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Aula 7 - Ciclo Operacional e Financeiro

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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 
E ORÇAMENTÁRIA I
Mariângela Penido
Se as vendas de uma empresa forem
constantes, seu investimento em ativos
operacionais também deverá ser
constante e ela terá apenas necessidade
de financiamento permanente.
Se as vendas forem cíclicas, o
investimento em ativos operacionais
variará ao longo do tempo conforme
os ciclos de vendas e a empresa terá
necessidade de financiamento sazonal e permanente para 
um investimento mínimo 
em ativos operacionais.
A Empresa XX mantém, em média, R$ 50.000,00 em caixa e títulos
negociáveis, R$ 1.250.000,00 em estoques e R$ 750.000,00 em contas a
receber. O negócio é muito estável ao longo do tempo, de modo que seus
ativos operacionais podem ser considerados permanentes. Além disso, as
contas a pagar a fornecedores de R$ 425.000,00 são estáveis ao longo do
tempo. Qual o investimento permanente que deverá ser feito?
Investimento permanente em ativos operacionais = R$ 50.000,00 +
R$ 1.250.000,00 + R$ 750.000,00 – R$ 425.000,00 = R$ 1.625.000,00
Esse valor também corresponde à sua necessidade de financiamento
permanente.
A empresa YY, fabricante de bombas para pneu de bicicleta, tem necessidades de financiamento
sazonal. As vendas são sazonais, atingindo seu pico durante o verão. A empresa mantém, no
mínimo, R$ 25.000,00 em caixa e títulos negociáveis, R$ 100.000,00 em estoques e R$
60.000,00 em contas a receber. Em momentos de pico, os estoques aumentam para R$
750.000,00 e as contas a receber para R$ 400.000,00. Para obter eficiência de produção, o ritmo
de produção é mantido constante durante o ano. Por isso, as contas a pagar a fornecedores
permanecem em R$ 50.000,00 o ano todo.
Qual o investimento 
que deverá ser feito?
➢ Necessidade de financiamento permanente para sustentar seu nível mínimo de ativos
operacionais = R$ 25.000,00 + R$ 100.000,00 + R$ 60.000,00 – R$ 50.000,00 = R$ 135.000,00
➢ Necessidade de financiamento para os picos sazonais = R$ 25.000,00 + R$ 750.000,00 + R$
400.000,00 – R$ 50.000,00 = R$ 1.125.000,00 (sazonal e permanente)
A necessidade total de financiamento dos ativos operacionais da empresa varia entre um
mínimo de R$ 135.000,00 (permanente) e um pico sazonal de R$ 1.125.000,00 (R$
135.000,00 + R$ 990.000,00)
1. Girar o estoque o mais rapidamente possível, sem faltas que resultem em
vendas perdidas.
2. Cobrar as contas a receber o mais rapidamente possível sem perder vendas
por conta de técnicas de cobrança muito agressivas.
3. Gerir os prazos de postagem, processamento e compensação para reduzi-
los ao cobrar dos clientes e prolongá-los ao pagar fornecedores.
4. Quitar as contas a pagar a fornecedores o mais lentamente possível, sem
prejudicar o rating de crédito da empresa.
Índice de liquidez corrente = ativo circulante
passivo circulante
Índice de liquidez seca = Ativo circulante – Estoques
Passivo circulante
indicam a capacidade da empresa para liquidar compromissos
financeiros de curto prazo.
Índices de Liquidez:
Índices de Atividade:
Giro do estoque = Custo das mercadorias vendidas
Estoque
Idade média do estoque = 365
Giro do estoque
Prazo médio de recebimento = Contas a receber de clientes
Vendas anuais/365
Prazo médio de pagamento = Fornecedores
Compras anuais/365
Giro do ativo total = Vendas
Ativo total
Índices de Endividamento:
Índice de endividamento geral = Passivo total/Ativo total
Índice de cobertura de juros = Lucro antes de juros e imposto de 
renda/Juros
Índice de cobertura de obrigações fixas = 
Lucro antes de juros e imposto de renda + arrendamentos/
Juros + arrendamentos + {(amortização de principal +
dividendos preferenciais) × [1/(1 – T )]}
Índices de Rentabilidade:
Margem de lucro bruto = Lucro bruto/Receita de vendas
Margem de lucro operacional = Lucro operacional/Receita de 
vendas
Margem de lucro líquido = Lucro disponível para os acionistas
ordinários/Receita de vendas
LPA = Lucro disponível para os acionistas ordinários/Número de 
ações ordinárias em circulação
ROA = Lucro disponível para os acionistas ordinários/Ativo total
ROE = Lucro disponível para os acionistas ordinários/ 
Patrimônio líquido dos acionistas ordinários
Índices de Valor de Mercado:
▪ Índice preço/lucro (P/L) = Preço de mercado por ação ordinária/Lucro por ação
▪ Índice de valor de mercado/valor patrimonial (VM/VP)
Valor patrimonial por ação ordinária = Patrimônio líquido ordinário/Número de ações ordinárias
Índice de valor de mercado/valor patrimonial (VM/VP) = Preço de mercado por ação ordinária
Valor contábil por ação ordinária
Exemplo:
2020 2019
Exemplo:
 Sendo: 
- número de ações ordinárias existentes:
$ 76.262 em 2020 e $76.244 em 2019
- dividendos pagos aos acionistas ordinários:
$ 98.000 em 2020 e $ 57.183 em 2019
 Tem-se:
2020 2019
Exemplo:
2020 2019
Exemplo:
Exemplo:
Considerando as demonstrações de resultado e 
patrimoniais da Bartlett Company tem-se:
Índice de liquidez corrente = $1.223.000 = 1,97
$620.000
Índice de liquidez seca = $1.223.000 – $289.000 =1,51
$620.000
 Índices de liquidez em 2020
Exemplo:
Giro do estoque = $2.088.000= 7,2
$289.000
Idade média do estoque = 365 = 50,7 dias
7,2
Prazo médio de recebimento = $503.000 = 59,7 dias
$3.074.000/365
Prazo médio de pagamento = $382.000 = 95,4 dias
(0,70 x $2.088.000)/365
Giro do ativo total = $3.074.000 = 0,85
$3.597.000
 Índices de atividade em 2020
Exemplos:
Índice de endividamento geral = $1.643.000/$3.597.000 = 45,7%
Índice de cobertura de juros = $418.000/$93.000 = 4,5
Índice de cobertura de obrigações fixas = 
$418.000 + $35.000 = 1,9
$93.000 + $35.000 + {($71.000 + $10.000) × [1/(1 – 0,29)]}
 Índices de endividamento em 2020
Exemplos:
Margem de lucro bruto = $986.000/$3.074.000 = 32,1%
Margem de lucro operacional = $418.000/$3.074.000 = 13,6%
Margem de lucro líquido = $221.000/$3.074.000 = 7,2%
LPA = $221.000/76.262 = $2,90
ROA = $221.000/$3.597.000 = 6,1%
ROE = $221.000/$1.754.000 = 12,6%
 Índices de rentabilidade em 2020
Exemplos:
P/L = $32,25/$2,90 = 11,1
Valor patrimonial por ação ordinária = $1.754.000/72.262 = $23,00
Índice de valor de mercado/valor patrimonial (VM/VP) = 
$32,25/$23,00 = 1,40
 Índices de mercado em 2020
Outros índices:
indica a representatividade dos itens de disponibilidades 
financeiras (caixa, bancos, aplicações financeiras de curto
prazo) no ativo circulante.
Participação nas Disponibilidades:
Participação de Contas a Receber:
Outros índices:
Participação dos Estoques:
Índice de Financiamento:
ASSAF NETO, ALEXANDRE. FINANÇAS CORPORATIVAS E VALOR. SÃO PAULO:
ATLAS, 2003.
GITMAN, LAWRENCE. PRINCÍPIOS DE ADMINISTRAÇÃO financeira –essencial. 
Porto Alegre: Bookman, 2001.

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