Política Monetária e Inflação: âncoras nominais, mecanismos de transmissão e regras

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Aula 5
Política Monetária e Inflação
● Existem 3 âncoras nominais para o nível de preços: a taxa de câmbio E, o estoque de moeda M e o salário nominal W. Como W é determinado por forças de mercado, resta a escolha entre E e M. 
 ● No regime de câmbio fixo ou administrado, E é a âncora nominal, seguindo-se uma dinâmica macro própria deste regime.
● No regime de câmbio flexível, E é determinado no mercado e M é a âncora, com duas possibilidades: fixar metas para M ou fixar metas para o juro nominal de curto prazo; uma das duas variáveis (mas nunca ambas) pode ser controlada pelo banco central. 
● Inflation targeting: governo fixa meta explícita para a taxa de inflação e banco central manipula a taxa básica de juro (overnight) para manter a inflação em torno da meta; política monetária explora trade off de curto prazo entre inflação e hiato do produto (curva de Philips). 
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Mecanismos de Transmissão Monetária
Taxa Real
De Juro
Taxa Real
de Câmbio
Demanda 
Agregada
Hiato do
Produto
Taxa de 
Inflação
Taxa
Overnight
Choques 
Financeiros
Choques de
Oferta
Repasse Cambial
Expectativa
de Inflação
Política
Fiscal
Efeito
Riqueza
Condições
De Crédito
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● Função perda (loss function). Tendo como instrumento r, o banco central minimiza a função:
	min L = α (π-π*)2 + (1-α)(yp-y)2 
	 (r)
onde π* é a meta de inflação, yp é o produto potencial, α é o peso dado ao desvio quadrático da taxa de inflação em relação à meta e (1- α) é o peso dado ao hiato do produto.
● Regra de Taylor. Assume-se que existe uma taxa “neutra” de juro r* que zera simultaneamente a diferença entre a inflação e a meta e o hiato do produto:
	rt = r* + a(πt-π*) + b(yt-yp)
 	r > r* quando π > π* e/ou y >yp
	r < r* quando π < π* e/ou y <yp
● Ou ainda, recursivamente:
	rt = rt=1 + a(πt-π*) + b(yt-yp)
→ r estará subindo (caindo) quando diferenças são positivas (negativas). 
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