Analise Viabilidade Métodos Quantitativos FGV

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ATIVIDADE INDIVIDUAL 
 
Matriz de análise de viabilidade 
Disciplina: Métodos Quantitativos aplicados a Corporate Finance 
Aluno: Renata Naiara Silva Lira Turma: PGO_METQCFPOSEAD-36_17082020_4 
Tarefa: Análise da Viabilidade de Aquisição e Instalação da Micro Usina de Geração de Energia Solar 
INTRODUÇÃO 
Apresente as suas considerações iniciais sobre o caso estudado. 
 
Nesta atividade analisaremos a viabilidade de aquisição e instalação da micro usina de 
geração de energia solar para a empresa Rolguind LTDA. A Rolguind é uma empresa do ramo de 
fabricação de roldanas especiais para guindastes que está em busca de inovação tecnológica e segue 
em estável crescimento. Assim sendo, a empresa está desenvolvendo o planejamento orçamentário 
para os próximos anos, já que a mesma possui contratos firmados que garantem parte do 
faturamento para os próximos cinco anos. 
Atualmente a fabricação das roldanas é altamente dependente dos tornos mecânicos, 
que consomem muita energia elétrica. Embora já se saiba que o consumo de energia elétrica 
aumenta quando o faturamento da empresa aumenta, a correlação entre essas variáveis nunca 
foi testada. Diante disto, a Tecsol Ltda., especialista no fornecimento e na instalação de 
equipamentos para a geração de energia solar, visitou a Rolguind Ltda. e apresentou o seguinte 
orçamento: a instalação de equipamentos para a geração de 3.000 kWh/mês a um preço de R$ 
90.600,00. O valor deve ser pago à vista com 2% de desconto ou mediante uma entrada de 30% e 
mais 36 prestações iguais e consecutivas, com taxa de juros efetiva de 1,19% ao mês. 
Assim sendo a Rolguid Ltda solicitou que qualquer análise de viabilidade considere o 
prazo de cinco anos como vida útil do projeto e estabeleceu que o valor residual a ser considerado 
ao final do último período deve ser de apenas 10% do valor de aquisição, uma vez que são 
equipamentos muito suscetíveis à inovação tecnológica e à queda nos preços com o passar dos anos. 
Para finalizar, a Rolguind Ltda. considera que qualquer projeto de investimento somente será viável 
https://ls.cursos.fgv.br/d2l/home/276397
 
 
 
 
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se cobrir o custo de oportunidade (TMA) de 1,48% ao mês e retornar o investimento devidamente 
remunerado pelo custo de oportunidade em, no máximo, 48 meses. 
Para a análise da viabilidade do projeto acima citado, serão mensurados e apresentados 
os cálculos do coeficiente de correlação entre o faturamento e o consumo médio de energia por mês, 
como também a equação da reta de regressão linear, projetaremos o consumo de energia para os 
próximos 5 anos e o fluxo de caixa considerando a aquisição de placas solares 500 KWh/mês, e por 
fim serão apresentados os indicadores de viabilidade, tais como: valor presente líquido, taxa interna 
de retorno, payback descontado e índice de lucratividade. 
 
Cálculo e interpretação do coeficiente de correlação entre o faturamento e o consumo médio de 
energia por mês 
Segundo Pereira (p. 162) a análise de correlação linear visa determinar a força de um 
relacionamento entre duas variáveis quantitativas, indicando até que ponto os valores de uma 
variável independente (X) estão relacionados com os de outra (Y) dependente. Como o coeficiente 
pode variar de -1 até +1, a correlação pode ser positivamente correlacionada ou negativamente 
correlacionada e ainda poderão ser perfeitas, caso se movam na mesma intensidade. Também é 
importante ressaltar que caso o coeficiente seja próximo de 0 (zero), indica que há pouca ou 
nenhuma correlação entre as variáveis. 
Segundo Assaf Neto (2016, p. 262 apud FEUSER, 2020), a expressão de correlação linear 
pode ser apresentada conforme segue abaixo: 
 
Abaixo segue os valores os valores que tomamos como base para o cálculo do coeficiente. 
Vale ressaltar que o cálculo foi realizado através do Excel, tendo como formula: 
=CORREL(matriz1;matriz2), onde matriz 1 é a coluna do faturamento (X) e a matriz 2 é a coluna do 
consumo de energia médio/mês (Y) . 
 
 
 
 
 
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Tabela 1: Tabela de Faturamento e Consumo de Energia - Rolguind LTDA 
Ano Faturamento (X) 
Consumo de 
energia médio 
(mês) (Y) 
Consumo de 
energia (ano) 
(XxY) X² Y² 
Ano - 20 R$ 1.000.000,00 1.650 KWh/Mês 19.800 KWh/Ano 1.650.000.000,00 1.000.000.000.000,00 2.722.500,00 
Ano - 19 R$ 999.600,00 1.649 KWh/Mês 19.792 KWh/Ano 1.648.340.400,00 999.200.160.000,00 2.719.201,00 
Ano - 18 R$ 1.050.179,76 1.733 KWh/Mês 20.794 KWh/Ano 1.819.961.524,08 1.102.877.528.313,66 3.003.289,00 
Ano - 17 R$ 1.092.607,02 1.803 KWh/Mês 21.634 KWh/Ano 1.969.970.457,06 1.193.790.100.153,28 3.250.809,00 
Ano - 16 R$ 1.092.169,98 1.820 KWh/Mês 21.843 KWh/Ano 1.987.749.363,60 1.192.835.265.213,20 3.312.400,00 
Ano - 15 R$ 1.158.573,91 1.892 KWh/Mês 22.708 KWh/Ano 2.192.021.837,72 1.342.293.504.932,69 3.579.664,00 
Ano - 14 R$ 1.205.380,30 1.969 KWh/Mês 23.625 KWh/Ano 2.373.393.810,70 1.452.941.667.628,09 3.876.961,00 
Ano - 13 R$ 1.266.372,54 2.132 KWh/Mês 25.581 KWh/Ano 2.699.906.255,28 1.603.699.410.066,05 4.545.424,00 
Ano - 12 R$ 1.317.533,99 2.240 KWh/Mês 26.878 KWh/Ano 2.951.276.137,60 1.735.895.814.805,32 5.017.600,00 
Ano - 11 R$ 1.411.078,91 2.352 KWh/Mês 28.222 KWh/Ano 3.318.857.596,32 1.991.143.690.246,79 5.531.904,00 
Ano - 10 R$ 1.468.086,50 2.422 KWh/Mês 29.068 KWh/Ano 3.555.705.503,00 2.155.277.971.482,25 5.866.084,00 
Ano - 9 R$ 1.512.422,71 2.571 KWh/Mês 30.853 KWh/Ano 3.888.438.787,41 2.287.422.453.723,74 6.610.041,00 
Ano - 8 R$ 1.604.378,01 2.701 KWh/Mês 32.408 KWh/Ano 4.333.425.005,01 2.574.028.798.971,56 7.295.401,00 
Ano - 7 R$ 1.636.465,57 2.755 KWh/Mês 33.057 KWh/Ano 4.508.462.645,35 2.678.019.561.795,43 7.590.025,00 
Ano - 6 R$ 1.619.119,03 2.672 KWh/Mês 32.059 KWh/Ano 4.326.286.048,16 2.621.546.433.308,14 7.139.584,00 
Ano - 5 R$ 1.618.471,39 2.671 KWh/Mês 32.046 KWh/Ano 4.322.937.082,69 2.619.449.640.248,53 7.134.241,00 
Ano - 4 R$ 1.700.366,04 2.862 KWh/Mês 34.347 KWh/Ano 4.866.447.606,48 2.891.244.669.985,28 8.191.044,00 
Ano - 3 R$ 1.647.654,69 2.746 KWh/Mês 32.953 KWh/Ano 4.524.459.778,74 2.714.765.977.479,00 7.540.516,00 
Ano - 2 R$ 1.646.995,63 2.800 KWh/Mês 33.599 KWh/Ano 4.611.587.764,00 2.712.594.605.239,10 7.840.000,00 
Ano - 1 R$ 1.713.534,25 2.856 KWh/Mês 34.271 KWh/Ano 4.893.853.818,00 2.936.199.625.923,06 8.156.736,00 
Soma R$ 27.760.990,23 46.296 KWh/Mês 555.538,00 66.443.081.421,20 39.805.226.879.515,20 110.923.424,00 
Média R$ 1.388.049,51 2.315 KWh/Mês 27.777 KWh/Ano 3.322.154.071,06 1.990.261.343.975,76 5.546.171,20 
Correlação Linear 0,998210027 
 
O coeficiente de correlação linear resultou em 0,998210027 ou 0,99, assim sendo existe 
uma forte relação entre o faturamento e o consumo de energia, isso porque o valor é bem próximo 
de +1. Desta forma pode-se afirmar que com o aumento do consumo de energia elétrica será 
esperado um aumento no faturamento da empresa, sendo tais variáveis são diretamente 
proporcionais. 
 
Cálculo da equação da reta de regressão linear entre o faturamento e o consumo médio de 
energia por mês 
 
Por meio da regressão linear, na qual apenas duas variáveis são correlacionadas, podemos 
identificar o comportamento futuro da variável dependente pelos valores estimados da variável 
independente. Isso ocorre porque a variável dependente (Y.) é função da variável independente (X.): 
 
 
 
 
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Y = f(x) (PEREIRA, p. 166). Assim sendo, ao ser verificada a correlação entre as variáveis de 
0,998210027, podemos expressar matematicamente o seu relacionamento através da análise de 
regressão, pois esta estabelece a reta de regressão linear. 
 
 
Para realizar o cálculo das variáveis a e b utilizamos os dados da Tabela 1 em que foi 
tratada a correlação linear e efetuamos o cálculoatravés do Excel. Desta forma, para calcular a variável 
b utilizamos a formula =PROJ.LIN(matriz2;[matriz1];[1];[0]), com isso localizamos o valor de 
0,001715905. Para calcular a variável a utilizamos a formula =MÉDIA(matriz2)- 
PROJ.LIN(matriz2;[matriz1];[1];[0])*MÉDIA(matriz1), assim localizamos o valor de -66,96104568. Com 
as variáveis calculadas temos a projeção da regressão linear: 
Y = 0,001715905(X) - 66,96104568 
 
Tabela 2 - Gráfico de Dispersão: Faturamento e Consumo de Energia 
 
y = 0,0017x - 66,961
R² = 0,9964
0 KWh/Mês
500 KWh/Mês
1.000 KWh/Mês
1.500 KWh/Mês
2.000 KWh/Mês
2.500 KWh/Mês
3.000 KWh/Mês
3.500 KWh/Mês
 R$ - R$ 200.000,00 R$ 400.000,00 R$ 600.000,00 R$ 800.000,00 R$ 1.000.000,00 R$ 1.200.000,00 R$ 1.400.000,00 R$ 1.600.000,00 R$ 1.800.000,00
GRAFICO DE DISPESÃO: FATURAMENTO E CONSUMO DE ENERGIA
 
 
 
 
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Ao analisarmos o gráfico de dispersão é possível perceber a existência de uma correlação 
entre o faturamento e o consumo de energia por mês. Através do resultado da reta de regressão linear 
podemos afirmar que será esperado um aumento médio de 0,0017 no faturamento em relação ao 
consumo médio mensal de energia. Outra variável importante que foi adicionada ao gráfico, é o 
coeficiente de determinação da reta de regressão (R²), onde o valor desse coeficiente é encontrado 
elevando ao quadrado o coeficiente linear, aplicando à nossa analise temos R² = 0,9964. Diante desse 
resultado, podemos afirmar que o valor do faturamento em relação ao consumo de energia produzirá 
boas estatísticas, uma vez que esse coeficiente é bem próximo de 1 e que a reta de regressão linear 
possui boa aderência aos dados históricos da empresa, assim o consumo médio de energia por mês 
explica em 99,64% o faturamento gerado. Logo, podemos afirmar que caso a empresa Rolguind Ltda 
deseje aumentar seu faturamento será necessário aumentar o consumo mensal de energia. 
 
Projeção do consumo médio de energia por mês para os próximos cinco anos 
 
Partindo do pressuposto que a correlação entre o faturamento e consumo médio de 
energia mensal é diretamente proporcional, o próximo passo é projetar o consumo médio dos 
próximos cinco anos para realizamos a análise da viabilidade do projeto de aquisição e instalação da 
micro usina de energia solar, ofertada pela empresa Tecsol Ltda. Assim sendo, iremos utilizar a 
expressão da regressão linear para projetar o consumo médio de energia. Logo Y = 0,001715905(X) - 
66,96104568, onde X será a projeção de faturamento previsto anual. 
 
Tabela 3 - Projeção do Consumo Médio de Energia Mensal por 5 anos 
Ano Faturamento (X) Consumo de energia médio (mês) (Y) 
Ano + 0 R$ 1.828.136,06 3.070 KWh/Mês 
Ano + 1 R$ 1.870.589,32 3.143 KWh/Mês 
Ano + 2 R$ 1.913.042,58 3.216 KWh/Mês 
Ano + 3 R$ 1.955.495,84 3.288 KWh/Mês 
Ano + 4 R$ 1.997.949,10 3.361 KWh/Mês 
 
 
 
 
 
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Ao analisarmos a projeção da Tabela 3, é notamos que com o aumento do faturamento 
anual, há também um aumento do consumo mensal de energia; como também em caso de queda no 
faturamento, há também uma queda no consumo de energia. Enfatizando mais uma vez a correlação 
positiva apresentada nos tópicos anteriores. 
 
Fluxo de caixa projetado para os cinco anos de vida útil do projeto 
Considere o orçamento originalmente apresentado pela Tecsol Ltda. 
Ainda no intuito de analisar a viabilidade do projeto apresentado pela Tecsol Ltda, 
projetamos um fluxo de caixa para os cinco anos de vida útil. O fluxo de caixa aqui apresentado tem 
como base o sistema de amortização com prestações constantes (Price), pois esse sistema é o mais 
utilizado em empréstimos e financiamentos bancários, uma vez que o valor dos juros é decrescente 
e a amortização crescente, tornando a parcela constante. De acordo com o orçamento da Tecsol 
Ltda, o valor total do investimento é de R$ 90.600,00, para a instalação de equipamentos para a 
geração de 3.000 kWh/mês, onde o valor pode ser pago à vista com 2% de desconto ou mediante 
uma entrada de 30% e mais 36 prestações iguais e consecutivas, com taxa de juros efetiva de 1,19% 
ao mês. Para a projeção do fluxo de caixa iremos utilizar a segunda opção: entrada 30% + 36 
prestações iguais e consecutivas e taxa de juros efetiva de 1,19% a.m. 
Tabela 4 - Previsão Fluxo de Caixa de 5 anos 
Período Entrada Prestação 
Economia de 
Energia (R$) 
 Valor Residual 
do 
Equipamento 
 Fluxo de 
Caixa 
Fluxo de 
Caixa 
Acumulado 
Fluxo de 
caixa 
Descontado 
Fluxo de 
caixa 
Descontado/ 
Acumulado 
0 -R$ 27.180,00 -R$ 27.180,00 -R$ 27.180,00 -R$ 27.180,00 -R$ 27.180,00 
1 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 403,82 -R$ 26.776,18 R$ 397,93 -R$ 26.782,07 
2 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 403,82 -R$ 26.372,36 R$ 392,13 -R$ 26.389,94 
3 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 403,82 -R$ 25.968,54 R$ 386,41 -R$ 26.003,53 
4 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 403,82 -R$ 25.564,72 R$ 380,77 -R$ 25.622,76 
5 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 403,82 -R$ 25.160,90 R$ 372,22 -R$ 25.247,54 
6 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 403,82 -R$ 24.757,08 R$ 369,75 -R$ 24.877,79 
7 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 403,82 -R$ 24.353,26 R$ 364,35 -R$ 24.513,44 
8 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 403,82 -R$ 23.949,44 R$ 359,04 -R$ 24.154,40 
9 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 403,82 -R$ 23.545,62 R$ 353,80 -R$ 23.800,59 
10 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 403,82 -R$ 23.141,80 R$ 348,64 -R$ 23.451,95 
11 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 403,82 -R$ 22.737,98 R$ 343,56 -R$ 23.108,39 
12 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 403,82 -R$ 22.334,16 R$ 338,55 -R$ 22.769,84 
13 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 403,82 -R$ 21.930,34 R$ 333,61 -R$ 22.436,23 
14 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 403,82 -R$ 21.526,52 R$ 328,75 -R$ 22.107,48 
15 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 403,82 -R$ 21.122,70 R$ 323,95 -R$ 21.783,53 
16 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 403,82 -R$ 20.718,88 R$ 319,23 -R$ 21.464,30 
17 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 403,82 -R$ 20.315,06 R$ 314,57 -R$ 21.149,73 
18 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 403,82 -R$ 19.911,24 R$ 309,98 -R$ 20.839,74 
19 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 403,82 -R$ 19.507,42 R$ 305,46 R$ 20.534,28 
20 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 403,82 -R$ 19.103,60 R$ 301,01 -R$ 20.233,27 
21 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 403,82 -R$ 18.699,78 R$ 296,62 -R$ 19.936,65 
 
 
 
 
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22 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 403,82 -R$ 18.295,96 R$ 292,29 -R$ 19.644,36 
23 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 403,82 -R$ 17.892,14 R$ 288,03 -R$ 19.356,33 
24 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 403,82 -R$ 17.488,32 R$ 283,83 -R$ 19.072,50 
25 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 403,82 -R$ 17.084,50 R$ 279,79 -R$ 18.792,81 
26 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 403,82 -R$ 16.680,68 R$ 275,61 -R$ 18.517,20 
27 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 403,82 -R$ 16.276,86 R$ 271,59 -R$ 18.245,61 
28 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 403,82 -R$ 15.873,04 R$ 267,63 -R$ 17.977,98 
29 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 403,82 -R$ 15.469,22 R$ 263,73 -R$ 17.714,25 
30 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 403,82 -R$ 15.065,40 R$ 259,88 -R$ 17.454,37 
31 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 403,82 -R$ 14.661,58 R$ 256,09 -R$ 17.198,28 
32 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 403,82 -R$ 14.257,76 R$ 252,36 -R$ 16.945,93 
33 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 403,82 -R$ 13.853,94 R$ 248,68 -R$ 16.697,25 
34 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 403,82 -R$ 13.450,12 R$ 245,05 -R$ 16.452,20 
35 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 403,82 -R$ 13.046,30 R$ 241,47 -R$ 16.210,73 
36 -R$ 2.176,18 R$ 2.580,00R$ 403,82 -R$ 12.642,48 R$ 237,95 -R$ 15.972,77 
37 R$ 2.580,00 R$ 2.580,00 -R$ 10.062,48 R$ 1.498,11 -R$ 14.474,67 
38 R$ 2.580,00 R$ 2.580,00 -R$ 7.482,48 R$ 1.476,26 -R$ 12.998,41 
39 R$ 2.580,00 R$ 2.580,00 -R$ 4.902,48 R$ 1.454,73 -R$ 11.543,68 
40 R$ 2.580,00 R$ 2.580,00 -R$ 2.322,48 R$ 1.433,71 -R$ 10.110,17 
41 R$ 2.580,00 R$ 2.580,00 R$ 257,52 R$ 1.412,61 -R$ 8.697,56 
42 R$ 2.580,00 R$ 2.580,00 R$ 2.837,52 R$ 1.392,00 -R$ 7.305,56 
43 R$ 2.580,00 R$ 2.580,00 R$ 5.417,52 R$ 1.371,70 -R$ 5.933,86 
44 R$ 2.580,00 R$ 2.580,00 R$ 7.997,52 R$ 1.351,70 -R$ 4.582,16 
45 R$ 2.580,00 R$ 2.580,00 R$ 10.577,52 R$ 1.331,98 -R$ 3.250,18 
46 R$ 2.580,00 R$ 2.580,00 R$ 13.157,52 R$ 1.312,56 -R$ 1.937,62 
47 R$ 2.580,00 R$ 2.580,00 R$ 15.737,52 R$ 1.293,42 -R$ 644,20 
48 R$ 2.580,00 R$ 2.580,00 R$ 18.317,52 R$ 1.274,55 R$ 630,35 
49 R$ 2.580,00 R$ 2.580,00 R$ 20.897,52 R$ 1.255,96 R$ 1.886,31 
50 R$ 2.580,00 R$ 2.580,00 R$ 23.477,52 R$ 1.237,65 R$ 3.123,96 
51 R$ 2.580,00 R$ 2.580,00 R$ 26.057,52 R$ 1.219,60 R$ 4.343,56 
52 R$ 2.580,00 R$ 2.580,00 R$ 28.637,52 R$ 1.201,81 R$ 5.545,37 
53 R$ 2.580,00 R$ 2.580,00 R$ 31.217,52 R$ 1.184,28 R$ 6.729,65 
54 R$ 2.580,00 R$ 2.580,00 R$ 33.797,52 R$ 1.167,01 R$ 7.896,66 
55 R$ 2.580,00 R$ 2.580,00 R$ 36.377,52 R$ 1.149,99 R$ 9.046,65 
56 R$ 2.580,00 R$ 2.580,00 R$ 38.957,52 R$ 1.133,22 R$ 10.179,87 
57 R$ 2.580,00 R$ 2.580,00 R$ 41.537,52 R$ 1.116,69 R$ 11.296,57 
58 R$ 2.580,00 R$ 2.580,00 R$ 44.117,52 R$ 1.100,41 R$ 12.396,97 
59 R$ 2.580,00 R$ 2.580,00 R$ 46.697,52 R$ 1.084,36 R$ 13.481,33 
60 R$ 2.580,00 R$ 9.060,00 R$ 11.640,00 R$ 58.337,52 R$ 4.820,87 R$ 18.302,20 
Para calcularmos o valor da entrada, multiplicamos o valor total do investimento – R$ 
90.600,00 por 30% (o valor da entrada), totalizando o valor de R$ 27.180,00. Para o valor da 
prestação igual e consecutiva usamos a formula do Excel =PGTO(1,19;36;63420,00; [0]; [0]), diante 
dessa formula conseguimos encontrar o valor da parcela de R$ 2.176,18. Já o valor da economia de 
energia, utilizamos o valor de 3.000KWh/mês multiplicado por 0,86, sendo esse o valor da tarifa 
informado pela Tecsol, através desse cálculo encontramos o valor de R$ 2.580 KWh/mês. Diante 
desses dados, iniciamos o cálculo dos fluxos de caixa no período 1 ao 60. 
Ao analisarmos a tabela 4, notamos que durante os 36 meses de prestação do projeto o 
fluxo de caixa permanece positivo, logo, a empresa Rolguind Ltda é capaz de assumir esse orçamento 
sem impactar de forma negativa o financeiro da empresa. Quanto retorno do investimento feito 
pela empresa, segundo calculado no fluxo de caixa acumulado/descontado, podemos notar que esse 
retorno se dar no período 48, ou seja, após 4 anos do projeto. 
 
 
 
 
8 
 
 
Fluxo de caixa projetado para os cinco anos de vida útil do projeto, considerando a aquisição de 
mais conjuntos de placas solares de 500 kWh/mês 
 
A empresa Tecsol Ltda também ofereceu em seu orçamento além da instalação de uma 
micro usina de geração de energia solar com um inversor que comporta de 2.000 kWh/mês até 5.000 
kWh/mês no valor de R$ 39.000,00, mais seis conjuntos de placas solares de 500 kWh/mês ao preço 
de R$ 8.600,00 cada, já com a instalação inclusa. Assim sendo, iremos apresentar o fluxo de caixa 
projetado para os cinco anos de vida útil desse projeto. 
 
Tabela 5 - Projeção Fluxo de Caixa 5 anos - Aquisição Placas Solares 500KWh/mês 
Periodo Entrada Prestação 
 Economia de 
Energia (R$) 
 Valor Residual 
do Equipamento 
 Fluxo de 
Caixa 
Fluxo de 
Caixa 
Acumulado 
Fluxo de 
caixa 
Descontado 
Fluxo de 
caixa 
Descontado/ 
Acumulado 
0 -R$ 29.760,00 -R$ 29.760,00 -R$ 29.760,00 -R$ 29.760,00 -R$ 29.760,00 
1 -R$ 2.382,75 R$ 2.640,20 R$ 257,45 -R$ 29.502,55 R$ 253,70 -R$ 29.506,30 
2 -R$ 2.382,75 R$ 2.640,20 R$ 257,45 -R$ 29.245,10 R$ 250,00 -R$ 29.256,31 
3 -R$ 2.382,75 R$ 2.640,20 R$ 257,45 -R$ 28.987,65 R$ 246,35 -R$ 29.009,96 
4 -R$ 2.382,75 R$ 2.640,20 R$ 257,45 -R$ 28.730,20 R$ 242,76 -R$ 28.767,20 
5 -R$ 2.382,75 R$ 2.640,20 R$ 257,45 -R$ 28.472,74 R$ 239,22 -R$ 28.527,98 
6 -R$ 2.382,75 R$ 2.640,20 R$ 257,45 -R$ 28.215,29 R$ 235,73 -R$ 28.292,25 
7 -R$ 2.382,75 R$ 2.640,20 R$ 257,45 -R$ 27.957,84 R$ 232,29 -R$ 28.059,96 
8 -R$ 2.382,75 R$ 2.640,20 R$ 257,45 -R$ 27.700,39 R$ 228,90 -R$ 27.831,06 
9 -R$ 2.382,75 R$ 2.640,20 R$ 257,45 -R$ 27.442,94 R$ 225,56 -R$ 27.605,50 
10 -R$ 2.382,75 R$ 2.640,20 R$ 257,45 -R$ 27.185,49 R$ 222,27 -R$ 27.383,22 
11 -R$ 2.382,75 R$ 2.640,20 R$ 257,45 -R$ 26.928,04 R$ 219,03 -R$ 27.164,19 
12 -R$ 2.382,75 R$ 2.640,20 R$ 257,45 -R$ 26.670,59 R$ 215,84 -R$ 26.948,35 
13 -R$ 2.382,75 R$ 2.702,98 R$ 320,23 -R$ 26.350,36 R$ 264,56 -R$ 26.683,79 
14 -R$ 2.382,75 R$ 2.702,98 R$ 320,23 -R$ 26.030,13 R$ 260,70 R$ 26.423,10 
15 -R$ 2.382,75 R$ 2.702,98 R$ 320,23 -R$ 25.709,89 R$ 256,90 R$ 26.166,20 
16 -R$ 2.382,75 R$ 2.702,98 R$ 320,23 -R$ 25.389,66 R$ 253,15 -R$ 25.913,05 
17 -R$ 2.382,75 R$ 2.702,98 R$ 320,23 -R$ 25.069,43 R$ 249,46 -R$ 25.663,59 
18 -R$ 2.382,75 R$ 2.702,98 R$ 320,23 -R$ 24.749,20 R$ 245,82 -R$ 25.417,78 
19 -R$ 2.382,75 R$ 2.702,98 R$ 320,23 -R$ 24.428,97 R$ 242,23 -R$ 25.175,54 
20 -R$ 2.382,75 R$ 2.702,98 R$ 320,23 -R$ 24.108,74 R$ 238,70 -R$ 24.936,84 
21 -R$ 2.382,75 R$ 2.702,98 R$ 320,23 -R$ 23.788,51 R$ 235,22 -R$ 24.701,62 
22 -R$ 2.382,75 R$ 2.702,98 R$ 320,23 -R$ 23.468,28 R$ 231,79 -R$ 24.469,83 
23 -R$ 2.382,75 R$ 2.702,98 R$ 320,23 -R$ 23.148,05 R$ 228,41 -R$ 24.241,42 
24 -R$ 2.382,75 R$ 2.702,98 R$ 320,23 -R$ 22.827,81 R$ 225,08 -R$ 24.016,35 
25 -R$ 2.382,75 R$ 2.765,76 R$ 383,01 -R$ 22.444,80 R$ 265,28 -R$ 23.751,07 
26 -R$ 2.382,75 R$ 2.765,76 R$ 383,01 -R$ 22.061,79 R$ 261,41 R$ 23.489,66 
27 -R$ 2.382,75 R$ 2.765,76 R$ 383,01 -R$ 21.678,78 R$ 257,60 R$ 23.232,06 
28 -R$ 2.382,75 R$ 2.765,76 R$ 383,01 -R$ 21.295,77 R$ 253,84 -R$ 22.978,22 
29 -R$ 2.382,75 R$ 2.765,76 R$ 383,01 -R$ 20.912,76 R$ 250,14 -R$ 22.728,09 
30 -R$ 2.382,75 R$ 2.765,76 R$ 383,01 -R$ 20.529,75 R$ 246,49 -R$ 22.481,60 
31 -R$ 2.382,75 R$ 2.765,76 R$ 383,01 -R$ 20.146,74 R$ 242,89 -R$ 22.238,70 
32 -R$ 2.382,75 R$ 2.765,76 R$ 383,01 -R$ 19.763,73 R$ 239,35 -R$ 21.999,35 
33 -R$ 2.382,75 R$ 2.765,76 R$ 383,01 -R$ 19.380,71 R$ 235,86 -R$ 21.763,49 
34 -R$ 2.382,75 R$ 2.765,76 R$ 383,01 -R$ 18.997,70 R$ 232,42 -R$ 21.531,07 
35 -R$ 2.382,75 R$ 2.765,76 R$ 383,01 -R$ 18.614,69 R$ 229,03 -R$ 21.302,04 
36 -R$ 2.382,75 R$ 2.765,76 R$ 383,01 -R$ 18.231,68 R$ 225,69 -R$ 21.076,35 
37 R$ 2.828,54 R$ 2.828,54 -R$ 15.403,14 R$ 1.642,42 -R$ 19.433,92 
38 R$ 2.828,54 R$ 2.828,54 -R$ 12.574,60 R$ 1.618,47 -R$ 17.815,45 
39 R$ 2.828,54 R$ 2.828,54 -R$ 9.746,06 R$ 1.594,87-R$ 16.220,59 
40 R$ 2.828,54 R$ 2.828,54 -R$ 6.917,52 R$ 1.571,61 -R$ 14.648,98 
 
 
 
 
 9 
 
41 R$ 2.828,54 R$ 2.828,54 -R$ 4.088,98 R$ 1.548,69 -R$ 13.100,29 
42 R$ 2.828,54 R$ 2.828,54 -R$ 1.260,44 R$ 1.526,10 -R$ 11.574,19 
43 R$ 2.828,54 R$ 2.828,54 R$ 1.568,10 R$ 1.503,84 -R$ 10.070,35 
44 R$ 2.828,54 R$ 2.828,54 R$ 4.396,64 R$ 1.481,91 -R$ 8.588,44 
45 R$ 2.828,54 R$ 2.828,54 R$ 7.225,18 R$ 1.460,30 -R$ 7.128,14 
46 R$ 2.828,54 R$ 2.828,54 R$ 10.053,72 R$ 1.439,00 -R$ 5.689,14 
47 R$ 2.828,54 R$ 2.828,54 R$ 12.882,26 R$ 1.418,01 -R$ 4.271,12 
48 R$ 2.828,54 R$ 2.828,54 R$ 15.710,80 R$ 1.397,33 -R$ 2.873,79 
49 R$ 2.891,32 R$ 2.891,32 R$ 18.602,12 R$ 1.407,52 -R$ 1.466,27 
50 R$ 2.891,32 R$ 2.891,32 R$ 21.493,44 R$ 1.386,99 -R$ 79,28 
51 R$ 2.891,32 R$ 2.891,32 R$ 24.384,76 R$ 1.366,76 R$ 1.287,48 
52 R$ 2.891,32 R$ 2.891,32 R$ 27.276,08 R$ 1.346,83 R$ 2.634,31 
53 R$ 2.891,32 R$ 2.891,32 R$ 30.167,40 R$ 1.327,19 R$ 3.961,50 
54 R$ 2.891,32 R$ 2.891,32 R$ 33.058,72 R$ 1.307,83 R$ 5.269,33 
55 R$ 2.891,32 R$ 2.891,32 R$ 35.950,04 R$ 1.288,76 R$ 6.558,08 
56 R$ 2.891,32 R$ 2.891,32 R$ 38.841,36 R$ 1.269,96 R$ 7.828,04 
57 R$ 2.891,32 R$ 2.891,32 R$ 41.732,68 R$ 1.251,44 R$ 9.079,48 
58 R$ 2.891,32 R$ 2.891,32 R$ 44.624,00 R$ 1.233,19 R$ 10.312,67 
59 R$ 2.891,32 R$ 2.891,32 R$ 47.515,32 R$ 1.215,20 R$ 11.527,80 
60 R$ 2.891,32 R$ 9.920,00 R$ 12.811,32 R$ 60.326,64 R$ 5.305,99 R$ 16.833,87 
 
Para a projeção do fluxo de caixa apresentado na Tabela 5, utilizamos uma entrada de R$ 
29.760,00, referente ao valor de 30% do valor da entrada. O valor da prestação ficou de 36 vezes de 
R$ 2.176,18, utilizando o Sistema Price de Amortização. Ao analisarmos o Fluxo de caixa 
descontado/acumulado notamos que o retorno do investimento acontece após 50 meses, 
ultrapassando o prazo de 48 meses do fluxo de caixa apresentado na tabela 4. Tão logo, podemos 
afirmar de início que essa segunda proposta não é viável para a empresa. 
 
Cálculo e interpretação dos indicadores de viabilidade 
Calcule todos os indicadores solicitados para cada um dos fluxos de caixa projetados. 
1. Valor presente líquido (VPL) 
 
O Valor Presente Líquido (VPL) calcula o valor presente de um determinado ativo. Segundo 
FEUSER (2020, p.62) apurar o VPL significa verificar quanto um ativo vale, a mais ou a menos, do que 
ele custa, inclusive descontando a rentabilidade desejada pelo investidor. Caso o VPL > 0, evidencia o 
ganho adicional de um investimento; VPL < 0, significa eu o projeto não é capaz de pagar a 
rentabilidade do investido; e VPL = 0, o investimento pode cumprir os requisitos de rentabilidade. As 
expressões para calcular a VLP são: 
 
 
 
 
10 
 
 
 Utilizando essa formula e aplicando ao Excel =VPL(taxa;valor1,valor2...), foi calculado o 
VPL para a projeção do fluxo de caixa da Tabela 4, onde o valor de VPL foi de R$ 18.302,20. Através 
desse resultado podemos afirmar que o projeto evidencia o ganho adicional do investimento feito 
pela Rolguind Ltda. e possui a capacidade de remunerar a rentabilidade exigida de 1,48% ao mês. 
Logo, a aquisição e instalação da micro usina de geradores solares é viável para a Rolguind Ltda. 
Ao calculamos o VPL para a previsão do fluxo de caixa referente a Tabela 5, localizamos o 
valor do VPL de R$ 16.823,69. Desta forma podemos afirmar que esse projeto possui uma 
rentabilidade menor, sendo assim o investimento da Tabela 4, é economicamente mais viável. 
 
2. Taxa interna de retorno (TIR) 
 
Segundo Camargo (2017), a Taxa Interna de Retorno (TIR) é a taxa que irá igualar o fluxo 
de caixa antecipado para o valor do investimento. Assim sendo, se a TIR > TMA o projeto é viável e 
gera rentabilidade adicional; TIR < TMA: o projeto é inviável e não gera rentabilidade; TIR = TMA o 
projeto pode ser considerado viável. Para calcular a TIR de um projeto, podemos utilizar a seguinte 
formula: 
 
Para analisar a viabilidade a instalação da micro usina de energia solar utilizamos a formula 
em Excel: =TIR(valores;estimativas), aplicando a ele os valores do fluxo de caixa de ambas as Tabelas 
4 e 5. Com a formula aplicada encontramos uma TIR de 2,81567368134303% para a Tabela 4 e uma 
TIR de 2,56101731115199% para a Tabela 5. Portanto temos TIR > TMA em ambos os projetos, 
tornando os projetos viáveis e gerando uma rentabilidade adicional para Rolguing Ltda. 
TIR > TMA (Tabela 4) - 2,81567368134303% > 1,48 
TIR > TMA (Tabela 5) - 2,56101731115199% > 1,48 
 
 
 
 
 
 
 11 
 
 
3. Payback descontado (PD) 
 
Segundo FEUSER (2020, p.72) é o termo utilizado em análise de investimento para 
especificar o tempo em que os fluxos de caixas gerados por um projeto são capazes de devolver 
integralmente o capital investido, logo, o payback também auxilia na avaliação do risco de 
investimento. Assim sendo caso o PD > PMR o projeto não possui capacidade de remunerar o capital 
investido pela TMA do projeto; Caso o PD< PMR o projeto deverá ser considerado viável pois possui 
capacidade de remunerar devidamente o capital investido pela TMA do projeto. 
Para calcular o PD utilizaremos a seguinte formula: o valor do fluxo de caixa acumulado 
até o ano exatamente anterior ao ano em que o período de payback descontado acontece, ou seja, o 
último valor negativo do saldo do fluxo de caixa descontado/acumulado, e divide pelo fluxo de caixa 
gerado exatamente no ano em que o período de payback descontado ocorre e somar com o número 
do período do período. Desta forma temos: 
 
 
 
 
 
 
 Analisando os resultados do payback descontado, notamos que o resultado de 47,5 
meses da Tabela 4, o projeto tem capacidade de remunerar devidamente o investimento pela TMR e 
por isso se torna viável, pois essa quantidade de meses está abaixo do tempo máximo exigido pela 
empresa. O que não ocorre na Tabela 5, com 50,06 meses de retorno, o payback passa a ser maior do 
que o TMR exigido, se tornando inviável para a empresa. 
4. Índice de lucratividade (IL) 
 
O índice de lucratividade é utilizado para indicar a capacidade de gerar lucro de uma 
empresa por meio de um determinado projeto. Segundo FEUSER (2020,p. 78) o Índice de Lucratividade 
indica quanto de retorno o projeto em análise é capaz de gerar para cada unidade de capital investido. 
𝑃𝐷 = ൬
−644,20
1.274,55
൰ + 47 
𝑃𝐷 = −0,50543 + 47 
𝑃𝐷 = 47,50543 
𝑻𝒂𝒃𝒆𝒍𝒂 𝟒 − 𝑷𝑫 
𝑃𝐷 = ൬
−85,65
1.366,36
൰ + 50 
𝑃𝐷 = −0,06268 + 50 
𝑃𝐷 = 50,06268 
𝑻𝒂𝒃𝒆𝒍𝒂 𝟓 − 𝑷𝑫 
 
 
 
 
12 
 
Se o IL > 1 o projeto é capaz de retornar todo o capital investido, porém caso o IL < 1 o projeto não é 
capaz de retornar exatamente todo o capital investido. Assim sendo, podemos calcular o índice de 
lucratividade através da formula: 
 
Para a análise desse projeto vamos utilizar o cálculo abaixo: 
 
 
 
 
 
 
 
Em analise aos resultados, na Tabela 4 temos que para cada R$ 1,00 aplicado no projeto 
inicial, a empresa terá um retorno de R$ 1,67. Na Tabela 5, temos que, para cada R$ 1,00 aplicado no 
projeto de mais seis geradores, a empresa terá um retorno R$ 1,56. Desta forma sendo ambos os 
índices são maiores que 1, logo os projetos em análise são capazes de retornar todo o capital investido. 
 
CONCLUSÃO 
Finalize o seu texto destacando os principais pontos da sua reflexão sobre o caso. 
 
 
Para concluir a analise, podemos afirmar que os dois projetos apresentados apontaram 
boas respostas em praticamente todos os indicadorescalculados. Em ambos os casos, a Taxa Interna 
de Retorno – TIR evidenciou-se maior que a TMA, os VPLs possuem a capacidade de remunerar a 
rentabilidade exigida de 1,48% aomês, e os índices de lucratividade são maiores que 1, logo os 
projetos em análise são capazes de retornar todo o capital investido. Porém, quando analisamos 
individualmente o payback descontado, percebemos que apenas o projeto referente a Tabela 4 é 
viável, pois seu resultado foi de 47,5 meses, pois essa quantidade de meses está abaixo do tempo 
máximo exigido pela empresa. 
𝑃𝐷 = ൬
18.302,20
27.180,00
൰ + 1 𝑃𝐷 = ൬
16.823,69
29.760,00
൰ + 1 
𝑃𝐷 = 0,673 + 1 𝑃𝐷 = 0,565 + 1 
𝑃𝐷 = 1,565 𝑃𝐷 = 1,673 
𝑻𝒂𝒃𝒆𝒍𝒂 𝟒 − 𝑷𝑫 𝑻𝒂𝒃𝒆𝒍𝒂 𝟓 − 𝑷𝑫 
 
 
 
 
 13 
 
Diante do exposto, podemos concluir que o projeto de aquisição e instalação da micro 
usina de geração de energia solar pela empresa Rolguind Ltda é viável, tendo por base os dados 
apresentados no orçamento da Tabela 4, uma vez que em os índices respondem positivamente aos 
indicadores relacionados. O mesmo não ocorre com o orçamento referente a Tabela 5, pois o 
resultado de seu PD foi inferior ao que a empresa necessita. Portanto, o resultado final do projeto 
foi: VPL de R$ 18.302,20; TIR de 2,815674%; PD de 47,5 meses; e IL de 1,67. 
 
REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS 
FEUSER, Carlos E.P. Métodos Quantitavos aplicados a Corporate Finance. Rio de Janeiro, 2020. 
102 p. Apostila do Curso de Métodos Quantitativos aplicados a Corporate Finance – Fundação 
Getúlio Vargas. Disponível 
em https://ls.cursos.fgv.br/d2l/lor/viewFile.d2lfile/253278/545581/assets/metodos_quantitativos 
acesso em 13 de setembro de 20. 
 
PEREIRA, Adriano Toledo. Métodos Quantitativos Aplicados à Contabilidade [Livro Digital] / 
Adriano Toledo Pereira – Curitiba: InterSaberes, 2014. 
CAMARGO, Renata Freitas. Taxa Interna de Retorno: como a TIR é aplicada na analise de 
viabilidade de investimento em um projeto:. Disponivel em: 
https://www.treasy.com.br/blog/taxa-interna-de-retorno-tir/. Acesso em 13 de setembro de 2020. 
Finalize o seu texto destacando os principais pontos da sua reflexão sobre o caso. 
 
 
 
 
https://www.treasy.com.br/blog/taxa-interna-de-retorno-tir/