Baixe o app para aproveitar ainda mais
Prévia do material em texto
DZdeV^R�CVdaZcReÃcZ`�,� 2�VLVWHPD�UHVSLUDW¯ULR�FRQWULEXL�SDUD�D�KRPHRVWDVLD�������������������������������� )DYRUHFH�DV�WURFDV�JDVRVDV�� F«OXODV�XVDP�2��QDV�UHD©·HV� PHWDEµOLFDVǕ SURGX©¥R�GH�&2�� ͻ $MXGD�QR�DMXVWH�GR�S+�GRV�O¯TXLGRV�FRUSRUDLV�ͻ 2�H[FHVVR�GH�&2��SURGX]�DFLGH]�TXH�«�DOWDPHQWH�Wµ[LFD�SDUD�DV� F«OXODV�Ǖ QHFHVVLGDGH�GH�U£SLGD�HOLPLQD©¥R� ͻ ^ĂďĞŵŽƐ�ƋƵĞ�ĂƐ�ĐĠůƵůĂƐ�ƵƐĂŵ�KϮ� ƉĂƌĂ�ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ�ĨƵŶĕƁĞƐ� ŵĞƚĂďſůŝĐĂƐ�Ğ�Ă�ƉĂƌƚŝƌ�ĚĞƐƐĂƐ� ĨƵŶĕƁĞƐ�ƐĂďĞŵŽƐ�ƋƵĞ�Ž��KϮ� ƉƌĞĐŝƐĂ�ƐĞƌ�ĞůŝŵŝŶĂĚŽ͘ 3DUWHV�GHVVH�VLVWHPD�UHVSLUDW¯ULR������������������������������� 1DUL]ͻ &DYLGDGH�1$6$/ͻ )DULQJH��JDUJDQWD�ͻ /DULQJHͻ 9,$6�5(63,5$7�5,$6�683(5,25(6 7UDTXHLDͻ %U¶QTXLRVͻ 3XOP·HVͻ 9,$6�5(63,5$7�5,$6�,1)(5,25(6 6HX�IXQFLRQDPHQWR�GLYLGLPRV�HP������������������������������ =RQD�&RQGXWRUD� 1DUL]��D�FDYLGDGH�QDVDO��D IDULQJH��D�ODULQJH��D�WUDTXHLD� RV�EU¶QTXLRV��RV�EURQTX¯RORV H�RV�EURQTX¯RORV�WHUPLQDLV =RQD�UHVSLUDWµULD� %URQTX¯RORV�UHVSLUDWµULRV� RV�GXFWRV�DOYHRODUHV��RV VDFRV�DOYHRODUHV�H�RV� DOY«RORV �ƵůĂ�Ϭϲ�ͲϯϬͬϬϰ ƋƵŝŶƚĂͲĨĞŝƌĂ͕�ϯϬ�ĚĞ�Ăďƌŝů�ĚĞ�ϮϬϮϬ Ϯϭ͗ϯϯ 1DUL]������������������������������������������������� &RQGLFLRQDPHQWR�GR�DU��R�DU�«� DTXHFLGR��XPLGLILFDGR�H�SDUFLDOPHQWH� ILOWUDGR� ͻ 3HORV��ILOWUD©¥R�GH�JUDQGHV�SDUW¯FXODV�ͻ 5HPR©¥R�GDV�SDUW¯FXODV�SRU�SUHFLSLWD©¥R� WXUEXOHQWD�Ǖ FDSWXUDGDV�QR� UHYHVWLPHQWR�PXFRVR�H�WUDQVSRUWDGDV� SHORV�F¯OLRV�SDUD�D�IDULQJH�SDUD�VHUHP� HQJROLGRV ͻ YƵĂŶĚŽ�Ž�Ăƌ�ĞŶƚƌĂ�ĞůĞ�Ġ�ƉƌĠ�ĂƋƵĞĐŝĚŽ͕�ƵŵŝĚŝĨŝĐĂĚŽ�Ğ�ƉĂƌĐŝĂůŵĞŶƚĞ�ĨŝůƚƌĂĚŽ͘�/ƐƐŽ�ŽĐŽƌƌĞ� ƉŽŝƐ�ƚĞŵŽƐ�ƉĞůŽƐ�ŶŽ�ŶĂƌŝnj�Ğ�ĞůĞ�ƐĞƌǀĞ�ĐŽŵŽ�ĨŝůƚƌŽ�ƉĂƌĂ�ĨŝůƚƌĂ�ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ�ĚĞ�ƐƵũĞŝƌĂ͘ )DULQJH��������������������������������������������������� 1HVVD�UHJL¥R�R�DU�WDPE«P�SDVVDU£� 6H�HVWHQGH�DW«�D�ODULQJHͻ )XQFLRQD�FRPR�SDVVDJHP�SDUD�R�DU�Hͻ SDUD�R�DOLPHQWR (OD�«�GLYLGLGD�HP���SDUWHV͗ͻ Ͳ E�^K&�Z/E'� Ͳ KZK&�Z/E'� Ͳ >�Z/E'K&�Z/E'� 48(67�2�'(�3529$� 48$/�$�)81��2�'$�)$5,1*("�(VSHFLDOPHQWH� UHJL¥R�GH�SDVVDJHP�GR�DU��PDV�HOD�WDPE«P�«� SDVVDJHP�SDUD�R�DOLPHQWR��(OD�«�XPD�HVWUXWXUD� HP�FRPXP�SDUD�RV�GRLV�VLVWHPDV� DƵŝƚŽƐ�ĚĞ�ŶſƐ� ĞŶŐĂƐŐĂŵŽƐ�ƉŽŝƐ�ĞƐƚĂŵŽƐ� ĨĂůĂŶĚŽ�Ğ�ĐŽŵĞŶĚŽ�Ğ�ƉĂƌĂ� ĨĂůĂƌ�ƉƌĞĐŝƐĂŵŽƐ�ǀŝďƌĂƌ�ĂƐ� ĐŽƌĚĂƐ�ǀŽĐĂŝƐ�Ğ�Ăş�Ž� ĂůŝŵĞŶƚŽ�ĂĐĂďĂ�ŝŶĚŽ�ƉĂƌĂ� ŽƵƚƌŽ�ĐĂŶĂů͘ /DULQJH�������������������������������������������������� $�ODULQJH�«�IRUPDGD�SRU���FDUWLODJHQV�H�QHVVD�UHJL¥R�WHPRV�DV�SUHJDV�YRFDLV�� 2�DU�SURSRUFLRQD�XPD�YLEUD©¥R�QHVVD�UHJL¥R�SURGX]LQGR�R�VRP�� ΎƉŽƌ�ŝƐƐŽ�ƋƵĞ�ƋƵĞŵ�ƉŽƐƐƵŝ�ƚƌĂƋƵŽƐƚŽŵŝĂ�ŶĆŽ�ĐŽŶƐĞŐƵĞ�ĨĂůĂƌ &RQHFWD�D�ODULQJRIDULQJH��SDUWH�IDU¯QJHD�GD�ODULQJH��FRP�D�WUDTXHLD�ͻ 3RVVXL���FDUWLODJHQV�Ǖ PXGDQ©DV�QD�SRVL©¥R�H�WHQV¥R�GDV�SUHJDV�YRFDLV��IRQD©¥R��ͻ 3RLVVXL�D��&DUWLODJHP�WLUHµLGHD��SRPR�GH�$G¥R��H�D�&DUWLODJHP�FULFµLGHD����RQGH�«�IHLWD�D� WUDTXHRVWRPLD�� ͻ (SLJORWH IHFKD�D�ODULQJH�GXUDQWH�D�GHJOXWL©¥R��GLUHFLRQDQGR�RV�O¯TXLGRV�H�DOLPHQWRV�SDUD�R� HV¶IDJR���SDUD�SURWH©¥R�GD�ODULQJH�H�DV�YLDV�D«UHDV� ͻ 4XDQGR�SHTXHQDV�SDUW¯FXODV�GH�SRHLUD��IXPD©D��DOLPHQWRV�RX�O¯TXLGRV�DWLQJHP�D�ODULQJH�� RFRUUH�D�WRVVH�FRP�R�REMHWLYR�GH�H[SHOLU�R�PDWHULDO� ͻ 2V�F¯OLRV�QR�WUDWR�UHVSLUDWµULR�VXSHULRU�H�LQIHULRU�PRYLPHQWDP�R�PXFR�H�DV�SDUW¯FXODV� UHWLGDV��HP�GLUH©¥R�¢�IDULQJH� ͻ 7UDTX¥LD�������������������������������������������������������� 3DVVDJHP�WXEXODU�SDUD�R�DU�SDVVDU��FRPR�XPD� PDQJXHLUD�GH�PDTXLQD�GH�ODYDU� ͻ $QWHULRU�DR�HV¶IDJR�Ǖ HVWHQGH�VH�GD�ODULQJH�H� DR�ILQDO�FRQHFWD�VH�FRP�RV�EU¶QTXLRV� SULQFLSDLV�GLUHLWR�H�HVTXHUGR� ͻ )RUPDGD�SRU����D����DQ«LV�KRUL]RQWDLV� HPSLOKDGRV��PDQWLGRV�XQLGRV�SRU�WHFLGR� FRQMXQWLYR�GHQVR�Ǖ HYLWDP�FRODEDPHQWR� ͻ $�WUDTXHLD�WDPE«P�SRVVXL�WHFLGR�PXVFXODU� TXH�SHUPLWH�TXH�D�WUDTXHLD�GLPLQXD�VHX� WDPDQKR��VHP�IHFKDU��DX[LOLDQGR�QD�UHVSLUD©¥R�� 6¥R�DOWHUD©·HV�GH�GL¤PHWUR�GLVFUHWDV� ͻ %U°QTXLRV�������������������������������������������������������� &DULQD����R�SRQWR�HP�TXH�D�WUDTXHLD�VH�GLYLGH�HP�EU¶QTXLRV�SULQFLSDLV�GLUHLWR�H�HVTXHUGR�ͻ $�W¼QLFD�PXFRVD�GD�FDULQD�«�XPD�GDV�£UHDV�PDLV�VHQV¯YHLV�SDUD�GHVHQFDGHDU�R�UHIOH[R�GH�WRVVH 1DV�SDUHGHV�EU¶QTXLFDV�H[LVWHP�SODFDV�FDUWLODJLQRVDV�TXH�PDQW¬P�D�ULJLGH]�DGHTXDGD�SDUD�TXH�R� DU�FRQVLJD�DFHVVDU�R�SXOP¥R�Ǖ H[LVWH�PRELOLGDGH�SDUD�D�H[SDQV¥R�H�FRQWUD©¥R�GRV�SXOP·HV� ͻ ��DQWHULRU�DR�HV¶IDJR�Ǖ HVWHQGH�VH�GHVGH�D�ODULQJH�H�DR�ILQDO�FRQHFWD�VH�FRP�RV�EU¶QTXLRV� SULQFLSDLV�GLUHLWR�H�HVTXHUGR� ͻ )RUPDGD�SRU����D����DQ«LV�KRUL]RQWDLV�HPSLOKDGRV��PDQWLGRV�XQLGRV�SRU�WHFLGR�FRQMXQWLYR� GHQVR�Ǖ HYLWDP�FRODEDPHQWR� ͻ $�WUDTXHLD�WDPE«P�SRVVXL�WHFLGR�PXVFXODU�TXH�SHUPLWH�TXH�D�WUDTXHLD�GLPLQXD�VHX�WDPDQKR��VHP� IHFKDU��DX[LOLDQGR�QD�UHVSLUD©¥R��6¥R�DOWHUD©·HV�GH�GL¤PHWUR�GLVFUHWDV� ͻ $�SDUWLU�GDTXL�FRPH©DP�D�VH�GLYLGLU�HP�HVWUXWXUDV�PHQRUHV� $TzPSWKQ�RTKPEKRCN�&�� XCK�RCTC�Q�RWNOlQ�&�� $TzPSWKQ�RTKPEKRCN�'�� XCK�RCTC�Q�RWNOlQ�'�� �Ž�ƉĞŶĞƚƌĂƌ�ŶŽƐ�ƉƵůŵƁĞƐ�ŽƐ�ďƌƀŶƋƵŝŽƐ�ƉƌŝŶĐŝƉĂŝƐ�ĚŝǀŝĚĞŵͲƐĞ�Ğŵ�ďƌƀŶƋƵŝŽƐ�ŵĞŶŽƌĞƐ�ʹ ďƌƀŶƋƵŝŽƐ� ůŽďĂƌĞƐ�;ƐĞĐƵŶĚĄƌŝŽƐͿ͖ ͻ KƵ�ƐĞũĂ͕�Ă�ŵĞĚŝĚĂ�ƋƵĞ� ǀĆŽ�ĂĚĞŶƚƌĂŶĚŽ�Ž� ƉƵůŵĆŽ͕�ǀĆŽ�ƐĞ�ƚŽƌŶĂŶĚŽ� ĞƐƚƌƵƚƵƌĂƐ�ŵĞŶŽƌĞƐ͘� 3XOP±HV���������������������������������������������������������������������������������������������������� 2V�SXOP·HV�HVW¥R�VLWXDGRV�QD�FDYLGDGH�WRU£FLFD��VHSDUDGRV�SHOR�FRUD©¥R� H�SRU�RXWUDV�HVWUXWXUDV�GR�PHGLDVWLQR Ǖ SXOP¥R�'�H�(� � K�ŵĞĚŝĂƐƚŝŶŽ�ĞƐƚĄ�ƐŝƚƵĂĚŽ�ĞŶƚƌĞ�Ă�ƉůĞƵƌĂ�ƉƵůŵŽŶĂƌ�ĞƐƋƵĞƌĚĂ�Ğ�ĚŝƌĞŝƚĂ͕�ŶĂ�ůŝŶŚĂ� ŵĠĚŝĂ�ĚŽ�ƉůĂŶŽ�ƐĂŐŝƚĂů�ŶŽ�ƚſƌĂdž͘��ƐƚĞŶĚĞͲƐĞ�ĂŶƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞ�ĚŽ�ĞƐƚĞƌŶŽ�ă�ĐŽůƵŶĂ� ǀĞƌƚĞďƌĂů͕�ƉŽƐƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞ͘ 2V�SXOP·HV�V¥R�HQYROYLGR�H�SURWHJLGRV�SRU�XPD�W¼QLFD�VHURVD� ELODPLQDGD�FKDPDGD�SOHXUD � 3OHXUD�SDULHWDO��UHYHVWH�D� SDUHGH�GD�FDYLGDGH�WRU£FLFD 3OHXUD�YLVFHUDO��UHFREUH�RV SXOP·HV &DYLGDGH�SOHXUDO� >şƋƵŝĚŽ�WůĞƵƌĂů� ��ŵĞĚŝĚĂ�ƋƵĞ�ƚĞŵŽƐ�ĂůƚĞƌĂĕĆŽ�ŶĞƐƐĂ� ĞƐƚƌƵƚƵƌĂ�ƋƵĞ�ƉƌŽƚĞŐĞ�Ž�ƉƵůŵĆŽ͕�ĞůĞ� ĐŽŵĞĕĂ�Ă�ƚĞƌ�ƉƌŽďůĞŵĂƐ�ŶĂ� ŝŶƐƉŝƌĂĕĆŽ�Ğ�ĞdžƉŝƌĂĕĆŽ͗ ΎŝŶĨĞĐĕĆŽ�ƉůĞƵƌĂů͕�ĚĞƌƌĂŵĞ�ƉůĞƵƌĂů͕� ĞƚĐ͘ /©TXLGR�3OHXUDO���������������������������������������������������������������������������������������������������� ��XP�O¯TXLGR�OXEULILFDQWH�TXH�UHGX]�R�DWULWR���HYLWD�TXH�DV�SOHXUDV�JUXGHP�XPD�QD�RXWUD�ͻ 6H�D�,QIODPD©¥R�SHUVLVWH��XP��H[FHVVR�GH� O¯TXLGR�DFXPXOD�VH�QR�HVSD©R�SOHXUDO�� ͻ $�LQIODPD©¥R�GD�SOHXUD��SOHXULVLD�RX�SOHXULWH��SRGH� SURYRFDU�GRU�SHOR�DWULWR�HQWUH�DV�SOHXUDV� ͻ 'HUUDPH�SOHXUDO�� 7RUDFRFHQWHVH�� )LVVXUDV�H�ORERV�GR�SXOP�R������������������������������������������������������������������������������������������������� $�SDUWH�LQIHULRU�GR�SXOP¥R�FKDPD�VH�EDVH�H�SDUWH�VXSHULRU�£SLFH�ͻ +LOR���«�R�ORFDO�SRU�RQGH�RV�EU¶QTXLRV��RV�YDVRV�VDQJX¯QHRV��RV�YDVRV� OLQI£WLFRV�H�RV�QHUYRV�HQWUDP�H�VDHP� ͻ 2�SXOP¥R�(�DSUHVHQWD�� LQFLVXUD�FDUG¯DFD�ͻ 2�SXOP¥R�(�«�����PHQRU�SRU��DFRPRGDU�R�FRUD©¥R��ͻ 2�SXOP¥R�'�«�PDLV�FXUWR�SHOD��SUHVHQ©D�GR�I¯JDGR�ͻ $V�ILVVXUDV�GLYLGHP�RV�SXOP·HV�HP�ORERV�H�FDGD�ORER�UHFHEH�VHX�SUµSULR�EU¶QTXLR�OREDU�ͻ 2�SXOP�R�HVTXHUGR�¥�XP�SRXFR�PHQRU�GR�TXH�R�GLUHLWR�H�SRVVXL�XPD�LQFLVXUD� FDUG©DFD��XP�GHVYLR�HP�VXD�PDUJHP�DQWHULRU�TXH�DFRPRGD�R�FRUD£�R��YHU�)LJXUD� �����D���9�ULDV�ILVVXUDV�SURIXQGDV�GLYLGHP�RV�GRLV�SXOP±HV�HP�SDGU±HV�GH�ORERV� GLIHUHQWHV�� 2�SXOP�R�HVTXHUGR ¥�GLYLGLGR�HP ORER�VXSHULRU H�ORER�LQIHULRU��SHOD�ILVVXUD� REO©TXD�� ͻ 2�SXOP�R�GLUHLWR SRVVXL�WU¦V�ORERV�Ǽ VXSHULRU��P¥GLR H�LQIHULRU Ǽ VHSDUDGRV�SHODV� ILVVXUDV�REO©TXD H�KRUL]RQWDO�� ͻ &RPR�PHQFLRQDGR�DQWHULRUPHQWH��FDGD�ORER�SXOPRQDU�¥�DWHQGLGR�SRU�XP�EU°QTXLR� OREDU��VHFXQG�ULR��H�VHXV�UDPRV͘ 2�SXOP¥R�',5(,72�HVW£�GLYLGLGR�HP���ORERV�ͻ /RER�683�'� /RER�0¥GLR� /RER�,QIHULRU�' 2�SXOP¥R�',5(,72�HVW£�GLYLGLGR�HP���ORERV�ͻ /RER�683�(64� /RER�,1)�(64 %U°QTXLR�/REDU�,QI %U°QTXLR�/REDU�6XS�(%U°QTXLR�/REDU�6XS�' %U°QTXLR�/REDU�0¥GLR� %U°QTXLR�/REDU�,QI 2V�%U¶QTXLRV�OREDUHV�G¥R�RULJHP�DRV�EU¶QTXLRV�VHJPHQWDUHV�ͻ 2�VHJPHQWR�GR�WHFLGR�SXOPRQDU�TXH�FDGD�EU¶QTXLR�VHJPHQWDU�VXSUH�«�FKDPDGR�GH�VHJPHQWR�ͻ EURQFRSXOPRQDU &DGD�VHJPHQWR�EURQFRSXOPRQDU�SRVVXL�PXLWRV�FRPSDUWLPHQWRV��TXH�FKDPDPRV�GH�OµEXORV�ͻ &DGD�OµEXOR�HVW£�HQYROWR�HP�WHFLGR�FRQMXQWLYR� HO£VWLFR�H�FRQW«P� Ǡ�8P�YDVR�OLQI£WLFR� Ǡ�8PD�DUWHU¯ROD� Ǡ�8PD�Y¬QXOD� Ǡ�8P�UDPR�GR�EURQTX¯ROR�WHUPLQDO� /¯EXORV�GR�SXOP�R���������������������������������������������������������������������������������������������������� KƐ�ďƌŽŶƋƵşŽůŽƐ�ƚĞƌŵŝŶĂŝƐ�ƐƵďĚŝǀŝĚĞŵͲƐĞ�Ğŵ�ƌĂŵŽƐ�ŵŝĐƌŽƐĐſƉŝĐŽƐ�ĐŚĂŵĂĚŽƐ�� ďƌŽŶƋƵşŽůŽƐ�ƌĞƐƉŝƌĂƚſƌŝŽƐ͖ � KƐ�ďƌŽŶƋƵşŽůŽƐ�ƌĞƐƉŝƌĂƚſƌŝŽƐ�ƐƵďĚŝǀŝĚĞŵͲƐĞ� Ğŵ�ĚŝǀĞƌƐŽƐ�ĚƵĐƚŽƐ�ĂůǀĞŽůĂƌĞƐ͖ dĞĐŝĚŽ�ĐŽŶũƵŶƚŝǀŽ�ĞůĄƐƚŝĐŽ�Ġ� ſƚŝŵŽ�ƉĂƌĂ�ĂƐ�ĞdžƉĂŶƐƁĞƐ�Ğ� ĚŝŵŝŶƵŝĕƁĞƐ�ŶĂ�ƌĞƐƉŝƌĂĕĆŽ �ƌŽŶƋƵŝŽůŝƚĞ͗ ƵŵĂ�ŝŶĨůĂŵĂĕĆŽ ŶŽƐ�ďƌŽŶƋƵşŽůŽƐ $OY¥RORV���������������������������������������������������������������������������������������������������� (P�WRUQR�GRV�GXFWRV�DOYHRODUHV� HQFRQWUDP�VH�RV�DOY«RORV�H�VDFRV� DOYHRODUHV� ͻ 2�DOY«ROR�«�XPD�HYDJLQD©¥R�UHYHVWLGD�SRU� HSLW«OLR�SDYLPHQWRVR�VLPSOHV�H��VXVWHQWDGD� SRU�XPD�PHPEUDQD�EDVDO�HO£VWLFD�ILQD� ͻ 2�VDFR�DOYHRODU�FRQVLVWH�HP�GRLV�RX�PDLV� DOY«RORV�TXH�FRPSDUWLOKDP�XPD�DEHUWXUD� FRPXP� ͻ ƐĆŽ�ůŽĐĂŝƐ�ĚĞ�ƚƌŽĐĂƐ�ŐĂƐŽƐĂƐ͘ 5HOHPEUDQGR�R�FDPLQKR�GR�VXSULPHQWR�VDQJX¯QHR� 6DQJXH�SREUH�HP�2[LJ¬QLR�ĺ 7URQFR�SXOPRQDU�ĺ $UW«ULDV�SXOPRQDUHV�ĺ 6DQJXH�5LFR�HP�� 2[LJ¬QLR�ĺ 9HLDV�SXOPRQDUHV�ĺ �WULR�HVTXHUGR ��ŵĂŝŽƌŝĂ�ĚĂƐ�ǀĞnjĞƐ�ƋƵĞ�ŽĐŽƌƌĞ�ĚŝŵŝŶƵŝĕĆŽ�ĚŽ�KϮ�ŶŽƐ�ǀĂƐŽƐ�ƐĂŶŐƵŝŶĞŽƐ� Ž�ĐŽƌƉŽ�ĨĂnj�ǀĂƐŽĐŽŶƐƚƌŝĕĆŽ�ƉŽŝƐ�ŶĆŽ�ĂĚŝĂŶƚĂ�ŵĂŶĚĂƌ�ŵĂŝƐ�ƐĂŶŐƵĞ�ƉĂƌĂ� ƵŵĂ�ƌĞŐŝĆŽ�ƋƵĞ�ŶĆŽ�ĞƐƚĄ�ĨĂnjĞŶĚŽ�ƚƌŽĐĂƐ�ŐĂƐŽƐĂƐ͘� ,/WMy/�͗�Ġ�Ă�ĚŝŵŝŶƵŝĕĆŽ�ĚĂ� ŽĨĞƌƚĂ�ĚĞ�ŽdžŝŐġŶŝŽ�ĂŽƐ�ƚĞĐŝĚŽƐ 1RV�YDVRV�VDQJX¯QHRV�SXOPRQDUHV�RFRUUH�YDVRFRQVWUL©¥R�HP�UHVSRVWD�D�KLSµ[LD�Ǖ GHVYLR�GR�VDQJXH�SDUD�£UHDV�EHP�YHQWLODGDV� 9(17,/$��2�38/021$5���������������������������������������������������������������������������������������������������� sŝŵŽƐ�ĂƚĠ�ĂŐŽƌĂ��ĞƐƚƌƵƚƵƌĂƐ͕�ĂŐŽƌĂ�ǀĞƌĞŵŽƐ�ĐŽŵŽ�ƐĞ�ĚĄ�Ğ�ĨƵŶĐŝŽŶĂ�Ă�ǀĞŶƚŝůĂĕĆŽ�ĚŽ�ƉƵůŵĆŽ͘�EĞůĂ� ƚĞƌĞŵŽƐ�ƚŽĚŽƐ�ŽƐ�ƉƌŽĐĞƐƐŽƐ�ĨŝƐŝŽůſŐŝĐŽƐ͕�ƋƵĂŶĚŽ�ĨĂůĂŵŽƐ�ǀĞŶƚŝůĂĕĆŽ�ŵĞĐąŶŝĐĂ�ĞůĂ�Ġ�ƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂĚĂ� ƉŽƌ�ĂƉĂƌĞůŚŽƐ͘ 5HVSLUD©¥R��(VVH�SURFHVVR�FKDPDGR�YHQWLOD©¥R�SXOPRQDU�YDL�JHUDU�D�UHVSLUD©¥R�DWUDY«V�GH��� SURFHVVRV�E£VLFRV� ͻ 9(17,/$��2�38/021$5��HQWUDGD�H�VD¯GD�GH�DU��FRPSUHHQGH�D�WURFD�GH�DU�HQWUH�D� DWPRVIHUD�H�RV�DOY«RORV� � 5(63,5$��2�(;7(51$��UHVSLUD©¥R�SXOPRQDU��� WURFD�GH�JDVHV�HQWUH�RV�DOY«RORV�SXOPRQDUHV�H�R VDQJXH�QRV�FDSLODUHV�SXOPRQDUHV� �ŶƚƌĞ�ĂůǀĠŽůŽ�Ğ�Ž�ƐĂŶŐƵĞ �ĞƉŽŝƐ�ƋƵĞ�ŝƐƐŽ�ĂĐŽŶƚĞĐĞƵ�Ğ�Ž�ƐĂŶŐƵĞ�ĨŝĐŽƵ�ƌŝĐŽ�Ğŵ�ϬϮ͕�ƉƌĞĐŝƐĂŵŽƐ�ƋƵĞ�ĞƐƐĞ�ƐĂŶŐƵĞ�ƌŝĐŽ�Ğŵ�KϮ�ĐŚĞŐƵĞ�ŶŽƐ�ƚĞĐŝĚŽƐ͕� ƚĞƌĞŵŽƐ�ƵŵĂ�ƌĞƐƉŝƌĂĕĆŽ�ĞŶƚƌĞ�Ž�ƐĂŶŐƵĞ�Ğ�ĂƐ�ĐĠůƵůĂƐ�ƚĞĐŝĚƵĂŝƐ͗ 5(63,5$��2�,17(51$��UHVSLUD©¥R� WHFLGXDO�� � WURFD�GH�JDVHV�HQWUH�R�VDQJXH�QRV�FDSLODUHV� VLVW¬PLFRV��H�DV�F«OXODV�WHFLGXDLV� K�^�E'h���,�'�� EK^�d��/�K^ 5HFHEHP�VDQJXH�GDV�DUW«ULDV�SXOPRQDUHV�H�DUW«ULDV�EURQTXLDLV�ͻ $V�DUW«ULDV�EURQTXLDLV��UDPLILFD©¥R�GD�DRUWD��OHYDP�VDQJXH�R[LJHQDGR�SDUD�RV�SXOP·HV�Ǖ SDUHGHV�PXVFXODUHV�GRV�EU¶QTXLRV�H�EURQTX¯RORV� ͻ &RQH[·HV�HQWUH�DUW«ULDV�EURQTXLDLV�H�SXOPRQDUHV�ͻ WƌĞĐŝƐĂŵŽƐ�ĞŶƚĞŶĚĞƌ�ƋƵĂŝƐ�ŵĞĐĂŶŝƐŵŽƐ�ĞƐƚĆŽ�ĂƐƐŽĐŝĂĚŽƐ�ƉĂƌĂ�ƋƵĞ�Ž�Ăƌ�ĐŚĞŐƵĞ�ĂƚĠ�ŽƐ�ĂůǀĠŽůŽƐ͗ 6DEHPRV�TXH�R�DU�IOXL�HQWUH�D�DWPRVIHUD�H�RV� DOY«RORV�GRV�SXOP·HV 'HYLGR�DV�GLIHUHQ©DV�DOWHUQDGDV�GH� SUHVV¥R ,VVR�RFRUUH�GHYLGR�D�FRQWUD©¥R�H�UHOD[DPHQWR�GRV�P¼VFXORV�UHVSLUDWµULRV ^ĂďĞŵŽƐ�ƋƵĞ�ŶĆŽ�ƉƌĞĐŝƐĂŵŽƐ�ƉĞŶƐĂƌ�ƉĂƌĂ�ƌĞƐƉŝƌĂƌ�ƉŽŝƐ�ƚĞŵŽƐ�ŶŽƐƐŽ�ƐŝƐƚĞŵĂ�ŶĞƵƌŽǀĞŐĞƚĂƚŝǀŽ�ĐŽŶƚƌŽůĂŶĚŽ�ŝƐƐŽ͘�DĂƐ� ƚĂŵďĠŵ�ƉŽĚĞŵŽƐ�ĂůƚĞƌĂƌ�ĞƐƐĂ�ƌĞƐƉŝƌĂĕĆŽ�;ĨŽƌĕĂĚĂͿ�ĂƚϲƌĂǀĠƐ�ĚĞ�ŶŽƐƐĂ�ǀŽŶƚĂĚĞ͘�/ƐƐŽ�ĚĞǀŝĚŽ�Ă�ŵƵƐĐƵůĂƚƵƌĂ͘ $�UHVSLUD©¥R�H[LJH�R�IXQFLRQDPHQWR�FRRUGHQDGR�GRV�VLVWHPDV�UHVSLUDWµULR�H�FDUGLRYDVFXODU�ͻ (VWUXWXUDV�HQYROYLGDV�QD�YHQWLOD©¥R�H�QDV�WURFDV�JDVRVDV�ͻ 6LVWHPDV�GH�FRQGX©¥R��SDVVDJHP��YLDV�D«UHDV���OLJDP�R�DPELHQWH�H[WHUQR�¢�VXSHUI¯FLH�GH�WURFD� QRV�SXOP·HV� � $OY«RORV��VXSHUI¯FLH�GH�WURFD�QRV�SXOP·HV�� 2VVRV�H�P¼VFXORV�GR�WµUD[��DX[LOLDP�QD�YHQWLOD©¥R�� Ύ^Ğ�ƚĞŶŚŽ�ƵŵĂ�ĞƐƚƌƵƚƵƌĂ�ſƐƐĞĂ�ŶĂ�ĐĂŝdžĂ�ƚŽƌĄĐŝĐĂ͕�ĨŝĐĂ�ŵĂŝƐ� ĚŝĨşĐŝů�ĚĞ�ĐŽŶƚƌŽůĂƌ�ĞƐƐĂƐ�ŵƵĚĂŶĕĂƐ�ĚĞ�ƉƌĞƐƐĆŽ�ƉĂƌĂ�Ă�ƌĞƐƉŝƌĂĕĆŽ $�(175$'$�'(�$5�12�38/0�2�6(� &+$0$�,163,5$��2�,1$/$��2 $�6$�'$�6(�&+$0$�(;3,5$��2; 2�DU�HQWUD�QRV�SXOP·HV�TXDQGR�D�SUHVV¥R�GR�DU� GHQWUR�GRV�SXOP·HV�«�PHQRU�TXH�D�SUHVV¥R�GR� DU�QD�DWPRVIHUD�Ǖ LQVSLUD©¥R �LQDOD©¥R�� 2�DU�VDL�GRV�SXOP·HV�TXDQGR�D�SUHVV¥R�GR�DU�QR� LQWHULRU�GRV�SXOP·HV�«�PDLRU�GR�TXH�D�SUHVV¥R� GR�DU�QD�DWPRVIHUD�Ǖ H[SLUD©¥R��H[DOD©¥R�� ',)(5(1�$�'(�35(66�2� 5($/,=$026�&(5&$�'(����029,0(1726�5(63,5$7�5,26�325�0,18726��&+$0$'26�,530� LQFXUV±HV� UHVSLUDW¯ULDV�HP�XP�PLQXWR� ,163,5$��2���������������������������������������������������������������������������������������������������� ([SDQV�R�GRV�3XOP±HV ֳ YƵĂŶĚŽ�ŚĄ�Ă�ĞdžƉĂŶƐĆŽ͕�ŐĞƌĂ�ĂƵŵĞŶƚŽ� ĚĞŶƚƌŽ�ĚĂ�ĐĂŝdžĂ�ƚŽƌĄĐŝĐĂ�Ğ�ŝƐƐŽ�ĚŝŵŝŶƵŝ�Ă� ƉƌĞƐƐĆŽ�ůĄ�ĚĞŶƚƌŽ͕�ƉĞƌŵŝƚŝŶĚŽ�Ă�ĞŶƚƌĂĚĂ�ĚŽ� «�XP�SURFHVVR�$7,92� ([SDQV�R�GRV�3XOP±HV ֳ $XPHQWR�GR�YROXPH�GRV�SXOP±HV ֳ 4XHGD�GD�SUHVV�R�QRV�SXOP±HV ֳ (QWUDGD�GH�DU�QRV�SXOP±HV YƵĂŶĚŽ�ŚĄ�Ă�ĞdžƉĂŶƐĆŽ͕�ŐĞƌĂ�ĂƵŵĞŶƚŽ� ĚĞŶƚƌŽ�ĚĂ�ĐĂŝdžĂ�ƚŽƌĄĐŝĐĂ�Ğ�ŝƐƐŽ�ĚŝŵŝŶƵŝ�Ă� ƉƌĞƐƐĆŽ�ůĄ�ĚĞŶƚƌŽ͕�ƉĞƌŵŝƚŝŶĚŽ�Ă�ĞŶƚƌĂĚĂ�ĚŽ� Ăƌ͘�/ƐƐŽ�Ġ�ƉŽƐƐşǀĞů�ĂƚƌĂǀĠƐ�ĚŽƐ�ŵƷƐĐƵůŽƐ� ŝŶƐƉŝƌĂƚſƌŝŽƐ͘ KƵ�ƐĞũĂ͕�ƉĂƌĂ�ĂĐŽŶƚĞĐĞƌ�Ă�ŝŶƐƉŝƌĂĕĆŽ� ƉƌĞĐŝƐĂŵŽƐ�ĚĞ�ŵƵƐĐƵůĂƚƵƌĂ ,QVSLUD©¥R��,QDOD©¥R�� ��/HL�GH�%R\OH� $XPHQWR�GD�SUHVV�R� (P�XP�VLVWHPD�IHFKDGR�HP�TXH�D�WHPSHUDWXUD�p�PDQWLGD�FRQVWDQWH��YHULILFD�VH�TXH�GHWHUPLQDGD�PDVVD� GH�JiV�RFXSD�XP�YROXPH�LQYHUVDPHQWH�SURSRUFLRQDO�D�VXD�SUHVVmR� 'LPLQXL£�R�GD�SUHVV�R� ֲ ֲ 'LPLQXL£�R�GR�YROXPH $XPHQWR�GR�YROXPH (QYROYH�RV�VHJXLQWHV�SULQFLSDLV�P¼VFXORV�ͻ 'LDIUDJPD �������VXD�FRQWUDomR�DXPHQWD� R�GLkPHWUR�YHUWLFDO�GD�FDYLGDGH�WRUiFLFD � ,QWHUFRVWDLV�H[WHUQRV �������HOHYDP�DV�FRVWHODV��DXPHQWDQGR� QR�GLkPHWUR�DQWHURSRVWHULRU�H�ODWHUDO�GD�FDYLGDGH�WRUiFLFD� � Yh�^d�K����WZKs�͗�YƵĂŝƐ�ƐĆŽ�ŽƐ�ŵƵƐĐƵůŽƐ�ĞŶǀŽůǀŝĚŽƐ�ŶĂ� ŝŶƐƉŝƌĂĕĆŽ�ŶŽƌŵĂů͍��ŝĂĨƌĂŐŵĂ�Ğ�ŝŶƚĞƌĐŽƐƚĂŝƐ�ĞdžƚĞƌŶŽƐ͊ 2FRUUH�HP�H[HUF©FLRV�H�YHQWLOD£�R� IRU£DGD�� ֳ +��D�SDUWLFLSD£�R�GD�PXVFXODWXUD� DFHVV¯ULD�GD�LQVSLUD£�R ֳ �(VWHUQRFOHLGRPDVW¯LGHRV �HOHYDP�R�HVWHUQR� �(VFDOHQRV �HOHYDP�DV���SULPHLUDV�FRVWHODV� �3HLWRUDLV�PHQRUHV �HOHYDP��k�D��k�FRVWHODV� ,163,5$��2�)25�$'$�28�352)81'$������������������������������������������������������������������������������������������ (;3,5$��2�������������������������������������������������������������������������������������������«�XP�SURFHVVR�3$66,92� ��XP�SURFHVVR�3$66,92��SRLV�Q¥R�K£�JDVWR�GH�HQHUJLD�HQW¥R�SUHFLVD�GH�FRQWUD©¥R�PXVFXODU�ͻ 2FRUUH�TXDQGR�D�SUHVV¥R�QRV�SXOP·HV�«�PDLRU�GR�TXH�D�SUHVV¥R�DWPRVI«ULFD�ͻ 5HVXOWD�GD�UHWUD©¥R�HO£VWLFD�GD�SDUHGH�WRU£FLFD�H�GRV�SXOP·HV�ͻ ֲ ��XP�SURFHVVR�3$66,92��SRLV�Q¥R�K£�JDVWR�GH�HQHUJLD�HQW¥R�SUHFLVD�GH�FRQWUD©¥R�PXVFXODU�ͻ 2FRUUH�TXDQGR�D�SUHVV¥R�QRV�SXOP·HV�«�PDLRU�GR�TXH�D�SUHVV¥R�DWPRVI«ULFD�ͻ 5HVXOWD�GD�UHWUD©¥R�HO£VWLFD�GD�SDUHGH�WRU£FLFD�H�GRV�SXOP·HV�ͻ ֲ 5HWUD©¥R�GDV�ILEUDV�HO£VWLFDV�� 7HQV¥R�GH�VXSHUI¯FLH�� (;3,5$��2�)25�$'$�������������������������������������������������������������������������������������������1HOD�R�SURFHVVR�WRUQD�VH�$7,92��3RLV�K£�JDVWR� GH�HQHUJLD�H�QHFHVVLWD�GH�PXVFXODWXUD 2FRUUH�HP�H[HUF©FLRV��WRVVH�H� LQVWUXPHQWRV�GH�VRSUR�� ֳ +��D�SDUWLFLSD£�R�GD�PXVFXODWXUD� DFHVV¯ULD�GD�H[SLUD£�R ֳ �$EGRPLQDLV �PRYHP�DV�FRVWHODV�LQIHULRUHV�SDUD� EDL[R�H�FRPSULPH�DV�Y©VFHUDV�DEGRPLQDLV� �,QWHUFRVWDLV �PRYHP�DV�FRVWHODV�SDUD�EDL[R� 7(026���)$725(6�48(�$)(7$0�$�9(17,/$��2�38/021$5����������������������������������������������������������������������������� 7HQV�R�VXSHUILFLDO�GR�O©TXLGR�DOYHRODU����� &RPSODF¦QFLD�GRV�SXOP±HV��� 5HVLVW¦QFLD�GDV�YLDV�D¥UHDV�� 7HQV�R�VXSHUILFLDO�GR�O©TXLGR�DOYHRODU��� /HYD�R�DOY«ROR�D�DVVXPLU�R�PHQRU�GL¤PHWUR�SRVV¯YHO�� 5HVSRQV£YHO�SHOD�UHWUD©¥R�HO£VWLFD�GRV�SXOP·HV� GXUDQWH�D�UHVSLUD©¥R� � 3UHFLVD�VHU�VXSHUDGD�SDUD�TXH�RFRUUD�D�LQVSLUD©¥R� K��>s�K>K�^���yW�E�������WK/^�ƌĞƚŽƌŶĂ�ĂŽ�ƐĞƵ�ƌĞĂů� ƚĂŵĂŶŚŽ͘��ŶƚĆŽ͕�Ž�ĂůǀĠŽůŽ�ĨŝĐĂ�ĂďĞƌƚŽ�Ğ�ĨĞĐŚĂĚŽ�ŵĂƐ� ŶĆŽ�ĨŝĐĂ�ĐŽůĂďĂĚŽ�ƉĞůŽ�ůŝƋƵŝĚŽ�ƐƵƌĨĂĐƚĂŶƚĞ͖ K�Ăƌ�ƉƌĞĐŝƐĂ�ǀĞŶĐĞƌ�ĞƐƐĂ�ƌĞƐŝƐƚġŶĐŝĂ�ƉĂƌĂ�ƋƵĞ�ŽĐŽƌƌĂ�Ă� ŝŶƐƉŝƌĂĕĆŽ͘�KďǀŝĂŵĞŶƚĞ͕�Ž�Ăƌ�ǀĞŶĐĞƌĄ�ĞƐƐĂ�ƌĞƐŝƐƚġŶĐŝĂ� ƉĂƌĂ�ĐŚĞŐĂƌ�ĂƚĠ�ŽƐ�ĂůǀĠŽůŽƐ�Ğ�ĨĂnjĞƌ�ĂƐ�ƚƌŽĐĂƐ�ŐĂƐŽƐĂƐ͘� �džŝƐƚĞ�ƵŵĂ�ƚĞŶƐĆŽ�ĚĞŶƚƌŽ�ĚŽ�ĂůǀĠŽůŽ�Ğ�Ž�ůŝƋƵŝĚŽ� ƐƵƌĨĂĐƚĂŶƚĞ�ĚŝŵŝŶƵŝ�ĞƐƐĂ�ƚĞŶƐĆŽ�ƐĞŵ�ĐŽůĂďĂƌ�Ž�ĂůǀĠŽůŽ͘� &RPSODF¦QFLD�GRV�SXOP±HV��� ([WHQV¥R��SHOD�TXDO�RV�SXOP·HV�VH�H[SDQGLU¥R�SRU� XQLGDGH�GH�DXPHQWR�GD�SUHVV¥R� � 4XDQWLGDGH�GH�HVIRU©R�QHFHVV£ULD�SDUD�HVWLUDU�RV� SXOP·HV�H�D�SDUHGH�GR�WµUD[� � (VW£�UHODFLRQDGD�¢�HODVWLFLGDGH�H�D�WHQV¥R�VXSHUILFLDO�� 685)$&7$17(��p� UHVSRQViYHO�SRU�UHGX]LU�D� WHQVmR�VXSHUILFLDO�H� LPSHGLU�FRODEDPHQWR�GRV� DOYpRORV� K�ƉƵůŵĆŽ�Ġ�ĐĂƉĂnj�ĚĞ�ƐĞ�Ăďƌŝƌ�Ğ�ĨĞĐŚĂƌ͕�ĞůĞ�Ġ�ĐŽŵƉůĂĐĞŶƚĞ͕�ǀĂŝ�Ğ�ǀŽůƚĂ͘�ƉƌĞĐŝƐĂŵŽƐ�ƋƵĞ�Ž�ƉƵůŵĆŽ� ƚĞŶŚĂ�ĞƐƐĂ�ĞůĂƐƚŝĐŝĚĂĚĞ͘�^Ğ�ŝƐƐŽ�ŶĆŽ�ĞƐƚŝǀĞƌ�ůĞŐĂů͕� ƚĞƌĞŵŽƐ�ƉƌŽďůĞŵĂƐ͘ 5HVLVW¦QFLD�GD�YLD�UHVSLUDW¯ULD��� 4XDOTXHU�FRQGL©¥R�TXH�GLPLQXD�REVWUXD�DV�YLDV�UHVSLUDWµULDV�DXPHQWD�D� UHVLVW¬QFLD�� PDLRU�SUHVV¥R�«�QHFHVV£ULD�SDUD�PDQWHU�R�IOX[R�GH�DU� � dŽĚĂ�ǀĞnj�ƋƵĞ�ĞƵ�ƉƵdžŽ�Ž�Ăƌ͕�ĞůĞ�ĞŶĐŚĞ͕� ĂůŐŽ�ŽďǀŝŽ͘���ƐĞ�ĞƵ�ĞŶĐŽŶƚƌĂƌ�ĂůŐƵŵĂ� ƌĞƐŝƐƚġŶĐŝĂ�ŶĂƐ�ǀŝĂƐ�ĂĞƌĞĂƐ͕�ƚĞƌĞŝ� ƌĞƐŝƐƚġŶĐŝĂ�ƉĂƌĂ�ŵĂŶƚĞƌ�Ž�ĨůƵdžŽ�ĚŽ�Ăƌ͕� ƉƌĞĐŝƐĂƌĞŝ�ƉƵdžĂƌ�Ž�Ăƌ�ĐŽŵ�ŵĂŝƐ�ĨŽƌĕĂ� ƉĂƌĂ�ŵĂŶƚĞƌ�Ž�ĨůƵdžŽ�ĚŽ�Ăƌ͘ �ŽĞŶĕĂƐ�ĐŽŵŽ�Ž��WK� Ğ�Ă�ĂƐŵĂ ŽĨĞƌĞĐĞŵ�ƌĞƐŝƐƚġŶĐŝĂ͗ EĂ�ĂƐŵĂ�ƚĞŵŽƐ�Ă�ďƌŽŶĐŽĐŽŶƐƚƌŝĕĆŽ�Ğ� ŶŽ�ƉĂĐŝĞŶƚĞ�ĐŽŵ��WK��Ġ�Ž�ĐŽŶƚƌĄƌŝŽ͕� ƚĞŵŽƐ�Ă�ƌĞƐŝƐƚġŶĐŝĂ�ƉĂƌĂ�Ă�ƐĂşĚĂ� ĚĞƐƐĞ�Ăƌ͘ �^D� �WK� ([���QR�'32&�H�QD�DVPD�K£�DXPHQWR�GD�UHVLVW¬QFLD�HP� FRQVHTX¬QFLD�GD�REVWUX©¥R�RX�FRODSVR�GDV�YLDV�UHVSLUDWµULDV� 7HUPRV�XWHLV�� ',63,1�,$ �6HQVD©¥R�GH�IDOWD�GH�DU��«�XP�UHODWR�GR�SDFLHQWH��SRLV�DOJXPDV�YH]HV�D�VHQVD©¥R�«�PRWLYDGD�SRU�IDWRUHV�HPRFLRQDLV�H�Q¥R� REVWUX©¥R�� %5$',3,1(,$ �5HVSLUD©¥R�OHQWD� 7$48,3,1�,$ �5HVSLUD©¥R�U£SLGD� (83,1�,$ ��5HVSLUD©¥R�QRUPDO�H�WUDQTXLOD &RQVLGHUD£±HV�VREUH�D�UHVSLUD£�R�QRUPDO������������������������������ $V�UHVSLUD©·HV�SHUPLWHP�D�H[SUHVV¥R�GH�HPR©·HV�WDLV�FRPR�ULU��VXVSLUDU�H� VROX©DU� ͻ 2�DU�UHVSLUDWµULR�«�XVDGR�SDUD�H[SHOLU�PDWHULDO�HVWUDQKR�GDV�YLDV�D«UHDV�LQIHULRUHV� �WRVVLU�H�HVSLUUDU�� ͻ 2V�PRYLPHQWRV�UHVSLUDWµULRV�WDPE«P�V¥R�PRGLILFDGRV��FRQWURODGRV�GXUDQWH�D�IDOD� H�R�FDQWR� ͻ
Compartilhar