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Muestra de
trabajos de grado
MAF
Bogotá 101605 | Pereira 101545
SNIES: Medellín 54957 | Cali 101293
2015-1
MAF3
MEDELLÍN
IMPUESTO DIFERIDO BAJO NIIF: IMPACTO EN EMPRESAS INTENSIVAS EN 
PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPOS.
En Colombia ha sido poco frecuente el registro en los estados 
financieros del impuesto diferido, a pesar de la obligatoriedad 
como mecanismo de asignación y reconocimiento de impuestos, 
establecida en los decretos 2649 y 2650 de 1993 y que incide en los 
resultados, asignación real de utilidades y flujos de caja futuros; 
sin embargo, se espera que esto cambie a partir de la adopción de 
las Normas Internacionales de Información Financiera. 
El objetivo del trabajo es determinar el impacto que tendrá en las 
organizaciones la aplicación de la norma internacional NIC 12 
en lo referente al impuesto a las ganancias e impuesto diferido, 
originado en el rubro de propiedades, planta y equipo. Para lograrlo, 
se inicia con una identificación del modelo contable actual 
bajo norma colombiana, se compara con el estándar o norma 
internacional, y se determinan las diferencias conceptuales y de 
medición y se analizan dos casos reales, para calcular impactos 
del impuesto bajo los lineamientos de la NIC 12 y otros resultados.
Uno de los principales efectos esperados y que fue validado en 
el presente análisis por la adopción de las NIIF, en las compañías 
intensivas en activos fijos, es el impacto negativo al patrimonio 
de los accionistas por la determinación del impuesto diferido, 
el cual surge de aplicar las tasas impositivas a las diferencias 
temporales de los activos y pasivos medidos para fines contables 
y tributarios.
Autores
Marisol Gil Henao y 
Jhon Wilson Ochoa 
Flórez
Asesor 
Raúl Armando Cardona
MAF 4
Autor
Mónica Paola Flórez 
Estrada
Asesor 
Julián Alberto Pareja 
Vasseur
ESTRATEGIA DE COBERTURA MEDIANTE CONTRATOS FORWARD EN EL 
MERCADO ELÉCTRICO CHILENO
Los agentes generadores participantes en los mercados eléctricos se 
enfrentan a múltiples incertidumbres cuando definen su estrategia 
de comercialización, es decir, cuando deciden qué cantidades de su 
energía vender en contratos Forward y qué cantidades dejar para 
el mercado de oportunidad. En el chileno existen incertidumbres 
como la hidrología futura, los precios internacionales de 
combustibles, las restricciones de transmisión, la entrada de nueva 
capacidad de generación, entre otros que hacen que la decisión de 
las cantidades a contratar en cada segmento de mercado requiera 
una adecuada valoración de los riesgos y oportunidades existentes. 
El presente trabajo propone una metodología de valoración que 
puede seguir un futuro inversionista de la actividad de generación 
o un generador que recién ingresa al mercado chileno utilizando 
simulación Montecarlo, para decidir si contrata una porción de su 
energía en contratos Forward o si deja la totalidad de su producido 
en el mercado Spot. Esta valoración será un elemento fundamental 
para ser tenido en cuenta por el generador en la definición de su 
estrategia comercial para los años venideros y le permitirá decidir 
de una forma más estructurada, en qué momento del horizonte 
de análisis, y qué proporción de su energía producida puede 
comprometer a un precio fijo dependiendo del costo de oportunidad 
de la energía en el Spot.
MAF5
RELACIÓN ENTRE LA INVERSIÓN PÚBLICA Y EL ÍNDICE MULTIDIMENSIONAL 
DE CONDICIONES DE VIDA – IMCV EN LAS SUBREGIONES DE ANTIOQUIA 
PARA EL PERÍODO 2012 - 2013 
La inversión es un factor clave para el desarrollo de los territorios. 
El Estado asume el rol activo de administrador de sus recursos 
a través de políticas públicas. La inversión debe propiciar el 
desarrollo social y económico del país. Las finanzas públicas son 
la herramienta creada para administrar los recursos públicos, 
tanto las fuentes o ingresos como la aplicación o gastos. El gasto 
de inversión es el eje para el mejoramiento de la calidad vida 
y la disminución de la desigualdad. La Constitución Política de 
1991 introdujo un concepto denominado Nueva Gestión Pública 
(NGP), en procura de proporcionar un modelo de administración 
orientado a la satisfacción de las necesidades de los ciudadanos. 
Para esto, se creó el modelo de descentralización política y fiscal 
que busca empoderar a los municipios para alcanzar mayor 
autonomía, desarrollo y fortalecimiento institucional. La calidad 
de vida es el parámetro para medir las necesidades satisfechas 
y aquellas por satisfacer de las comunidades y determinar los 
sectores para priorizar la inversión. Para hacer esta medición, 
el Departamento de Antioquia diseñó el Indicador Sintético 
Multidimensional de Condiciones de Vida - IMCV. Este trabajo 
de investigación describe la relación entre el gasto de inversión 
y el IMCV. A través de las modelaciones econométrica realizadas 
se validó la relación existente entre la inversión realizada y los 
diferentes componentes del gasto de inversión: recursos propios, 
transferencias del estado, Sistema de Regalías y otras fuentes 
de financiación. Los resultados arrojaron un grado de asociación 
significativo y directo entre estos dos componentes.
Autores
Alexa Isabel Diago 
García y Sergio Hernán 
Vélez Arango
Asesores 
Ricardo Estupiñan 
Velasco y John Jairo 
Yepes Londoño
MAF 6
Autor
Lina María Osorio 
Restrepo
Asesor 
Raúl Armando Cardona 
Montoya
INCLUSIÓN FINANCIERA RURAL EN COLOMBIA
El acceso a los servicios financieros se ha convertido en los 
últimos años en estrategia gubernamental y de las entidades 
financieras, con las que se busca aumentar el acceso a servicios 
financieros y a la inclusión social. El estudio, orientado a conocer 
las características y el acceso de servicios financieros para una 
población rural y vulnerable, y a disponer de información para 
el Grupo Bancolombia, entidad bancaria líder en Colombia, para 
la creación de productos y servicios adecuados para satisfacer 
la falta de acceso a servicios financieros. Por medio del método 
cualitativo y mediante aplicación de la metodología etnográfica, 
se analizaron los comportamientos sociales, socioculturales 
y económicos en el municipio de Hispania (Antioquia) y se 
extrajeron conclusiones sobre la importancia de la educación 
financiera, así como acerca de la posibilidad de un trabajo conjunto 
con la comunidad, al permitir la participación de la misma en la 
estructuración de productos y servicios financieros acorde con 
sus necesidades y expectativas.
MAF7
OPERACIONES DE COBERTURA DE RIESGO DE TASA DE INTERÉS Y TASA DE 
CAMBIO PARA EL CRÉDITO EN MONEDA EXTRANJERA CONTRAÍDO POR EL 
MUNICIPIO DE MEDELLÍN
La globalización y mayor competencia en los mercados 
financieros ha obligado a los agentes del mercado a utilizar 
herramientas que faciliten su gestión. En este sentido, los 
instrumentos derivados financieros han cobrado especial 
relevancia como mecanismos de cobertura, pues permiten 
minimizar los riesgos asociados a la operación de las instituciones 
financieras y las empresas. El Municipio de Medellín no ha sido 
ajeno a esta situación, pues tras haber contraído una deuda con 
la Agencia Francesa de Desarrollo AFD en el 2011 para financiar 
el proyecto “Corredores Verdes”, hoy se encuentra expuesto a 
las fluctuaciones en la tasa de cambio peso/dólar y la tasa de 
interés. En consecuencia y para mitigar los riesgos antes citados, 
se pretende presentar una propuesta al Municipio de Medellín 
mediante la cual se exponen los mecanismos de cobertura que 
debe implementar, el monto de la deuda que debe cubrir y el 
plazo de la cobertura, que llevará a la entidad a tener el menor 
sobrecosto posible. Estos mecanismos de cobertura, pueden ser 
implementados por el ente territorial para conocer de antemano 
en efectos de programación y planeación financiera, el valor 
del servicio de la deuda que deberá cancelar por la obligación 
adquirida, calculados a una tasa fija y pagadera en moneda local. 
Lo anterior, teniendo en cuenta que la entidad ya cuentacon la 
aprobación del Ministerio de Hacienda y Crédito Público para 
llevar a cabo este tipo de operaciones.
Autores
Luisa Fernanda 
Ramírez Segura Y 
Valentina Escobar Ruiz
Asesor 
José Adolfo Colorado
MAF 8
EVALUACIÓN DE FACTORES DE RIESGO EN PORTAFOLIOS DE INVERSIÓN DEL 
RÉGIMEN DE PENSIÓN DE AHORRO INDIVIDUAL EN COLOMBIA
Autor
Francisco de Jesús 
Merchán Barrios
Asesor 
Sebastián Torres
En el Sistema General de Pensiones de Colombia (SGP) existen 
dos regímenes de pensión: El Régimen de Prima Media con 
Prestación Definida (RPM) y el Régimen de Ahorro Individual 
con Solidaridad (RAIS), ambos con sus características propias. El 
autor tiene como objetivo principal, plantear bajo la luz del riesgo 
en portafolios, la problemática que enfrentan la mayoría de los 
trabajadores, quienes en un completo “analfabetismo financiero” 
deben tomar decisiones de inversión, que incluso para los grandes 
economistas y estudiosos de las finanzas resultan todo un reto 
dada la presencia de factores que generan gran incertidumbre, 
tanto en Colombia como en el mundo entero. Para hacer más 
complejo el tema del riesgo, los trabajadores se enfrentan a un 
régimen de pensiones frágil, tanto en su estructura legal, como 
en la financiera. Un régimen de pensiones que ha demostrado 
a lo largo de los últimos 20 años una ineficiencia, que se ha 
intentado remediar a través de diferentes reformas. El tema 
de pensiones y sus alternativas de inversión es tan complejo 
que el panorama mundial, no es muy halagador, inclusive en 
países, como Chile y México que iniciaron la transformación de 
los sistemas de pensión desde hace veinticinco años y cuyos 
fondos de pensiones arrojaron “pérdidas”, hasta del 30%, como en 
el caso de Chile, en la pasada crisis financiera de 2008. Pérdidas 
no propiamente para los fondos (AFP), sino para los trabajadores 
que ven reducidas las mesadas que soportarán su bienestar y 
el de su familia. Los diferentes autores de escritos sobre este 
tema han manifestado la necesidad de que los gobiernos tomen 
una mayor responsabilidad en la definición de las estrategias de 
inversión de largo plazo para los fondos de pensiones. El Estado 
deja a los cotizantes sujetos a la incertidumbre del día-día, la 
cual disminuye el desempeño total y puede afectar la viabilidad 
de largo plazo del sistema pensional.
BOGOTÁ 
MAF9
Autor
Susan Juliette León 
Cristancho
Asesor 
Alfredo Trespalacios 
Carrasquilla 
FACTORES MACROECONÓMICOS QUE INFLUYEN EN LA VOLATILIDAD DEL 
ÍNDICE ACCIONARIO COLCAP
El mercado accionario es parte fundamental del sistema financiero, 
el cual está estrechamente ligado con el crecimiento y desarrollo 
de la economía, por lo tanto las inversiones en dicho mercado 
se convierten en parte fundamental de la operación financiera 
de un país. Dichas inversiones por las condiciones del mercado 
presentan riesgos, reflejados en los niveles de incertidumbre que 
enfrentan los inversionistas de cara al mercado. En la presente 
investigación se identifican los factores macroeconómicos que 
influyen en la volatilidad del índice Colcap, para ello se analizaron 
diferentes estudios que involucraron variables económicas en 
la predicción de series financieras especialmente en índices 
bursátiles para tres medidas de volatilidad: los rendimientos al 
cuadrado, el VIMA y la desviación estándar, con las cuales se 
estimaron 6 modelos econométricos, identificando que sí existen 
factores macroeconómicos nacionales e internacionales que 
influyen sobre la volatilidad del índice y subsecuentemente la 
incertidumbre del mercado.
MAF 10
MEDICIÓN DEL RIESGO DE CRÉDITO PARA EMPRESAS DEL SECTOR CUERO 
CALZADO EN COLOMBIA PARA EL PERÍODO 2008-2013
En este trabajo se estima la probabilidad de quiebra para las 
empresas del sector real del Cuero y el calzado y se establecen 
los factores financieros organizacionales que la determinan, 
utilizando un modelo probit con efectos aleatorios para un panel 
de datos desbalanceado. Para ello se hace uso de información 
financiera empresarial de la base de datos de la Superintendencia 
de Sociedades, para el período comprendido entre los años 
2008-2013; las empresas de la muestra establecida se clasifican 
en solventes y en empresas en riesgo, a partir de criterios de 
intervención y control de dicha entidad gubernamental. Se 
trabajan diferentes ratios financieros de liquidez, rentabilidad, 
de eficiencia de los activos, de apalancamiento para establecer 
las variables explicativas del modelo propuesto. Los resultados 
obtenidos muestran que las variables de eficiencia de los activos 
totales disminuyen la probabilidad de quiebra empresarial, 
mientras que el apalancamiento financiero lo aumenta.
Autores
Carlos Jair Ruano 
Delgado y Alejandro 
Molano Flórez
Asesor 
Fredy Ocaris Perez 
Ramirez
CALI
MAF11
Autores
José Luis Penagos 
Girón y Oscar Andrés 
Muñoz Herrera
Asesor 
Fredy Ocaris Perez 
Ramirez
MODELO DE PREDICCIÓN DE INSOLVENCIA FINANCIERA APLICADO AL 
SECTOR FARMACÉUTICO COLOMBIANO
El presente trabajo presenta el desarrollo de un modelo Logit 
para datos de panel desbalanceado que permite calcular la 
probabilidad que las empresas del sector farmacéutico en 
Colombia incurran en insolvencia financiera. Se toma el 
modelo Logit para lograr predecir la probabilidad de una forma 
temprana una quiebra empresarial. Para construir el modelo se 
toma la información de los estados financieros de las empresas 
que pertenecen al sector farmacéutico de las bases de datos 
de la Superintendencia de Sociedades de Colombia durante el 
período 2008-2013. 
Para la creación de nuestro modelo se tendrá en cuenta la 
revisión, análisis y comparación de los distintos modelos 
de predicción de bancarrota empresarial trabajados a nivel 
nacional e internacional, en los que se consideran tanto 
aspectos macroeconómicos, como las crisis financieras 
mundiales, las dinámicas económicas internacionales, 
reformas tributarias de un país, conflictos sociales y tasas de 
interés; como los microeconómicos, tales como los desempeños 
operacionales y los financieros empresariales. La suma de 
estos factores internos y externos influyen drásticamente en 
el funcionamiento de una empresa. 
A partir de la información financiera de las empresas 
del sector farmacéutico se establecen distintos ratios de 
desempeño financiero y operacional, que se involucran en el 
modelo econométrico Logit, para predecir la probabilidad de 
insolvencia empresarial de una forma temprana, aspecto que 
podrá ser considerado en la gestión la quiebra integral de las 
mismas.. 
MAF 12
2015-2
MAF13
MEDELLÍN
ALTERNATIVAS DE OBTENCIÓN DE RECURSOS QUE NO GENERAN ENDEUDAMIENTO 
A LA LUZ DE LA LEY DE SUBCAPITALIZACIÓN EN EMPRESAS PYMES 
PRINCIPALES DETERMINANTES DEL PRECIO DE LOS SERVICIOS DE VOZ DE 
TELEFONÍA MÓVIL EN COLOMBIA
La problemática de la reciente modificación en la ley de 
subcapitalización (decreto 627 de 2014) y el hecho de que el 
promedio de las empresas colombianas no tengan acceso 
a la emisión de acciones o de bonos en la bolsa de valores de 
Colombia que les provea una forma de capitalizar la compañía, 
además de recursos propios; ha creado la necesidad de buscar 
alternativas que no se consideren como endeudamiento y no 
requieran capitalización, con el fin de que las empresas que 
poseen ciertos límites de recursos, no se vean en desventaja con 
las empresas internacionales o nacionales que tengan acceso a 
capitalización o socios extranjeros. 
Este trabajo estudia cuales son algunas de las principales 
variables que explican los precios de los servicios de voz fijados 
por las empresas de telefonía móvil en Colombia. Mediante el 
análisis de distintas variables que caracterizan este sector, como 
los precios históricos de todos los operadores, las inversiones 
realizadas en redes, la participación de mercado y las medidas 
regulatorias. Se plantea un modelo de panel de datos, entre el 
periodo 2005 – 2011, que permite evidenciar la interdependenciaque hay entre las distintas compañías a la hora de fijar sus tarifas. 
También se evidencia el liderazgo de uno de los competidores y 
la existencia de una guerra de precios entre los operadores.
Autor
Laura Henao Yepes
Autor
Diego Fernando 
Linares Baquero 
Asesor 
Raul Enrique 
Aristizabal Velasquez
Asesor 
John Jairo García
MAF 14
Autores
Juliana Moreno Correa 
y John Jairo Giraldo 
franco
Asesor 
Jaime Alberto Ospina 
Mejía
FUSIONES Y ADQUISICIONES COMO ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO EN EL 
SECTOR FINANCIERO COLOMBIANO
El sector financiero colombiano ha venido consolidándose a un 
ritmo acelerado desde la década de los noventa; esta tendencia se 
debe a la eliminación de ciertas barreras de ingreso, tales como 
la restricción de capitales extranjeros, las políticas de encaje 
bancario y, en general, a medidas proteccionistas implementadas 
por el Gobierno Nacional para proteger a los inversionistas 
locales y evitar fugas de capitales al extranjero. Esta situación 
forzó a las entidades financieras locales a buscar eficiencias, no 
solo operativas sino también estructurales, dado que se pasó de 
una búsqueda continua del incremento de ganancias por medio 
de coberturas (más clientes sin diversificar el portafolio) a la 
de incremento de ingresos a través de una propuesta de valor 
integradora, que no solo cubre un segmento, sino un conjunto de 
sectores que demandaban productos renovados que apoyaran el 
crecimiento económico de las diferentes ramas de la sociedad, 
pero el reto no se queda allí, dado el ingreso al país de estructuras 
financieras con trayectoria y una operación más eficiente que 
las operaciones locales; este crecimiento estuvo acompañado 
de reducción en costos y gastos; es allí donde la simplificación 
de las estructuras organizacionales, la integración de procesos 
y plataformas tecnológicas juegan un papel fundamental, 
dado que permiten aumentar el poder de mercado y realizar 
un aprovechamiento de las economías de escala, entre otros 
aspectos. Por ello, la presente investigación analiza las razones 
por las cuales las entidades financieras se han fusionado en 
Colombia, no solo como consecuencia de la crisis económica 
que se dio en la década de los ochenta sino también como una 
herramienta de choque ante los cambios de la economía global 
que obligo a los capitales locales a reagruparse para afrontar la 
apertura económica mundial. El análisis se realizó mediante un 
modelo econométrico en el cual se determina el impacto que 
tienen las fusiones bancarias sobre el crecimiento del sector 
financiero. Se evidencia que existe una relación positiva entre 
las variables escogidas en el modelo, lo que permite explicar 
un impacto positivo en el índice de profundización financiera 
cuando se presenta una fusión en el sector.
MAF15
DETERMINANTES DEL COMPORTAMIENTO DE LA TASA DE CAMBIO NOMINAL 
PESO COLOMBIANO-DÓLAR
En este trabajo se presenta una investigación acerca de los 
determinantes que afectan el tipo de cambio nominal peso 
colombiano dólar. Para el análisis de los determinantes se 
realizó un estudio histórico del comportamiento de la divisa, la 
caracterización del mercado para entender su funcionamiento, 
los actores que participan y el producto que se transa. Se plantea 
una variable proxy de concentración por la posible existencia de 
problemas de agencia, se mide la elasticidad de la tasa de cambio 
respecto a variables macroeconómicas y de microestructura y 
se comparan con los hallazgos encontrados en una encuesta a 
los agentes del mercado. 
Además se establece una comparación de los modelos y las 
variables consideradas por los agentes del mercado, con los 
datos históricos, para evaluar la significancia y relación de los 
determinantes seleccionados y el tipo de cambio; se analizan 
los hallazgos de las encuestas realizadas a los experto, y 
finalmente, se dan recomendaciones sobre cuáles variables se 
deben tener en cuenta, como afectan éstas el comportamiento 
futuro de la divisa.
Autor
Soraya Abi Antoun 
Naranjo
Asesor 
Alfredo Trespalacios 
Carrasquilla
MAF 16
BOGOTÁ 
INSTRUMENTOS DE COBERTURA DEL RIESGO PAÍS PARA PAÍSES EMERGENTES 
COMO COLOMBIA
Se buscó analizar el papel del Riesgo País en los países 
emergentes, con enfoque en Colombia, teniendo presentes los 
fenómenos que lo afectan y las implicaciones de estos sobre 
algunos costos identificados ante deudas e inversiones como 
puede ser el caso de un crédito con la banca multilateral. 
En conclusión, un adecuado análisis puede determinar cuáles 
pueden ser las acciones a seguir para prevenir, como entidad 
financiera, este tipo de riesgo, tomando más de un indicador de 
medición de Riesgo País en el análisis de la nación previo a la 
inversión, puesto que es un riesgo del que no se tiene control 
directo, y cuáles pueden ser las alternativas para cubrir aquella 
exposición de incumplimiento en el que se puedan presentar 
como garantía ante la operación. 
Autor
Laura Susana Gamarra 
Gómez
Asesor 
Hernán Humberto 
Herrera
MAF17
Autor
Karen Nahyr Sierra 
Ortiz
Asesor 
Wilmar Sierra Toncel
CALIDAD DEL SERVICIO COMO INDUCTOR DE VALOR ECONÓMICO EN EL 
SECTOR HOTELERO ESTUDIOS DE CASOS EN EL MUNICIPIO DE RIOHACHA, 
LA GUAJIRA
La dinámica del sector servicios ha evolucionado para poder 
suplir las demandas de un cliente cada vez más exigente y 
selectivo, que puede escoger entre una amplia cantidad de 
oferentes. Esto aplica de manera particular al sector hotelero, 
en el que la calidad es un aspecto fundamental que es notorio 
en toda la cadena de la prestación del servicio. Sin embargo, 
es importante determinar si las inversiones que los gerentes 
realizan en aspectos de la calidad del servicio en los hoteles en 
realidad pueden redundar en la generación de valor económico 
de sus establecimientos, lo que les podría garantizar una ventaja 
competitiva sobre sus rivales. Por lo tanto, esta investigación 
tuvo como objetivo evaluar la calidad del servicio como posible 
inductor de valor económico en los establecimientos hoteleros 
del municipio de Riohacha, La Guajira, en el período 2009-2013. 
La metodología fue descriptiva y de estudios de casos múltiples 
y entre los principales resultados se encontró que existe una 
correlación positiva entre las variables calidad del servicio y 
generación de valor de dichos establecimientos.
MAF 18
CALI
INCIDENCIA DEL MERCADO INTEGRADO LATINOAMERICANO (MILA) EN CADA 
UNA DE LAS BOLSAS DE VALORES QUE LO COMPONEN.
Este documento tiene como propósito establecer la incidencia 
que tiene el Mercado Integrado Latinoamericano (MILA) sobre 
las bolsas que la componen (Chile, Perú y Colombia). Para el 
desarrollo del trabajo se corren modelos econométricos que 
evidenciarán si los rendimientos de las bolsas de valores de 
los países que conforman esta integración bursátil se han 
visto influenciados por los rendimientos del MILA, así como 
también determinarán si la ocurrencia de la integración genera 
algún cambio estructural en la bolsa doméstica. Este último 
planteamiento se hará a través de la inclusión de variables 
cualitativas. Como consecuencia de lo anterior se evidenció 
que dicha integración no presenta cambios significativos en 
el comportamiento de los índices bursátiles de cada uno de 
los países miembros del MILA. No obstante, se observa que los 
rendimientos bursátiles de cada bolsa doméstica dependen de 
los rendimientos del índice del MILA.
Autores
Carlos Arturo Vargas 
Sierra y Catherine 
Castaño Calle
Asesor 
Luis Guillermo Herrera 
Cardona
MAF19
Autor
Elmer José Ortega 
Franco
Autores
Katherine Álzate 
Cifuentes Y Iván 
Andrés Santiago de la 
Torre
Asesor 
Ulises Cárcamo Cár-
camo 
Asesor 
Alfredo Trespalacios 
Carrasquilla
EL RIESGO DE LIQUIDEZ DE MERCADO: UNA IMPLEMENTACIÓN PARA EL CASO DE 
LA TASA DE CAMBIO EN COLOMBIA.
En este trabajo se propone una metodología que tiene en cuenta 
las características microestructurales al momento de medir el 
riesgo en los mercados financieros. Se realizapara mercados 
organizados en subastas dobles continuas y operadas a través 
de plataformas electrónicas de negociación. Se usan datos 
de alta frecuencia del mercado interbancario del peso dólar 
en Colombia para construir un modelo del estado del libro de 
órdenes, de manera que sirva como insumo para poder estimar 
el riesgo de liquidez de mercado y, por último, un valor en riesgo 
(VAR) ajustado por liquidez. 
IDENTIFICACIÓN Y MEDICIÓN DE RIESGOS PARA EL SECTOR AZUCARERO EN 
COLOMBIA
Este estudio muestra la identificación y la medición de riesgo del 
sector azucarero en Colombia. Su desarrollo se basó en el análisis 
de varias metodologías tales como Orange Book, estándar 
australiano y norma técnica colombiana NTC ISO-31000 (gestión 
de riesgos); se seleccionó la última para la implementación 
metodológica ya que es la aplicable en el país en el que se 
llevó a cabo el estudio, así como también, en la recolección de 
información histórica interna, externa y específica proveniente 
del sector. Se espera que este documento sea referencia en la 
medición de los riesgos asociados con la industria en mención, 
con el fin de identificar los riesgos que se puedan presentar y 
materializar y medir su magnitud e impacto de manera que no 
se afecten los intereses del inversionista.
Hernán Herrera Echeverri 
Director
E-mail: hherrer2@eafit.edu.co
Tel: (+57) (4) 261 95 00 ext. 9031
Zulma Inés Cardona Marín 
Coordinadora Académica 
E-mail: zcardona@eafit.edu.co
Tel: (+57) (4) 261 95 00 ext. 9226, 9942
Sandra Constanza Gaitán Riaño 
Coordinadora de Proyectos de Investigación MAF
E-mail: sgaitanr@eafit.edu.co
Tel: (+57) (4) 261 95 00 ext. 9585
Jaime Alberto Ospina Mejía 
Coordinador de Proyectos Especiales
E-mail: jospina3@eafit.edu.co
Tel: (+57) (4) 261 95 00 ext.8699
Maria Fernanda Gómez Brand
Asistente Administrativa
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