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1 Microeconomia II (EAE 0205) Lista de Exercícios 1 10 de Agosto de 2011 QUESTÃO 01 A função dispêndio UE ,p é a função valor associada ao problema de minimização do dispêndio, condicionado a determinado nível de utilidade U que o consumidor deseja alcançar. a) Mostre que as seguintes propriedades são válidas para essa função: homogeneidade de grau um nos preços dos produtos, não decrescente nos preços de cada produto pi, crescente em U e côncava nos preços. RESPOSTA: HOMOGENEIDADE DE GRAU 1: Suponha que a função utilidade, nxxu ,1 , seja contínua e que represente uma relação de preferências monotônica 1 . A função dispêndio é dada por: n i ii x xpMinUE i 1 0 :,p , sujeito a: Uxxu n ,1 . Tome 0 . Então, o problema acima, quando pp ' é: n i ii x n i ii x xpMinxpMinUE ii 1 0 1 0 :, p , sujeito a: Uxxu n ,1 . 1 O argumento que se segue também é válido sob a hipótese menos restritiva de que a relação de preferências é localmente não-saciada. 2 Como a restrição permanece inalterada e é uma constante, a solução do problema acima **1 ,, nxx , é idêntica à do problema original e, portanto, UEUE ,, pp . Logo, a função dispêndio é homogênea de grau 1. NÃO DECRESCENTE NOS PREÇOS: Sejam 2 vetores de preço com k+1 elementos, ''p e 'p , tal que ''' ll pp e ''' kk pp para todo lk . Então, ''' pp . Sejam também ''x o vetor de quantidades que resolve o problema de minimização do dispêndio quando o vetor de preços é ''p ; e 'x o vetor de quantidades que resolve o problema de minimização do dispêndio quando o vetor de preços da economia é 'p . Então, ),'(''.'''.'''.'),''( UpExpxpxpUpE , Com a primeira desigualdade valendo pois ''' pp ; e a segunda desigualdade valendo pela própria definição de ),'( UpE . CRESCENTE EM U: Vamos supor que ),( UpE não seja decrescente em U. Sejam também ''x o vetor de quantidades que resolve o problema de minimização do dispêndio quando o nível de utilidade desejado é ''U ; e 'x o vetor de quantidades que resolve o problema de minimização do dispêndio quando o nível de utilidade desejado é 'U . Suponha que ''' xx . Então: )',()'',('''''' UpEUpExpxp . Como ),( UpE é não decrescente em U, isto implica que '.'' UU Porém, isto significa que )'()''( xUxU , o que contraria a Monotonicidade de U(.). Logo U tem que ser crescente em U. CÔNCAVA NOS PREÇOS: Seja ')1('' ppp , em que ]1,0[ . Ou seja, p’’ é uma média ponderada de p e p’. Pela definição da função deispêndio, ),'()1(),('')1('''')')1((),''( UpEUpEpxpxxppUpE , com a desigualdade valendo devido à definição de ),( UpE e ),'( UpE . Assim: 3 ),'()1(),(),''( UpEUpEUpE , que é a própria definição de Concavidade quando ')1('' ppp . Logo, ),( UpE é côncava nos preços. b) Sabendo que a função de utilidade indireta de um consumidor é dada por: 5,0 2 5,0 1 21 2 ,, pp R RppV qual é a função dispêndio associada a essas preferências? RESPOSTA: Considere a renda E tal que E seja igual à menor renda necessária para gerar o nível de utilidade RppVU ,, 21 . Então: UppE pp E U 5,02 5,0 15,0 2 5,0 1 2 2 . c) Sabendo que as preferências de um consumidor são representadas pela relação binária descrita abaixo, na qual a cesta x é fracamente preferível à cesta y se e somente se: 221111 y xe y=ou x y>xyx .Mostre que essas preferências são completas, transitivas e convexas, mas não são contínuas. RESPOSTA: A relação binária da questão descreve o que se chamam preferências lexicográficas. Este tipo de preferência é muito interessante e possui as seguintes propriedades: Completude É fácil ver que esta relação binária é completa, pois para todo par de cestas 2, yx sempre é possível dizer se yx ou se xy . Isto porque, pelo fato de ser um corpo ordenado completo, para todo ix e para todo iy , ii yx ou ii xy . Pela descrição das preferências propostas, se 11 yx , então yx . Por simetria, se 11 xy , então xy . Se 11 yx , então basta comparar 2x e 2y . Neste caso, se 22 yx , então yx . Ainda supondo que 11 yx , por simetria, se 22 xy , então xy . Transitividade Sejam três cestas 2,, zyx . Suponha que yx e que zy . Então, têm-se as seguintes possibilidades: 4 a. 11 yx e 11 zy . Então: 11 zx . Logo, zx . b. 11 yx , 22 yx e 11 zy . Então, 11 zx . Logo, zx . c. 11 yx , 11 zy e 22 zy . Então, 11 zx . Logo, zx . d. 11 yx , 22 yx , 11 zy e 22 zy . Então, 11 zx e 22 zx . Logo, zx . Continuidade Diz-se que uma relação de preferências é contínua se para qualquer seqüência de pares de cestas 1, nnn yx tais que nn yx para todo n , com xx n n lim e com yy n n lim , tem-se que yx . É fácil ver que preferências lexicográficas não são contínuas. Para verificar isto, considere k n n , 1 x e kn ,0y , 0 . Note que 0 1 n para todo 0n e, portanto, nn yx para todo 0n . Porém, kn n ,0lim x e kn n ,0lim y . Como 011 yx e 22 ykkx , conclui-se que xy e que não se verifica yx . Logo, xy , o que significa que esta relação de preferências não se preserva nos limites e, portanto, não é contínua. QUESTÃO 2 Seja um consumidor que possui preferências sobre N bens. Suponha que ele tenha preferências monotônicas. Mostre que não é possível que todos os bens sejam inferiores. RESPOSTA: Dada a restrição orçamentária: 5 mxpxpxp nn ...2211 , com a igualdade valendo pela a hipótese de monotonicidade das preferências (os indivíduos gastam toda sua renda, ou não estão fazendo o melhor que podem para atender suas preferências estritamente crescentes com maior consumo). Derivando ambos os lados em relação a m: 1...22 1 1 m x p m x p m x p nn . Como 1 > 0, o lado esquerdo tem que ser necessariamente maior que zero. Uma condição necessária para tal (mas não suficiente) é que, como todos os preços são positivos, pelo menos algum dos m xk seja maior que zero, ou seja, pelo menos um dos bens tem que ser normal. QUESTÃO 3 Julgue se as afirmações abaixo são verdadeiras ou falsas. Justifique. a) Suponha que existam apenas dois bens, cujas demandas são denotadas por x e y . Se x apresenta elasticidade-renda unitária e o consumidor gasta uma fração positiva de sua renda em cada bem, então y também apresenta elasticidade-renda unitária; Resposta: Verdadeira. É fácil provar esta afirmação. A restrição orçamentária é dada por: yyxxyx pmppypmppxm ,,,, Derivando a restrição orçamentária em relação à renda, tem-se que: y yx x yx p m mppy p m mppx ,,,, 1 Multiplicando e dividindo o lado direito da equação por m : m p m m mppy m p m m mppx yyxxyx ,,,, 1 Multiplicando e dividindo o primeiro termo do lado direito da equação por mppx yx ,, e o segundo por mppy yx ,, : m pmppy mppy m m mppy m pmppx mppx m m mppx yyx yx yxxyx yx yx ,, ,, ,,,, ,, ,, 1 6 Logo: mppmppmppmpp yxyyxyyxxyxx ,,,,,,,,1 onde mpp yxx ,, e mpp yxy ,, denotam as elasticidades-renda das demandas pelos bens x e y em mpp yx ,, , respectivamente e mpp yxx ,, e mpp yxy ,, representam as suas respectivas participaçõesno orçamento. Assim, com base nas condições impostas no enunciado: yyxyx mpp ,,11 Como yx 1 , tem-se que: 1,,1,,01,,11 mppmppmpp yxyyxyyxyxyy b) Suponha que existam apenas dois bens, 1 e 2. Suponha ainda que o bem 1 é um bem comum e que sua demanda é elástica relativamente ao seu próprio preço. Se o bem 1 é um complementar bruto do bem 2, então o bem 1 é um bem normal necessário; Resposta: Falsa. Como a função demanda é homogênea de grau zero, pelo Teorema de Euler: 0 ,,,,,, 21 2 2 21 1 1 21 m m mppx p p mppx p p mppx Dividindo tudo por x , que se assume maior do que zero: 0 ,,,,,, 1 21 1 221 1 121 x m m mppx x p p mppx x p p mppx yx Denotando por ij a elasticidade da demanda do bem i em relação ao preço do bem j e por im a elasticidade-renda do bem i , encontra-se que: mm 1121111211 0 . Portanto, seguindo os dados da questão, se 111 e 012 , então 11 m , o que significa que o bem 1 é um bem de luxo. 7 c) Suponha que existam apenas dois bens, 1 e 2. Suponha ainda que o consumidor gasta metade de sua renda em cada bem e que o bem 1 é um bem normal de luxo, com elasticidade-renda estritamente maior que 2. Então o bem 2 deve ser um bem inferior. Resposta: Verdadeira. Com base nas derivações da resposta do item (2), sabe-se que: mppmppmppmpp yxyyxyyxxyxx ,,,,,,,,1 Usando os dados da questão: 0,, 2 1 ,, 2 1 ,,1 1 2 mppmppmpp yxyyxyyxx Portanto, nas condições da questão, conclui-se que o bem 2 deve ser inferior. QUESTÃO 4 Considere a seguinte função utilidade yx yxu 11 , , em que x denota a quantidade do bem 1 e y a quantidade do bem 2. Denote por xp o preço do bem 1, por yp o preço do bem 2 e por r a renda do consumidor. a) Compute a demanda marshaliana pelos bens 1 e 2; RESPOSTA: O problema do consumidor é o seguinte: yx yxu yx 11 ,max , sujeito a: rypxp yx A função Lagrangeana é dada por: rypxp yx yxL yx 11,, Como as preferências deste consumidor são monotônicas, a restrição orçamentária vale com igualdade. Assim, as condições de primeira ordem (necessárias) são: 8 22 11 xp p x x x 22 11 yp p y y y rypxp yx Das duas primeiras condições, obtém-se que: y x xy yx p p xyxpyp ypxp 22 22 11 Substituindo este resultado na restrição orçamentária: yxx yxxyxxy y x x ppp r xrpppxrppxxprp p p xxp Logo: yxyy x yxxy x yxx ppp r y p p ppp r y p p ppp r y b) Calcule a utilidade indireta; RESPOSTA: A função utilidade indireta é obtida da seguinte maneira: rppyrppxurppV yxyxyx ,,,,,,, r pppp rppV ppp r ppp r rppV yxyx yx yxyyxx yx 2 ,, 11 ,, c) Encontre a função demanda hicksiana para os bens 1 e 2. RESPOSTA: A função de demanda hicksiana é obtida da seguinte maneira: yx yx ypxp , min sujeito a: 9 0 11 , u yx yxu A função Lagrangeana é dada por: 0 11 ,, u yx ypxpyxL yx As condições de primeira ordem (necessárias) são: 2 2 1 xx x x hp h p 2 2 1 yy y y hp h p 0 11 u hh yx Das duas primeiras condições de primeira ordem, segue-se que: x y x yyyxxyyxx h p p hhphphphp 2222 Substituindo na restrição do problema: x yx x x x y x y xx y xx x y xx p pp u h hu p p u p p h u p p hh u h p ph 0 0000 1 11 11111 Logo: y yx y x yx y x y p pp u h p pp up p h 00 11 d) Calcule a equação de Slutsky. RESPOSTA: Vamos calcular a equação para x. A resposta para y é análoga. A equação de Slutsky é calculada por: 10 r x x p h p x x x x Calculando, utilizando as equações dos itans anteriores, temos: 2)()2(2 . yxxyxyxx yx x ppp r ppppp rpp p x QUESTÃO 5 Considere uma loteria com 3 possíveis resultados: o recebimento de $100 com probabilidade 0,10; o recebimento de $25 com probabilidade 0,60; e o recebimento de $0 com probabilidade 0,30. a) Se a função-utilidade de um indivíduo for dada por xxU )( , onde x corresponde ao valor recebido, qual é a utilidade esperada desta loteria? RESPOSTA: 4 031 030,0560,01010,0 030,02560,010010,0 UE UE UE UE b) Mostre que um indivíduo com preferências dadas pela função-utilidade xxU )( , onde x corresponde ao valor recebido, é indiferente entre receber um bilhete desta loteria ou receber $16 com certeza. RESPOSTA: Como foi calculado no item anterior, a utilidade esperada do indivíduo é 4UE . Sendo assim, para encontrar o valor recebido x~ que faz com que o indivíduo seja indiferente entre o bilhete da loteria descrita e x~ , basta realizar a seguinte operação: 16~ 4~ 4~ 2 x x x c) Discuta a relação entre a concavidade de uma função utilidade e a aversão a risco do indivíduo. 11 RESPOSTA: Quanto mais côncava for a função de utilidade do indivíduo, maior será a aversão ao risco do indivíduo, pois este indivíduo será mais tendencioso a preferir rendimentos fixos do que rendimentos esperados de loterias. QUESTÃO 6 Um fazendeiro tem a opção de cultivar trigo e batatas. Se fizer sol e o fazendeiro destinar sua propriedade exclusivamente ao plantio de trigo, ele terá um lucro de 200. Se fizer chuva, seu lucro (plantando somente trigo) será de 120. Se ele destinar sua fazenda apenas à produção de batatas, obterá um lucro de 100, em caso de sol. Se fizer chuva, o lucro da plantação exclusiva de batatas será de 200. A utilidade da renda do fazendeiro é dada por )ln()( YYU , em que Y é o lucro. As probabilidades de sol e chuva são iguais. Para responder as questões que se seguem, é útil montar a seguinte tabela, que resume o ambiente em que o fazendeiro encontra-se. Sol Chuva Fração das terras Trigo 200 120 α Batata 100 200 1-α Probabilidade ½ ½ 1 a. Escreva a função de utilidade esperada do fazendeiro. RESPOSTA: 20080ln 2 1 100100ln 2 1 1200120ln 2 1 1100200ln 2 1 UE UE b. Qual a fração ótima das terras destinadas ao plantio de trigo? RESPOSTA: O fazendeiro deseja maximizar a sua utilidade. Sendo assim, o problema do fazendeiro é: 20080ln 2 1 100100ln 2 1 max UE A condição de primeira ordem deste problema é dada por: 12 4 3 ˆ 1600 1200 ˆ ˆ16001200 800ˆ800ˆ8002000 100ˆ1008ˆ8020010 ˆ80200 8 100ˆ100 10 ˆ80200 80 2 1 100ˆ100 100 2 1 080 ˆ80200 1 2 1 100 100ˆ100 1 2 1 ˆ d dUE c. Qual o lucro esperado pelo fazendeiro? RESPOSTA: 20080 2 1 100100 2 1 1200120 2 1 1100200 2 1 E E d. Suponha que as terras do fazendeiro foram ocupadas pelo MST. O governo planeja arrendar as terras e destiná-las aos sem-terra. Qual o aluguel mínimo que o governo deve oferecer ao fazendeiro para que o mesmo fique indiferente entre alugar sua propriedade e continuar produzindo? O aluguel mínimo, rˆ , que torna o fazendeiro indiferente entre alugar sua propriedade e continuar produzindo, deve ser tal que gere um nível de utilidade igual à utilidade esperada decorrente da produção, quando a fração das terras destinadas ao cultivo de trigo é ótima. Ou seja: 13 0225,156ˆ 05,5)ˆln( 140ln 2 1 175ln 2 1 )ˆln( 140ln 2 1 175ln 2 1 )ˆln( 20060ln 2 1 10075ln 2 1 )ˆln( 200 4 3 80ln 2 1 100 4 3 100ln 2 1 )ˆln( r r r r r r QUESTÃO 7 Sobre a Teoria da Produção, classifique as afirmativas abaixo em Verdadeiras (V) ou Falsas (F). Justifique todas as suas respostas. (0) A função de produção que exibe retornos constantes de escala é uma função homogênea do grau 0. Resposta: Falsa. Se uma função de produção apresenta retornos constantes de escala, então ela é homogênea de grau 1. (1) Suponha uma função de produção do tipo Cobb-Douglas, sendo os coeficientes técnicos a e b , tal que 1ba . A elasticidade de substituição desta função de produção também é superior à unidade. Resposta: Falsa. Seja a função de produção dada por: ba zzzzfq 2121, . A elasticidade de substituição é definida da seguinte maneira: 14 1 2 21 21 1 2 212,1 , , , z z zzTMgS zzTMgS z z zz . A taxa marginal de substituição é a seguinte: 1 2 1 21 2 1 1 21, bz az zbz zaz zzTMgS ba ba . Agora, aplicando a definição de elasticidade de substituição: 1, 1 2 1 2 1 2 1 2 212,1 b a a b z z bz az bz az z z zz . (2) Suponha uma função de produção do tipo CES, definida da seguinte forma: lklkfq ,[ . A elasticidade de substituição referente a essa função é definida por: 1 1 . Resposta: Falsa. A taxa marginal de substituição é a seguinte: 1 11 11 , k l klk llk lkTMgS . Agora, aplicando a definição de elasticidade de substituição apresentada no item anterior: 1 1 1 1 , 1 1, k l k l l k k l k l l k lkkl . 15 (3) Suponha que é a função lucro do e que y é a oferta associada. Nesse contexto, segundo o Lema de Hotelling: se y consiste de um único ponto, e é diferenciável em p , então pypDp . Resposta: Verdadeira. Este é precisamente o enunciado do Lema de Hotelling. Este é um resultado imediato do teorema da dualidade, porém ele também pode ser obtido usando o teorema do envelope da seguinte maneira. Seja klfy , a função de produção, onde l e k denotam trabalho e capital, respectivamente. Represente por w o salário, por r o aluguel do capital e por p o preço do produto. Então, o problema de maximização de lucro da firma é: rkwlklpfkl kl ,maxarg, , ** 0 . Suponha solução interior, ou seja: 0,,* rwpl e 0,,* rwpk . Então, a função oferta é: rwpkrwplfrwpy ,,,,,,, ** e a função lucro (função valor) é: rwprkrwpwlrwpkrwplpfrwp ,,,,,,,,,,, **** rwprkrwpwlrwppyrwp ,,,,,,,, ** Então, pelo teorema do envelope: rwpy p rwp ,, ,, . (4) A função lucro atende às propriedades de ser homogênea do grau 1 em preços e convexa nos preços. Resposta: Verdadeira. 16 Homogeneidade de grau 1: Para provar que a função lucro é homogênea de grau 1, note primeiramente que a solução do problema de maximização de lucro é dada por: 0, ** wkl l f p , com igualdade se 0* l 0, ** rkl k f p , com igualdade se 0* k Agora, tome 0 . Então: 0,0, **** wkl l f pwkl l f p 0,0, **** rkl k f prkl k f p Ou seja, a demanda por fatores de produção é homogênea de grau zero. Logo: rwpyrwpkrwplfrwpkrwplfrwpy ,,,,,,,,,,,,,, **** , o que significa que a função oferta também é homogênea de grau zero. Sendo assim: rwprwprkrwpwlrwppyrwp ,,,,,,,,,, ** Portanto, a função lucro é homogênea de grau 1. Convexidade nos preços: Seja 1,0 e tome dois vetores de preços rwp ,, e rwp ,, . Então, defina rwprwprwp ,,1,,,, . O lucro quando os preços são rwp ,, é dado por: rwprkrwpwlrwppyrwp ,,,,,,,, . O lucro quando os preços são rwp ,, é dado por: rwpkrrwplwrwpyprwp ,,,,,,,, . O lucro quando os preços são rwp ,, é dado por: rwpkrrwplwrwpyprwp ,,,,,,,, . Evidentemente, as seguintes desigualdades são válidas: 17 rwprkrwpwlrwppyrwprkrwpwlrwppy ,,,,,,,,,,,, rwpkrrwplwrwpyprwpkrrwplwrwpyp ,,,,,,,,,,,, Multiplicando a primeira desigualdade por e a segunda desigualdade por 1 , obtêm-se: rwprkrwpwlrwpyrwprkrwpwlrwppy ,,,,,,,,,,,, Somando as duas desigualdades acima, simplificando e aplicando a as definições de rwp ,, e rwp ,, : rwprwp rwpkrrrwplwwrwpypp ,,1,, ,,1,,1,,1 Aplicando a definição de rwp ,, , chega-se que: rwprwprwpkrrwplwrwpyp ,,1,,,,,,,, Logo, aplicando a definição de rwp ,, : rwprwprwp ,,1,,,, Conclui-se, desta forma, que a função lucro é convexa. QUESTÃO 08 Uma empresa produzindo bolas de futebol possui função de produção KLQ 2 . Suponha que no curto prazo a quantidade de capital é fixa em 100K , e seja L a quantidade de trabalho, w é a remuneração do trabalho, r é a remuneração do capital. a) Calcule a função custo marginal de curto prazo. RESPOSTA: No curto prazo, a quantidade de capital é dada por 100K . Sendo assim, o seu custo é dado por: 400 100 2Q wrQCCP Sendo assim, a função custo marginal de longo prazo é a seguinte: rwpkrrwplwrwpyprwpkrrwplwrwpyp ,,,,,,1,,,,,,1 18 200 wQ Q QCCP CMgCP b) Calcule a função custo médio de curto prazo. RESPOSTA: Por definição, a função custo médio de curto prazo é dada por: Q QCCP QCMeCP Usando então a função custo total de curto prazo calculada na resposta do item anterior, obtém-se que: 400 100 Q w Q r QCMeCP c) Mostre que, no curto prazo, a curva de custo fixo médio é decrescente; RESPOSTA: O custo fixo médio é definido como Q CF QCFMe . Nesta questão, o custo fixo médio é Q r QCFMe 100 . Evidentemente, à medida que a quantidade produzida aumenta, esta medida decresce. Para verificar isto formalmente, basta derivar o custo fixo médio em relação à quantidade, conforme abaixo: 0 2 Q CF Q QCFMe 0 100 2 Q r Q QCFMe d) Esta função de produção possui produto marginal decrescente para o trabalho? Justifique. RESPOSTA: O produto marginal do trabalho é dado por: 0, L K L Q LKPMgL 19 Para ver que o produto marginal do trabalho é decrescente, basta agora derivar a função produto marginal do trabalho em relação a este fator de produção: 0 2 1, L K LL LKPMgL Como esta última derivada é negativa, conclui-se que o produto marginal do trabalho é decrescente. e) Esta função de produção possui retornos constantes de escala? Justifique. RESPOSTA:Se multiplicarmos a quantidade empregada de todos os fatores por 0 , tem-se que: QKLKLLK 222 2 Portanto, esta função de produção possui retornos constantes de escala. QUESTÃO 09 Seja a função utilidade de um indivíduo dada por 1 1 )( 1c cU . a) Calcule os coeficientes de aversão ao risco de Arrow Pratt. RESPOSTA: Os coeficientes de aversão ao risco são dados por: Coeficiente de aversão absoluto: CAbs = )(' )('' cU cU . Calculando, temos: CAbs = cc c CAbs )1( )1( 1 Coeficiente de Aversão relativa: CRel = c cU cU )(' )('' . Assim: c c lC Re . b) Mostre que 1 11c ( ). 20 RESPOSTA: É possível aplicar a regra de L’Hospital, pois este limite tende a 0 0 . Aplicando esta regra, ou seja, derivando o numerador e o numerador em relação a e aplicando novamente o limite, temos: 1 11c = )ln( 1 ).ln( lim )ln()1( 1 c ec c E o resultado está demonstrado. QUESTÃO 10 Suponha um indivíduo que vive por dois períodos. Como todo agente racional, este indivíduo maximiza sua utilidade intertemporalmente. Suponha que sua função utilidade (genérica) seja dada por tt ccu ln , com 0tc e t = 1, 2. A taxa de desconto intertemporal do agente é igual a , 10 , e a taxa de desconto da economia (taxa real de juros) é r , 0r . Finalmente, assuma que a restrição orçamentária intertemporal deste agente é dada por )1()1( 2 1 2 1 r m m r c c , onde tc é o consumo na data t e, tm é a renda do indivíduo na data t. a. Encontre a condução ótima de consumo em cada um dos períodos, ou seja, encontre a trajetória de consumo que maximiza 2 1t t t cuU , sujeito à restrição orçamentária intertemporal descrita no enunciado. Interprete. RESPOSTA: O problema do indivíduo é: )ln()ln( 21 , 21 ccMAX CC sujeito a )1()1( 2 1 2 1 r m m r c c . A CPO do Lagrangeano fica: 1 1 1 : c c )1( : 2 2 rc c Assim, )1(12 rcc (1) 21 Substituindo (1) na Restrição do Problema: )1()1( )1( 2 1 1 1 r m m r rc c Isolando 1c : )1( 1 )1( 2 11 r m mc (2) Substituindo (2) em (1), temos: )1( )1( )1( 2 12 r r m mc Interpretação: O indivíduo consome sua renda total, )1( 2 1 r m m , em duas partes, nos dois períodos, de modo a que o consumo no primeiro período corresponde ao equivalente de consumo do segundo período trazido a valor presente pela taxa de desconto . Note que aquilo que o indivíduo não consome de sua renda 1m no primeiro período é consumido com um acréscimo de juros )1( r no segundo período, indicando que o indivíduo poupou e recebeu a taxa de juros de mercado em cima daquilo que poupou. A idéia é que o indivíduo, por ser avesso ao risco, suaviza seu consumo entre os dois períodos, de modo a poupar parte da renda no primeiro período para consumir no segundo. b. Com base na resposta do item anterior, qual é a taxa de desconto que iguala a quantidade consumida nos dois períodos? RESPOSTA: Igualando 12 cc : )1( 1 )1( 1 )1()1( )1( )1( 2 1 2 1 rr m m r r m m Ou seja, chega-se ao resultado que a taxa de desconto do indivíduo é igual ao inverso da taxa de juros de mercado. Tal resultado tem como intuição o fato de que o indivíduo sabe que o custo de oportunidade de gastar seu dinheiro no primeiro período é justamente deixar de obter a taxa de juros de mercado como rendimento.
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