AD1 FUNDAMENTO DE FINANÇAS

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Avaliação Distância – AD1 
Período - 2011/1º 
Disciplina: Fundamentos de Finanças 
Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga 
 
1ª QUESTÃO (1,0 ponto) Assinale V para verdadeiro e F para falso. 
 
1- Analista Financeiro é responsável por manter e controlar os saldos de caixa da empresa diariamente. 
Freqüentemente gerencia da os investimentos de curto prazo da empresa e coordena empréstimos de 
curto prazo e as relações bancárias. 
V ( ) F ( x ) 
 
2- Os administradores financeiros gerenciam ativamente as questões financeiras de qualquer tipo de 
negócio – grande ou pequeno, público ou privado, com ou sem sem fins lucrativos. 
V ( x) F ( ) 
 
3- Nas sociedades limitadas, os sócios proprietários têm responsabilidade ilimitada e cada sócio é 
legalmente responsável por todas as dívidas da sociedade. 
V ( x ) F ( ) 
 
3- O controller lida tipicamente com as atividades de contabilidade, tais como a contabilidade da 
sociedade anônima, o gerenciamento de impostos, e a contabilidade financeira e de custos.. 
V (x ) F ( ) 
 
4- O administrador financeiro prepara demonstrações financeiras que reconhecem as receitas no 
momento da venda e as despesas quando incorridas. 
V ( ) F (x ) 
 
5- Retorno e risco são os principais determinantes do preço das ações, que representam a riqueza dos 
proprietários da empresa 
V (x ) F ( ) 
2ª QUESTÃO (1,0 ponto) Assinale a reposta certa 
 
1- O gerente financeiro está interessado nos fluxos de entradas e saídas de caixa da empresa, em vez dos 
dados contábeis, a fim de assegurar 
A. lucratividade (rentabilidade). 
B. a capacidade de pagar dividendos. 
C. a capacidade de adquirir novos ativos. 
D. solvência. 
 
 
2- O problema de agência pode resultar nas preocupações de um administrador financeiro sobre qualquer um 
dos seguintes itens EXCETO 
A. estabilidade no emprego. 
B. riqueza pessoal. 
C. metas corporativas. 
D. empresa forneceu privilégios (mordomias) 
 
3- Dados extraídos da contabilidade e do Livro de Apuração do Lucro Real (LALUR) da Cia. Pirilampo, 
referentes ao período de apuração anual encerrado em 31/12/2010: 
Lucro líquido antes do imposto de renda $ 400.000 
Adições, conforme LALUR, parte A 150.000 
Exclusões, conforme LALUR, parte A 50.000 
Prejuizo fiscal de exercícios anteriores, conforme LALUR, parte B 190.500 
O lucro real, correspondente a esse período de apuração, caso a companhia utilize o valor máximo de 
compensação do prejuízo fiscal permitido pela legislação tributária, será de: 
A. $ 183.500 
B. 350.000. 
C. $ 283.500. 
D. $ 316.000 
 
4- No mercado de capitais podem ser distinguidos dois segmentos: o mercado primário e o mercado 
secundário. Com relação a isto podemos afirmar: 
A. No mercado secundário ocorrem as emissões públicas de novos valores mobiliários, 
mediante a mobilização da poupança popular. É no mercado primário que se atende a 
finalidade principal do mercado de capitais, que é de permitir a captação de recursos 
públicos. 
B. No mercado primário não ocorrem as emissões públicas de novos valores mobiliários. É no 
mercado primário que se atende a finalidade principal do mercado de capitais, que é de 
permitir a captação de recursos públicos. 
C. No mercado primário ocorrem as emissões públicas de novos valores mobiliários, mediante a 
mobilização da poupança popular. É no mercado primário que se atende a finalidade 
principal do mercado de capitais, que é de permitir a captação de recursos públicos. 
D. A função essencial do mercado primário é a de conferir liquidez aos valores mobiliários, 
permitindo que os seus adquirentes possam vendê-los rapidamente 
 
5- O administrador financeiro deve escolher entre quatro alternativas de investimentos, 1, 2, 3, e 4. Cada 
ativo custa $35.000 e é esperado provê lucros (rendimentos) no período de três anos como descrito 
abaixo 
 
Ano Ativo 1 Ativo 2 Ativo 3 Ativo 4 
1 $ 21.000 $ 9.000 $ 3.000 $ 6.000 
2 15.000 15.000 20.000 12.000 
3 6.000 21.000 19.000 12.000 
 
Baseado no objetivo da maximização do lucro, o administrador financeiro deveria escolher o 
A. Ativo 1. 
B. Ativo 2. 
C. Ativo 3. 
D. Ativo 4. 
 
 
3ª QUESTÃO Encontre o valor presente do fluxo de fluxos de caixa a seguir, assumindo o custo da empresa 
de oportunidade é de 15%. 
Ano Montante 
1-6 $ 25.000 
7-10 60.000 
Solução: 
Os fatores da Tabela FJVPA devem ser ajustados para problemas que incluem os fluxos de caixa e não 
começam no ano 1 
VPA = PMT × (FJVPA 15% 6 anos ) 
= $ 25.000 × 3,784 
= $ 94.600 (Solução pela calculadora: $ 94.612,07) 
 
VPA = $ 60.000 × (FJVPA 15% 10 anos - FJVPA 15% 6 anos ) 
= $ 60.000 × (5,019 - 3,784) 
= $ 74.100 (Solução pela calculadora: $ 74.054,16) 
Total do valor presente total dos fluxos de caixa: $ 94.600 + $ 74.100 = $168.700 
Solução pela calculadora: $ 168.669,22 
 
 
4ª QUESTÃO Suponha que uma ação teve um preço inicial de R$ 40,00, pagou um dividendo de R$ 2,0 
durante o ano, e seu preço final foi de R$ 50,00. Com base nestes dados, calcule: a) o retorno em termos 
monetários; b) a taxa do dividendo; c) a taxa do ganho de capital; e d) o retorno em termos percentuais. 
 
a) Retorno em termos monetários = $ 50 - $ 40 + $ 2 = $ 12 
b) Taxa de dividendo = $ 2,00 ÷ $ 40 = 0,05 = 5%. 
 
c) Taxa do ganho de capital = ($ 50 - $ 40) ÷ $ 40 = 0,25 = 25% 
d) 5% + 25% = 30% Ou 
t
ttt
t
P
CPP
k 111
)( 



40$
0,2$)40$50($ 
= 0,30 = 30% 
 
5ª QUESTÃO Cia. Porto do Eclipse S.A deve escolher entre duas aquisições de ativos. A taxa anual de 
retorno e probabilidades relacionadas a seguir resumem a análise da empresa. 
Ativo A Ativo B 
Taxa de retorno Probabilidade Taxa de retorno Probabilidade 
8% 20% 7% 20% 
13% 60% 17% 60% 
18% 20% 27% 20% 
 
a. Para cada projeto calcule: 
(1) A taxa de retorno esperado. 
(2) O desvio-padrão do retorno esperado. 
(3) O coeficiente de variação do retorno. 
 
b. Que ativo deve a Porto do escolher? 
 
Solução 
1. Taxa de retorno esperada: 
j
n
j
jkk Pr
1
_


 Ak

 = [(8 × 0,2) +(13 ×0,6) +(18 ×0,2)] 
=1,6 +7,8+3,6 
= 13,0% 
Bk

 =[(7 × 0,2) +(17 × 0,6) +(27 × 0,2)] 
=1,4 +10,2 + 5,4 
= 17,0% 
 
2. 
A
 =
]2,0)1318[(]6,0)1313[]2,0)138[( 222 
 
=
505 
 
=
10
= 3,1623 
 A
 =
]2,0)1723[(]6,0)1717[]2,0)177[( 222 
 
=
20020 
 
=
40
= 6,32 
 
3. CV = desvio-padrão do retorno esperado÷ taxa de retorno esperado 
CVA =3,16 ÷13 CVB =6,32 ÷17 
= 0,24 = 0,37 
 
b. A Porto deve selecionar o Ativo A. O coeficiente de variação é uma valiosa ferramenta estatística para 
avaliar os ativos com retornos esperados desiguais. O Ativo A tem um menor retorno esperado e menor 
desvio-padrão do que Ativos B. Simplesmente, comparando os retornos esperados e desvios-padrão, não se 
pode tomar uma decisão adequada. O coeficiente de variação fornece a medida de risco relativo, e uma vez 
que Ativo A tem menor CV, deve ser escolhido. 
 
6ª QUESTÃO: Considere uma carteira de $ 30 mil formada por três ações. Seus valores e retornos esperados 
estão discriminados a seguir: 
Ação Investimento Retorno esperado 
A $ 5.000 12% 
B 10.000 10 
C 15.000 14 
Qual o retorno esperado da carteira? 
kwk j
n
1j
jp


 
Ação Investimento Peso (wj) Retorno esperado (kj) Media ponderada 
A $ 5.000 0,17 12% 2,0 
B 10.000 0,33 10 3,33 
C 15.000 0,50 14 7,0 
 30.000 1,00 12,33 
 
O retorno esperado da carteira é igual a 12,33%. 
 
7ª QUESTÃO: O preço e dividendo de
três empresas num período de sete meses são dados a seguir: 
 Título A Título B Título C 
Mês Preço Dividendo Preço Dividendo Preço Dividendo 
1 57,900 333,15 106,9 
2 60,025 368,15 108,4 
3 59,525 0,875 368,65 1,500 124,15 0,55 
4 55,650 382,4 122,4 
5 56,400 386,15 135,65 
6 59,150 0,875 397,9 1,500 141,9 0,57 
7 60,400 392,15 165,9 
 
 
 Uma informação sobre dividendos na mesma linha de um preço indica que o retorno entre esse Mês e o mês 
anterior é formado por um ganho (ou perda) de capital e pelo recebimento do dividendo. 
a) Calcule a taxa de retorno de cada empresa para cada mês. 
b) Calcule a taxa média de retorno de cada empresa. 
c) Calcule o desvio-padrão da taxa de retorno de cada empresa. 
d) Calcule o coeficiente de correlação de todos os pares possíveis de títulos. 
e) Calcule o retorno médio e o desvio-padrão das seguintes carteiras: 
50% A + 50% B 
50% A + 50% C 
50% B + 50% C 
1/3 A + 1/3 B + 1/3 C 
Solução 
a) 
1t
1ttt
t
P
PPC
k


 
Titulo A = 
900,57
900,57025,600
k2


= 0,036701 = 3,67% 
 
 Retorno anual 
Ano A B C 
2 3,670% 10,506 1,403 
3 0,625 0,543 15,037 
4 -6,510 3,730 -1,410 
5 1,348 0,981 10,825 
6 6,427 3,431 5,028 
7 2,113 -1,445 16,913 
 
 
b) b e c) Taxa media de retorno e desvio-padrão de cada empresa n
n
j
jk
k




1
 e 
1
)(
1
2
_





n
k
n
j
j
k
k

 
Retorno médio anual do título A 
Ano Retorno da carteira (%) Desvio (%) Desvios ao quadrado (%) 
(1) (2) (3)=(2) -média (4) = (3) x (3) 
1 3,670 2,3912 5,7177 
2 0,625 -0,6538 0,4275 
3 -6,51 -7,7888 60,6659 
4 1,348 0,0692 0,0048 
5 6,427 5,1482 26,5036 
6 2,113 0,8342 0,6958 
Total 7,673 94,0153 
Média 1,279 
Desvio-padrão do título A = 
6692,15
6
%0153,94
_ 
Ak

 = 3,9584 = 3,96% 
O retorno médio e o desvio-padrão dos retornos do ativo A é igual a aproximadamente 1,279% e 
3,96%, respectivamente. 
Retorno médio anual do título B 
Ano Retorno da carteira (%) Desvio (%) Desvios ao quadrado (%) 
(1) (2) (3)=(2) -média (4) = (3) x (3) 
1 10,506 7,5483 56,9773 
2 0,543 -2,4147 5,8306 
3 3,73 0,7723 0,5965 
4 0,981 -1,9767 3,9072 
5 3,431 0,4733 0,2240 
6 -1,445 -4,4027 19,3835 
Total 17,746 86,9192 
Média 2,9577 
 
Desvio-padrão do título B = 
4865,14
6
%9192,86
_ 
Bk

 = 3,81% 
O retorno médio e o desvio-padrão dos retornos do ativo B é igual a aproximadamente 2,958% e 3,81%, 
respectivamente. 
. 
Retorno médio anual do título C 
Ano Retorno da carteira (%) Desvio (%) Desvios ao quadrado (%) 
(1) (2) (3)=(2) -média (4) = (3) x (3) 
1 1,403 -6,563 43,0730 
2 15,037 7,071 49,9990 
3 -1,41 -9,376 87,9094 
4 10,825 2,859 8,1739 
5 5,028 -2,938 8,6318 
6 16,913 8,947 80,0488 
Total 47,796 277,8359 
Média 7,966 
 
Desvio-padrão do título C = 
3060,46
6
%8359,277
_ 
Ck

 = 6,80% 
O retorno médio e o desvio-padrão dos retornos do ativo C é igual a aproximadamente 7,966% e 6,80%, 
respectivamente. 
 
d) Coeficiente de correlação, ρX,Y = 
Y Ativo do padrão-Desvio X Ativo do padrão-Desvio
iânciavarCoY,X


 1
))((
cov 1
__





n
YYXX
n
i
XY
 16
)4027,08342,0()4733,01482,5()9767,10692,0()7723,0788,7()4147,26538,0()5483,73912,2(
cov



AB
 
6
)6726,3(4368,2)1367,0()0156,6(5788,10493,18
cov


AB
= 
6
2401,12
cov
AB
 
04001,2cov
AB
 
6
2473,45
cov
AC
→
54122,7cov
AC
 
6
2878,120
cov


BC
→
04797,20cov
BC
 
Coeficiente de correlação, ρAB = 
3,81 9584,3
04001,2

= 0,1354 
Coeficiente de correlação, ρAC = 
6,803,9584
54122,7

= 0,27996 
Coeficiente de correlação, ρBC = 
6,80 81,3
04797,20


= - 0,77405 
 
e) Retorno médio e o desvio-padrão das carteiras? 
kwk j
n
j
jp

1
 e 
 
 k p )(2 ,
2222  YXYXYXYYXX wwww 
 
 
e1) 50% de A e 50% de B 
 
ABk
_
0,50 × 1,279% + 0,50 × 2,958% = 0,06396 + 1,479 = 2,118% 
O retorno da carteira AB é de aproximadamente 2,12% . 
 

ABk

020,162163,391731,3 
= 
55894,8
= 2,92557% 
O desvio-padrão da carteira AB é de aproximadamente 2,93% 
 
e2) 50% de A e 50% de C 
 
ABk
_
0,50 × 1,279% + 0,50 × 7,966% = 4,62242% 
 

ABk

77061,35765,1191731,3 
= 
26441,19
= 4,38912% 
O retorno e o desvio-padrão da carteira AC é aproximadamente igual a 4,62% e 4,40%, respectivamente 
 
e3) 50% de B e 50% de C 
 
ABk
_
0,50 × 2,958% + 0,50 × 7,966% = 2,5468% 
 

ABk

)02398,10(5765,1162163,3 
= 
17414,5
= 2,27467% 
O retorno e o desvio-padrão da carteira BC é aproximadamente igual a 4,55% e 2,27%, respectivamente 
 
e4) 1/3 de A 1/3 de B e 1/3 de C 
 
Ano Retorno da carteira (%) Retorno da carteira (%) Retorno da carteira (%) ABC Desvios Desvio 
 A B C 1/3 A + 1/3 B (6) = (5) - ao quadrado 
(1) (2) (3) (4) +1/3 C Media (7) = (6) × (6) 
1 3,670 10,506 1,403 5,1930 5,1930 26,9672 
2 0,625 0,543 15,037 5,4017 5,4017 29,1780 
3 -6,51 3,73 -1,41 -1,3967 -1,3967 1,9507 
4 1,348 0,981 10,825 4,3847 4,3847 19,2253 
5 6,427 3,431 5,028 4,9620 4,9620 24,6214 
6 2,113 -1,445 16,913 5,8603 5,8603 34,3435 
Total 24,4050 136,2862 
Media 4,0675 
Variancia 22,7144 
DP 4,7660 
 
O retorno e o desvio-padrão da carteira ABC é aproximadamente igual a 4,07% e 4,77%, respectivamente 
 
Avaliação Distância – AD1 
Período - 2011/2º 
Disciplina: Fundamentos de Finanças 
Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga 
 
1ª QUESTÃO (1,0 ponto) Assinale a reposta certa 
1. Maximização do lucro falha porque ignora todas as afirmações abaixo EXCETO 
A. o época de ocorrência do retorno. 
B. lucro por ação. 
C. fluxos de caixa disponível aos acionistas. 
D. risco. 
 
2. Proprietários das empresas recebem retorno realizável através de 
A. lucro por ação e dividendos em dinheiro. 
B. aumento no preço da ação e dividendos em dinheiro. 
C. aumento no preço da ação e lucro por ação. 
D. lucro liquido e lucro por ação. 
 
3. Maximização do lucro não leva em consideração 
A. risco e o fluxo de caixa. 
B. fluxo de caixa e preço da ação. 
C. risco e a lucro por ação. 
D. LPA e o preço da ação. 
 
4. Administrador financeiro ao avaliar alternativas para decisão ou ações em potencial deve 
considerar 
A. somente o risco. 
B. somente o retorno. 
C. ambos risco e retorno. 
D. risco, retorno e o impacto sobre o preço da ação. 
 
5. Todos os participantes do sistema financeiro nacional a seguir podem captar recursos por 
meio de depósito a vista, exceto: 
A. Banco Comercial. 
B. Caixa Econômica. 
C. Banco de Desenvolvimento. 
D. Banco Múltiplo com carteira comercial. 
 
 
2ª QUESTÃO (2,0 pontos) Marque certo ou errado para as sentenças a seguir: 
I. Aos bancos comerciais é facultado captar recursos através de depósitos à vista (contas correntes) 
e de depósitos a prazo (CDB´s e RDB´s), para conceder empréstimos às pessoas físicas e às 
empresas. 
( ) certo ( ) errado 
 
II. O mercado de capitais é constituído por instituições financeiras e mecanismos de captação e 
concessão de recursos financeiros a longo prazo. 
( ) certo ( ) errado 
 
III. O Sistema Financeiro Nacional é constituído pelas instituições financeiras e segmentado em 
instituições normativas, supervisoras e operadoras.
( ) certo ( ) errado 
VI. As operações de conversão do real em euros ocorre no mercado monetário. 
( ) certo ( ) errado 
V. Na apuração do lucro real a alíquota do imposto de renda incide sobre o lucro obtido pela 
empresa. 
( ) certo ( ) errado 
 
3ª QUESTÃO (2,0 pontos) A Aline tem $ 15.00 para aplicar. Seu corretor sigere uma aplicação 
que não pague juros periódicos, mas lhe proporcione $ 2.000 ao final de três anos. 
a) Qual a taxa anual de retorno que Aline estaria obtendo nessa aplicação? 
b) Aline está analisando outra aplicação com risco idêntico, mas que rende 8% ao ano. Qual 
das duas aplicações ela deve fazer? Por quê? 
 
4ª QUESTÃO (1,0 ponto) Qual é a melhor medida de risco, se os ativos tiverem diferentes 
retornos esperados (1) o desvio-padrão ou (2) o coeficiente de variação? Justifique sua resposta. 
 
5ª QUESTÃO (2,0 pontos) As ações A e B têm os seguintes retornos históricos: 
Ano Retornos da Ações A Retornos de ações B 
2006 (10,0%) (3,00%) 
2007 18,50 21,29 
2008 38,67 44,25 
2009 14,33 3,67 
2010 33,00 28,30 
 
a) Calcule a taxa de retorno média para cada ação no período de 2006 a 2010. Suponha que alguém 
mantivesse uma carteira consistindo de 50% de ações A e 50% de ações B. Qual teria sido a 
taxa de retorno realizada da carteira em cada um dos anos de 2006 a 2010? Qual teria sido o 
retorno médio da carteira durante esse período? 
b) Calcule o desvio-padrão de retornos para cada ação e para cada carteira. 
c) Considerando os dados de retornos anuais das duas ações, o que você suporia que a correlação 
entre os retornos das duas ações é positiva ou negativa? Como você pode comprovar? 
d) Se você acrescentasse, aleatoriamente, mais ações à carteira, como seria a correlação entre os 
retornos dos ativo, se ocorresse uma das seguintes afirmações com relação ao desvio-padrão da 
carteira: 
(1) o desvio-padrão da carteira permaneceria constante 
(2) o desvio-padrão da carteira declinaria para algum ponto próximo a 15%. 
(3) o desvio-padrão da carteira declinaria a zero se fosse incluído um número suficiente de ações. 
 
6ª QUESTÃO (2,0 pontos) As ações das empresas Gaia S.A. e Rossi estão sendo negociadas no 
mercado a $ 40 e $ 50, respectivamente.. Há uma previsão de que no próximo ano, o preço das 
ações da Gaia e da Rossi seja: 
Estado da economia Gaia Rossi 
Recessão $ 50,50 $ 40,50 
Normal 44,20 53,30 
Expansão 36,00 60,00 
As probabilidades correspondentes de recessão, situação normal e expansão são 0,20; 0,50 e 0,30, 
respectivamente. A Gaia não paga dividendos e a Rossi paga dividendo fixo de $ 1,00 por ação. 
a) Se você fosse um investidor típico, com aversão o risco, que ação iria preferir? Por quê? 
b) Quais são o retorno esperado e o desvio-padrão dos retornos de uma carteira composta por 
60% de G e 40% de D? 
 
Avaliação Distância – AD1 
Período - 2011/2º 
Disciplina: Fundamentos de Finanças 
Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga 
 
GABARITO 
1ª QUESTÃO (1,0 ponto) Assinale a reposta certa 
1. Maximização do lucro falha porque ignora todas as afirmações abaixo EXCETO 
A. o época de ocorrência do retorno. 
B. lucro por ação. 
C. fluxos de caixa disponível aos acionistas. 
D. risco. 
 
2. Proprietários das empresas recebem retorno realizável através de 
A. lucro por ação e dividendos em dinheiro. 
B. aumento no preço da ação e dividendos em dinheiro. 
C. aumento no preço da ação e lucro por ação. 
D. lucro liquido e lucro por ação. 
 
3. Maximização do lucro não leva em consideração 
A. risco e o fluxo de caixa. 
B. fluxo de caixa e preço da ação. 
C. risco e a lucro por ação. 
D. LPA e o preço da ação. 
 
4. Administrador financeiro ao avaliar alternativas para decisão ou ações em potencial deve 
considerar 
A. somente o risco. 
B. somente o retorno. 
C. ambos risco e retorno. 
D. risco, retorno e o impacto sobre o preço da ação. 
 
5. Todos os participantes do sistema financeiro nacional a seguir podem captar recursos por 
meio de depósito a vista, exceto: 
A. Banco Comercial. 
B. Caixa Econômica. 
C. Banco de Desenvolvimento. 
D. Banco Múltiplo com carteira comercial. 
 
 
2ª QUESTÃO Marque certo ou errado para as sentenças a seguir: 
I. Aos bancos comerciais é facultado captar recursos através de depósitos à vista (contas correntes) 
e de depósitos a prazo (CDB´s e RDB´s), para conceder empréstimos às pessoas físicas e às 
empresas. 
(X ) certo ( ) errado 
II. O mercado de capitais é constituído por instituições financeiras e mecanismos de captação e 
concessão de recursos financeiros a longo prazo. 
( X) certo ( ) errado 
III. O Sistema Financeiro Nacional é constituído pelas instituições financeiras e segmentado em 
instituições normativas, supervisoras e operadoras. 
(X ) certo ( ) errado 
VI. As operações de conversão do real em euros ocorre no mercado monetário. 
( ) certo ( X ) errado 
V. Na apuração do lucro real a alíquota do imposto de renda incide sobre o lucro obtido pela 
empresa. 
( ) certo (X ) errado 
Resposta comentada: Você deve ter marcado que as afirmativas I, II e III são corretas. A 
afirmativa IV e V estão erradas. As operações de conversão de moedas ocorrem no mercado 
cambial. Na apuração do lucro real a alíquota do imposto de renda incide sobre o lucro real da 
empresa, apurado considerando-se todas as receitas, menos todos os custos e despesas da empresa, 
de acordo com o regulamento do imposto de renda. Fim da resposta comentada. 
 
3ª QUESTÃO (2,0 pontos) A Aline tem $ 1.500 para aplicar. Seu corretor sugere uma aplicação 
que não pague juros periódicos, mas lhe proporcione $ 2.000 ao final de três anos. 
a) Qual a taxa anual de retorno que Aline estaria obtendo nessa aplicação? 
b) Aline está analisando outra aplicação com risco idêntico, mas que rende 8% ao ano. Qual 
das duas aplicações ela deve fazer? Por quê? 
a. PV = $ 2.000 × ( FJVPAi%,3anos.) 
$1.500 = $ 2.000 × ( FJVPAi%,3anos.) 
0,75 = FJVPAi%,3anos. 
10% < i < 11% 
Pela calculadora: 
Entradas Para limpar 2.000 1.500 3 
 Funções f CLEAR 
REG 
 FV CHS PV n i 
 Saídas 10,0642 
A taxa de retorno anual é de aproximadamente 10,06% 
 
b. Aline deve aceitar o investimento que irá ter um retorno de $ 2.000 porque é o investimento 
de maior retorno para a mesmo nível de de risco. 
 
4ª QUESTÃO (1,0 ponto) Qual é a melhor medida de risco, se os ativos tiverem diferentes 
retornos esperados (1) o desvio-padrão ou (2) o coeficiente de variação? Justifique sua resposta. 
O coeficiente de variação uma vez que mostra o risco por unidade de retorno, oferecendo com isto 
uma base mais confiável para comparação quando os retornos esperados na análise das alternativas 
não são iguais. 
 
 
5ª QUESTÃO (2,0 pontos) As ações A e B têm os seguintes retornos históricos: 
 
Ano Retornos da Ações A Retornos de ações B 
2006 -5,00 -1,50 
2007 9,25 10,65 
2008 19,34 22,13 
2009 7,17 1,84 
2010 16,5 14,15 
 
a) Calcule a taxa de retorno média para cada ação no período de 2006 a 2010. Suponha que alguém 
mantivesse uma carteira consistindo de 50% de ações A e 50% de ações B. Qual teria sido a 
taxa de retorno realizada da carteira em cada um dos anos de 2006 a 2010? Qual teria sido o 
retorno médio da carteira durante esse período? 
b) Calcule o desvio-padrão de retornos para cada ação e para cada carteira.
c) Considerando os dados de retornos anuais das duas ações, o que você suporia que a correlação 
entre os retornos das duas ações é positiva ou negativa? Como você pode comprovar? 
d) Se você acrescentasse, aleatoriamente, mais ações à carteira, como seria a correlação entre os 
retornos dos ativos, se ocorresse uma das seguintes afirmações com relação ao desvio-padrão da 
carteira: 
(1) o desvio-padrão da carteira permaneceria constante 
(2) o desvio-padrão da carteira tenderia a zero se fosse incluído um número suficiente de ações. 
 
Respostas: 
a) 
ANO A B AB 
2006 -5,00 -1,50 -3,25 
2007 9,25 10,65 9,95 
2008 19,34 22,13 20,735 
2009 7,17 1,84 4,505 
2010 16,5 14,15 15,325 
 
47,26 47,27 47,27 
Média 9,452 9,454 9,453 
 
b) 
 
 
Desvio 
ao 
 
 Desvio 
 
 Desvio 
ANO A Desvio quadrado 
 
B Desvio 
quadrad
o 
 
AB Desvio 
quadrad
o 
2006 -5,00 -23,90 571,21 -1,50 -20,40 416,24 -3,25 -22,15 490,67 
2007 9,25 -9,65 93,12 10,65 -8,25 68,10 9,95 -8,95 80,12 
2008 19,34 0,44 0,19 22,13 3,23 10,42 20,74 1,83 3,36 
2009 7,17 -11,73 137,59 1,84 -17,06 291,11 4,51 -14,40 207,24 
2010 16,50 -2,40 5,76 14,15 -4,75 22,58 15,33 -3,58 12,79 
 
47,26 
 
807,88 47,27 
 
808,45 47,27 
 
794,18 
Média 9,452 
 
201,97 9,45 
 
202,11 9,453 
 
198,55 
D padrão 
 
14,21 
 
14,22 
 
14,09 
 
c) A correlação é positiva. Se a correlação fosse negativa, a redução de risco proveniente da 
diversificação. seria muito maior. 
d) (1) o desvio-padrão da carteira permaneceria constante somente se a correlação fosse positiva 
perfeita, o que é improvável. 
 (2) o desvio-padrão da carteira tenderia a zero se, em uma carteira de dois ativos, a correlação 
fosse negativamente correlacionada e se as mesmas proporções fossem mantidas na carteira. Ou 
se não houvesse correlação entre os retornos das ações e um grande número de ações fosse 
adicionado à carteira. 
 
6ª QUESTÃO (2,0 pontos) As ações das empresas Gaia S.A. e Rossi S.A. estão sendo negociadas 
no mercado a $ 40 e $ 50, respectivamente.. Há uma previsão de que no próximo ano, o preço das 
ações da Gaia e da DiRossi seja: 
Estado da economia Gaia Rossi 
Recessão $ 50,50 $ 40,50 
Normal 44,20 53,30 
Expansão 36,00 60,00 
As probabilidades correspondentes de recessão, situação normal e expansão são 0,20; 0,50 e 0,30, 
respectivamente. A Gaia não paga dividendos e a Rossi paga dividendo fixo de $ 1,00 por ação. 
c) Se você fosse um investidor típico, com aversão o risco, que ação iria preferir? Por quê? 
d) Quais são o retorno esperado e o desvio-padrão dos retornos de uma carteira composta por 
60% de G e 40% de D? 
 
Resposta comentada 
a) Cálculo do nível de risco das ações da Gaia: 
Calculando o retorno provável para cada cenário: 
Taxa de retornos = 
t
1tt1t
1t
P
CPP
k 


 
Prováveis retornos das ações da Gaia, na hipótese de haver: 
Recessão: 
40$
40$50,50$
1

tk
 = 0,2626 = 26,25% 
Normal: 
40$
40$20,44$
1

tk
 = 0,1050 = 10,50% 
Expansão: 
40$
40$36$
1

tk
 = - 0,10 = - 10% 
Estão, o retorno esperado das ações da Gaia é igual a: 
S
_
k
 = 0,20 × 26,25% + 0,50 × 10,50% + 0,30 × - 10% = 7,5%. 
O retorno esperado das ações da Gaia é igual a 7,5% 
Desvio-padrão dos retornos: 



n
1j
j
2
_
jk Pr)k(k
_
c
 
Desvio-padrão dos retornos das ações da Gaia: 

_
Sk
 = [(26,25% - 7,5%)
2
 × 0,20 + (10,50% - 7,5%)
2
 × 0,50 + (- 10% - 7,5%)
2
 × 0,30]
½
 
 = (166,6875%)
½
 = 12,91% 
O desvio-padrão das ações da Gaia é igual a 12,91%. 
Prováveis retornos das ações da Rossi, na hipótese de haver: 
Recessão: 
50$
00,1$50$50,40$
1

tk
 = - 0,17 = - 17% 
Normal: 
50$
00,1$50$30,53$
1

tk
 = 0,086 = 8,6% 
Expansão: 
50$
00,1$50$,60$
1

tk
 = 0,22 = 22% 
Estão, o retorno esperado das ações da Rossi é igual a: 
S
_
k
 = 0,20 × -17% + 0,50 × 8,6% + 0,22 × 15% = 7,5%. 
O retorno esperado das ações da Rossi é igual a 7,5% 
Desvio-padrão dos retornos das ações da Rossi: 

_
Sk
 = [(-17% - 7,5%)
2
 × 0,20 + (8,6% - 7,5%)
2
 × 0,50 + (22% - 7,5%)
2
 × 0,30]
½
 
 = (183,73%)
½
 = 13,55% 
Retorno esperado, variância e desvio-padrão das ações da Gaia e da Rossi 
Resumo 
 Ações G Ações D 
Retorno esperado 7,5% 7,5% 
Desvio-padrão 12,91% 13,55% 
A ação a ser escolhida por um investidor com aversão ao risco é, portanto, a de menor risco a da 
Gaia: que tem o menor desvio-padrão, na hipótese de haver recessão. 
 
b) Retorno esperado e desvio-padrão da carteira: 
Retorno esperado da carteira é a média ponderada dos retornos das ações que a compõem. 
j
n
1j
j
_
p kwk  

 
Retorno da carteira, 
p
_
k
 = 0,6 × 7,5% + 0,4 × 7,5% = 7,5% 
c) CARTEIRA 0,6 DE GAIA E 0,40 DE ROSSI 
 
 
 Retorno Retorno 
Desvio 
ao Desvio × 
 
Probab. provável esperado Desvio quadrado Probab 
Recessão 0,2 8,95 1,79 1,45 2,1025 0,4205 
Normal 0,5 9,74 4,87 2,24 5,0176 2,5088 
Expansão 0,3 2,8 0,84 -4,7 22,09 6,627 
Retorno esperado 
(%) 
 
7,5 
 
9,5563 
D. Padrão 
 
3,091327 
 
 
Resumo 
 AçõesG Ações D Carteira GD 
Retorno esperado 7,5% 7,5% 7,5% 
Desvio-padrão 12,91% 13,55% 3,09% 
 
 
 
1 
 
Fundação Centro de Ciências e Educação a Distância do Estado do Rio de Janeiro 
Centro de Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro 
AVALIAÇÃO A DISTÂNCIA – AD1 
PERÍODO - 2012/1º 
Disciplina: FUNDAMENTOS DE FINANÇAS 
Coordenadora da Disciplina: ANA LUIZA BARBOSA DA COSTA VEIGA 
 
 
Aluno (a): ........................................................................................................................... 
Pólo: ................................................................................................................................... 
 
 
1ª QUESTÃO (1,0 ponto) Assinale V para verdadeiro e F para falso. Reescreva as que 
estivem incorretas. 
 
1. O Sistema Financeiro Nacional é constituído por instituições financeiras e segmentado 
em instituições normativas, supervisoras e operadoras. 
V ( x ) F ( ) 
 
2- O risco relativo de um ativo é calculado utilizado o coeficiente beta. 
V ( ) F (x ) 
O risco relativo é calculado pelo coeficiente de variação (aula 6, pág. 164) 
 
3. Na apuração do lucro real a alíquota do imposto de renda incide sobre o lucro obtido 
pela empresa. 
V ( ) F ( x ) 
Na apuração do lucro real a alíquota do imposto de renda incide sobre o lucro real 
da empresa, apurado considerando-se todas as receitas, menos todos os custos e 
despesas da empresa, de acordo com o regulamento do imposto de renda 
 
4- O nível de atividade da economia, o desenvolvimento tecnológico e a falta de recursos 
humanos são exemplos de fatores externos que afetam o desempenho da empresa. 
V ( ) F ( x ) 
A falta de recursos humanos é um exemplo de fator interno à empresa 
 
5- Em uma Sociedade Anônima, o capital é representado por parcelas, denominadas 
ações, onde cada sócio ou acionista tem responsabilidade ilimitada pelas obrigações 
sociais. 
V ( ) F (X ) 
A responsabilidade é limitada. 
 
2 
2ª QUESTÃO (2,0 pontos) 
Comente a função do mercado financeiro e a sua segmentação, destacando suas 
características. 
Resposta: 
 Mercado financeiro é o conjunto de mecanismos destinados a facilitar as transferências de 
recursos financeiros entre agentes econômicos, ou seja, ele
é o conjunto de todas as atividades 
relacionadas com a intermediação financeira. Constituído por mecanismos específicos e 
instituições especializadas, o mercado financeiro aproxima demandantes e ofertantes de 
capital e torna viável a realização do interesse das partes envolvidas. Esses mecanismos 
específicos ou títulos de dívidas e de propriedades são criados para atender os interesses dos 
agentes econômicos envolvidos. 
O mercado de crédito é o segmento do mercado financeiro destinado às operações de crédito 
pessoal, crédito direto ao consumidor e do financiamento do capital de giro das empresas. São 
operações de curto ou de médio prazo. 
O mercado cambial é o segmento do mercado financeiro voltado para a conversão de moedas, 
ou seja, a troca da moeda nacional por moedas estrangeiras e vice-versa, mediante a fixação 
de paridade de valores. 
O mercado de capitais é o segmento do mercado financeiro em que ocorrem as operações 
visando ao financiamento do capital de giro e permanente das empresas da construção civil e 
da aquisição de moradia (casa própria), e/ou de prédios comerciais. 
O mercado monetário é o segmento do mercado financeiro voltado ao desenvolvimento de 
atividades de intermediação financeira, relativas ao controle da liquidez monetária da 
economia, do financiamento dos tesouros nacional, estaduais e municipais e ao eventual 
suprimento de caixa das instituições financeiras. 
 
SEGMENTOS CARACTERÍSTICAS 
 
 
 PRAZOS FIM 
 
Mercado 
Financeiro 
 
Mercado de 
Crédito 
 
Curto; Médio 
 
 
Financiamento do consumo e 
capital de giro das empresas 
 
 
Mercado de 
Capitais 
 
Médio, longo e 
indeterminado 
 
Financiamento de capital de giro, 
capital fixo e habitação 
 
 
Mercado 
Monetário 
 Curto e curtíssimo 
Controle de liquidez monetária da 
economia e suprimento 
momentâneos de caixa 
 
 
Mercado 
Cambial 
 Curto e à vista 
Transformação de valores em 
moeda estrangeira em nacional 
e vice-versa 
 
 
 
 
 
 
3 
3ª QUESTÃO (1,0 ponto) 
Cite as três razões pelas quais a maximização do lucro não é consistente com a 
maximização da riqueza dos acionistas. 
Resposta: 
A maximização do lucro não é consistente com a maximização da riqueza do proprietário 
devido a: (1) a época de ocorrência (timing) dos retornos, (2) As receitas que não representam 
fluxos de entradas de caixa disponíveis aos acionistas, e (3) a não levar em consideração o 
risco –a possibilidade de que os resultados reais possam diferir daqueles esperados 
4ª Questão (2,0 pontos) 
Um investidor separou os ativos abaixo com alguns dados e contratou você, famoso por seu 
conhecimento em finanças, para estabelece alternativas de investimentos. Ele deseja que você 
monte a melhor carteira. O investidor que formar uma carteira com dois ativos que podem ser 
Carteira A, Carteira B ou Carteira C. Ele pretende investir 50% de seus recursos em cada ativo. 
 
Ano Ativo 1 Ativo 2 Ativo 3 Ativo 4 Carteira Composição 
2011 18% 11% 17% 15% A Ativo 1 + Ativo 2 
2010 14 19 19 14 B Ativo 1 + Ativo 3 
2009 16 15 11 15 C Ativo 1 + Ativo 4 
2008 14 14 11 16 
2007 13 16 17 15 
a) Calcule o retorno médio de cada ativo. 
b) Encontre o desvio-padrão e o coeficiente de variação de cada ativo. 
c) Calcule o retorno médio de cada carteira 
d) Encontre o desvio-padrão e o coeficiente de variação de cada carteira. 
e) Qual carteira seria recomendada? 
Resposta: 
 
Ano Ativo 1 Ativo 2 Ativo 3 Ativo 4 A B C 
2011 18% 11% 17% 15% 14,50 14,00 16,50 
2010 14 19 19 14 16,50 19,00 14,00 
2009 16 15 11 15 15,50 13,00 15,50 
2008 14 14 11 16 14,00 12,50 15,00 
2007 13 16 17 15 14,50 16,50 14,00 
Média 15,00 15,00 15,00 15,00 15,00 15,00 15,00 
DP 2,0 2,9155 3,7417 0,7071 1,0000 2,7157 1,0607 
CV 0,1333 0,1944 0,2494 0,0471 0,0667 0,1810 0,0707 
 
A melhor opção é a carteira A, pois apresenta um menor desvio-padrão e um menor 
coeficiente de variação. 
 
 
 
 
4 
5ª Questão (2,0 pontos) 
Você famoso por seu conhecimento em finanças foi convidado para calcular o retorno anual 
para as duas ações a seguir: 
Tabela 1: Valores para Petroxx. (PETRO XX PN) – Em reais 
Ano Valor no inicio do ano Valor no final do ano Dividendos pagos 
2011 60,00 64,00 2,00 
2010 56,00 60,00 1,60 
2009 58,00 56,00 2,00 
2008 50,00 58,00 1,00 
2007 45,50 50,00 0,96 
Tabela 2: Valores para Companhia SSS (CSSS PN) – Em reais 
Ano Valor no inicio do ano Valor no final do ano Dividendos pagos 
2011 115,70 125,00 3,43 
2010 100,80 115,70 2,24 
2009 112,00 100,80 0,00 
2008 105,00 112,00 2,45 
2007 100,00 105,00 1,00 
a) Calcule o retorno anual de cada ação. 
b) Calcule o retorno médio de cada ação 
c) Encontre o desvio-padrão de cada ação 
d) Calcule o coeficiente de variação de cada ação 
e) Qual ação apresenta a melhor relação risco e lucratividade? 
f) Qual ação seria preferível? Qual o valor a ser pago por ela? Por quê? 
Resposta: 
Valores para Petroxx (PETRO XX PN) – Em reais 
Ano Valor no inicio do ano Valor no final do ano Dividendos pagos Retorno anual (a) 
2011 60,00 64,00 2,00 10,00% 
2010 56,00 60,00 1,60 10,00% 
2009 58,00 56,00 2,00 0,00% 
2008 50,00 58,00 1,00 18,00% 
2007 45,50 50,00 0,96 12,00% 
 
 (b) Retorno médio 10,00% 
 (c) Desvio Padrão 6,4807% 
 (d) CV 0,6481 
Valores para Companhia SSS (CSSS PN) – Em reais 
Ano Valor no inicio do ano Valor no final do ano Dividendos pagos Retorno anual (a) 
2004 115,70 125,00 3,43 11,0026% 
2003 100,80 115,70 2,24 17,0040% 
2002 112,00 100,80 0,00 -10,00% 
2001 105,00 112,00 2,45 9,00% 
2000 100,00 105,00 1,00 6,00% 
 
 (b) Retorno médio 6,6013% 
 (c) Desvio Padrão 10,1156% 
 (d) CV 1,5324 
 
5 
e) A ação que apresenta a melhor relação risco e lucratividade é a PETROxx PN, por 
apresentar o menor risco relativo. 
f): A ação preferível é a PETROxx PN, por apresentar o menor risco relativo. O valor a ser 
pago deve considerar o último valor de mercado, R$64,00 e as expectativas futuras. 
 
 
6ª QUESTÃO (1,0 ponto) 
Você, como um bom analista financeiro, foi convidado para analisar o caso a seguir e 
responde as perguntas relacionadas. 
Caso: No ano anterior, o investimento Zeta teve um valor de mercado de $ 20.000, durante o 
ano ele gerou um fluxo de caixa de $ 1.500 e o valor atual de mercado de Zeta é $ 21.000. A 
taxa de retorno anual do investimento Zeta seria: 
(a) 14,00% (b) 12,50% 
(c) 18,00% (d) 12,00% 
 
7ª QUESTÃO (1,0 ponto) 
Além do risco qual a outra variável-chave para decisão que o administrador financeiro 
deve considerar, no processo de maximização da riqueza? Por quê? 
Resposta: 
Além do risco que é a possibilidade de que os resultados reais podem diferir dos 
resultados esperados. Os administradores financeiros devem considerar também o 
retorno devido ao seu efeito inverso sobre o preço das ações da empresa. Aumento do 
risco pode diminuir o preço das ações, enquanto o retorno maior pode aumentar o 
preço da ação. 
 
 
Avaliação A Distância – AD1 
Período – 2012/2º 
Disciplina: Fundamentos de Finanças 
Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga 
• Podem utilizar calculadora financeira e tabelas financeiras. 
• As fórmulas estão anexadas na prova. 
 
 
1ª QUESTÃO (2,0 ponto) Informe se a afirmação a seguir é verdadeira (V) ou falsa (F): 
A. Em uma empresa individual seu proprietário tem responsabilidade ilimitada; seu investimento total no negócio 
podem ser confiscados para satisfazer os credores. ( V ) 
B. O gerente financeiro prepara demonstrações financeiras que reconhecem
as receitas no no momento da venda e 
as despesas quando incorridos (F) 
 
C. Ao considerar cada decisão financeira alternativa ou possível decisão em termos de seu impacto sobre o preço 
das ações da empresa, os gerentes financeiros apenas devem tomar decisões que são esperadas para aumentar a 
lucratividade da empresa. (F) 
 
D. A riqueza dos proprietários das empresas é medido pelo preço das ações. (V) 
 
E. O gestor financeiro está interessado nas entradas e saídas de dinheiro da empresa, ao invés dos dados contábeis, 
a fim de garantir a capacidade da empresa de adquirir novos ativos (F). A fim de garantir a solvência da 
empresa 
2ª QUESTÃO (1.0 ponto) Assinale a reposta certa 
1- O ______é criado por um conjunto de instituições e mecanismos que permitem que os fornecedores e 
demandantes fundos de longo prazo fazer transações. 
A. mercado financeiro 
B. mercado de capitais 
C. mercado monetário 
D. mercado de crédito 
 
2- É de competência da CVM, como autarquia federal, garantir o funcionamento regular e eficiente dos mercados de 
valores mobiliários, no que diz respeito ao mercado de ações e debêntures. Assim deve: 
A. aprovar todas e quaisquer negociações com valores mobiliários em bolsa. 
B. aprovar a abertura das companhias para fins de captação de poupança popular. 
C. regular e fiscalizar comportamentos de investidores no país e no exterior. 
D. orientar investidores em suas escolhas para aplicação de recursos 
 
3- As empresas que captam fundos provenientes de fontes externas pode obtê-los em uma das seguintes maneiras 
EXCETO 
A. instituição financeira. 
B. mercados financeiros. 
C. governo. 
D. colocação privada. 
 
4- Todos os serviços a seguir são prestados por instituições financeiras EXCETO 
A. pagamento de juros dos poupadores sobre fundos depositados. 
B. emprestar dinheiro a clientes. 
C. comprar as empresas de clientes. 
D. investir as economias (poupanças) dos clientes em ações e títulos. 
 
5- Todos os produtos a seguir são negociados no mercado de capitais EXCETO 
A. Ações 
B. Debêntures 
C. Letras Imobiliárias 
D. Letras de câmbio 
 
3º QUESTÃO (2,0 pontos) Uma carteira é formada por açoes de vários setores, com os seguintes 
retornos esperados: 
Tecnologia 16% 
Indústria têxtil 11 
Indústria farmacêutica 08 
Contas de Poupança 05 
a) Qual será o retorno da carteira se o investidor aplicar um valor igual em ações de cada setor? 
b) Qual será o retorno esperado da carteira se o investidor colocar 40% dos fundos disponíveis em ações 
de tecnologia, 20% em ações de têxtil, 25% em ações de farmacêutica e 15% na conta de poupança? 
a) 
 Retorno 
Ativo Retorno Peso ponderado 
Tecnologia 16 0,25 4,00 
Textill 11 0,25 2,75 
Farmaceutica 8 0,25 2,00 
Poupança 5 0,25 1,25 
 10,00 
O retorno esperado da carteira é igual a 10,00%. 
b) 
 Retorno 
Ativo Retorno Peso ponderado 
Tecnologia 16 0,4 6,4 
Textill 11 0,2 2,2 
Farmaceutica 8 0,25 2 
Poupança 5 0,15 0,75 
 11,35 
Retorno esperado da carteira igual a 11,35% 
 
4ª QUESTÃO (2,0 pontos) Dadas as seguintes distribuição de probabilidade para os ativos X e Y, calcule a 
taxa de retorno esperada, a variância, o desvio padrão e o coeficiente de variação para os dois ativos. 
Qual ativo é um melhor investimento? 
 
X Y 
Retorno Prob. Retorno Prob. 
8% 0,10 10% 0,25 
9 0,20 11 0,35 
11 0,30 12 0,40 
12 0,40 
Solução 
Ativo X 
Probabi Retornos Retorno 
 
Desvio ao Desvio ao quad 
lidade prováveis ponderado Desvio quadrado × probabilidade 
jPr jk jj Prk × 
_
j kk − 2
_
j )kk( − j2
_
j Pr)kk( ×− 
(1) (2) (3) = (1) × (2) (4) = (3) - k (5) = (4) ×(4) (6) = (1) ×(5) 
0,1 8 0,8 -2,700 7,29 0,729 
0,2 9 1,8 -1,700 2,89 0,578 
0,3 11 3,3 0,300 0,09 0,027 
0,4 12 4,8 1,300 1,69 0,676 
Média, 
_
k 10,7 
 Variância, σ
2
k
_
 
 
2,010 
 
j2
n
j
_
jk Pr)kk( carteira, da padrão Desvio
_ ×−=σ ∑ → %4177,1%010,2_k
==σ
 
k
CV σ=
 
→ 13,0
%7,10
%42,1CV ==
 
 
Ativo Y 
Probabi Retornos Retorno 
 
Desvio ao Desvio ao quad 
lidade prováveis ponderado Desvio quadrado × probabilidade 
jPr jk jj Prk × 
_
j kk − 
2
_
j )kk( − j
2_j Pr)kk( ×− 
(1) (2) (3) = (1) × (2) (4) = (3) - k (5) = (4) ×(4) (6) = (1) ×(5) 
0,25 10 2,5 -1,150 1,3225 0,330625 
0,35 11 3,85 -0,150 0,0225 0,007875 
0,4 12 4,8 0,850 0,7225 0,289 
Média, 
_
k 11,15 
 Variância, σ
2
k
_
 
 
0,6275 
 
j2
n
j
_
jk Pr)kk( carteira, da padrão Desvio
_ ×−=σ ∑ → %7921,0%6275,0_k
==σ
 
k
CV σ=
 
→ 07,0
%15,11
%79,0CV ==
 
 
Resposta: O Ativo Y é preferido. 
 
5º QUESTÃO (2,0 pontos) A Localanty S.A é uma empresa prestadora de serviços públicos regulares no 
município do Rio de Janeiro da qual você é acionista. A tabela abaixo lista os preços das ações e dividendos 
da Localanty entre 2002 a 2011. 
Ano Preço Dividendos 
2002 $ 36,10 $ 3,00 
2003 33,60 3,00 
2004 37,80 3,00 
2005 30,90 2,30 
2006 26,80 1,60 
2007 24,80 1,60 
2008 31,60 1,60 
2009 28,50 1,60 
2010 34,25 1,60 
2011 35,60 1,60 
a) Faça uma estimativa do retorno anual que voce teria obtido sobre seu investimento. 
b) Faça uma estimativa do desvio-padrão e da variância nos retornos anuais. 
a) 
t
1tt1t
1t P
CPPk +++
+−
=
 
Cálculo do retorno estimado do ano 02: 01385,01,36
0,31,366,33k2 =
+−
=
 
b) Cálculo do retorno estimado anual: 
n
k
n
1j
j
_
k
∑
=
= 
Cálculo do desvio-padrão: 
1n
)kk(
n
1j
2
j
K
_
−
−
=σ
∑
=
 
 
a b 
Retorno Desvio 
Ano Preço Dividendo estimado Desvio quadrado 
 
jk
 
_
j kk −
 
2
_
j )kk( −
 
2002 36,1 3,0 
2003 33,6 3,0 0,01385 -0,05791 0,003354 
2004 37,8 3,0 0,214286 0,142521 0,020312 
2005 30,9 2,3 -0,12169 -0,19346 0,037426 
2006 26,8 1,6 -0,08091 -0,15267 0,023308 
2007 24,8 1,6 -0,01493 -0,08669 0,007515 
2008 31,6 1,6 0,33871 0,266945 0,07126 
2009 28,5 1,6 -0,04747 -0,11923 0,014216 
2010 34,25 1,6 0,257895 0,18613 0,034645 
2011 35,6 1,6 0,086131 0,014367 0,000206 
0,645879 0,212243 
9 8 
Retorno 0,071764 0,02653 
DP 0,162881 
Desvio-padrão = 16288,002653,0
8
212243,0
_
k
===σ 
a) Retorno anual igual a aproximadamenta 7,18% 
b) Variância igual a aproximadamente 0,212243 e 
Desvio-padrão igual a aproximadamente 0,16288 = 16,29% 
 
6º QUESTÃO (2,0 pontos) Uma carteira é formada por 140 ações da Altera, negociadas a $ 50 por ação e 
retorno esperado de 10% e por 150 ações da Babalu, cotadas a $ 20 por ação e retorno esperado de 7%. Qual 
o retorno esperado dessa carteira? 
Cálculo do peso: 
Altera = 7,0
000.10
000.7
= Babalu = 3,0
000.10
000.3
= 
 
Nº de 
 
 Retorno Retorno 
Açoes ações Preço Investimento Peso esperado ponderado 
Altera 140 $ 50 7.000 0,7 10 7 
Babalu 150 20 3.000 0,3 7 2,1 
 
10.000 9,1 
Retorno esperado da carteira é igual a 9,1% 
 
 
Fundação Centro de Ciências e Educação a Distância do Estado do Rio de Janeiro 
Centro de Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro 
AVALIAÇÃO A DISTÂNCIA – AD1 
PERÍODO - 2013/1º 
Disciplina: FUNDAMENTOS DE FINANÇAS 
Coordenadora da Disciplina: ANA LUIZA BARBOSA DA COSTA VEIGA 
 
1ª QUESTÃO (1,5 ponto) A Elementar S.A é tributada pelo Lucro Real e apurou um prejuízo contábil 
antes da provisão para o Imposto de Renda, em 2012, de R$ 220.000,00. Contabilizou, no período, despesas 
não-dedutíveis de R$ 330.000,00 e receitas não-tributáveis de R$ 48.000,00. Possuía, ainda, Prejuízos 
Fiscais a compensar de R$ 36.000,00. Considerando estas informações, calcule o Lucro Real ou Prejuízo 
Fiscal da Elementar S.A. 
Prejuízo líquido ($ 220.000) 
(+) Adições 330.000 
(-) Exclusões
(48.000) 
(=) Lucro antes da compensação $ 62.000 
(-) Compensação de prejuízos fiscais 18.600 
(=) Lucro real $ 43.400 
 
Teto para compensação = $ 62.000 × 0,30 = $ 18.600 
Resolução: Prejuizo líquido + adições – Exclusões = Lucro antes da compensação 
 
2ª QUESTÃO (1,5 ponto) O risco é a possibilidade de o retorno real ser diferente do retorno esperado. No 
caso de uma aplicação financeira, o risco pode ser entendido como a variabilidade dos retornos associados a 
essa aplicação. Assinale a única opção falsa no que tange a risco e retorno. 
a) O investidor racional deverá preferir investimentos que apresentam elevado retorno e baixo risco. 
V ( x ) F ( ) 
 
b) O risco de um ativo pode ser medido por sua variância, que é encontrado subtraindo-se o pior 
resultado do melhor resultado 
V (x ) F ( ) 
 
c) Combinando ativos negativamente correlacionados pode reduzir a variabilidade total dos retornos 
V ( x ) F ( ) 
 
d) O risco total de uma carteira de investimentos não depende apenas do risco individual de cada ativo 
que compõe a carteira, mas também de que forma eles se relacionam. 
V ( x ) F ( ) 
 
e) Uma carteira que combina dois ativos com retornos correlacionados perfeita e positivamente pode 
reduzir o risco global da carteira abaixo do risco do ativo menos arriscado. 
V ( ) F ( x ) 
 
 
3ª QUESTÃO (1,0 ponto) Jerônimo Silva comprou 100 ações ordinárias da Ferro, S.A. a $25 cada ação há 
um ano atrás. Durante o ano, Ferro, S.A. pagou $2 de dividendos em dinheiro por ação. A ação é vendida 
atualmente por $30 cada. Se Jerônimo vendesse, hoje, todas as sua ações da Ferro, S.A. qual seria a taxa de 
retorno que ele realizaria? 
Retorno realizado = %28
25$
2$25$30$
=
+−
 
4ª QUESTÃO (1,5 ponto) Calcular o desvio-padrão dos retornos baseando-se nas seguintes informações: 
Probabilidade Resultados 
prováveis 
25% 10% 
50% 12% 
25% 14% 
 
Estabeleça o intervalo que cubra um nível de confiança de 95% dos retornos. 
PROBABILIDADE RETORNO Retorno ponderado (RP– RP) (RP – RP)2 Prob. _ (RP– RP)2 
0,25 10 2,50 -2,00 4,00 1,00 
0,50 12 6,00 0,00 0,00 0,00 
0,25 14 3,50 2,00 4,00 1,00 
 
 
12,00 2,00 
DP 1,4142 
 
O retorno esperado é de 12% e vai variar de σ±2 , então o intervalo de confiança de de + 9,17% a 14,83% 
 
5ª QUESTÃO (1,5 ponto) Chapolim S.A. deve escolher entre dois ativos para comprar. A taxa de retorno 
anual e as probabilidades desses retornos são mostrados na tabela abaixo. 
 
Ativo A Ativo B 
Taxa de Retorno Probabilidade Taxa de Retorno Probabilidade 
10% 30% 5% 40% 
15 40 15 20 
20 30 25 40 
 
Para cada ativo, calcule 
a. a taxa de retorno esperada. 
b. o desvio padrão do retorno esperado. 
c. o coeficiente de variação do retorno. 
d. Qual ativo a Champion deveria selecionar? 
a. 
Ativo A Ativo B 
Retorno × Pr Retorno × Pr 
10% × 0,30 = 3% 5% × 0,40 = 2% 
15 × 0,40 = 6 15 × 0,20 = 3 
20 × 0,30 = 6 25 × 0,40 = 10 
Retorno Esperado 15% Retorno Esperado 15% 
 
b. Ativo A 
30,0%)15%20(40,0%)15%15(30,0%)15%10( 22k A ×−+×−+×−=σ 
%15
Ak =σ = 3,87% 
 
 Desvio Padrão de A = 3,87% 
 Ativo B 
40,0%)15%25(20,0%)15%15(40,0%)15%5( 22k B ×−+×−+×−=σ 
%80
Bk =σ = 8,94% 
 
Desvio Padrão de B = 8,94% 
 
c. CVA = 15
87,3
 = 0,26 CVB = 15
94,8
 = 0,60 
 
d. O Ativo A; com 15% de taxa de retorno e menor risco. 
 
6ª QUESTÃO (1,5 ponto) - Você foi consultado para opinar na seleção de uma carteira de ativos. Foram-lhe 
fornecidos os dados que seguem: 
 Retorno esperado (%) 
Ano Ativo A Ativo B Ativo C 
2010 11 21 11 
2011 15 15 15 
2012 19 09 19 
Nenhuma probabilidade foi fornecida. Disseram-lhe que pode criar duas carteiras: uma consistindo dos 
ativos A e B e outra composta dos ativos A e C - investindo proporções iguais (isto é 50%) em cada um 
dos dois ativos componentes. 
a) Qual é o retorno esperado e desvio padrão para cada uma das duas carteiras? 
b) Como você poderia caracterizar as correlações de retornos dos dois ativos feita acima para cada uma das 
duas carteiras identificadas ? 
c) Que carteira você recomenda? Por quê? 
d) Discuta quaisquer benefícios de diversificação obtidos através da criação da carteira. 
 Retornos anuais esperados 
Ano Carteira AB Carteira AC 
2010 (0,60 × 11%) + (0,40 × 21%) = 15% (0,60 × 11%) + (0,40 × 11%) = 11% 
2011 (0,60 × 15%) + (0,40 × 15%) = 15% (0,60 × 15%) + (0,40 × 15%) = 15% 
2012 (0,60 × 19%) + (0,40 × 09%) = 15% (0,60 × 19%) + (0,40 × 19%) = 19% 
 
a) 
a1) Retorno esperado, 
3
tornosRe
k ∑=
−
 
 
%15
3
%45
3
%15%15%15k AB
_
==
++
= %15
3
%63
3
%19%15%11k AC
_
==
++
= 
a2) Desvio padrão, 
1n
)kk(
n
1i
2
_
i
k
−
−
=
∑
σ = 
Desvio padrão das carteiras 
13
%)15%15(%)15%15(%)15%15( 222
k AB
−
−+−+−
=σ = %02
%0
2
%0%0%0
==
++
 
 
13
%)15%19(%)15%15(%)15%11( 222
k AC
−
−+−+−
=σ = %42
%32
2
%16%016
==
++
 
b) AB é perfeita e negativamente correlacionada 
 AC é perfeita e positivamente correlacionada 
c) A carteira AB é preferida na medida em que possibilita o mesmo retorno (15%) que AC, mas com menor 
risco [(σkAB = 0%) > (σkAC = 3%)]. 
d) A diversificação envolve a combinação de ativos com baixa (menos positiva e mais negativa) correlação, 
para reduzir o risco de uma carteira. Enquanto o retorno de uma carteira composta de dois ativos situa-se 
entre os retornos dos dois ativos mantidos isoladamente, o intervalo do risco depende da correlação entre 
eles. Se forem positiva e perfeitamente correlacionados o risco da carteira estará entre o risco de cada ativo. 
Se forem não-correlacionados, o risco da carteira estará entre o risco do ativo com maior risco e um valor 
menor que o risco do ativo com menor risco, mas maior que zero. Se forem correlacionados negativamente, 
o risco da carteira estará entre o risco do ativo com maior risco e zero. 
 
 
7ª QUESTÃO (1,5 ponto) São apresentados abaixo os retornos de duas ações em três estados 
de natureza com probabilidades iguais de ocorrência: 
Estado de Natureza Retorno da Ação NX Retorno da Ação OX 
Recessão 19,80% -12,0% 
Normal 15,4 9,8 
Expansão 12,6 27,5 
 
Pede-se: 
a) calcular o retorno esperado e o desvio-padrão dos retornos de cada ação; 
b) se um investidor aplicar 60% de seu capital na ação NX e o restante na ação OX, determinar o retorno 
esperado e o desvio-padrão da carteira desse investidor. 
Ação NX 
ESTADO DE 
NATUREZA 
PROBABILIDADE RETORNO Retorno 
ponderado 
(RP– RP) (RP – RP)2 Prob. _ (RP– RP)2 
Recessão 1/3 19,80 6,6 3,87 14,95 4,98 
Normal 1/3 15,4 5,13 -0,53 0,28 0,09 
Expansão 1/3 12,6 4,2 -3,33 11,11 3,70 
 
 
 
15,93 8,78 
DP 2,9635 
Ação OX 
ESTADO DE 
NATUREZA 
PROBABILIDADE RETORNO Retorno 
ponderado 
(RP– RP) (RP – RP)2 Prob. _ (RP– RP)2 
Recessão 1/3 -12,0 -4,00 -20,43 417,52 139,17 
Normal 1/3 9,8 3,27 1,37 1,87 0,62 
Expansão 1/3 27,5 9,17 19,07 363,54 121,18 
 
 
 
8,43 260,98 
DP 16,1547 
Carteira NX-OX 
ESTADO DE 
NATUREZA 
PROBABILIDADE RETORNO Retorno 
ponderado 
(RP– RP) (RP – RP)2 Prob. _ (RP– RP)2 
Recessão 1/3 7,08 2,36 -5,85 34,26 11,42 
Normal 1/3 13,16 4,39 0,23 0,05 0,02 
Expansão 1/3 18,56 6,19 5,63 31,66 10,55 
 
 
 
12,93 21,99 
DP 4,6894 
 
 
Avaliação Distância – AD1 
Período - 2013/2º 
Disciplina: Fundamentos de Finanças 
Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga 
 
1ª QUESTÃO (1,0 ponto) Assinale V para verdadeiro e F para falso. 
 
1. Análise e planejamento financeiro preocupa-se com a análise de combinação de ativos e passivos.
(F) 
2. O controlador lida tipicamente com as atividades de contabilidade, tais como a gerenciamento de 
impostos, processamento de dados e contabilidade financeira e de custos. (V) 
3. Retorno e risco são os principais determinantes de preço da ação, que representa a riqueza dos 
proprietários da empresa. (V) 
4. As decisões de financiamento lidam com o lado esquerdo do balanço patrimonial da empresa e 
envolvem o mix mais adequado de ativos circulantes e ativos fixos. (F) 
5. A possibilidade de os administradores colocarem seus objetivos pessoais à frente dos objetivos da 
empresa é chamado de problema de agency. (V) 
 
 
2ª QUESTÃO (1,0 ponto) O Mercado Financeiro brasileiro, face a sua complexidade estrutural e de 
serviços prestados delimitou segmentos especializados: o mercado de crédito, mercado monetário, mercado 
cambial e mercado de capitais. 
 
a) defina o campo de atuação de cada um destes segmentos (0,6 ponto) 
Mercado de crédito - financiamento do consumo, crédito pessoal e capital de giro das empresas 
Mercado monetário - controle da liquidez monetária da economia e suprimento momentâneo de 
caixa das instituições financeiras 
Mercado cambial - transformação de valores em moeda estrangeira e vice-versa 
Mercado de Capitais - financiamento de capital de giro e capital fixo das empresas e da construção 
e comercialização de imóveis 
 
b) de exemplo de instituições financeiras que atuam em cada um destes segmentos (0,20 ponto) 
 
a) Financeiras, Banco Comercial 
b) Bacen, Banco Comercial 
c) Bacen, Banco Comercial, Sociedades Corretoras 
d) Banco Investimento, Sociedades Corretoras 
 
c) de exemplo de títulos financeiros negociados em cada um destes segmentos (0,20 ponto) 
a) Letras de câmbio, CDB 
b) LTN, BTN 
c) não negocia títulos 
d) Letras Imobiliárias, caderneta de poupança 
 
3ª QUESTÃO (2,0 pontos) Leonel tem uma carteira com três ativos. Encontre a taxa de retorno esperado da 
carteira assumindo que ele investiu 50 por cento se seu dinheiro no ativo A com taxa de retorno de 10%, 30 
por cento no ativo B com taxa de retorno de 20%, e o restante no ativo C com taxa de retorno 30 por cento. 
kwk j
n
1j
jp ×∑=
=
 
kP = 0,50 × 10% + 0,30 × 20% + 0,20 × 30% 
kP = 5% + 6% + 6% = 17% 
 
Taxa de Retorno esperada = 17 por cento. 
 
 
4ª QUESTÃO (2,0 pontos)Dadas as seguintes distribuição de probabilidade para os ativos X e Y, calcule a 
taxa de retorno esperada, a variância, o desvio padrão e o coeficiente de variação para os dois ativos. 
Qual ativo é um melhor investimento? 
X Y 
Retorno Prob. Retorno Prob. 
8% 0,10 10% 0,25 
9 0,20 11 0,35 
11 0,30 12 0,40 
12 0,40 
Ativo X 
Probabilidade 
Retornos 
prováveis 
Retorno 
ponderado Desvio 
Desvios ao 
quadrado 
Desvios ao quadrado x 
Probabilidade 
Prj kj kj × Prj 
_
j kk − 
2
_
j )kk( − j2
_
j Pr)kk( ×− 
(2) (3) 
(4) = 
(2)x(3) 
(5) =(3)-
média (6)=(5)x(5) (7)=(2)x(6) 
0,1 8 0,8 -2,7 7,29 0,729 
0,2 9 1,8 -1,7 2,89 0,578 
0,3 11 3,3 0,3 0,09 0,027 
0,4 12 4,8 1,3 1,69 0,676 
Média, 
_
k 10,7% 
 
Variância, j2kσ 
 
2,01 
 
∑
=
−=σ
n
1j
j2jk Prx)kk( 01,2k =σ = 1,4177 ≈ 1,42% 
O desvio-padrão do título Y é igual a aproximadamente igual a 1,42%. 
13,0
70,10
42,1
esperado retorno
padrão DesvioCV === 
Ativo Y 
Probabilidade 
Retornos 
prováveis 
Retorno 
ponderado Desvio 
Desvios ao 
quadrado 
Desvios ao quadrado x 
Probabilidade 
Prj kj kj × Prj 
_
j kk − 
2
_
j )kk( − j2
_
j Pr)kk( ×− 
(2) (3) 
(4) = 
(2)x(3) 
(5) =(3)-
média (6)=(5)x(5) (7)=(2)x(6) 
0,25 10 2,5 -1,15 1,3225 0,330625 
0,35 11 3,85 -0,15 0,0225 0,007875 
0,4 12 4,8 0,85 0,7225 0,289 
Média, 
_
k 11,15% 
 
Variância, j2kσ 
 
0,6275 
 
∑
=
−=σ
n
1j
j2jk Prx)kk( 63,0k =σ = 0,7921 ≈ 0,79% 
O desvio-padrão do título Y é igual a aproximadamente igual a 0,79%. 
07,,0
15,11
79,0
esperado retorno
padrão DesvioCV === 
O Ativo Y é preferido. 
5ª QUESTÃO (2,0 pontos) Helena Maria investe as somas em dinheiro nas ações a seguir, que tem os 
seguintes retornos esperados: 
Título Quantia investida Retorno esperado 
Drogaria Grogue $ 6.000 14% 
HBO Indústrias Químicas 11.000 16 
Eletrônica Santana 9.000 17 
Casa e Jardim Utilidades 7.000 13 
Boa Boca Restaurante 5.000 20 
Petroa Petróleo 13.000 15 
Cia Excess 9.000 18 
a) Qual é o retorno esperado (em percentual) da sua carteira? 
 Retorno 
Título Aplicação ($) Peso Retorno (%) ponderado (%) 
 
(1) (2) (3) (4) = (2)x(3) 
Drogaria Grogue 6.000 0,10 14 1,40 
HBO Indústrias Químicas 11.000 0,18 16 2,93 
Eletrônica Santana 9.000 0,15 17 2,55 
Casa e Jardim Utilidades 7.000 0,12 13 1,52 
Boa Boca Restaurante 5.000 0,08 20 1,67 
Petroa Petróleo 13.000 0,22 15 3,25 
Cia Excess 9.000 0,15 18 2,70 
 60.000 1 16,02 
O retorno esperado da carteira é igual a 16,02% 
 
6ª QUESTÃO (2,0 pontos) Considere as seguintes informações: 
 
Estado da 
Economia 
Probabilidade de 
cada Estado da 
Economia 
 
Taxa de Retorno 
da Ação A 
 
Taxa de Retorno 
da Ação B 
 
Taxa de Retorno 
da Ação C 
Expansão 0,2 0,1 0,4 0,16 
Bom 0,5 0,05 0,16 0,09 
Mau 0,25 0,03 -0,06 0,01 
Recessão 0,05 0 -0,5 0,04 
 
a. Sua carteira tem 40% investidos na ação A e 30% investidos nas ações B e C. Qual é o retorno esperado 
da carteira? 
b. Qual é a variância da carteira? E o desvio-padrão? 
 
Estado da 
Economia 
 
 
Probab 
 
Retorno 
Ação A 
 
Retorno 
Ação B 
 
Retorno 
Ação C 
Retorno 
provável 
Carteira 
Retorno 
esperado da 
Carteira 
 
 
Desvio 
 
Desvio ao 
quadrado 
Desvio 
quadrado 
× prob 
Expansão 0,2 0,1 0,4 0,16 20,8 4,16 12,655 160,149 32,0298 
Bom 0,5 0,05 0,16 0,09 9,5 4,75 1,355 1,836025 0,9180 
Mau 0,25 0,03 -0,06 0,01 -0,3 -0,075 -8,445 71,31803 17,8295 
Recessão 0,05 0 -0,5 0,04 -13,8 -0,69 -21,945 481,583 24,0792 
1 Média 8,145 Var 74,8565 
 
a) Retorno esperado da carteira é de aproximadamente 8,15% 
b1) A variância da carteira é igual a aproximadamente 74,86% 
b2) Desvio-padrão, 86,74k =σ = 8,625 ≈ 8,63% 
O desvio-padrão da carteira é igual a aproximadamente 8,63% 
 
 
 
Fundação Centro de Ciências e Educação a Distância do Estado do Rio de Janeiro 
Centro de Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro 
AVALIAÇÃO A DISTÂNCIA – AD1 
PERÍODO - 2014/2º 
Disciplina: FUNDAMENTOS DE FINANÇAS 
Coordenadora da Disciplina: ANA LUIZA BARBOSA DA COSTA VEIGA 
 
1ª QUESTÃO (2,0 pontos) Helena, uma analista financeira da Cospel, deseja estimar a taxa de retorno para 
dois investimentos de riscos similares – X e Y. A pesquisa de Helena indica que os retornos imediatamente 
anteriores atuarão como estimativa razoável dos retornos futuros. No ano anterior, o investimento X teve um 
valor de mercado de $ 10.400 e o investimento Y, de $ 10.800. Durante o ano, o investimento X gerou um 
fluxo de caixa de $ 700 e o investimento Y gerou um fluxo de caixa de $ 500. Os valores atuais de mercado 
dos investimentos X e Y são $ 10220 e $ 11.380, respectivamente. 
a) Calcule a taxa de retorno esperado sobre o investimento X e Y, usando os dados do ano mais recente. 
b) Supondo que os dois investimentos sejam igualmente arriscados, qual deles Adriana deveria recomendar? 
Por quê? 
 
k
P P C
Pt
t t t
t
=
− +
−
−
1
1
 
onde: 
kt = taxa de retorno exigida, ou atual, ou esperado, durante o período t 
Pt = preço (valor) do ativo no tempo t 
Pt-1 = preço (valor) do ativo no tempo t -1 
Ct = caixa (fluxo) recebido do investimento no ativo no período t -1 a t. 
O retorno kt, reflete o efeito combinado de mudanças nos valores, Pt - Pt-1,
e o fluxo de caixa, Ct, realizado 
durante o período t. 
 Investimentos 
 X Y 
Pt $ 10.220 $ 11.380 
Pt-1 10.400 10.800 
Ct 700 500 
a) Cálculo da taxa de retorno esperado sobre o investimento X e Y, usando os dados do ano mais recente. 
05,0
400.10$
520$
400.10$
700$400.10$220.10$
==
+−
=Xk = 5,00% 
 
10,0
800.10$
080.1$
800.10$
500$800.10$380.11$
==
+−
=Yk = 10,00% 
b) Supondo que os dois investimentos sejam igualmente arriscados, qual deles Adriana deveria 
recomendar? Por quê? 
O investimento Y, por que dá um maior retorno esperado. 
 
2ª QUESTÃO (2,0 pontos) A seguir há três pares de investimentos. Assinale qual deles seria sempre 
preferido por um investidor racional, considerando que estes investimentos são os únicos ao seu dispor: 
a) Carteira A k = 19% σ = 20% 
Carteira B k = 15% σ = 20% 
b) Carteira C k = 30% σ = 36% 
Carteira D k = 15% σ = 18% 
c) Carteira E k = 15% σ = 17% 
Carteira F k = 15% σ = 11% 
 
Resposta: a) Carteira A (retorno esperado maior, mesmo risco) 
 b) Vai depender do comportamento do investidor em relação ao risco 
 c) Carteira F (menor risco, mesmo retorno esperado) 
 
 
3ª QUESTÃO (2,0 pontos) O sistema de intermediação é composto por agentes capazes de gerar poupança 
para investimentos e agentes carentes de capital. Estas transferências de recursos processam-se por meio das 
instituições financeiras. Assinale V, para verdadeiro, e F, para falso, nas alternativas relacionadas ao Sistema 
Financeiro Nacional. 
a) ( ) Uma característica do banco é a capacidade de interferir nos meios de pagamentos da economia 
com a criação da moeda escritural. Devido a essa característica, todo o recurso depositado no banco é 
devolvido ao mercado sob a forma de empréstimo. 
b) ( ) Os bancos comerciais e múltiplos são instituições financeiras que atendem a demanda por crédito 
de tomadores de recursos, sendo que os bancos comerciais e múltiplos têm o mesmo universo de atuação. 
c) ( ) A sociedade de arrendamento mercantil e a sociedade de crédito, financiamento e investimento 
têm como principais fontes de recursos a colocação de debêntures de emissão própria e a colocação de 
letras de câmbio no mercado, respectivamente. 
d) ( ) Associação de Poupança e Empréstimo é constituída sob a forma de sociedades civis sem fins 
lucrativos que atuam no financiamento imobiliário, sendo voltadas à área habitacional. 
Resposta 
a) falso, porque uma parte desses recursos é retida sob a forma de reserva bancária; 
b) falso, pois a atuação do banco múltiplo é mais abrangente que a do banco comercial; 
c) verdadeiro; 
d) verdadeiro 
 
 
4ª QUESTÃO (2,0 pontos) - Você foi consultado para opinar na seleção de uma carteira de ativos. Foram-
lhe fornecidos os dados que seguem: 
 Retorno esperado (%) 
Ano Ativo A Ativo B Ativo C 
2011 9,0 12,0 9,0 
2012 10,5 10,5 10,5 
2013 12,0 9,0 12,0 
Nenhuma probabilidade foi fornecida. Disseram-lhe que pode criar duas carteiras: uma consistindo dos 
ativos A e B e outra composta dos ativos A e C - investindo proporções iguais (isto é 50%) em cada um dos 
dois ativos componentes. 
a) Qual é o retorno esperado e desvio padrão para cada uma das duas carteiras? 
b) Como você poderia caracterizar as correlações de retornos dos dois ativos feita acima para cada uma das 
duas carteiras identificadas? 
c) Que carteira você recomenda? Por quê? 
d) Discuta quaisquer benefícios de diversificação obtidos através da criação da carteira. 
 Retornos anuais esperados 
Ano Carteira AB Carteira AC 
2011 (0,50 × 9%) + (0,50 × 12%) = 10,5% (0,50 × 9%) + (0,50 × 9%) = 9% 
2012 (0,50 × 10,5%) + (0,50 × 10,5%) = 10,5% (0,50 × 10,5%) + (0,50 × 10,5%) = 10,5% 
2013 (0,50 × 12%) + (0,50 × 9%) = 10,5% (0,50 × 12%) + (0,50 × 12%) = 12% 
a) 
a1) Retorno esperado, 
3
tornosRek ∑=
−
 
 
%5,10
3
%5,31
3
%5,10%5,10%5,10_
==
++
=ABk %5,10
3
5,31
3
%12%5,10%9_
==
++
=ACk 
a2) Desvio padrão, 
1n
)kk(n
1i
2
_
i
k
−
∑ −
=
=σσσσ 
Desvio padrão das carteiras 
13
%)5,10%5,10(%)5,10%5,10(%)5,10%5,10( 222
−
−+−+−
=σ ABk = %02
%0
2
%0%0%0
==
++
 
 
13
%)5,10%12(%)5.10%5,10(%)5,10%9( 222
−
−+−+−
=σ ACk =
%5,1
2
%5,4
2
%25,2%0%25,2
==
++
 
 
b) AB é perfeita e negativamente correlacionada 
 AC é perfeita e positivamente correlacionada 
 
c) A carteira AB é preferida na medida em que possibilita o mesmo retorno (10,5%) que AC, mas com 
menor risco [(σkAB = 0%) > (σkAC = 1,5%)]. 
 
d) A diversificação envolve a combinação de ativos com baixa (menos positiva e mais negativa) correlação, 
para reduzir o risco de uma carteira. Enquanto o retorno de uma carteira composta de dois ativos situa-se 
entre os retornos dos dois ativos mantidos isoladamente, o intervalo do risco depende da correlação entre 
eles. Se forem positiva e perfeitamente correlacionados o risco da carteira estará entre o risco de cada ativo. 
Se forem não-correlacionados, o risco da carteira estará entre o risco do ativo com maior risco e um valor 
menor que o risco do ativo com menor risco, mas maior que zero. Se forem correlacionados negativamente, 
o risco da carteira estará entre o risco do ativo com maior risco e zero. 
5ª QUESTÃO (2,0 pontos) Os retornos das ações da Cia. OXX e da Cia. AYY, para cada estado de natureza 
possível, são apresentados a seguir: 
 
 
Estado da Economia 
 
Probabilidade 
Retorno Esperado da 
Ação OXX 
Retorno Esperado da 
Ação AYY 
Recessão 15% - 5% 10% 
Estabilidade 65% 10% 20% 
Crescimento 20% 25% 25% 
 
Pede-se: 
Determinar o retorno esperado e o desvio-padrão de cada ação. 
Resposta 
AÇÃO OXX 
OXX
_
k = 0,15 × (– 5%) + (0,65 × 10%) + (0,20 × 25%) = 10,75% 
OXXσ = [(– 5 – 10,75)2 × 0,15 + (10 – 10,75)2 × 0,65 + (25 – 10,75)2 × 0,20]1/2 = 
= [37,209 + 0,36563 + 40,6125]½ 
 = [78,1875]½ = 8,84% 
 
 
AÇÃO AYY 
AYY
_
k = 0,15 × (– 10%) + (0,65 × 20%) + (0,20 × 25%) = 19,50% 
AYYσ = [(– 10 – 19,50)2 × 0,15 + (20 – 19,50)2 × 0,65 + (25 – 19,50)2 × 0,20]1/2 = 
= [13,5375 + 0,1625 + 40,6125]½ 
 = [119,75]½ = 4,44% 
 
 
AVALIAÇÃO A DISTÂNCIA – AD1 PERÍODO - 2014/2º 
Disciplina: FUNDAMENTOS DE FINANÇAS 
Coordenadora da Disciplina: ANA LUIZA BARBOSA DA COSTA VEIGA 
 
Aluna: Karen Portugal Pólo: Cantagalo Matrícula: 13115060671 Curso: Administração 
 
1ª QUESTÃO (2,0 pontos) Helena, uma analista financeira da Cospel, deseja estimar a taxa de 
retorno para dois investimentos de riscos similares – X e Y. A pesquisa de Helena indica que os 
retornos imediatamente anteriores atuarão como estimativa razoável dos retornos futuros. No ano 
anterior, o investimento X teve um valor de mercado de $ 10.400 e o investimento Y, de $ 10.800. 
Durante o ano, o investimento X gerou um fluxo de caixa de $700e o investimento Y gerou um 
fluxo de caixa de $ 500. Os valores atuais de mercado dos investimentos X e Y são $10220 e $ 
11.380, respectivamente. 
 
a)Calcule a taxa de retorno esperado sobre o investimento X e Y, usando os dados do ano mais 
recente. 
X= 3,27% Y= 10 % 
 
b) Supondo que os dois investimentos sejam igualmente arriscados, qual deles Adriana deveria 
recomendar? Por quê? 
Y pois tem uma taxa de retorno maior. 
 
2ª QUESTÃO (2,0 pontos) A seguir há três pares de investimentos. Assinale qual deles seria sempre 
preferido por um investidor racional, considerando que estes investimentos são os únicos ao seu dispor: 
a) Carteira A k = 19% α= 20% 
Carteira B k = 15% α= 20% 
b) Carteira C k = 30% α= 36% 
Carteira D k = 15% α= 18% 
c) Carteira E k = 15% α= 17% 
Carteira F k = 15% α= 11% 
 
Resposta Letra C 
 
3ª QUESTÃO
(2,0 pontos) O sistema de intermediação é composto por agentes capazes de gerar 
poupança para investimentos e agentes carentes de capital. Estas transferências de recursos processam-se 
por meio das instituições financeiras. Assinale V, para verdadeiro, e F, para falso, nas alternativas 
relacionadas ao Sistema Financeiro Nacional. 
a) ( F ) Uma característica do banco é a capacidade de interferir nos meios de pagamentos da economia 
com a criação da moeda escritural. Devido a essa característica, todo o recurso depositado no banco é 
devolvido ao mercado sob a forma de empréstimo. 
b) ( F ) Os bancos comerciais e múltiplos são instituições financeiras que atendem a demanda por crédito 
de tomadores de recursos, sendo que os bancos comerciais e múltiplos têm o mesmo universo de atuação. 
c) ( V ) A sociedade de arrendamento mercantil e a sociedade de crédito, financiamento e investimento 
têm como principais fontes de recursos a colocação de debêntures de emissão própria e a colocação de 
letras de câmbio no mercado, respectivamente. 
d) ( F ) Associação de Poupança e Empréstimo é constituída sob a forma de sociedades civis sem fins 
lucrativos que atuam no financiamento imobiliário, sendo voltadas à área habitacional. 
 
 
 
4ª QUESTÃO (2,0 pontos) Você foi consultado para opinar na seleção de uma carteira de ativos. Foram-lhe 
fornecidos os dados que seguem: 
 Retorno esperado (%) 
Ano Ativo A Ativo B Ativo C 
2011 9,0 12,0 9,0 
2012 10,5 10,5 10,5 
2013 12,0 9,0 12,0 
Nenhuma probabilidade foi fornecida. Disseram-lhe que pode criar duas carteiras: uma consistindo dos ativos A e B 
e outra composta dos ativos A e C - investindo proporções iguais (isto é 50%) em cada um dos dois ativos 
componentes. 
a) Qual é o retorno esperado e desvio padrão para cada uma das duas carteiras? 
 Retornos anuais esperados 
Ano Carteira AB Carteira AC 
2011 (0,50  9%) + (0,50  12%) = 10,5% (0,50  9%) + (0,50  9%) = 9% 
2012 (0,50  10,5%) + (0,50  10,5%) = 10,5% (0,50  10,5%) + (0,50  10,5%) = 10,5% 
2013 (0,50  12%) + (0,50  9%) = 10,5% (0,50  12%) + (0,50  12%) = 12% 
 
3
tornosRe
k



 
 
5,10
3
5,31
3
5,105,105,10_


ABk
 
%5,10
3
%5,31
3
%12%5,10%9_


ACk
 
 
 
Desvio Padrão: 
1n
)kk(
n
1i
2
_
i
k

 
 
 
Desvio padrão das carteiras 
13
%)5,10%5,10(%)5,10%5,10(%)5,10%5,10( 222



ABk
 = 
%0
2
%0
2
%0%0%0


 
 
13
%)5,10%12(%)5,10%5,10(%)5,10%9( 222



ACk
 =
%12,2
2
%9
2
%5,4%0%5,4


 
 
 
 
b) Como você poderia caracterizar as correlações de retornos dos dois ativos feita acima para cada uma das duas 
carteiras identificadas? 
AB é perfeita e negativamente correlacionada. AC é perfeita e positivamente correlacionada 
 
c) Que carteira você recomenda? Por quê? 
A carteira AB. Pois possibilita o mesmo retorno (10,5%) que AC, mas com menor risco [(kAB = 0%) > 
(kAC = 2,12%)]. 
 
d) Discuta quaisquer benefícios de diversificação obtidos através da criação da carteira. 
A diversificação envolve a combinação de ativos com baixa (menos positiva e mais negativa) correlação, 
para reduzir o risco de uma carteira. Enquanto o retorno de uma carteira composta de dois ativos situa-se 
entre os retornos dos dois ativos mantidos isoladamente, o intervalo do risco depende da correlação entre 
eles. Se forem positiva e perfeitamente correlacionados o risco da carteira estará entre o risco de cada 
ativo. Se forem não-correlacionados, o risco da carteira estará entre o risco do ativo com maior risco e 
um valor menor que o risco do ativo com menor risco, mas maior que zero. Se forem correlacionados 
negativamente, o risco da carteira estará entre o risco do ativo com maior risco e zero. 
 
 
5ª QUESTÃO (2,0 pontos) Os retornos das ações da Cia. OXX e da Cia. AYY, para cada estado de natureza 
possível, são apresentados a seguir: 
 
Estado da Economia 
 
Probabilidade 
Retorno Esperado da 
Ação OXX 
Retorno Esperado da 
Ação AYY 
Recessão 15% - 5% 10% 
Estabilidade 65% 10% 20% 
Crescimento 20% 25 25% 
 
Pede-se: 
Determinar o retorno esperado e o desvio-padrão de cada ação. 
 
Retorno Esperado: 
 Retornos esperados 
Estado da 
Economia 
AÇÃO OXX AÇÃO AYY 
Recessão (0,15  -5%) = -0,75% (0,15  10%) = 1,5% 
Estabilidade (0,65  10%) = 6,5% (0,65  20%) = 13% 
Crescimento (0,20  25%) = 5% (0,20  25%) = 5% 
 
3
tornosRe
k



 
 
%583,3
3
75,10
3
55,675,0_


ABk
 
%5,6
3
%5,19
3
%5%13%5,1_


ACk
 
 
 
Desvio Padrão: 
1n
)kk(
n
1i
2
_
i
k

 
 
 
Desvio padrão das ações 
13
%)5(%)5,6(%)75,0( 222



ABk
 = 
%82,5
2
%8125,67
2
%25%25,42%5625,0

 
 
13
%)5(%)13(%)5,1( 222



ACk
 =
%91,9
2
%25,196
2
%25%169%25,2


 
 
1 
 
Fundação Centro de Ciências e Educação a Distância do Estado do Rio de Janeiro 
Centro de Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro 
AVALIAÇÃO A DISTÂNCIA – AD1 
PERÍODO - 2015/1º 
Disciplina: FUNDAMENTOS DE FINANÇAS 
Coordenadora da Disciplina: ANA LUIZA BARBOSA DA COSTA VEIGA 
 
Aluno (a): ........................................................................................................................... 
Pólo: ................................................................................................................................... 
 
1ª QUESTÃO (2,0 pontos) Marque V verdadeiro e F para falso para as sentenças a seguir: 
I. O Sistema Financeiro Nacional é constituído pelas instituições financeiras e segmentado em 
instituições normativas, supervisoras e operadoras. 
(X ) V ( ) F 
II. As operações de conversão do real em euros ocorre no mercado monetário. 
( ) V ( X ) F 
III. Aos bancos comerciais é facultado captar recursos através de depósitos à vista (contas correntes) e 
de depósitos a prazo (CDB´s e RDB´s), para conceder empréstimos às pessoas físicas e às empresas. 
(X ) V ( ) F 
IV. Na apuração do lucro real a alíquota do imposto de renda incide sobre o lucro obtido pela empresa. 
( ) V (X ) F 
V. O mercado de capitais é constituído por instituições financeiras e mecanismos de captação e 
concessão de recursos financeiros a longo prazo. 
( X) V ( ) F 
VI. Nas bolsas de valores são negociados valores mobiliários e, entre estes, as ações de todas as 
sociedades anônimas. 
( ) V ( X ) F 
VII. O mercado monetário é caracterizado pela realização de operações de longo prazo 
( ) V ( X ) F 
VIII. A Comissão de Valores Mobiliários é diretamente responsável pela fiscalização de operações 
com ações e debêntures 
( X ) V ( ) F 
IX. O risco de um ativo pode ser definido como a incerteza acerca do retorno do ativo 
( X ) V ( ) F 
X. A diversificação de investimentos em uma carteira tem como um de seus efeitos 
aumentar o retorno da carteira 
 ( ) V ( X ) F 
 
Resposta comentada: Você deve ter marcado que as afirmativas I, III,V, VIII e IX são corretas. As 
afirmativas II, IV, VI, VII, e X estão erradas. As operações de conversão de moedas ocorrem no