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PROF. LUIZ BELMIRO 
BEM-VINDO À DISCIPLINA
ANÁLISE FINANCEIRA 
AULA 10
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Duplicatas a receber representam a concessão de crédito a seus clientes. As D/R e os estoques são os principais ativos circulantes mantidos pela empresa. Juntos esses ativos representam parcela significativa do ativo circulante total das empresas industriais.
O administrador costuma ter controle sobre as duplicatas a receber, controlando-as e agindo como conselheiro em assuntos relativos a estoques, estes sob controle direto do gestor da produção. 
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GESTÃO DE RECEBÍVEIS E ESTOQUES
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A política de crédito estabelece os parâmetros para concessão de crédito e o montante deste. A empresa deve preocupar-se com o estabelecimento de padrões de crédito e com a aplicação correta desses à tomada de decisão da empresa. É preciso desenvolver fontes adequadas de informação sobre crédito e análise metódica de crédito.
POLÍTICAS DE CRÉDITO
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PADRÕES DE CRÉDITO
São os critérios mínimos para a concessão de crédito a um cliente. Certas questões como classificação de créditos, períodos médios e determinados índices financeiros fornecem uma base quantitativa para o estabelecimento e cumprimento dos padrões de crédito. Entretanto, a qualidade restritiva ou não restritiva da política global da empresa é que aparecem como a principal variável na tomada de decisão sobre os padrões de crédito.
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As principais variáveis a serem consideradas na avaliação dos padrões de crédito são:
		 Volume de Vendas
		 Investimentos em Duplicatas a Receber
		 Perdas com Inadimplentes
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 Padrões de créditos mais frouxos  aumento nas Vendas
Padrões de crédito mais rígidos  redução de Vendas
 
Investimento em Duplicatas a Receber
 
Há custos referentes à manutenção de duplicatas. Quanto mais duplicatas maior será o custo de mantê-las. Quando há menos rigidez na concessão de crédito o nível de duplicatas cresce e, com isto, os custos administrativos e de oportunidade. Caso haja arrocho nos critérios concessivos de crédito, o nível de duplicatas decresce, reduzindo os custos administrativos e de oportunidade.
VOLUME DE VENDAS
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As alterações no nível de duplicatas a receber, relativamente às mudanças nos padrões de crédito, têm como conseqüência dois fatos: 
			 mudança na atividade de vendas 
			 mudança na atividade de cobrança.
 
	Maiores vendas resultam em maior saldo médio de duplicatas a receber. Condições de crédito mais frouxas resultam em clientes menos confiáveis, que provavelmente retardarão os pagamentos. Quando há arrocho nos padrões de crédito, ao contrário, estes serão concedidos a clientes mais confiáveis, contudo haverá redução no nível de vendas e, por conseguinte, um menor saldo médio no volume de duplicatas a receber.
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Outra variável que é afetada por mudanças nos padrões de crédito é a perda com inadimplências. A probabilidade de um devedor tornar-se inadimplente aumenta quando os padrões de crédito tornam-se menos restritivos (+ frouxos), ou seja o crédito é dado a clientes teoricamente menos qualificados, cuja certeza sobre a liquidação das dívidas com a empresa no prazo acordado é menor (+ risco). 
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PERDAS COM INADIMPLENTES
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Quando esses padrões tornam-se mais restritivos reduz-se a probabilidade de inadimplência (- risco), pois teoricamente esses clientes são mais confiáveis (qualificados) quanto a certeza dos pagamentos na data acordada. 
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Como exemplo suponha-se que na Cia XYZ seu produto seja vendido por R$ 10,00 a unidade. No último ano as vendas a prazo totalizaram 60.000 unidades. O custo variável por unidade é R$ 6,00 e o custo total por unidade é R$ 8,00. A diferença R$ 2,00 entre custos representa o custo fixo por unidade. 
DETERMINAÇÃO DO VALOR DAS VARÁVEIS
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A empresa pretende afrouxar seus padrões de crédito, esperando-se um aumento de 5% nas vendas, um aumento dos custos com inadimplências de 1% para 2% sobre as vendas e um aumento do Período Médio de Cobrança de 30 para 45 dias. O retorno exigido pela empresa é de 15%. Avaliar a viabilidade do plano. 
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MARGEM DE CONTRIBUIÇÃO ADICIONAL
VENDAS ATUAIS = 60.000				63.000 – 60.000 = 3.000
VENDAS PREVISTAS = 60.000 X 1,05 = 63.000
MARGEM DE CONTRIBUIÇÃO ADICIONAL = 3.000 X R$ (10 – 6) = R$ 12.000
CUSTO FIXO
CF = (8 – 6) X 60.000 = R$ 120.000 (NÃO VARIA COM A ALTERAÇÃO DAS VENDAS)
CÁLCULO DO CUSTO DO INVESTIMENTO MARGINAL EM DUPLICATAS A RECEBER
 
É calculado pela diferença entre o custo de manter as duplicatas antes e após a introdução dos padrões de crédito mais liberais (mais frouxos).
CPV Plano atual  R$ 8,00 x 60.000 = R$ 480.000,00
 Plano proposto  R$ [(8,00 x 60.000) + (6,00 x 3.000)] = R$ 498.000,00
 
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CÁLCULO DO CUSTO DO INVESTIMENTO MARGINAL EM DUPLICATAS A RECEBER
 
É calculado pela diferença entre o custo de manter as duplicatas antes e após a introdução dos padrões de crédito mais liberais (mais frouxos).
CPV Plano atual  R$ 8,00 x 60.000 = R$ 480.000,00
 Plano proposto  R$ [(8,00 x 60.000) + (6,00 x 3.000)] = R$ 498.000,00
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Para decidir se a empresa deve adotar os novos padrões de concessão de crédito (+ frouxos) é preciso comparar a margem de contribuição adicional (R$ 12.000,00) com a soma dos custos do investimento marginal em duplicatas a receber e dos custos previstos por inadimplência.
Se a margem de contribuição adicional exceder os custos marginais, os padrões de crédito devem ser afrouxados, ao contrário devem ser mantidos os atuais.
VEJA COMO FICA A AVALIAÇÃO FINAL A SEGUIR.
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AVALIAÇÃO
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Os estoques são os ativos que permitem a manutenção do processo "produção-venda", sendo a base para execução da atividade fim da empresa, devendo-se manter o sincronismo entre matérias-primas, produtos em processo e produtos acabados para que a empresa mantenha a dinâmica do seu ciclo operacional. Esses representam um investimento significativo por parte da maioria das empresas. 
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GESTÃO DE ESTOQUES
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Girar os estoques rapidamente é uma forma de minimizar os investimentos, já que a freqüência de cobertura dos dispêndios em estoques com as vendas aumentará. Entretanto, muitas vezes, a decisão de manter um nível de estoques suficiente, conflita com os objetivos financeiros. Assim, a empresa precisa manter um nível ótimo de estoques que minimize as faltas e que concilie com os objetivos financeiros.
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Características básicas dos estoques 
Tipos de estoques
Matéria prima
Produtos em processamento
Produtos acabados 
Pontos de vistas funcionais em relação aos níveis de estoque 
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Gestão financeira  A função básica da gestão financeira é manter os fluxos de caixa da empresa. Desta forma, precisa-se controlar os níveis de estoques de todos os ativos em função desse objetivo global, certificando-se que a empresa está investindo seus fundos corretamente. Em geral, o gestor financeiro dispõe-se a manter um baixo nível de estoques, minimizando a aplicação de recursos nesses ativos;
PONTOS DE VISTAS FUNCIONAIS
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Marketing  O departamento de Marketing está preocupado com o nível de estoques de produtos acabados. Isso assegura o atendimento de todas as vendas e evita a perda ou o cancelamento de vendas por falta de estoques;
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Produção  O departamento de produção preocupa-se com o nível de estoques de matérias-primas e produtos em processamento. Suas ações em relação a esses estoques afetam diretamente o nível de produtos acabados. A preocupação desse departamento é com a implementação do plano da produção, resultando num nível adequado de produtos acabados. Essa ótica exige por parte do setor uma visão de elevado nível de estoques de matérias-primas, a fim de evitar atrasos na produção, mantendo assim grandes estoques de produtos acabados e minimizando custos pela produção de grandes
lotes, reduzindo o custo unitário do produto;
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Compras  A única preocupação do departamento de compras é com os estoques de matérias-primas. A responsabilidade do setor é assegurar que esses materiais estejam a disposição em quantidade e qualidade no momento requisitado pela produção, a baixo custo. 
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Suponha-se que uma empresa está aumentando seus lotes de produção, a fim de reduzir os custos de preparação das máquinas. Com a implantação do novo plano de produção estima-se uma economia de R$ 20.000,00. Atualmente a idade média dos estoques é de 60 dias, e com a implantação, a idade média dos estoques passará a 90 dias. Não se espera alterações no volume de vendas cujo CPV atualmente é de R$ 1.200.000,00. A empresa exige um retorno de 25% sobre os investimentos de nível de risco semelhante. O novo plano deve ser implementado? 
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RELAÇÃO ENTRE O NÍVEL DE ESTOQUE E OS INVESTIMENTOS EM ESTOQUES
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O nível dos estoques e das duplicatas a receber são intimamente relacionados. 
Nas empresas industriais, quando um item é vendido, esse move-se do Estoque de Produtos Acabados para D/R, e, posteriormente para o Caixa ou Bancos. Por força da íntima relação entre esses ativos circulantes, a função de administrar Estoques e D/R não são consideradas independentes. 
RELAÇÃO ENTRE ESTOQUE E DUPLICATAS A RECEBER
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Por exemplo, a decisão de conceder crédito a um determinado cliente poderá resultar em maior nível de Vendas, que só pode ser patrocinada pelos níveis mais elevados dos Estoques e D/R. 
As condições para a concessão de crédito também afetarão os investimentos nesses itens, uma vez que se a empresa adotar uma estratégia que facilite as condições de crédito, aumentará também a transformação dos itens do estoque em duplicatas. 
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Geralmente há vantagem para a adoção de tal procedimento, pois o custo de manutenção de um item no Estoque inclui, além do retorno exigido sobre o investimento, os custos de armazenagem, manutenção, seguro, etc., enquanto as duplicatas só levam no seu bojo os custos do investimento e os riscos embutidos no financiamento. Assim, os custos para se manter duplicatas são muito mais compensadores que os de manter estoques. 
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Ex.: Uma Cia estima que o custo anual de manutenção dos seus Estoques é de 25%, enquanto o de financiar e manter D/R é de 15%. A empresa atualmente mantém estoques médios de R$300.000,00 e um investimento médio em D/R de R$200.000,00. A empresa acredita que alterando as condições de crédito, possa levar seus clientes a comprar maiores quantidades, reduzindo o estoque médio para R$150.000,00 e aumentando seu investimento médio em D/R para R$350.000,00. As condições de crédito não gerarão novos negócios, entretanto provocarão alterações nos padrões de compra e pagamento. 
	Avaliar o novo sistema em comparação com o atual ?
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Transferindo RS150,000,00 dos Estoques para Duplicatas a Receber a Cia pode baixar seus custos de RS105.000,00 para RS90 000,00, refletindo na adicão de RS15.000,00 aos lucros, sem reduzir o montante médio investido em Estoques e DiR do seu total de RS500.000,00. 
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