2012.05.06 - Material do Laboratório da Mariana Orsini - MEDINDO O CONTÁGIO DA CRISE DO SUBPRIME NOS BRIC_monitoria

2012.05.06 - Material do Laboratório da Mariana Orsini - MEDINDO O CONTÁGIO DA CRISE DO SUBPRIME NOS BRIC_monitoria


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Heat Map Produção Industrial
acima de 3.5 entre 0,5 e 2
entre 2 e 3,5 abaixo de 0,5
Mariana Orsini Machado de Sousa, Aluna de Mestrado em Economia IPE-USP 
38 
Brasil ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ###
China ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ###
Russia ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ###
EUA ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ###
ma
r-0
6
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-06
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-06
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7
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8
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-08
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-08
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9
jun
-09
set
-09
dez
-09
ma
r-1
0
jun
-10
set
-10
Heat Map Taxa de Desemprego
ANÁLISE DE CONTÁGIO A PARTIR DO HEAT 
MAP MODIFICADO PARA VARIÁVEIS REAIS: 
acima de 3.5 entre 0,5 e 2
entre 2 e 3,5 abaixo de 0,5
Mariana Orsini Machado de Sousa, Aluna de Mestrado em Economia IPE-USP 
39 
ANÁLISE DE CONTÁGIO A PARTIR DO HEAT 
MAP MODIFICADO PARA VARIÁVEIS REAIS: 
 
Brasil 0.844 1.489 1.310 1.633 1.463 1.540 1.837 -1.369 -3.316 -3.203 -2.722 0.772 2.954 2.898 1.658
India 0.552 0.337 0.409 0.623 -0.234 -0.733 -0.948 -1.947 -2.161 -1.804 -0.162 -1.090 -0.162 0.052 0.052
China 3.690 2.341 1.282 0.993 1.089 -0.066 -1.126 -3.244 -3.533 -2.185 -1.029 0.512 1.667 0.126 -0.548
Rússia 0.896 1.412 0.999 2.031 1.928 0.484 -0.858 -8.595 -17.054 -18.808 -16.332 -10.452 -4.262 -2.095 -4.675
EUA -2.245 -1.562 -0.879 -0.879 -1.426 -2.382 -4.431 -7.846 -9.212 -9.621 -7.709 -3.748 -0.743 0.077 0.350
mar-07 jun-07 set-07 dez-07 mar-08 jun-08 set-08 dez-08 mar-09 jun-09 set-09 dez-09 mar-10 jun-10 set-10
Heat Map PIB
acima de 3.5 entre 0,5 e 2
entre 2 e 3,5 abaixo de 0,5
Mariana Orsini Machado de Sousa, Aluna de Mestrado em Economia IPE-USP 
TESTE PARA COINTEGRAÇÃO EM PAINEL DE 
WESTERLUND 
 
\uf0a2 Testes de cointegração em painel seguindo o procedimento 
proposto por Westerlund (2006). Realiza testes a partir de 
quatro estatísticas diferentes, partindo da hipótese nula que o 
termo de correção de erro em um modelo de correção de erro 
é igual a zero, ou seja, não há cointegração. 
\uf0a2 Cada uma das quatro estatísticas é específica para diferentes 
dinâmicas de curto prazo, que incluem termos de erro 
serialmente correlacionados, regressores exógenos que não 
são estritamente exógenos, termos individuais de tendência 
determinista e intercepto e parâmetros de inclinação 
individuais. 
\uf0a2 Além das variáveis reais (produção industrial e desemprego), 
as outras variáveis incluídas no modelo foram as financeiras: 
bolsas, bolsa EUA, EMBI, câmbio, CRB e dummy para crise. 
 
 
40 
Mariana Orsini Machado de Sousa, Aluna de Mestrado em Economia IPE-USP 
\uf0a2 As quatro estatísticas propostas pelo teste de 
cointegração de Westerlund têm como base as seguintes 
hipóteses: 
 
 
 
\uf0a2 Duas dessas estatísticas de teste são chamadas 
estatísticas de painel (testa contra para 
todo i) e são definidas P\u3c4 e P\u3b1. 
\uf0a2 As outras duas são chamadas estatísticas de grupo (testa 
contra contra para algum i) e são definidas 
G\u3c4 e G\u3b1. Westerlund demonstra ainda que todas estas 
estatísticas possuem distribuição assintótica normal. 
41 
 
 
TESTE PARA COINTEGRAÇÃO EM PAINEL DE 
WESTERLUND 
 
Mariana Orsini Machado de Sousa, Aluna de Mestrado em Economia IPE-USP 
42 
 
 Statistic Value Z-value P-value Robust P-value* 
 Gt -7.34 -8.14 0.00 0.00
 Ga -61.80 -8.00 0.00 0.00
 Pt -14.95 -10.16 0.00 0.00
 Pa -74.85 -11.36 0.00 0.00
Statistic Value Z-value P-value Robust P-value* 
 Gt -5.18 -4.07 0.00 0.21
 Ga -29.46 -1.92 0.03 0.10
 Pt -6.75 -1.94 0.03 0.65
 Pa -26.04 -1.99 0.02 0.31
Statistic Value Z-value P-value Robust P-value* 
 Gt -7.47 -8.02 0.00 0.01
 Ga -67.65 -8.29 0.00 0.00
 Pt -14.45 -9.38 0.00 0.01
 Pa -75.51 -10.49 0.00 0.01
* calculado pelo método bootstrap com 150 repetições
1995 a 2010 (Amostra Completa)
 Westerlund ECM panel cointegration tests
1995 a 2006
 Westerlund ECM panel cointegration tests
2007 a 2010
 Westerlund ECM panel cointegration tests
Testes de Cointegração em Painel - Var. Dependente: 
Produção Industrial
C
o
i
n
t
e
g
r
a
ç
ã
o 
Mariana Orsini Machado de Sousa, Aluna de Mestrado em Economia IPE-USP 
RESULTADOS EMPÍRICOS: 
\uf0a2 Quando consideramos o p-valor robusto a 5%, 
rejeitamos a presença de cointegração para todas 
as estatísticas de teste no período de crise e pós-
crise de nossa amostra (jan/2007 \u2013 set/2010). 
\uf0a2 Já para o período pré-crise (1995-2006), bem como 
para a amostra como um todo, todas as estatísticas 
de teste apontam que não podemos rejeitar a 
presença de cointegração entre a produção 
industrial dos BRICs e variáveis financeiras destes 
países bem como a bolsa dos EUA. 
\uf0a2 Portanto, embora a produção industrial costume 
andar na mesma direção de algumas variáveis 
financeiras importantes, isso não foi válido para o 
período de crise. 
 
43 
Mariana Orsini Machado de Sousa, Aluna de Mestrado em Economia IPE-USP 
44 
 
 Statistic Value Z-value P-value Robust P-value* 
 Gt -2.43 -0.88 0.19 0.23
 Ga -13.54 -1.03 0.15 0.01
 Pt -5.46 -1.75 0.04 0.27
 Pa -13.98 -2.15 0.02 0.06
Statistic Value Z-value P-value Robust P-value* 
 Gt -1.95 0.06 0.53 0.27
 Ga -3.77 1.72 0.96 0.13
 Pt -3.06 0.14 0.56 0.33
 Pa -4.41 0.47 0.68 0.05
Statistic Value Z-value P-value Robust P-value* 
 Gt -2.35 -0.71 0.24 0.14
 Ga -12.79 -0.82 0.21 0.05
 Pt -5.38 -1.70 0.05 0.07
 Pa -13.47 -2.01 0.02 0.02
* calculado pelo método bootstrap com 150 repetições
 Westerlund ECM panel cointegration tests
2007 a 2010
 Westerlund ECM panel cointegration tests
Testes de Cointegração em Painel - Var. Dependente: Taxa 
de Desemprego
1995 a 2010 (Amostra Completa)
 Westerlund ECM panel cointegration tests
1995 a 2006
C
o
i
n
t
e
g
r
a
ç
ã
o 
Mariana Orsini Machado de Sousa, Aluna de Mestrado em Economia IPE-USP 
RESULTADOS EMPÍRICOS: 
\uf0a2 Como podemos observar, para o p-valor robusto a 
5%, encontramos evidência de cointegração para a 
estatística de grupo G\u3b1 para o período pré-crise 
(2000-2006), o que indica que, para duas ou mais 
séries do modelo rejeitamos a hipótese nula de que 
não há cointegração para algum dos países dos 
BRICs. 
\uf0a2 Para o período de crise, encontramos evidências 
de cointegração a 5% apenas se considerarmos o 
p-valor robusto para a estatística de painel P\u3b1. 
 
45 
Mariana Orsini Machado de Sousa, Aluna de Mestrado em Economia IPE-USP 
TAXA DE DESEMPREGO 
46 
 
3,9
4,4
5,0 5,1 5,1
6,0 6,0
8,4 8,6
9,2 9,5
10,5
14,1
4,2
9,0
3,1
7,4
6,6
9,1
7,2 7,1
8,6 8,4 8,3 8,1 8,1
China Irlanda Dinamarca Estados 
Unidos
Reino 
Unido
Portugal Suécia Rússia Área do 
Euro
Peru Chile Brasil Venezuela
Taxa de Desemprego (%) - para países selecionados
média 2000-2006 média 2007-2010
Fonte: FMI/WEO
Mariana Orsini Machado de Sousa, Aluna de Mestrado em Economia IPE-USP 
CONCLUSÕES 
\uf0a2 Heat Maps: câmbio, ações, juros e risco-país dos BRIC foram 
menos afetadas pela crise quando comparadas às variáveis 
financeiras dos EUA. As taxas de juros para títulos governamentais 
de 12 meses foram as menos afetadas dentre todas