6 - Lista8

Prévia do material em texto

Universidade Federal Fluminense 
Pós-Graduação em Controladoria e Finanças 
Disciplina: Gestão Financeira de Empresas 
Prof.: Osiris Marques 
Grupo: 6 – Julliana Brasil, Larissa Vasconcelos, Luciana Lyrio. 
 
 
Exercícios: Lista 8 
 
Questão 1 
Atualmente, a Warren Industries pode vender obrigações com prazo de quinze anos, a um 
valor de face de $ 1.000,00, pagando juros anuais ao cupom de 12%. Em conseqüência das 
taxas de juros vigentes, as obrigações podem ser vendidas a $1.010 cada; os custos de 
lançamento correspondem a $ 30 por obrigação. A empresa é tributada à alíquota de imposto 
de renda de 40%. 
 
a. Calcule os recebimentos líquidos obtidos com a venda das obrigações, Nd. 
 
 
 
b. Use o enfoque da TIR para calcular os custos de capital de terceiros antes e depois do 
imposto de renda. 
 
 
 
 
 
c. Use a fórmula da aproximação para estimar os custos de capital de terceiros antes e depois 
do imposto de renda. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Questão 2 
A Taylor Systems acaba de emitir ações preferenciais. O título promete um dividendo anual 
de 12% e seu valor de face é igual a $100. Foi vendido a $97,50 por ação. Além disso, devem 
ser pagos custos de lançamento de $ 2,50 por ação. 
 
 
a. Calcule o custo de capital obtido com a emissão de ações preferenciais. 
 
Valor de Face 100,00R$ 
Dividendo (%) 12%
Dividendo ($) 12,00R$ 
Preço por ação 97,50R$ 
Custo por ação 2,50R$ 
Custo de Capital 13%
12%/(97,50-2,50) 
 
b. Se a empresa lançar a ação com dividendo anual de 10% e receber $90 após os custos de 
lançamento, qual será o seu custo? 
 
Valor de Face 100,00R$ 
Dividendo (%) 10%
Dividendo ($) 10,00R$ 
Preço por ação após custo de lançamento 90,00R$ 
Custo de Capital 11%
10,00/(90,00) 
 
Questão 3 
A Webster Company compilou as informações apresentadas na seguinte tabela: 
 
Fonte de capital Valor contábil % Valor de mercado %
Custo depois do 
imposto de renda
Capital de terceiros
de longo prazo 4.000.000 78% 3.840.000 56% 6,00%
Ações preferenciais 40.000 1% 60.000 1% 13,00%
Capital próprio 1.060.000 21% 3.000.000 43% 17,00%
Totais 5.100.000 6.900.000 
 
 
a. Calcule o custo médio ponderado usando como pesos os valores contábeis. 
 
 
 
 
 
 
 
b. Calcule o custo médio ponderado usando como pesos os valores de mercado. 
 
 
 
 
c. Compare as duas respostas obtidas nos itens a e b. 
 
R: O peso com base nos valores contábeis tem sua fonte do balanço da empresa, enquanto os 
peso dos valores de mercado possui a perspectiva do capital de terceiros e do capital próprio 
da empresa. Pela visão financeira o peso de valor de mercado, é mais atrativo por se 
aproximar da quantia da venda dos títulos. 
 
Questão 4 
A Humble Manufacturing está interessada em medir seu custo geral de capital. A empresa 
está situada na faixa de imposto de renda de 40%. Investigações recentes recolheram as 
seguintes informações: 
 
Capital de terceiros: A empresa tem condições de captar um volume ilimitado de capital de 
terceiros vendendo obrigações com valor de face de $ 1.000,00, cupom de 10% e prazo de dez 
anos. Os pagamentos de juros seriam anuais. Para vender as obrigações, seria necessário um 
deságio médio de $30 por título. A empresa também deve pagar custos de lançamento de $20 
por título. 
 
Ações preferenciais: A empresa pode vender ações preferenciais com dividendo anual de 
11%, ao valor de face de $ 100. O custo esperado de emissão e venda das ações preferenciais 
é da ordem de $4 cada uma. Um volume ilimitado de ações preferenciais pode ser vendido 
nessas condições. 
 
Capital próprio: As ações ordinárias da empresa estão atualmente cotadas a $ 80 por 
unidade. A empresa espera pagar dividendos em dinheiro de $6 por ação no próximo ano. Os 
dividendos da empresa têm crescido a uma taxa anual de 6% e espera-se que essa taxa 
continue no futuro. Para serem vendidas, as ações precisariam sujeitar-se a um underpricing 
de $ 4 por ação e são previstos custos de lançamento de $ 4 por ação. A empresa é capaz de 
vender um volume ilimitado de novas ações ordinárias nestes termos 
 
 
 
Lucros retidos: A empresa pode obter lucros retidos de $225.000, disponíveis no próximo 
ano. Esgotados esses lucros, recorrerá à emissão de novas ações ordinárias como forma de 
obtenção de capital próprio 
 
Com base nestas informações: 
a. Calcule o custo específico de cada fonte de financiamento. (Arredonde os resultados 
ao décimo de ponto percentual mais próximo) 
 
b. A empresa utiliza os pesos apresentados na tabela a seguir, baseados nas proporções 
da estrutura ideal de capital, para calcular seus custo médio ponderado de capital. (Arredonde 
os resultados ao décimo de ponto percentual mais próximo) 
 
 
(1) Determine o único ponto de quebra associado à situação financeira da empresa 
(Sugestão: esse ponto resulta do esgotamento dos lucros retidos da empresa) 
 
 
(2) Calcule o custo médio ponderado de capital associado ao financiamento novo total 
abaixo do ponto de quebra determinado no item (1); 
Fonte de capital Peso
Capital de terceiros de 
longo prazo 40%
Ações preferenciais 15%
Capital próprio 45%
Total 100%
 
 
 
 
 
(3) Calcule o custo médio ponderado de capital associado ao financiamento novo total 
acima do ponto de quebra determinado no item (1); 
 
 
 
 
 
c. Usando os resultados do item b, assim como as informações fornecidas na tabela que 
se segue a respeito das oportunidades de investimento disponíveis, desenhe a escala de 
custo marginal ponderado de capital (CMgPC) e a escala de oportunidades de 
investimento (EOI) no mesmo conjunto de eixos (financiamento novo total no eixo 
horizontal e custo médio ponderado de capital e TIR no eixo vertical). 
 
 
Oportunidade de 
investimento
Taxa Interna 
de Retorno 
(TIR)
Investimento 
Inicial
A 11,2% 100.000
B 9,7 500.000
C 12,9 150.000
D 16,5 200.000
E 11,8 450.000
F 10,1 600.000
G 10,5 300.000