus dividendos, em 2001, foram de R$5,00. Os analistas esperam que os dividendos, no futuro, cresçam a uma taxa constante de 10% ao ano. A esse respeito, considere o modelo de avaliação de crescimento constante – Modelo de Gordon, apresentado a seguir.
 Po = D
 Ks- g
 
.Assim, um investidor médio que comprou ações ordinárias da Indústria Gramado S.A. a um preço de R$100,00 espera uma taxa de retorno anual de:
Resolução:
Aplicando a fórmula: Po = D
 				Ks- g
	
 100= 5,5/ (Ks-0,10)
100 ks – 10= 5,50 então: 5.50 +10/ 100=0,155 que é igual a 15,50% 
Os dividendos passaram de 5,00 para 5,50, em razão da taxa de crescimento constante de 10%. O restante foi substituição na fórmula. Como os 5,50 estavam dividindo por (ks-0,10) ao multiplicarmos pelos 2 termos, chegamos a+ 100ks – 10= 5,50
OUTRAS ABORDAGENS DE AVALIAÇÃO DE AÇÕES
ÍNDICE PREÇO/LUCRO 
O índice P/L apura a razão preço por lucro de uma empresa. O preço é sempre o valor por ação que está listado na Bolsa. Lucro é o ganho por ação, ou seja, o lucro líquido da empresa dividido pelo número total de ações.
a) Lucro por ação - é o quociente da divisão do lucro líquido da companhia num determinado período pelo numero de ações. Assim, uma companhia com   dois  bilhões de ações e um lucro anual de R$ 1,2  bilhões  tem um lucro por ação igual a:
  R$ 1.200.000.000,00 ÷ 2.000.000.000 = R$ 0,60.
 Índice relacionado:
 Índice preço-lucro - é a relação entre o preço da ação e o seu lucro por ação. Teoricamente, representa o número de anos em que se daria o retorno do capital investido, caso a totalidade do lucro fosse distribuída aos acionistas e o valor do lucro se mantivesse constante em termos reais. 
O índice P/L é calculado da seguinte forma:
b) Valor patrimonial da ação - é o quociente da divisão do valor do patrimônio líquido da companhia pelo número de ações que forma o seu capital. 
 Significa quanto caberia a cada ação, se do total dos bens e valores a receber pela companhia deduzíssemos as suas dívidas.
 Assim, se uma companhia tem dois bilhões de ações e um patrimônio líquido de R$ 6 bilhões, o valor patrimonial das ações seria:
 6.000.000.000,00 ÷ 2.000.000.000,00 = R$ 3,00
 Índice relacionado:
 Relação preço-valor patrimonial - é o quociente da divisão do preço da ação por seu valor patrimonial. Esse parâmetro indica quantas vezes o mercado está pagando pelo valor patrimonial da ação.
 Se o preço de uma ação é R$ 12,00 e seu valor patrimonial é R$ 3,00, então a relação preço-valor patrimonial será:
 R$ 12,00 ÷ R$ 3,00 = 4
c) Dividendo por ação – corresponde ao resultado da divisão entre o valor dos dividendos distribuídos num certo período e o número de ações que a eles fizeram jus. 
 Se houver diferenciação na distribuição dos dividendos pelas espécies ou classes de ações da companhia, haverá um índice de dividendo por ação para cada espécie ou classe de ações.
 Uma companhia com 2  bilhões de ações, distribui R$ 600 milhões  em dividendos. O  dividendo por ação será:
 R$ 600.000.000,00 ÷ 2.000.000.000,00 = 0,30
 Índice relacionado:
 Dividend Yield - é a relação entre o dividendo de uma ação e seu preço.
 Supondo que o preço da ação seja R$ 12,00 e que ela pague um dividendo de R$ 0,30, seu dividend yeld será:
 R$ 0,30 ÷ R$ 12,00 = 0,025 ou 2,5%.
EXERCÍCIOS
1) Seja uma ação com dividendos projetados para o próximo período no valor de $20,00, a taxa de crescimento dos dividendos (g) é igual a 5% por período, em regime de perpetuidade, a taxa apropriada para desconto dos dividendos desta ação é Ks = 15%. Qual é o preço justo desta ação? 
2) Considerando que os dividendos esperados em 2012 sejam de R$ 1,50 por ação e se pretende que cresça a uma taxa de 6% e o retorno exigido seja de 15% a.a., qual o preço da ação?
3) O último dividendo pago por uma empresa foi de R$ 1,50 por ação, o qual se espera que cresça a uma taxa de 10% n os próximos três anos, mantendo-se inalterado o crescimento daí por diante em 5% anuais. Considerando-se um retorno exigido de 15% sobre as ações da empresa, calcule o seu preço atual.
4) A Cia Nova Prata espera obter R$ 8,00 de lucro por ação no ano 2012. Essa expectativa está baseada na análise da tendência dos lucros históricos da empresa e nas condições esperadas na economia e na indústria. O índice médio preço/lucro para as empresa do setor é 4. Supondo que os potenciais investidores aceitem essas informações como corretas, calcule o valor das ações da empresa.
5) No início de 2011, o preço da ação da Cia. Céu Claro era de R$ 120,00. Seus dividendos em 2010 foram R$ 7,50. Os analistas esperam que os dividendos, no futuro, tenham crescimento a uma taxa constante de 12%. Calcule a taxa de retorno que investidor espera obter, comprando ações da Cia. Céu Claro ao preço de R$ 120,00.
6) ) O mais recente dividendo - D0 da Indústria Laurentis foi de R$ 1,80 por ação e o retorno exigido da empresa é de 11%. Encontre o valor de mercado das ações da Laurentis quando se espera que os dividendos cresçam 8% anualmente