AP2 Fundamentos de Finanças

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Fundação Centro de Ciências e Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro
Centro de Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro
Avaliação Presencial – AP2
Período - 2011/1º
Disciplina: Fundamentos de Finanças
Avaliação Presencial
1ª QUESTÃO (2,0 pontos) Marque a opção correta
I. O preço de mercado de emissões em circulação frequentemente varia do par por que
a. a data de vencimento foi alterada.
b. a taxa de cupom foi alterada.
c. a taxa de juros de mercado foi alterada.
d. os títulos velhos são vendidos por menos que os novos títulos.
II. A empresa ABC tem dois títulos em circulação com as mesmas características exceto pela data de vencimento. O título D vence em 4 anos, enquanto o título E vence em 7 anos. Se o retorno exigido muda para 15 por cento
a. o título D terá uma maior mudança no preço.
b. o título E terá uma maior mudança no preço.
c. o preço dos títulos será constante.
d. a mudança no preço dos títulos será igual.
III. 	Para um investidor que planeja comprar um título com vencimento em um ano, a primeira consideração seria
a. risco da taxa de juros.
b. alterações no risco da emissão.
c. retorno até o vencimento.
d. taxa de cupom.
IV. Os encargos financeiros fixos incluem
a. dividendos de ações ordinárias e despesas de juros dos títulos.
b. dividendos de ações ordinárias e dividendos de ações preferenciais.
c. despesas de juros dos títulos e dividendos de ações preferenciais.
d. dividendos de ações ordinárias e despesas de recompra de ações.
V. Com a existência de custos operacionais fixos, uma diminuição nas vendas resultará em ______ no LAJIR
a. um aumento proporcional
b. um aumento igual
c. uma diminuição menos que proporcional
d. um diminuição mais que proporcional
2ª QUESTÃO (2,0 pontos) A Aliança S.A. tem títulos de dívida que estão sendo atualmente vendidos por $ 690. Eles têm uma taxa de juros declarada no cupom de 5% e um valor de face de $1.000, pagam juros anualmente e têm dez anos até o vencimento.
a) Qual rendimento corrente do título?
b) Qual o retorno até o vencimento?
c) Se após cinco anos taxa de retorno exigida para títulos de dívida com risco semelhante for 10%, qual será o preço do título?
a) Rendimento corrente = = 0,07246
b) = = 0,09586 = 9,5858%
	Entradas
	
	1.000
	
	50
	
	690
	
	10
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	Funções
	
	CHS FV
	
	CHS PMT
	
	PV
	
	n
	
	i
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	Saídas
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	10,056
c) 
	Entradas
	
	1.000
	
	50
	
	5
	
	10
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	Funções
	
	CHS FV
	
	CHS PMT
	
	n
	
	i
	
	PV
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	Saídas
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	810,46
3ª QUESTÃO (2,0 pontos): 5ª QUESTÃO O mais recente dividendo da Lana Industry foi de $3,60 por ação e o retorno exigido da empresa é de 12%. Encontre o valor de mercado das ações da Lawrence quando:
a. Espera-se que os dividendos cresçam em 9% anualmente, durante três anos, seguidos de uma taxa de crescimento anual constante de 6% desde o quarto ano até o infinito.
D0 = $3,60		ks = 12%		g1 = 9% por três anos 		g2 = 6% a partir do 3º ano 
B0 = Valor presente dos dividendos durante o período inicial de crescimento mais o valor presente do preço da ação no final do período inicial de crescimento.
P0 = + 
 	Valor presente de 	Valor presente do
 	dividendos durante	 	preço da ação no final
 	 o período inicial	 	 do período de 
 	 crescimento inicial	 	crescimento inicial
Valor presente dos dividendos durante o período inicial de crescimento
	
t
	Fim do ano
	
D0
	
Dt = D0 (1 + 9%)t
	
FJVP12%
	
	Valor presente dos dividendos
	
	
	(1)
	(2)
	(3)
	
	(4) = (2)  (3)
	0
	
	$3,60
	-
	
	
	
	1
	1º
	
	$3,924
	0,893
	
	$3,5041
	2
	2º
	
	4,2772
	0,797
	
	3,4089
	3
	3º
	
	4,6621
	0,712
	
	3,3194
	
	Soma do valor presente dos dividendos
	
	$10,2324
Valor presente do preço da ação no final do período inicial de crescimento		
D4 = $4,6621  (1 + g2)  D4 = $4,6621  (1 + 0,06) = $4,9418
Convertendo o valor da ação de $82,3638 no final do terceiro (3º) ano em valor presente do fim do ano zero, temos:
P3  FJVP12%,3 = $82,3638  0,712 = $58,643
	Entradas
	
	3
	
	12
	
	82,3638
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	Funções
	
	n
	
	i
	
	CHS FV
	
	PV
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	Saídas
	
	
	
	
	
	
	
	58,6249
Valor de mercado das ações = $10,2324 + $58,6249 = $68,86.
4ª QUESTÃO (2,0 pontos) A Atlantida S.A decidiu investir $100.000 em uma novo centro de operações e necessita determinar qual a melhor maneira de financiar a construção. A empresa atualmente tem $500.000 em títulos de 10%, e 40.000 de ações ordinárias em circulação. A empresa espera obter os $100.000 através da emissão de títulos de dívida a 10% ou através da venda de 10.000 ações ordinárias. A empresa está na faixa de 40% de imposto de renda.
a.	Qual é o grau de alavancagem financeira de cada plano para um LAJIR de $250.000? 
b.	Qual é o ponto de equilíbrio financeiro de cada plano? 
Resposta
a.
	 Juros da emissão de títulos
	=
	100.000 (0.10) 
	=
	$10.000
	 Juros atual 
	=
	500.000.(0.10)
	=
	50.000
	
	
	
	
	$ 60.000
GAF ao nível-base de LAJIR = 
Emissão de títulos
GAF a nível base de LAJIR de $ 250.000 = 1,31579
Emissão de ações
GAF a nível base de LAJIR de $ 250.000 = 1.25
 b.
ponto de equilíbrio financeiro (Emissão de títulos) = $ 60.000
ponto de equilíbrio financeiro (Emissão de ações) = $50.000
5ª QUESTÃO (2,0 pontos) A Cia Elementar emitiu uma obrigação conversível com valor de face de $ 1.000. O preço de conversão é igual a $ 25. Seu cupom anual é de 10% e o prazo de vencimento é de 20 anos. O preço de resgate antecipado é de $ 1.050 e o preço de mercado da ação ordinária e igual a $ 30. A taxa de juros de uma obrigação simples de risco semelhante é atualmente igual a 12%.
a) Calcule o valor do título como obrigação simples
b) Em quantas ações o título pode ser convertido?
c) Qual o valor de conversão?
d) Qual o preço mínimo do título?
e) A empresa deve resgatar os títulos?
f) Se os investidores não converterem os títulos quanto receberão na data do resgate?
g) Se a empresa resgatar os títulos antecipadamente deve os investidores converte-los em ações? Por quê?
a) 
Valor de conversão = Preço de mercado da ação × Índice de conversão
Título A		Juros anuais = $1.000 × 0,10 = $100
	Ano (s)
	Pagamentos
	Fator de valor presente a 12%
	Valor presente
	
	(1)
	(2)
	(3) = (1) × (2)
	1 a 20
	$ 100
	7,469
	$ 746,94
	20
	1.000
	0,104
	104,00
	Valor como obrigação simples
	$ 850,94
	Pela calculadora
	$ 850,61
	Entradas
	
	1.000
	
	20
	
	12
	
	100
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	Funções
	g END
	CHS FV
	
	n
	
	i
	
	CHS PMT
	
	PV
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	Saídas
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	850,61
b) Índice de conversão = 
Índice de conversão = = 40
c) Valor de conversão = Preço de mercado da ação × Índice de conversão
Valor de conversão = $ 30 × 40 = $ 1.200
d) O preço mínimo corrente de um título conversível é o seu valor como ação (valor conversível) ou o seus valor como dívida simples, o que for maior. 
Então é igual a $ 1.200.
e) Como o preço do resgate antecipado é igual a $ 1.050, se a empresa tentar resgatar os investidores vão converter os títulos em ações, uma vez que o valor de conversão é igual a $ 1.200.
f) O valor nominal R 1.000
g) Sim por que o valor de conversão é maior $ 1.200 versus $ 1.050.
FÓRMULAS
= 
= J × (FJVPAkd, n) + M × (FJVP kd, n)
		
			 
 	 
P0 = + 
 	Valor presente de 	Valor presente do
 	dividendos durante	 	preço da ação no final
 	 o período inicial	 	 do período de 
 	 crescimento inicial	 	crescimento inicial
LPA = 
 		GAO a um nível de vendas 
 = 	
GAF ao nível-base de LAJIR = 
Valor de conversão = Preço de mercado da ação × Índice de conversão
Índice de conversão =