Sobre as deficiências teóricas acerca da teoria das Carteiras

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Sobre as deficiências teóricas acerca da teoria das Carteiras, julgue as afirmativas abaixo como (V) verdadeiras ou (F) falsas:
I. Os conceitos da moderna teoria de carteiras trazem a utilização de indicadores financeiros para determinar a chamada carteira eficiente.
II. É de se observar a importância do índice Bovespa a cada dia, embora supostamente apenas os investidores e especialistas em mercados financeiros estejam preocupados em entender sua metodologia de construção.
III. O índice Bovespa é utilizado para diferentes finalidades. De todo modo, qualquer que seja a finalidade, quem utiliza o índice tende a admiti-lo como única forma de montagem da carteira eficiente.
IV. A carteira teórica do índice Bovespa foi exatamente o conjunto eficiente de Markowitz, pois existem carteiras melhores do ponto de vista de média-variância. Porém, não pode deixar de considerar a hipótese de eficiência do índice.
V. O índice Bovespa tende a se localizar em uma região muito distante do conjunto eficiente, a ponto de apresentar um péssimo desempenho comparado ao mercado de ações como um todo.
Assinale a alternativa correta:
Alternativas:
· Apenas a afirmativa II está correta.
checkCORRETO
· As afirmativas I, II, IV e V estão corretas.
· As afirmativas I, II, III e IV estão corretas.
· As afirmativas II e IV estão corretas.
· Apenas a afirmativa I está correta.
Resolução comentada:
você pode observar no estudo de Nakamura (2000), que procurou aplicar os conceitos da moderna Teoria de Carteiras, que teve as raízes em Markowitz (1952,1959), com a utilização de indicadores de investimentos no mercado de capitais adotados no mercado americano e no Brasil o índice Bovespa.
É de se observar a importância do índice Bovespa a cada dia, tornando-o de conhecimento popular, embora supostamente apenas os investidores e especialistas em mercados financeiros estejam preocupados em entender sua metodologia de construção. O índice Bovespa é utilizado para diferentes finalidades. De todo modo, qualquer de seja a finalidade, quem se utiliza do índice tende a admiti-lo como uma boa representação da carteira de mercado, por impraticável construir a verdadeira carteira de mercado.
Quando você se debruçar sobre o trabalho, perceberá que a carteira teórica do índice Bovespa não foi exatamente o conjunto eficiente de Markowitz, pois existem carteiras melhores do ponto de vista de média-variância. Porém, não pode deixar de considerar a hipótese de eficiência do índice.
Assim, você deve considerar que o índice Bovespa tende a se localizar numa região não muito distante do conjunto eficiente, a ponto de apresentar um péssimo desempenho comparado do mercado de ações como um todo.
Código da questão: 39425
2)
Sobre os conceitos da teoria da Carteira e eficiência dos mercados, julgue as afirmativas abaixo:
I. Um dos pontos relevantes do Modelo de Sharpe é a hipótese de deficiência de mercado (HEM), como observado por Markowitz.
II. Nenhum investidor consegue obter retornos anormais por meio da análise dos preços passados. As informações contidas nos preços passados não são úteis ou relevantes na obtenção de retornos extraordinários.
III. Todo investidor busca obter retornos positivos baseados em informação privilegiada. Qualquer nova informação seria rapidamente incorporada aos preços dos ativos, impossibilitando que os investidores se utilizassem da informação para obter retornos acima do Ibovespa.
IV. Nenhum investidor consegue obter retornos anormais usando qualquer tipo de informação, até mesmo as confidenciais, que não são de conhecimento público.
V. Nenhum investidor busca informações privilegiadas para interferir no processo de tomada de decisão de constituição de carteira eficiente.
Assinale a alternativa correta:
Alternativas:
· As afirmativas II e IV estão corretas.
checkCORRETO
· As afirmativas I, II e V estão corretas.
· As afirmativas I e IV estão corretas.
· As afirmativas IV e V estão corretas.
· As afirmativas I, II, III e IV estão corretas.
Resolução comentada:
	somente as alternativas II e IV estão conforme as descrições do Quadro 1:
Quadro 1 – Formas de eficiência do mercado
	Forma de eficiência
	Informação utilizada
	Descrição
	Fraca
	Preços do passado
	Nenhum investidor consegue obter retornos anormais por meio da análise dos preços passados. As informações contidas nos preços passados não são úteis ou relevantes na obtenção de retornos extraordinários.
	Semiforte
	Informações públicas
	Nenhum investidor consegue obter retornos anormais baseados em qualquer informação publicamente disponível. Qualquer nova informação seria rapidamente incorporada aos preços dos ativos, impossibilitando que os investidores se utilizassem da informação para obter retornos anormais.
	Forte
	Informações privadas
	Nenhum investidor consegue obter retornos anormais usando qualquer tipo de informação, até mesmo as confidenciais, que não são de conhecimento público.
Código da questão: 39424
3)
A fonte de informações _______ da ANBIMA (2018) discorre sobre os vários fundos de investimento no Brasil e possibilidades de aplicações locais, mas em ______________ do exterior. Você também terá contato com uma alternativa de aplicação financeira na Suíça, para ______________ de investimentos no exterior.
Alternativas:
· Estatísticas, investimentos, formação.
· Estratégicas, capital de giro, diversificação.
· Comerciais, ativos financeiros, diversificação.
· Comerciais, passivos financeiros, formação.
· Estatísticas, ativos financeiros, diversificação.
checkCORRETO
Resolução comentada:
texto completo ficaria “Começaremos apontando como fonte de informações estatísticas da ANBIMA (2018) sobre os vários Fundos de investimento no Brasil e possibilidades de aplicações locais, mas em ativos financeiros do exterior. Você também terá contato com uma alternativa de aplicação financeira na Suíça, para diversificação de investimentos no exterior”.
Código da questão: 39388
4)
Dentre as frases a seguir, marque a correta que representa o dilema de risco e retorno, abordado por Damodaran (2011):
Fonte: DAMODARAN, Aswath. Avaliação de Empresas. 2. ed. São Paulo: Pearson, 2011.
Alternativas:
· A distribuição dos retornos reais não guarda relação com o retorno previsto.
· Não há como considerar, nas finanças modernas, a análise de risco.
· No risco e retorno não consideramos os passos dados para obter esses modelos concorrentes.
· Quando a história da moderna teoria do investimento for escrita, registraremos que uma parcela significativa dela foi dedicada ao desenvolvimento de modelos que tentaram medir o risco de investimentos e convertê-lo em retornos previstos.
checkCORRETO
· Em um mercado em que o investidor marginal é bem diversificado, nem o último risco, denominado risco de mercado, será recompensado.
Resolução comentada:
sobre o dilema entre o risco e retorno, vale a pena introduzir os conceitos de Damodaran (2011), quando trata sobre a moderna teoria do investimento que está baseada na dedicação do desenvolvimento de modelos que buscam medir o risco envolvidos num determinado investimento e trazer o maior retorno possível. A proposta de modelo de risco e retorno de Damodaran está resumida em três passos: 1) você deve definir o risco que quer assumir em relação aos retornos esperados; 2) faça a distinção entre os riscos inerentes aos ativos e aqueles que são inerentes ao mercado e a conjuntura; 3) você deve estabelecer um parâmetro adequado ao seu perfil de investidor dentre os modelos de avaliação de desempenho e segui-lo independente da volatilidade do mercado de curto prazo.
Código da questão: 39371
5)
Considerando a noção de CAPM, ao tratar da _______ do risco de portfólio, o chamado _______ funciona de forma a combinar o conceito de _________ do retorno em um determinado nível de risco mínimo, bem como utilizar a chamada fronteira eficiente que seja aliada à diversificação.
A partir da frase acima, assinale a alternativa que contém as palavras adequadas às lacunas:
Alternativas:
· Mitigação; portfólio eficiente; maximização.
· Mitigação; fronteiraeficiente; minimização.
· Minimização; portfólio eficiente; maximização.
checkCORRETO
· Maximização; portfólio eficiente; maximização
· Maximização; fronteira eficiente; minimização.
Resolução comentada:
para tratar da minimização do risco de portfólio, Miranda (2018), que é economista chefe da Empiricus, aborda o chamado portfólio eficiente, de forma a combinar o conceito de maximização do retorno num determinado nível de risco mínimo, bem como utilizar a chamada fronteira eficiente que seja aliada à diversificação.
Código da questão: 39397
6)
Considerando os conceitos sobre normas e procedimentos estabelecidos pelos órgãos reguladores em Brasil (2013), marque a sequência correta com V (Verdadeiro) ou F (Falso), analisando as afirmativas abaixo:
( ) O produto, serviço ou operação é adequado aos objetivos de investimento do cliente.
( ) A situação financeira do cliente deve ser incompatível com o produto, serviço ou operação de investimento.
( ) As preferências declaradas do cliente quanto à assunção de riscos na formação da carteira é indiferente.
( ) A natureza, o volume e a frequência das operações já realizadas pelo cliente no mercado de valores mobiliários, bem como o período em que tais operações são realizadas.
( ) Devem ser considerados os custos diretos e indiretos associados aos produtos, serviços ou operações, abstendo-se de recomendar aqueles que, isoladamente ou em conjunto, impliquem custos excessivos e inadequados ao perfil do cliente.
Assinale a alternativa que contenha a sequência correta:
Alternativas:
· V – V – V – F – F.
· V – F – F – V – V.
checkCORRETO
· F – F – F – V – V.
· F – V – F – V – V.
· F – F – F – F – V.
Resolução comentada:
a segunda e terceira afirmativas estão em desacordo com a literatura fundamental. Observe a redação com alterações da Inst. CVM 593 de 17 de novembro de 2017, onde no art. 2º:
Art. 2º As pessoas referidas no art. 1º devem verificar se:
I – o produto, serviço ou operação é adequado aos objetivos de investimento do cliente;
II – a situação financeira do cliente é compatível com o produto, serviço ou operação; e
III – o cliente possui conhecimento necessário para compreender os riscos relacionados ao produto, serviço ou operação.
§ 1º Para cumprimento do disposto no inciso I, as pessoas referidas no art. 1º devem analisar, no mínimo:
I – o período em que o cliente deseja manter o investimento;
II – as preferências declaradas do cliente quanto à assunção de riscos; e
III – as finalidades do investimento; (...).
Código da questão: 39374
7)
Considerando as atividades do atuário, no que diz respeito à mensuração e gerenciamento de riscos dos fundos de ativos financeiros, marque a única alternativa que descreve as especialidades para diminuir as incertezas de mercado:
Alternativas:
· Estatística e Contabilidade.
checkCORRETO
· Estatística e Psicologia.
· Direito Previdenciário e Direito Canônico.
· Contabilidade e Geografia Política.
· Estatística e Direito Previdenciário.
Resolução comentada:
	o trabalho de Weintraub et al. (2015) aborda as atividades do atuário, no que diz respeito à mensuração e gerenciamento de riscos dos fundos de ativos financeiros, dentre outras especialidades, também busca amenizar as incertezas do mercado, com recursos de contabilidade para avaliar as emissoras de valores mobiliários e estatística para avaliar as incertezas macro e microeconômicas.
Fonte:  WEINTRAUB, Arthur B. de V. et al O Risco e a
Incerteza na Esfera do Direito Atuarial. Revista
Brasileira de Previdência. nov./2015. Disponível em: <http://prev.unifesp.br/index.php/component/content/article/24-quatro/50-risco-e-incerteza>.
Acesso em: 5 jun. 2018.
Código da questão: 39377
8)
Considerando a descrição dos fundos no Brasil e exterior, marque (V) Verdadeiro ou (F) Falso e depois assinale a alternativa que apresenta a sequência correta, dentre as abaixo:
( ) Renda fixa: são aplicações mais comuns em títulos públicos (NTN, LTN e LFT) e privados (debêntures, CDBs, LCI, LCA, e outros títulos emitidos por bancos e empresas privadas).
( ) Ações: são títulos emitidos por S/As de capital aberto ou de capital fechado.
( ) Multimercados: como o próprio nome diz são aplicações em títulos do mercado financeiro e commodities.
( ) Cambial: baseado em Brasil (2014, art. 116) como o próprio nome diz são aplicações em moedas e variação do cupom cambial.
( ) Previdência: como o próprio nome diz são do INSS.
Assinale a alternativa que apresenta a respectiva sequência correta:
Alternativas:
· V – V – V – V – F.
· F – V – F – V – F.
· V – F – F – V – F.
checkCORRETO
· F – F – F – V – V.
· V – F – V – F – V.
Resolução comentada:
de acordo com o texto, apenas a primeira e quarta alternativas são verdadeiras. Para entender cada tipo de fundo, temos a descrição das principais aplicações:
• Renda fixa: são aplicações mais comuns em títulos públicos (NTN, LTN e LFT) e privados (debêntures, CDBs, LCI, LCA, e outros títulos emitidos por bancos e empresas privadas), sendo que os títulos privados os que representam maior risco.
• Ações: são mais comuns aqueles constituídos por: ações à vista, certificados de depósitos de ações, bônus ou recibos de subscrição, bem como derivativos valores mobiliários negociados na B3 (Antiga BMFBOVESPA).
• Multimercados: conforme Brasil (2014, art. 117) como o próprio nome diz são aplicações em diversos títulos no Brasil e/ou no exterior sem limite de concentração, porém devem ser explícitos no que diz respeito aos fatores de risco.
• Cambial: baseado em Brasil (2014, art. 116) como o próprio nome diz são aplicações em moedas e variação do cupom cambial.
• Previdência: são os que conforme Brasil (2014, art. 131) concentram aplicações em entidades abertas ou fechadas de previdência privada, entidades de previdência de servidores públicos federais, estaduais ou municipais; planos de previdência aberta de seguro de pessoas, reguladas pelo Conselho Nacional de Seguros Privados, e FAPI (Fundo de Aposentadoria Programada Individual).
Código da questão: 39392
9)
O trabalho de Farias e Moura (2015) sobre a avaliação comportamental de 10 analistas de ________, utiliza a ferramenta AHP (Analytic Hierarchy Process) na formação de ________, levando em consideração aspectos de _________ que contaram com informações econômicas e financeiras das empresas.
Fonte: FARIAS, Tácito A.; MOURA, Fábio R. de. Carteiras eficientes e ingênuas: uma análise comparativa com o uso do modelo de Markowitz. Revista de Economia Mackenzie, São Paulo, v. 11, n. 2, p. 114-152, ago./2013. Quadrimestral. Disponível em: <http://editorarevistas.mackenzie.br/index.php/rem/article/viewFile/6666/4637>. Acesso em: 20 set. 2018.
A partir da frase acima, assinale a alternativa
que contém as palavras adequadas às lacunas:
Alternativas:
· Oportunidades, capital, risco/retorno.
· Capital, carteira, risco/retorno.
· Programação, profissionais, rentabilidade.
· Investimentos, carteiras, risco/retorno.
checkCORRETO
· Investimentos, profissionais, rentabilidade.
Resolução comentada:
o trabalho de Rodrigues (2015) sobre a avaliação comportamental de 10 analistas de investimentos, utiliza a ferramenta AHP (Analytic Hierarchy Process) na formação de carteiras levando em consideração aspectos de risco/retorno, que contaram com informações econômicas e financeiras das empresas que atualmente são disponibilizadas em sites, como Economática, Bloomberg, Dun & Bradstreet, entre outros, além da própria BM&F Bovespa (atual B3).
Código da questão: 39385
10)
Para interpretar o nível de ______, demonstrado pelo retorno máximo, é levado em conta a combinação ótima de risco-retorno, que é conhecido como a ______ dentro do segmento, representando uma carteira com composição eficiente dos ativos que a integram é caracterizada pelo _______ possível.
A partir da frase acima, assinale a alternativa que contém as palavras adequadas às lacunas.
Alternativas:
· Risco; fronteira eficiente; maior retorno esperado.
CORRETO
· Rentabilidade; fronteira eficiente; mínimo risco esperado.
checkINCORRETO
· Rentabilidade; carteira eficiente;mínimo risco esperado.
· Rentabilidade: carteira eficiente; maior retorno esperado.
· Risco; carteira eficiente; maior retorno esperado.
Resolução comentada:
para interpretar o nível de risco, demonstrado pelo retorno máximo, é levado em conta a combinação ótima de risco-retorno apresentada no gráfico. Tal conceito é conhecido como a fronteira eficiente dentro do segmento WZ, e o ponto Y, representa uma carteira com composição eficiente dos ativos que a integram é caracterizada pelo maior retorno esperado possível, μy, bem como um nível de risco, pelo símbolo σY.