MERCADOS FINANCEIROS tema 5

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DEFINIÇÃO
Funcionamento dos mercados financeiros, seus principais atores e produtos.
PROPÓSITO
Entender o funcionamento básico dos mercados financeiros e seus objetivos e conhecer os principais atores e produtos
negociados.
OBJETIVOS
MÓDULO 1
Descrever os objetivos, composição e funcionamento dos mercados financeiros
MÓDULO 2
Descrever os principais tipos de instituições e produtos dos mercados financeiros
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INTRODUÇÃO
Quando você efetua um pagamento com seu cartão de crédito, ou realiza um saque da sua conta-corrente, está usando
os serviços do mercado financeiro – um dos principais mercados em qualquer economia.
Veremos neste tema como eles funcionam: seus objetivos, as diferentes partes que os compõe, e como elas funcionam.
Estudaremos também algumas de suas instituições e produtos – que vão desde os mais simples, como o serviço de
conta-corrente, até produtos financeiros complexos, que demandam uma regulação cuidadosa.
 
Fonte: fanjianhua / Freepik
MÓDULO 1
 Descrever os objetivos, composição e funcionamento dos mercados financeiros
FUNCIONAMENTO DOS MERCADOS FINANCEIROS
Descreveremos aqui os objetivos dos mercados financeiros, sua importância para a economia de um país e a
composição do Sistema Financeiro Nacional, além do funcionamento de algum dos seus principais componentes.
Algumas das decisões mais relevantes tomadas pelos agentes econômicos, as famílias, as empresas e o governo dizem
respeito ao consumo, à poupança e ao investimento. As famílias consomem parte de sua renda e poupam outra parte
para se precaverem das incertezas futuras. As empresas e o governo necessitam de recursos para realizar investimentos
produtivos: compra de máquinas, desenvolvimento de infraestrutura etc. Assim, há na economia agentes geradores de
poupança (agentes superavitários) e agentes demandantes de recursos para investimento (agentes deficitários).
Agentes geradores de poupança (agentes superavitários).
/

Agentes demandantes de recursos para investimento (agentes deficitários).
O mercado financeiro é o mecanismo por meio do qual se viabiliza o fluxo de recursos entre os agentes superavitários,
ou poupadores, e os agentes deficitários, ou tomadores de recursos.
 
Fonte: Desenhado pelo autor / Freepik / Freepik
Vejamos o seguinte exemplo:
José tem uma empresa, mas não tem o capital necessário para investir na modernização de seus equipamentos,
portanto procura o banco BCO a fim de conseguir um empréstimo. Ao mesmo tempo, João recebeu um dinheiro extra e
deseja poupá-lo para sua aposentadoria contratando um plano de previdência da seguradora SGA. Como as histórias de
João e José se cruzam?
Quando João aplica seu dinheiro em um plano de previdência, a seguradora SGA investe esse montante em um
CDB do banco BCO. Este, por sua vez, empresta o dinheiro a José para abrir sua empresa. Quando José quita a
dívida com o banco BCO, pagando juros, uma parte desses juros é repassada à seguradora SGA, como
remuneração do CDB. A seguradora, então, repassa essa remuneração para o fundo previdenciário do João, que
vê sua poupança aumentar.
 
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Com o objetivo de organizar e resumir o que já aprendemos, preparamos a tabela abaixo sobre quem são os
componentes do mercado financeiro, acompanhe:
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COMPONENTES DO MERCADO FINANCEIRO
Agentes poupadores (superavitários).
Agentes tomadores de recursos (deficitários).
Instituições operadoras (bancos, cooperativas de crédito, seguradoras, corretoras, distribuidoras de títulos e
valores mobiliários, fundos de pensão etc.).
Instrumentos financeiros (títulos, ações, fundos etc.).
Organismos reguladores.
Organismos supervisores
O Banco Central do Brasil (BCB) apresenta a seguinte composição para o Sistema Financeiro Nacional em seu site:
Moeda, crédito, capitais e câmbio Seguros privados Previdência fechada
Orgãos
CMN 
Conselho Monetário Nacional
CNSP 
Conselho
Monetário
Nacional
CNPC 
Conselho
Nacional de
Previdência
Complementar
Supervisores
BC 
Banco Central do Brasil
CVM 
Comissão
de Valores
Mobiliários
Susep 
Superintendência
de Seguros
Privados
Previc 
Superintendência
Nacional de
Previdência
Complementar
Operadores
Bancos e
caixas
econômicas
Administradoras
de consórcios
Bolsa de
valores
Seguradoras e
resseguradores
Entidades
fechadas de
previdência
complementar
(fundos de
pensão)
Cooperativas
de crédito
Corretoras e
distribuidoras*
Bolsa de
mercadorias
e futuros
Entidades
abertas de
previdência
/
Moeda, crédito, capitais e câmbio Seguros privados Previdência fechada
Instituições
depagamento**
Demais
instituições não
bancárias
Sociedades de
capitalização
*Dependendo de suas atividades corretoras e distribuidoras também são fiscalizadas pela CVM. 
**As Instituições de Pagamento não compõem o SFN, mas são reguladas e fiscalizadas pelo BCB, conforme diretrizes
estabelecidas pelo CMN. 
Sistema Financeiro Nacional (SFN). (Fonte: Banco Central do Brasil).
Com relação aos componentes do mercado financeiro, daremos destaque agora para os organismos reguladores e os
organismos supervisores. Veja a seguir:
ÓRGÃOS NORMATIVOS
São aqueles que estabelecem as regras do jogo, regulando as condições para se operar nos mercados, estabelecendo
medidas prudenciais para garantir a estabilidade financeira, medidas de conduta para garantir a proteção dos
participantes e consumidores, dentre outras regras que visam a um bom funcionamento do sistema. São eles:
- O conselho monetário nacional (CMN). 
- O conselho nacional de seguros privados (CNSP). 
- O conselho nacional de previdência complementar (CNPC).
CMN
Foi criado pela Lei 4.595 de 1964. É o órgão que estabelece as políticas monetária, creditícia, cambial e de capitais.
CNSP
Criado pelo Decreto-Lei 73 de 1966, regula os mercados de seguros, resseguros (o seguro das seguradoras),
previdência complementar aberta e capitalização.
CNPC
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Teve a missão dada pela Lei 12.154 de 2009: regula a previdência complementar fechada, operada pelos fundos de
pensão, estabelecidos por empresas para seus funcionários.
ÓRGÃOS SUPERVISORES
Os órgãos supervisores desses mercados são:
- O Banco Central do Brasil (BCB). 
- A Comissão de Valores Mobiliários (CVM). 
- A Superintendência de Seguros Privados (Susep).
- A Superintendência Nacional de Previdência Complementar (Previc).
Apesar da enorme importância dos seguros e da previdência complementar para o Sistema Financeiro Nacional,
geralmente associamos a “mercados financeiros” apenas os mercados de moeda, câmbio, crédito e capitais. Apesar
de terem características próprias, os quatro mercados estão intimamente ligados, tanto que as instituições que operam
em um desses mercados geralmente também o fazem nos demais. Vejamos as especificidades de cada um dos
mercados anteriormente citados:
MERCADO DE MOEDA OU MONETÁRIO
O mercado de moeda, ou monetário, está relacionado com o papel-moeda e a moeda escritural, que é aquela que os
bancos geram ao registrar seus depósitos em conta-corrente. As operações nesse mercado são as operações de
curtíssimo prazo.
MERCADO DE CÂMBIO
O mercado de câmbio cuida da compra e venda de moeda estrangeira.
MERCADO DE CRÉDITO
O mercado de crédito lida com os empréstimos concedidos pelas instituições financeiras.
MERCADO DE CAPITAIS
O mercado de capitais se relaciona com a captação de recursos das empresas com compartilhamento de riscos e
ganhos, por meio de ações e títulos.
FUNCIONAMENTO DOS MERCADOS MONETÁRIO,
CAMBIAL, DE CRÉDITO E DE CAPITAIS
Já vimos que os mercados financeiros são divididos em alguns segmentos denominados de Mercado de moedas ou
monetário, Mercado cambial, Mercado de crédito e Mercado de capitais. Agora, vamos analisar cada um deles.
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MERCADO MONETÁRIO
Este é um mercado de operações de curtíssimo prazo, e possui um importante papel na gestão da liquidez da economiae no controle da inflação.
Você já deve ter ouvido que quando o governo “imprime” mais dinheiro, gera inflação. Ou seja, quando o governo
aumenta a base monetária (a quantidade de moeda disponível) há uma pressão sobre a inflação. Dados do BCB indicam
que em junho de 2020 havia cerca de R$ 260 bilhões em papel-moeda em poder da população. No mesmo período, o
total de depósitos à vista nos bancos era de R$ 230 bilhões. Mas não é sobre esse “tipo de moeda” que o BCB atua na
sua missão de entregar a meta de inflação, imprimindo ou recolhendo dinheiro. Para controlar a inflação, o BCB atua no
mercado monetário de outra forma.
Quando o BCB precisa tirar dinheiro de circulação, ele atua vendendo títulos públicos; e quando ele quer injetar mais
dinheiro na economia, compra esses títulos, alterando assim a liquidez do mercado. Essas operações são realizadas pelo
BCB por meio do Sistema Especial de Liquidação e Custódia (Selic). As instituições financeiras também negociam
títulos públicos no sistema Selic, geralmente em operações de um dia (overnight), para recompor suas reservas
compulsórias junto ao Banco Central. A média das taxas de todas as negociações realizadas no Selic ao longo de um dia
é denominada de taxa Selic, sobre a qual você certamente já ouviu falar.
 ATENÇÃO
O Comitê de Política Monetária do BCB (Copom) estabelece uma meta para a taxa Selic em função das
expectativas de inflação em relação à meta definida pelo Conselho Monetário Nacional. Se a inflação está
alta, o Copom estabelece uma meta mais elevada para a taxa Selic, com o objetivo de retirar dinheiro de
circulação.
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PERCEBE QUE UMA TAXA MAIS ALTA TIRA DINHEIRO DE
CIRCULAÇÃO?
Com uma taxa mais alta, mais pessoas se interessarão em trocar moeda por títulos, pois sua remuneração é maior. Essa
moeda vai, então, para os cofres do BCB e sai de circulação. Se a inflação está baixa, o Copom reduz a meta para a taxa
Selic, com o objetivo de colocar mais dinheiro em circulação e estimular a economia. Uma vez definida a meta da taxa
Selic, o BCB vende ou compra títulos para que a taxa Selic diária atinja a meta estabelecida.
 
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MERCADO CAMBIAL
O mercado de câmbio realiza a troca de moedas estrangeiras por reais, e é dividido em mercado primário e mercado
secundário. Vejamos a seguir as especificações desses dois subtipos de mercado cambial:
 
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MERCADO PRIMÁRIO
Neste mercado, as pessoas físicas e as empresas que importam ou exportam mercadorias transacionam com os
bancos a compra ou venda de moeda estrangeira.
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MERCADO SECUNDÁRIO
O mercado secundário de câmbio é o mercado interbancário, no qual os bancos trocam divisas entre si.
Além desses atores (pessoas físicas, empresas e bancos), o Banco Central do Brasil atua diretamente no mercado para
a execução da política cambial. Todas as operações de câmbio são registradas em um sistema do BCB chamado
SISBACEN, que calcula diariamente a média ponderada pelo volume das operações de câmbio entre reais e dólares
americanos realizadas no mercado secundário (interbancário). A essa taxa dá-se o nome de Ptax.
 
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MERCADO DE CRÉDITO
Este é o mercado em que atuam os bancos comerciais. Nele, as instituições financeiras captam recursos dos poupadores
e os emprestam às empresas e pessoas físicas para financiar consumo ou capital de giro, por exemplo. A remuneração
dos bancos é dada pelo spread, que é a diferença entre a taxa de juros cobrada dos tomadores de empréstimo e a taxa
de juros utilizada para remunerar os poupadores.
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Neste mercado há, portanto, a intermediação financeira, pois os bancos atuam como intermediários que reúnem
poupadores e tomadores nas operações de crédito, sendo remunerados por esse serviço por meio do spread bancário.
Como as instituições financeiras que operam nesse mercado possuem uma gama bastante ampla de clientes com
diferentes perfis de prazos e volumes de recursos, elas conseguem realizar uma gestão de riscos mais eficiente que os
poupadores e tomadores seriam capazes de realizar sem o auxílio desses intermediários.
O Banco Central do Brasil supervisiona este mercado, que segue regras prudenciais bastante restritas para a garantia de
seu bom funcionamento e da estabilidade financeira do país. Essas regras são espelhadas em um padrão internacional
estabelecido pelo Comitê de Basileia de Supervisão Bancária (BCBS, em inglês), denominado de Basileia III. Dessa
forma, as instituições que operam no mercado de crédito devem possuir capital suficiente e uma estrutura eficaz de
gestão de riscos para garantir seu funcionamento regular, mesmo em situações de crise. As operações neste mercado
costumam ser de curto ou médio prazo.
MERCADOS DE CAPITAIS
Os mercados de capitais são caracterizados pela desintermediação financeira, ou seja, neles os agentes superavitários
(poupadores) se relacionam diretamente com os agentes deficitários (tomadores) por meio de instrumentos de dívida
(debt) ou instrumentos de patrimônio (equity).
Apesar de não participarem diretamente das operações, uma vez que são operações sem intermediação, as instituições
financeiras podem atuar indiretamente estruturando e facilitando a distribuição desses títulos entre os investidores. Nesse
caso, elas não são remuneradas por um spread, mas por uma taxa de prestação de serviços.
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INSTRUMENTOS DE DÍVIDA
Têm como principais representantes as debêntures ― o termo vem do inglês debt ― e as notas promissórias ―
commercial papers. Comprando uma debênture, os investidores passam a ser credores da empresa que a emitiu.
INSTRUMENTO DE PATRIMÔNIO
Possuem como principais representantes as ações (stock shares), por meio das quais os investidores podem se
tornar sócios da empresa que as emitiu, participando de seus resultados e riscos.
Assim como no mercado cambial, o mercado de capitais também pode ser dividido em primário e secundário. Vejamos
suas especificidades a seguir:
MERCADO PRIMÁRIO
Consiste na primeira emissão dos títulos ou ações. É nesse instante que a empresa emissora (a tomadora dos recursos)
efetivamente recebe os recursos para seu financiamento.
Essa primeira emissão é feita com o auxílio de bancos de investimento, corretoras ou distribuidoras de títulos,
contratados pelo emissor para a prestação desse serviço.
MERCADO SECUNDÁRIO
Ocorre após a emissão inicial, e também é chamada de subscrição (underwriting). Os títulos podem ser negociados entre
os diversos investidores. Um mercado secundário ativo é muito importante para a liquidez dos papéis e uma boa
formação de preços.
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No caso das ações, a primeira emissão é realizada por intermédio de um processo chamado IPO (do inglês, Initial Public
Offer) ou Oferta Pública de Ações (OPA). Uma vez executada essa etapa, a empresa emissora passa a ser “listada” na
Bolsa de Valores e suas ações podem ser negociadas no mercado secundário de bolsa. No Brasil, a principal bolsa de
valores é a B3 (Brasil, Bolsa, Balcão). O mercado secundário, no entanto, não se resume às bolsas de valores. As
debêntures, por exemplo, são negociadas em mercados de balcão, cujo principal operador nacional também é a B3.
CONSIDERANDO O QUE VIMOS ATÉ AQUI, VOCÊ SABERIA APONTAR
A DIFERENÇA ENTRE UMA BOLSA DE VALORES E UM MERCADO DE
BALCÃO? VEJAMOS:
 
Bolsa de valores Mercado de balcão
Na bolsa de valores a negociação dos papeis é feita de forma
multilateral, com vários compradores e vendedores
apresentando suas ordens de compra e venda, e sempre que
os preços convergem, o negócio é celebrado.
No mercado de balcão, o detentor de um
título negocia livremente com um comprador
interessado. Após a negociação, registra-se
a concretização da operação.
 
As operações no mercadode mercado de capitais costumam ser de médio a longo prazo.
 
VERIFICANDO O APRENDIZADO
1. UM DOS OBJETIVOS DO COMITÊ DE POLÍTICA MONETÁRIA É:
A) Normatizar o mercado de capitais.
B) Definir a meta de inflação.
/
C) Definir o valor da taxa Selic.
D) Negociar títulos no mercado aberto.
2. QUAL DAS OPÇÕES ABAIXO APRESENTA INSTRUMENTOS DO MERCADO DE CAPITAIS
DE PATRIMÔNIO E DÍVIDA, RESPECTIVAMENTE?
A) Dólar e real.
B) Debêntures e ações.
C) Dividendos e juros.
D) Ações e debêntures.
GABARITO
1. Um dos objetivos do Comitê de Política Monetária é:
A alternativa "C " está correta.
 
É o Copom quem define o valor da taxa Selic, a taxa básica de juros da economia, com o objetivo de atingir a meta de
inflação definida pelo Conselho Monetário Nacional.
2. Qual das opções abaixo apresenta instrumentos do mercado de capitais de patrimônio e dívida,
respectivamente?
A alternativa "D " está correta.
 
As debêntures são instrumentos de dívida emitidos pelas empresas no mercado de capitais, enquanto que as ações são
instrumentos de patrimônio.
MÓDULO 2
 Descrever os principais tipos de instituições e produtos dos mercados financeiros
 
AS INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS
Agora que conhecemos os principais mercados financeiros, vamos analisar mais detidamente as instituições que operam
tais mercados.
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BANCOS DE DESENVOLVIMENTO
O mais conhecido deles é o Banco Nacional do Desenvolvimento Econômico e Social – BNDES, mas há vários outros
bancos de desenvolvimento regional, como o Banco da Amazônia e o Banco do Nordeste, o Banco de Desenvolvimento
de Minas Gerais – BDMG, o Banco de Desenvolvimento do Espírito Santo – BANDES e outros. Esses bancos têm por
objetivo fomentar a atividade econômica. A Resolução CMN nº 394 de 1976 define seus objetivos como sendo:
PROPORCIONAR O SUPRIMENTO OPORTUNO E ADEQUADO DOS
RECURSOS NECESSÁRIOS AO FINANCIAMENTO, A MÉDIO E LONGO
PRAZOS, DE PROGRAMAS E PROJETOS QUE VISEM A PROMOVER O
DESENVOLVIMENTO ECONÔMICO E SOCIAL DOS RESPECTIVOS
ESTADOS DA FEDERAÇÃO ONDE TENHAM SEDE, CABENDO-LHES
APOIAR PRIORITARIAMENTE O SETOR PRIVADO.
 
Vejamos alguns exemplos de instituições financeiras:
 
Fonte: Caixa.gov
Caixa Econômica Federal
A Caixa é uma instituição financeira pública que exerce uma série de funções operacionais na implantação de políticas
de governo, tal qual a gestão de fundos como o Fundo de Garantia do Tempo de Serviço – FGTS, o Programa de
Integração Social – PIS, o seguro-desemprego, além de gerir as loterias e conceder empréstimos sob penhor.
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Fonte: Site BB
Banco do Brasil
O Banco do Brasil é uma sociedade de economia mista que também auxilia na execução de políticas públicas, como o
crédito rural e industrial.
INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS MONETÁRIAS
São as instituições autorizadas a reter depósitos à vista, ou seja, gerar moeda escritural. Dividem-se em bancos
comerciais, aqueles que estamos acostumados a utilizar, bancos múltiplos com carteiras comerciais, a Caixa Econômica
Federal e as cooperativas de crédito.
 
Fonte: jcomp / Freepik
DEMAIS INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS
A Lei Complementar nº 105 de 2001 elenca uma série de tipos de instituições financeiras não monetárias, ou seja, que
não geram moeda escritural. São elas:
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Distribuidoras de valores mobiliários
Corretoras de câmbio e de valores mobiliários
Sociedades de crédito, financiamento e investimentos
Sociedades de crédito imobiliário
Administradoras de cartões de crédito
Sociedades de arrendamento mercantil (leasing)
Administradoras de mercado de balcão organizado
Associações de poupança e empréstimo
Bolsas de valores e de mercadorias e futuros
Entidades de liquidação e compensação
 
INSTITUIÇÕES SOB SUPERVISÃO DA CVM, SUSEP E PREVIC
Além das instituições financeiras citadas anteriormente, há ainda outras que não estão sob supervisão do BCB, mas de
outros supervisores do SFN, como a CVM, a Susep e a Previc. São elas:
Sociedades administradoras e gestoras de fundos de investimento
Sociedades seguradoras
Sociedades resseguradoras
Sociedades de capitalização
Entidades de previdência complementar
Os fundos de investimento, que iremos analisar adiante , são particularmente importantes. Todas essas cinco instituições,
no entanto, são muito relevantes na dinâmica dos mercados financeiros, pois constituem-se em grandes agentes
superavitários, geradores de enormes recursos para os agentes deficitários. Estas instituições são comumente
denominadas de investidores institucionais.
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Fonte: geralt / Pixabay
PRODUTOS FINANCEIROS
Conhecendo os mercados e seus atores, vamos agora conhecer os principais produtos disponíveis nesses mercados.
PRODUTOS DE CAPTAÇÃO
Para captar recursos que irão lastrear os empréstimos concedidos no mercado de crédito, as instituições financeiras
dispõem de uma série de produtos dos mais variados tipos. Esses produtos sujeitam os investidores ao risco de quebra
da instituição financeira na qual aportam recursos. Dessa forma, quanto mais sólida for a instituição financeira, menor
será a taxa de remuneração. Caso o risco seja mais elevado, a remuneração também o será. Analisemos alguns dos
produtos mais importantes.
DEPÓSITOS À VISTA
São os depósitos em conta-corrente, disponibilizados pelas instituições financeiras monetárias, os quais se constituem
numa fonte importante de captação. Tais depósitos não são remunerados e possuem liquidez imediata para o
depositante, podendo ser sacados a qualquer tempo.
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Fonte: Freepik / Freepik
DEPÓSITOS A PRAZO
Diferentemente dos depósitos à vista, os depósitos a prazo são remunerados pela instituição de crédito após o período
previamente acordado. Possuem restrições de resgate para o depositante. Os principais produtos de depósito a prazo
comercializados são:
CDB
Os Certificados de Depósito Bancário
RDB
Os Recibos de Depósito Bancário
 ATENÇÃO
A diferença entre os dois é que o CDB pode ser negociado antes do seu vencimento, enquanto que o
investidor não tem a opção de transferir o RDB.
A remuneração dos títulos pode ser feita de três formas:
/
Por uma taxa prefixada.
Por uma taxa pós-fixada – geralmente um percentual da taxa DI.
Por uma combinação das duas.
Vale explicar um pouco melhor o que vem a ser a taxa DI, que deriva dos Certificados de Depósito Interfinanceiro – CDI.
Quando estudamos o mercado monetário, tratamos da taxa Selic, composta pelas negociações de títulos públicos no
mercado aberto. Essas negociações são uma forma de os bancos captarem recursos no overnight para recompor suas
reservas compulsórias junto ao Banco Central, e envolvem uma caução, isto é, em troca dos empréstimos, os bancos
tomadores de recursos deixam títulos públicos como garantia da operação.
Outra forma de captar recursos para a recomposição das reservas compulsórias é por meio do mercado interbancário.
Nesse mercado, os bancos emprestam dinheiro entre si, sem a necessidade dessa caução, negociando os CDIs. A taxa
média dos negócios gerados no mercado interbancário é calculada pela B3 (antiga Central de Títulos Privados – Cetip) e
é denominada de taxa DI.
DEPÓSITOS DE POUPANÇA
/
Estes são um dos produtos mais conhecidos dos brasileiros e oferecem uma rentabilidade de 0,5% ao mês, mais a
variação da Taxa Referencial – TR. Depois de 2012, a regra da remuneração da poupança ganhou novo componente.
Agora, caso a meta da taxa Selic seja igual ou inferior a 8,5% a.a., a remuneração da poupança será igual a 70% da taxa
Selic mais a variação da TR. Ao final junho de 2020, a meta da taxa Selic estabelecida pelo Copom era de 2,25% ao ano
e a TR era 0%. Assim, a remuneração da poupança nesse mês foi de:
POUPANÇA = 70% X 2,25% + 0% = 1,575% 𝑎.𝑎.
 Atenção! Para visualização completa da equação utilize a rolagem horizontal
LETRAS FINANCEIRAS
São instrumentos de captação das instituições financeiras de mais longo prazo do que os CDBs e RDBs, geralmente
destinados a investidores institucionais, como os fundos de investimento,sociedades seguradoras e entidades de
previdência complementar, uma vez que seu valor mínimo para aplicação é de R$ 300.000,00 e têm prazo mínimo de 2
anos.
Além das instituições financeiras, outras instituições não financeiras também podem captar recursos diretamente no
mercado de capitais, sem a necessidade de recorrer a um intermediário. Vamos analisar alguns dos produtos destinados
a esse fim.
 
Fonte: Freepik / Freepik
AÇÕES
As ações são um título de propriedade de parte da empresa que as emitiu. O nome em inglês – shares – significa
justamente isso: partes ou frações. Quando um investidor adquire ações, sua rentabilidade dependerá de dois fatores:
/
1
A variação do preço dessas ações
2
Os dividendos (participação nos lucros da empresa) que elas pagarão ao longo de sua vida
Assim, dizemos que são um instrumento de renda variável, pois não se conhece a priori qual será esta rentabilidade. Elas
podem ser de dois tipos:
AÇÕES ORDINÁRIAS
São aquelas que dão direito a voto nas decisões da companhia emissora.
AÇÕES PREFERENCIAIS
Já as ações preferenciais não dão direito a voto, mas possuem preferência na distribuição de dividendos e nos bens da
empresa em caso de quebra.
 EXEMPLO
As ações da Petrobrás negociadas em bolsa são a PETR3 e a PETR4. A PETR3 é a ação ordinária da
empresa, dando direito a voto. Já a PETR4 é a ação preferencial da empresa. Quando a Petrobrás apresenta
lucro líquido, os acionistas preferenciais recebem uma remuneração mínima garantida. Após esse mínimo ser
pago pela companhia, caso ainda haja lucro a ser distribuído, ele é destinado às ações ordinárias até que se
iguale o valor pago às preferenciais. Qualquer excedente adicional de lucro é distribuído igualmente entre os
dois tipos de ação. Em 2018 , após o pagamento do mínimo aos acionistas preferenciais, a companhia não
tinha recursos suficientes para pagar o mesmo valor aos acionistas ordinários. Assim, cada ação PETR3
pagou R$ 0,92, contra R$ 0,25 pagos para cada ação PETR4.
,
A evolução do mercado acionário é acompanhada por índices de ações. No Brasil, o principal deles é o Ibovespa, que
agrega as ações mais negociadas na Bolsa.
DEBÊNTURES
As debêntures são títulos de dívida emitidos por empresas não financeiras muito utilizadas para financiar projetos de
longo prazo, pois permitem ao emissor estruturar seu fluxo de pagamentos, adequando-os aos fluxos esperados dos
projetos. Geralmente têm sua rentabilidade prefixada ou atrelada a uma taxa pós-fixada, como a taxa DI ou a um índice
de preços, como o IPCA. A flexibilidade desses instrumentos não se resume à estrutura de seu fluxo de pagamentos.
Elas podem oferecer também uma série de opções, como:
1
Oferta de garantia
2
/
Opção de conversão em ações
3
Opção de recompra por parte do emissor
TÍTULOS PÚBLICOS
Além das instituições financeiras e não financeiras, o governo também capta recursos no mercado financeiro por meio da
emissão de títulos. Esses títulos representam o principal ativo financeiro em circulação no país e podem ser adquiridos
diretamente por pessoas físicas por intermédio do sistema Tesouro Direto. São emitidos pelo Tesouro Nacional e os
principais tipos disponíveis atualmente são:
LETRA DO TESOURO NACIONAL (LTN)
São de mais curto prazo e são comercializadas com deságio sobre seu valor de face. Sua estrutura de pagamentos
prevê apenas um fluxo, com o pagamento no principal (R$ 1.000,00) no vencimento. No Tesouro Direto esses títulos são
denominados de “Tesouro prefixado”.
 
Suponha que um investidor tenha adquirido uma LTN por R$ 800,00 um ano antes de seu vencimento. A rentabilidade da
operação será de:
 
𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒=(1.000−800)/800=25%
 Atenção! Para visualização completa da equação utilize a rolagem horizontal
LETRA FINANCEIRA DO TESOURO (LFT)
Este é um título pós-fixado, que acumula as taxas Selic diárias. Ao vencimento do título será pago ao investidor o valor
investido, corrigido pela taxa Selic acumulada no período de investimento. No Tesouro Direto esses títulos são
denominados de “Tesouro Selic”.
 
Suponha que um investidor tenha adquirido uma LFT por R$ 10.500,00 um ano antes de seu vencimento e que a taxa
Selic acumulada nesse período seja de 2,5%.
No vencimento, o investidor recebe os R$ 10.500,00 investidos, corrigidos pela Selic acumulada no período (2,5%).
/
 
10.500,00×(1+2,5%)=10.762,50
 Atenção! Para visualização completa da equação utilize a rolagem horizontal
NOTA DO TESOURO NACIONAL – SÉRIE B (NTN-B)
A rentabilidade desses títulos é dada pela variação da inflação, medida pelo IPCA. Diferente da LTN e da LFT, esse título
prevê pagamentos semestrais, denominados de cupons. O nome “cupom” tem sua origem na época em que esses
títulos ainda eram cartulares, ou seja, emitidos em papel. Cada título possuía cupons que eram destacados para
recebimento de seus pagamentos nas respectivas datas. No Tesouro Direto esses títulos são denominados de “Tesouro
IPCA+ com pagamentos semestrais”.
Há uma modalidade específica de NTN-B no Tesouro Direto que não possui pagamento de cupons, denominada de
“Tesouro IPCA+”, também chamada de NTN-B Principal.
NOTA DO TESOURO NACIONAL – SÉRIE B (NTN-B)
A rentabilidade desses títulos é prefixada, mas diferente da LTN esse título prevê pagamentos de cupons semestrais.
PRODUTOS DE EMPRÉSTIMOS BANCÁRIOS
Os produtos que vimos até aqui tinham o objetivo de captar recursos dos agentes superavitários para as instituições
financeiras. Veremos agora o outro lado da moeda, os produtos que permitem às instituições financeiras emprestar
recursos aos agentes deficitários.
/
 
Fonte: Desenhado pelo autor / Freepik / Freepik
Nessas operações, a instituição financeira que disponibiliza o crédito corre o risco do tomador de recursos, que pode ser
uma pessoa física ou jurídica. Para calcular uma taxa de remuneração correspondente ao risco em que incorre, a
instituição financeira faz uma análise da capacidade de pagamento daquele tomador. Para essa análise, a instituição
financeira pode recorrer a bancos de dados como o Serviço de Proteção ao Crédito – SPC, ao SERASA ou à Central de
Risco de Crédito do Banco Central – CRC. Recentemente foi regulamentado o cadastro positivo de crédito, com o
objetivo de possibilitar aos bons pagadores auferirem melhores taxas no momento da contratação do empréstimo.
Elencamos a seguir os produtos de empréstimos bancários:
HOT MONEY
São empréstimos normalmente de 1 a 7 dias para atender a necessidades de caixa de empresas.
CHEQUE ESPECIAL
É uma linha de crédito pré-aprovada pela instituição financeira que cobre eventuais saldos negativos na conta-corrente.
DESCONTO DE TÍTULOS
Quando o tomador de recursos possui créditos futuros a receber de duplicatas e outros títulos, ele pode antecipar esse
recebimento por meio da operação de desconto de títulos. Nessa operação, a instituição financeira compra os títulos do
tomador com um deságio, ou seja, por um preço inferior ao valor de face deste.
FINANCIAMENTO DE CAPITAL DE GIRO
São operações de crédito que visam atender as necessidades de capital de giro das empresas. Normalmente são
exigidas garantias de créditos a receber da empresa, como duplicatas.
CRÉDITO DIRETO AO CONSUMIDOR
É uma modalidade de crédito destinada a financiar a aquisição de bens e serviços pelos consumidores. O bem a ser
adquirido normalmente é dado à instituição financeira como garantia de pagamento do empréstimo.
CRÉDITO CONSIGNADO
Constitui-se numa linha de crédito destinada a funcionários públicos, com a cobrança sendo realizada diretamente no
contracheque do tomador. Nessa modalidade, as taxas cobradas tendem a ser mais baixas devido ao baixo risco de
inadimplência.
/
 
Fonte: Buffik / Pixabay
 
VEÍCULOS DE INVESTIMENTO COLETIVO
Muitas vezes um investidor pessoa física não tem capacidade financeira para investir em alguns produtos diretamente.
No entanto, pode fazê-lo utilizando-se de veículos de investimento coletivos, como os fundos de investimentoou os
planos de previdência.
FUNDOS DE INVESTIMENTO
Os fundos de investimento são veículos de investimento coletivo regulados pela CVM que permitem aos seus cotistas
investir em produtos financeiros mais sofisticados. Eles podem ser abertos ou fechados. Vejamos:
FUNDOS ABERTOS
São aqueles em que os participantes aportam ou resgatam recursos emitindo novas cotas, ou seja, a quantidade de
cotas varia conforme os aportes e resgates.

FUNDOS FECHADOS
São aqueles em que há uma emissão inicial de cotas e não são mais feitos aportes dos resgates até o vencimento do
fundo. Suas cotas podem ser negociadas no mercado secundário.
A Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais – Anbima possui ainda uma classificação
dos fundos segundo sua política de investimentos, conforme a tabela apresentada a seguir.
Frame da classificação de fundos
Regulação Regulação
/
Frame da classificação de fundos
Nível 1 Nível 2 Nível 3
Renda fixa
Simples Simples
Indexado Índices
Ativos 
• Duração baixa 
• Duração média 
• Duração alta 
• Duração livre
Soberano 
Grau de investimento 
Crédito livre 
Sustentatbilidade/governança
Investimento no exterior
Investimento no exterior 
Dívida externa
Multimercados
Alocação
Balanceados 
Flexível
Por estratégia
Macro 
Trading 
Long and Short – Direcional 
Long and Short – Neutro 
Juros e moedas 
Livre 
Capital protegido 
Estratégia específica
Investimento no exterior Investimento no exterior
Ações
Indexados
Valor/crescimento 
Setoriais 
Dividendos 
Small Cap 
Índice ativo Livre
Ativos Fundos fechados de ações
Investimento no exterior Fundos de ações FMP-FGTS
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Frame da classificação de fundos
Específicos Fundos de mono ação
Cambial Cambial Cambial
Classificação de fundos. (Fonte: Anbima).
PREVIDÊNCIA COMPLEMENTAR ABERTA
Outro veículo de investimento bastante utilizado pelos investidores são os planos de previdência complementar aberta ou
os seguros de vida com cobertura de sobrevivência. Os mais conhecidos deles são:
PGBL
O Plano Gerador de Benefícios Livre
VGBL
O Vida Gerador de Benefícios Livre
A principal diferença entre eles encontra-se no tratamento tributário. O PGBL é um plano de previdência e o VGBL é um
seguro com cobertura de sobrevivência. Assim, as contribuições ao PGBL podem ser abatidas da base de cálculo do
Imposto de Renda como contribuição previdenciária. O mesmo não ocorre com o VGBL. Por outro lado, quando dos
recebimentos gerados pelos planos PGBL, resgates ou pagamentos de renda de aposentadoria, há incidência de imposto
de renda. Isso não ocorre com o VGBL, pois apenas sua rentabilidade é tributada.
VERIFICANDO O APRENDIZADO
1. QUAL TÍTULO PÚBLICO FEDERAL TEM COMO REMUNERAÇÃO DA TAXA BÁSICA DE
JUROS DA ECONOMIA?
A) Notas do Tesouro Nacional – série B – NTN-B.
B) Notas do Tesouro Nacional – série F – NTN-F.
/
C) Letras Financeiras do Tesouro – LFT.
D) Letras do Tesouro Nacional – LTN.
2. UMA LTN FOI VENDIDA POR 900 REAIS UM ANO ANTES DE SEU VENCIMENTO. QUAL A
SUA RENTABILIDADE?.
A) 10% a.a.
B) 11,11% a.a.
C) 12,5% a.a.
D) 13,33% a.a.
GABARITO
1. Qual título público federal tem como remuneração da taxa básica de juros da economia?
A alternativa "B " está correta.
 
A resposta correta é a letra B. As NTN-F são títulos prefixados que pagam cupons semestrais.
2. Uma LTN foi vendida por 900 reais um ano antes de seu vencimento. Qual a sua rentabilidade?.
A alternativa "B " está correta.
 
A resposta correta é a letra B. No vencimento, uma LTN vale R$ 1.000,00. Dessa forma, seu fluxo será dado pela figura:
Sua rentabilidade será dada por:
𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒=(1.000−900)/900=11,11% 𝑎.𝑎.
 Atenção! Para visualização completa da equação utilize a rolagem horizontal
CONCLUSÃO
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CONSIDERAÇÕES FINAIS
Estudamos neste tema o funcionamento básico do mercado financeiro. Os serviços cotidianos que você utiliza, como um
saque em conta-corrente ou um empréstimo, são apenas alguns exemplos de uma gama de produtos financeiros,
oferecidos por instituições de diversos tipos. O funcionamento do mercado financeiro é essencial para a economia
crescer e distribuir renda. Fique atento às decisões das instituições financeiras: elas afetam não apenas suas transações
cotidianas, mas todo o país.
REFERÊNCIAS
ASSAF NETO, A. Mercado financeiro. 9 ed. São Paulo: Atlas, 2009.
FORTUNA, E. Mercado financeiro: produtos e serviços. 18 ed. Rio de Janeiro: Qualymark, 2011.
EXPLORE+
Acesse o site do Banco Central do Brasil para saber mais sobre o Sistema Financeiro Nacional.
Acesse o site da B3 para conhecer o principal indicador do mercado de ações do país: o IBOVESPA.
Acesse o site do Tesouro Direto, no qual podemos fazer aplicações em títulos públicos.
CONTEUDISTA
Paulo Roberto Miller Fernandes Vianna Junior
 CURRÍCULO LATTES
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