Gerência de investimentos - Política de dividendos

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GERÊNCIA DE INVESTIMENTOS
Prof. Tatiana Dornelas de Oliveira Mendes 
2020.2
ESTRUTURA 
DE CAPITAL
Tomada de decisão
Aspectos a serem 
considerados
Políticas mais utilizadas
Montagem do quebra-
cabeças
TOMADA DE 
DECISÃO
Visão geral
• Como gestor, você é confrontado regularmente com problemas que exigem
decisões.
• Com aprendemos a tomar boas decisões ?
• Trata-se de um talento intuitivo ?
Visão geral
§ Provavelmente NÃO!
§ Inteligência, conhecimento e experiência podem auxiliar na tomada de
decisão de modo inconsciente.
§ No entanto, existem algumas técnicas conscientes que qualquer pessoa
pode usar.
Visão geral
Uma decisão é uma escolha entre duas ou mais alternativas ou possibilidades 
de ação para resolver problemas ou aproveitar oportunidades.
Tomada de decisão
• A tomada de decisão passou a ser encarada como a essência do trabalho
de um administrador;
• Alguns autores (Herbert Simon) chegam a considerar que a tomada de
decisão é sinônimo de administração e referem-se aos administradores
como os tomadores de decisão;
• A qualidade das decisões tomadas é uma medida da eficácia da gestão.
• Pior do que uma má decisão é a indecisão.
Tomada de decisão
Cada situação de decisão deve ser organizada em uma escala que vai da
completa incerteza a completa certeza, de acordo com a disponibilidade de
informação sobre cada alternativa e seus resultados.
Tomada de decisão
Certeza:
- Situação em que o gestor teria todas as informações precisas, mensuráveis
e confiáveis sobre os resultados de todas as alternativas consideradas.
Incerteza:
- Situação em que o gestor não tem conhecimento total sobre o problema e
não pode determinar com uma probabilidade razoável os resultados das
alternativas de que dispõe.
Risco:
- Situação em que existe um grau de incerteza em relação ao resultado de
uma alternativa, mas em que o gestor dispõe de informação suficiente para
estimar a probabilidade de que o resultado desejado venha ou não a ser
atingido.
Tomada de decisão
Estudar o processo decisório ajuda a compreender o trabalho dos gestores e a 
desenvolver as suas habilidades gerenciais.
Tomada de decisão
• Tomar decisões é a essência do trabalho de um gestor, cujo desempenho é
avaliado fundamentalmente pelos resultados dessas mesmas decisões;
• O processo decisório consiste em gerar e avaliar alternativas cuja escolha
conduza a um curso de ação;
• O processo de tomada decisão consiste em sete etapas que fornecem um
modo racional e analítico de olhar para as decisões.
Tomada de decisão
Identificar o 
problema
Coletar informações 
relevantes
Desenvolver 
alternativas
Avaliar cada 
alternativa
Selecionar a melhor 
alternativa
Implementar a 
decisão
Acompanhar e 
avaliar
ASPECTOS A SEREM
CONSIDERADOS
Dividendo
Um dividendo é uma distribuição de lucros.
A maioria das empresas adota uma política de dividendos de acordo com a
qual paga um dividendo regular.
Dividendo
Algumas empresas pagam um dividendo extraordinário para recompensar os
acionistas, caso tenham tido um ano particularmente bom.
Muitas pagam dividendos usando uma taxa de distribuição predeterminada,
definindo a proporção entre dividendos e lucros.
Dividendo
O crescimento dos dividendos tende a acompanhar o crescimento dos lucros
na maioria das empresas.
Como a política de dividendos é um dos fatores que determinam a decisão de
compra de uma ação, a maioria das empresas anuncia sua política de
dividendos e sinaliza quaisquer alterações que possa sofrer ao público.
Dividendo
Nota-se que muitas empresas usam suas políticas de dividendos para
transmitir informação que de outro modo não estaria disponível aos
investidores.
Fatores que afetam a política de 
dividendos
A política de dividendos representa um plano de ação a ser seguido sempre
que a decisão a respeito de pagamento é tomada.
As empresas formulam políticas compatíveis com seus objetivos.
Fatores que afetam a política de 
dividendos
Restrições legais
A maioria dos estados proíbe as empresas de pagar dividendos com qualquer
parte do “capital legal”, comumente medido pelo valor nominal das ações
ordinárias.
Fatores que afetam a política de 
dividendos
Restrições contratuais
Com frequência a capacidade de pagamento de dividendos em dinheiro por
uma empresa é limitada por cláusulas restritivas em um acordo de
empréstimo.
Fatores que afetam a política de 
dividendos
Restrições internas
A capacidade de pagamento de dividendos em dinheiro por uma empresa
geralmente é limitada pelo volume de ativos líquidos disponíveis.
Fatores que afetam a política de 
dividendos
Perspectivas de crescimento
As necessidades financeiras da empresa estão diretamente relacionadas a
sua expectativa de crescimento e que ativos precisará adquirir.
Fatores que afetam a política de 
dividendos
Efeito dos dividendos sobre a riqueza dos proprietários.
Fatores que afetam a política de 
dividendos
Provável reação do mercado às sinalizações do pagamento de dividendos.
POLÍTICAS
MAIS UTILIZADAS
Tipos de política de dividendos
A política de dividendos da empresa deve ser formulada tendo em
vista dois objetivos básicos:
- Proporcionar financiamento suficiente;
- Maximizar a riqueza dos proprietários.
Política de dividendos com taxa de distribuição 
constante
Em uma política de dividendos com taxa de distribuição constante,
a empresa estipula uma porcentagem específica dos lucros que
será distribuída aos acionistas em cada período.
Política de dividendos com taxa de distribuição 
constante
Uma importante limitação desta política é que, se os lucros da
empresa caírem ou forem voláteis, o mesmo ocorrerá com os
pagamentos de dividendos.
Como mencionado anteriormente, os investidores veem
dividendos voláteis como negativos e arriscados, o que pode levar
a preços mais baixos para a ação.
Política de dividendos com dividendos regulares
Uma política de dividendos regulares baseia-se no pagamento de
um dividendo por ação fixo a cada período.
Esta política é montada em torno de uma taxa ideal de
distribuição.
Política de dividendos com dividendos regulares
Dá aos acionistas informação positiva, indicando que a empresa
está indo bem e minimiza a incerteza.
Em geral, as empresas que adotam essa política aumentam o
dividendo regular uma vez que os lucros se tornem sustentáveis.
Política de dividendos com dividendos regulares 
baixos e dividendos extraordinários
Adotando essa política, as empresas pagam um dividendo regular baixo,
complementado por dividendos adicionais quando os lucros podem sustenta-los.
Quando os lucros são superiores ao normal, a empresa pagará esse dividendo
adicional, geralmente chamado de dividendo extraordinário, sem a obrigação de
mantê-lo em períodos subsequentes.
Essa política geralmente é usada por empresas cujas vendas e lucros são sensíveis
aos ciclos de atividade econômica.
MONTANDO O 
QUEBRA-CABEÇAS
Montando o quebra-cabeças
Grande parte do que foi abordado até aqui pode ser reunido e resumido em seis
observações principais.
Montando o quebra-cabeças
1. O total de dividendos e de recompras de ações é volumoso e aumenta de forma
constante em termos nominal e real ao longo dos anos.
2. Os dividendos em dinheiro e as recompras estão concentrados, na sua maioria, em
um número pequeno de empresas grandes e maduras.
3. Os gestores são muito relutantes em reduzir dividendos, fazendo isso somente
devido a problemas específicos da empresa.
4. Os preços das ações reagem a mudanças inesperadas nos dividendos.
5. Os gestores suavizam a curva do pagamento de dividendos, aumentando-os de
modo lento e incremental à medida que os lucros crescem.
6. O tamanho das recompras de ações tende a variar com lucros temporários.
Montando o quebra-cabeças
O desafio principal é encaixar todas essas peças para formar uma imagem
coerente.
Uma vez que a empresa sobreviva e atinja um estágio de negócio maduro, ela
começa a gerar fluxo de caixa livre.
Montando o quebra-cabeças
Um valor considerávelde fluxo de caixa livre pode resultar em problemas de
agência se esse caixa não for distribuído.
Os gestores podem se sentir tentados a buscar a construção de um império ou
a gastar o caixa excedente de forma não compatível com os interesses dos
acionistas.
Por isso é muito importante que a organização tenha uma boa gestão.
Bibliografia
• GITMAN, L. J.. Princípios de Administração Financeira. 10ª ed., São Paulo: Pearson 
Addison Wesley, 2007.
• ROSS, S.A.; WESTERFIELD, R.W.; JAFFE, J.F.. Administração Financeira: Corporate 
Finance. 2ª ed., São Paulo: Atlas, 2008.
• ASSAF NETO, A.. Finanças Corporativas e Valor. 3ª ed., São Paulo: Atlas, 2008.
• BREALEY, R.A.; MYERS, S.C.. Princípios de Finanças Empresariais. Lisboa: McGraw-
Hill, 1992.