Conceitos Básicos de Opções

Prévia do material em texto

O que são Opções 
As opções de ações consistem no direito de comprar ou vender um
determinado ativo, chamado de ativo-objeto, por um preço pré-definido até
uma data também pré-estabelecida. Além disso, elas são consideradas
derivativos, pois sua razão de ser está em função de outro ativo (ação).
Book de Ofertas
Negociam-se esses derivativos por um determinado preço (prêmio).
É o preço que o titular paga para o lançador - O prêmio pode aumentar ou 
diminuir de valor até o dia do seu vencimento - Essas flutuações ocorrem devido 
a variáveis conhecidas como gregas.
Os Códigos das Opções
No Brasil, as opções são identificadas por uma 
sequência de cinco letras, as 4 primeiras do ativo + 
letra do vencimento mais o valor do strike
Ex: Opção de compra (Call) de Petrobras (PETR4) com 
strike em R$ 28,00 que vence em maio, fica assim: 
(PETRE28)
Vencimento - É a data em que cessam os direitos do 
titular - Nessa data a opção vira pó (perde todo o seu 
valor) ou o titular exerce o seu direito - Sempre é na 
terceira segunda-feira de cada mês
Strike - É o preço fixado de compra ou venda de um 
ativo ao qual a opção pode ser exercida até o seu 
vencimento
Os Tipos de Opções
CALL ↑
Dá ao seu titular o direito de comprar o ativo na data de vencimento, a um 
determinado preço (strike)
As CALLs compradas quando existe a expectativa de alta do mercado, pois elas 
valorizam com a alta do Ativo-Base. Contrapartida, podem ser vendidas quando 
existe a expectativa de queda, pois perdem o seu valor.
No Brasil: 100 Opções CALL representam o direito de comprar 100 ações (ativo-
base) no valor de STRIKE
PUT ↓
Dá ao seu titular o direito de vender o ativo na data de vencimento, a um 
determinado preço (strike) 
As PUTs devem ser compradas quando existe a expectativa de queda do 
mercado, pois elas valorizam com a queda do Ativo-Base. Contrapartida, podem 
ser vendidas quando existe a expectativa de alta, pois assim perderiam seu valor.
No Brasil: 100 Opções PUT representam o direito de vender 100 ações (ativo-
base) no valor de STRIKE
Opção Europeia
O titular só pode exercer 
a sua Call ou put na data 
de vencimento 
Opção Americana
O titular pode exercer a 
sua Call ou put a qualquer 
momento, até a data de 
vencimento
Os Tipos de Operações
Titular
-É quem compra uma opção -
Paga um prêmio - Tem o 
direito de comprar ou vender 
o ativo até o vencimento pelo 
preço de exercício.
Lançador
- É quem vende uma opção -
Recebe um prêmio - Tem a 
obrigação de vender ou 
comprar o ativo até o 
vencimento caso o titular 
queira exercer o seu direito
Exemplo Prático
O titular Compra 1000 opções CALL de Petrobras (strike) de R$ 28,00 faltando um mês para 
o vencimento pagando R$ 0,80 (prêmio) , Custo total = R$ 800,00
O lançador recebe o prêmio de R$ 800,00 pelas 1000 opções, mas fica com a obrigação de 
entregar as 1000 ações pelo preço de R$ 28,00 no vencimento
Opção 1: Se no vencimento a ação está a RS 31, o titular lucra (31-28-0,8) * 1000 = R$ 
2.200,00 e o lançador perde esse valor diminuído do prêmio que recebeu (prejuízo de R$ 
1.400,00)
Opção 2: Se no vencimento a ação está a RS 25,00, o titular perde todo prêmio pago e não 
quer mais a ação por R$ 28 porque agora pode comprar por R$ 25 e o Lançador fica o 
prêmio de R$ 800,00 pelas 1000 opções
O titular Compra 1000 opções PUT de Petrobras (strike) de R$ 28,00 faltando um mês para 
o vencimento pagando R$ 0,80 (prêmio) , Custo total = R$ 800,00
O lançador recebe o prêmio de R$ 800,00 pelas 1000 opções, mas fica com a obrigação de 
comprar as 1000 ações pelo preço de R$ 28,00 no vencimento
Opção 1: Se no vencimento a ação está a RS 25, o titular lucra (28-25-0,8) * 1000 = R$ 
2.200,00 e o lançador perde esse valor diminuído do prêmio que recebeu (prejuízo de R$ 
1.400,00)
Opção 2: Se no vencimento a ação está a RS 31,00, o titular perde todo prêmio pago e não 
quer mais Vender por R$ 28 porque agora pode vender por R$ 31 e Lançador fica o prêmio 
de R$ 800,00 pelas 1000 opções
Comprador (Titular) x Vendedor (Lançador)
Adquire o direito x Assume a Obrigação
A Composição dos Preços
Valor Intrínseco - Somente as 
opções ITM possuem valor 
intrínseco ele é a diferença 
entre o strike da opção e o 
preço da ação. Ex: Petrobras 
está a R$ 26 e você compra uma 
call de strike R$ 24 por R$ 3,2. O 
valor intrínseco é de R$ 2 (R$ 26 
- R$ 24)
Valor Extrínseco - Já o valor 
extrínseco é o que sobra do 
prêmio no caso das opções ITM, 
no exemplo ao lado é R$ 1,2 (R$ 
3,2 - R$ 2). Quando as opções 
são ATM ou OTM o prêmio é 
quase todo composto de valor 
extrínseco.
O Modelo de Precificação 
Black-Scholes
É um modelo de precificação de ativos não direcionais, no qual a evolução dos 
preços destes é considerada um processo estocástico. Utilizado para Simular os 
diferentes preços das Opções quando uma ou mais variáveis que afetam seu 
preço são alteradas, variáveis essas que:
• Preço do Exercício (strike) – Conhecido (pré-determinado)
• Juros – Conhecido (estimado pelo mercado)
• Tempo – Conhecido
• Preço do ativo objeto (ação) – Variável
• Volatilidade – Desconhecida, porém pode ser estimada por modelos 
matemáticos (nível de risco)
Resumo
C(S0​,t)=S0​N(d1​)−Ke−r(T−t)N(d2​);
S0​ = Preço da Ação
C(S0,t)C(S_0,t)C(S0​,t) = Preço da 
Opção KKK = Preço de Exercício
(T−t)(T-t)(T−t) = Tempo de Maturação
N(d1)N(d_1)N(d1​) = Distribuição NM
As Forças nos preços das 
Opções (Gregas)
Delta: Representa o percentual de mudança no preço da opção para cada R$ 1 
real de mudança no preço da ação 
Também pode ser visto como a probabilidade de uma opção sofrer exercício 
,veja uma opção muito dentro do dinheiro (ITM) tem chance próxima a 100% 
de ser exercida 
Assim se uma ação estiver cotada a R$ 100 e sua opção for cotação em R$ 5 
com delta 30, quando a ação sobe para R$ 110 essa opção faz 30% do 
movimento (30% de R$ 10) e passa a ser cotada em R$ 8,00 (R$ 5 + R$ 3), 
Assim enquanto a ação subiu 10% nesse período a opção delta 30 teve uma 
alta de 60%
Gamma: É a aceleração na qual o delta muda de valor
Ou seja se a opção tem Delta de 30% e Gama de 10%, isso significa que, se a 
ação subir R$ 1,00, e tudo mais se mantiver, o Delta subirá de 30% para 40%. 
Não precisa se preocupar em calcular esse valor a maioria das plataforma já 
mostra ele.
As Forças nos preços das 
Opções (Gregas)
Rho: O Rô representa a variação no preço da Opção, se houver uma mudança 
na taxa de juros. É uma das gregas menos falada devido a maior parte das 
opções terem um vencimento curto no Brasil Assim se você comprar uma 
opção com vencimento em 1 ano estaria embutido no seu valor extrínseco a 
taxa de juros (selic) até lá.
Theta: Informa o valor que a opção perde diariamente devido a passagem do 
tempo. Ex: comprei uma opção de Vale com strike 40 pagando R$ 0,38, essa 
opção vai perdendo alguns centavos todo dia até o dia do Vencimento.
Vega: Expressa a mudança no preço da opção para cada 1% de mudança na 
volatilidade. Ex: Se uma Opção tem um Vega de 0,10, isso quer dizer que uma 
variação de 1% para cima na volatilidade elevará o preço da opção em 0,10 
centavos e se a variação fosse pra baixo a opção perderia 10 centavos.