Perguntas e Respostas

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1) Imagine que você é o(a) proprietário(a) de uma empresa e ficou sabendo que seu 
principal concorrente está com sérios problemas financeiros: ele encontra-se muito 
endividado. Seu concorrente deseja fundir a empresa dele com a sua ou vendê-la 
para você. Com base no que foi visto nesta unidade e considerando essa situação, 
assinale a alternativa que contém a postura CORRETA: 
e) Você escuta tudo o que o seu concorrente tem a dizer, afinal, adquirir os ativos da empresa 
dele, por um bom preço, aumentará o valor de sua própria empresa. 
RESPOSTA CORRETA 
Ao adquirir os ativos de outra empresa, por um bom preço, você aumentará o valor de sua 
própria empresa. 
2) Imagine que você é o(a) professor(a) de um curso de pós-graduação de avaliação de 
empresas e, logo na primeira aula, um aluno lhe perguntou a diferença entre avaliar 
o ativo de uma empresa e avaliar o seu patrimônio líquido. Como o curso ainda está 
no início, assinale a alternativa que contém a CORRETA explicação dada ao aluno: 
a) Você explicou que o valor total dos ativos é igual à soma do patrimônio líquido (dívida com os 
sócios) com os demais passivos (dívidas com terceiros), ou seja, somente se a dívida com terceiros 
for igual a zero, o total dos ativos será igual ao total do patrimônio líquido. 
RESPOSTA CORRETA 
Esta explicação está correta. Se fosse colocado em fórmula, teríamos: Ativos = patrimônio líquido + 
passivos com terceiros. 
3) Imagine que você estava assistindo uma entrevista com um dos maiores 
investidores do mundo e, em determinado momento, ele comentou que é preciso 
sempre verificar se a empresa vale mais "viva ou morta". Entre as alternativas, 
assinale a que contém o CORRETO entendimento sobre essa expressão: 
c) Uma empresa "viva" é aquela que continuará operando, mesmo se for comprada por outra, 
enquanto uma empresa "morta" é aquela que deixará de existir após a sua compra. 
RESPOSTA CORRETA 
Esta expressão está relacionada diretamente com a continuidade da empresa após a sua 
aquisição. 
4) Imagine que você trabalha em uma grande empresa e foi selecionado(a) para avaliar 
se a aquisição de uma empresa menor é um bom negócio. As informações que lhe 
passaram foram as seguintes: os ativos da empresa valem R$ 1 milhão e o total das 
dívidas com terceiros é de R$ 600 mil. Com base apenas nessas informações, 
assinale a alternativa que representa a CORRETA justificativa: 
d) Só será um bom negócio se a empresa estiver à venda por menos de R$ 400 mil. 
RESPOSTA CORRETA 
Como a empresa vale R$ 1 milhão e possui R$600 mil de dívidas, qualquer valor abaixo de 
R$400 mil por seus ativos será um ganho para a sua empresa. 
5) Um dos três sócios de uma grande empresa pretende vender sua participação aos 
outros dois sócios (todos têm a mesma participação), mas eles não conseguem 
chegar a um consenso sobre quanto vale a empresa. O sócio que quer vender sua 
parte espera receber um terço do valor dos ativos da empresa, enquanto os outros 
querem pagar um terço do patrimônio líquido. Você foi contratado para identificar o 
valor correto da empresa. Com base nessa situação, assinale a alternativa que 
contém a CORRETA justificativa: 
a) Você informará que o correto é o pagamento de um terço do patrimônio líquido. Contudo, se a 
empresa tiver poucas dívidas e o ativo estiver bem valorado, é possível chegar a uma composição 
amigável e pagar um pouco mais, mas nunca além de um terço do valor dos ativos. 
RESPOSTA CORRETA 
Embora a definição legal seja exatamente pelo valor do patrimônio líquido, uma disputa judicial 
pode sair mais caro para a empresa do que pagar um pouco mais, nunca acima do valor dos ativos. 
1) No que diz respeito à avaliação de empresas, Samanez (2007, p. 355), aponta que “é 
o futuro que vai remunerar os beneficiários e não seu passado”. Assinale a 
alternativa correta no que tange à citação: 
a) A avaliação da empresa deve se amparar no histórico da instituição, mas não dar atenção 
apenas a ele. 
RESPOSTA CORRETA 
A avaliação da empresa deve se amparar no histórico da instituição, mas não dar atenção 
apenas a ele, pois isso aponta para a utilização do histórico como um insumo para que a 
avaliação possa fazer projeções mais confiáveis. O histórico não é mais importante que as 
expectativas futuras para a empresa avaliada. O histórico não pode oferecer essa replicação 
exata do passado institucional. As projeções não devem ser a única fonte para a avaliação. 
A projeção é amparada no passado e presente, mas será sobre as projeções que a tomada 
de decisão acontecerá. 
2) Quanto à avaliação de empresas, Samanez (2007, p. 353) afirma que “qualquer que 
seja o processo de avaliação empregado, sempre existirá um propósito específico". 
Analise as sentenças a seguir: 
I – A avaliação de empresas depende, em grande parte, de expectativas futuras de 
desempenho. 
II – A subjetividade é um elemento que agrega valor à avaliação, pois o know-how do 
avaliador passa a ser um ponto forte para que se eleve o valor da organização. 
III – A avaliação de empresas pode ser feita em empresas já estabelecidas e também em 
projetos para futuras empresas. 
Qual(is) das alternativas está(ão) correta(s)? 
d) Apenas I e III. 
RESPOSTA CORRETA 
A avaliação de empresas depende, em grande parte, de expectativas futuras de 
desempenho, pois será com base nas estimativas de resultados futuros que as avaliações 
se deterão. A subjetividade é um elemento que agrega valor à avaliação; entretanto, 
o know-how do avaliador não promove elevação do valor da organização. Por fim, tanto em 
organizações já estabelecidas, quanto em projetos para futuras empresas, pode ser feita a 
avaliação de empresas. 
3) Em processos de fusões e aquisições, avaliar negócios é essencial. Entretanto, 
outras situações mostram a importância da avaliação de empresas e podem ser 
consideradas como objetivos. Dentre os objetivos para os quais a avaliação pode 
ser feita, encontra-se a sua utilização interna e externa. Assinale a alternativa que 
apresente um objetivo interno: 
e) Avaliação do desempenho econômico e financeiro de unidades de negócios. 
RESPOSTA CORRETA 
A resposta correta é a alternativa que corresponde à avaliação do desempenho 
econômico e financeiro de unidades de negócio, pois esse objetivo é o único que é 
interno, em função de esses resultados econômicos mostrarem-se insumos para a 
tomada de decisão com base no desempenho auferido pela empresa. A respeito da 
compra e venda de ações e de participações minoritárias, a formação de parcerias 
e joint ventures, a liquidação judicial e a abertura e o fechamento de capital são 
objetivos externos, dado que eles são voltados para stakeholders que estão fora da 
organização, mas que, mesmo assim, necessitam da avaliação. 
4) Os métodos de avaliação de empresas têm três abordagens diferentes: pelo Fluxo 
de Caixa Descontado, pela Abordagem Patrimonial e pelos Métodos Múltiplos. 
Assinale a alternativa que contém o método que integra a Abordagem Patrimonial, 
em que se avalia a implantação de uma empresa a partir do zero como referência 
para a avaliação: 
d) Pelo valor de Reposição. 
RESPOSTA CORRETA 
Na hipótese de constituir-se uma empresa nova, idêntica à existente, o valor de 
avaliação da empresa seria condicionado a esse valor de reposição. No método pelo 
valor do Patrimônio Líquido, são os registros contábeis a base para a avaliação. No 
Fluxo de Caixa Descontado, os ingressos e desembolsos gerarão um saldo final de 
caixa – essa alternativa também é incorreta em função de não ser esse método 
integrante da abordagem patrimonial (ele é uma abordagem única). O método 
Múltiplos também é uma abordagem única, sendo que a base de sua avaliação se dá 
por meio de comparações com indicadores de outras empresas comparáveis. 
5) A Lei da Oferta e Demanda faz com que os preços de produtos se elevem quando existe a 
escassez desses bens e, igualmente, com que os preços dos bens diminuam quando existe 
um excesso dessas mercadorias no mercado. 
Assinalea alternativa que aponta de que forma essa lei age sobre as avaliações de 
empresas: 
a) Se existirem mais empresas à venda, a tendência é que a avaliação seja menor. 
RESPOSTA CORRETA 
A alternativa correta é aquela que mostra a situação em que a oferta é maior que a demanda, pois, 
dessa forma, o excesso de bens no mercado (nesse caso, de empresas) terá como reflexo preços 
menores em função da pouca demanda em relação àquela oferta. Logo, é incorreto afirmar que, se 
existirem mais empresas à venda, a tendência é que a avaliação seja maior; pelo contrário, ela será 
menor. Da mesma forma, é incorreto dizer que, se existirem menos empresas à venda, a tendência é 
que a avaliação seja menor; em função da escassez do produto (empresas à venda), o preço 
(valorização) aumentará. A afirmativa segundo a qual, se existirem mais empresas à venda, será 
inútil a avaliação, pois a venda não ocorrerá, mostra-se incorreta por não interessar se a empresa 
será vendida ou não (inclusive porque pode não ser esse o objetivo da empresa ao ser avaliada). Por 
fim, não é correto afirmar que, se existirem menos empresas à venda, a avaliação será igual à última 
vendida no mercado, pois não existe nenhuma regra que defina isso; as avaliações tanto podem ser 
maiores quanto menores em relação à última vendida no mercado, mesmo que seja de segmento 
idêntico. 
1) A habilidade na avaliação e seleção dos melhores projetos de investimentos torna-se um 
elemento-chave (TITMAN, 2010). Dessa forma, ter domínio sobre as técnicas mais 
adequadas para a análise de investimentos mostra-se um dos insumos de melhor resultado 
dentro das organizações. Conhecer um método (ou técnica) é compreender seu 
desenvolvimento e as variáveis utilizadas em seu cálculo, bem como saber avaliar suas 
vantagens e desvantagens. 
Assim, analise as sentenças abaixo no que tange às vantagens do payback simples. 
I – Simplicidade no cálculo. 
II – Não considera o valor do dinheiro do tempo. 
III – Calcula da mesma forma projetos com muito ou pouco risco. 
Qual das alternativas abaixo contém apenas vantagens? 
a) Apenas a I. 
RESPOSTA CORRETA 
Há simplicidade no cálculo, pois as variáveis para determinar o prazo de retorno são 
bastante fáceis de encontrar e o método de cálculo não demanda grandes manipulações 
matemáticas. O fato de não considerar o valor do dinheiro no tempo pode desestimular sua 
utilização em avaliação de empresas, dado que o dinheiro perde seu valor ao longo do 
tempo. Ademais, quando envolve taxa de juros – sempre haverá conflito de escolhas para 
os investidores, pois se a opção é em ativos imobilizados, os ativos financeiros estão 
sendo preteridos –, os riscos acabam sendo mensurados, elevando a taxa de risco em 
função de o projeto conter incertezas, o que não acontece no payback simples. 
2) A elaboração de projetos de investimentos demanda a análise criteriosa dos gestores no 
que tange à viabilidade da implantação desses potenciais investimentos. Para tanto, um dos 
métodos utilizados é a avaliação por meio do prazo de retorno do investimento. 
O payback simples avalia em quanto tempo o investimento será devolvido ao investidor; 
ao fazer a avaliação de dois investimentos, foi constatado que o projeto A 
tem payback simples de dez anos e o projeto B tem payback simples de 11 anos. 
Considerando o caso relatado, avalie as seguintes asserções e a relação proposta entre 
elas. 
I- Comparando-se os dois projetos, o projeto A tem resultado melhor 
PORQUE 
II- O projeto A devolverá ao investidor o valor do investimento antes do projeto B, pois 
no payback simples quanto menor o prazo de retorno, melhor. 
A respeito dessas asserções, assinale a opção correta. 
a) As asserções I e II são verdadeiras, e a II é justificativa da I. 
RESPOSTA CORRETA 
Na análise do payback, quanto menor for o prazo do retorno do investimento, mais atrativo será 
esse investimento. Portanto, em uma análise entre dois projetos, aquele que oferecer 
um payback simples menor será mais interessante para a efetivação do investimento, apresentando-
se, assim, a causa da escolha do projeto A em detrimento do projeto B. 
3) O payback é um método utilizado para mensurar o tempo em que um investimento 
será recuperado em sua integralidade, sendo uma das técnicas mais utilizadas na 
avaliação de investimentos. Segundo Gitman (2010, p. 366) “é o prazo exigido para 
que uma empresa recupere o investimento inicial em um projeto, calculado com 
base em suas entradas de caixa”. Assim, uma empresa pretende analisar a 
possibilidade de uma nova linha de produção para um produto que já existe e ela 
sabe que e o investimento inicial será de R$ 100.000,00 com dez anos de retornos 
constantes de R$ 18.000,00 por ano. 
Tendo por base essa situação que demanda a análise de investimento, no que diz respeito 
ao payback simples dessa proposta, avalie as afirmativas e assinale a correta. 
c) O payback simples dessa proposta terá o resultado de 5,56 anos. 
RESPOSTA CORRETA 
A avaliação da empresa se dará a partir da divisão do investimento inicial e dos retornos anuais, ou 
seja, 100.000/18.000. Não pode ser o prazo em que se darão os retornos. Caso a empresa venha a 
apresentar os retornos após um tempo mínimo, esse fato deve ser informado na proposta, o que não 
ocorre, da mesma forma que o início dos retornos. Como o prazo de corte estipula um prazo máximo 
de aceitação por parte da empresa, ela aceitará a proposta (nesse caso, o prazo 
do payback calculado é menor). 
4) Empresas pequenas costumam usar o payback simples em quase todas as suas 
avaliações de investimentos por sua facilidade e necessidade de poucos dados. Se 
uma empresa está avaliando o prazo de retorno de um potencial investimento, para 
que ela decida se o investimento será aceito, utiliza-se do payback simples como 
base de sua avaliação. O investimento inicial será de R$ 4.000,00, no primeiro mês, o 
retorno será 25% do investimento, e, do 2º ao 5º mês, haverá aumentos sucessivos 
(com base no mês anterior) de 10% a cada mês. 
Assim, assinale a alternativa que contenha o prazo de retorno pelo 
método payback simples: 
c) 3,5 meses. 
RESPOSTA CORRETA 
O prazo é de 3,5 meses, pois o último ano de saldo negativo é 3, o saldo do último ano negativo = -
R$ 690,00 e o valor do fluxo do ano seguinte = R$ 1.331,00. Aplicando-se a fórmula, tem-se: 3- (-
690/1.331), ou 3+0,5 = 3,5. É importante ressaltar que, com fluxos irregulares, o cálculo necessita da 
organização dos valores em uma planilha para que se tenha essa noção visual; não basta olhar 
quando ficou positivo o saldo, é necessário que seja feita a divisão para depois acrescentar o período 
inteiro em que ficou positivo. 
 
5) Titman (2010) divide o processo de avaliação de investimentos em três fases. Na 
fase denominada revisão gerencial e recomendação devem ser feitas as avaliações 
das premissas estratégicas do investimento, com base em técnicas de avaliação de 
investimentos consagradas e fazendo os ajustes necessários, para que seja 
elaborada a recomendação relativa ao investimento proposto. Na técnica 
denominada payback simples, pode-se perceber que, apesar de ter entre suas 
vantagens a simplicidade no cálculo, exige que se tenham determinadas variáveis. 
Em relação a essas variáveis, avalie as sentenças abaixo: 
I – Valor do investimento. 
II – Valor dos retornos. 
III – Taxa de juros. 
Quais delas dizem respeito ao payback simples? 
c) Apenas a I e a II. 
RESPOSTA CORRETA 
O valor do investimento (esse é o valor que será destinado ao negócio em si) e o valor dos 
retornos (são as entradas, ou seja, as estimativas de ganhos que se espera obter com o 
investimento). A taxa de juros no payback simples não é contemplada, contudo, essa taxa será 
bastante importante para o cálculo do payback descontado 
1) Segundo Megliorini (2018), o payback representa o tempo necessário (em anos, 
meses e dias) para a recuperação do investimento inicial, bastando acumular as 
entradas líquidas de caixaaté atingir o valor do investimento inicial. O payback, nas 
avaliações de investimentos, tem duas abordagens: o payback simples e 
o payback descontado. Ambos apresentam o prazo de retorno de investimento como 
produto final de seus cálculos, entretanto existem diferenças substanciais em seu 
desenvolvimento individual. 
Assinale a alternativa que contenha uma diferença entre o payback simples e 
o payback descontado: 
b) A diferença entre o payback simples e payback descontado está na taxa de desconto. 
RESPOSTA CORRETA 
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A alternativa correta é a que aponta que a diferença entre o payback simples 
e payback descontado apresenta-se na taxa de desconto, pois em função dela é que os 
valores dos retornos (fluxos de caixa) são atualizados (fluxo de caixa decontado). O prazo 
de corte não é uma diferença, pois a empresa é que definirá esse período, sendo ele válido 
tanto para o payback simples quanto para o descontado. O investimento inicial também 
não se apresenta como uma diferença, pois é o mesmo para ambas as abordagens 
do payback. Quanto à dificuldade de cálculo, ela inexiste para ambas as abordagens, 
sendo, inclusive, citada na literatura, a simplicidade no cálculo como uma das vantagens. 
No que diz respeito à análise posterior aos fluxos de caixa, ela não é uma diferença, pois 
em ambas as abordagens não há essa possibilidade, sendo essa uma desvantagem tanto 
no payback simples quanto no descontado. 
2) O payback do ponto de corte refere-se ao período máximo aceitável de prazo de 
retorno de um investimento. Dessa forma, as sentenças abaixo apresentam que um 
projeto de investimento será aceito ou não quando: 
I- o payback calculado for menor que payback do ponto de corte, aceitar o projeto. 
II- o payback calculado for menor que payback do ponto de corte, rejeitar o projeto. 
III- o payback calculado for maior que o payback do ponto de corte, rejeitar o projeto. 
Após a análise das sentenças, assinale a alternativa correta. 
e) Apenas a I e III. 
RESPOSTA CORRETA 
A alternativa que está correta é a que apresenta a situação onde o payback calculado é 
menor que payback do ponto de corte (situação onde o projeto deve ser aceito) e também 
quando o payback calculado for maior que o payback do ponto de corte (situação na qual 
deve-se rejeitar o projeto). Quando o payback calculado for menor do que payback do 
ponto de corte, a conclusão a que deve-se chegar é a de aceitar o projeto (não rejeitá-lo, 
como aponta a sentença), pois isso indica que, diante da estimativa da empresa de um 
limite máximo para o prazo de retorno, o investimento em análise demonstrou um 
resultado inferior, devendo, assim, ser aceito. 
3) Quando aborda-se o assunto payback descontado, uma das principais 
características é o fato de que, nesse método de avaliação de investimentos, o valor 
do dinheiro no tempo é considerado. Analise as sentenças no que tange ao 
significado da expressão valor do dinheiro no tempo: 
I- Quanto maior o período, maiores serão as influências macroeconômicas em relação ao 
poder de compra. 
II- Quanto maior for o prazo, maior a incerteza quanto ao recebimento. 
III-Um real vale mais no futuro do que hoje. 
Quais das alternativas acima estão corretas em relação ao significado da expressão valor 
do dinheiro no tempo? 
c) Apenas a I e II. 
RESPOSTA CORRETA 
A alternativa correta é a que apresenta que, quanto maior o período, maiores serão as 
influências macroeconômicas em relação ao poder de compra (como a inflação, por 
exemplo, que reduz o poder de compra) e também afirma que quanto maior for o prazo, 
maior a incerteza quanto ao recebimento (pois não se pode afirmar que as condições serão 
as mesmas, portanto, se o prazo aumentar, aumentarão as incertezas). Afirma-se que um 
real vale mais hoje do que no futuro (e não o contrário, como traz a sentença) em função 
de que a disponibilidade de recursos hoje tem um valor maior do que ter essa 
disponibilidade no futuro. 
4) Uma das vantagens do método payback (tanto na abordagem simples quanto na 
abordagem descontada) diz respeito à simplicidade no cálculo, o que o classifica 
como menos sofisticado em termos de manipulação matemática. Essa é uma das 
vantagens da técnica e também é um dos motivos que levam à adoção 
do payback como método de avaliação de investimentos. Com base nessa 
afirmação, analise as sentenças no que refere-se aos motivos para a adoção 
do payback: 
 
I- Como as decisões de investimentos exigem discussão e negociação entre pessoas de 
todos os setores da organização, é importante que se tenha uma medida que todos 
possam entender, e o payback permite isso. 
II- A adoção do payback pode ser dar pelo fato de que gestores de organizações de maior 
porte preferem projetos com curtos períodos de recuperação, pois eles creem que a 
obtenção mais rápida de lucros gera promoções mais rápidas. 
III- Em empresas de estrutura familiar com acesso limitado ao capital, tende-se a beneficiar 
projetos com período de recuperação curto, e o payback geralmente é usado em análises 
de investimentos de projetos de curta duração. 
 
Quais alternativas estão corretas em relação aos motivos da utilização do payback como 
um método de avaliação de investimentos? 
e) I, II e III estão corretas. 
RESPOSTA CORRETA 
A alternativa correta é aquela que mostra o payback uma medida de entendimento acessível a 
todos. Esse método é o preferido quando há projetos de investimento com prazo de recuperação 
curto, o que beneficia gestores que querem respostas rápidas em termos de lucros e também 
empresas que tenham acesso limitado a capital. 
5) Uma empresa está analisando um investimento partindo da premissa que seu prazo 
de corte é de 10 meses. A uma taxa de desconto (TMA) de 10% a.m., o projeto de 
investimento em análise tem as seguintes informações: como capital inicial, ele irá 
demandar R$ 4.000,00 com 10 retornos mensais no valor de R$ 800,00 (que são os 
fluxos de caixa). 
De acordo com o método payback descontado, qual das alternativas abaixo apresenta o 
prazo de retorno integral do capital inicial? 
c) 7,3 meses 
RESPOSTA CORRETA 
A alternativa correta é 7,3 meses, pois ao se calcular o valor presente dos R$ 800,00 com 
a taxa de 10% em cada um dos 10 meses, fazendo o acréscimo ao saldo anterior, é no 
intervalo entre 7 e 8 meses que o resultado fica positivo e, para que seja calculada a fração 
desse período, deve-se pegar o último saldo negativo (R$ 105,26 – que está no mês 7) e 
dividir pelo próximo fluxo de caixa descontado (R$ 373,21 – que está no período 8). Não é 
5,0 meses, pois esse seria o resultado do payback simples. Não é 7,0 meses, pois 
nesse período, o retorno ainda não aconteceu (o resultado ainda está negativo quando se 
monta a planilha de cálculo). Não é 8 meses, pois esse é o período próximo, ou seja, é 
entre o período 7 e 8. Não é 10 meses, pois esse é o limite máximo da operação, que 
também é o tempo de corte. 
1) Para que haja controle e organização nas empresas em relação aos aspectos financeiros, é 
utilizada uma série de ferramentas. Algumas delas estão relacionadas ao fluxo de valores 
em caixa. São exemplos dessas ferramentas o fluxo de caixa operacional e o fluxo de caixa 
livre. 
Baseando-se no funcionamento dessas duas ferramentas, responda qual é a diferença 
entre elas: 
a) A primeira está relacionada às receitas e despesas de uma organização, enquanto a segunda 
indica o valor livre após o pagamento das obrigações. 
RESPOSTA CORRETA 
Ambas dizem respeito a entradas e saídas de valores em caixa, porém o fluxo de caixa 
operacional está relacionado à entrada e saída de valores, controlando esse fluxo em um caixa de 
uma empresa, já o caixa livre tem a capacidade de mensurar a saúde financeira de uma organização, 
apurando o valor livre em caixa após pagas as obrigações de uma empresa. 
2) Para viabilizar projetos e empreendimentos,muitas vezes é necessário mensurar o 
valor da implementação de um novo negócio e analisar se o empreendimento é de 
fato viável financeiramente. Uma das ferramentas que permite essa análise é o valor 
presente líquido. 
Assinale o que pode ser elencado como uma desvantagem no uso dessa ferramenta: 
e) Como desvantagem, o VPL tende a ser maior em projetos que envolvam valores maiores, 
indicando que um investimento inicial maior será melhor. 
RESPOSTA CORRETA 
Pode ser considerada uma desvantagem do uso do VPL o fato de haver inconsistência em relação 
ao montante investido, ou seja, o VPL gerado é muito maior em projetos que têm investimentos 
maiores, dando a entender que um investimento alto é muito mais rentável do que investimentos 
menores. Contudo, a ferramenta serve para a apuração de viabilidade de investimentos altos e 
baixos. 
3) Uma empresa, está prestes a realizar um negócio, que ampliará seus canais de 
distribuição. Trata-se de um desembolso inicial de R$ 5.000,00. Nesse período 
haverá entradas no caixa de R$ 1.500,00 nos próximos cinco anos, a um custo de 
capital de 10%. 
Determine o valor presente líquido desse projeto. 
 
 
b) R$ 686,18 
RESPOSTA CORRETA 
Fórmula VPL = 
 
VPL = 1363,636 + 1239,669 + 1126,972 + 1024,52 + 931,382 - 5000 
VPL = R$ 686,18. 
4) Um empresário, pretende tomar capital de terceiros para realizar melhorias em seus 
sistemas de informação gerencial. O valor do investimento é de R$ 9.000,00 a uma 
taxa de juros de 6% ao ano e as projeções dos fluxos de caixa dos três próximos 
anos são, respectivamente, de R$ 3000,00, R$ 4300,00 e R$ 2500,00. 
Baseado no VPL do projeto, responda se há viabilidade no projeto, sob o ponto de vista 
financeiro. 
 
 
c) Não, o projeto não é viável, pois o VPL é negativo. VPL = - R$ 243,78 
RESPOSTA CORRETA 
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5) O valor presente liquido representa uma ferramenta de grande importância para a 
avaliação de negócios sob o prisma econômico-financeiro. O uso do VPL como 
análise de viabilidade de negócios apresenta uma série de vantagens. 
Quais são as vantagens na utilização do valor presente liquido para mensurar a 
viabilidade de projetos? 
b) Usar a taxa de atratividade para medir o risco do negócio. 
RESPOSTA CORRETA 
O VPL apresenta diversas vantagens, uma delas é a capacidade de usar a taxa de atratividade, 
que representa o valor mínimo esperado de retorno em um investimento na análise do cálculo. Não há 
possibilidade de, através do uso do cálculo do VPL , obter valores exatos, visto que o cálculo aborda 
projeções do fluxo de caixa, envolvendo profundas análises dos fluxos projetados e taxas de juros. 
Uma inadequação da ferramenta são as inconsistências quando aos montantes investidos altos em 
comparação a investimentos menores, levando a crer que investimentos mais altos são mais 
rentáveis. 
1) A sua empresa está prestes a realizar um investimento de R$ 8.000,00, com a finalidade de 
projetar melhorias ao site e estruturar um e-commerce remodelando os negócios. O retorno 
esperado para o primeiro ano é de R$ 8.600,00 a uma taxa de atratividade de 10%. Aponte a 
taxa interna de retorno do projeto e verifique se ele é viável. 
a) A TIR é de 7,5%. Dessa forma, há um projeto inviável. 
RESPOSTA CORRETA 
O cálculo é realizado transformando a TIR em uma variável "X". É preciso, então, multiplicar todos 
os elementos da equação por "X" para que possamos calculá-la e, dessa forma, ser possível isolar a 
variável. Após descobrir o valor da variável "X", basta substituir o TIR pelo valor descoberto na 
equação. 
 
O projeto é inviável, pois a taxa de atratividade é superior à TIR. A partir dessa análise, é possível 
compreender que o projeto rende para a empresa um valor superior à taxa mínima de atratividade, 
que representa o percentual mínimo para que um projeto seja viável. 
2) A taxa interna de retorno (TIR) permite avaliar projetos de qualquer empresa e 
negócio, levando em conta a taxa mínima de atratividade, o valor presente líquido 
(VPL), entre outros. Pode ser elencado como uma vantagem a utilização da TIR em 
projetos que exigem investimentos: 
e) O uso de valores percentuais, facilitando o processo de comparação, no caso de haver 
múltiplas possibilidades de investimento. 
RESPOSTA CORRETA 
Ao contrário do VPL, a TIR trabalha com valores percentuais e não monetários, facilitando 
comparações de investimentos distintos. Para o cálculo da TIR, são utilizadas projeções 
futuras do fluxo de caixa. Apenas a TIRM trabalha com diferentes taxas de juros em seu 
cálculo. 
3) A taxa interna de retorno modificada (TIRM) tem características distintas em relação 
à taxa interna de retorno (TIR). Tais características representam algumas vantagens 
no uso da TIRM em relação ao uso da TIR. Pode ser citado como uma vantagem da 
utilização da TIRM em relação à TIR: 
b) Levar em conta o custo de capital. 
RESPOSTA CORRETA 
A TIRM leva em conta o custo de capital, partindo do princípio que todo fluxo de caixa positivo 
é reinvestido ao custo de capital da própria empresa, ou seja, a taxa mínima de atratividade, no 
entanto, os fluxos de caixa negativos são descontados e inclusos no investimento inicial. A 
TIRM trabalha tanto com valores positivos quanto negativos dos fluxos de caixa. 
4) Levando em conta o conceito e a forma de aplicação do cálculo da TIR, responda: 
Um empreendedor da área logística vai realizar um investimento de R$ 125.000,00 
para a renovação de sua frota de veículos. A equipe financeira já apurou a taxa de 
atratividade, de 7%, e expressou que os retornos de fluxo de caixa são de R$ 
14.000,00 em cada mês nos próximos doze meses. O cálculo da TIR é de 4,87%. 
Munido dessas informações, escolha a alternativa correta em relação à viabilidade 
do negócio: 
b) O negócio é inviável, pois a TIR apresenta um retorno inferior à taxa de atratividade. 
RESPOSTA CORRETA 
A TIR representa a qualidade de um investimento, mensurando o retorno desse para o 
investidor. A TIR é um índice comparativo entre um investimento inicial, as despesas futuras de 
um investimento e qual retorno tal investimento pode trazer para a empresa. No entanto, a taxa 
mínima de atratividade é uma taxa de juros que representa o mínimo que um investidor deseja 
de retorno de um investimento. Dessa forma, quando a taxa interna de retorno é maior que a 
taxa de atratividade, temos um negócio viável, se a taxa de atratividade é maior que a taxa 
interna de retorno, o negócio é inviável. O negócio não é nem viável nem inviável quando a 
taxa de atratividade e a TIR são exatamente iguais, sendo que, nesse caso, o empreendedor 
poderá escolher se é válido ou não realizar o investimento. 
5) Para a remodelagem no processo fabril de uma empresa, um empreendedor 
necessitou captar investimentos com valores de terceiros, sendo o investimento 
inicial de R$ 15.000,00. Os retornos anuais foram, respectivamente, de: 
Ano 1 = R$ 4500 
Ano 2 = R$ 4500 
Ano 3 = R$ 4500 
Ano 4 = R$ - 7000 
Considerando uma taxa de atratividade de 20%, qual é a taxa de retorno modificada? 
c) 1,69%. 
RESPOSTA CORRETA 
Para a realização do cálculo, inicialmente, é necessário descobrir o valor terminal (VT), levando os 
fluxos de caixa positivos para o final do último período de retorno. Posteriormente, é necessário 
calcular o valor atual dos custos (VAC), trazendo os fluxos de caixa negativos para o valor atual. Para 
ambos os cálculos, é necessário usar o custo de capital da empresa, ou seja, a sua taxa mínima de 
atratividade (TMA). Após, é possível aplicar o cálculo da taxa interna de retorno modificada (TIRM). 
http://lrq.sagah.com.br/uasdinamicas/uploads/anexos/536643549_15747984284c8994bbfde78c7af47431b021b2cdf52162db84.pdf 
O resultado do cálculo apresenta um investimento inviável, pois a taxa interna de retorno modificada 
(TIRM) é inferior ao mínimo esperado de retorno do investimento (TMA). 
1)É fundamental, antes de iniciar um investimento, buscar conhecer todas as dimensões 
envolvidas e compreendê-las para que o investimento seja bem-sucedido. Realizar 
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análises e projeções com base em probabilidades é uma alternativa, analisar tendências 
políticas e econômicas também são fatos com que todo o bom investidor deve sempre se 
preocupar. 
Com base nos atributos que caracterizam os investimentos, é correto afirmar: 
e) A facilidade de converter um ativo em moeda caracteriza o atributo liquidez. 
RESPOSTA CORRETA 
Referente ao retorno, os investimentos podem ser de renda fixa ou variável. O risco diz respeito às 
incertezas envolvidas em relação ao retorno projetado, que muitas vezes sofre alterações negativas e 
não corresponde ao que era inicialmente esperado. Já a liquidez refere-se à facilidade com que 
determinado ativo consegue ser convertido em moeda. 
2) O capital de giro representa a quantidade de ativos líquidos de uma organização, sendo 
necessário para pagamento de despesas emergenciais para que a organização possa 
conseguir cumprir suas obrigações financeiras de curto prazo. 
Com base na necessidade de investimento em capital de giro, é preciso seguir uma série 
de etapas. Com base nessas etapas, é correto afirmar: 
b) Deve-se realizar uma projeção, após compará-la com as despesas e os ganhos reais. 
RESPOSTA CORRETA 
Para que o gestor consiga saber qual o requisito de investimento de capital de giro que precisa ser 
feito, é necessário criar uma previsão de lucros e projetar as contas a pagar. Depois, deve-se fazer 
uma projeção e depois comparar as despesas com o que foi projetado e os ganhos reais. Após isso, é 
preciso adicionar o aumento no estoque e contas a receber e diminuir as contar a pagar desse valor. 
O valor que a organização recebe mostra a provável mudança no investimento em capital de giro que 
poderia ser usado para a realização de novos investimentos. O gerenciamento do investimento em 
capital de giro é fundamental para garantir que a organização tenha recursos suficientes para a 
realização de suas operações rotineiras de uma forma tranquila, sem maiores contratempos. 
3) O capital de giro é um assunto de extrema importância para as organizações, pois sua eventual 
falta está relacionada diretamente com a atividade operacional da empresa. 
Podemos citar como pontos negativos produzidos pela falta de investimento em capital de 
giro as seguintes situações: 
a) Deixa transparecer os problemas de liquidez que o negócio vem enfrentando. 
RESPOSTA CORRETA 
A falta de investimento em capital de giro causa impactos negativos na imagem da organização, 
pois deixa transparecer os problemas de liquidez que o negócio vem enfrentando e sua incapacidade 
em pagar as despesas de curto prazo. Além disso, os investidores podem desistir de fazer 
investimentos na empresa. Assim como a falta de investimento em capital de giro é prejudicial para o 
negócio, a capitalização em excesso também não é recomendada. 
4) Realizar investimentos é essencial para o crescimento do negócio e está intimamente 
relacionado com a tomada de decisão. Assim, é preciso realizar análises cuidadosas antes 
de decidir onde e quanto investir. Com base na classificação dos investimentos, é correto 
afirmar: 
d) Os investimentos são classificados em temporários ou permanentes. 
RESPOSTA CORRETA 
Os investimentos podem ser classificados como temporários ou permanentes. Os investimentos 
temporários demonstram as aplicações de valores com intenção de resgate dentro de determinado 
período de tempo. Na forma contábil, são classificados como aplicações de liquidez imediata e títulos 
de valores imobiliários. Já os investimentos permanentes são aqueles realizados em ativos que têm 
como objetivo produzir resultados ao longo do tempo visando a continuidade das atividades 
operacionais da empresa. 
c) As propostas contingentes dependem da aprovação de outras pelo fato de os resultados 
produzidos estarem ligados a outros projetos. 
RESPOSTA CORRETA 
- Propostas independentes: ocorre quando a aceitação de uma proposta não implica no descarte 
de outra; porém, caso haja restrição orçamentária, essas propostas concorrem entre si e a 
organização precisará optar por aquela que for mais atraente economicamente. 
- Propostas mutuamente excludentes: ocorre quando a aceitação de uma proposta implica a 
rejeição de outra, pois ambos os projetos têm a mesma função e, em virtude disso, acabam 
competindo entre si. 
- Propostas colidentes: têm as mesmas características das propostas mutuamente excludentes, 
porém, nesses casos, os objetivos das propostas são diferentes. 
- Propostas contingentes: são aquelas que dependem de aprovação de outras, pois os resultados 
produzidos estarão diretamente ligados a outros projetos. 
1) As empresas necessitam estimar o seu custo de capital próprio, que representa o 
retorno mínimo exigido pelos acionistas pelo investimento efetuado nas ações da 
empresa. Há diversas formas de se estimar esse custo, mas há um modelo consagrado 
pela literatura e amplamente utilizado na prática, denominado: 
d) Capital Asset Pricing Model (CAPM). 
RESPOSTA CORRETA 
Capital Asset Pricing Model (CAPM) é uma métrica criada por William Sharpe em 1964 que é 
utilizada nas finanças como custo do capital próprio. 
Purchase Price Allocation (PPA) é um processo de avaliação de ativos e passivos de empresas 
adquiridas em combinação de negócios ao seu valor justo, resultando em um laudo de avaliação. 
Weighted Average Capital Cost (WACC) corresponde ao custo médio ponderado de capital, 
resultado da média ponderada entre o custo do capital próprio e o custo do capital de terceiros. 
Investment Cost Rate (ICR) e Net Tax Rate (NTR) podem ser traduzidas como Taxa de Custo de 
Investimento e Taxa Líquida do Imposto, que não têm relação com custo do capital próprio. 
2) Determinada empresa precisa calcular o seu custo do capital próprio. As seguintes informações 
para efetuar o cálculo foram levantadas: 
- Taxa livre de risco = 7,5% a.a. 
- Coeficiente beta = 1,12 
- Taxa bruta de empréstimos e financiamentos = 8,5% 
- Taxa de retorno de mercado = 11,5% a.a. 
- Alíquota de imposto de renda e contribuição social = 34% 
- Regime de tributação da empresa: lucro real 
Com base nesses dados, o custo do capital próprio (Ke) da empresa é: 
a) 11,98% a.a. 
RESPOSTA CORRETA 
Ke = RF + β (RM – RF) 
Em que: 
Ke = Custo do capital próprio 
RF = Taxa de juro livre de risco 
RM = Retorno da carteira de mercado 
β = Coeficiente beta 
Então: 
Ke = 0,075 + 1,12 x (0,115 – 0,075) = 0,1198 ou 11,98% a.a. 
3) A Cia. Beta S/A levantou que a taxa de retorno de mercado é de 9% a.a., a taxa livre de 
risco é de 6% a.a., a taxa bruta de capital oneroso de terceiros é de 8%, o coeficiente beta é 
1,5 e a alíquota de imposto de renda é de 34% (a empresa é tributada pelo lucro real). 
Diante do exposto, o Ki (custo de capital de terceiros) da empresa é: 
e) 5,28% a.a. 
RESPOSTA CORRETA 
CLCT ou Ki = CBCT x (1 – t) 
 
Em que: 
CLCT ou Ki = Custo líquido de capital de terceiros 
CBCT = Custo bruto de capital de terceiros 
t = Alíquota de imposto de renda (quando a despesa financeira com a captação junto a terceiros for 
dedutível para fins fiscais) 
Então: 
Ki = 0,08 x (1 – 0,34) = 0,0528 ou 5,28% a.a. 
4) Uma empresa estimou seu custo do capital próprio (Ke) em 12% a.a. e o custo do capital 
de terceiros (Ki) em 9% a.a. O patrimônio líquido a valor de mercado da empresa 
representa 30% do volume total de dívidas onerosas com terceiros mais dívidas com 
capital próprio.Considerando-se as informações apresentadas, é correto afirmar que o custo médio 
ponderado de capital dessa empresa é: 
b) 9,90% a.a. 
RESPOSTA CORRETA 
O patrimônio líquido representa o capital próprio e as dívidas onerosas (ou passivo oneroso) com 
terceiros referem-se ao capital de terceiros. Então, o peso a ser considerado para o custo do capital 
próprio é a representatividade percentual do patrimônio líquido na estrutura de endividamento da 
empresa, que é de 30%. Por consequência, o peso a ser considerado para o custo do capital de 
terceiros é de 70% (100% de endividamento total menos 30% de endividamento com capital próprio). 
O WACC é o seguinte: 
WACC = (0,12 x 0,30) + (0,09 x 0,70) = 0,099 ou 9,90% a.a. 
6) Considere as informações a seguir sobre a Cia. Alpha S/A em 31/12/20x5: 
1. Taxa de retorno de mercado = 9,5% a.a. 
2. Coeficiente beta = 0,9 
3. Taxa bruta de empréstimos = 10% 
4. Taxa livre de risco = 6% a.a. 
5. Quantidade de ações = 1.200 ações 
6. Alíquota de imposto de renda e contribuição social = 34% 
7. Regime de tributação da empresa: lucro real 
8. Valor de mercado de cada ação = $25,00 
9. Balanço patrimonial (contábil) da empresa em 31/12/20x5: 
10. 
Ativo 
Diversos.............................$80.000 
Total do ativo.....................$80.000 
Passivo 
Fornecedores....................$25.000 
Empréstimos onerosos....$45.000 
Total do passivo.................$70.000 
Patrimônio líquido (PL).......$10.000 
Total do passivo + PL..........$80.000 
Com base nas informações fornecidas, indique a alternativa que apresenta o custo médio 
ponderado de capital da Cia. Alpha S/A em 31/12/20x5: 
c) 7,62% a.a. 
RESPOSTA CORRETA 
Ke = RF + β (RM – RF) 
Em que: 
Ke = Custo do capital próprio 
RF = Taxa de juro livre de risco 
RM = Retorno da carteira de mercado 
β = Coeficiente beta 
Então: 
Ke = 0,06 + 0,9 x (0,095 – 0,06) = 0,0915 ou 9,15% a.a. 
CLCT ou Ki = CBCT x (1 – t) 
 
Em que: 
CLCT ou Ki = Custo líquido de capital de terceiros 
CBCT = Custo bruto de capital de terceiros 
t = Alíquota de imposto de renda (quando a despesa financeira com a captação junto a terceiros for 
dedutível para fins fiscais) 
Então: 
Ki = 0,10 x (1 – 0,34) = 0,066 ou 6,6% a.a. 
PL a valor de mercado = 1.200 ações x $25,00 = $30.000 
Passivo oneroso + PL a valor de mercado = 45.000 + 30.000 = 75.000 
Peso Ke = 30.000 / 75.000 = 0,4 ou 40% 
Peso Ki = 45.000 / 75.000 = 0,6 ou 60% 
WACC = (Ke x PesoKe) + (Ki x PesoKi) 
Então: 
WACC = (0,0915 x 0,4) + (0,066 x 0,6) = 0,0366 + 0,0396 = 0,0762 ou 7,62% a.a.