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Alínea a), b) e c) Prob. Resultado Valor Esperado Risco 40% VAL1 (556.29) Refundação (389.40) 141.826443 60%VAL2 = -50% VAL1 (278.14) 55% 400 400 Programa de Modernização da TAGG Privatização 318.55 90.9513744 45% 219 219 Gestão Privada 100% VAL 285.37 285.37 0 Refundação da TAAG b) R: Centralidade Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Receita 200.00 200.00 200.00 200.00 200.00 Custos Operacionais 140.00 140.00 140.00 140.00 140.00 Amortização 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 EBIT (40.00) (40.00) (40.00) (40.00) (40.00) EBIT*(1-T) (28.00) (28.00) (28.00) (28.00) (28.00) CFE 72.00 72.00 72.00 72.00 72.00 Inv. AF 1,000.00 VR AF 500.00 CFI 1,000.00 - - - - (500.00) FCF (1,000.00) 72.00 72.00 72.00 72.00 572.00 18% (1,000.00) 61.02 51.71 43.82 37.14 250.03 VAL1 (556.29) VAL2 (278.14) Gestão Privada Centralidade Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Ano 6 Ano 7 Ano 8 Ano 9 Ano 10 Receita 250.00 275.00 302.50 332.75 366.03 402.63 442.89 487.18 535.90 589.49 Custos Operacionais 131.00 137.55 144.43 151.65 159.23 167.19 175.55 184.33 193.55 203.22 Custo de Gestão 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 Amortização 50.00 50.00 50.00 50.00 50.00 50.00 50.00 50.00 50.00 50.00 EBIT 49.00 67.45 88.07 111.10 136.79 165.43 197.34 232.85 272.35 316.26 EBIT*(1-T) 34.30 47.22 61.65 77.77 95.76 115.80 138.14 162.99 190.65 221.38 CFE 84.30 97.22 111.65 127.77 145.76 165.80 188.14 212.99 240.65 271.38 Inv. AF 500.00 VR AF - CFI 500.00 - - - - - - - - - - FCF (500.00) 84.30 97.22 111.65 127.77 145.76 165.80 188.14 212.99 240.65 271.38 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 13% (500.00) 74.60 76.13 77.38 78.36 79.11 79.64 79.97 80.12 80.11 79.95 VAL 285.37 De acordo com os resultados encontrados, se considerarmos tanto o valor esperado médio de cada uma das alternativas de investimento bem como o respectivo risco associado, a decisão do Conselho de Ministros deverá ser a proposta de entrega da gestão da companhia a uma outra de reconhecida competência no sector de aviação. Note que de acordo com os resultados obtidos, a proposta de gestão privada apresenta risco zero e o seu valor esperado é relativamente menor à decisão de liquidação cujo risco é muito elevado. Logo, num contexto de minimização de riscos da operação e garantia da continuidade do negócio, o governo poderá preferir a opção de menor risco associado. c) R : A proposta que apresenta maior risco associado à variabilidade dos FCF, considerando apenas nos casos em que estes forem positivos,é a proposta de liquidação ou privatização.
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